บทสรุปของส่วนนี้:

● มูลค่าการล็อครวมของ DeFi เกิน 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่จัดสรรให้กับแพลตฟอร์มการให้ยืมและการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ อย่างไรก็ตาม โทเค็น DeFi ส่วนใหญ่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า Ethereum

● จำนวนเงินที่ถูกขโมยจาก DeFi เพิ่มขึ้นแปดเท่าเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยมีการโจมตีทั้งหมด 50 ครั้ง มูลค่ารวม 610 ล้านดอลลาร์

ชื่อระดับแรก

สถานะของ DeFi ในปี 2564

Decentralized Finance (DeFi) เป็นระบบการเงินแบบเปิดที่ขับเคลื่อนโดยสัญญาอัจฉริยะและออราเคิลบล็อกเชนที่มีศักยภาพในการแทนที่ระบบการเงินที่มีอายุหลายสิบปีด้วยโครงสร้างพื้นฐานและกระบวนการที่ทึบ DeFi ช่วยให้ผู้ใช้เข้าถึงเครื่องมือทางการเงินที่หลากหลายโดยไม่ต้องขออนุญาตและไม่ต้องระบุตำแหน่ง โดยไม่ต้องยกการควบคุมสินทรัพย์ให้กับตัวกลาง เช่น นายหน้าหรือธนาคาร

"ฤดูร้อนของ DeFi" ในปี 2020 ทำให้การขุดสภาพคล่องเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและเปิดโอกาสที่ไม่จำกัดสำหรับ DeFi มูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ในโปรโตคอล DeFi เพิ่มขึ้นจาก 16.1 พันล้านดอลลาร์เป็น 101.4 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ โดยเงินส่วนใหญ่จัดสรรให้กับโปรโตคอลการให้ยืมและ DEX

อย่างไรก็ตาม หลังจากที่โทเค็น DeFi ครองตลาด crypto ในไตรมาสแรกของปีนี้ ประสิทธิภาพของพวกเขาก็เริ่มจางหายไป ดัชนี “DeFi” อยู่ที่ 1.0% ในเดือนมกราคม สูงสุดที่ 3.2% ในเดือนเมษายน และตอนนี้อยู่ที่ 1.5%

หากใช้ "ชิปสีน้ำเงิน" ของ DeFi (UNI, AAVE, COMP, SUSHI, SNX, CRV และ YFI) เป็นตัวบ่งชี้พร็อกซีสำหรับโทเค็น DeFi ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ราคาส่วนใหญ่มีประสิทธิภาพดีกว่า Bitcoin แต่ไม่ใช่ Ethereum สี่เหลี่ยม. ตั้งแต่ไตรมาสแรก CRV เป็นโทเค็น DeFi เพียงตัวเดียวที่แซงหน้า Ethereum หลังจากเติบโตอย่างรวดเร็วในไตรมาสที่ 4 ในขณะที่ SNX, YFI และ COMP มีผลงานที่แย่ที่สุดเมื่อเร็ว ๆ นี้

ความแข็งแกร่งที่เพิ่มขึ้นอย่างมากของ Ethereum สามารถเห็นได้ในแง่ของการเติบโตของ DeFi ส่วนใหญ่ที่มีศูนย์กลางอยู่ที่ Ethereum Uniswap เป็นโปรโตคอล DeFi ที่ใช้มากที่สุด โดยมีผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่มากกว่า 1 ล้านรายในเดือนพฤษภาคม และโดยเฉลี่ยแล้ว 45.7% ของผู้ใช้ที่ใช้งานรายเดือนของ Uniswap เป็นผู้ใช้ใหม่

ยืมเงิน

ยืมเงิน

การให้ยืมเป็นหนึ่งในเสาหลักของ DeFi และ Value-Locked (TVL) ได้เห็นการเติบโตอย่างไม่หยุดยั้งของโปรโตคอลการกู้ยืม จาก 7.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2563 เป็น 46.8 พันล้านดอลลาร์ในปี 2564 เพิ่มขึ้น 559.2% ข้อตกลงการให้กู้ยืมสามอันดับแรกตามการล็อกมูลค่า ได้แก่ Maker, Compound และ Aave โดยมี TVL อยู่ที่ 18.3 พันล้านดอลลาร์ 12.8 พันล้านดอลลาร์ และ 10.8 พันล้านดอลลาร์ และมีหนี้คงค้างรวมอยู่ที่ 9.1 พันล้านดอลลาร์ 7.7 พันล้านดอลลาร์ และ 6.5 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ

คุณลักษณะทั่วไปของโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่ใช้กันอย่างแพร่หลายเหล่านี้คือ เงินกู้ทั้งหมดที่ออกจะต้องได้รับการค้ำประกันมากเกินไป หากสถานะถือว่ามีความเสี่ยง (เมื่อสถานะต่ำกว่าอัตราส่วนการค้ำประกันขั้นต่ำที่กำหนด) ผู้ดูแลสามารถบังคับให้ชำระบัญชีหลักประกันเพื่อชำระหนี้คงค้าง ด้วยวิธีนี้ เงินกู้สามารถถูกดึงออกมาโดยไม่ระบุชื่อและเชื่อถือได้ ในขณะที่ลดความเสี่ยงของการล้มละลายของโปรโตคอลหากผู้กู้ผิดนัดชำระหนี้

