หลังจากเปิดตัว Bitcoin ETF หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของสหรัฐได้ให้ความสนใจกับเหรียญ Stablecoin อีกครั้ง

ตั้งแต่ปี 2021 อิทธิพลของ Bitcoin และตลาด Crypto อื่นๆ กำลังขยายตัว และมีผลกระทบหลายอย่างต่อตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมและสาขาการเงินที่เกี่ยวข้อง ในตลาดดังกล่าว Stablecoins ได้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญและกำลังมีบทบาทสำคัญมากขึ้นในตลาดการเงินโลก

เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา รายงานที่ออกโดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศสรุปว่าการเติบโตของมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ Crypto และผลกระทบของความผันผวนของราคาต่อความเชื่อมั่นของตลาดได้เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ และการลงทุนของสถาบันการเงินใน Crypto ก็เพิ่มสูงขึ้น สิ่งนี้ยังดึงดูดความสนใจของสถาบันการเงินระหว่างประเทศรายใหญ่ได้อย่างรวดเร็ว

เมื่อเร็ว ๆ นี้ หน่วยงานกำกับดูแลเช่น ก.ล.ต. ได้พูดถึง Stablecoins อยู่บ่อยครั้ง

หน่วยงานกำกับดูแลในต่างประเทศให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับเหรียญ Stablecoin และ DeFi

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2021 การพัฒนาอย่างรวดเร็วของเทคโนโลยีบล็อกเชนและตลาด Crypto ได้ขยายขนาดของตลาด DeFi ทางการเงินแบบกระจายอย่างรวดเร็ว

ข้อมูลการเติบโตของ Stablecoin สามารถอธิบายทั้งหมดนี้ได้ ข้อมูลของ Debank แสดงให้เห็นว่ามูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins ที่ยึดกับเงินดอลลาร์สหรัฐในปีนี้มีมูลค่าเกิน 120 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และปัจจุบัน การออก Stablecoins ทั้งหมดบนเครือข่ายมีมูลค่าถึง 86.93 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในหมู่พวกเขา ยอดรวมของ USDT อยู่ที่ 33.864 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 39.01% ยอดหมุนเวียนของ USDC อยู่ที่ 29.467 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 33.62% ยอดหมุนเวียนรวมของ BUSD อยู่ที่ 12.751 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 14.85% .

ที่อัตราการเติบโตในปัจจุบัน ตัวเลขนี้คาดว่าจะเกิน 200 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2566 และตัวเลขที่เติบโตอย่างรวดเร็วเหล่านี้ไม่สามารถประเมินต่ำเกินไป

ปริมาณที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนี้เริ่มปรากฏขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ และสถาบันหลายแห่งได้ตระหนักถึงสิ่งนี้ เมื่อต้นเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ Financial Stability Board (FSB) ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแลของ Group of Twenty (G20) ได้เสนอคำแนะนำที่เกี่ยวข้องโดยเสนอให้ตั้งกฎสากลเพื่อป้องกันไม่ให้ Stablecoins ส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพทางการเงิน ในเดือนเมษายน FSB ได้ออก เอกสารอธิบายความท้าทายด้านกฎระเบียบและการกำกับดูแลที่อาจเกิดขึ้นจาก Stablecoins ทั่วโลกและคำแนะนำ

เอกสาร FSB ฉบับแรกนี้กล่าวถึงเหรียญ Stablecoin หลัก ได้แก่ USDT, USDC, TUSD, PAX และ DAI แม้ว่าเอกสารดังกล่าวจะเป็นเพียงข้อเสนอและลักษณะที่ปรึกษา แต่ก็ยังคงสร้างแรงกดดันต่อตลาด Stablecoin ที่ร้อนแรงในขณะนั้น ประเด็นหลักที่ FSB กำหนดคือทั้ง Stablecoins แบบกระจายอำนาจและแบบรวมศูนย์จะได้รับการตรวจสอบ และควรอนุญาตให้ Stablecoins ที่ได้รับอนุญาตเท่านั้นที่ดำเนินการได้

นอกจากนี้ รายงานยังระบุว่า "หน่วยงานที่เกี่ยวข้องควรใช้อำนาจที่จำเป็นในการควบคุม ควบคุม หรือแม้กระทั่งห้ามกิจกรรมใดๆ และทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงาน การออก การจัดการ การจัดหาการดูแล และธุรกรรมหรือการแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoins ทั่วโลก" สิ่งนี้ได้เพิ่มแรงกดดันเป็นสองเท่าต่อธุรกิจสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเช่น Tether และค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎระเบียบก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อการอภิปรายของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในด้าน DeFI

