dYdX คือการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สแบบกระจายอำนาจครั้งแรกเพื่อสร้างและเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ เป็นสมุดคำสั่ง DEX ที่ผู้ค้าทำธุรกรรมแบบ peer-to-peer และเกมสามฝ่ายระหว่างผู้ดูแลสภาพคล่องและผู้ค้าระยะยาว dYdX ได้รับการตั้งค่าบน Starkware ซึ่งเป็นเครือข่ายชั้นที่สองของ Ethereum และใช้เครื่องมือการทำธุรกรรมของ StarkEx เพื่อตระหนักถึงการดูแลทรัพย์สินด้วยตนเองแบบกระจายอำนาจ dYdX สามารถมอบประสบการณ์การซื้อขายที่ใกล้เคียงกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ และยังใช้รูปแบบการดำเนินงานที่คล้ายคลึงกับ CEX ในปัจจุบัน ปริมาณธุรกรรมอยู่ในอันดับหนึ่งในกลุ่ม DEX อนุพันธ์ที่ขับเคลื่อนโดยการขุดธุรกรรม โดยสรุปแล้วโครงการนี้สมควรได้รับความสนใจ

สรุปการลงทุน

เส้นทาง DEX ในอนาคตจะได้รับการพัฒนาต่อไป ด้วยการปรับปรุงเพิ่มเติมของประสบการณ์ผลิตภัณฑ์และนวัตกรรมของสถานการณ์ผลิตภัณฑ์ ข้อมูลธุรกรรมทั้งหมดจะยังคงขยายต่อไป และคาดว่าจะค่อยๆ รับปริมาณธุรกรรมที่มีอยู่เดิมในการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์แบบรวมศูนย์ใน ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ในฐานะผู้นำ ติดตามคนปัจจุบันจะพัฒนาต่อไปอย่างไม่ต้องสงสัยในแง่ของข้อมูล สิ่งที่ต้องให้ความสนใจคือโครงการอื่นๆ สามารถรับปริมาณธุรกรรมในปริมาณที่เท่ากันด้วยโครงสร้างผลิตภัณฑ์และวิธีการดำเนินการที่กระจายอำนาจมากขึ้นหรือไม่

dYdX ดำเนินการตามความคาดหวังของการเติบโตอย่างรวดเร็วของฟิวเจอร์ส DEX และแม้แต่ตลาดการซื้อขายอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจทั้งหมด ในระหว่างรอบการขุดธุรกรรมครั้งแรกในเดือนสิงหาคม เทรดเดอร์ที่ "ขุด" สร้างรายได้ 9.8 พันล้านดอลลาร์ในปริมาณธุรกรรม

จากมุมมองขององค์กรธุรกรรม ระบบจะใช้ระบบสมุดคำสั่งซื้อ โดยมีผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพเป็นผู้ทำตลาด และ LPs จัดหาส่วนหนึ่งของเงินทุนในการจัดทำตลาด

ประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ dYdX นั้นดี มันใช้เครื่องมือธุรกรรม StarkEx ที่พัฒนาโดย Starkware โครงการเครือข่ายชั้นที่สองของ Ethereum ซึ่งตระหนักถึงการดูแลตนเองของทรัพย์สินที่กระจายอำนาจ และตระหนักถึงปริมาณก๊าซต่ำและความเร็วการทำธุรกรรมสูง

dYdX ดึงดูดสภาพคล่องจำนวนมากโดยแนะนำผู้ให้บริการสภาพคล่องหลายรายเป็นนักลงทุนในรอบ C ของการจัดหาเงินทุน ออกแบบธุรกรรมการขุดและกฎการให้รางวัลผู้ให้บริการสภาพคล่อง และสร้างธุรกรรมจำนวนมากอย่างรวดเร็วหลังจากธุรกรรมเปิดตัวอย่างเป็นทางการ ปริมาณการซื้อขายในหนึ่งสัปดาห์ ถึงพันล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันมากกว่า 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม ในช่วงหกเดือนระหว่างการเปิดตัว testnet ในเดือนกุมภาพันธ์และการยกเลิกข้อจำกัดของรายการที่อนุญาตพิเศษ และการเริ่มต้นการขุดธุรกรรมในต้นเดือนสิงหาคม แม้ว่าผลิตภัณฑ์ของบริษัทจะสอดคล้องกับประสบการณ์ dYdX หลังจากเริ่มการขุดธุรกรรม แต่ธุรกรรมรายวัน ปริมาณอยู่ที่ระดับหมื่นล้านดอลลาร์เท่านั้น

สถาปัตยกรรมทางเทคนิคพื้นฐานของ dYdX นั้นมีการกระจายอำนาจ และรูปแบบการดำเนินงานนั้นใกล้เคียงกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์มากกว่า DEX อื่นๆ เป็นที่คาดหมายได้ว่าหาก dYdX ต้องการเป็นผู้นำระยะยาวใน DEX อนุพันธ์แบบกระจายอำนาจ หลังจากกระแสข้อมูลเติบโตอย่างรวดเร็ว dYdX จำเป็นต้องก้าวไปสู่การดำเนินการแบบกระจายอำนาจมากขึ้นและรูปแบบผลิตภัณฑ์ - เปลี่ยนรูปแบบทั้งหมด ไม่ใช่แค่ บริษัท อำนาจของนิติบุคคลที่โอนไปยังมูลนิธิ เห็นได้ชัดว่าการตระหนักถึงการกระจายอำนาจไม่ควรขึ้นอยู่กับการผูกมัดอย่างลึกซึ้งระหว่างฝ่ายโครงการและผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาด

เนื่องจากปัจจุบันทุนและทีมมีโทเค็นการโหวตจำนวนมากที่สุด (ทุนคิดเป็น 27.7% ของโทเค็นทั้งหมด และ 15% ของโทเค็นของทีมถูกล็อคแต่สามารถโหวตได้) ทีมและทุนจึงสามารถตัดสินใจโดยทั่วไปได้ การตัดสินใจของโครงการ ในระยะปัจจุบันทิศทางการพัฒนา แผนของฝ่ายโครงการ dYdX สำหรับปี 2565 คือการกระจายอำนาจโครงการต่อไป และแผนเฉพาะสามารถติดตามอย่างใกล้ชิดได้

การเป็นเจ้าของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ dYdX ยังไม่ได้รับการชี้แจง ข้อมูลบนเว็บไซต์ทางการระบุว่าส่วนนี้เป็นของฝ่ายโครงการ โทเค็น dYdX ของมันอาจไม่เก็บมูลค่าส่วนนี้ แต่ปัญหานี้อาจแก้ไขได้ผ่านข้อเสนอของชุมชน .

โปรไฟล์พื้นฐาน

โปรไฟล์พื้นฐาน

คำอธิบายโครงการ

ข้อมูลพื้นฐาน

ข้อมูลพื้นฐาน

ทีม

ทีม

นับตั้งแต่ก่อตั้ง dYdX ได้รับเงินทุนและการสนับสนุนจำนวนมากจากทุนที่มีชื่อเสียง เนื่องจากทีมงานส่วนใหญ่มีพื้นฐานมาจากพื้นฐานการเป็นผู้ประกอบการของอดีตพนักงานของบริษัทที่มีชื่อเสียง เช่น Coinbase จากข้อมูลของ LinkedIn ทีม dYdX ปัจจุบันมีอย่างน้อย 23 คน โดย 8 คนเป็นวิศวกรซอฟต์แวร์

Antonio Juliano ผู้ก่อตั้ง dYdX จบการศึกษาจากมหาวิทยาลัย Princeton ในปี 2015 ด้วยสาขาวิชาวิทยาการคอมพิวเตอร์และวิทยาศาสตรบัณฑิต ก่อนสำเร็จการศึกษา เขาฝึกงานที่ MongoDB หลังจากสำเร็จการศึกษา งานแรกของเขาคือวิศวกรซอฟต์แวร์ที่ Coinbase หลังจากนั้น ทำงานเป็นเวลาหนึ่งปี เขาเข้าร่วมกับ Uber เพื่อทำงานในตำแหน่งวิศวกรซอฟต์แวร์ต่อไป ในปี 2560 เขาก่อตั้งส่วนประกอบการค้นหาในเครือข่ายแบบกระจายศูนย์ที่เรียกว่า Weipoint และในเดือนสิงหาคม 2560 เขาก่อตั้ง dYdX

Brendan Chou วิศวกรซอฟต์แวร์และนักออกแบบ เพื่อนร่วมชั้นของผู้ก่อตั้งใน Princeton จบการศึกษาจาก Princeton ในปี 2015 วิทยาศาสตรบัณฑิต สาขาคอมพิวเตอร์มืออาชีพ งานแรกในฐานะวิศวกรซอฟต์แวร์ที่ Bloomberg (Bloomberg) และต่อมาทำงานเป็นวิศวกรที่ Google ในช่วงต้น 2018 เข้าร่วม dYdX จนถึงตอนนี้

Achal Srinivasan นักออกแบบผลิตภัณฑ์จบการศึกษาจากมหาวิทยาลัยไรซ์ในปี 2020 ด้วยวิชาเอกวิทยาการคอมพิวเตอร์ เขาทำงานเป็นนักศึกษาฝึกงานที่ Coinbase จากนั้นทำงานเป็นฟรีแลนซ์ (วิศวกรออกแบบ) เป็นเวลาหลายปี เขาเข้าร่วม dYdX ในปี 2020

Vijay Chetty ผู้อำนวยการฝ่ายพัฒนาธุรกิจ จบการศึกษาจากมหาวิทยาลัย Princeton สาขาเศรษฐศาสตร์ ทำงานเป็นนักวิเคราะห์และผู้ช่วยด้านการลงทุนที่ Hanergy Group และ Blackstone Investment ตั้งแต่ปี 2010 ถึง 2015 และมีส่วนร่วมในการพัฒนาธุรกิจ/ความร่วมมือองค์กรที่ Ripple ตั้งแต่ปี 2015 ถึง 2018 และเข้าร่วม dYdX ในปี 2020

กองทุน

กองทุน

คำอธิบายภาพ

ตาราง 2-1 สถานการณ์ทางการเงิน dYdX

ระดมทุนได้ทั้งหมด 87 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการจัดหาเงินทุนสี่รอบ และรายชื่อการลงทุนประกอบด้วย Paradigm, Polychain Capital, Andreessen Horowitz (A16Z), Three Arrows Capital และสถาบันที่มีชื่อเสียงอื่น ๆ ในอุตสาหกรรม รวมถึง Wintermute ซึ่งเป็นหนึ่งใน ผู้ให้บริการสภาพคล่องรายใหญ่ที่สุดบน dYdX เป็นต้น แต่ละรอบได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนที่มีชื่อเสียงในอุตสาหกรรม พร้อมด้วยกลุ่มนักลงทุนที่แข็งแกร่งและเงินทุนที่เพียงพอสำหรับการพัฒนาโครงการ ตามแผนการจัดสรรโทเค็น 27.73% ของโทเค็น นั่นคือ 277 ล้านโทเค็นเป็นของนักลงทุนโดยมีมูลค่าเฉลี่ยประมาณ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต้นทุนเฉลี่ยของ dYdX สำหรับนักลงทุนคือ 0.31 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อพิจารณาถึงความแตกต่าง ในการประเมินมูลค่าระหว่างรอบก่อนหน้าและรอบถัดไป ต้นทุนของการลงทุน 65 ล้านดอลลาร์ในรอบที่แล้วอาจสูงกว่า 0.31 ดอลลาร์ ส่วนหนึ่งของความสนใจในตลาดที่ dYdX ได้รับมาจากพื้นฐานด้านเงินทุนที่แข็งแกร่ง และในขณะเดียวกัน นี่ก็เป็นส่วนหนึ่งของตำแหน่งผู้นำในปัจจุบันในเส้นทางนี้ด้วย

คำอธิบายภาพ

รหัส

รูปที่ 2-1 ปริมาณการส่งโค้ดของ dYdX ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2017 ถึงสิ้นเดือนสิงหาคม 2021

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 2-2 จำนวนผู้ร่วมเขียนโค้ดของ dYdX ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2017 ถึงสิ้นเดือนสิงหาคม 2021

จำนวนผู้ร่วมเขียนโค้ดที่นำเสนอโดย Github สอดคล้องกับแนวโน้มของจำนวนผู้ส่งโค้ด

ผลิตภัณฑ์

ปัจจุบัน dYdX มีห้าผลิตภัณฑ์: สัญญาถาวร, การซื้อขายด้วยมาร์จิ้น, การซื้อขายด้วยเลเวอเรจ, การซื้อขายทันที และการให้ยืม

ในหมู่พวกเขา เวอร์ชัน V2 ของสัญญาถาวรเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่ที่สร้างขึ้นบนเครือข่ายชั้นที่สอง ผลิตภัณฑ์ 3 ชนิด ได้แก่ การเทรดแบบมาร์จิ้น การเทรดแบบ Leverage การเทรดแบบ Spot และการให้ยืมเป็นผลิตภัณฑ์สามอย่างที่อธิบายไว้ในเอกสารไวท์เปเปอร์ บนชั้นที่ 1 ซึ่งเป็นเครือข่ายหลักของ Ethereum

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 2-3 อินเทอร์เฟซการซื้อขายสัญญาถาวร ETH บนเครือข่ายทดสอบ dYdX

ดังแสดงในรูปที่ 2-3 อินเทอร์เฟซสัญญาถาวรของ dYdX มีฟังก์ชันส่วนใหญ่ของอินเทอร์เฟซสัญญาส่วนกลาง รายละเอียดของผลิตภัณฑ์สัญญาถาวรมีดังนี้:

• อัตราส่วนเลเวอเรจ: ผลิตภัณฑ์สัญญาถาวร dYdX ให้ฟังก์ชันการทำธุรกรรมระยะสั้นและระยะยาวสูงถึง 25 เท่า และการเปลี่ยนแปลงอัตราส่วนเลเวอเรจขั้นต่ำคือ 0.01

• สมุดคำสั่งซื้อ/AMM: จากมุมมองของแบบฟอร์มการชำระธุรกรรม สัญญาถาวร dYdX อยู่ในรูปแบบของสมุดคำสั่งซื้อ และผู้ดูแลสภาพคล่องเป็นผู้จัดหาสภาพคล่อง (หมายเหตุ: เช่นเดียวกับผลิตภัณฑ์ dYdX อื่นๆ ดังนั้นฉันจะไม่ทำซ้ำ ที่นี่). จากอินเทอร์เฟซผลิตภัณฑ์ มีอินเทอร์เฟซตลาดคล้ายกับการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สแบบรวมศูนย์ ซึ่งสามารถแสดงแผนภูมิแท่งเทียนราคาสีแดงและสีเขียว แต่หน่วยเวลาขั้นต่ำที่แสดงคือชั่วโมง นั่นคือ 15 นาที/1 นาที และการซื้อขายแบบแบ่งเวลา ยังไม่สามารถระบุราคาได้

• คำอธิบายภาพ

รูปที่ 2-4 ซ้าย: ฟังก์ชัน Limit order ของการซื้อขายสัญญาถาวร, ขวา: ฟังก์ชัน Stop loss ของการซื้อขายสัญญาถาวร

• ตำแหน่ง: สามารถแสดงจำนวนตำแหน่ง อัตราส่วนเลเวอเรจ กำไรและขาดทุนที่รับรู้ กำไรและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง ราคาบังคับชำระบัญชี และข้อมูลอื่นๆ บนอินเทอร์เฟซผลิตภัณฑ์

• มาร์จิ้น: สำหรับคู่เทรด BTC และ ETH เลเวอเรจสูงสุดคือ 25 เท่า ดังนั้นข้อกำหนดมาร์จิ้นเริ่มต้นคือ 4% และข้อกำหนดมาร์จิ้นการบำรุงรักษาคือ 3% คู่การซื้อขายอื่นๆ มีข้อกำหนดมาร์จิ้นที่แตกต่างกันตามอัตราส่วนเลเวอเรจสูงสุด

• ราคาการชำระบัญชี/ราคาการชำระบัญชี: ราคามาร์คที่ใช้สำหรับการชำระบัญชีคือราคาดัชนีที่ป้อนโดยราคา Layer 2 ของ Chainlink

• ฝาก/ถอน: มุมซ้ายบนของรูปที่ 2-3 แสดงยอดเงินในบัญชี (บัญชี) และมีปุ่มสองปุ่มสำหรับการฝาก (ฝาก) และถอน (ถอน) เนื่องจากผลิตภัณฑ์ถูกสร้างขึ้นบนเครือข่ายระดับที่สอง StarkWare ผลิตภัณฑ์สัญญาถาวร dYdX ในการซื้อขาย คุณต้องฝากเงินและซื้อขายภายในช่วงสมดุล หลังจากปิดตำแหน่ง เงินจะกลับไปที่บัญชี dYdX และคุณต้องถอนออกเพื่อกลับไปที่กระเป๋าเงิน Ethereum ของผู้ซื้อขาย

• เวอร์ชัน dapp สำหรับมือถือ: dYdX ได้นำเวอร์ชัน dapp สำหรับอุปกรณ์เคลื่อนที่มาใช้ ซึ่งสามารถใช้กระเป๋าเงินมือถือเพื่อเข้าสู่ระบบและซื้อขาย และโดยทั่วไปอินเทอร์เฟซมีฟังก์ชันของหน้าเว็บคอมพิวเตอร์

• อัตราเงินทุน (อัตรา 1 ชั่วโมง): เช่นเดียวกับสัญญาถาวรอื่น ๆ ผลิตภัณฑ์สัญญาถาวร dYdX มีการออกแบบค่าธรรมเนียมเงินทุน ซึ่งเรียกเก็บทุก 8 ชั่วโมง แต่อัตราเงินทุนแสดงเป็นอัตรา 1 ชั่วโมง ทุก ๆ 8 ชั่วโมง อัตรา 1 ชั่วโมง เรียกเก็บครั้งเดียว (อย่าคูณอัตรา 1 ชั่วโมงด้วย 8) และวิธีการคำนวณเฉพาะของอัตราเงินทุนคือ:

ค่าธรรมเนียมการระดมทุน (พรีเมียม) = (สูงสุด (0, ราคาเสนอซื้อกระทบราคาบิต-ราคาดัชนี)-สูงสุด (0, ราคาดัชนี-ราคาถามกระทบราคาเสนอซื้อ))/ราคาดัชนี

• ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม: ค่าธรรมเนียม Maker (ผู้สั่งซื้อ) และ Taker (ผู้รับคำสั่งซื้อ) บน dYdX นั้นแตกต่างกัน และอัตราค่าธรรมเนียมจะลดลงเมื่อปริมาณการทำธุรกรรมเพิ่มขึ้น อัตราค่าธรรมเนียมของ Maker อยู่ในช่วงตั้งแต่ 0.05% ถึง 0 และอัตราค่าธรรมเนียมคือ 0 หลังจากการทำธุรกรรม ปริมาณสูงถึง 10,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ ค่าธรรมเนียมของ Taker อยู่ระหว่าง 0.2% ถึง 0.05% และ 0.05% หลังจากปริมาณธุรกรรมถึง 200,000,000 ดอลลาร์

• ค่าธรรมเนียมน้ำมัน: เนื่องจากทำงานบนเครือข่ายสองชั้น Starkware การทำธุรกรรมจึงไม่จำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียมน้ำมัน แต่ต้องจ่ายน้ำมันในระหว่างขั้นตอนการฝาก/ถอนเงิน

• การซื้อขายมาร์จิ้น

การซื้อขายมาร์จิ้น

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 2-7 อินเตอร์เฟซการซื้อขายมาร์จิ้น dYdX

โปรดทราบว่าขั้นตอนทั้งหมดเกิดขึ้นในชุดธุรกรรม (Bundle) กล่าวคือ กระบวนการข้างต้นสำเร็จพร้อมกันหรือล้มเหลวพร้อมกัน ดังนั้น จะไม่มีสถานการณ์ที่มาร์จิ้นถูกล็อคหรือโอนย้ายแต่ตำแหน่งไม่สามารถเปิดได้

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 2-8 อินเทอร์เฟซตลาดซื้อขายเฉพาะจุด

คำอธิบายภาพ

ยืมเงิน

รูปที่ 2-9 ส่วนต่อประสานตลาดสินเชื่อ

การให้ยืมเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์/ฟังก์ชันแรกสุดที่นำมาใช้โดย dYdX เปิดตัวในปี 2019 ดังนั้นโลกภายนอกจึงรวมไว้ในโครงการติดตาม "เงินกู้" เป็นเวลานาน

รายละเอียดสินค้ามีดังนี้

การให้ยืม dYdX ใช้รูปแบบกลุ่มการให้ยืมซึ่งเป็นรูปแบบ "peer-to-pool" และทั้งผู้ให้กู้และผู้ยืมมีปฏิสัมพันธ์กับกลุ่มการให้ยืม สินทรัพย์แต่ละรายการมีกลุ่มให้ยืมทั้งหมดจัดการโดยสัญญาอัจฉริยะ เมื่อผู้ใช้ฝากสินทรัพย์บน dYdX สินทรัพย์นั้นจะถูกฝากไปยังกลุ่มการให้ยืมที่เกี่ยวข้อง ซึ่งผู้ยืมสามารถยืมสินทรัพย์เดียวกันได้ ผู้ยืมและผู้ให้ยืมบน dYdX สามารถฝากและถอนสินทรัพย์ได้ตลอดเวลา

เทคโนโลยี

เทคโนโลยี

สัญญาถาวร

เนื่องจากเมนเน็ต Ethereum ไม่สามารถตอบสนองความต้องการประสิทธิภาพสูงและค่าธรรมเนียม Gas ต่ำได้ ผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สแบบกระจายศูนย์บน Ethereum จึงเปิดตัวโดยทั่วไปด้วยเครือข่ายระดับสองมาตรฐาน ปัจจุบัน dYdX เลือก StarkWare ในระดับที่สอง

Starkware เป็นหนึ่งในหลาย ๆ โครงการเครือข่ายเลเยอร์ 2 ที่มีศักยภาพในการแข่งขันสูง ความแตกต่างระหว่างโซลูชันเครือข่ายเลเยอร์ 2 แต่ละรายการสามารถแบ่งออกอย่างคร่าว ๆ เป็นความแตกต่างในการทำธุรกรรมและวิธีการจัดเก็บข้อมูลและวิธีการซิงโครไนซ์การเปลี่ยนสถานะ มีสองวิธีในการทำธุรกรรมและการจัดเก็บข้อมูล พูดง่ายๆ คือ "ควรอัปโหลดข้อมูลธุรกรรมไปยังเชนหรือไม่" อันที่จริง Starkware มีทั้ง (StarkNet และ StarkEx อยู่ในสองประเภทนี้ตามลำดับ) และผลิตภัณฑ์ StarkEx ที่ใช้ โดย dYdX ใช้ data โครงร่างที่ไม่ไปที่ chain วิธีการซิงโครไนซ์การเปลี่ยนสถานะแบ่งออกเป็น 2 ประเภท: หลักฐานการฉ้อโกงและหลักฐานความถูกต้อง วิธีแก้ปัญหา ทั่วไปของโครงการคือการนำหลักฐานที่ไม่มีความรู้มาใช้ Starkware ใช้การพิสูจน์ความถูกต้อง - โครงร่าง "ข้อมูลที่ไม่ได้อยู่บนเครือข่าย + การพิสูจน์ความถูกต้อง" นี้เรียกว่า Validium (แตกต่างจากโครงร่าง Rollup "ข้อมูลบนเชน" เช่น Arbitrum ซึ่งเป็นอีกโครงการที่รู้จักกันดี)

Validium ช่วยให้ผู้ใช้สามารถดูแลกองทุนด้วยตนเองได้ กล่าวคือ กองทุนจะได้รับการปกป้อง แต่ไม่ใช่ในสถาบันที่รวมศูนย์ แต่อยู่ใน StarkEx ที่กระจายอำนาจ ซึ่งเรียกว่าการดูแลตนเองแบบกระจายอำนาจ กระบวนการดูแลมีดังต่อไปนี้: ผู้ใช้โอนสกุลเงินจากกระเป๋าเงินไปยัง StarkEx ซึ่งจริง ๆ แล้วโอนไปยังสัญญาอัจฉริยะ (สัญญา Stark) หลังจากที่สัญญา StarkEx รับเงินแล้ว จะสามารถนำไปใช้ในเลเยอร์ที่สอง ). ธุรกรรมบน dYdX ใช้เงินนอกเครือข่าย และผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องลงชื่อใหม่ ซึ่งช่วยปรับปรุงประสบการณ์การทำธุรกรรม dYdX

หากผู้ใช้ต้องการโอนเงินออกจากสัญญา การโอนแต่ละครั้งจะต้องได้รับอนุญาต คำขอจะถูกส่งนอกเครือข่าย จากนั้นจึงส่งคำขอบนเครือข่าย

เนื่องจากผู้ใช้จำเป็นต้องลงนามในการโอนแต่ละครั้ง เงินของผู้ใช้จึงค่อนข้างปลอดภัย

dYdX ไม่เพียงสร้างขึ้นบนเครือข่ายระดับที่สองเท่านั้น แต่ยังใช้ StarkEx ที่พัฒนาโดยกลุ่มโครงการ Starkware เป็นเครื่องมือในการทำธุรกรรมสำหรับผลิตภัณฑ์สัญญาถาวร V2

StarkEx: เอ็นจิ้นการปรับขยายที่ประกอบด้วยส่วนประกอบหลายส่วน

ส่วนประกอบ: รวมถึงบริการ StarkEx (บริการการทำธุรกรรมของ Stark), SHARP, Stark Verifier (ตัวตรวจสอบ Stark) และ Stark Contract (สัญญา Stark) เป็นต้น

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 2-6 แผนผังส่วนประกอบและกระบวนการของ StarkEx

หลักการ: ประการแรก dApp กำหนดตรรกะทางธุรกิจของตนเอง (เช่น ตรรกะสัญญาถาวรของ dYdX) และรันบนบริการ StarkEx หลังจากที่ผู้ใช้ส่งคำสั่งแบบโต้ตอบ บริการ StarkEx จะจัดแพ็คเกจธุรกรรมของผู้ใช้และส่งแพ็คเกจไปยังคอมโพเนนต์ SHARP SHARP มีหน้าที่สร้างใบรับรอง จากนั้นส่งใบรับรองไปยัง Stark Verifier เพื่อทำการตรวจสอบ หาก Stark verifier ยืนยันว่าใบรับรอง ถูกต้อง จากนั้นตัวตรวจสอบความถูกต้องของ Stark จะส่งธุรกรรมการอัปเดตสถานะไปยังเชน (เครือข่ายหลักของ Ethereum) ไปยังสัญญาของ Stark
ประสิทธิภาพของเครื่อง Oracle: เนื่องจาก dYdX จำเป็นต้องใช้ราคาดัชนีในการคำนวณอัตราการระดมทุนและราคาการชำระบัญชี จึงต้องการเครื่อง Oracle เพื่อป้อนราคา ราคาบน StarkWare ถูกป้อนโดย oracle Chainlink บนเลเยอร์ 2 ซึ่งตรวจสอบโดยใช้ลายเซ็นที่เข้ากันได้กับ STARK ทำให้สามารถใช้ราคาได้ทันทีหลังจากเซ็นชื่อ แทนที่จะรอธุรกรรมจากเลเยอร์ 1 เพื่อบล็อกการผลิต สิ่งนี้ช่วยลดเวลาแฝงของการอัพเดทราคาของออราเคิลได้อย่างมาก จากไม่กี่นาทีบนเครือข่าย Ethereum L1 ไปจนถึงเศษเสี้ยวของวินาทีบน StarkEx

