Tokemak-โครงสร้างพื้นฐานการจัดการสภาพคล่องรุ่นใหม่ในการวิเคราะห์โครงการโดยรวม

Mint Ventures

特邀专栏作者

2021-09-29 09:26

บทความนี้มีประมาณ 12894 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 19 นาที

แม้ว่าปัจจุบันจะมีโครงการติดตามการขุดสภาพคล่องจำนวนมาก แต่สภาพคล่องในตลาดยังคงขาดแคลน

สรุปโดย AI

ขยาย

สถาบันวิจัย: Mint Ventures

ชื่อระดับแรก

จุดเด่นของรายงานการวิจัย

——

บทความนี้เป็นรายงานการวิจัยเบื้องต้นของ Tokemak เนื่องจากผลิตภัณฑ์หลักยังไม่เปิดตัว เอกสารรายละเอียดของโครงการจึงยังไม่ได้รับการเผยแพร่ เป็นการวิจัยโครงการระยะแรก และการวิเคราะห์ข้อมูลที่เกี่ยวข้องในรายงานมีน้อย โดยจะมุ่งเน้นไปที่การวิเคราะห์แบบจำลองทางเศรษฐศาสตร์ การเปรียบเทียบอุตสาหกรรม และการวิเคราะห์ข้อมูลเป็นหลัก

ปัจจุบัน Tokemak ได้ออกโทเค็นและสกุลเงินของแพลตฟอร์มคือ Toke

1. ตรรกะการลงทุนหลัก

1. เส้นทางกว้าง: ความต้องการของตลาดสำหรับสภาพคล่องมีความแข็งแกร่งและเติบโตอย่างรวดเร็ว เส้นทางนี้มีความต้องการระยะยาวและมั่นคง

2. กลไกนวัตกรรมที่ไม่เหมือนใคร: แม้ว่าปัจจุบันจะมีโครงการติดตามการขุดสภาพคล่องจำนวนมาก แต่สภาพคล่องในตลาดยังคงขาดแคลน ในฐานะที่เป็นระบบการจัดการสภาพคล่องใหม่ล่าสุด คาดว่า Tokemak จะเปิดเส้นทางใหม่ในการขุดสภาพคล่องและกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานการจัดการสภาพคล่องรุ่นใหม่

เมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มที่คล้ายคลึงกัน ความได้เปรียบในการแข่งขันของ Tokemak มีดังนี้:

● ผู้ให้บริการด้านสภาพคล่องสามารถทำการขุดสินทรัพย์เดียวโดยไม่ต้องรับความเสี่ยงจากการสูญเสียที่ไม่ถาวร (ยกเว้นในกรณีที่รุนแรง)

● ผู้ต้องการสภาพคล่อง (ฝ่ายโครงการหรือดัชนีที่ต้องการสร้างสภาพคล่องของโทเค็น) สามารถรับสภาพคล่องที่ยั่งยืนและสามารถจัดการสภาพคล่องของโทเค็นในการแลกเปลี่ยน

● แพลตฟอร์มจะเพิ่มประสิทธิภาพการจัดสรรสภาพคล่องโดยอัตโนมัติ

3. ภูมิหลังทางการเงินที่หรูหรา: Framework Ventures เป็นผู้นำในการลงทุน และ ConsenSys และ Coinbase Ventures เข้าร่วมในการลงทุน สามารถจัดหาทรัพยากรความร่วมมือโครงการจำนวนมากในระยะแรกและดำเนินการเริ่มต้นอย่างรวดเร็ว

2. ความเสี่ยงที่สำคัญ

1. ความเสี่ยงจากกลไกผลิตภัณฑ์:

● โมเดล Tokemak เป็นเรื่องแปลกใหม่ ผลิตภัณฑ์หลักยังไม่เปิดตัว และตรรกะทางธุรกิจจำเป็นต้องได้รับการยืนยันหลังจากช่วงระยะเวลาหนึ่ง

● นักขุดสภาพคล่องในตลาดปัจจุบันล้วนเป็นผู้ที่มีความเสี่ยงสูง และความต้องการในตลาดสำหรับการจัดหาสภาพคล่องที่มีความเสี่ยงต่ำนั้นแข็งแกร่งหรือไม่นั้นยังคงต้องได้รับการตรวจสอบ

● ความเสี่ยงของการสูญเสียที่ไม่แน่นอนถูกโอนจากผู้ให้บริการสภาพคล่องไปยังผู้เรียกร้องสภาพคล่องและตัวแพลตฟอร์มเอง ซึ่งเป็นทั้งนวัตกรรมและความเสี่ยง ในขณะที่ให้ความปลอดภัยแก่ผู้ให้บริการสภาพคล่อง ยังช่วยให้แพลตฟอร์มสามารถแบกรับความเสี่ยงด้านลบได้มากขึ้น

2. ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ:

● โครงการประกอบด้วยโค้ดและฟังก์ชันดั้งเดิมจำนวนมาก และมีปัญหาการตรวจสอบมากมาย และความเสี่ยงของโค้ดมีมากกว่าผลิตภัณฑ์ที่พัฒนาแล้ว

3. การประเมินค่า

ข้อมูลเบื้องต้นของโครงการ

ไตรมาสที่สอง

ข้อมูลเบื้องต้นของโครงการ

——

1. การแนะนำธุรกิจ

กลไกการทำงานของ Tokemak

เครื่องปฏิกรณ์

Tokemak สร้างเครื่องปฏิกรณ์ (กลุ่มสินทรัพย์) สำหรับสินทรัพย์สภาพคล่องแต่ละรายการ เครื่องปฏิกรณ์ประกอบด้วยสองบทบาทหลัก ผู้ให้บริการสภาพคล่องและผู้แนะนำสภาพคล่อง

ภาพด้านล่างเป็นตัวอย่างของ Aave Token Reactor:

ทางด้านซ้ายคือผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP, Liquidity Providers):ฝากสินทรัพย์เดียวในเครื่องปฏิกรณ์โทเค็นเพื่อรับใบรับรอง tassets ที่เกี่ยวข้อง เพื่อให้แน่ใจว่าสินทรัพย์ที่ฝากสามารถแลกเปลี่ยนได้ 1:1 เมื่อออก ในช่วงระยะเวลาการจัดหาสภาพคล่อง รายได้โทเค็นที่ไม่ใช่ TOKE ที่ได้รับจากสินทรัพย์เครื่องปฏิกรณ์เพื่อจัดหาสภาพคล่องภายนอกจะถูกฝากโดยตรงในโปรโตคอล Tokemak และจัดการโดย Tokemak DAO (ประกอบด้วยผู้ถือครอง Toke) ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะได้รับรางวัล Toke เท่านั้น

ทางด้านขวาคือ Liquidity Director (LD: Liquidity Director):ใช้ TOKE ที่จำนำเพื่อควบคุมตำแหน่งของสินทรัพย์สภาพคล่องในเครื่องปฏิกรณ์ที่กำหนด พวกเขาจำนำ TOKE ของพวกเขาในเครื่องปฏิกรณ์หนึ่ง ๆ และใช้คำมั่นสัญญานี้เป็นสิทธิ์ในการออกเสียงเพื่อกำหนดสภาพคล่องให้กับ Dex ที่พวกเขาเลือก

การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ที่บูตเครื่องปฏิกรณ์ได้ในปัจจุบัน ได้แก่ Uniswap, Sushiswap, Balancer, Deversifi คู่มือสภาพคล่องจะได้รับรางวัล Toke ด้วย

สระว่ายน้ำสำรอง:เครื่องปฏิกรณ์ของแต่ละสินทรัพย์จะสร้างกลุ่มสำรองสินทรัพย์โทเค็นที่สอดคล้องกัน (โทเค็นที่ไม่ใช่โทเค็น) ซึ่งเป็นมาตรการป้องกันชั้นแรกสำหรับการสูญเสียที่ไม่ถาวรของเครื่องปฏิกรณ์ เมื่อเกิดการสูญเสียที่ไม่ถาวร อันดับแรกจะชำระคืนผ่านกลุ่มทุนสำรองสินทรัพย์ วิธีการได้มาครั้งแรกของสินทรัพย์สำรองคือผ่านการสื่อสาร DAO TO DAO ซึ่งจะอธิบายเพิ่มเติมในภายหลัง

