แหล่งที่มาของเนื้อหา: "Unchained Podcast" Ep.335

การจัดเรียงเนื้อหา: 0x137, Rhythm BlockBeats

คำอธิบายภาพ

ข้อมูลการถือครอง Luna Foundation, Rhythm จะอัปเดตต่อไป

การพัฒนาของ Terra ได้กลายเป็นระบบนิเวศขนาดใหญ่ที่ไม่สามารถเพิกเฉยได้ในอุตสาหกรรมการเข้ารหัส TVL เป็นที่สองรองจาก Ethereum และ UST กลายเป็น Stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ แต่ในขณะที่ระบบนิเวศยังคงเติบโต หลายคนเริ่มกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของเกลียวการตายของ LUNA

ก่อนหน้านี้ USDT ของ Tether ยังถือ BTC บางส่วนเป็นหลักประกัน ดังนั้นหลายคนจึงถือว่าการซื้อ BTC ของ LFG เป็นการสนับสนุนสำหรับ “LUNA Ponzi”

อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างอย่างมากระหว่าง UST และ USDT เป้าหมายของ UST คือการกลายเป็น Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุดในโลก ซึ่งกำหนดให้ UST รักษาเอกลักษณ์ของสินทรัพย์ที่เป็นกลาง ในบริบทนี้ การรวม BTC ในระบบการรับรอง UST มีความหมายมากกว่าเศรษฐศาสตร์ธรรมดา

เมื่อเร็ว ๆ นี้ Do Kwon CEO ของ Terraform Labs ยอมรับการสัมภาษณ์พอดคาสต์เข้ารหัสที่รู้จักกันดี "Unchained Podcast" และตอบคำถามเกี่ยวกับกลไกการรับรองใหม่ของ UST, รายได้จาก Anchor และการรวม LUNA ของ THORchain Rhythm BlockBeats จัดและแปลเนื้อหาที่เกี่ยวข้องดังนี้ :

เกี่ยวกับกลไกการรับรองใหม่ของ UST

กลไกใหม่ทำงานอย่างไร?

LFG เพิ่งประกาศว่ากำลังเปิดตัวเงินฝากแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศขนาดใหญ่ผ่าน BTC LFG ให้เงินทุนเริ่มต้น 3 พันล้านเหรียญสหรัฐ แต่ LFG หวังว่าการประหยัด BTC จะกลายเป็นส่วนสำคัญของมูลค่าตลาดของ UST ในปีหน้า

ก่อนหน้านี้ ผู้ใช้จำเป็นต้องแลกเปลี่ยน LUNA 1 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 1 UST จุดประสงค์คือเพื่อดูดซับความผันผวนของความต้องการสำหรับ Stablecoin แบบกระจายอำนาจผ่านการขยายและการหดตัวของ LUNA ในปัจจุบัน กลไกของ Terra นี้ประสบความสำเร็จอย่างมาก และ UST ได้กลายเป็นเหรียญ Stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ด้วยมูลค่าตลาด 16 พันล้านเหรียญสหรัฐ ตามแนวโน้มการพัฒนาในปัจจุบัน อีกไม่นาน DAI จะแซงหน้า DAI และกลายเป็น Stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสาม

โดควอนกล่าวว่าเราสามารถคิดกลไกใหม่นี้ว่าเป็นการออมจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่แยกส่วน ก่อนหน้านั้น หากต้องการสร้าง 1 UST คุณต้องเผา LUNA มูลค่า 1 USD ความแตกต่างในตอนนี้คือเมื่อสร้างเหรียญ 1 UST ส่วนหนึ่งของ LUNA จะถูกทำลาย และส่วนที่เหลือจะถูกใช้เพื่อซื้อสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ระบบนิเวศ (ปัจจุบันคือ BTC) เพื่อให้แน่ใจว่ามีการประหยัดจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบกระจายอำนาจ อัตราส่วนนี้ไม่ได้รับการแก้ไข ปัจจุบันจะขึ้นอยู่กับราคาเรียลไทม์ของ UST ต่อ BTC นั่นคือความผันผวนของ BTC และ DAO จะกำหนดอัตราส่วนเฉพาะ