ในขณะที่ระเบียบการให้กู้ยืมที่จัดตั้งขึ้นได้ครอบงำมายาวนาน แนวการให้กู้ยืมเริ่มมีความหลากหลายมากขึ้น เนื่องจากแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบใหม่ได้ปรับแต่งและกำหนดเป้าหมายผู้ชมเฉพาะกลุ่มที่แตกต่างกัน

Alchemix และ Abracadabra สามารถใช้ตำแหน่งที่ให้ผลตอบแทนเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน ซึ่งช่วยลดความไร้ประสิทธิภาพของเงินทุนบางส่วน แต่ทำให้เกิดความเสี่ยงในการจัดองค์ประกอบ นอกจากนี้ TrueFi ยังเป็นแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบไม่มีหลักประกันบนเครือข่ายแห่งแรกที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนสำหรับผู้กู้ที่มีความน่าเชื่อถือ

การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX)

นอกเหนือจากโปรโตคอลการให้ยืมแล้ว ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) ยังสามารถดึงดูดสภาพคล่องจากผู้เข้าร่วมตลาดที่กระตือรือร้นที่จะปรับใช้สินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานเพื่อให้ได้ผลตอบแทน

โดยรวมแล้ว ปริมาณธุรกรรม DEX รายเดือนรวมสูงสุดที่ 162.8 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2564 โดยมีการเติบโตแบบเดือนต่อเดือนที่สำคัญที่สุดในเดือนมกราคม เพิ่มขึ้น 137.3% อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขายยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่จากการลดลงของตลาดในเดือนพฤษภาคม โดยอัตราส่วนของ DEX ต่อปริมาณการซื้อขายเฉพาะจุดในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ซึ่งเหลือต่ำกว่า 10% สำหรับปีนี้

Curve ได้กลายเป็น DEX ที่ใหญ่ที่สุดโดยมีมูลค่าล็อกอัพสูงถึง 16.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 6.8% ของปริมาณล็อกอัพทั้งหมดของ DEX Curve เป็น AMM ที่ปรับให้เหมาะสมสำหรับธุรกรรมระหว่างสินทรัพย์ที่คล้ายกัน ซึ่งมีความเสี่ยงต่ำและผลตอบแทนที่ยั่งยืน เนื่องจากการขุดสภาพคล่อง (LM) และเส้นโค้งราคาที่เปลี่ยนแปลงได้

ในทางกลับกัน Uniswap ยังคงเป็นผู้นำในด้านปริมาณ Uniswap v2 เป็น DEX ที่มีการซื้อขายมากที่สุดก่อนที่จะถูก Uniswap v3 แซงหน้าในเดือนมิถุนายน ที่จุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคม ปริมาณการซื้อขายรายเดือนของ Uniswap v2 แตะที่ 59.2 พันล้านดอลลาร์ แต่ถูกบดบังด้วยการออกแบบสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ของ v3 ซึ่งช่วยลดการเลื่อนไหลได้อย่างมาก

อนุพันธ์

อนุพันธ์

สัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรเป็นส่วนที่ใหญ่ที่สุดของอุตสาหกรรมคริปโต และในขณะที่ DEX มีการแข่งขันสูงในช่วงหลายปีที่ผ่านมา มันก็สมเหตุสมผลแล้วที่ก้าวต่อไปในการเติบโตคือการขยายสู่ตลาดตราสารอนุพันธ์

Perpetual Protocol เป็นผู้นำในตลาดตราสารอนุพันธ์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2564 โดยทำสถิติเป็นรายสัปดาห์ที่ 551.1 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่ตลาดตกต่ำในเดือนพฤษภาคม ทำงานตลอดเวลาบน xDai sidechain และสร้างขึ้นบน AMM เสมือน (vAMM) ที่กำหนดพารามิเตอร์เชิงลึกของตลาด เมื่อใช้โมเดลนี้ โปรโตคอลสามารถจัดหาสภาพคล่องได้ทันทีโดยไม่จำเป็นต้องมีคู่สัญญา

dYdX กลับมาหลังจากเปิดตัวโทเค็นเนทีฟ DYDX ในเดือนสิงหาคมและเปิดตัวแผนการขุดสภาพคล่อง dYdX อาศัย StarkEx ซึ่งเป็นโซลูชัน zk-rollup (Layer2) มันใช้โมเดลโครงสร้างพื้นฐานแบบไฮบริดที่ใช้ประโยชน์จากการชำระบัญชีบนเชนแบบไม่ต้องดูแล และเครื่องมือจับคู่แบบออฟไลน์ที่มีความหน่วงแฝงต่ำกับสมุดคำสั่งซื้อ สภาพคล่องบน dYdX มาจากผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพเป็นหลัก เช่น GSR และ Wintermute