หากดัชนีการเทียบท่าอยู่ในโหมดสมุดใบสั่ง จำเป็นต้องมีบทบาทผู้กำหนดราคาด้วย

ผู้กำหนดราคา:ผู้ดูแลสภาพคล่องที่ไม่ใช่อัตโนมัติ (AMM) จำเป็นต้องมีองค์กรบุคคลที่สามเพื่อให้ข้อมูลราคาตามเวลาจริง Tokemak จะอ้างอิงราคาเพื่อกำหนดราคาซื้อและขาย

รอบ:Tokemak ทำงานเป็นระยะ"รอบ"ในขั้นต้นนี้จะถูกกำหนดเป็นหนึ่งสัปดาห์ (DAO อาจลงมติเพื่อเปลี่ยนแปลงสิ่งนี้ในภายหลัง) เมื่อผ่านไปครึ่งทางของวงจรแล้ว คุณสามารถฝากสินทรัพย์ได้และสามารถจัดเรียงคะแนนเสียงของ LD ใหม่ได้ สินทรัพย์จะถูกปรับใช้เมื่อเริ่มต้นรอบใหม่ LPs ยังสามารถขอสินทรัพย์ของตนคืนได้ครึ่งทางของวงจร และสามารถเรียกคืนได้เมื่อสิ้นสุดรอบ

tAssets：ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะได้รับโทเค็น tABC ที่สอดคล้องกัน (โทเค็นของ tAssets) เมื่อพวกเขาฝากโทเค็นลงในเครื่องปฏิกรณ์โทเค็น โทเค็น tABC เหล่านี้แสดงถึงการอ้างสิทธิ์ที่เป็นไปได้ของคุณในสินทรัพย์ที่คุณฝากไว้ใน Token Reactor และสามารถแลกได้ตลอดเวลาในอัตราส่วน 1:1 (ตามระยะเวลา) tAssets สามารถถ่ายโอนได้ และผู้ที่เป็นเจ้าของโทเค็น tABC สามารถเรียกร้องคืนสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องในกลุ่มและรับรางวัลจากสินทรัพย์เหล่านี้

เพิ่มประสิทธิภาพการจัดสรรสภาพคล่องโดยอัตโนมัติ

แพลตฟอร์ม Tokemak จะปรับสมดุลความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทานระหว่างผู้ให้บริการสภาพคล่องและคู่มือสภาพคล่องให้เหมาะสมโดยอัตโนมัติผ่านกลไกความสมดุลของผลตอบแทนแบบไดนามิก โดยชุมชนไม่จำเป็นต้องกำหนดสิ่งจูงใจสำหรับเครื่องปฏิกรณ์แต่ละเครื่อง

วิธีการสมดุลจะแสดงในรูปด้านล่าง:

กำไรกระดานหก:หากมีสินทรัพย์โทเค็น ABC จำนวนมากฝากไว้ที่ด้านซ้ายของเครื่องปฏิกรณ์ และผู้นำสภาพคล่องทางด้านขวาให้คำมั่นว่าจะมอบ TOKE จำนวนเล็กน้อย อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) จะเพิ่มขึ้นในฝั่งผู้นำสภาพคล่อง (LD) ของเครื่องปฏิกรณ์ เพื่อกระตุ้นให้ LD จำนอง TOKE มากขึ้น และมีส่วนร่วมในการชี้นำสภาพคล่อง ในทางกลับกัน หากมี TOKE จำนวนมากที่จำนองไว้ทางด้านขวาของเครื่องปฏิกรณ์ แต่มีการฝากสินทรัพย์โทเค็น ABC ไว้น้อยเกินไป ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) ของเครื่องปฏิกรณ์จะได้รับอัตราผลตอบแทน (APY) ที่สูงขึ้นเพื่อจูงใจโทเค็นมากขึ้น ฝากทรัพย์สินไว้

การกระจายรายได้:รางวัลโทเค็นไม่ได้ขึ้นอยู่กับการแลกเปลี่ยนรางวัลการขุดที่เกิดขึ้นจริงจากกลุ่มโทเค็นบางกลุ่ม แต่จะพิจารณาจากความสัมพันธ์ของอุปสงค์และอุปทานของสภาพคล่องในแพลตฟอร์มเท่านั้น วิธีการกระจายรายได้นี้ทำลายรูปแบบแรงจูงใจด้านสภาพคล่องที่มีอยู่ ผ่านกลไกรายได้ รายได้สภาพคล่องในแพลตฟอร์มจะถูกแจกจ่ายใหม่ เพื่อให้สภาพคล่องในแพลตฟอร์มไม่ขึ้นอยู่กับแรงจูงใจด้านรายได้ของกลไกการขุดสระสำรองอีกต่อไป

ตัวอย่างเช่น ฝ่ายโครงการต้องการเพิ่มสภาพคล่องของโทเค็นแต่ผลตอบแทนการขุดของสินทรัพย์ต่อ ABC/USDT ในการแลกเปลี่ยนบางอย่างนั้นต่ำมาก ภายใต้รูปแบบแรงจูงใจแบบดั้งเดิม ฝ่ายโครงการจะต้องเพิ่มโหมดอัตราเงินเฟ้อ เพื่อจูงใจผู้ให้บริการสภาพคล่อง แต่ผ่านแพลตฟอร์ม Tokemak ฝ่ายโครงการจะต้องถือและจำนำ Toke จำนวนหนึ่งทางด้านขวาของเครื่องปฏิกรณ์สินทรัพย์ ABC และกระดานหกรายได้จะยังคงดึงดูดผู้ให้บริการสภาพคล่องที่เกี่ยวข้องต่อไป ฝ่ายโครงการยังสามารถดำเนินการแนะนำสภาพคล่องตามความต้องการของตนเอง ยิ่งมี token ให้คำมั่นสัญญามากเท่าไหร่ก็ยิ่งดึงดูดผู้ให้บริการสภาพคล่องระยะยาวมากขึ้นเท่านั้น

รูปแบบ DAO TO DAO

ก่อนที่ Tokemak จะสร้าง token reactor จะต้องได้รับสินทรัพย์โทเค็นที่เกี่ยวข้องเป็นคลังสำรอง โทเค็น non-Toke ในคลังสำรองจะถูกแทนที่ด้วยโทเค็นสำรองของโปรโตคอล Tokemak

วิธีการรับสินทรัพย์ของกลุ่มทุนสำรองคือผ่านการสื่อสารของ DAO TO DAO ทั้งสองฝ่ายสามารถแลกเปลี่ยนหรือยืมโทเค็นที่จำเป็นตามความต้องการของตนเพื่อให้ได้ผลประโยชน์ร่วมกัน

หากทั้งสองฝ่ายใช้วิธีการให้ยืม การปล่อยสินเชื่อแบบกระจายศูนย์จะดำเนินการผ่านแพลตฟอร์ม Fuse ของ Rari Capital Fuse เป็นสัญญาเงินกู้อัตราดอกเบี้ยสำหรับ Dao ซึ่งเปิดตัวในเดือนมีนาคมปีนี้ และจะไม่แนะนำในรายละเอียดที่นี่

โมเดล DAO TO DAO อาศัยความสามารถในการพัฒนาธุรกิจของชุมชนในช่วงแรก ทีมงานโครงการปัจจุบันได้สื่อสารกับ DAO มากกว่า 20 แห่งอย่างจริงจัง และทรัพยากรโดยรวมและความสามารถทางธุรกิจของทีมนั้นค่อนข้างยอดเยี่ยม

ผู้ใช้หลักของแพลตฟอร์ม Tokemak

● ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP): พวกเขาสามารถจำนำสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานเพื่อให้มีสภาพคล่องและรับผลตอบแทนที่สอดคล้องกัน

● ผู้เรียกร้องสภาพคล่อง (ฝ่ายโครงการ, Dex): พวกเขาสามารถได้รับสิทธิ์ในการแนะนำสภาพคล่องที่ยั่งยืนที่เกี่ยวข้องโดยการถือครองและเดิมพัน Toke พวกเขาสามารถจัดการสภาพคล่องของโทเค็นเป้าหมายในการแลกเปลี่ยนต่างๆ

● คู่มือนักเก็งกำไรด้านสภาพคล่อง: จุดประสงค์ไม่ใช่เพื่อเพิ่มสภาพคล่องของโครงการบางโครงการ แต่เพื่อแบ่งปันผลตอบแทนสูงของผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LD) ในเครื่องปฏิกรณ์บางเครื่อง