เมื่อการประหยัด BTC ถูกสร้างขึ้นถึงระดับหนึ่ง เช่น 40% ความน่าจะเป็นของเกลียวมรณะของ LUNA จะลดลงอย่างมาก เนื่องจากในขณะที่ LUNA ยังคงเป็นองค์ประกอบหลักของ UST ที่เสถียร การฝาก BTC สามารถชะลออัตราที่ LUNA ที่เพิ่งสร้างใหม่เข้าสู่ตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพในกรณีที่รุนแรง

ในระยะยาว LFG วางแผนให้ Terra protocol กลายเป็นที่อยู่การถือครอง BTC เดียวที่ใหญ่ที่สุดในโลก กล่าวอีกนัยหนึ่ง LFG กำลังเดิมพันว่าราคาของ BTC จะยังคงทำงานได้ดีในอนาคต ด้วยวิธีนี้ อัตราส่วนการสำรอง BTC ในอนาคตจะสูงกว่าสัดส่วนเมื่อ LFG ซื้อ BTC ในวันนี้ และจะมีความสามารถที่แข็งแกร่งกว่าในการจัดการกับความผันผวนของอุปสงค์ UST ในอนาคต

ทำไมการเปลี่ยนแปลงนี้?

Do Kwon อธิบายว่า ประการแรก จากมุมมองทางเศรษฐกิจ ระบบของ LUNA-UST นั้นเพียงพอและแข็งแกร่งมากขึ้นเรื่อยๆ แต่ก็ต้องยอมรับว่าในกรณีที่อุปสงค์ของตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง LUNA จะเผชิญกับความเสี่ยงของวงจรมรณะ กล่าวคือ ในขณะที่ราคาของ LUNA ตกลง มูลค่าตลาดของ UST จะหดตัวอย่างรวดเร็ว

กรณีการใช้งานเริ่มต้นของ LUNA นั้นค่อนข้างจำกัด และผู้พัฒนาที่ใหญ่ที่สุดในระบบนิเวศคือ Terraform Labs แต่ตอนนี้ Terra ได้กลายเป็นระบบนิเวศขนาดใหญ่ โดย TVL เป็นที่สองรองจาก Ethereum และแอปพลิเคชันในระบบนิเวศเกี่ยวข้องกับเลเวอเรจ ตัวเลือก การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยและรอมีม

ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว ความต้องการ UST ไม่สามารถประมาณได้อย่างแม่นยำอีกต่อไป ในเวลาเดียวกัน UST จำนวนมากได้ถูกถ่ายโอนไปยังระบบนิเวศเครือข่ายสาธารณะอื่นๆ ไม่ว่าจะเป็น Curve บน Ethereum, Saber บน Solana หรือ Trader Joe และ Pangolin บน Avalanche UST คือกลุ่ม TVL ที่เสถียรที่สุด

ประเทศเศรษฐกิจที่เน้นการส่งออกหลายแห่งสร้างทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเพื่อกระจายความเสี่ยงในการตอบสนองความต้องการใช้สกุลเงินที่ผันผวนในระยะสั้น จากมุมมองนี้ Terra เป็นทางเลือกตามธรรมชาติในการสร้างเงินออมจากอัตราแลกเปลี่ยนของตนเอง แน่นอน เพื่อให้สอดคล้องกับแนวคิดของ Terra ในการกระจายอำนาจ LFG จะสร้างสัญญาอัจฉริยะ และผู้ใช้จะช่วยเหลือกระบวนการแลกเปลี่ยนระหว่าง BTC และ UST