ตั้งแต่ปี 2021 ก.ล.ต. และหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องได้หารือกันบ่อยครั้งเกี่ยวกับตลาด DeFi และตลาด Stablecoin และข้อมูลที่เกี่ยวข้องมีความหนาแน่นมากขึ้นเรื่อยๆ

เป็นเวลานานแล้วที่หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาได้มุ่งเน้นไปที่ลักษณะของสินทรัพย์ Crypto ว่าพวกเขาถือเป็น "หลักทรัพย์" หรือ "สินค้าโภคภัณฑ์" ในมุมมองนี้ สินทรัพย์ดิจิทัลถือเป็นหลักทรัพย์และควบคุมโดย U.S. Securities and Exchange คณะกรรมการ (ก.ล.ต.) ทั้งสองถือเป็นสินค้าและอยู่ภายใต้เขตอำนาจของ CFTC อย่างไรก็ตาม ทั้งอุตสาหกรรมและหน่วยงานกำกับดูแลเองเชื่อว่าวิธีการนี้ "ง่ายเกินไป" สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล อย่างไรก็ตาม เมื่อเผชิญกับนวัตกรรมใหม่ ๆ จะต้องใช้เวลาในการสร้างกฎระเบียบที่ครอบคลุมมากขึ้น

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ก.ล.ต. และ CFTC ได้ผลัดกันแสดงความคิดเห็น ในเดือนเมษายน สภาผู้แทนราษฎรแห่งสหรัฐอเมริกาผ่านร่างกฎหมายที่กำหนดให้หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินจัดตั้งคณะทำงานเพื่อเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัล โดยมีตัวแทนจาก SEC และ CFTC เข้าร่วม เป้าหมายคือการเพิ่มกฎระเบียบเพิ่มเติมโดยให้อำนาจศาลแก่ ก.ล.ต. เมื่อพิจารณาว่าสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักทรัพย์ และ CFTC เป็นผู้ตัดสินขั้นสุดท้ายเมื่อสินทรัพย์ดิจิทัลถูกจัดประเภทเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ อย่างไรก็ตาม ความคืบหน้าในกลุ่มนี้ยังเป็นไปอย่างเชื่องช้า

ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน CFTC ของสหรัฐฯ กล่าวถึงความท้าทายที่หน่วยงานกำกับดูแลต้องเผชิญก่อนที่จะมีการกระจายอำนาจทางการเงินในการปราศรัยต่อสาธารณะ โดยให้เหตุผลว่า DeFi จำเป็นต้องได้รับการควบคุม ในเดือนกรกฎาคม Yellen รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ได้เรียกประชุมหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ เพื่อหารือเกี่ยวกับกฎของ Stablecoin การประชุมหารือเกี่ยวกับการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Stablecoins โดยมุ่งเน้นไปที่ประโยชน์และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจาก Stablecoins กรอบการกำกับดูแลในปัจจุบันในสหรัฐอเมริกา และคำแนะนำสำหรับการแก้ไขช่องว่างด้านกฎระเบียบ

ในเดือนสิงหาคม ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ได้ออกคำสั่งปรับ DeFi ครั้งแรก โดยลงโทษโครงการการเงินแบบกระจายอำนาจที่เรียกว่า DeFi Moeny Market โดยกำหนดให้ชำระค่าปรับ 125,000 ดอลลาร์สหรัฐ และคืนเงิน 12.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐในกองทุนที่ระดมทุนได้ อย่างไรก็ตาม คดีนี้ถูกตัดสินด้วยค่าปรับและวางลงอย่างนุ่มนวลในเวลาต่อมา

หลังจากนั้น Coinbase วางแผนที่จะเปิดตัวธุรกิจให้กู้ยืมเงิน USDC ในเวลานั้น แต่ในไม่ช้าก็ได้รับการแจ้งเตือนจาก Wells จาก SEC ว่าเดิมทีธุรกิจวางแผนที่จะให้บริการบัญชีเงินฝากออมทรัพย์ที่มีอัตราผลตอบแทนต่อปี 4% ความปลอดภัยถูกยกเลิกในที่สุด แต่ นี่เพียงพอที่จะแสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริการะมัดระวังเกี่ยวกับอนุพันธ์ของ Stablecoin

ในเดือนกันยายนสื่อต่างประเทศรายงานว่ากระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาและหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกำลังตัดสินใจว่าจะเปิดตัวคณะกรรมการกำกับดูแลเสถียรภาพทางการเงิน (FSOC) เพื่อทบทวนอย่างเป็นทางการว่า Tether และ Stablecoins อื่น ๆ คุกคามเสถียรภาพทางการเงินหรือไม่ กิจกรรมดังกล่าวเป็นภัยคุกคามต่อ ระบบการเงิน.