2. ความคืบหน้าของโครงการ

ขณะนี้ Tokemak ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและวางแผนที่จะเริ่มต้นผ่านเหตุการณ์ "zero cycle" ซึ่ง "zero cycle" ประกอบด้วย 3 ขั้นตอนต่อไปนี้:

DeGenesis: DeGenesis เป็นช่วงเริ่มต้นตั้งแต่วันที่ 27 กรกฎาคมถึง 6 สิงหาคม ซึ่งในระหว่างนั้นที่อยู่ไวท์ลิสต์สามารถรับ TOKE รุ่นแรกได้โดยส่ง ETH และ USDC ในที่สุด Tokemak ก็สามารถระดมทุนได้ 21.65 ล้านดอลลาร์ผ่าน DeGenesis และราคาสุดท้ายของ TOKE ถูกล็อคไว้ที่ 8 ดอลลาร์

กลุ่มการขุด Genesis: ขั้นตอนก่อนการเปิดตัวเพิ่มเติม ผู้ใช้สามารถจำนำสินทรัพย์เดียว: ETH และ USDC และสินทรัพย์ในกลุ่มจะถูกใช้เพื่อจัดหาสภาพคล่องและรับรางวัล TOKE ที่สอดคล้องกัน แม้หลังจาก "ศูนย์วัฏจักร" กลุ่มการขุดเหล่านี้จะยังคงรักษาแรงจูงใจในการแข่งขันเพื่อดำเนินการสะสมคู่โทเค็นที่จำเป็นเพื่อปรับใช้สภาพคล่อง

เหตุการณ์จำนองเครื่องปฏิกรณ์: เริ่มปลายเดือนกันยายน (ยาวนาน 7 วัน) เครื่องปฏิกรณ์ชุดแรกจะถูกเลือกจากโครงการที่สมัครต่อไปนี้ และโทเค็นโครงการ 5 รายการจะถูกเลือกโดยผู้ถือโทเค็น และเครื่องปฏิกรณ์ 5 เครื่องจะถูกสร้างขึ้นก่อน และ จะมีการสร้างเพิ่มเติมในภายหลังอีกมากมาย

ทีมงาน Tokemak ได้ทำการติดต่อกับ Dao มากกว่า 20 แห่ง หลังจากลงคะแนนเสียงสำหรับเครื่องปฏิกรณ์ 5 เครื่องที่จะสร้างขึ้น ทีมงาน Tokemak จะดำเนินการสื่อสาร DAO TO DAO เพื่อให้ได้สำรองสินทรัพย์ที่เหมาะสม หากพวกเขาไม่ได้รับสำรองสินทรัพย์ที่เพียงพอ ก็จะดำเนินต่อไป เพื่อสื่อสารกับรายการที่หกและอื่นๆ

การตรวจสอบรหัส: ปัจจุบัน Tokemak ได้ผ่านการตรวจสอบเบื้องต้นของ Bits และการตรวจสอบของ Omniscia

3. การดำเนินการปัจจุบันของ Tokemak

Tokemak ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และเอกสารรายละเอียดที่เกี่ยวข้องยังไม่ได้รับการเผยแพร่ แต่ผลตอบรับของตลาดอยู่ในเกณฑ์ดี TVL ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และมูลค่าตลาดของมันสูงกว่า Alpaca

ในปัจจุบัน Tokemak ได้เปิดเฉพาะกลุ่มการขุดที่หนึ่งและสองของ Toke และผลิตภัณฑ์หลัก (เครื่องปฏิกรณ์) จะเปิดตัวในไม่ช้า รายได้ของพูลการขุดจะแสดงในรูปด้านล่าง:

ตลาดมีแง่ดีเกี่ยวกับความคาดหวังด้านประสิทธิภาพในภายหลังของ Tokemak

ตั้งแต่ Tokemak เปิดตัว Toke ตัวแรก ราคาของ Toke ก็พุ่งขึ้นตลอดจาก $8 เป็น $50 และราคาปัจจุบันก็คงที่ประมาณ $35 TVL ทั้งหมดของแพลตฟอร์มอยู่ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นมูลค่าล็อกอัพของสินทรัพย์ที่ไม่ใช่โทค ซึ่งอยู่ในอันดับที่ 18 ของผลิตภัณฑ์การจัดการความมั่งคั่งที่คล้ายกันบนแพลตฟอร์มเดฟิลยามา

มูลค่าตลาดหมุนเวียนโทเค็นของ Toke อยู่ที่ 160 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และตลาด coingecko อยู่ในอันดับที่ 310 โดยรวม ในหมวดหมู่ผู้รวบรวมผลตอบแทน Toke อยู่ในอันดับที่ 7 โดยมีมูลค่าตลาดปัจจุบันมากกว่า Alpaca Finance

ควรสังเกตว่าแม้ว่า TVL ของ Alpaca จะมีมูลค่า 1.3 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งสูงกว่า TVL 300 ล้านเหรียญสหรัฐของ Tokemak มาก แต่ก็ไม่ได้หมายความว่า Tokemak มีมูลค่าสูงเกินไป เนื่องจากโมเดลโทเค็นของ Tokemak ค่อนข้างพิเศษ มูลค่าตลาดโทเค็นจึงไม่เหมาะสำหรับการเปรียบเทียบในแนวนอนกับโครงการอื่นๆ และโมเดลโทเค็นจะอธิบายในรายละเอียดในภายหลัง

4. รายละเอียดทีม

โครงการ Tokemak เริ่มต้นมาจากโครงการที่เรียกว่า "Fractal" แต่จำเป็นต้องชี้ให้เห็นว่าปัจจุบันมีมากกว่าหนึ่งโครงการที่ชื่อว่า Fractal "Fractal" รุ่นก่อนของ Tokemak เป็นผู้ดูแลสภาพคล่องที่จัดหาสภาพคล่องให้กับ DeFi ไม่ใช่โครงการ Fractal บนเครือข่าย Polkadot

สมาชิกหลักของทีม Tokemak ประกอบด้วย:

Carson Cook: ปริญญาเอกสาขาฟิสิกส์, ปริญญาโทสาขาวิศวกรรมไฟฟ้า, ทำงานด้านเทคโนโลยีการเงินที่ McKinsey และมีประสบการณ์การซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เริ่มต้นในปี 2560 คาร์สันเริ่มมีส่วนร่วมในด้านการซื้อขายในตลาดสกุลเงินดิจิทัล เมื่อต้นปี 2018 Fractal ก่อตั้งขึ้นในฐานะผู้ดูแลสภาพคล่องของตลาด DeFi เพื่อให้บริการด้านสภาพคล่องสำหรับการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (decentralized exchanges) เปิดให้บริการมากว่าสามปี ที่มาของ Tokemak มาจากประสบการณ์ของผู้ดูแลสภาพคล่องของ Fractal

● บรูโน: ครั้งหนึ่งเขาเคยทำงานในบริษัทเทคโนโลยีที่ติดอันดับ Fortune 500 และรับผิดชอบหลักในการออกแบบโมเดลเศรษฐกิจโทเค็นของ Tokemak

● เครก: มีประสบการณ์หลายปีในการเป็นผู้นำการพัฒนาธุรกิจและการตลาดสำหรับสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยี

● พอล: รับผิดชอบงานออกแบบและชุมชน

5. สถานการณ์ทางการเงิน

ในเดือนเมษายน 2021 Tokemak เสร็จสิ้นการจัดหาเงินทุน 4 ล้านดอลลาร์ นำโดย Framework Ventures โดยมีส่วนร่วมจาก Electric Capital, Coinbase Ventures, North Island Ventures, Delphi Ventures และ ConsenSys

6. สรุป

Tokemak เป็นชุดของโปรโตคอลเพื่อให้เกิดสภาพคล่องของ DeFi ที่ยั่งยืน จุดประสงค์ในการออกแบบคือเพื่อแก้ปัญหาความยุ่งยาก ความไม่แน่นอน และค่าใช้จ่ายสูงในการได้มาซึ่งสภาพคล่องภายใต้แบบจำลองแรงจูงใจด้านสภาพคล่องที่มีอยู่

