ในบทความนี้ เราจะตรวจสอบตัวบ่งชี้ที่อธิบายโครงสร้างตลาด รวมถึงตัวบ่งชี้ที่นำไปสู่การขายออก เช่นเดียวกับการประเมินสถานการณ์ตลาดกระทิงและตลาดหมีในอนาคต บทความนี้จะสำรวจ
ตัวบ่งชี้ที่เตือนล่วงหน้าถึงอุปสงค์สถาบันที่ชะลอตัวและการกระจายรูปแบบการบริโภคแบบออนไลน์
วิเคราะห์ความต้องการสภาพคล่องที่เพียงพอสำหรับเหรียญและเหรียญ Stablecoin ที่ไหลเข้า/ออกจากการแลกเปลี่ยน
ชื่อระดับแรก
การเปลี่ยนแปลงในความต้องการของสถาบัน
เมื่อการประเมินมูลค่าของตลาด Bitcoin เติบโตและเติบโต มันทั้งดึงดูดเงินทุนมากขึ้นและต้องการเงินทุนและปริมาณมากขึ้นเพื่อรักษาและเข้าถึงจุดสูงสุดใหม่ แรงขับเคลื่อนหลักของวัฏจักรกระทิงนี้ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นการไหลเข้าของสถาบัน โดยสาเหตุหลักมาจากนโยบายการเงินและการคลังจำนวนมากอันเป็นผลมาจากการแพร่ระบาดของโควิด
เครื่องมือการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดที่มีให้สำหรับนักลงทุนแบบดั้งเดิมคือผลิตภัณฑ์ Greyscale GBTC Trust ตลอดปี 2020 และต้นปี 2021 นักลงทุนได้ใช้ประโยชน์จากอุปสงค์สถาบันที่แข็งแกร่งโดยการชี้ขาดทางกายภาพของราคา GBTC ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้มีจุดประสงค์สองประการเพราะมันลบ BTC cryptocurrency ออกจากการไหลเวียน สร้างวงจรอุปทานที่เสริมตัวเองซึ่งกระตุ้นการเติบโตของอุปสงค์สถาบัน。
ภายในเดือนมกราคม 2021 เงินไหลเข้ากองทุน GBTC trust fund สูงถึงเกือบ 50,000 BTC และ GBTC มีการซื้อขายระหว่าง 10% ถึง 20% ของราคาสปอตเสมอ ในช่วงปลายเดือนมกราคม การเก็งกำไรเริ่มผลักดันให้เบี้ยประกันภัยต่ำกว่า 10% และ BTC ที่ไหลเข้าก็เริ่มชะลอตัวลงอย่างรวดเร็ว ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ การไหลเข้าได้หยุดลงโดยสิ้นเชิงและ GBTC เริ่มทำการซื้อขายด้วยส่วนลดที่แย่ลงอย่างต่อเนื่องจนถึงราคาสปอต
การไหลเข้าของทั้ง GBTC และ Purpose ETF บ่งชี้ว่าอุปสงค์ของสถาบันอ่อนตัวลงตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ถึงพฤษภาคม โดยผลิตภัณฑ์ทั้งสองมีผลกระทบต่ออุปทาน BTC เหลว ในด้านบวก การเทขายครั้งล่าสุดดูเหมือนจะสร้างแรงกระตุ้นให้กับนักลงทุนในทั้งสองผลิตภัณฑ์ชื่อระดับแรก。
เปลี่ยนไดนามิก
ในช่วงหลายเดือนที่นำไปสู่การขายออก แนวโน้มยังสามารถเห็นได้ นั่นคือมีการโอนโทเค็นออกจากการแลกเปลี่ยนมากขึ้นเรื่อยๆ ในทางตรงกันข้าม,รูปภาพ。
แนวโน้มของการลดลงของยอดการแลกเปลี่ยนทั้งหมดเกิดขึ้นนานกว่า 434 วัน อย่างไรก็ตาม กระแสการแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นอย่างมากถูกสังเกตในวันที่ 3 เมษายน สิ่งนี้สอดคล้องกับการกลับเข้ามาของสกุลเงินดิจิทัลที่ไม่มีสภาพคล่องก่อนหน้านี้ในการไหลเวียนของของเหลวในแผนภูมิด้านบน โปรดทราบว่ามีคำอธิบายหลายประการสำหรับพฤติกรรมนี้ ซึ่งอาจเกิดขึ้นพร้อมกันทั้งหมด