โดยทั่วไปแล้ว Perpetual Futures จะทำงานโดยไม่ขึ้นกับโปรโตคอล DeFi อื่นๆ โดยเสียสละความสามารถในการจัดองค์ประกอบผ่านการใช้ประโยชน์เพื่อประสิทธิภาพด้านเงินทุน

สินทรัพย์สังเคราะห์เป็นตราสารอนุพันธ์ Synthetix เป็นโปรโตคอลการกระจายสินทรัพย์สังเคราะห์ที่เก่าแก่และใหญ่ที่สุดจนถึงปัจจุบัน SNX stakers สามารถค้ำประกันมากเกินไปเพื่อสร้างโทเค็นสังเคราะห์และแลกเปลี่ยนกับโทเค็นสังเคราะห์อื่น ๆ บนแพลตฟอร์ม ซึ่งให้การดำเนินการที่ปราศจากการคลาดเคลื่อนในราคาออราเคิล

ปริมาณการซื้อขายของ Synthetix ถูกครอบงำโดย FX (52.2%) และโทเค็นสังเคราะห์ cryptocurrency (47.1%) โดยเดือนกรกฎาคมเป็นเดือนที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดที่ 1.6 พันล้านดอลลาร์ จำนวนผู้ค้ารายวันเฉลี่ยบน Synthetix ลดลงจาก 167.5 ในเดือนมกราคมเป็น 13.8 ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่สามารถดึงดูดความสนใจจากผู้ใช้การซื้อขายได้ ยังคงต้องรอดูว่าจะสามารถฟื้นความโปรดปรานจากผู้ใช้ได้หรือไม่หลังจากย้ายไปยัง Optimism ครั้งล่าสุด

ในทางกลับกัน Mirror ซึ่งเป็นโปรโตคอลหุ้นสังเคราะห์บนเชนสาธารณะของ Terra เลียนแบบวิธีการค้ำประกันเกินของ Synthetix แต่ลบผลิตภัณฑ์การซื้อขายที่ไม่มีสลิปออก ดังนั้นโทเค็นสังเคราะห์จึงสามารถซื้อขายในตลาดรองได้เท่านั้น สิ่งนี้จะเปลี่ยนภาระของดอกเบี้ยแบบเปิดไปยังตลาดเปิด ทำให้โทเค็นสังเคราะห์ที่ออกโดย Mirror ซื้อขายอย่างต่อเนื่องในราคาระดับพรีเมียม

TVL ของทั้งสองแพลตฟอร์มยังคงทรงตัวในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดย Synthetix อยู่ที่ 1.7 พันล้านดอลลาร์ และ Mirror อยู่ที่ 1.3 พันล้านดอลลาร์ การเติบโตของพวกเขาอาจถูกขัดขวางจากแรงกดดันด้านกฎระเบียบ เนื่องจากเมื่อเร็ว ๆ นี้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้บังคับใช้กฎหมายกับมิเรอร์

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ว่าตราสารอนุพันธ์ทุกประเภทจะเฟื่องฟูในปี 2564 และตลาดออปชันแบบกระจายศูนย์นั้นยังไม่เติบโตเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่เติบโตเต็มที่และมีประสิทธิภาพ เนื่องจากขาดสภาพคล่องและกลไกที่ซับซ้อนเกินไป

ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การเติบโตของ DeFi ยังมาพร้อมกับความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นของการจัดการพอร์ตโฟลิโอ ซึ่งได้ก่อให้เกิดผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างแบบสำเร็จรูปจำนวนมาก ซึ่งช่วยลดความซับซ้อนของเครื่องมือทางการเงินต่างๆ เพื่อประหยัดเวลาและค่าใช้จ่ายของนักลงทุน

การทำซ้ำครั้งแรกของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างคือ Yield Aggregator ซึ่งจะปรับผลตอบแทนให้เหมาะสมโดยอัตโนมัติสำหรับผู้ฝากเงิน Convex เป็นผู้รวบรวมรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของ TVL เปิดตัวในเดือนพฤษภาคม 2564 โดยเพิ่มรางวัลสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องบน Curve ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุดของ TVL ด้วยมูลค่า 1.6 หมื่นล้าน TVL ของ Curve ทำให้ Convex แซงหน้าผู้รวบรวมรายได้รายแรกอย่าง Yearn

ผลิตภัณฑ์โครงสร้างประเภทอื่น ๆ ก็เริ่มพัฒนาในปีนี้เช่นกัน ตัวอย่างเช่น โปรโตคอลชุดอัตราผลตอบแทนเช่น BarnBridge แบ่งผลตอบแทนออกเป็นส่วนๆ สำหรับนักลงทุนที่มีความเสี่ยงต่างๆ ในขณะที่ดัชนีเช่น DeFi Pulse Index มอบความเสี่ยงให้กับผู้ถือโทเค็นที่เลือก