Tokemak ใช้ระบบการจัดการสภาพคล่องใหม่ล่าสุด แตกต่างจากแพลตฟอร์มการรวมรายได้ที่มีอยู่ โดยต้องเผชิญกับทั้งผู้เรียกร้องสภาพคล่องและผู้ให้บริการสภาพคล่อง และกระจายรายได้ตามอุปสงค์และอุปทานของสภาพคล่องในแพลตฟอร์มเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการกระจายสภาพคล่องในแพลตฟอร์มให้สูงสุด การเกิดขึ้นของ Tokemak จะช่วยให้ฝ่ายโครงการได้รับและจัดการสภาพคล่องของโทเค็นได้ดียิ่งขึ้น และคาดว่าจะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานการจัดการสภาพคล่องรุ่นใหม่

ทีมงาน Tokemak มีประสบการณ์มากมายและภูมิหลังทางการเงินที่ยอดเยี่ยม ทีมงานมีประสบการณ์หลายปีในผู้ดูแลตลาดแบบรวมศูนย์ในสาขา DeFi นำโดย Framework Ventures พร้อมด้วยกลุ่มการลงทุนที่ยอดเยี่ยม

โครงการยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และการพัฒนาล่วงหน้ากำลังดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง โครงการปัจจุบันได้เปิดตัวกลุ่มแรกและกลุ่มที่สองของโทเค็นแพลตฟอร์ม Token โดยมี TVL 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ไม่รวมมูลค่า Toke) และ TVL รวม (รวมมูลค่า Toke) ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่ ในปลายเดือนกันยายน บริษัทมีแผนที่จะเปิดตัวส่วนต่อประสานผลิตภัณฑ์หลัก และเปิด 5 คู่มือแนะนำสภาพคล่องสำหรับโทเค็นโครงการ ในปัจจุบัน ทีมงานได้สื่อสาร Dao to Dao กับโครงการมากกว่า 20 โครงการ และผลตอบรับก็ดีมาก หลาย ๆ โครงการหวังว่าจะใช้ Tokemak เพื่อช่วยให้พวกเขาจัดการสภาพคล่องของโทเค็นได้ดีขึ้น

ชื่อระดับแรก

ไตรมาสที่สาม

การวิเคราะห์ธุรกิจ

——

1. พื้นที่อุตสาหกรรม

สภาพคล่องมีความสำคัญมากต่อตลาดการเงิน ในตลาดที่ไม่มีสภาพคล่อง ประสิทธิภาพการทำธุรกรรมจะต่ำมาก ราคาตลาดถูกควบคุมได้ง่าย กลไกการค้นหาราคาล้มเหลว และตลาดมีแนวโน้มที่จะเกิดวงจรตาย

ตลาดที่มีสภาพคล่องมีลักษณะเป็นผู้ซื้อและผู้ขายในตลาดในช่วงเวลาใดก็ตาม หากมีผู้ซื้อและผู้ขายจำนวนมากในตลาด สภาพคล่องของตลาดนี้จะสูงมาก และตลาดดังกล่าวเรียกว่าตลาดลึก มิฉะนั้น สภาพคล่องจะต่ำและความลึกของตลาดจะตื้น

สภาพคล่องในช่วงต้นสำหรับโครงการโทเค็น

สำหรับทีมสตาร์ทอัพด้านบล็อกเชน ในช่วงแรกของตลาด ฝ่ายโครงการต้องแจกจ่ายโทเค็นจำนวนมาก (airdrops การขุดสกุลเงินเดียว ฯลฯ) เพื่อโปรโมตโครงการ ในขณะนี้ มูลค่าของโทเค็นโครงการมักจะไม่เป็นที่รู้จักอย่างสมบูรณ์ในตลาด และจะมีการขายโทเค็นจำนวนมาก ในขณะเดียวกัน มีคนเพียงไม่กี่คนที่ยินดีจัดหาสภาพคล่องให้กับโทเค็นโครงการ และสภาพคล่องของ โทเค็นแย่มาก การแบกรับแรงขายของตลาดราคาของโทเค็นและมูลค่าที่แท้จริงของมันมักจะไม่คงที่

ตัวอย่างเช่น หากฝ่ายโครงการปล่อยโทเค็น 100,000 เหรียญ 50% ของโทเค็นจะถูกขายโดยไม่มีเงื่อนไข 50% จะถูกเก็บไว้ตามมูลค่า และเพียง 5% ของโทเค็นจะถูกใช้สำหรับการขุดสภาพคล่อง ในระยะสั้น 5% ของสภาพคล่องไม่สามารถดำเนินการขายโทเค็นได้ 50% แม้ว่าครึ่งหนึ่งของผู้คนจะรับรู้และชื่นชอบโครงการนี้การขาดสภาพคล่องจะทำให้ราคาตลาดของโทเค็นลดลงอย่างรวดเร็วและการเบี่ยงเบน จากมูลค่าตลาดปกติจะทำให้เกิดการไหลเวียนที่เลวร้ายอย่างร้ายแรงส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานที่ดีของระบบนิเวศโทเค็นของโครงการ

เงินอุดหนุนสูงดึงดูดสภาพคล่อง เพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์นี้ ฝ่ายโครงการมักจะใช้การจำนำสกุลเงินเดียวของกลุ่มที่สองและโหมดการขุดสภาพคล่องของกลุ่มที่สองพร้อมกัน และให้เงินอุดหนุนสูงเป็นพิเศษผ่านอัตราเงินเฟ้อเพื่อลดการขายระยะสั้น กดดันและเพิ่มสภาพคล่องสกุลเงิน

วิธีการอุดหนุนสูงมีประสิทธิภาพต่ำและต้นทุนสูง วิธีดั้งเดิมที่ให้เงินอุดหนุนสูง เงินอุดหนุนสูงในช่วงแรกจะดึงดูดสภาพคล่องระยะสั้นจำนวนมาก ถึงกระนั้น การคลาดเคลื่อนของธุรกรรมโทเค็นโครงการจำนวนมากยังคงสูง และฝ่ายโครงการส่วนใหญ่ก็ยังไม่สามารถดึงดูดสภาพคล่องระยะยาวได้เพียงพอ ผู้ให้บริการ ไม่สามารถให้สภาพคล่องเพียงพอสำหรับโทเค็นโครงการ สภาพคล่องระยะสั้นในหนึ่งวันหรือหนึ่งสัปดาห์หรือสองสัปดาห์ที่ถูกดึงดูดโดยเงินอุดหนุนสูงนั้นไม่มีความหมายใด ๆ หากอัตราผลตอบแทนลดลงในช่วงเวลาต่อมาสภาพคล่องจะเหือดแห้งทันที บางทีมจะเลือกจ้างผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ด้วยค่าใช้จ่ายที่สูงเพื่อช่วยให้พวกเขามีสภาพคล่องที่เพียงพอ ค่าธรรมเนียม นี้ยังคงเป็นค่าใช้จ่ายจำนวนมากสำหรับทีมผู้ก่อตั้งหลายทีม

วิธีดั้งเดิมในการรับสภาพคล่องคือการทำธุรกรรมที่มีต้นทุนสูงและให้ผลตอบแทนต่ำสำหรับหลาย ๆ โครงการ Tokemak หวังว่าผ่านแพลตฟอร์มของตนเอง จะช่วยให้ฝ่ายโครงการเหล่านี้ได้รับสภาพคล่องที่ยั่งยืนในทางที่ดีขึ้น

ขนาดตลาด Tokemak Outlook

เปิดตลาด TVL สินทรัพย์หางยาว

ปัจจุบัน มูลค่าล็อกอัพของอุตสาหกรรม DEX อยู่ที่ประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ หากไม่รวมคู่การซื้อขาย Stablecoin ตลาด TVL อยู่ที่ประมาณ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ การแลกเปลี่ยน Uniswap, Sushiswap, Balancer, Deversifi ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Tokemak มี TVL รวมประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์ ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง TVL ของอุตสาหกรรม Dex ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ใน TVL ของ Dex คู่การซื้อขายของ ETH, wBTC และเหรียญที่มีเสถียรภาพเป็นคู่หลัก ตามด้วยโทเค็นยอดนิยม สินทรัพย์หางยาวส่วนใหญ่คิดเป็น TVL ที่ต่ำมาก ยกตัวอย่าง UNI V2 สถิติแสดงให้เห็นว่า TVL ของคู่การซื้อขายหลัก ETH, wBTC และ Stablecoin ต่างๆ มีสัดส่วนมากกว่า 30% คู่สินทรัพย์ที่ทำตลาดสูงสุด 50 อันดับแรกคิดเป็นมากกว่า 60% ของ TVL และ ธุรกรรมอยู่ในอันดับที่ระหว่าง 50 ถึง 90 คิดเป็นประมาณ 20% ของ TVL และ 50% สุดท้ายของธุรกรรมคิดเป็นน้อยกว่า 20% ของ TVL