ด้วยองค์ประกอบข้างต้น dYdX V2 ตระหนักถึงข้อดีของสัญญาถาวรแบบหนังสือคำสั่งแบบกระจายอำนาจ การดูแลสินทรัพย์แบบกระจายอำนาจ การทำธุรกรรมที่ราบรื่น และไม่จำเป็นต้องลงนามหลายรายการในการทำธุรกรรม

คำสั่งจำกัด (วิธีการดำเนินการ): คำสั่งจำกัดได้รับการลงนามโดยผู้ใช้เพื่ออนุญาตให้ dYdX จับคู่กับ Stark Service ดังนั้นกระบวนการนี้จึงไม่ใช่ห่วงโซ่ และความปลอดภัยจะถูกกำหนดโดยเครื่องมือ StarkEx

การซื้อขายมาร์จิ้น การซื้อขายทันที การให้ยืม

โดยหลักแล้ว ผลิตภัณฑ์ทั้งสามนี้ใช้ตรรกะ "การเทรดด้วยเลเวอเรจเฉพาะจุด" ต่อไปนี้ และผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังจัดอยู่ในหมวดหมู่ "การเทรดด้วยเลเวอเรจ" ในหน้าแรกของ dYdX

ลอจิกธุรกรรมที่ใช้เลเวอเรจ: เทรดเดอร์ยืมสินทรัพย์ จากนั้นเทรด (ซื้อ/ขาย) สินทรัพย์นั้นในสินทรัพย์อื่น และเริ่มสะสมดอกเบี้ยในเวลาเดียวกัน ซึ่งเป็นการเปิดตำแหน่ง เมื่อสถานะถูกปิด สถานะจะถูกขายและสินทรัพย์ที่ยืมจะถูกส่งคืนให้กับผู้ให้ยืม (เจ้าหนี้) พร้อมกับดอกเบี้ย การขายชอร์ต (การชอร์ตด้วยเลเวอเรจ) และการขายระยะยาวด้วยเลเวอเรจเป็นกระบวนการข้างต้น
เนื่องจาก dYdX เป็นธุรกรรมในสมุดคำสั่งซื้อ จึงไม่จำเป็นต้องได้รับราคานอกตลาดภายนอกหรือราคาดัชนี ตราบใดที่มีคำสั่งซื้อที่เกี่ยวข้อง ก็สามารถซื้อขายได้โดยไม่ต้องใช้เครื่อง Oracle สำหรับใบเสนอราคา

การซื้อขายมาร์จิ้น dYdX ดำเนินการโดยสัญญาสามฉบับ ได้แก่: สัญญามาร์จิ้น สัญญาตัวแทน และสัญญาห้องนิรภัย

• สัญญาตัวแทน (Proxy): ใช้เพื่อโอนเงินของผู้ใช้

• สัญญาซื้อขายล่วงหน้า: ให้ฟังก์ชันของการซื้อขายด้วยหลักประกัน

• ห้องนิรภัย: ล็อกเงิน/โทเค็นในตำแหน่ง

สัญญาสามฉบับข้างต้นร่วมมือกันเพื่อรับรู้ธุรกรรมมาร์จิ้นที่เกิดจาก "การยืม/คืน + จุดซื้อและขาย"

ในกระบวนการนี้มี 3 บทบาทที่เข้าร่วม:

• ผู้ค้า: ผู้ที่ใช้ dYdX สำหรับการซื้อขายมาร์จิ้น

• ผู้ให้กู้: บุคคลที่ให้ยืมโทเค็นแก่ผู้ค้า

• ผู้ซื้อ: หลังจากที่ผู้ซื้อขายยืมสกุลเงินและทำธุรกรรม คู่สัญญาของธุรกรรม

ขั้นตอนการเปิดตำแหน่งมีดังนี้:

โปรโตคอลทั้งสามช่วยให้เทรดเดอร์ออกคำสั่งในการยืมสกุลเงินที่ต้องการจากผู้ให้ยืม จากนั้นเทรดบนการแลกเปลี่ยน (เช่น 0x) เพื่อรับสกุลเงินที่เทรดเดอร์ต้องการ เช่น ยืม ETH จาก A เพื่อขาย แล้วรับสกุลเงินที่สอดคล้องกัน USDC— —จากนั้นมาร์จิ้นและเหรียญที่ขายจะถูกโอนไปยังห้องนิรภัยและล็อคโดยข้อตกลงของตัวแทนเพื่อให้กลายเป็นตำแหน่ง

กระบวนการชำระบัญชีมีความคล้ายคลึงกัน กล่าวคือ เทรดเดอร์จะส่งคำสั่ง—ข้อตกลงตัวแทนช่วยในการขายตำแหน่งเพื่อแลกกับโทเค็นที่ต้องส่งคืน—และส่งคืนโทเค็นพร้อมดอกเบี้ยไปยังที่อยู่ของผู้ให้กู้

ผลิตภัณฑ์ซื้อขายสปอตเทรดและให้ยืมยังมีการใช้งานโดยใช้เทคโนโลยีบางอย่างในสัญญาสามฉบับข้างต้น

จริง ๆ แล้วการซื้อขายมาร์จิ้นของ dYdX เป็นการซื้อขายแบบสปอตซึ่งเป็นรูปแบบของการทำให้สัญญา "ฟิวเจอร์ส" เป็นจริง มันเป็นรูปแบบหนึ่งของการทำให้สัญญาฟิวเจอร์สเป็นจริงด้วยความหวังสูง แต่ท้ายที่สุด จำนวนข้อมูลก็น้อยเกินไปที่จะ ระเบิด เหตุผลก็คือโมเดลนี้ต้องการ LPs มากพอที่จะยินดีให้ยืมเหรียญหรือเงินทุนจำนวนมากแก่เทรดเดอร์ซึ่งส่งผลต่อสภาพคล่องความต้องการสูงมากและเป็นเรื่องยากมากที่จะชี้นำสภาพคล่อง "สัญญาถาวร" ในปัจจุบันคือ Swap ประเภทหนึ่ง คู่สัญญามีบทบาทเป็นคู่สัญญาและดำรงตำแหน่งคู่สัญญาเพื่อรับค่าธรรมเนียมการระดมทุน (อัตราการระดมทุนสูงกว่าอัตราเงินกู้) ความต้องการสกุลเงินเฉพาะ จะลดลงอย่างมาก และความยากในการชี้นำสภาพคล่องก็ลดลงอย่างมาก

สรุป: dYdX เวอร์ชัน V2 ที่สำคัญที่สุดในปัจจุบัน นั่นคือสัญญาถาวรในเลเยอร์ที่สอง มีประสบการณ์ผู้ใช้ที่ดี สะท้อนถึงความสามารถทางเทคนิคตั้งแต่เวอร์ชัน V1 ตลอดจนวิธีดำเนินการและวิธีการจัดกองทุนที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง จากผลิตภัณฑ์สัญญารูปแบบ AMM วิธีการจับคู่ธุรกรรมแบบ peer-to-peer แบบกระจายศูนย์ในรูปแบบสมุดคำสั่งซื้อ ผลิตภัณฑ์มีความชัดเจนมากว่าหวังว่าจะได้รับประสบการณ์การซื้อขายที่ "ราบรื่น" บนการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ เพื่อแข่งขันกับผู้ค้ามืออาชีพที่สามารถมีส่วนร่วมจำนวนมาก ปริมาณธุรกรรมและรายได้ค่าธรรมเนียม dYdX เป็น DEX ในอนาคตที่มีประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ที่ดีกว่าในปัจจุบัน

คำอธิบายภาพ

ประวัติศาสตร์

ตาราง 3-1 ​​เหตุการณ์สำคัญของ dYdX

สภาพที่เป็นอยู่

การขุดธุรกรรม (รางวัลการทำธุรกรรม)

ตั้งแต่วันที่ 3 สิงหาคม dYdX เข้าสู่รอบแรกของการขุดธุรกรรม และจะสิ้นสุดในวันที่ 31 สิงหาคม เนื่องจากมีการกระจายรางวัลตามค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม + การถือครอง ผู้ให้บริการสภาพคล่องและนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากจึงมีส่วนร่วมในการขุดธุรกรรม หลังจากสิ้นสุดยุคแรก ข้อมูลที่เปิดเผยโดยฝ่ายโครงการแสดงให้เห็นว่า

การขุดผู้ให้บริการสภาพคล่อง (รางวัลผู้ดูแลสภาพคล่อง)

ในขณะที่ dYdX แนะนำผู้ทำการตลาดมืออาชีพจำนวนมากและดำเนินการขุดธุรกรรม ก็ยังดำเนินการขุดผู้ให้บริการสภาพคล่อง การตั้งค่าเวลาและรอบ (Epoch) เหมือนกันกับการขุดธุรกรรม และรางวัลสำหรับแต่ละยุคคือ 1.15 ล้าน

dYdX ยังมี "Liquidity Provider Reward" และ "Liquidity Staked Mining" "Liquid Provider Reward" หมายถึงรางวัลสำหรับผู้ดูแลสภาพคล่อง ผู้ดูแลสภาพคล่องรายเดียวต้องการเกณฑ์รางวัล บรรลุมากกว่า 5% ของปริมาณผู้ดูแลสภาพคล่องทั้งหมด เกณฑ์จูงใจประกอบด้วยเวลาทำงาน ความลึกสองด้าน สเปรดราคาเสนอซื้อ และจำนวนคู่การซื้อขายที่รองรับ และอื่นๆ ในยุคแรกผู้ดูแลสภาพคล่องทั้งหมด 5 รายถึงเกณฑ์และ 1.15 ล้าน DYDX ได้รับการจัดสรรตามสูตร

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 3-1 หน้า Liquidity stake จำนวนของการเดิมพันคงที่ประมาณ 120 ล้าน USD ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา

ส่วนนี้ของการกระจายโทเค็นทั้งหมดคือ 25 ล้าน ประมาณหนึ่งในสามของการขุดสภาพคล่อง และแต่ละยุคคือ 380,000

กฎคือ LP (ผู้ให้บริการสภาพคล่องผู้ให้บริการสภาพคล่อง) ให้คำมั่นสัญญากับ USDC ไปยังกลุ่มสภาพคล่องของ dYdX เพื่อรับรางวัลโทเค็น DYDX ส่วนนี้ของ USDC ที่จำนำนั้นให้ยืมโดยผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพ (Maker) ที่ได้รับการอนุมัติจากฝ่ายโครงการ ใช้สำหรับ การทำตลาดบน dYdX เป็นการเสริมสภาพคล่องนอกเหนือจากผู้ดูแลสภาพคล่อง

หากผู้ดูแลสภาพคล่องประสบกับการสูญเสียเงินทุนเมื่อใช้ส่วนนี้ของ USDC สำหรับการทำตลาดและไม่สามารถชำระคืนเงินกู้ได้ (ผู้ดูแลสภาพคล่องไม่สามารถให้ยืม USDC เพิ่มได้ในขณะนี้) กลุ่มสภาพคล่อง (นั่นคือกองทุน LP ทั้งหมด) จะต้องแบกรับ เสียด้วยกัน.