ในทางกลับกัน ผู้จัดการผู้ให้บริการสภาพคล่องอัตโนมัติ (LP) เช่น Charm และ Gelato จะปรับสมดุลตำแหน่ง LP โดยอัตโนมัติบน Uniswap v3 ในขณะที่ผู้จัดการกลยุทธ์การซื้อขายอัตโนมัติ เช่น Ribbon จะรวมตราสารอนุพันธ์ต่างๆ กับการปรับผลตอบแทนตามความเสี่ยง ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และยังคงต้องรอดูว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะถูกนำไปใช้อย่างแพร่หลายหรือไม่

จำนำของเหลว

ในเดือนธันวาคม 2020 เครือข่ายบีคอนที่เปิดตัวโดย Ethereum ได้เริ่มเปลี่ยนไปสู่กลไกฉันทามติ Proof-of-stake (PoS) ภายใต้ Ethereum 2.0 ผู้ใช้สามารถจำนำ ETH เพื่อเป็นผู้ตรวจสอบเครือข่ายและรับรางวัล ETH มากขึ้น อย่างไรก็ตาม การเป็น Validator จำเป็นต้องมีความรู้ด้านเทคนิคและเงินทุนที่เพียงพอ และ ETH ที่จำนำไว้จะไม่สามารถถอนออกได้จนกว่า Ethereum 2.0 จะเปิดใช้งาน

โซลูชันการจำนำของเหลวสามารถโทเค็นและ "liquidize" หุ้น ETH ที่จำนำ ผู้ใช้ที่จำนำ ETH ในสัญญา Eth2 ผ่าน Lido จะได้รับโทเค็นของเหลวที่เทียบเท่าในรูปของ stETH เพื่อให้ผู้เข้าร่วมสามารถเข้าถึง PoS ที่จำนำได้ ในขณะเดียวกันก็สามารถ ยังคงใช้ในแอปพลิเคชัน DeFi อื่นๆ เช่นเดียวกับหลักประกันของแพลตฟอร์มการให้ยืม

Lido กลายเป็นแพลตฟอร์มเดิมพันสภาพคล่องอันดับต้น ๆ สำหรับ Ethereum 2.0 ในหนึ่งปีโดยมีส่วนแบ่งตลาด 86.6% และ 1.5 ล้าน ETH (6.6 พันล้านดอลลาร์) เดิมพัน เท่ากับ 1.3% ของการจัดหา ETH ในปัจจุบัน TVL ในแพลตฟอร์มการเดิมพันของเหลวจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเนื่องจาก ETH ที่เดิมพันไว้จะไม่สามารถถอนออกได้จนกว่า Ethereum mainnet จะรวมกับ Beacon Chain

กระจายอำนาจสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ

Stablecoins แบบกระจายอำนาจช่วยอำนวยความสะดวกในการชำระเงินแบบไม่ต้องอนุญาตบนเครือข่าย DAI ของ Maker เป็น Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุด และส่วนแบ่งของการจัดหา Stablecoin ทั้งหมดจะเพิ่มขึ้นจาก 4.1% เป็น 6.3% ในปี 2021 ในปีนี้ ยอดจำหน่าย DAI เพิ่มขึ้นจาก 1.2 พันล้านเป็น 9 พันล้าน

DAI ซื้อขายที่ระดับพรีเมียมมาระยะหนึ่งในปี 2020 ดังนั้น Pegged Stability Module (PSM) จึงถูกนำมาใช้เพื่อทำให้ราคาของ DAI คงที่ใกล้กับหมุด USD PSM ช่วยให้ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนหลักประกันโดยตรงสำหรับ DAI ในอัตราคงที่ 14.9% ของ DAI ที่ไหลเวียนได้รับการสนับสนุนโดย USDC หรือ USDP ที่มาจาก PSM

เช่นเดียวกับสาขาอื่นๆ ภูมิทัศน์ของ Stablecoin แบบกระจายศูนย์มีความหลากหลายมากขึ้น MIM ของ Abracadabra ซึ่งเป็นเหรียญ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากตำแหน่งที่สร้างผลตอบแทนเป็นหลัก เป็นเหรียญ Stablecoin แบบกระจายศูนย์ที่ใหญ่เป็นอันดับสองที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดอยู่ที่ 3.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ ผู้กู้ MIM เพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนโดยรับรายได้จากสินทรัพย์ค้ำประกัน

“stablecoin trilemma” ก็เป็นเรื่องยากที่จะแก้ไขในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกหมายถึงภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของ Stablecoins โดยคำนึงถึงคุณลักษณะทั้งสามนี้: การกระจายอำนาจ ประสิทธิภาพของเงินทุน และเสถียรภาพของราคา การทดลองอย่างกว้างขวางกับอัลกอริทึม Stablecoins มีวัตถุประสงค์เพื่อจัดการกับปัญหาไตรลักษณ์ดังกล่าวด้วยผลลัพธ์ที่หลากหลาย

ในช่วงต้นปี 2021 เราเห็น Stablecoins อัลกอริธึมที่ไม่ปลอดภัยจำนวนมาก (เช่น Empty Set Dollar) ล่มสลายด้วยอัตราแลกเปลี่ยนที่ต่ำกว่าที่คาดไว้ เนื่องจากขาดโอกาสในการเก็งกำไรโดยปราศจากความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม รูปแบบอื่นๆ ของอัลกอริธึม Stablecoins ที่อาศัยการสำรองเศษส่วนหรือสินทรัพย์พื้นเมืองกำลังเริ่มเฟื่องฟู โดยสี่ในนั้นมีมูลค่าตามราคาตลาดมากกว่า 300 ล้านดอลลาร์

