บทความนี้มาจากรายงานรายสัปดาห์ของ Glassnode Chain"The Week On-chain (Week 22, 2021)"แปลและจัดทำโดย Coin World Research Institute

แปลโดย: Winy Huang

บทความนี้มาจากรายงานรายสัปดาห์ของ Glassnode Chain

รายงานรายสัปดาห์ของ Chain World-Glassnode Chain: Holding Coins

สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคา bitcoin สร้างฐานอยู่ในกรอบการซื้อขายที่ 9,430 ดอลลาร์ Bitcoin เริ่มต้นวันใหม่ด้วยราคาต่ำสุดที่ 31,327 ดอลลาร์ ก่อนที่จะแตะระดับสูงสุดล่าสุดที่ 40,757 ดอลลาร์ ก่อนที่จะร่วงลงสู่ระดับต่ำสุด ได้รับอิทธิพลจากการเทขายครั้งก่อน ตลาดคาดว่าจะมีช่วงเวลาของการปรับฐาน

คำถามแรกที่นักลงทุนสนใจคือตลาดหมีมาแล้วหรือตลาดกลับเข้าสู่ช่วงปรับตัว? ในบทความนี้ เราจะประเมินประสิทธิภาพการใช้จ่ายบนเครือข่ายของผู้ถือเหรียญในระยะยาวและระยะสั้น โดยเป็นตัวชี้วัดความรู้สึกสัมพันธ์กัน

• ใกล้ถึงเกณฑ์ความเจ็บปวด

• โครงสร้างตลาดในปัจจุบันน่าสนใจมาก เมื่อห้าเดือนที่แล้วราคาของ Bitcoin ต่ำกว่าระดับปัจจุบันเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ดังนั้น เหรียญที่ทำกำไรได้ซึ่งสะสมก่อนปี 2021 นั้นโดยพื้นฐานแล้วจะถูกถือครองโดยผู้ถือสกุลเงินระยะยาว (LTHs) และผู้ที่เข้าสู่ตลาดในปลายเดือนธันวาคมหรือต้นเดือนมกราคมก็ใกล้เคียงกับราคาต้นทุนของพวกเขาเช่นกัน ในทางตรงกันข้าม ผู้ถือโทเค็นระยะสั้น (STHs) เกือบทั้งหมดอยู่ในสถานะของการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

ผู้ถือระยะสั้น (STH) ผู้ที่ถือสกุลเงินน้อยกว่า 155 วันมักจะถือว่าเป็นผู้เข้ามาใหม่

ผู้ถือเหรียญระยะยาว (LTH) ผู้ที่ถือครองเหรียญนานกว่า 155 วันมักถูกมองว่าเป็นผู้สะสม ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม และผู้ซื้อขั้นสูงสุด

ด้วยการจัดหมวดหมู่นี้ เราจะกำหนดสัดส่วนของผู้ถือครองสกุลเงินระยะยาวและระยะสั้น และสืบต่อไปว่าจำนวนเหรียญเหล่านี้อยู่ในสถานะกำไรหรือขาดทุน ราคาซื้อขายปัจจุบันของ Bitcoin ใกล้เคียงกับ 155 วันก่อน นอกจากนี้เรายังเห็นได้ว่าผู้ถือสกุลเงินระยะยาวจำนวนเล็กน้อยกำลังขาดทุนดังที่แสดงในส่วนสีน้ำเงินของภาพด้านล่าง

• คำอธิบายภาพ

• แผนภูมิเรียลไทม์ของกำไรและขาดทุนของผู้ถือสกุลเงินระยะยาวและระยะสั้น

• สถิติสำคัญเกี่ยวกับไดนามิกของอุปทานในปัจจุบันในแผนภูมิด้านบนคือ:

• ผู้ถือครองระยะยาวที่ทำกำไรได้ถือ 69% ของ Bitcoin (สีน้ำเงินเข้ม) นอกจากนี้ยังเป็นตัวแทนของผู้ซื้อทั้งหมดก่อนปี 2564

• ผู้ถือครองระยะยาวที่ขาดทุนถือ 0.5% ของ Bitcoin (ส่วนสีฟ้าอ่อน) เข้าสู่ตลาดในปลายปี 2020 หรือต้นปี 2021 หากราคายังคงแกว่ง (หรือลดลง) ในบริเวณนี้เป็นเวลาหนึ่งเดือน ความหนาของส่วนสีฟ้าอ่อนจะบ่งชี้ว่าผู้ซื้อจำนวนมากที่เข้าสู่ตลาดในเดือนมกราคมยังคงถือเหรียญต่อไป