ในปัจจุบัน เงินจำนำอยู่ที่ 124 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คำนวณจาก 1 ยุคทุก 28 วัน และ 13 ยุคต่อปี รางวัลการขุดสภาพคล่องต่อปีประมาณ 4.94 ล้าน DYDX หากคำนวณจากต้นทุนการขุดยุคปัจจุบันประมาณ $2.26 ต่อปี อัตราผลตอบแทน (APY) อยู่ที่ประมาณ 9% หากคำนวณตามราคา DYDX ที่ $5 APY จะอยู่ที่ประมาณ 20% ซึ่งต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนรายปี 100% หรือแม้แต่สูงกว่าทั่วไปใน DeFi อื่นๆ . ความเป็นไปได้ในการสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย

dYdX ยังมี "กองทุนประกัน" สำหรับการขุดแบบเดิมพัน แต่ยังไม่ได้เปิดตัว

ข้อมูลการดำเนินงาน V2

ตามข้อมูลที่เปิดเผยโดยฝ่ายโครงการ ยุคแรกตั้งแต่วันที่ 3 สิงหาคมถึง 31 สิงหาคม รวม 28 วัน โดยมีปริมาณธุรกรรมรวม 9.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยในหนึ่งวันอยู่ที่ 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และสูงสุดในวันที่ 30 สิงหาคม

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 3-2 การทำธุรกรรม 24 ชั่วโมงและข้อมูลตำแหน่งของ dYdX ในวันที่ 6 กันยายนที่แสดงโดย Coingecko

ปรากฏการณ์นี้เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับกฎการขุดธุรกรรม: เนื่องจากรางวัลที่แจกโดยแต่ละยุคคือโทเค็น DYDX 3.8 ล้านโทเค็น และสองหรือสามวันก่อนสิ้นสุดแต่ละยุค ต้นทุนการขุดธุรกรรมโดยเฉลี่ยของยุคนั้นค่อนข้างกำหนด ( ตัวอย่างเช่น ต้นทุนสุดท้ายของยุคแรกคือประมาณ 2.26 ดอลลาร์) ดังนั้น หากต้นทุนที่ตลาดคาดไว้น้อยกว่าราคาตลาด (เช่น ยุคแรก ซึ่งสะท้อนถึงการเดิมพันของตลาดว่าราคาตลาดรองของ DYDX จะสูงกว่า 2.26 ดอลลาร์) เช่น ในบางรอบ หากราคาของโทเค็น DYDX เท่ากับ 4 ดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายในการขุดธุรกรรมอยู่ที่ประมาณ 3 ดอลลาร์ ผู้ค้าสามารถรับรางวัลโทเค็น DYDX ได้ง่ายๆ ด้วยวิธี "ฟลัชวอลุ่ม" ช่วงเริ่มต้นของยุคลดลงอย่างมาก (เทียบกับ จนถึงสิ้นสุดยุคสุดท้าย) และปริมาณธุรกรรมเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อใกล้สิ้นสุดยุค ปริมาณธุรกรรมเมื่อสิ้นสุดยุคและปริมาณธุรกรรมทั้งหมดของยุคเดียวมีความสัมพันธ์กับราคาตลาด DYDX - ผลรวม DYDX ที่ขุดได้เมื่อสิ้นงวดปัจจุบัน ต้นทุนการขุดจะใกล้เคียงกับราคาตลาด DYDX มากขึ้น (แต่การเปลี่ยนแปลงราคาที่เกิดจากแรงขายอาจรวมอยู่ในเกมระยะยาว นั่นคือ หากราคาตลาดรองคือ $10 ค่าใช้จ่ายในการขุดนั้นใกล้เคียงกับ $7 หรือ $8 เท่านั้น)

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 3-1 แผนภูมิปริมาณการซื้อขายทั้งหมดจัดทำขึ้นอย่างเป็นทางการโดย dYdX ณ วันที่ 6 กันยายน ซึ่งปริมาณการซื้อขายในวันที่ 5 กันยายนอยู่ที่ 245 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 3-2 แผนภูมิปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์อย่างเป็นทางการซึ่งจัดทำโดย dYdX

ในช่วงสี่สัปดาห์หลังจากวันที่ 3 สิงหาคม จำนวนกระเป๋าเงินที่ฝากเข้ากระเป๋าจริง ๆ (จำนวนการโต้ตอบกับกระเป๋าเงินคุณภาพ) เพิ่มขึ้นจาก 26,000 เป็น 36,000 โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสัปดาห์แรกของเดือนสิงหาคมเมื่อมีกระเป๋าเงินมากกว่า 7,000 กระเป๋าโต้ตอบกัน และมีการอธิบายการออกอากาศย้อนหลัง

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 3-3 แผนผังของกระเป๋าเงินฝากรายสัปดาห์และกระเป๋าเงินฝากสะสมที่ให้บริการอย่างเป็นทางการโดย dYdX

ดังแสดงในรูปที่ 3-4 เริ่มตั้งแต่วันที่ 3 สิงหาคม รายได้สัปดาห์เดียวของ dYdX เกิน 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และรายรับสี่สัปดาห์อยู่ที่ 1.2 ล้าน 1.8 ล้าน 1.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 2.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 5.1 ล้าน ในสัปดาห์สุดท้ายของยุคแรก ดอลลาร์ (ส่วนนี้ไม่สามารถบันทึกได้โดย dYdX แต่เป็นของบริษัทที่อยู่เบื้องหลัง dYdX)

คำอธิบายภาพ

การขุดธุรกรรม

อนาคต

การขุดธุรกรรม

dYdX ได้สร้างกิจกรรมการขุด Epochs ทั้งหมด 60 กิจกรรม ซึ่งจะคงอยู่เป็นเวลา 5 ปี

หลังจากสิ้นสุดยุคแรกเมื่อสิ้นเดือนสิงหาคม 59 รอบจะดำเนินต่อไป กิจกรรมนี้จะยังคงให้ dYdX ด้วยปริมาณธุรกรรมและรายได้ค่าธรรมเนียมอย่างน้อยในระยะเริ่มต้น การสนับสนุนที่ตามมาสำหรับปริมาณธุรกรรมและค่าธรรมเนียมจะขึ้นอยู่กับ สกุลเงิน ราคา ใบเสนอราคา และการเติบโตตามธรรมชาติของตลาดอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดสัญญาถาวร

ข้อมูลล่าสุดคือ: หลังจากสิ้นสุดยุคแรกในวันที่ 30 สิงหาคม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าปริมาณธุรกรรมในสัปดาห์ที่สี่อยู่ที่ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามเว็บไซต์ข้อมูลต่างๆ แหล่งที่มา 29-30 สิงหาคม ปริมาณการซื้อขายของ dYdX อาจเกิน 1 พันล้านเหรียญสหรัฐหรือแม้แต่ 2 พันล้านเหรียญสหรัฐ แต่ข้อมูลในวันสุดท้ายมีความสำคัญเพียงเล็กน้อย สามารถแสดงได้เพียงความนิยม (ความคลั่งไคล้) ของกิจกรรม “การขุดเพื่อการค้า” รอบแรกเท่านั้น

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมทั้งหมดของยุคแรกคือประมาณ 8.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (จำนวนธุรกรรมทั้งหมดจริงคือ 11.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และทีมงานตัดสินที่อยู่ 80 รายการว่าเป็นธุรกรรมการล้าง นั่นคือ ปริมาณการล้าง ซึ่งเท่ากับ 8.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐหลังจากนั้น ไม่รวมส่วนนี้ของปริมาณธุรกรรม) จำนวนโทเค็นรางวัล DYDX ที่ออกคือ 3.8 ล้าน และต้นทุนการได้มาของโทเค็น DYDX คือ 2.26 ดอลลาร์

คำอธิบายภาพ

ข้อความ

สรุป: "การขุดธุรกรรม" เปิดตัวครั้งแรกโดย Fcoin อดีตบริษัทแลกเปลี่ยนในประเทศในปี 2018 และกลายเป็นที่นิยม (แม้ว่าจะไม่ใช่การเปิดตัวครั้งแรก Fcoin ก็เป็นโครงการแรกที่ทำให้การขุดธุรกรรมเป็นที่นิยมและเกี่ยวข้องกับเงินจำนวนมาก)

รูปแบบดังกล่าวได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นช่องทางที่ดีสำหรับสภาพคล่อง

ยกตัวอย่าง Fcoin หลังจากเปิดตัวการขุดธุรกรรมของ Fcoin การแลกเปลี่ยนกลายเป็นการแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในโลกในช่วงเวลาสั้น ๆ แซงหน้า Coinbase และ "บิ๊กทรี" ในประเทศจีนในเวลานั้น

อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก Fcoin ไม่ได้กำหนดขีดจำกัดสำหรับรางวัลการขุดระยะสั้นแต่ละรายการ (กำหนดขีดจำกัดสูงสุดสำหรับรางวัลการขุดทั้งหมดเท่านั้น) แต่ใช้การตั้งค่ากฎของ "ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะถูกส่งคืนเป็นสกุลเงินแพลตฟอร์มในสัดส่วนที่แน่นอน" เช่น ผลที่ตามมาคือปริมาณธุรกรรมที่มากขึ้น โทเค็นของ Platform จะถูกส่งกลับมากขึ้น Platform token อยู่ภายใต้แรงกดดันการขายที่รุนแรง โมเดลไม่ยั่งยืนและพังทลายลง และ Fcoin เองก็ล้มเหลวเช่นกัน

มีความแตกต่างหลายประการในการตั้งค่ากฎการขุดธุรกรรมของ dYdX: 1) dYdX เองเป็นผู้นำของแทร็กซึ่งรวบรวมความคาดหวังของแทร็กทั้งหมดและการลงคะแนนเสียงของนักลงทุนชั้นนำหลายราย และโครงการเองก็มีความคาดหวังที่แข็งแกร่ง 2 ) จำนวนเงินทุนสูงถึง 87 ล้านดอลลาร์สหรัฐและต้นทุนโทเค็นเฉลี่ย (ต้นทุนการได้มาซึ่ง DYDX) อยู่ที่ประมาณ 0.3 ดอลลาร์สหรัฐ และจำเป็นต้องปล่อยเชิงเส้นภายใน 18 เดือนหลังจากที่โทเค็นออนไลน์ ผู้ใช้จำนวนมากไปแลกเปลี่ยนกับ รับโทเค็น DYDX ต้นทุนการขุดของ "จำนวนฟลัชชิง" นี้เพียง 2.26 ดอลลาร์สหรัฐ (คำนวณจากค่าธรรมเนียมทั้งหมด) และต้นทุนการได้มาไม่สูงและสามารถรวบรวมและซื้อขายได้ในวันที่ 8 กันยายน ซึ่งเทียบเท่ากับ กิจกรรม "รุ่นแรก" คล้ายกับ "IXO" การออกโทเค็น - นี่คือสาระสำคัญของการขุดธุรกรรมรอบนี้บน dYdX ก่อนการเปิดตัวอย่างเป็นทางการของ DYDX โทเค็นที่ออกเป็นครั้งแรกจะได้รับจากการเข้าสู่ตลาด และชำระค่าธรรมเนียมการจัดการ ราคาเฉลี่ย 2.26 เหรียญสหรัฐที่จ่ายโดยตลาดนั้นคล้ายกับราคาประมูลซึ่งสะท้อนถึงความคาดหวังของ "นักลงทุน" สำหรับราคาของ DYDX ภายใต้เงื่อนไขของการรับความเสี่ยง ตลาดได้เข้าสู่ตลาดรองที่มีสภาพคล่องสูง และ " นักลงทุน" ที่ซื้อขายการขุดคาดหวังว่าจะได้รับสภาพคล่องพิเศษ 3) เนื่องจากโทเค็นของสถาบันการลงทุนจริง ทีม และที่ปรึกษาจะถูกล็อคเป็นเวลา 18 เดือน จำนวนของโทเค็นที่เปิดตัวครั้งแรกนั้นส่วนใหญ่เป็นส่วนของชุมชนที่ไม่ได้ถูกล็อค ซึ่งแท้จริงแล้วคือ "การขุดแบบ airdrop + ธุรกรรม" (ดู "4 เศรษฐศาสตร์ โมเดล" เนื้อหา) ดังนั้นแรงกดดันในการขายจึงมีไม่มาก (ช่วงแรกสูงถึง 75 ล้าน airdrops + 3.8 ล้านธุรกรรมการขุด + 1 ล้านรางวัลผู้ให้บริการสภาพคล่องประมาณ 80 ล้านตามด้านโครงการเปิดเผยว่ามีเพียง 8.11% โทเค็นมีการหมุนเวียนในวันที่ 8 กันยายน ซึ่งเท่ากับ 81.1 ล้านชิ้น) และมูลค่าตลาดหมุนเวียนอยู่ที่ 240 ล้านดอลลาร์สหรัฐตาม 3 ดอลลาร์สหรัฐ และ 810 ล้านดอลลาร์สหรัฐตาม 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

นอกจากนี้เนื่องจากการขุดธุรกรรมครั้งแรกมีลักษณะ ICO ที่แข็งแกร่ง ปริมาณธุรกรรมตลอด 24 ชั่วโมงที่ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและปริมาณธุรกรรม 14 วันที่ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้นที่สามารถสะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งของตลาดหลักและสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง ความสามารถในการชี้นำ แต่ไม่สามารถแสดงถึงปริมาณธุรกรรมที่แท้จริงได้

อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลา 59 ช่วงเวลาต่อมาของการขุดธุรกรรม รางวัลสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง การปลดล็อกโทเค็น และการเปลี่ยนแปลงของตลาดจะทำให้ปริมาณธุรกรรมและการขุดธุรกรรมเปลี่ยนจากการสนับสนุนของ "Volume Brushers" และ Makers เป็นการสนับสนุนของผู้ค้าจริง การอุทธรณ์ที่แท้จริงของกระบวนการนี้ต่อผู้ค้ารายบุคคลและผู้ค้าสถาบันจะค่อยๆ สะท้อนให้เห็น

สำหรับการแลกเปลี่ยนที่มีปัจจัยพื้นฐานไม่ดี การทำเหมืองธุรกรรมเป็นเกมที่คล้ายกับตลาดทุน สำหรับ dYdX ซึ่งมีผลิตภัณฑ์ เงินทุน และผู้ให้บริการสภาพคล่องที่ดี มันคือการลงทุน + การประชาสัมพันธ์ที่แข็งแกร่ง + การดึงดูดสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง กิจกรรมทางเพศก็เป็นปัจจัยสนับสนุนที่แข็งแกร่งเช่นกัน สำหรับตลาดในช่วงที่ตลาดเติบโต

กฎนี้มีค่าควรแก่การยืนยัน แต่การพัฒนาข้อมูลในอนาคตจำเป็นต้องได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิดเนื่องจากความบ้าคลั่งของการขุดธุรกรรมรอบนี้

นอกจากนี้ ใน DEX ที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน โครงการที่ทำธุรกรรมการขุดยังรวมถึง dFuture, ZKSwap และโครงการอื่นๆ แต่ไม่มีปรากฏการณ์ใดที่ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันเพิ่มสูงขึ้นจาก 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายใน สองสัปดาห์.