UST ที่อ้างอิงจากเครือข่ายสาธารณะของ Terra เป็นเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริธึมที่ใหญ่ที่สุด โดยมีมูลค่าตลาด 7.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และถูกสร้างเป็นหุ้น seigniorage โดยสินทรัพย์พื้นเมือง LUNA ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดั้งเดิมของ Terra blockchain ผู้ใช้สามารถเผา LUNA มูลค่า 1 USD เพื่อสร้าง 1 UST และในทางกลับกัน UST ได้รับประโยชน์จากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของระบบนิเวศ DeFi ของ Terra เนื่องจาก UST ถูกใช้งานอย่างหนักในแพลตฟอร์มให้ยืม Anchor Protocol และแพลตฟอร์มออกสินทรัพย์สังเคราะห์ Mirror Protocol

โทเค็นความผันผวนต่ำ

โทเค็นอัลกอริธึมความผันผวนต่ำ ซึ่งมักเรียกกันว่า “เหรียญ Stablecoin ที่ไม่ได้ตรึง” เป็นสินทรัพย์ประเภทใหม่ที่ได้รับความสนใจจากตลาดในปีนี้ เป้าหมายของพวกเขาคือการเป็นสกุลเงินสำรองแบบกระจายอำนาจที่มีความผันผวนน้อยกว่าสินทรัพย์ crypto ส่วนใหญ่และมีแนวโน้มที่จะเกิดการเปลี่ยนแปลงของกำลังซื้อในระยะยาวน้อยลงเนื่องจากนโยบายการเงินหรือสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่ไม่คาดฝัน

โทเค็นเหล่านี้มีกลไกป้อนกลับที่ช่วยลดความผันผวนของราคาโดยควบคุมอุปทานของโทเค็นเมื่ออุปสงค์ผันผวน OHM ของ Olympus DAO เปิดตัวในเดือนมีนาคม 2021 เป็นโทเค็นที่มีความผันผวนต่ำที่ใหญ่ที่สุด โดยมีมูลค่าตลาดปัจจุบันอยู่ที่ 4.1 พันล้านดอลลาร์

โทเค็น OHM ได้รับการสนับสนุนโดยหลักประกัน แต่การค้าที่ระดับพรีเมียม เป็นเพราะความต้องการเทียมที่นักลงทุนได้รับแรงจูงใจให้เดิมพัน OHM เพื่อรับโทเค็น OHM มากขึ้น DAO สะสมหลักประกันมากขึ้นด้วยการขาย OHM ในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาด ทำให้โปรโตคอลสามารถออกโทเค็น OHM ได้มากขึ้นโดยมีหลักประกันเพิ่มเติม สิ่งนี้สร้างเศรษฐกิจหมุนเวียนที่ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์เก็งกำไร

แต่ยังคงต้องรอดูว่าโทเค็นเหล่านี้จะสร้างความต้องการที่เหนือกว่าการเก็งกำไรหรือไม่

"การยึด Bitcoin" ใน DeFi

Bitcoin เป็น "DeFi" ตัวแรกที่อนุญาตให้ผู้ถือจัดเก็บและโอนเงินโดยไม่ได้รับอนุญาต แม้จะไม่มีเครื่องเสมือนกึ่งทัวริงที่สมบูรณ์บนเครือข่าย Bitcoin แต่ Bitcoin ก็ถูกใช้งานอย่างมากในแอปพลิเคชัน DeFi บนบล็อกเชนอื่นๆ ไม่น่าแปลกใจเมื่อพิจารณาว่า BTC ครองตลาด 39.1% ในพื้นที่ crypto จำนวน "anchor bitcoins" บน Ethereum เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก 140,000 เป็น 316,600 ในปีนี้ คิดเป็น 1.7% ของ bitcoin ทั้งหมด

ผู้ดูแลแบบรวมศูนย์มีบทบาทสำคัญในการพอร์ตมูลค่าของ Bitcoin ไปยัง DeFi ซึ่งน่าจะเป็นเพราะประสิทธิภาพด้านเงินทุนและความเป็นมิตรต่อผู้ใช้ WBTC เป็น Bitcoin รุ่นที่ได้รับความนิยมมากที่สุด โดยคิดเป็น 80.0% ของส่วนแบ่งตลาด Ethereum ตามมาด้วย HBTC ที่ 12.6% ซึ่งแซงหน้า renBTC ในเดือนมกราคม 2021 ผู้ถือ WBTC สามอันดับแรกคือโปรโตคอลการให้ยืมทั้งหมด Maker (20.8%), Compound (13.1%) และ Aave (10.1%)