หาก Tokemak สามารถช่วยโครงการเหล่านี้ที่มีอันดับต่ำกว่า 50 สร้างสภาพคล่องของโทเค็นที่ดีขึ้นได้ ก็จะนำ TVL ที่เพิ่มขึ้นจำนวนมากมาสู่การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจในปัจจุบัน

TVL สุทธิในปัจจุบันของ Tokemak (ไม่รวมมูลค่า Toke) อยู่ที่ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทั้ง 2 อย่างนี้เป็นมูลค่าที่ล็อกไว้ของ ETH และ USDC หลังจากเปิดตัวผลิตภัณฑ์หลักแล้วสินทรัพย์สภาพคล่องที่ตรงกันจะไหลเข้าสู่ Tokemak ต่อไป โดยสมมติว่าอัตราการใช้เงินทุน อยู่ที่ 50%-80% โดย TVL จะเพิ่มเป็นประมาณ 500-600 ล้านเหรียญสหรัฐหลังจากเริ่มโครงการ

จำนวนเงินที่ล็อค Tokemak (2021/9/27)

หาก Tokemak สามารถเพิ่มสภาพคล่องของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ได้ 10% สำหรับกลุ่มสินทรัพย์ขั้นกลางและกลุ่มสินทรัพย์ส่วนท้าย ดังนั้น TVL จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะสอดคล้องกับ TVL ในปัจจุบันของ Alpaca (โครงการขุดแบบเลเวอเรจบน เครือข่าย BSC) จะอยู่ในอันดับที่ 5 จากโครงการ DeFillama ประเภทเดียวกัน หากสามารถเพิ่มสภาพคล่องได้ 30% TVL ของแพลตฟอร์ม Tokemak จะสูงถึง 2.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รองจาก TVL ปัจจุบันของ YFI ซึ่งอยู่ในอันดับที่สามในหมวดหมู่นี้

2. แนวการแข่งขันโครงการ

ก่อนที่จะวิเคราะห์ความสัมพันธ์ทางการแข่งขันระหว่าง Tokemak และโครงการที่คล้ายคลึงกัน ก่อนอื่นมาทำความเข้าใจเกี่ยวกับความสัมพันธ์ในการให้ยืมที่ซ่อนอยู่ในกลไกของ Tokemak

ผู้ให้บริการสภาพคล่องของ Tokemak โอนความเสี่ยงด้านความไม่แน่นอนไปยังคู่มือสภาพคล่อง และในขณะเดียวกันก็มอบความไว้วางใจในสภาพคล่องของตนเองให้กับข้อตกลงแพลตฟอร์มสำหรับการใช้ทิศทางโดยคู่มือสภาพคล่อง สิ่งนี้เทียบเท่ากับผู้ให้บริการสภาพคล่องให้ยืมสินทรัพย์ของตนกับคู่มือสภาพคล่องและรับรายได้สินเชื่อที่สอดคล้องกัน

สิ่งนี้แตกต่างจากรูปแบบการให้กู้ยืมที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันมากเกินไปเช่น AAVE การให้กู้ยืมของ Tokemak มีผลต่อเลเวอเรจ แพลตฟอร์มสินทรัพย์ที่ยืมผ่านแพลตฟอร์ม AAVE นั้นไม่สามารถควบคุมได้และความปลอดภัยของสินทรัพย์สามารถรับประกันได้โดยการค้ำประกันมากเกินไปเท่านั้น อัตราการ ใช้เงินทุนของแพลตฟอร์มการให้ยืมดังกล่าวมักจะต่ำกว่า 50% หรือต่ำกว่านั้น แพลตฟอร์ม Tokemak ใช้สัญญาอัจฉริยะอย่างชาญฉลาดเพื่อเชื่อมต่อธุรกิจสร้างสภาพคล่องในตลาดและธุรกิจให้กู้ยืม ข้อตกลงนี้จัดการสินทรัพย์ของแพลตฟอร์ม แต่มีการโอนสิทธิ์การใช้งานบางอย่างเท่านั้นเพื่อความปลอดภัยของสินทรัพย์โดยไม่ต้องจำนำ ซึ่งช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้งานอย่างมาก ของกองทุน.. ผ่าน 1 Toke สามารถชี้นำสภาพคล่องของค่า Toke หลายค่าได้

ในเรื่องนี้ หลักการยืมของแพลตฟอร์มการขุดแบบเลเวอเรจและ Tokemak นั้นเหมือนกัน และผู้ใช้ทั้งสองมีความสัมพันธ์ที่ทับซ้อนกัน เราใช้ Alpaca Finance เป็นตัวอย่างในการวิเคราะห์เปรียบเทียบ

3. ความได้เปรียบในการแข่งขัน

ความสัมพันธ์การแข่งขันกับอัลปาก้า

ทั้งบนแพลตฟอร์ม Tokemak และ Alpaca มีแหล่งให้ยืมพร้อมสินทรัพย์การจัดสรร เช่น ETH/USDT/DAI ซึ่งเป็นส่วนการแข่งขันหลัก

รูปต่อไปนี้แสดงอัตราผลตอบแทนและอัตราการใช้เงินกู้สกุลเงินเดียวของ Alpaca:

สินทรัพย์สกุลเงินเดียวที่จับคู่ของ Alpaca จะถูกจับคู่โดยอัตโนมัติเป็นคู่ซื้อขายที่สร้างตลาดและฝากในการแลกเปลี่ยนเพื่อรับผลตอบแทนที่สูงขึ้น BUSD และ BNB (ประมาณ 50%) ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีอัตราการใช้งานสูงสุดบนแพลตฟอร์ม Alpaca มีอัตราการให้ยืมประมาณ 10%

อัตราผลตอบแทนของกลุ่มสินทรัพย์ที่จับคู่ขึ้นอยู่กับรายได้ปลายทางของสินทรัพย์ อัตราการใช้สินทรัพย์ และวิธีการกระจายรายได้ ในระยะยาว (โดยไม่คำนึงถึงสิ่งจูงใจโทเค็นแพลตฟอร์มระยะสั้น) รายได้สิ้นสุดของสินทรัพย์ของ Alpaca และ Tokemak มาจากตลาดที่มีสภาพคล่องในตลาดและอัตราผลตอบแทนเบ็ดเสร็จใกล้เคียงอัตราการใช้ประโยชน์ที่แท้จริงของสินทรัพย์ที่จับคู่และรายได้ของแพลตฟอร์ม กลไกการจัดจำหน่ายจะเป็นความแตกต่างหลักของพวกเขา

ชื่อเรื่องรอง

ความได้เปรียบในการแข่งขันของ Tokemak

1. สินทรัพย์เดียวให้สภาพคล่อง

ผู้ให้บริการสภาพคล่องบนแพลตฟอร์ม Tokemak เป็นผู้ให้บริการสินทรัพย์รายเดียว

สำหรับทีมเริ่มต้น โปรเจกต์ปาร์ตี้ในช่วงแรกจะมีโทเค็นของตัวเองจำนวนมากอยู่ในมือ แต่ทีมแรกเริ่มไม่เต็มใจที่จะขายโทเค็นจำนวนมากของตนเองบน Tokemak เพียงสินทรัพย์ฝ่ายเดียวจำนวนมาก แพลตฟอร์ม ฝ่ายโครงการสามารถใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์โทเค็นสกุลเงินเดียวของตนได้อย่างดี ทำให้มีสภาพคล่องเพียงพอสำหรับโครงการของตนเอง

สำหรับผู้ถือโทเค็นรายอื่น ไม่จำเป็นต้องจับคู่คู่สินทรัพย์ และจำเป็นต้องจัดหาสินทรัพย์ฝ่ายเดียวที่ไม่ได้ใช้งานเพื่อแบ่งปันผลประโยชน์ของการจัดหาสภาพคล่อง