แบบจำลองทางเศรษฐกิจ

แบบจำลองทางเศรษฐกิจ

จัดหา

DYDX เป็นโทเค็นของโครงการ dYdX ยังไม่ออนไลน์และสามารถรวบรวมและเผยแพร่ได้ในวันที่ 8 กันยายน

dYdX ประกาศเปิดตัวโทเค็นการกำกับดูแล DYDX ในตอนเย็นของวันที่ 3 สิงหาคม 2021 ตามเวลาปักกิ่ง แม้ว่าก่อนหน้านี้ทีมงานจะอ้างว่าไม่มีแผนที่จะออกเหรียญก็ตาม

จำนวนรวมของ DYDX คือ 1 พันล้าน และ DYDX จะถูกแจกจ่ายภายใน 5 ปี หลังจาก 5 ปี อัตราเงินเฟ้อต่อปีที่สูงถึง 2% จะเริ่มต้นผ่านกลไกการกำกับดูแล การดำเนินการตามอัตราเงินเฟ้อจะต้องดำเนินการผ่านข้อเสนอด้านการกำกับดูแล ตั้งแต่วันที่ 14 กรกฎาคม 2026 การกำกับดูแลชุมชนสามารถกำหนดขีดจำกัดการขุด DYDX และอัตราเงินเฟ้อสูงสุดประจำปี

ทีมงานระบุในเอกสารว่าแม้ว่ากฎการแจกจ่ายโทเค็นจะแน่นอน แต่ผู้ถือ DYDX สามารถแก้ไขกฎได้ผ่านกลไกการกำกับดูแลของชุมชน

คำอธิบายภาพ

ตารางที่ 4-1 อัตราส่วนการกระจาย DYDX

DYDX ได้ล็อกโทเค็นที่จะจัดสรรให้กับนักลงทุน ทีมงานปัจจุบันและพนักงานในอนาคต และที่ปรึกษา และจะปลดล็อกตามกำหนดเวลา ดูตารางที่ 1-2 สำหรับรายละเอียด แต่ในระหว่างช่วงล็อค ผู้ถือสกุลเงินที่กล่าวถึงข้างต้นสามารถใช้โทเค็นที่ถูกล็อคเพื่อเสนอข้อเสนอ มอบหมายการลงคะแนนเสียงหรือการลงคะแนนเสียง

คำอธิบายภาพ

ตารางที่ 4-2 นักลงทุน dYdX และกำหนดการปลดล็อกทีม

โทเค็น DYDX จะเริ่มหมุนเวียนในวันที่ 8 กันยายน 2021 หลังจากสิ้นสุดยุค 0 การจัดหาโทเค็นภายใน 5 ปีแสดงไว้ในรูปที่ 1-3

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 4-1 แผนผังของการหมุนเวียนของ DYDX ภายใน 5 ปี

แม้ว่าส่วนที่ไม่ได้รางวัลของชุมชนจะไม่ถูกล็อค แต่ตามข้อมูลที่มีการหมุนเวียนเพียง 8.11% ในวันที่ 8 กันยายนและกฎการใช้งานที่แสดงบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการ 50 ล้านเหรียญในคลังชุมชนจะไม่หมุนเวียนทันที

ตามการเปิดเผยของโปรเจกต์ปาร์ตี้เมื่อต้นเดือนกันยายน จำนวนรวมของ airdrops ย้อนหลังคือ 75 ล้าน ในความเป็นจริงมีเพียง 55 ล้านคนเท่านั้นที่มีคุณสมบัติที่จะได้รับ (20,000 ที่อยู่) และอีก 20 ล้านคนไม่มีคุณสมบัติที่จะได้รับ ( ยังไม่ได้อ้างสิทธิ์) ส่วนนี้จะรวมอยู่ใน Community vault

ดังนั้นยอดจำหน่ายสูงสุดของ DYDX ในวันที่ 8 กันยายนคือ 5.57% หรือ 55.7 ล้านชิ้น

ความต้องการ

หลังจาก DYDX ออนไลน์ ความต้องการหลักของโครงการมาจากส่วนลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและการลงคะแนนเสียงเพื่อธรรมาภิบาลของชุมชน

ส่วนลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 4-2 กฎส่วนลดค่าธรรมเนียม เทรดเดอร์ที่มีมากกว่า 100 DYDX จะได้รับส่วนลดค่าธรรมเนียม 3%-50%

รายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม

ปัจจุบัน รายได้ของโปรโตคอลเป็นของบริษัทโครงการ dYdX และผู้ถือโทเค็น DYDX ไม่สามารถรับรายได้ส่วนนี้ได้ ในอนาคต กฎส่วนนี้สามารถแก้ไขได้ผ่านการกำกับดูแลของชุมชน

การลงคะแนนเสียงธรรมาภิบาลชุมชน

แข่งขัน

แข่งขัน

ภาพรวม

ภาพรวม

dYdX เป็นของการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์ส (ฟิวเจอร์ส DEX) ในแทร็ก Defi-derivatives และเป็นของ DEX ของ Order Book Futures ขณะนี้โครงการสมุดสั่งซื้อในการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สแบบกระจายศูนย์ ได้แก่ dYdX, DerivaDEX (ไม่อยู่ในรายการ), Injective Protocol (ไม่อยู่ในรายการ), Vega Protocol (ไม่อยู่ในรายการ) เป็นต้น DEX ฟิวเจอร์สไตล์ AMM ได้แก่ Perpetual Protocol, McDEX (เพิ่งเปิดตัวเมื่อวันที่ 31 สิงหาคม), dFuture และอีกมากมาย

เนื่องจากโครงการเปิดตัวมาเป็นเวลานานและมีมูลค่าเชิงเปรียบเทียบสูงในแง่ของกลไกผลิตภัณฑ์และข้อมูลการดำเนินงาน โครงการมีเพียง Perpetual Protocol เท่านั้น ดังนั้นบทความนี้จึงมุ่งเน้นไปที่การเปรียบเทียบ dYdX และ Perp

สภาพที่เป็นอยู่

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 5-1 2019Q4-2020Q4 ปริมาณการซื้อขายล่วงหน้าในตลาดทั้งหมด ที่มา: TokenInsight

อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขายหลักของฟิวเจอร์สสกุลเงินดิจิตอลในปัจจุบันยังคงอยู่ในการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สแบบรวมศูนย์ ซึ่งส่วนใหญ่รวมถึง Binance, FTX, Bybit, BitMex, OKEx เป็นต้น สองอันหลังเคยเป็นสนามรบหลักของการซื้อขายฟิวเจอร์ส แต่ด้วยการระบาดของกฎระเบียบ ปัญหา และการเติบโตอย่างมากโดยสองอดีตในปี 2020 สถานการณ์ได้เปลี่ยนไป แต่การแลกเปลี่ยนที่กล่าวถึงข้างต้นและการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์อื่น ๆ ยังคงมีสัดส่วนมากกว่า 90% ของการซื้อขายล่วงหน้า

อย่างไรก็ตาม มีแนวโน้มที่ชัดเจน: ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เทรดเดอร์จะยังคงย้ายจากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่มีความเสี่ยงแบบรวมศูนย์ไปสู่การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ การปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการปรับปรุงและผลกระทบความมั่งคั่ง (เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว) ขับเคลื่อนเป้าหมายต่างๆ หรือไดรฟ์ที่ใช้ร่วมกันของโปรโตคอล Defi (เช่น ความจำเป็นในการใส่สกุลเงินในกระเป๋าเงินสำหรับการเดิมพันหรือรอการออกอากาศ) และไดรฟ์เหตุการณ์ของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (ความปลอดภัย กฎระเบียบ ฯลฯ)

ในเวลาเดียวกัน ความหลากหลายของ "สัญญาถาวร" ได้รับการริเริ่มโดยการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอล Bitmex ในตลาดสกุลเงินดิจิตอล แม้ว่ารูปแบบนี้จะมีอยู่ในจำนวนเล็กน้อยในโลกการเงินแบบดั้งเดิม แต่ก็ไม่ใช่ความหลากหลายในการซื้อขายหลักในตลาดสกุลเงินดิจิตอล , สัญญาถาวร สัญญาเป็นหนึ่งในรูปแบบการซื้อขายหลัก

ในปัจจุบัน มีผู้เล่นเมล็ดพันธุ์หลายรายในแทร็กการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สแบบกระจายอำนาจ แต่พวกเขายังไม่ได้พัฒนาในระดับใหญ่ (การพัฒนาขนาดใหญ่หมายถึงปริมาณการซื้อขายรายวันของแทร็กทั้งหมดทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและดำเนินต่อไป เติบโตในอัตราที่ค่อนข้างรวดเร็ว ) ปัจจุบันโครงการที่มีปริมาณการซื้อขายมากที่สุดคือ dYdX ซึ่งมีปริมาณการซื้อขายรายวันในช่วงสองสัปดาห์สุดท้ายของเดือนสิงหาคมประมาณ 700 ล้านเหรียญสหรัฐ แต่ขณะนี้อยู่ในช่วงการทำเหมืองธุรกรรม (อ้างอิงจาก ส่วน "การขุดธุรกรรม" ก่อนหน้า) และจำเป็นต้องรอการขุดธุรกรรม ช่วงเวลาที่คลั่งไคล้ของการขุดกำไรสูงไม่มีค่าอ้างอิงจนกว่าปริมาณข้อมูลจะคงที่

อย่างไรก็ตาม เห็นได้ชัดว่าความนิยมของการขุดเพื่อซื้อขาย dYdX มีบทบาทในการชี้นำสภาพคล่องและดึงดูดความสนใจของอุตสาหกรรม และยังช่วยเพิ่มความไว้วางใจให้กับผู้ค้ามืออาชีพในความปลอดภัยของการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจ

การพัฒนาการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สแบบกระจายอำนาจสามารถอ้างถึงกระบวนการพัฒนาของสปอต DEX เช่น Uniswap, Sushiswap, Bancor และการแลกเปลี่ยนอื่นๆ

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 5-2 กราฟปริมาณการซื้อขาย DEX แสดงการเปลี่ยนแปลงของปริมาณการซื้อขายตั้งแต่เดือนมกราคม 2019 ถึงปัจจุบัน เห็นได้ชัดว่ามันระเบิดตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2020

จะเห็นได้ว่าการแลกเปลี่ยนสัญญาแบบกระจายอำนาจยังคงมีศักยภาพที่ดีในการพัฒนา และมีความเป็นไปได้ที่จะพัฒนาจากปริมาณการซื้อขายรายวันในปัจจุบันของเส้นทางทั้งหมดที่ระดับหลายร้อยล้านดอลลาร์ไปจนถึงระดับหลายหมื่นล้านดอลลาร์ ต่อวัน (นั่นคือปริมาณธุรกรรมถึง 3.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี)) ถึงสัดส่วนที่แน่นอน (เช่น 10%-20%) ใกล้เคียงกับปริมาณการซื้อขายของ Central Futures Exchange

ภาพรวมผลิตภัณฑ์ที่แข่งขันได้

Perpetual Protocol

Perpetual Protocol คือ DEX ฟิวเจอร์สประเภท AMM ที่ให้บริการผลิตภัณฑ์ตามสัญญาแบบไม่จำกัดเวลา โดยยังคงพัฒนาวิธีการกำหนดราคา vAMM ในรูปแบบของ AMM ในเวอร์ชัน V1 Perp จะแยกการกำหนดราคาออกจากการชำระบัญชีและลบผู้ดูแลสภาพคล่อง (นั่นคือ vAMM ใน AMM ) บทบาทผู้ให้บริการสภาพคล่อง (Liquidity Provider, LP) ตระหนักถึงโครงสร้างตลาดที่เรียบง่ายโดยมีเพียง 2 ฝ่ายที่เล่นเกมระหว่างฝั่ง Long และ Short ณ วันที่ 25 สิงหาคม ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันภายใน 7 วันคือ 110 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ติดตามอันดับสอง

ในเวอร์ชัน V2 ที่ประกาศเมื่อปลายเดือนมิถุนายน Perp จะควบคู่กับ Uniswap V3 โดย Perp V2 จะถูกตั้งค่าโดยตรงบน Uniswap V3 แนะนำบทบาทของ Maker (ผู้ดูแลสภาพคล่อง) และใช้วิธีสภาพคล่องรวมแบบ Uniswap V3 เพื่อสร้างตลาด กลยุทธ์การสร้างตลาดโดยปริยาย" จะลดเกณฑ์การสร้างตลาดสำหรับ LP ทั่วไป นอกจากนี้ V2 จะใช้กลไก "การสร้างตลาดโดยปราศจากการอนุญาต" ซึ่งเป็นกลไกการลงรายการสกุลเงินแบบคลาสสิกของ Uniswap ในเวลาเดียวกัน Perp ได้ตั้งค่าเวอร์ชัน V2 บน Arbitrum เครือข่ายระดับที่สอง

เปรียบเทียบรายการ

ตรรกะทางธุรกิจหลัก

dYdX: ใช้การจับคู่เครื่องมือ StarkEx ของ Starkware และวิธีการชำระบัญชีแบบออนไลน์เพื่อให้เข้าใจถึงการดูแลทรัพย์สินด้วยตนเอง วิธีการจัดองค์กรในการทำธุรกรรมคือการจับคู่แบบจุดต่อจุด โดยส่วนใหญ่ทำโดยผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพเพื่อให้มีสภาพคล่อง การใช้เครื่องมือการซื้อขาย StarkEx สามารถทำให้เกิดการกระจายอำนาจได้ การดูแลตนเองของทรัพย์สิน (กล่าวคือ ฝาก/เติมเงินในเครือข่ายระดับสอง StarkWare) จากการแนะนำอย่างเป็นทางการของ StarkWare และ dYdX การรักษาความปลอดภัยในการโฮสต์ด้วยตนเองนั้นดี ตรรกะทางธุรกิจนี้ใกล้เคียงกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ และใช้เวอร์ชันแบบกระจายศูนย์ซึ่งคล้ายกับการทำธุรกรรมแบบจุดต่อจุดแบบรวมศูนย์ในทางเทคนิค