ประกันภัย

ประกันภัย

ในขณะที่พื้นที่ส่วนใหญ่ในระบบนิเวศ DeFi กำลังเฟื่องฟูในปี 2564 การประกัน DeFi อาจเป็นหนึ่งในไม่กี่ประเภทที่จะลดลง จำนวนเงินเอาประกันภัยใน Nexus Mutual ซึ่งเป็นโซลูชันประกันภัยชั้นนำ สูงสุดที่ 2.3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ จากนั้นลดลงเหลือ 688.2 ล้านดอลลาร์ ลดลง 70.0%

IDO

IDO หมายถึงการออกโทเค็นผ่าน DEX ซึ่งปัจจุบันเป็นหนึ่งในวิธีการออกโทเค็นที่ได้รับความนิยมมากที่สุด อย่างไรก็ตาม การออกโทเค็นผ่านการสร้างแหล่งสภาพคล่องบน DEX ดึงดูด "นักวิทยาศาสตร์" และบอทให้แข่งขันกับผู้ใช้ทั่วไป และเพิ่มราคาตลาดอย่างมาก ซึ่งจากนั้นพวกเขาก็ขายในตลาดเปิดเพื่อทำกำไร

Liquidity Bootstrap Pool (LBP) ซึ่งบุกเบิกโดย Balancer ได้กลายเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นในการออกโทเค็นในปีนี้ ราคาเริ่มต้นสำหรับโทเค็นใหม่จะเริ่มต้นในระดับสูงเพื่อรองรับการแย่งชิง ราคาจะปรับตามความต้องการซื้อทันที อัลกอริทึม และเมื่อเวลาผ่านไป คล้ายกับการประมูลของเนเธอร์แลนด์ แต่ตอบสนองความต้องการสูงสุดได้มากกว่า

ในทางกลับกัน การเสนอขาย Initial Bonding Curve (IBCO) ซึ่งเป็นที่นิยมโดยโปรโตคอล Hegic ได้กลายเป็นวิธีการออกโทเค็นที่นิยมสำหรับโครงการส่วนใหญ่ที่ใช้ Solana นักลงทุนสามารถฝากและถอนเงินระหว่างการขาย หลังจากนั้นพวกเขาสามารถแลกโทเค็นตามสัดส่วนได้ ยิ่งระดมทุนมาก การประเมินมูลค่าโทเค็นโดยนัยก็จะยิ่งสูงขึ้น ซึ่งแตกต่างจาก LBPs, IBCO เสนอราคาการชำระบัญชีเดียวกันสำหรับผู้เข้าร่วมทุกขนาดทุน

ชื่อระดับแรก

สรุปช่องโหว่ DeFi ในปี 2564

ในปี 2020 ความนิยมของโปรโตคอล DeFi ทำให้จำนวนผู้ใช้และ TVL ของโครงการเพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน โปรโตคอลขนาดใหญ่ได้ดึงดูดความสนใจไม่เพียงแต่จากนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังรวมถึงแฮ็กเกอร์ด้วย ซึ่งขโมยเงินของผู้ใช้ไปมากกว่า 77 ล้านดอลลาร์ผ่านบั๊กในปี 2020

ห่วงโซ่สาธารณะที่เข้ากันได้กับ Ethereum EVM เช่นเดียวกับสัญญาอัจฉริยะที่ไม่สามารถอัปเกรดได้อย่างรวดเร็วและมีความเสี่ยง นำไปสู่การขโมยเงินซ้ำแล้วซ้ำเล่าในปีนี้ ในปีนี้ จำนวนเงินที่ถูกขโมยเพิ่มขึ้นแปดเท่าเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยแตะที่ 610 ล้านดอลลาร์ มีการโจมตีทั้งหมด 50 ครั้ง และประมาณ 60% ของเงินทั้งหมด (355 ล้านดอลลาร์) ถูกขโมยโดยผู้โจมตีผ่านสินเชื่อแฟลช

อีกสถานการณ์หนึ่งคือผู้โจมตีสามารถคืนเงินบางส่วนที่ถูกขโมยไปยังโครงการได้ และสิ่งนี้มักจะเกิดขึ้นเนื่องจากผู้โจมตีตกลงที่จะให้รางวัลบั๊กหรือพบข้อมูลประจำตัวของพวกเขา โดยรวมแล้ว 53% ของเงินที่ถูกขโมยทั้งหมดในปี 2021 (404 ล้านดอลลาร์) ถูกส่งคืนให้กับโปรเจ็กต์ ซึ่งส่วนใหญ่ถูกขโมยมาจาก Poly Network

แม้ว่าช่องโหว่ส่วนใหญ่ยังคงเกิดขึ้นบน Ethereum แต่การแฮ็กบน BSC, Polygon และ Avalanche ก็เกิดขึ้นตั้งแต่เดือนเมษายนเช่นกัน ประมาณหนึ่งในสามของเงินที่ถูกขโมย (200 ล้านดอลลาร์) เป็นของโครงการใน BSC และในเดือนพฤษภาคม ผู้ใช้คริปโตขนานนามว่า “BSC’s Grey May”