ผู้ถือครองระยะสั้นที่ทำกำไรถือ Bitcoin เพียง 4.5% (สีแดงเข้ม) Bitcoin ร่วงลงมากกว่า 30% จากระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 64,000 ดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนเมษายน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่า Bitcoin ประมาณ 26% กำลังเป็นสีแดง

ดังนั้น 26% ของ Bitcoins ที่ถือโดยผู้ถือสกุลเงินระยะสั้นที่ขาดทุนจึงอยู่ในสถานะของการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (ส่วนสีแดงอ่อน) คนเหล่านี้คือคนที่มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะเป็นแหล่งที่มาของแรงกดดันด้านการขาย ทั้งในปัจจุบันและในอนาคต

ในรายงานล่าสุดของเรา เราสำรวจกำไรและขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของผู้ถือเหรียญระยะยาวและระยะสั้น เพื่อเป็นหนทางในการระบุจุดบอดที่สัมพันธ์กันของพวกเขา เราสรุปได้ว่าผู้ถือระยะสั้นได้ขาย Bitcoin จำนวนมาก แต่อาจขายต่อไป ในทางกลับกัน ผู้ถือครองสกุลเงินระยะยาวส่วนใหญ่อยู่ในสถานะมีกำไร แต่พวกเขาก็กำลังเข้าใกล้มูลค่าวิกฤตของ "กำไรและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง" ซึ่งก็คือ 0.75 ในรอบก่อนหน้า นี่เป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มขาลงมากขึ้น เนื่องจากผู้ถือระยะยาวสามารถบันทึกกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงได้

คำอธิบายภาพ

แผนภูมิเรียลไทม์ข้อมูลรายสัปดาห์บนห่วงโซ่

รูปแบบการใช้จ่ายมีความสำคัญ

• จากข้างต้น เราสามารถสรุปได้ว่านักลงทุน Bitcoin จำนวนมากกำลังขาดทุน และสถานการณ์ดูเลวร้ายมาก

• อย่างไรก็ตาม เมื่อระบุจุดเจ็บปวดที่อาจเกิดขึ้นในตลาดได้แล้ว เราสามารถสังเกตพฤติกรรมการใช้จ่ายจริงบนเครือข่ายเพื่อตรวจสอบว่านักลงทุนกำลังดำเนินการขาดทุนกระดาษหรือตื่นตระหนกกับตลาดที่พังทลาย

ด้วยเมตริก Average Spent Output Lifetime (ASOL) เราจะได้รับอายุเฉลี่ยของผลลัพธ์ธุรกรรมที่ไม่ได้ใช้ (UTXO) ของวัน ในแผนภูมิด้านล่าง เราใช้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียล (EMA) 7 วันเพื่อเน้นพฤติกรรมการใช้จ่ายล่าสุดในขณะที่ลบสัญญาณรบกวนออกไป

ค่า ASOL ที่สูงแสดงว่าเหรียญเก่ากำลังถูกเคลื่อนย้าย แจกจ่าย

ต่อไปนี้เป็นผลลัพธ์หลัก 2 รายการที่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวของราคาล่าสุด:

1. ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม มีการใช้จ่ายสกุลเงินเก่าเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว อาจมีการจัดสรรสินทรัพย์ (ผู้เชี่ยวชาญอาจคาดการณ์ถึงความอ่อนแอของตลาด) และการหมุนเวียนของเงินทุน (ราคาของ ETH เพิ่มขึ้นสองเท่าในช่วงเวลานี้)

2. ในช่วงขายออก ASOL ร่วงลงอย่างรวดเร็วและกลับสู่ระดับต่ำกว่าช่วงสะสม 50,000-60,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ นี่แสดงให้เห็นว่าผู้ถือเหรียญระยะยาวไม่ได้ขายด้วยความตื่นตระหนก แต่ยังคงถือต่อไปในช่วงขาลง

• คำอธิบายภาพ

• ASOL แผนภูมิตามเวลาจริง

• ตัวบ่งชี้อายุการใช้งานอีกสองตัว "Coin-Days Destroyed (CDD)" และ "Dormancy" ก็แสดงความหมายที่คล้ายกันเช่นกัน แม้ว่าราคาจะลดลง 50% จากจุดสูงสุด แต่ดูเหมือนว่าเหรียญเก่าจะยังคง "อยู่เฉยๆ" (มีมูลค่าต่ำ)