2. การโอนความเสี่ยงจากการสูญเสียที่ไม่ถาวร

Tokemak โอนความเสี่ยงของการขาดทุนที่ไม่ถาวรซึ่งผู้ให้บริการสภาพคล่องอาจต้องเผชิญไปยังคู่มือสภาพคล่อง

เมื่อเกิดการสูญเสียที่ไม่ถาวรขึ้น ทุนสำรองสำหรับเครื่องปฏิกรณ์ของ Tokemak จะปกป้องผู้ให้บริการสภาพคล่องเป็นอันดับแรก จากนั้นรางวัล Toke และ Toke ที่ให้คำมั่นสัญญาของคู่มือสภาพคล่องในเครื่องปฏิกรณ์จะดำเนินการป้องกันชั้นที่สอง

โดยพื้นฐานแล้วผู้ให้บริการสภาพคล่องบน Tokemak เพียงแค่ให้ยืมสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานไปยังแนวทางสภาพคล่องผ่านโปรโตคอล Tokemak เมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มการให้ยืมเช่น aave คู่มือสภาพคล่องจะยืมสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องบน Tokemak โดยไม่มีหลักประกันมากเกินไปและความเสี่ยงในการชำระบัญชี และมีผลเลเวอเรจที่ดี

สำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องโดยไม่คำนึงถึงความเสี่ยงของสัญญาจะเป็นการดีกว่าที่จะให้ยืมสินทรัพย์สภาพคล่องกับแพลตฟอร์มเช่น aave แทนที่จะให้ยืมกับ Tokemak รายได้ของการจัดหาสภาพคล่องมักจะสูงกว่ารายได้จากการให้กู้ยืมที่ไม่มีประสิทธิภาพ

3.tToke

สินทรัพย์ที่จำนำทั้งหมดของ Tokemak จะได้รับโทเค็น tToke ที่สอดคล้องกันซึ่งมีสภาพคล่อง สิ่งนี้คล้ายกับ ytoken ใน Yearn Finance ซึ่งจะมีสภาพคล่องมากขึ้นและการเล่นเกมแบบผสมผสานในอนาคต

4. สภาพคล่องสามารถรวมกันระหว่างการแลกเปลี่ยน

แพลตฟอร์ม Tokemak สามารถรวบรวมสภาพคล่องของการแลกเปลี่ยนหลายรายการ ซึ่งสะดวกมากสำหรับฝ่ายโครงการในการจัดการสภาพคล่องของโทเค็นของพวกเขาระหว่างการแลกเปลี่ยนที่หลากหลาย

5.ให้มีสภาพคล่องที่ยั่งยืน ไม่ขุด ขายยก และขายดัน

แพลตฟอร์ม Tokemak รวบรวมรางวัลโทเค็นทุกประเภทที่ได้รับจากบริการสภาพคล่องและฝากไว้ในแหล่งสำรอง Dao ของ Tokemak ในกรณีที่ไม่มีการขาดทุนถาวรจำนวนมากข้อตกลงจะไม่ขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ Toke เหล่านี้ สินทรัพย์ที่ไม่ใช่ Toke เหล่านี้จะทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิงที่สนับสนุนมูลค่าของ Toke โดยให้บริการด้านสภาพคล่องอย่างต่อเนื่องสำหรับตลาด

วิธีการสร้างแรงจูงใจด้านสภาพคล่องแบบดั้งเดิม (สร้างแรงจูงใจในการขุดสภาพคล่องผ่านอัตราเงินเฟ้อ) ให้สภาพคล่องแก่ตลาด แต่ยังเพิ่มแรงกดดันในการขายที่เกิดจากการขุดและการขายมากขึ้น และด้วยสิ่งจูงใจในการขุดสภาพคล่องที่ลดลงอย่างรวดเร็วสภาพคล่องก็จะลดลงอย่างรวดเร็วเช่นกันสิ่งจูงใจสภาพคล่องระยะสั้นนี้มีความสำคัญเพียงเล็กน้อย

6. กลไกอัตราผลตอบแทนแบบไดนามิก Seesaw การกระจายรายได้ที่ดีขึ้นและการจัดการสภาพคล่อง

ชื่อเรื่องรอง

Tokemak กำหนดเป้าหมายบริการที่แตกต่าง

ผู้ให้บริการสภาพคล่อง:

ความเสี่ยงต่ำ: ผู้ใช้สามารถฝากสินทรัพย์เดียวใน Tokemak เพื่อให้มีสภาพคล่องโดยไม่ต้องแบกรับผลขาดทุนที่ไม่แน่นอน (ยกเว้นความเสี่ยงสูง) เช่นเดียวกับแพลตฟอร์ม aave หรือแพลตฟอร์ม Alpaca จะให้ยืมทรัพย์สินของตนเองตามข้อตกลงและคิดดอกเบี้ย

คู่มือสภาพคล่อง:

DAO：DAO สามารถใช้สภาพคล่องของ Tokemak เพื่อเสริมความแข็งแกร่งและชี้นำสภาพคล่องของโครงการ ซึ่งเป็นทางเลือกแทนโมเดลการขุดสภาพคล่องแบบดั้งเดิม

โครงการใหม่:โครงการใหม่สามารถสร้างเครื่องปฏิกรณ์โทเค็นของตนเองได้ด้วยต้นทุนที่ต่ำ สร้างสภาพคล่องที่ดีให้กับโครงการของพวกเขาตั้งแต่เริ่มต้นด้วยวิธีต้นทุนต่ำผ่าน Tokemak

Dex：Dex สามารถใช้แพลตฟอร์ม Tokemak เพื่อเสริมความแข็งแกร่งของตลาด

ในระยะยาว เป้าหมายการบริการของ Tokemak ไม่ใช่นักขุดสภาพคล่องกลุ่มที่สองในปัจจุบันที่ถูกดึงดูดด้วยผลตอบแทนสูง แต่เป็นผู้ใช้ที่มีความเสี่ยงต่ำที่เต็มใจที่จะถือครองสินทรัพย์โทเค็นบางส่วน พวกเขาไม่เต็มใจที่จะแบกรับผลขาดทุนถาวรที่เกิดจากการทำตลาด และทรัพย์สินของพวกเขาก็อยู่ในมือของพวกเขา Tokemak สามารถช่วยให้พวกเขาใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานได้อย่างมีประสิทธิภาพ

นอกจากนี้ เป้าหมายการบริการที่สำคัญกว่าของ Tokemak คือ b-side, DAO, โครงการใหม่ หรือ Dex ที่ต้องการสภาพคล่อง วิธีการได้มาซึ่งสภาพคล่องดั้งเดิมนั้นมีค่าใช้จ่ายสูงเกินไปและไม่ยั่งยืน Tokemak สามารถลดต้นทุนการจัดหาสภาพคล่องได้อย่างมีประสิทธิภาพและได้รับสภาพคล่องที่มั่นคงมากขึ้น

4. สรุป

ฐานของแพลตฟอร์ม Tokemak คือการช่วยให้ผู้ต้องการสภาพคล่องสามารถจัดการและชี้นำสภาพคล่องได้ดีขึ้น ไม่ใช่แค่จากมุมมองของการเพิ่มรายได้สูงสุดให้กับนักขุด การออกแบบกลไกแตกต่างอย่างมากจากแพลตฟอร์มรวมการขุดสภาพคล่องที่มีอยู่ส่วนใหญ่

ชื่อระดับแรก

ไตรมาสที่สี่

การวิเคราะห์โมเดลโทเค็น

——

1. การกระจายโทเค็น

โทเค็นโปรโตคอลของ Tokemak TOKE มีการจัดหาทั้งหมด 100 ล้านและการแจกจ่ายเฉพาะมีดังนี้:

● อุปทานทั้งหมด: 100,000,000 TOKE

● 30,000,000 TOKE (30%): การออกรางวัล (ออกใน 24 เดือน)

● 5,000,000 TOKE (5%): ในเหตุการณ์ "Cycle Zero" (Cycle Zero) DeGenesis และ CoRE (เหตุการณ์จำนองเครื่องปฏิกรณ์) TOKE จะออกเป็นครั้งแรก

● 9,000,000 TOKE (9%): เงินสำรอง DAO เงินสำรองเหล่านี้สามารถใช้เพื่อแทนที่สินทรัพย์ที่ไม่ใช่ Toke ในการสื่อสาร DAO TO DAO