แลกเงินเข้าเพื่อวัตถุประสงค์ในการออกและขาย
ให้หลักประกันสำหรับเงินกู้ ฟิวเจอร์ส และการซื้อขายมาร์จิ้น
ทุนถูกโอนไปยังสินทรัพย์อื่น (โดยเฉพาะ ETH ซึ่งเราวิเคราะห์ที่นี่)
การเก็งกำไรและการซื้อขายที่นำโดยผู้ค้าปลีก โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับ Binance Smart Chain
ในทางตรงกันข้าม,ยอดคงเหลือในการแลกเปลี่ยนที่ควบคุมโดยสหรัฐอเมริกา Coinbase, Gemini, Kraken และ Bitstamp ลดลงอย่างต่อเนื่อง, แนวโน้มตลอดเดือนพฤษภาคมมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อ
ล่าสุด,สัดส่วนของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบนเครือข่ายที่ใช้ในการฝากไปยังการแลกเปลี่ยนก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน. เช่นเดียวกับปี 2017 ความต้องการเงินฝากในการแลกเปลี่ยนเร่งตัวขึ้นทั่วทั้งตลาดกระทิงก่อนที่จะเกิด ATH ใหม่ ซึ่งคราวนี้เกิน 20% ของค่าธรรมเนียมออนไลน์ทั้งหมด สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่า ไม่ว่าจะด้วยความตื่นตระหนกหรือเพื่อประกันตำแหน่งมาร์จิ้นใหม่ระหว่างการปรับปรุงผู้ถือ Cryptocurrency จำเป็นต้องจัดลำดับความสำคัญของเงินฝากอย่างเร่งด่วน。
ประการสุดท้าย ในตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยน มีการลดหนี้สินลงอย่างมากในตลาดตราสารอนุพันธ์ทำให้เกิดการเทขายในตลาด การเรียกเงินประกัน และการชำระบัญชีชื่อระดับแรก
ออกจากสภาพคล่อง
อย่างไรก็ตาม ในอีกด้านหนึ่งของการขายออกนี้ อุปทานหมุนเวียนของ Stablecoin ได้สร้างสถิติสูงสุดใหม่ตลอดกาล นับตั้งแต่เริ่มปรับเมื่อวันที่ 14 เมษายนที่ผ่านมาในช่วง 1.5 เดือนที่ผ่านมา อุปทานของ Stablecoin เพิ่มขึ้นตามจำนวนดังต่อไปนี้。
USDT เพิ่มขึ้น 14.2 พันล้านดอลลาร์ (+30%)
USDC เพิ่มขึ้น 9.72 พันล้านดอลลาร์ (+88%)
รูปภาพ
Stablecoin Supply Ratio (SSR) เปรียบเทียบมูลค่าตามราคาตลาดของ Bitcoin กับอุปทานรวมของ Stablecoins ทั้งหมด โดยเป็นตัวบ่งชี้กำลังซื้อของเจ้าของสกุลเงินดิจิทัลที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์ ค่า SSR ต่ำหมายความว่า Stablecoin มีอุปทานจำนวนมากเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดของ Bitcoin อัตราส่วน SSR ได้ถูกผลักไปที่ระดับต่ำสุดตลอดกาลที่ 7.5 เท่า เนื่องจากมูลค่าของ Bitcoin หดตัวลง และอุปทานของ Stablecoins ก็เพิ่มขึ้น
พฤติกรรมการซื้อและขายของ HODLer
หากเราเปรียบเทียบพฤติกรรมการขายสกุลเงินดิจิทัลกับยอดสูงสุดในปี 2560 เราจะเห็นว่ามีรูปแบบที่คล้ายกันอยู่บ้าง โดยมือเก่าชะลอการซื้อเนื่องจากตลาดร้อนเกินไป อย่างไรก็ตาม ในช่วงการชุมนุมครั้งแรกสัดส่วนของการขายเหรียญเก่าเพิ่มขึ้นอีกครั้งเนื่องจากความน่าจะเป็นของตลาดหมีเพิ่มขึ้น เหตุการณ์ที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นในตลาดหมีส่วนใหญ่ในปี 2018 และการเทขายในเดือนพฤศจิกายน