เหตุผลที่สองคือมุมทางการทูตซึ่งไม่ค่อยมีใครพูดถึง เป้าหมายของ Terra คือการเป็นระบบสกุลเงินแบบกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรมการเข้ารหัส UST จะไม่เพียงใช้กับระบบนิเวศของ Terra เท่านั้น แต่จะขยายไปยัง Solana, Avalanche, Polygon และระบบนิเวศอื่น ๆ ที่มีนักพัฒนาและผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่

แตกต่างจากผู้ใช้ดั้งเดิมที่ปลูกฝังในระบบนิเวศ Terra ผู้ใช้ในระบบนิเวศเครือข่ายสาธารณะอื่น ๆ ได้ลดทอนความไว้วางใจในการรับรอง LUNA ในขณะนี้ การใช้ BTC เป็นส่วนหนึ่งของการรับรองหรือการออมสามารถเพิ่มความไว้วางใจของผู้ใช้เหล่านี้ใน UST ได้อย่างมีประสิทธิภาพ เนื่องจากมีคนเพียงไม่กี่คนในอุตสาหกรรมการเข้ารหัสที่จะตั้งคำถามถึงความสามารถในการจัดเก็บมูลค่าของ BTC

กล่าวอีกนัยหนึ่ง บทบาทของ BTC คือการทำให้ UST เป็นสินทรัพย์ที่เป็นกลางมากขึ้นเพื่ออำนวยความสะดวกในการขยายตัวไปยังระบบนิเวศต่างๆ

จะตระหนักถึงการเปลี่ยนแปลงของกลไกได้อย่างไร?

การออมจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่สมบูรณ์จะถูกควบคุมโดยสัญญาอัจฉริยะ และผู้คนสามารถฝาก BTC ที่เชื่อมต่อเพื่อแลกเปลี่ยน UST และในทางกลับกัน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราสามารถถือว่าสัญญาอัจฉริยะนี้เป็น DEX ที่ยอมรับเพียงสองกลุ่ม กลุ่มหนึ่งเก็บ UST และอีกกลุ่มหนึ่งจัดเก็บ BTC และเครื่อง oracle ภายนอกจะให้ใบเสนอราคา BTC ตามเวลาจริงสำหรับ DEX นี้ ผู้ใช้ฝาก BTC และแลกเปลี่ยนเป็น UST ตามอัตราแลกเปลี่ยนที่เครื่อง Oracle กำหนด

หลังจากที่ผู้ใช้ฝาก UST พวกเขาสามารถแลก BTC ได้เพียง 99% และส่วนต่างของราคา 1% สามารถรับประกันได้ว่าการออมอัตราแลกเปลี่ยนจะเปิดใช้งานเมื่อ UST ถูกแยกออกเท่านั้น

ต่อไปนี้คือคำถามทั่วไปสองสามข้อที่ผู้คนมี:

ประเด็นแรกคือความปลอดภัยของสะพานข้ามโซ่ ในปัจจุบัน เหตุผลสำคัญสำหรับความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของสะพานข้ามโซ่คือสภาพแวดล้อมการแข่งขันโดยรวมของตลาด โครงการสะพานข้ามโซ่จำเป็นต้องสนับสนุนเครือข่ายสาธารณะ L1 และ L2 ต่างๆ โดยเร็วที่สุดเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด สิ่งนี้ทำให้ทีมใช้เวลาส่วนใหญ่ไปกับการผสานรวมข้ามสายโซ่และการพัฒนาธุรกิจ และมีเวลาไม่เพียงพอที่จะรับประกันความปลอดภัยของสถาปัตยกรรมทางเทคนิคพื้นฐาน

แตกต่างจากรูปแบบหลายลายเซ็นของ WBTC LFG กำลังคัดกรองวิธีการเชื่อมโยงที่ไม่น่าเชื่อถือที่สุดในทิศทางของลูกค้ารายย่อย