สิ่งหนึ่งที่ต้องกล่าวถึงเป็นพิเศษคือบุคคลที่อยู่เบื้องหลัง dYdX เป็นบริษัท และรูปแบบธุรกิจคล้ายกับ Binance พวกเขาทำกำไรโดยการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ซึ่งก็คือค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ผู้ค้าจ่ายในการทำธุรกรรม (ไม่รวมสัญญาถาวร) ค่าธรรมเนียมเงินทุน) อาจเป็นของนิติบุคคลและไม่สามารถแจกจ่ายในชุมชนได้ (โดยปกติแล้วโปรโตคอลจะได้รับค่าธรรมเนียมเพียงบางส่วน และส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมจะถูกจัดสรรให้กับผู้ถือโทเค็นและชุมชน)
Perp: เวอร์ชัน V2 ซื้อขายผ่าน vAMM ควบคู่กับ Uniswap V3 และ LPs ให้สภาพคล่องเพื่อดำเนินการสร้างตลาดสภาพคล่องรวมที่คล้ายกับ Uniswap V3 และเนื่องจากกลยุทธ์การสร้างตลาดเริ่มต้น (เชื่อมต่อกับโปรโตคอลอื่น) จะถูกนำมาใช้ คาดว่า LPs ส่วนใหญ่จะรักษาการทำตลาดแบบ Passive และ LPs ขนาดใหญ่จำนวนน้อยจะเป็นผู้ดูแลตลาดขนาดใหญ่ และประเภทของพวกเขายังคงเป็น "AMM ที่ทำตลาดเชิงรุก" ฟิวเจอร์ส DEX เมื่อปลายเดือนสิงหาคม Perp ประกาศว่าจะสร้างตลาดเสรีในชุมชนในรูปแบบของ DAO (เรียกสั้นๆ ว่า "รายการเหรียญ" ของคู่การซื้อขาย) เนื่องจากมีการใช้ Uniswap เป็นพื้นฐานในการสร้าง Perp V2 จึงอยู่ใน Arbitrum

คำอธิบายภาพ

ตารางที่ 5-1 การเปรียบเทียบโครงร่างเลเยอร์ที่สอง/ไซด์เชนที่ใช้โดย dYdX และ Perp สองเวอร์ชัน

ดังจะเห็นได้จากตารางที่ 5-1 ว่า StarkEx ใช้การพิสูจน์ความรู้เป็นศูนย์ในลิงก์การพิสูจน์ความถูกต้องซึ่งจำเป็นต้องคำนวณเท่านั้นและไม่ขึ้นอยู่กับค่าความนิยมของคนส่วนใหญ่ ปัญหาคือ อาจต้องใช้จำนวนมาก ทรัพยากรคอมพิวเตอร์ มีปัญหา Probabilistic ชั่วร้ายเล็กน้อย หลักฐานการฉ้อโกงของ Arbitrum ถือเป็นกลไกจูงใจที่สามารถหลีกเลี่ยงปัญหาชั่วร้ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ จากการเปรียบเทียบนี้ ความปลอดภัยของเงินใน Perp V1 นั้นอ่อนแอกว่าเล็กน้อย

ความปลอดภัยของ StarkEx และ Arbitrum นั้นปลอดภัยมากในแง่ของการตั้งค่าแต่ไม่สามารถกล่าวได้ว่า "ปลอดภัยมาก" พวกเขาจำเป็นต้องยอมรับการทดสอบของตลาดและเวลาต่อไปเพื่อดูว่าสามารถดำเนินการได้อย่างปลอดภัยในระยะยาวหรือไม่ วิ่งและทนต่อการโจมตีต่าง ๆ และสภาวะตลาดที่รุนแรงสามารถป้องกันความล้มเหลวและอุบัติเหตุได้

dYdX เทียบเท่ากับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่ตระหนักในการดูแลสินทรัพย์ด้วยตนเอง, หลีกเลี่ยงความเสี่ยงแบบรวมศูนย์ เช่น การแลกเปลี่ยนหนี, การแลกเปลี่ยนโดยใช้สินทรัพย์ของผู้ใช้เพื่อควบคุมตลาด, และสินทรัพย์การแลกเปลี่ยนที่ถูกยักยอกหลังจากโอนเงินไปยัง Cex ในขณะเดียวกัน แนวคิดมาจากผลิตภัณฑ์ประสิทธิภาพสูงและคุณภาพสูงของ StarkEx เพื่อจำลองประสบการณ์การซื้อขายแบบรวมศูนย์ และปัจจุบันจุดสนใจหลักอยู่ที่ความหลากหลายชั้นนำ เช่น BTC, ETH เป็นต้น ดังนั้นจึงไม่มีการสร้างตลาดที่เปิดกว้างและเสรี และตลาดส่วนใหญ่สร้างโดยผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพ ผู้ก่อตั้งยังระบุด้วยว่าสิ่งที่พวกเขาหวังว่าจะแข่งขันให้ได้นั้นคือสิ่งที่การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เช่น Binance และ FTX แข่งขันกันเพื่อลูกค้า โดยเฉพาะลูกค้า "มืออาชีพ" (มักจะหมายถึงผู้ค้ามืออาชีพที่มีปริมาณมากและผู้ค้าสถาบัน)

จากมุมมองของการเทรดที่หลากหลายและการวางตำแหน่งแนวคิดการเทรด Perp ชี้ไปที่ธุรกรรมสกุลเงินหางยาวมากกว่า และการควบรวมกิจการกับ Uniswap ก็ชี้ไปที่จุดนี้เช่นกัน และ Perp ใช้วิธี "การลงรายการเหรียญ" ของ DAO เป็นต้น ทั้งหมดชี้ไปที่ ผู้เล่นพื้นเมืองเข้ารหัส เนื่องจาก dYdX ระบุว่าจะไม่พิจารณา "รายการสกุลเงินฟรี" จนกว่าจะถึงปีหน้า และจะมุ่งเน้นไปที่สกุลเงินยอดนิยม ทั้งสองจึงหลีกเลี่ยงการแข่งขันในบางแง่มุม

หลังจากที่ "การดำเนินงานของชุมชนมีความสำคัญมาก" กลายเป็นความเห็นพ้องต้องกันของ DEX อนุพันธ์หลายตัว ก็ยอมรับว่า DEX ฟิวเจอร์สขึ้นอยู่กับการดำเนินงานมากกว่า DEX เฉพาะจุดอย่าง Uniswap ในแง่ของปริมาณก่อนที่แทร็กจะเติบโตเป็นอย่างน้อย 5 พันล้านถึง 10 ธุรกรรมหลายพันล้านรายการ การดำเนินงานของชุมชน และกลยุทธ์การดำเนินงานจะเป็นปัจจัยสำคัญ ดังนั้น การพัฒนาเส้นทางนี้จึงสามารถติดตามได้ต่อไป

การเปรียบเทียบและการวิเคราะห์ต่อไปนี้จะเป็นส่วนหนึ่งของการขยายความของบทสรุปข้างต้น

วิธีการกำหนดราคา / การดึงดูดสภาพคล่อง

เนื่องจากวิธีการกำหนดราคานั้นมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับวิธีการดึงดูดสภาพคล่อง จึงนำมาเปรียบเทียบกัน

วิธีการกำหนดราคา:

• Perp: V1 เป็น vAMM (AMM เสมือน) และ V2 เป็น AMM สภาพคล่องรวมที่คล้ายกับ Uniswap มาก (ดูรายละเอียดในรายงานการวิจัย Perpetual Protocol)

• dYdX: ธุรกรรมในสมุดคำสั่งซื้อ เกมตลาด ผู้ดูแลสภาพคล่องวางคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการ และผู้ดูแลสภาพคล่องมีอำนาจกำหนดราคาในระยะสั้น

อำนาจการกำหนดราคาขั้นสุดท้ายของตลาดทั้งหมดขึ้นอยู่กับการแลกเปลี่ยนที่มีความลึกในการซื้อขายที่ลึกที่สุด นั่นคือความสามารถในการดึงดูดสภาพคล่อง ซึ่งอาจเป็นการแลกเปลี่ยนล่วงหน้าแบบรวมศูนย์ (Cex) หรือการแลกเปลี่ยนล่วงหน้าแบบกระจายอำนาจ (DEX)

สภาพคล่องดึงดูด:

• Perp V1: ไม่มีการจัดเตรียมสภาพคล่องในความหมายที่ชัดเจน ทุกคนซื้อขายกับกลุ่ม หุ่นยนต์เก็งกำไรให้การเก็งกำไรอัตโนมัติเพื่อทำให้ส่วนต่างราคาราบรื่น ตราบใดที่มีส่วนต่างราคา มีสภาพคล่อง และไม่มีความจำเป็น เพื่อดึงดูดเป็นพิเศษ จากมุมมอง มันคือการออกแบบที่ดี

• Perp V2: คล้ายกับ Uniswap V3 โดยจะดำเนินการในลักษณะของการเดิมพัน (รูปแบบไม่ได้ถูกกำหนด อาจมีวิธีการอื่น)

• dYdX: การขุดธุรกรรมสร้างปริมาณธุรกรรมต่อวันที่ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 30 สิงหาคม อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่า dYdX ใช้กลยุทธ์ของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ทั่วไป และแนะนำผู้ให้บริการสภาพคล่องมากถึง 8 รายในรอบ C ของผู้ให้บริการทางการเงิน รวมถึง QCP Capital, CMS Holdings, CMT Digital, Finlink Capital, Sixtant, Menai Financial Group, MGNR, Kronos Research เป็นต้น และในรอบ B ของการจัดหาเงินทุน dYdX ได้ยอมรับหนึ่งในผู้ให้บริการสภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดในตลาดปัจจุบัน A การลงทุนของวินเทอร์มิวท์

dYdX ใช้ผู้ดูแลสภาพคล่องเพื่อสร้างตลาดและกลไกการซื้อขายเพื่อจับคู่คำสั่งซื้อสำหรับผู้ซื้อและผู้ขาย พูดตามตรงคือ ไม่มี "การกำหนดราคา" ราคาตามเวลาจริงสร้างขึ้นโดยเกมในตลาด และผู้ดูแลสภาพคล่องจะทำให้ความแตกต่างของราคาราบรื่นขึ้นกับการแลกเปลี่ยนอื่นๆ

การเปรียบเทียบในส่วนนี้ประกอบด้วยแบบจำลองราคาและแบบจำลองการดึงดูดสภาพคล่องสองแบบที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง อันที่จริง เป็นการเปรียบเทียบระหว่างตรรกะการดำเนินงานของการแลกเปลี่ยนแบบกึ่งรวมศูนย์และการแลกเปลี่ยนเชิงปฏิบัติการแบบกระจายอำนาจ

ตรรกะการดำเนินงานของการแลกเปลี่ยนกึ่งรวมศูนย์ การกำหนดราคาและการดึงดูดสภาพคล่องโดยพื้นฐานแล้วเป็นสิ่งเดียวกัน - ความลึกในการซื้อขายของการแลกเปลี่ยนเป็นตัวกำหนดว่ามีอำนาจในการกำหนดราคาหรือไม่ และความลึกในการซื้อขายนั้นสร้างขึ้นจากความลึกที่ผู้ดูแลสภาพคล่องและผู้ค้าในตลาดกำหนด ในระยะปัจจุบัน dYdX ได้สร้างขนาดผู้ดูแลสภาพคล่องขึ้นอย่างมากโดยยอมรับการลงทุนของผู้ให้บริการสภาพคล่องในระยะแรกและร่วมมือกับผู้ดูแลสภาพคล่องตั้งแต่รุ่น V1 ผู้ดูแลสภาพคล่องและสภาพคล่องตามทฤษฎีไม่มีความภักดีเนื่องจากหุ่นยนต์จะเลือกผลกำไรที่ดีที่สุดโดยอัตโนมัติเสมอ การวางแผน - แต่ผู้ให้บริการสภาพคล่องเงินทุนที่ผูกพันกับฝ่ายโครงการจะแตกต่างกันอย่างเห็นได้ชัด

ตรรกะการดำเนินงานของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ดังที่กล่าวไว้ใน "ตรรกะธุรกิจหลัก" ข้างต้น Perp ถูกกำหนดราคาผ่าน vAMM (ตามวิธีการของ Uniswap V3) ในขณะที่ McDEX และ dFuture อิงตามราคาดัชนีที่ป้อนโดยเครื่อง oracle ภายนอก . สูตร "กำลังดำเนินการ" ปรับราคาเพื่อจัดทำใบเสนอราคา สิ่งที่ต้องเพิ่มเติมคือ Perp V1 ต้องใช้ราคาดัชนีในการคำนวณอัตราเงินทุน และต้องใช้ราคาดัชนีในการคำนวณราคาชำระบัญชีเมื่อราคาตลาดผันผวนอย่างรุนแรง

ประเด็นสำคัญอีกประการหนึ่งคือ "ราคาตลาด" ที่สร้างขึ้นโดยวิธี vAMM มีความสามารถในการกำหนดราคาอิสระในระดับหนึ่ง หลังจากที่ฝากปริมาณการซื้อขายในการแลกเปลี่ยนแล้ว ก็สามารถรับ "อำนาจการกำหนดราคา" ในตลาดได้ในระดับหนึ่งจาก ภูมิทัศน์การแข่งขันในปัจจุบัน เมื่อมองดูแล้ว เป็นไปได้ที่จะบรรลุอำนาจการกำหนดราคาบางอย่างในการทำธุรกรรมของสกุลเงินหางยาว