รูปภาพ
คลื่น HODL ที่บรรลุขีด จำกัด ให้มุมมองของอุปทานที่ใช้งานอยู่ซึ่งมีการถือครอง cryptocurrency ในช่วงเวลาที่แตกต่างกัน รูปแบบวงจรทั่วไปคือ
เหรียญที่ถือครองไว้นานจะพุ่งขึ้นในตลาดหมีเมื่อการสะสมเริ่มขึ้นอีกครั้งและความมั่งคั่งเปลี่ยนจากนักเก็งกำไรเป็นผู้ถือระยะยาว
เหรียญที่ถือครองระยะสั้นเพิ่มขึ้นในตลาดกระทิงเนื่องจากผู้ถือจัดสรรเงินดิจิทัลราคาแพงให้กับนักเก็งกำไรมือใหม่
ในโครงสร้างตลาดปัจจุบัน เราได้เห็นแรงกระตุ้นหลักครั้งแรกในสกุลเงินดิจิทัลที่มีอายุน้อยกว่า 3 เดือนเมื่อนักเก็งกำไรรายใหม่เข้าสู่ตลาด สิ่งนี้ใกล้เคียงกับการขึ้นของตลาดกระทิง โดยเหรียญเก่าจะถูกใช้ไปหลังจากการทะลุจาก 10,000 ดอลลาร์เป็น 42,000 ดอลลาร์ สิ่งที่แตกต่างอย่างเห็นได้ชัดเกี่ยวกับวัฏจักรนี้คือเราสามารถเห็นการลดลงของส่วนแบ่งของนักเก็งกำไรรายใหม่ มีคำอธิบายหลายประการสำหรับปรากฏการณ์นี้
เพิ่มการเข้าถึงอนุพันธ์และตราสารต่างๆ เพื่อป้องกันความเสี่ยงโดยไม่ต้องโต้ตอบกับบล็อกเชนเลย
การตั้งค่าของนักเก็งกำไรรายย่อยและ/หรือการตั้งค่าเอกพจน์สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นที่ไม่ใช่ Bitcoin และการเข้าถึงอนุพันธ์และเลเวอเรจนอกเครือข่ายที่คล้ายคลึงกัน
รูปภาพ
เมื่อมองไปที่ด้านตรงข้ามของแผนภูมินี้ เราสามารถเห็นข้อสังเกตสองประการเกี่ยวกับสัดส่วนของผู้ถือเหรียญรุ่นเก่า
1. อุปทานที่ถือครองโดย LTH ได้กลับไปสู่การสะสมจริง ๆ ซึ่งสนับสนุนข้อโต้แย้งว่าการสุกแก่ของสกุลเงินดิจิทัลและการถือครองสถาบันยังคงดำเนินอยู่ หากสิ่งนั้นเกิดขึ้น มันจะคล้ายกับการเริ่มต้นของตลาดหมี แต่ยังช่วยให้อุปทานบีบตัวในที่สุด
2. ผู้ถือระยะยาวในปัจจุบันมีอุปทานที่ใช้งานอยู่มากกว่า 10% ในตลาดรอบก่อนหน้าทั้งหมด
ประเด็นที่สองนี้สามารถตีความได้ว่าเป็นตลาดกระทิงเนื่องจากหมายความว่า HODers แจกจ่าย cryptocurrency น้อยลง อย่างไรก็ตาม ยังถือได้ว่าเป็นตลาดขาลงเนื่องจากบ่งชี้ว่ามีความต้องการไม่เพียงพอที่จะรองรับอุปทานการขาย cryptocurrencies ที่ค่อนข้างน้อยนี้
ในตอนท้ายของวัน ระหว่างการเทขาย ความเจ็บปวดทางการเงินที่สุดมาจากการที่นักลงทุนเฝ้าดูกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงหายไป ไม่ว่าจะกลับมาตามราคาทุนหรือทิ้งลงในผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง เมตริกกำไรและขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจะคำนวณขอบเขตของกำไรหรือขาดทุนขั้นต้นที่ถือครองโดยการจัดหาสกุลเงินดิจิทัลที่ยังไม่ได้ใช้เป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด
หากเรากรองเมตริกนี้ตาม STH (อายุเหรียญ < 5 เดือน) เราจะเห็นว่าคู่แข่งในเดือนพฤษภาคมมีขนาดเท่ากับตลาดหมีและมีการเทขายครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin ปัจจุบันมีผู้ซื้อจำนวนมากที่ถือครองเหรียญใต้น้ำในปี 2021เมื่อราคาพยายามที่จะฟื้นตัวเสบียงเหล่านี้อาจกลายเป็นคำสั่งกดดันเหนือศีรษะ。