เมื่อต้นเดือนตุลาคม ข่าวที่ว่า Circle ซึ่งเป็นผู้ออก Stablecoin USDC นั้นอยู่ภายใต้การสอบสวนของ SEC อีกครั้ง จะเห็นได้ว่านโยบายเกี่ยวกับ Stablecoin และ DeFi อาจเพิ่มขึ้น

แถลงการณ์ “stablecoin” ของฝ่ายบริหาร Biden

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Nellie Liang หัวหน้างาน cryptocurrency อาวุโสของ U.S. Department of the Treasury ได้ออกคำเตือนเกี่ยวกับการทำธุรกรรมของ Stablecoin อีกครั้ง จุดเน้นของความสนใจอย่างใกล้ชิดของกระทรวงการคลังคือ: Stablecoins ใช้สำหรับการทำธุรกรรมเชิงพาณิชย์หรือไม่ ซึ่งอาจจะเป็น การคุกคามของ Crypto ต่อดอลลาร์สหรัฐ สัญญาณของสถานะ

ในเวลาเดียวกัน เขายังระบุอย่างเป็นกลางว่าเหรียญที่มีเสถียรภาพได้กลายเป็นส่วนสำคัญของการทำธุรกรรมของ Crypto และเหรียญที่มีเสถียรภาพเป็นพื้นฐานของ Crypto และบริการที่เกี่ยวข้องในอนาคต แต่ก็จะทำให้เกิดปัญหาตามมา

ประธาน ก.ล.ต. ยังใช้ "ชิปคาสิโน" เพื่ออธิบายถึงเหรียญที่มีเสถียรภาพ

ในการสัมภาษณ์เมื่อเร็ว ๆ นี้ ประธาน ก.ล.ต. กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าตลาด Crypto มีมูลค่าถึงระดับล้านล้านดอลลาร์และเครื่องมือการลงทุนได้เติบโตขึ้นเป็นหลายพัน ดังนั้นหน่วยงานกำกับดูแลจึงต้องเข้าแทรกแซงเพื่อจัดเก็บภาษี การต่อต้านการฟอกเงิน การรับประกันสิทธิและผลประโยชน์ ของผู้ลงทุนและสร้างความมั่นคงทางการเงิน

ซึ่งหมายความว่าปริมาณของตลาด Crypto นั้นใหญ่พอที่หน่วยงานกำกับดูแลไม่สามารถละเลยได้อีกต่อไป

ในทางกลับกัน ข้อดีของ Stablecoins ในการชำระเงินข้ามพรมแดนได้แสดงให้เห็นแล้ว รายงานล่าสุด ที่ออกโดย Financial Stability Board (FSB) ในเดือนตุลาคมแสดงให้เห็นว่ากำลังสำรวจการใช้ Stablecoins ทั่วโลกเพื่อปรับปรุงการชำระเงินข้ามพรมแดน ด้วยกำหนดเส้นตายในเดือนธันวาคม 2022 คณะกรรมการด้านการชำระเงินและโครงสร้างพื้นฐานของตลาด (CPMI) จำเป็นต้องพิจารณาว่าการชำระเงินข้ามพรมแดนสามารถปรับปรุงผ่าน Global Stablecoin โดยการออกแบบได้หรือไม่ FSB ยังตั้งเป้าหมายเฉพาะ เช่น "ลดต้นทุนการชำระเงินค้าปลีกโดยเฉลี่ยทั่วโลกให้น้อยกว่า 1% ภายในสิ้นปี 2570" และ "ลดต้นทุนการชำระเงินทุกช่องทางให้น้อยกว่า 3%"

คำพูดล่าสุดของฝ่ายบริหารของ Biden ที่มุ่งเน้นไปที่การกำกับดูแล "เหรียญที่มีเสถียรภาพ" ถือเป็นการคาดเดาถึงการเสริมความแข็งแกร่งของการกำกับดูแล Crypto เมื่อเร็ว ๆ นี้ หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาได้เสนอแนวคิดเกี่ยวกับกฎระเบียบที่เป็นไปได้

เจ้าหน้าที่ที่เกี่ยวข้องได้ประกาศต่อสาธารณชนเมื่อเร็วๆ นี้ว่า พวกเขาอาจใช้ "กฎหมายดอดด์แฟรงค์" ที่ตราขึ้นหลังวิกฤตการเงินปี 2551 เพื่อเริ่มการทบทวน คดีนี้ถือเป็นร่างกฎหมายปฏิรูปการเงินที่ครอบคลุมและรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (The Great Depression) เนื้อหาหลักคือการปกป้องผู้บริโภคในระบบการเงิน ภายใต้ร่างกฎหมาย Stablecoins มีแนวโน้มที่จะถูกควบคุมอย่างเข้มงวด