นอกจากนี้ยังสามารถเห็นได้จากการวิเคราะห์ข้างต้นว่ากลไกการกำหนดราคาของ AMM ต่างๆ นั้นคล้ายคลึงกับกลไกการสั่งซื้อแบบ dYdX ใครมีอำนาจในการกำหนดราคาไม่ได้ขึ้นอยู่กับกลไกระหว่างสองสิ่งนี้แต่ขึ้นอยู่กับตลาดทั้งหมด ของสกุลเงินใดสกุลเงินหนึ่งซึ่งการแลกเปลี่ยนจะมีความลึกในการเทรดสูงสุด ยกตัวอย่างตลาดสปอต ความลึกสูงสุดของบางสกุลเงินอยู่ใน Uniswap และบางสกุลเงินอยู่ใน Sushiswap ดังนั้นในสกุลเงินเหล่านี้ Uniswap และ Sushiswap ตามลำดับจึงมีอำนาจในการกำหนดราคา

หนึ่งในกลไกการดำเนินงาน: การสร้างตลาดเชิงรุก VS การสร้างตลาดเชิงรับ

dYdX: ผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพริเริ่มสร้างตลาดและแม้แต่ผู้ดูแลสภาพคล่องรายใหญ่ก็สามารถครองตลาดได้ในบางกรณี ตามรายงานของสาธารณะ WinterMute ผู้ดูแลสภาพคล่องเคยคิดเป็น 40% ของปริมาณการซื้อขาย[21] กลไกทางธุรกิจ มีค่าใกล้เคียงกับ DEX ของการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สแบบรวมศูนย์มากที่สุด

Perp: การสร้างตลาดที่ใช้งานสามารถทำได้บน Perp V2 หรือสามารถใช้กลยุทธ์การสร้างตลาดเริ่มต้น (โปรโตคอล) ที่ฝ่ายโครงการแนะนำจากภายนอกได้ นั่นคือสามารถใช้ทั้ง LP แบบพาสซีฟและการสร้างตลาดที่ใช้งานอยู่ได้ ตามสัดส่วนของการทำตลาดแบบพาสซีฟบน Uniswap V3[ 20] ในอนาคต คาดว่า Perp V2 ส่วนใหญ่จะเลือกกลยุทธ์เริ่มต้นของการทำตลาดแบบพาสซีฟ LPs บวกกับมืออาชีพขนาดใหญ่จำนวนน้อย ผู้สร้างตลาด

ในเรื่องนี้ เราจะเปรียบเทียบการออกแบบของบริษัทต่างๆ ในแง่ของความต้องการเงินทุน การใช้เงินทุน และความเสี่ยงของเงินทุนเป็นหลัก:

รายได้ LP (ผู้ให้บริการสภาพคล่อง): มีผู้ให้บริการสภาพคล่องใน dYdX คล้ายกับใน AMM ผู้ให้บริการสภาพคล่องจำนำ 100 ล้าน USDC และรายได้คือ 1 ล้านโทเค็น dYdX ที่สามารถแจกจ่ายได้ทุกยุค (28 วัน) แบกรับความเสี่ยงจากการสูญเสีย (บทวิเคราะห์ด้านล่าง). dYdX จะออกตามสัดส่วนของ LP กล่าวคือ หากสภาพคล่องที่คุณให้ยังคงเท่าเดิมแต่สภาพคล่องโดยรวมเพิ่มขึ้น dYdX ที่คุณได้รับจะลดลง ซึ่งสอดคล้องกับกฎรางวัล LP ส่วนใหญ่ของ AMM สภาพคล่องส่วนนี้ใช้สำหรับการทำตลาดโดยผู้ดูแลสภาพคล่อง (ส่วนใหญ่ ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์) ซึ่งถือได้ว่าเป็นส่วนเสริมของสภาพคล่อง - ผู้ดูแลสภาพคล่องจำเป็นต้องใช้เงินทุนจำนวนมากสำหรับการทำตลาด ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถใช้เฉพาะ USDC ของ LP เหล่านี้สำหรับการทำตลาด แต่ไม่สามารถถ่ายโอนออกไปได้ โปรดทราบว่าการออกแบบส่วนนี้ของกฎเป็นแบบรวมศูนย์เล็กน้อย

LP ใน Perp V2 ได้รับค่าธรรมเนียมการจัดการ (รายละเอียดยังไม่ได้ประกาศ) ไม่มี LP ใน V1 arbitrageurs สามารถได้รับผลกำไรจาก arbitrage เนื่องจาก arbitrageurs เป็นกลุ่มตัวละครที่ขับเคลื่อนหุ่นยนต์โครงการหรือเขียนกลยุทธ์ของตนเองสำหรับการเก็งกำไร มี ความน่าจะเป็นที่จะเปลี่ยนเป็น Maker ใน V2 ดังนั้นจึงอาจกล่าวได้ว่า Arbitrageurs ใน V1 จะเปลี่ยนจากการได้รับผลกำไรจาก Arbitrage เป็นการรับค่าธรรมเนียมการจัดการ

การสูญเสียความไม่แน่นอน: หาก USDC ให้คำมั่นสัญญาโดย LP ใน dYdX ประสบผลขาดทุนในระหว่างกระบวนการสร้างตลาดของผู้ดูแลสภาพคล่อง การขาดทุนนั้นจะถูกแบกรับโดยกลุ่มสภาพคล่อง (LP) อย่างไรก็ตาม มันเป็นผู้ดูแลสภาพคล่อง โดย dYdX) ที่สร้างตลาดที่นี่ และ LPs ที่ให้เงินทุน และฝ่ายโครงการ dYdX และตลาดรอง (ให้รางวัล dYdX) เพื่ออุดหนุนการสูญเสียเงินทุนที่อาจเกิดขึ้น สภาพคล่องของ LP ในส่วนนี้อยู่ที่ 140 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 31 สิงหาคม ซึ่งไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านศีลธรรมมากเกินไป อย่างไรก็ตาม หากจำนวนเงินดังกล่าวมีจำนวนมากในอนาคต ความเสี่ยงด้านศีลธรรมของผู้ดูแลสภาพคล่องหรือความเสี่ยงทางการเงินอื่นๆ จำเป็นต้องได้รับการพิจารณา

ใน Perp V2 เนื่องจากตลาดถูกสร้างขึ้นในกลุ่ม Uniswap V3 จึงจะได้รับผลขาดทุนที่ค้างชำระเช่นเดียวกับใน V3

วิธีการทำตลาดของ LP: LPs ใน dYdX ไม่ได้ใช้ความคิดริเริ่มในการทำตลาด ซึ่งอาจกล่าวได้ว่าเป็น "สภาพคล่องเฉื่อย" และ "LP ขี้เกียจ" แต่โดยทั่วไป "เฉื่อย" หมายความว่า LPs อาศัยรหัสบางอย่างหรือ กฎสำหรับการทำตลาด เช่น AMM แต่ dYdX ต้องอาศัยผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพ

LPs ของ Perp V2 เป็นผู้สร้างตลาดที่ใช้งานอยู่ เช่นเดียวกับ LPs บน Uniswap V2 มีความเป็นไปได้สูงที่พวกเขาจะใช้กลยุทธ์เพื่อสร้างตลาด - LPs ที่ไม่ใช่มืออาชีพอาจใช้เครื่องมือสร้างตลาดบางอย่างเพื่อสร้างตลาด ประสบความสูญเสียมากขึ้น เนื่องจากข้อตกลงการสร้างตลาดเชิงกลยุทธ์ที่ฝ่ายโครงการ Perp จะร่วมมือด้วยนั้นยังไม่ได้รับการพิจารณา ยังเร็วเกินไปที่จะหารือว่าจะใช้กลยุทธ์การปรับสมดุลเชิงรุกหรือเชิงรับสำหรับการทำตลาดบน Perp

จากมุมมองนี้ ทั้งสองเป็นผู้ทำตลาดมืออาชีพโดยพื้นฐานที่มีกลยุทธ์ระดับมืออาชีพสำหรับการทำตลาด LPs ที่ไม่ใช่มืออาชีพทั่วไปยังคงได้รับรายได้จากการ "จัดหาเงินทุน" โดยไม่มีความสามารถในการดำเนินการ ข้อแตกต่างคือ ทั้งสองแหล่งที่มาของความสามารถในการทำตลาดอย่างมืออาชีพ ที่พึ่งพานั้นแตกต่างกัน: ผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพ ผลิตภัณฑ์ที่กระจายอำนาจสำหรับการทำตลาด

ระดับของการรวมศูนย์ระหว่างทั้งสองมีความแตกต่างกันอย่างเห็นได้ชัดในประเด็นนี้ แต่อาจมีผลกระทบเล็กน้อยต่อ LPs ขนาดเล็กและขนาดกลางในระยะแรก

อัตราการใช้เงินทุนและ Slippage: เนื่องจาก dYdX ใช้ผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพในการสร้างตลาด จึงคาดว่าอัตราการใช้เงินทุนตามจริงในตลาดจริงจะค่อนข้างสูง แต่เนื่องจากส่วนนี้เป็น "อัตราการใช้เงินทุน LP" มากกว่า การใช้กองทุน LP ของมัน เกี่ยวข้องกับตัวบ่งชี้เพียงไม่กี่ตัวเท่านั้น ตัวแรกคือ "LPs ทั้งหมดให้เงินมาเท่าไหร่" และตัวที่สองคือ "ราคาของ dYdX คือเท่าไหร่" รางวัล dYdX มูลค่า USDC นั้นไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับค่าที่เกิดขึ้นจริง อัตราการใช้ทุนในตลาด

ในเรื่องของ Slippage นี่เป็นปัญหาที่ผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพให้ความสำคัญ Slippage ที่แตกต่างกันจะกำหนดว่าผู้ดูแลสภาพคล่องต้องใช้กลยุทธ์ประเภทใดในการทำตลาด และยังกำหนดว่าการแลกเปลี่ยนใดที่พวกเขาไปเพื่อทำตลาด สามารถใช้เพื่อ กำหนดสภาพคล่องของผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพ แต่นี่ไม่ได้ชี้ขาดใน dYdX และจะไม่ขยายที่นี่

ด้วยการออกแบบเงินทุนที่มีประสิทธิภาพสูงของ Uniswap V2 ทำให้ Slippage ของ Perp V2 สำหรับการสร้างตลาดสภาพคล่องรวมจะต่ำกว่า V1 อย่างเห็นได้ชัด ปัญหา Slippage ของ V1 เป็นเพราะ Slippage ขึ้นอยู่กับค่า K และเมื่อแน่นอน ปริมาณการสั่งซื้อจำนวนมาก หากมีปริมาณมากและมีผลกระทบอย่างมากต่อราคาตลาด กระบวนการเปิด/ปิดจะทำให้เกิด Slippage ได้ง่าย ใน V2 สภาพคล่องจะกระจุกตัวอยู่ที่ราคา เมื่อสภาพคล่องค่อนข้างเพียงพอ Slippage จะเป็น ลดลงอย่างมาก

เนื่องจาก dYdX คล้ายกับการตั้งค่าตลาดของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ การใช้เงินทุน และ Slippage จึงส่งผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อ LPs สิ่งที่สำคัญที่สุดคืออัตราผลตอบแทนจริงที่ให้นั้นมีประสิทธิภาพดีกว่าอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ของ Defi อื่นๆ หรือไม่ .

Perp V2 กำหนดกฎสำหรับการทำตลาดแบบแอคทีฟ ข้อดีที่สามารถได้รับคือ Slippage ที่เล็กลงตามธรรมชาติและการทำตลาดด้วยเงินทุนที่มีประสิทธิภาพสูง ข้อเสียคือต้องแบกรับการขาดทุนฟรีและต้องใช้กลยุทธ์ในการดำเนินการตลาด . การทำตลาดที่ใช้งานอยู่

กลไกการทำงานที่สอง: จะสร้างตลาดโดยไม่ได้รับอนุญาตหรือไม่

dYdX: ขณะนี้ dYdX กำลังเพิ่มคู่ซื้อขายโดยฝั่งโครงการ ชุมชนโหวตให้เพิ่มคู่ซื้อขายทุก ๆ สองสัปดาห์ และผู้ก่อตั้งกล่าวว่าเขาจะไม่พิจารณาสร้างตลาดเสรีก่อนปีหน้า (2022) ซึ่งค่อนข้างใกล้เคียงกับ การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ "ทาง

Perp: V2 จากมุมมองของการสร้างตลาด/คู่การซื้อขาย Perp เป็นพูลที่สร้างขึ้นเองและคู่การซื้อขายของฝั่งโครงการก่อน และยังช่วยให้ชุมชนสร้างตลาดโดยไม่ได้รับอนุญาต วิธีการสร้างตลาดนั้นค่อนข้างง่าย และในทางทฤษฎีก็เพียงพอที่จะวางสภาพคล่องได้ คล้ายกับ Uniswap สร้าง Pool บนอินเทอร์เน็ต (รายละเอียดจริงต้องรอเอกสารหรือผลิตภัณฑ์เพิ่มเติมในรุ่น V2) โดยพื้นฐานแล้วจะต้องปฏิบัติตามขีดจำกัดสูงสุดของฝ่ายโครงการเท่านั้น ค่าเค การตั้งค่านี้ไม่มีข้อกำหนดสูงสำหรับผู้สร้างพูล แต่ในขณะเดียวกัน การตั้งค่าพารามิเตอร์ที่ซับซ้อนก็ไม่สามารถทำได้ V2 จะใช้ DAO เพื่อสร้างตลาดแม้ว่าข้อเสนอปัจจุบันจะไม่ผ่านตามความเข้าใจของคลังสินค้าชั้นหนึ่งความน่าจะเป็นที่จะผ่านนั้นสูงมาก

แม้ว่าการตั้งค่าของ dYdX นั้นไม่ฟรี หากกลยุทธ์ของมันมุ่งเน้นไปที่การเทรดตัวท็อป—ตัวท็อปอาจเน้นสภาพคล่องเป็นส่วนใหญ่ สิ่งนี้จะไม่เป็นอุปสรรคต่อการพัฒนาในระยะสั้น แต่ในระยะยาว มันสามารถ สังเกตต่อไปว่า "การกระจายอำนาจทางเทคนิคซ้อนทับการกระจายอำนาจในการปฏิบัติงาน" เป็นโซลูชันคุณภาพสูงหรือไม่?