หากเรากรองตามสกุลเงินดิจิทัลที่ถือครองโดยนักลงทุนระยะยาว เราจะได้รับแผนภูมิที่แสดงว่าตลาดยืนอยู่บนขอบมีดทางประวัติศาสตร์PnL ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงซึ่งถือโดยนักลงทุนระยะยาวมีแนวโน้มที่จะมีความผันผวนน้อยกว่าและเป็นวัฏจักรมากขึ้น เนื่องจากประสิทธิภาพด้านราคาในระยะยาวที่สูงมากของ Bitcoin。
อย่างไรก็ตาม หุ้นที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงที่ถือโดยนักลงทุนระยะยาวกำลังทดสอบระดับ 0.75 ซึ่งเป็นระดับชี้ขาดระหว่างวัฏจักรขาขึ้นและขาลงในอดีต เฉพาะในปี 2556"ปั๊มคู่"ภายใต้สถานการณ์ ตัวบ่งชี้นี้ได้ฟื้นตัว นอกจากนี้ยังอาจสร้างแหล่งจัดหาค่าใช้จ่ายใหม่หาก LTH ยังคงเห็นรายได้กระดาษลดลง ในทางกลับกัน อุปทานบีบตัวจากราคาที่สูงขึ้นและการซื้อที่ลดลงจะเริ่มคล้ายกับปี 2556"ปั๊มคู่"ชื่อระดับแรก
สรุปโดยสรุป
ชื่อเรื่องรอง
สำหรับตลาดหมี
ความต้องการของสถาบันมีการอ่อนตัวลงอย่างเห็นได้ชัดตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ และอุปทานที่ลดลง/การบีบตัวลดลงอย่างมาก
ยอดคงเหลือในการแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น และพฤติกรรมการทำธุรกรรมของการขายสกุลเงินดิจิตอลจำนวนมากจะต้องถูกสะสมอีกครั้ง
การกระจายของ Stablecoins ก่อนการจดทะเบียนของ Coinbase แสดงให้เห็นว่าทหารผ่านศึกได้เทขายก่อนที่จะพุ่ง
ผู้ถือระยะสั้นจำนวนมากชื่อเรื่องรอง
สำหรับตลาดกระทิง
แม้ว่าราคาจะตกต่ำ แต่ผลิตภัณฑ์สถาบัน GBTC และ Purpose ETFs กำลังแสดงสัญญาณของการฟื้นตัว ซึ่งเป็นสัญญาณเริ่มต้นของความสนใจของสถาบันอีกครั้ง
ในขณะที่ยอดคงเหลือในการแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น มุมมองที่ละเอียดมากขึ้นเผยให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างการแลกเปลี่ยนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ และการแลกเปลี่ยนนอกชายฝั่ง อาจมีอคติเกี่ยวกับเขตอำนาจศาลในการเล่น
ผลผลิตของ Stablecoins ขยายตัวอย่างมาก สร้างบทบาทอำนาจการซื้อสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์
การขายส่วนใหญ่ดูเหมือนจะเป็นการถือครองระยะสั้นในขณะที่ผู้ถือระยะยาวดูเหมือนจะซื้อ cryptocurrency ที่ร่วงลงพร้อมกับความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้น
มีเพียงไม่กี่คนที่ประกาศว่าการซื้อ bitcoin เป็นเรื่องง่าย และสำหรับหลาย ๆ คน ความผันผวนที่เห็นเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเป็นส่วนหนึ่งของสกุลเงินดิจิทัล สิ่งที่ชัดเจนคือขนาดของการขายออกนี้มีขนาดใหญ่มาก โดยมีผู้ซื้อจำนวนมากอยู่ใต้น้ำการฟื้นตัวของตลาดจากที่นี่จะเป็นการทดสอบความเชื่อมั่นในสิ่งที่ยังคงเป็นฉากหลังที่ดีสำหรับความขาดแคลนทางดิจิทัล。
IOS
Android