ในเรื่องนี้ มีหลายเสียงในอุตสาหกรรมที่คัดค้าน ตัวอย่างเช่น ผู้ออก Stablecoin ระบุว่าแม้ว่า Paxos จะสนับสนุนกฎระเบียบของ Stablecoins แต่ก็ไม่เห็นด้วยกับการใช้ร่างกฎหมายดังกล่าว

ในการอภิปรายหลายฝ่าย "การสร้างใบอนุญาตการธนาคารประเภทใหม่สำหรับผู้ออก Stablecoin" เป็นอีกประเด็นหนึ่งของการสนทนา

หากใช้วิธีการนี้ ก.ล.ต. จะมีอำนาจในการกำหนดให้ผู้ออก Stablecoins ซึ่งมีสินทรัพย์สำรองที่ได้รับการสนับสนุนโดยหลักทรัพย์ (เช่น Commercial Paper, พันธบัตร หรือกองทุนรวมตลาดเงิน) ลงทะเบียน Stablecoins เป็นหลักทรัพย์ และจะกำหนดให้เป็นเช่นนั้น ผู้ประกอบการยื่นนักลงทุนให้เปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติม

สำหรับ Gary Gensler ประธาน ก.ล.ต. มีกรณีสำหรับแนวทางนี้ ในปี 2559 ก.ล.ต. ใช้มาตรการดังกล่าวกับอุตสาหกรรมกองทุนรวมโดยกำหนดให้มีการรายงานและการเปิดเผยข้อมูลของบริษัทลงทุนที่จดทะเบียนดีขึ้นและเสริมสร้างกฎระเบียบของกองทุนเปิดรวมถึงกองทุนรวมและกองทุนรวมและกองทุนรวมที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETFs) การบริหารความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ดังนั้นจึงเป็นไปได้โดยสิ้นเชิงที่ ก.ล.ต. จะดำเนินการในลักษณะเดียวกันกับตลาด Crypto

ในเดือนนี้ แหล่งข่าวจากสื่อต่างประเทศกล่าวว่า ฝ่ายบริหารของ Biden พยายามที่จะควบคุมผู้ออก Stablecoin ในฐานะธนาคาร ฝ่ายบริหารของ Biden คาดว่าจะเรียกร้องให้สภาคองเกรสพิจารณากฎหมายเพื่อสร้างกฎบัตรเฉพาะสำหรับ Stablecoins

นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าหากฝ่ายบริหารของ Biden กำหนดให้ผู้ออก Stablecoin ได้รับการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการในฐานะธนาคาร นั่นหมายถึงขั้นตอนสำคัญในการควบคุม Stablecoin ไม่ว่าจะเป็นจากข้อมูลสาธารณะหรือกระแสเงินทุน Stablecoin อาจพัฒนาไปในทิศทางที่ "เสถียร" มากขึ้น

ในทางกลับกัน Chamber of Digital Commerce ซึ่งเป็นองค์กรล็อบบี้หลักของอุตสาหกรรม crypto ในวอชิงตัน ก็เริ่มพูดในวันจันทร์นี้เช่นกัน: เหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนสินทรัพย์ไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างเป็นระบบต่อระบบการเงินของสหรัฐอเมริกา และไม่ควรอยู่ภายใต้กฎใหม่ .

สมาชิกขององค์กรรวมถึงสถาบันในฟิลด์ Crypto เช่น Goldman Sachs, Citigroup และ Circle บริษัทที่ออก USDC ประเด็นหลักของมันคือ Stablecoin นั้นมีขนาดไม่ใหญ่นัก และไม่จำเป็นต้องกำหนดกลไกการกำกับดูแลแยกต่างหากสำหรับจุดประสงค์นี้ และปฏิบัติกับ Stablecoin เช่นเดียวกับเครื่องมือการชำระเงินดิจิทัลอื่นๆ แทนที่จะมองว่าเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุน กลุ่มยังเรียกร้องให้ผู้ออก Stablecoins ของสหรัฐที่ได้รับการควบคุมให้ใช้โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินของ Fed

ตลาดคาดว่าในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า คาดว่าหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ จะยังคงเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในด้านของ Stablecoins และ DeFi ด้วยการอุทธรณ์ของสถาบันและนักลงทุนในด้าน Crypto อาจมีความคืบหน้าทั้งในด้านการพิจารณาคดีและกฎหมายในสหรัฐอเมริกา Crypto เป็นสาขานวัตกรรมที่เพิ่มการมีส่วนร่วมของเงินทุน และหลายฝ่ายในตลาดคาดหวังว่าอุตสาหกรรมนี้จะกลายเป็นกรณีการกำกับดูแลที่นวัตกรรมและกฎระเบียบมีความสมดุล