จากมุมมองของ Perp ในการสร้างตลาด Perp เป็นเหมือนตลาดที่สร้างขึ้นเองสำหรับผู้ถือสกุลเงินขนาดใหญ่หรือแม้แต่ผู้ค้าที่มีเงินทุนจำนวนมาก จากมุมมองแบบดั้งเดิม แม้กระทั่งจากมุมมองด้านความปลอดภัย แน่นอนว่าการตั้งค่าตลาดเป็นงานของมืออาชีพ ไม่ใช่เกมสำหรับมือใหม่ มุมมองนี้ถูกนำไปใช้กับตรรกะของโครงการสินทรัพย์สังเคราะห์ เช่น UMA และ Synthetix : มืออาชีพ ทีมงานด้านเทคนิคสร้างโครงสร้างพื้นฐานและผู้ประกอบการตลาดมืออาชีพสร้างตลาด แต่ Uniswap V1 ได้ทำลายกฎตายตัวนี้และประสบความสำเร็จ โดยจัดหาสถานที่ซึ่งง่ายต่อการสร้างตลาด อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตข้อดีและข้อเสียของการตั้งค่าทั้งสองนี้ (ความเชี่ยวชาญ/เกณฑ์ต่ำ) ในตลาดฟิวเจอร์ส เนื่องจากฟิวเจอร์สมีความผันผวนรุนแรงกว่า

dYdX ใช้วิธีการแบบคลาสสิก (แบบดั้งเดิม) ของผู้ดูแลสภาพคล่องแบบมืออาชีพ ซึ่งมีข้อดีเช่นเดียวกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และประสบการณ์ที่ดีกว่าในสภาวะปกติ จากมุมมองของการสร้างตลาดดังในการวิเคราะห์ข้างต้น จะเป็นการดีกว่าสำหรับฝั่งโครงการที่จะตรวจสอบและเพิ่มคู่การซื้อขายโดยตรง ซึ่งดีกว่าจากมุมมองของความปลอดภัยและความรอบคอบ แต่จากมุมมองของการกระจายอำนาจและระดับของเสรีภาพ การเลียนแบบวิธีการรวมศูนย์จะอ่อนแอกว่าเล็กน้อย

มิตินี้อาจเป็นมิติที่สำคัญที่สุดในการเปรียบเทียบผลิตภัณฑ์คู่แข่ง เพราะเมื่อ Product ค่อยๆ สมบูรณ์แบบแล้ว มิติของ "ปฏิบัติการรบ" ในมิติของกลไกการทำงานและโหมดการทำงานจริงของทีมอาจเป็นประเด็นหลักที่ค่อยๆ ปรากฏในขั้นต่อไป ซึ่งใกล้เคียงกับวิธีการแบบผู้ใหญ่และแบบรวมศูนย์จะดีกว่าอย่างเห็นได้ชัดในแง่ของประสบการณ์ ดังนั้น dYdX จึงยังคงมีความเป็นไปได้สูงที่จะเป็นผู้นำของแทร็กต่อไป

สิ่งที่ Perp กำลังสำรวจคืออีกเส้นทางหนึ่ง: วิธีการจัดระเบียบตลาดการซื้อขายล่วงหน้าทั้งหมดในลักษณะที่กระจายอำนาจมากขึ้น ไม่ว่าจะใช้กับสกุลเงินขนาดใหญ่และสกุลเงินขนาดเล็ก (ในแง่ของความลึกของตลาดโดยรวมและปริมาณการซื้อขาย) กลไกจะแตกต่างกัน ไม่ว่าจะเป็น เป็นไปได้ที่จะมีตลาดซื้อขายล่วงหน้าเสรีที่ขับเคลื่อนโดยชุมชน

เนื่องจากตลาดฟิวเจอร์สแบบกระจายอำนาจยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น เราจึงสามารถติดตามการพัฒนาโครงการที่กล่าวถึงข้างต้นต่อไปได้ในปีหน้า และตั้งตารอจุดระเบิดที่ข้อมูลธุรกรรมของเส้นทางทั้งหมดจะเพิ่มขึ้นเป็นสิบเท่าหรือ ร้อยเท่า

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 5-3 การเปรียบเทียบข้อมูลปริมาณการซื้อขายระหว่าง Perp และ dYdX ในปี 2564

รูปที่ 5-3 เป็นการเปรียบเทียบข้อมูลการดำเนินงานของผลิตภัณฑ์สัญญาถาวรที่รวบรวมโดยเว็บไซต์ The Block จะเห็นได้อย่างชัดเจนว่าหลังจากเปิดตัว Perp ปริมาณการซื้อขายนำหน้า dYdX ด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่มากรวมถึงหลังจากเปิดตัว dYdX testnet ในเดือนกุมภาพันธ์ (ฟังก์ชันของเครือข่ายทดสอบเกือบจะเหมือนกับผลิตภัณฑ์ปัจจุบัน และสามารถทำธุรกรรมจริงได้) อย่างไรก็ตาม หลังจากที่ dYdX ประกาศเริ่มการทำเหมืองธุรกรรมในต้นเดือนสิงหาคม ปริมาณธุรกรรมบน dYdX แสดงให้เห็น การเติบโตอย่างรวดเร็วและการแซงหน้าอย่างมาก

รายละเอียดมีดังนี้:

dYdX: ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันล่าสุดคือ 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในวันที่ 30 สิงหาคม เนื่องจากการสิ้นสุดการขุดธุรกรรมระยะแรกและคาดว่าจะเปิดตัวโทเค็น dYdX ภายใน 10 วัน 1 พันล้าน/2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ต่างกัน ข้อมูลและสภาวะตลาด) ข้อมูลบนเว็บไซต์แตกต่างกันอย่างมาก) และเว็บไซต์อย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่ามีมูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 5-4 จำนวนเทรดเดอร์ที่ใช้งานประจำสัปดาห์ที่แสดงบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการ หลังจากช่วงพีคของภารกิจปริมาณการซื้อขายเสร็จสิ้นในสองสัปดาห์แรกของเดือนสิงหาคม จำนวนผู้คนลดลงอย่างมาก

Perp: ปัจจุบัน ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ประมาณ 110 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณธุรกรรมทั้งหมดเกิน 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รายรับจากข้อตกลงเกิน 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีเทรดเดอร์ที่ใช้งานอยู่ 2,885 ราย

จำนวนผู้ซื้อขายที่ใช้งานบน Perp นั้นใกล้เคียงกับจำนวนผู้ซื้อขายที่ใช้งานอยู่ก่อนที่การขุดการค้า dYdX จะเริ่มต้นขึ้น

สรุป: จากมุมมองของการดึงดูดผู้ให้บริการสภาพคล่องในปัจจุบัน ปริมาณธุรกรรมระหว่างการขุดธุรกรรม และประสบการณ์ของผู้ใช้ผลิตภัณฑ์ ปัจจุบัน dYdX เป็นผู้นำ และส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ความหลากหลายอันดับต้น ๆ ข้อได้เปรียบส่วนหนึ่งคือ Starkware และความสามารถด้านเทคนิคของตัวเอง ส่วนหนึ่งคือพรจากผู้ให้บริการเงินทุนและสภาพคล่องชั้นนำ และอีกส่วนหนึ่งคือการออกแบบกลไกการขุดธุรกรรม

ส่วนหนึ่งเป็นเพราะปัจจุบันดำเนินการคล้ายกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เช่น Binance และ Bybit ทำให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องและผู้ค้ามืออาชีพสามารถโยกย้ายได้ง่ายขึ้น

แต่ในระยะยาว Perp อาจสร้างข้อได้เปรียบในตลาดหางยาว การเปิดตัว V3 อาจมีการปรับปรุงใหม่ในด้านกลไกและการทำงาน และการเปิดตัวโปรโตคอลอย่างต่อเนื่อง เช่น Vega Protocol อาจนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงในส่วนแบ่งตลาด

ไม่ว่าส่วนแบ่งการตลาดที่สูงในปัจจุบันของ dYdX และปริมาณการทำธุรกรรมที่สูงจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ และโปรโตคอลและโครงการอื่นๆ

เสี่ยง

เสี่ยง

1) ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยและความล้มเหลว: เนื่องจากธรรมชาติของป่ามืดของโลก Defi และธรรมชาติของซอฟต์แวร์เอง ทั้ง dYdX เองและเครือข่ายระดับที่สองที่สร้างขึ้นอาจมีความเสี่ยงด้านความปลอดภัยและความล้มเหลว รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียง: ความเสี่ยงในการสูญเสียเงินทุนในการดูแล การแลกเปลี่ยน หรือความเสี่ยงที่ StarkEx ถูกโจมตีบนเครือข่ายระดับที่สอง ความเสี่ยงของการสูญเสียธุรกรรมที่เกิดจากความล้มเหลวของเครือข่ายระดับที่สอง ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยและความเสี่ยงจากความล้มเหลวของโปรโตคอลผลิตภัณฑ์ dYdX เอง เช่น การใส่พิน ข้อผิดพลาด การขัดข้องของส่วนหน้า เป็นต้น

2) ความเสี่ยงของการพัฒนาที่น้อยกว่าที่คาดไว้: เส้นทาง DEX ในอนาคตกำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว โดยมีผลิตภัณฑ์คู่แข่งจำนวนมาก และตำแหน่งผู้นำอาจถูกท้าทาย ก่อนที่ dYdX จะออนไลน์ เนื่องจากความเฟื่องฟูของกิจกรรมการค้าและการขุด โครงการจึงได้รับความนิยมอย่างมาก และอาจมีข้อมูลโครงการหลังจากการเปิดตัวความเสี่ยงที่คาดการณ์ไว้ (เช่น หากราคา dYdX ถอยกลับ มันจะส่งผลต่อความกระตือรือร้นในการซื้อขายและการขุด)

3) ความเสี่ยงของความสามารถในการจับมูลค่าโทเค็น dYdX: ยังไม่ได้กำหนดความเป็นเจ้าของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม และอาจมีความเสี่ยงที่โปรโตคอลไม่สามารถเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมได้

4) ความเสี่ยงกึ่งรวมศูนย์: การดำเนินงานของ dYdX มีการกระจายอำนาจ และอาจมีความเสี่ยงที่คล้ายกันในการดำเนินงาน ประการแรก ผู้ดูแลสภาพคล่องเป็นผู้ดูแลสภาพคล่องที่รวมศูนย์เป็นหลัก และผู้ดูแลสภาพคล่องจำนวนมากเป็นผู้ลงทุนของฝ่ายโครงการ ในระหว่างกระบวนการสร้างตลาด หากผู้ดูแลสภาพคล่องไม่สามารถคืนเงินกู้ในกองทุนจำนำสภาพคล่องได้ทันเวลา อาจทำให้เกิดสภาพคล่องได้ การสูญเสียของผู้รับจำนำ (LP) และมีความเป็นไปได้ที่จะควบคุมราคาตลาด การชำระบัญชีแบบคงที่ และความเสี่ยงทั่วไปอื่น ๆ ของผู้ดูแลสภาพคล่องในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ประการที่สอง ในปัจจุบัน การจัดสรรโทเค็น dYdX ถูกกำหนดโดยฝ่ายโครงการในลักษณะรวมศูนย์เพื่อพิจารณาว่ารายการใดเป็น "ธุรกรรมที่สะอาด" และยกเลิกรางวัลการขุดธุรกรรม ซึ่งอาจนำไปสู่การสูญเสียในต้นทุนการขุดสำหรับผู้ค้า ดังนั้นอาจมีความเสี่ยงอื่น ๆ ที่ไม่ได้เปิดเผย

สมาชิกที่สมัครสมาชิกคลังสินค้าชั้นหนึ่งโดยมีค่าธรรมเนียมรายปีสามารถรับการวิเคราะห์โครงการยอดนิยมและเหตุการณ์สำคัญในอุตสาหกรรมได้อย่างทันท่วงที เช่นเดียวกับการวิเคราะห์เส้นทางที่เป็นไปได้เป็นครั้งคราว คลังสินค้าระดับเฟิร์สคลาสจะเลือกโครงการจากรายการจัดอันดับที่สำคัญและช่องทางข้อมูลอย่างสม่ำเสมอ และดำเนินการวิจัยหลายมิติและตัดสินเพื่อให้แน่ใจว่าครอบคลุมฮอตสปอตนวัตกรรมบล็อกอย่างครอบคลุม

คลิกที่เว็บไซต์https://first.vipอ้างอิง

อ้างอิง

u การตีความแบบพาโนรามาของสถานะการพัฒนาของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ: AMM, สมุดคำสั่งซื้อและผู้รวบรวม

https://www.chainnews.com/articles/906891466719.htm

u "วิทยาศาสตร์ยอดนิยม | พื้นที่การออกแบบของวาลิเดียมและเลเยอร์ 2"

https://www.chainnews.com/articles/669485806574.htm