ชื่อระดับแรก

ตลาดทำนาย

ตลาดทำนาย

ตลาดการทำนายเป็นแพลตฟอร์มที่นักลงทุนสามารถเดิมพันเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นจริงได้ เป็นแนวคิดแรกของแอปพลิเคชันแบบกระจายที่ใช้งานบนบล็อกเชน เช่น Augur

แม้จะเริ่มต้นเร็ว แต่ก็ไม่สามารถสร้างปริมาณที่น่าแปลกใจเมื่อเทียบกับโปรโตคอล DeFi คลาสอื่นๆ Polymarket on Polygon เป็นตลาดคาดการณ์ชั้นนำสำหรับปี 2021 โดยมีช่วงเวลายอดนิยม เหตุการณ์สำคัญระดับโลก (เช่น การเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐ) และแนวโน้มของการเข้ารหัสลับ (เช่น ราคาของ Bitcoin การอัปเกรด Ethereum) น่าแปลกใจที่การแข่งขันกีฬาไม่ได้ดึงดูดนักลงทุน crypto ให้เข้าร่วมมากนัก

ชื่อเรื่องรอง

เหรียญ Stablecoin ที่ไม่ใช่ USD

Stablecoins ส่วนใหญ่จะตรึงอยู่กับดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจาก Stablecoins ส่วนใหญ่จะใช้เพื่อซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่มีการชำระเป็นดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ปัจจุบันมี Stablecoin จำนวนมากที่ตรึงอยู่กับสกุลเงิน fiat ต่างๆ แต่ส่วนใหญ่ไม่มีอุปสงค์หรือสภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม เป็นที่คาดหมายว่าเหรียญ stablecoin ของยูโรอาจได้รับการยอมรับในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ประการแรก เงินยูโรในปัจจุบันเป็นกลุ่มเหรียญ Stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสองอยู่แล้ว เหรียญ Stablecoin ที่ผูกกับสกุลเงินยูโรสองเหรียญมีอยู่แล้วในพื้นที่ DeFi: sEUR เป็นสกุลเงินยูโรสังเคราะห์ของ Synthetix ที่มีมูลค่าตามราคาตลาดที่ 118.7 ล้านเหรียญสหรัฐ และ STATIS EURO (EURS) เป็นเหรียญ Stablecoin ยูโรที่ออกโดย Stasis ที่มีมูลค่าตามราคาตลาดที่ 102.2 ล้านเหรียญสหรัฐ

ชื่อเรื่องรอง

Tokenization ของทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริง

ในขณะที่สกุลเงินดิจิทัลในฐานะสินทรัพย์ประเภทหนึ่งได้เติบโตขึ้นเป็นตลาดมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ก็ยังค่อนข้างโดดเดี่ยวและตัดขาดจากอุตสาหกรรมอื่นๆ เมื่อเศรษฐกิจโทเค็นเติบโต ทุกสิ่งที่มีมูลค่า ไม่ว่าจะเป็นการเงินหรือวัฒนธรรม จะถูกโทเค็นไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง การเชื่อมช่องว่างระหว่างทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) และ DeFi สามารถนำ "ความมั่งคั่งแบบเก่า" จำนวนมากมาสู่เศรษฐกิจดิจิทัลแบบใหม่และเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับระบบนิเวศของ DeFi

ชื่อเรื่องรอง

ปฏิรูปการปกครอง

ผลประโยชน์ของผู้ถือโทเค็นการกำกับดูแลและผู้ใช้โปรโตคอลไม่สอดคล้องกัน มีผู้ใช้เพียง 7% เท่านั้นที่จัดอยู่ในทั้งสองประเภท ผู้ถือโทเค็นมักชอบที่จะดึงมูลค่าสูงสุดในระยะสั้นออกมาให้ได้มากที่สุด แม้ว่าจะต้องสูญเสียความยั่งยืนในระยะยาวของโปรโตคอลก็ตาม ในทางตรงกันข้าม ผู้ใช้โปรโตคอลต้องการความต่อเนื่องและเป็นกลางของโปรโตคอล

Maker เป็นตัวอย่างคลาสสิกของภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกในการกำกับดูแลนี้ ผู้ถือโทเค็นได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจากการกู้ยืม DAI ในขณะที่ผู้กู้ชอบสิ่งที่ตรงกันข้าม หากผู้ใช้ไม่สามารถพึ่งพาการกำกับดูแลในการตัดสินใจเพื่อประโยชน์สูงสุดของพวกเขา นั่นจะเป็นการขับไล่ผู้ใช้ออกไป

โซลูชันการลงคะแนนเสียงของ Curve แก้ปัญหาภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกนี้ CRV โทเค็นดั้งเดิมของ Curve ไม่ได้ให้สิทธิ์ในการออกเสียงโดยตรง อย่างไรก็ตาม ผู้ถือ CRV สามารถล็อกโทเค็น ออก veCRV 1:1 และให้สิทธิ์ในการออกเสียงแก่ผู้ถือ veCRV ยิ่งโทเค็นถูกล็อคนานเท่าไหร่ พวกเขาก็ยิ่งได้รับ veCRV (สิทธิ์ในการลงคะแนนเสียง) มากขึ้นเท่านั้น ด้วยวิธีนี้ ทั้งผู้ถือโทเค็นและผู้ใช้มีส่วนได้ส่วนเสียในการพัฒนา DEX นอกจากนี้ ผู้ให้บริการสภาพคล่องบน Curve จะได้รับรางวัลที่สูงขึ้นหากพวกเขาล็อครายได้โดยตรง ซึ่งจะเป็นแรงจูงใจให้ผู้ใช้มีส่วนร่วมในการกำกับดูแลอย่างจริงจัง