แม้ว่าจะมี "ปัญหาตามธรรมชาติ" ที่ผ่านไม่ได้ในสะพานข้ามโซ่ LFG หวังว่าจะสร้างสะพานข้ามโซ่ที่ปลอดภัยยิ่งขึ้นระหว่างสัญญาออมทรัพย์ BTC และ UST หลังจากขจัดปัจจัยการแข่งขันในตลาด ก่อนหน้านี้ BTC ที่ซื้อโดย LFG ถูกเก็บไว้ในกระเป๋าสตางค์แบบหลายลายเซ็นของคณะกรรมการ

LFG ยังคงทบทวนข้อเสนอโครงการต่างๆ สำหรับ BTC cross-chain เช่น Axelar of Cosmos ecology, Block Stacks community เป็นต้น และตั้งใจที่จะนำโซลูชันข้ามเชนที่หลากหลายมาใช้ในตอนเริ่มต้น จากนั้นจึงคัดกรองโซลูชันคุณภาพสูงหนึ่งหรือสองรายการที่ทำงานได้ดีเมื่อเวลาผ่านไป

ประเด็นที่สองคือการจับมูลค่าในอนาคตของ LUNA หลายคนกังวลว่าการรวม BTC ไว้ในกลไกการรับรอง UST จะลดความสามารถในการจับมูลค่าของ LUNA แต่ในความเป็นจริง LFG เชื่อว่าด้วยความช่วยเหลือของ BTC กลไกการรับรองใหม่จะได้รับความนิยมและความไว้วางใจจากผู้ใช้มากขึ้น และช่วยให้ Terra ทำให้เค้ก UST ใหญ่ขึ้น ซึ่งไม่ใช่เรื่องเลวร้ายสำหรับ LUNA

สำหรับ BTC นั้น กลไกการรับรองใหม่ของ Terra มีบทบาทที่ดีในฐานะสินทรัพย์จัดเก็บมูลค่า และบนพื้นฐานนี้ ได้สร้างสถานการณ์การใช้งานระดับที่สองสำหรับมัน เพื่อให้ BTC สามารถ "ไม่ทำอะไรเลย" อุตสาหกรรม เช่น DeFi, NFT, DAO เป็นต้น

นอกจากนี้ จากมุมมองทางการทูต LFG จะพิจารณารวมโทเค็นพื้นเมือง L1 ของแต่ละระบบนิเวศเข้าไว้ในเงินออมจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของ LUNA เพื่อมอบประสบการณ์การใช้งานที่ดีขึ้น ผู้ใช้จะไม่ต้องดำเนินการถ่ายโอนข้ามสายโซ่อีกต่อไป แต่จะทำการมิ้นต์ UST โดยตรงด้วยโทเค็นเนทีฟ เช่น SOL และ AVAX

เกี่ยวกับพิธีสารสมอ

รายได้ของ Anchor จะปรับลดลงหรือไม่?

เมื่อเร็ว ๆ นี้ Terra ได้รับการโหวตด้านธรรมาภิบาลเกี่ยวกับ Anchor Profit โดยมีจุดประสงค์เพื่อเปลี่ยน Anchor Profit เป็นเมตริกไดนามิก ภายใต้กลไกการคำนวณใหม่นี้ ข้อตกลงจะประเมินการเปลี่ยนแปลงของการออมรายได้ของตนเองทุกเดือน และกำหนดตัวบ่งชี้รายได้เฉพาะตามการเปลี่ยนแปลง Delta ตัวอย่างเช่น หากการออมรายได้ของ Anchor ลดลง 5% ในเดือนหนึ่ง รายได้ที่ระบุโดยข้อตกลงก็จะลดลง 5% นั่นคือจาก 20% เป็น 19% และในทางกลับกัน

เป็นที่น่าสังเกตว่าแม้ว่า Anchor จะใช้ตัวบ่งชี้รายได้แบบไดนามิก แต่การเปลี่ยนแปลงรายได้ต่อเดือนนั้นค่อนข้างน้อย เนื่องจากการประหยัดรายได้ของข้อตกลงจะไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมากในระยะสั้น

Anchor ยั่งยืนหรือไม่?