● 16,500,000 TOKE (16.5%): ผู้สนับสนุน (หน้าผา 12 เดือน + การปล่อยเชิงเส้น 12 เดือน)

● 14,000,000 TOKE (14%): ทีม (หน้าผา 12 เดือน + การปล่อยเชิงเส้น 12 เดือน)

● 17,000,000 TOKE (17%): นักลงทุน (หน้าผา 12 เดือน + การปล่อยเชิงเส้น 12 เดือน)

● 8,500,000 TOKE (8.5%): DAO & Market Makers (หน้าผา 12 เดือน + การปล่อยเชิงเส้น 12 เดือน)

เป็นที่น่าสังเกตว่าสัดส่วนของการปล่อยรางวัล Toke นั้นต่ำกว่าโครงการอื่น ๆ ในทางกลับกัน สัดส่วนของทีมงาน นักลงทุน และผู้ร่วมให้ข้อมูลนั้นใกล้เคียงกับ 50% และมีความเข้มข้นค่อนข้างสูง

2. การจับค่าโทเค็น

ธรรมาภิบาล

ผู้ถือ Toke มีสิทธิ์ในการกำกับดูแลของ Tokemak Dao และควบคุมรายได้ของข้อตกลง Tokemak ผ่าน Dao

การกำกับดูแลของ Tokemak Dao รวมถึงการควบคุมการกระจายค่าธรรมเนียมของโปรโตคอล การปรับเทียบความยาวรอบ การเพิ่มเครื่องปฏิกรณ์โทเค็นใหม่ การปรับเปลี่ยนมาตรการรักษาความปลอดภัยของโปรโตคอล (อัตราส่วนสำรอง/การปรับใช้ + พารามิเตอร์การจำนอง TOKE) เป็นต้น

ก. รายได้ของโปรโตคอล Tokemak มีผลกระทบสะสมอย่างมาก:

โทเค็นแพลตฟอร์มส่วนใหญ่ตระหนักถึงคุณค่าของพวกเขาโดยการเรียกเก็บค่าบริการ (ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ส่วนแบ่งรายได้ ฯลฯ) และโทเค็นโทเค็นจะเก็บผลประโยชน์ทั้งหมดที่ได้รับจากแพลตฟอร์มเพื่อให้มีสภาพคล่อง

Tokemak จะจ่ายรางวัล TOKE ให้กับ Liquidity Providers (LP) และ Liquidity Leaders (LD) เท่านั้น และรายได้จากสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ Toke ทั้งหมดที่ได้รับจากการจัดหาสภาพคล่องภายนอกจะถูกเก็บไว้ทั้งหมดตามข้อตกลง ซึ่งหมายความว่า Tokenmak จะยังคงสะสมกำไรจากการทำตลาดต่อไป ซึ่งจะถูกฝากไว้ในกำไรที่รอดำเนินการและสำรองความเสี่ยงของโปรโตคอล เมื่อเวลาผ่านไปและขนาดเพิ่มขึ้น สินทรัพย์อ้างอิงจะค่อยๆ สะสม ทำให้มูลค่าที่แท้จริงของ Toke เพิ่มขึ้น

ข. ภาวะเอกฐาน:

Tokemak สะสมสำรองสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ Toke ของตัวเองอย่างต่อเนื่อง เมื่อสินทรัพย์สะสมในระดับหนึ่ง หลังจากบรรลุภาวะเอกฐานแล้ว Tokemak ไม่ต้องการ LP ของบุคคลที่สามและไม่จำเป็นต้องออกรางวัล TOKE ต่อไป ผู้ถือ TOKE จะเป็นผู้ตัดสินใจว่าจะใช้สินทรัพย์สำรองเหล่านี้อย่างไรเพื่อให้มีสภาพคล่อง

สิทธิในการจัดสรรสภาพคล่อง

ผู้ถือโทเค็นมีสิทธิ์ในการกระจายสภาพคล่องของสินทรัพย์แพลตฟอร์มทั้งหมดในข้อตกลง ผู้ใช้ที่ต้องการรับสภาพคล่องผ่าน Tokemak จำเป็นต้องถือและจำนำ Toke เพื่อรับสิทธิ์การกระจายสภาพคล่องที่สอดคล้องกัน

ประโยชน์และความเสี่ยง

แม้ว่าโทเค็น Toke จะได้รับมูลค่าสภาพคล่องของ Tokemak ทั้งหมด พวกเขาก็จะแบกรับความเสี่ยงที่สอดคล้องกันด้วยเช่นกัน

แตกต่างจากกลไกการชำระบัญชีอิสระของแพลตฟอร์มรวบรวมอื่น ๆ เมื่อตลาดผันผวนอย่างรวดเร็ว กลุ่มสำรอง Toke จะถูกเสียสละก่อน ซึ่งเทียบเท่ากับการลดทอนสินทรัพย์ข้อตกลงของ Toke ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นการประกันที่ทุกคนซื้อร่วมกัน

ข้อตกลงนี้ทำให้มั่นใจได้ว่า LP สามารถรับสินทรัพย์จำนวนเดิมกลับคืนมาได้ในระดับสูงสุด แต่ก็หมายความว่า Toke จะต้องประสบกับความผันผวนของมูลค่าที่มากขึ้น

โครงการอยู่ในวงจรการทำงานใด มันเป็นช่วงโตเต็มที่หรือช่วงเริ่มต้นและช่วงกลางของการพัฒนา?

โครงการอยู่ในวงจรการทำงานใด มันเป็นช่วงโตเต็มที่หรือช่วงเริ่มต้นและช่วงกลางของการพัฒนา?

โครงการมีข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่แข็งแกร่งหรือไม่? ความได้เปรียบในการแข่งขันนี้มาจากไหน?

Tokemak มีนวัตกรรมที่แข็งแกร่ง: ในฐานะโซลูชันสภาพคล่องรุ่นใหม่ มีจุดเด่นและข้อได้เปรียบมากมาย มุ่งเป้าไปที่ปัญหาของการจัดการสภาพคล่องในปัจจุบัน โดยแก้ปัญหาจากมุมมองของฝั่งอุปสงค์สภาพคล่อง และปัจจุบันไม่มีคู่แข่งโดยตรง

ภูมิหลังทางการเงินที่ยอดเยี่ยม: โครงการนี้นำโดย Framework Ventures โดยมีส่วนร่วมจาก Coinbase, Delphi Ventures และ ConsenSys ซึ่งล้วนเป็นสถาบันการลงทุนที่ยอดเยี่ยมและอุดมด้วยทรัพยากรในด้าน DeFi

ตรรกะการลงทุนระยะยาวของโครงการมีความชัดเจนหรือไม่? เป็นไปตามแนวโน้มทั่วไปของอุตสาหกรรมหรือไม่?

โครงสร้างพื้นฐานการจัดการสภาพคล่องมีความสำคัญอย่างยิ่งในด้าน DeFi และเป็นจุดอ่อนของอุตสาหกรรมในปัจจุบัน ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มทั่วไปของการพัฒนาอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม เนื่องจากรูปแบบธุรกิจค่อนข้างใหม่และยังไม่ได้รับการยืนยันจากตลาด ปัจจุบันจึงไม่สามารถระบุมูลค่าการลงทุนระยะกลางและระยะยาวได้

อะไรคือตัวแปรหลักในการดำเนินงานของโครงการ? ปัจจัยนี้หาปริมาณและวัดได้ง่ายหรือไม่?

Tokemak สามารถดึงดูดผู้ต้องการสภาพคล่องได้เพียงพอหรือไม่ในช่วงแรกขึ้นอยู่กับความสามารถในการดำเนินงานของชุมชน ปัจจุบัน ชุมชนมีทรัพยากรทางธุรกิจที่ดีและมีประสบการณ์ในวิชาชีพที่เกี่ยวข้องเมื่อพิจารณาจากการดำเนินงานของชุมชน

ในช่วงกลางและปลาย Tokemak อาศัยวงจรคุณธรรมของโปรโตคอลเป็นหลัก และการพึ่งพาการดำเนินการของชุมชนจะลดลงอย่างมาก

โครงการจะจัดการและควบคุมอย่างไร? ระดับ DAO เป็นอย่างไร?