ชื่อเรื่องรอง

ส้อมของ DeFi

สถาบันมีความกระตือรือร้นที่จะนำเงินไปใช้ในพื้นที่ DeFi แต่ต้องเผชิญกับอุปสรรคมากมายเนื่องจากความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ (KYC/AML, กฎหมายหลักทรัพย์) โปรโตคอลบางตัวทำให้เกิดแนวคิดของ "DeFi ที่ได้รับอนุญาต" ซึ่งสามารถตอบสนองข้อกำหนดการปฏิบัติตามที่มีอยู่

บางคนคิดว่าการพัฒนาดังกล่าวขัดต่อจุดประสงค์ของ DeFi นั่นคือขัดต่อหลักการกระจายอำนาจ ถึงกระนั้น แอปพลิเคชันบางอย่างต้องการความไว้วางใจจากบุคคลบางกลุ่ม เช่น ผู้กู้สำหรับสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกัน ผู้ดูแลสำหรับโทเค็น RWA เป็นต้น การเงินแบบเปิดควรเป็นมากกว่าการเงินแบบกระจายอำนาจ แต่ควรให้ทางเลือกและความโปร่งใสแก่ผู้ใช้ด้วย

โครงการเหล่านี้จะสามารถเข้าถึงเงินทุนจากสถาบันยักษ์ใหญ่ที่ไม่เคยสัมผัส DeFi โปรโตคอลการกระจายอำนาจที่มีอยู่บางส่วนค่อยๆ ขยายส้อมสำหรับลูกค้าสถาบัน เช่น Aave Arc และ Compound Treasury

ถึงกระนั้น โปรโตคอลส่วนใหญ่จะยังคงไม่ได้รับอนุญาต และผู้พัฒนาโปรโตคอลจำนวนมากขึ้นจะยังคงไม่เปิดเผยตัวตน พวกเขาจะเร่งกระบวนการกระจายอำนาจอย่างเต็มที่และพยายามหลีกเลี่ยงการตรวจสอบด้านกฎระเบียบ ภัยคุกคามจากการเข้าถึงที่จำกัดจะช่วยเร่งการพัฒนาและการนำระบบนิเวศ DeFi ที่ปรับปรุงความเป็นส่วนตัวซึ่งขับเคลื่อนโดยเทคโนโลยีที่ไม่มีความรู้มาใช้

ทุกวันนี้ "แอปพลิเคชันที่กระจายอำนาจ" จำนวนมากพึ่งพาส่วนประกอบที่รวมศูนย์ เช่น อินเทอร์เฟซผู้ใช้ที่โฮสต์จากส่วนกลาง อัลกอริธึมการปรับเส้นทางให้เหมาะสม และอื่นๆ อีกมากมาย พวกเขาจะถูกบังคับให้เลือกข้าง โปรโตคอลบางตัวจะสังเกตและบังคับใช้กระบวนการ KYC หรือจำกัดผู้ใช้ในเขตอำนาจศาลบางแห่ง ในขณะที่โปรโตคอลอื่น ๆ จะยังคงไม่ระบุตัวตนและละทิ้งการควบคุมส่วนหน้าและสัญญาอัจฉริยะ กลายเป็นการกระจายอำนาจ

ไม่ว่าในกรณีใด ทางแยกของ DeFi ดูเหมือนจะหลีกเลี่ยงไม่ได้

สุดท้าย แนบแผนที่ระบบนิเวศ DeFi ของ Ethereum:

ตาม "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันและจัดการกับความเสี่ยงในการทำธุรกรรมสกุลเงินเสมือนเพิ่มเติม" ที่ออกโดยธนาคารกลางและหน่วยงานอื่น ๆ เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับการแบ่งปันข้อมูลเท่านั้น และไม่ส่งเสริมหรือสนับสนุนการดำเนินการและการลงทุนใด ๆ พฤติกรรม เข้าร่วมในการปฏิบัติทางการเงินที่ผิดกฎหมาย

คำเตือนความเสี่ยง:

ตาม "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันและจัดการกับความเสี่ยงในการทำธุรกรรมสกุลเงินเสมือนเพิ่มเติม" ที่ออกโดยธนาคารกลางและหน่วยงานอื่น ๆ เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับการแบ่งปันข้อมูลเท่านั้น และไม่ส่งเสริมหรือสนับสนุนการดำเนินการและการลงทุนใด ๆ พฤติกรรม เข้าร่วมในการปฏิบัติทางการเงินที่ผิดกฎหมาย