• การพักตัวจะแก้ไข CDD ของธุรกรรมบนเครือข่าย โดยแสดงอายุการใช้งานของ BTC แต่ละหน่วย

ค่าที่สูงมักจะบ่งบอกถึงภาวะขาลงเมื่อมีการใช้เหรียญเก่าและมีการแจกจ่าย

มูลค่าที่ต่ำมักจะเป็นขาขึ้นเนื่องจากเหรียญเก่ายังคงอยู่เฉยๆและยังคงสะสมต่อไป

คำอธิบายภาพ

แผนภูมิเวลาพักตัว + CDD ตามเวลาจริง

ดังที่เห็นได้จาก ASOL อายุการใช้งานทั้งหมดลดลงเหลือหรือต่ำกว่าระดับที่เห็นก่อนช่วงกระทิงปี 2020 นี่เป็นการยืนยันว่าเหรียญเก่าถูกถือครองอย่างต่อเนื่อง โดยการจ่ายส่วนใหญ่มาจากผู้ถือเหรียญระยะสั้น

ใครขาย?

ขณะนี้เราพบว่าเหรียญเก่าถูกใช้น้อยกว่าปกติ อย่างไรก็ตาม ราคา bitcoin กำลังลดลงในขณะที่ยอดการแลกเปลี่ยนกำลังเพิ่มขึ้น คำถามคือใครเป็นคนผลักดันการขายออก?

คำอธิบายภาพ

แผนภูมิแบบเรียลไทม์ของอุปทานของเหลวและของเหลว

คำอธิบายภาพ

กราฟตามเวลาจริงของการโอน bitcoin ทั้งหมด

ด้วยการวิเคราะห์และกรองอัตราส่วนการใช้จ่ายต่อผลกำไร (SOPR) ของผู้ถือสกุลเงินระยะสั้น (STH) เราจะพบว่าผู้ถือสกุลเงินระยะสั้นขายสกุลเงินที่สะสมในราคาสูงก่อนหน้าในราคาต่ำในปัจจุบัน ซึ่งจะเป็นไปอย่างต่อเนื่อง เพื่อรับรู้ความสูญเสีย เมื่อเกิดการยอมจำนนอย่างกว้างขวาง ตัวบ่งชี้นี้จะอยู่ต่ำกว่า 1.0 เป็นเวลานาน เมื่อคำนึงถึงสิ่งนี้ โครงสร้างตลาดในปัจจุบันจึงเปรียบเทียบได้ดีกับเหตุการณ์การพังทลายของตลาดในเดือนมีนาคม 2020

• คำอธิบายภาพ

• แผนภูมิแบบเรียลไทม์ STH-SOPR

• ตั้งแต่ต้นปี 2020 ผู้ถือครองระยะยาวได้กำไรเนื่องจากราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้นจาก 10,000 ดอลลาร์เป็น 42,000 ดอลลาร์ และตั้งแต่นั้นมาการใช้จ่ายของพวกเขาก็มาถึงระดับพื้นฐานที่ค่อนข้างคงที่

รูปแบบการใช้จ่ายของผู้ถือครองระยะยาวดูเหมือนจะไม่ได้รับผลกระทบจากการขายออกครั้งใหญ่ ในความเป็นจริงความผันผวนของปริมาณการใช้จ่ายได้ลดลง ซึ่งหมายความว่าผู้ถือครองระยะยาวมักลังเลที่จะเลิกใช้ Bitcoin ในราคาที่ต่ำ

ในทางกลับกัน ผู้ถือครองระยะสั้นใช้เวลามากกว่า 5 เท่าในช่วงที่ตลาดล่มครั้งก่อน โดยการจ่ายผลตอบแทนที่ใหญ่ที่สุดเกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดต่ำในปัจจุบัน

• คำอธิบายภาพ

• กราฟกำไร/ขาดทุนตามเวลาจริงของปริมาณการโอน BTC

• สุดท้าย เราสามารถเปรียบเทียบผู้ถือกุญแจได้สามประเภท: ผู้ถือครองระยะสั้น (สีน้ำเงิน) ผู้ถือครองระยะยาว (สีเขียว) และนักขุด (สีส้ม)

ผู้ถือเหรียญระยะยาวกำลังถือและสะสมเหรียญ

คนขุดแร่กำลังกักตุนเหรียญ