ทีมงานของ Tokemak นักลงทุน และผู้สนับสนุนถือโทเค็นในสัดส่วนที่ค่อนข้างสูง และทีมงานก็มีอำนาจควบคุมโครงการอย่างเข้มแข็ง ในระยะสั้นถึงระยะกลาง โครงการนี้น่าจะดำเนินการและบริหารจัดการโดยทีมผู้ก่อตั้ง

ในระยะยาว Tokemak ดำเนินการผ่าน Tokemak Dao ซึ่งประกอบด้วยผู้ถือ Toke

3. การประเมินมูลค่า

การประเมินค่าโมเดลโทเค็นใหม่นั้นไม่ใช่เรื่องง่าย ไม่สามารถเปรียบเทียบรูปแบบมูลค่าโทเค็นเฉพาะของ Tokemak กับโครงการที่คล้ายกันในการประเมินมูลค่าแนวราบได้ ที่นี่ เราใช้ตัวบ่งชี้ที่ง่ายและใช้งานง่ายที่สุด - อัตราส่วนเลเวอเรจในการได้มาซึ่งสภาพคล่องต่อมูลค่า Toke

อัตราส่วนเลเวอเรจในการได้มาซึ่งสภาพคล่อง = TVL ของ Toke ที่จำนำ / TVL ของสินทรัพย์สภาพคล่อง

อัตราส่วนเลเวอเรจในการได้มาซึ่งสภาพคล่องคือจำนวนของสภาพคล่องที่ผู้นำสภาพคล่องสามารถควบคุมได้สำหรับแต่ละ Toke ยิ่งอัตราส่วนเลเวอเรจสูงเท่าใด มูลค่าของ Toke ก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น และการประเมินมูลค่าก็จะยิ่งระมัดระวังมากขึ้น และในทางกลับกัน

มูลค่า Toke เท่ากับมูลค่าการได้มาซึ่งสภาพคล่องอย่างต่อเนื่องของแพลตฟอร์มและส่วนเพิ่มความเสี่ยงในการสูญเสียที่ไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้อง สินทรัพย์มีสภาพคล่อง 1 เท่า อัตราส่วนเลเวอเรจปัจจุบันของ Tokemak อยู่ในช่วง 2-3 เท่า เมื่อรวมกับค่าความเสี่ยงพิเศษภายใต้การประมาณการแบบอนุรักษ์นิยม เราใช้อัตราส่วนเลเวอเรจ 3 เท่าเป็นจุดยึดเพื่อความสมเหตุสมผล การประเมินค่า

เราประเมินมูลค่าของ Toke ผ่านสมมติฐานพารามิเตอร์ต่อไปนี้

● อัตราส่วนเลเวอเรจคือ 3 เท่า

● อัตราการใช้เงินทุนของ TVL สินทรัพย์ non-toke เริ่มต้นคือ 50%

● อัตราการเข้าร่วมจำนำโทเกะคือ 80%

● ปล่อย 1,250,000 Tokes ทุกเดือนในปีแรก

TVL ทั้งหมดของ Tokemak หมายถึงสินทรัพย์และ TVL ของผู้ให้บริการสภาพคล่องของแพลตฟอร์ม โดยไม่รวมมูลค่าของ Toke

มูลค่าเริ่มต้นของ TVL ทั้งหมดของ Tokemak คำนวณจาก 50% ของอัตราการใช้เงินทุนเริ่มต้น:

มูลค่าเริ่มต้น TVL ทั้งหมดของ Tokemak = สินทรัพย์ที่ไม่ใช่ Toke TVL ในปัจจุบัน ($360 ล้าน)*(1+0.5)

ราคา Toke (โดยประมาณ) = Tokemak TVL ทั้งหมด (สินทรัพย์ที่ไม่ใช่ toke) / เลเวอเรจของ Toke / ปริมาณ Toke

การประเมินมูลค่าด้วยการเติบโตที่ช้าของ TVL:

หมายเหตุ: TVL ทั้งหมดของ Tokemak ไม่รวม TVL ของ Toke

ด้วย TVL ของสินทรัพย์ non-toke เติบโตในอัตรา 20% ต่อเดือน (ใกล้เคียงกับอัตราเงินเฟ้อของ Toke) ราคาโดยประมาณที่สมเหตุสมผลของ Toke ในช่วงแรกจึงคงที่ประมาณช่วง 50 หยวน

การประเมินมูลค่าในกรณีที่ TVL เติบโตอย่างรวดเร็ว:

หมายเหตุ: TVL ทั้งหมดของ Tokemak ไม่รวม TVL ของ Toke

ในกรณีของการเติบโตอย่างรวดเร็วของขนาด กล่าวคือ เมื่ออัตราการเติบโตของ TVL สูงกว่ามูลค่าตลาดหมุนเวียนของ Toke ราคาประเมินของ Toke จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

เมื่อเราทำตามตรรกะการประมาณราคาข้างต้น เราจะกลับอัตราผลตอบแทนโทเค็นของโปรโตคอล

อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี = จำนวนสิ่งจูงใจ Toke ต่อเดือน * ราคา Toke / (TVL ทั้งหมดของ Tokemak + มูลค่าตลาดของ Toke ที่จำนำ) * 12

ตามสูตรการคำนวณข้างต้น ในปีแรก ข้อตกลงจะปล่อย 1.25 ล้าน Tokes ทุกเดือน ซึ่งทั้งหมดนี้ใช้สำหรับสิ่งจูงใจบนแพลตฟอร์ม และผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีจากสินทรัพย์จะเปลี่ยนแปลงดังนี้:

เห็นได้จากการคำนวณว่า Tokemak สามารถนำรายได้ที่ดีมาสู่แพลตฟอร์มผ่านอัตราเงินเฟ้อของโทเค็นในช่วงแรก แต่เมื่อมีการปล่อยโทเค็นมากขึ้นเรื่อย ๆ สัดส่วนของโทเค็นที่ใช้สำหรับรางวัลก็น้อยลงเรื่อย ๆ และสิ่งจูงใจ ผลกระทบคือการลดลงเล็กน้อยซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อการเติบโตของ TVL ในอนาคต

ในระยะกลางและระยะยาวผลกระทบของการเจือจางโทเค็นจะลดลงและรายได้จูงใจของแพลตฟอร์มจะค่อยๆมีแนวโน้มเข้าสู่ค่าเฉลี่ยของตลาด ไม่ว่า Tokemak จะสามารถเติบโตเป็นแพลตฟอร์มการจัดการสภาพคล่องที่เติบโตด้วยตนเองได้หรือไม่เราจะรอดู

*รูปแบบการประเมินมูลค่าข้างต้นใช้สำหรับการอ้างอิงเท่านั้น และราคา Toke มีความอ่อนไหวสูงต่ออัตราการจำนำ Toke และอัตราส่วนเลเวอเรจของ Toke

4. ความเสี่ยง

ความเสี่ยงของกลไก

● ในช่วงที่ตลาดกระทิงรุนแรงและตลาดหมีรุนแรง การขาดทุนที่ไม่คงที่จะมีมากกว่า และการขาดทุนที่เกิดจาก Toke ก็มากขึ้นเช่นกัน ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันต่อราคา Toke ที่ลดลง

● สำหรับด้านอุปสงค์สภาพคล่อง ค่าเลเวอเรจที่ Toke สามารถนำมาใช้ได้นั้นสำคัญที่สุด เมื่อ TVL ในกลุ่มลดลงอย่างรวดเร็ว ค่าเลเวอเรจของ Toke ก็จะลดลงเช่นกัน เกลียวมรณะ

● เนื่องจากผลิตภัณฑ์ปัจจุบันยังไม่ได้เปิดตัวและรายละเอียดผลิตภัณฑ์จำนวนมากยังไม่ได้รับการประกาศ จึงยังไม่ทราบว่า Tokemak มีความต้องการในตลาดมากเพียงใด และจะดึงดูดสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานเพียงพอหรือไม่

ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ

● Tokemak เป็นโครงการใหม่ล่าสุดที่มีโค้ดต้นฉบับจำนวนมาก ไม่ว่าโครงการจะดำเนินไปได้อย่างราบรื่นหรือไม่ และมีความสามารถในการต้านทานการโจมตีของแฮ็กเกอร์หรือไม่ จะใช้เวลาในการตรวจสอบ

ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ

ชื่อระดับแรก