ที่น่าสนใจคือ ในช่วงแรกๆ ของ DeFi Summer หลายคนคิดว่าผลตอบแทน 20% ของ Anchor นั้นต่ำเกินไป และไม่น่าสนใจเมื่อเทียบกับโอกาสสร้างรายได้อื่นๆ อีกหลายร้อยรายการ และไม่สามารถแย่งส่วนแบ่งตลาดได้ แต่สิ่งที่ทีม Anchor มองเห็นคือปัญหาที่ DeFi จะต้องเผชิญเมื่อตลาดเย็นลงในอนาคตและความต้องการกู้ยืมลดลง ตอนนี้ตลาดเย็นลงมาก คนกลุ่มเดียวกันเริ่มตั้งคำถามถึงความไม่ยั่งยืนของกำไร 20%

คำจำกัดความของ "ความยั่งยืน" ของทีม Anchor ไม่ได้มุ่งเป้าไปที่ "รายได้" แต่เป็น "ประสิทธิภาพ" นั่นคือ Anchor สามารถนำการเติบโตอย่างต่อเนื่องมาเป็นเครื่องมือในการปรับความต้องการด้านเลเวอเรจของตลาดการเข้ารหัสได้หรือไม่ แต่นี่ไม่ได้หมายความว่า LFG ไม่ได้วางแผนที่จะลดรายได้ลง 20% ในปัจจุบัน แต่นี่จะเป็นกระบวนการระยะยาวและมั่นคง

นอกจากนี้ เพื่อรักษาและเพิ่มความต้องการสินเชื่อ Anchor จะดำเนินการพัฒนาข้ามสายโซ่ต่อไป ตอนนี้ Anchor ได้ขยายไปยังระบบนิเวศของ Avalanche และจะรองรับ bATOM, bSOL และ bMATIC ในเร็วๆ นี้ และโอกาสในการสร้างรายได้สำหรับสินทรัพย์จำนำใหม่จะยังคงเหมือนเดิม

เกี่ยวกับ ธอร์เชน

เป้าหมายของตลาด THORchain มีขนาดใหญ่มาก และโครงสร้างพื้นฐานที่สร้างขึ้นนั้นเป็นองค์ประกอบหลักที่หายากและขาดไม่ได้ในอุตสาหกรรมการเข้ารหัส เหตุผลเบื้องหลังนั้นง่ายมาก: แม้กระทั่งทุกวันนี้ผู้คนยังต้องซื้อขาย BTC ผ่านแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ แม้ว่า THORchain จะไม่สามารถให้ค่า Slippage และค่าธรรมเนียมการจัดการที่ต่ำซึ่งสามารถแข่งขันกับแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์ได้ สำคัญต่ออุตสาหกรรมการเข้ารหัสลับ

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่ปรากฏต่อหน้า THORchain ตลาดยังคง "มองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวัง" เกี่ยวกับเรื่องนี้ จะต้องใช้เวลาสำหรับ THORchain ในการเอาชนะความไว้วางใจของผู้ใช้กลับคืนมา แต่ในความเห็นของฉัน เมื่อ THORchain สร้างความไว้วางใจขึ้นมาใหม่ มันจะกลายเป็นหนึ่งในสถาบันที่สำคัญที่สุดในพื้นที่คริปโต

สำหรับการที่ LFG จะเลือก THORchain เป็นช่องทางในการซื้อ BTC นั้นจะใช้เวลาในการสังเกต หลังจากการรับประกันความปลอดภัยที่เพียงพอและความเชื่อมั่นของผู้ใช้ได้รับการสร้างขึ้นมาใหม่ THORchain จะกลายเป็นหนึ่งในตัวเลือกที่ LFG พิจารณาอย่างแน่นอน