ผู้แต่ง: จัสมิน บรรณาธิการ: เหวิน เต้า

ผู้แต่ง: จัสมิน บรรณาธิการ: เหวิน เต้า

Decentralized Exchange (DEX) ใหม่ทุกรายการที่ปรากฏในโลกของ DeFi จะได้รับการเปรียบเทียบเทียบกับ Uniswap ซึ่งเป็น DEX ที่ใหญ่ที่สุดในเครือข่าย Ethereum

เมื่อมองย้อนกลับไปที่ Uniswap ดูเหมือนว่าจะเลิกมีส่วนร่วมกับเพื่อนร่วมงานในแง่ของฟังก์ชั่นฉาก ตั้งแต่เวอร์ชัน v1 และ v2 ไปจนถึงเวอร์ชัน v3 ซึ่งเปิดตัวได้ไม่ถึงหนึ่งเดือน Uniswap ได้รับการอัปเกรดบนเส้นชีวิตของ AMM (Automatic Market Maker) DEX หลังจากแก้ไขธุรกรรมแบบ peer-to-peer ด้วยสภาพคล่องแบบพาสซีฟแล้ว ได้ย้ายไปสู่ระดับใหม่ของความลึกของธุรกรรมที่ซับซ้อน

หลังจากที่ Uniswap v3 ได้รับสภาพคล่องรวมแล้ว TVL ที่มีมูลค่า 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐนั้นยังไม่ถึงครึ่งหนึ่งของเวอร์ชัน v2 แต่ปริมาณธุรกรรม 142 ล้านรายการนั้นสูงกว่าเวอร์ชัน v2 ถึงสองเท่า Uniswap v3 ใช้เงินทุนที่ถูกล็อคน้อยลงเพื่อให้ได้ปริมาณธุรกรรมที่สูงขึ้น ซึ่งแน่นอนว่าได้ปรับปรุงประสิทธิภาพของกองทุน ซึ่งเป็นหนึ่งในเป้าหมายทีละขั้น

หลังจากที่ Uniswap v3 ได้รับสภาพคล่องรวมแล้ว TVL ที่มีมูลค่า 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐนั้นยังไม่ถึงครึ่งหนึ่งของเวอร์ชัน v2 แต่ปริมาณธุรกรรม 142 ล้านรายการนั้นสูงกว่าเวอร์ชัน v2 ถึงสองเท่า Uniswap v3 ใช้เงินทุนที่ถูกล็อคน้อยลงเพื่อให้ได้ปริมาณธุรกรรมที่สูงขึ้น ซึ่งแน่นอนว่าได้ปรับปรุงประสิทธิภาพของกองทุน ซึ่งเป็นหนึ่งในเป้าหมายทีละขั้น

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจากการศึกษาติดตามผลแสดงให้เห็นว่า v3 ไม่ได้นำมาซึ่งการปรับปรุงที่สำคัญในการสูญเสียความไม่แน่นอนของผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) และเราจำเป็นต้องรอให้ LPs ปรับปรุงกลยุทธ์ของพวกเขา และยังต้องการการสนับสนุนด้วยค่าธรรมเนียมก๊าซที่ต่ำ สภาพแวดล้อมเช่น Layer 2

เมื่ออัตราและความเร็วดีขึ้น โมเดล AMM ยอดนิยมของ Uniswap จะมีโอกาสแข่งขันกับ CEX ในรูปแบบสมุดคำสั่งแบบดั้งเดิม

ชื่อระดับแรก

TVL ต่ำสร้างปริมาณสูง

Uniswap v3 ทำงานบน Ethereum เป็นเวลา 26 วัน ณ เวลา 03.00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 31 พฤษภาคม มูลค่าการล็อกทั้งหมด (TVL) ของสินทรัพย์ที่เข้ารหัสบน v3 อยู่ที่ 1.65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตั้งแต่วันที่ 5 พฤษภาคมที่เปิดตัวอย่างเป็นทางการ TVL มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น แต่ถ้าเทียบกับตัวบ่งชี้ TVL ของเวอร์ชัน v2 ที่ 4.81 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ความสามารถของ v3 ในการ "ดูดซับเงิน" สำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องดูเหมือนจะอ่อนแอกว่ามาก

ในทางกลับกัน ในแง่ของตัวบ่งชี้ปริมาณการซื้อขาย ระดับของ v3 แซงหน้า v2 แล้ว ณ เวลา 03.00 น. ของวันที่ 31 พฤษภาคม ปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงของ Uniswap v3 อยู่ที่ 1.42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ v2 อยู่ที่ 686 ล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น ดอลลาร์ในเวลาเดียวกัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ปริมาณธุรกรรมของ v3 นั้นมากกว่าสองเท่าของ v2

ข้อมูล OKLink แสดงให้เห็นว่าตั้งแต่เปิดตัว Uniswap เวอร์ชันใหม่ ปริมาณการซื้อขายของ v2 มีแนวโน้มลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ปริมาณการซื้อขายรายวันสูงสุดที่ 5.04 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายใน 30 วัน และต่ำกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับ 4 วันติดต่อกัน. ในทางกลับกัน ในเวอร์ชัน 3 ปริมาณธุรกรรมยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก 170 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเริ่มต้นของการเปิดตัว โดยแตะจุดสูงสุดที่ 2.62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และยังคงสูงกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นเวลาครึ่งเดือน

เมื่อพิจารณาจากยอดการซื้อขายรายเดือนสูงสุดที่ 5.04 พันล้านเหรียญสหรัฐใน v2 เมื่อวันที่ 16 พฤษภาคม TVL ของวันนั้นอยู่ที่ 7.53 พันล้านเหรียญสหรัฐ ขณะที่ใน v3 เมื่อตลาดร่วงลงอย่างรวดเร็วในวันที่ 19 พฤษภาคม ปริมาณการซื้อขายแตะระดับสูงสุดใหม่ประจำเดือนที่ 2.62 เหรียญสหรัฐ พันล้าน แต่ TVL ในวันนั้นมีเพียง 880 ล้านดอลลาร์

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า Uniswap v3 ได้สร้างปริมาณธุรกรรมที่สูงโดยมีระดับของเงินทุนที่ถูกล็อกในระดับต่ำ ซึ่งในระดับหนึ่งได้บรรลุเป้าหมายที่เวอร์ชันใหม่ต้องการบรรลุ นั่นคือการปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน

อย่างน้อยที่สุด จากมุมมองของข้อมูล ในฐานะแอปพลิเคชันการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ Uniswap เวอร์ชันใหม่ขึ้นอยู่กับกองทุนที่ปิดสภาพคล่องของ LP น้อยกว่ามาก และการออกแบบใหม่ของสภาพคล่องแบบรวมศูนย์หรือ "สภาพคล่องรวม" กำลังทำงานอยู่ ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) เพื่อปรับแต่งช่วงราคา ทำให้พวกเขาสามารถรวมเงินทุนไว้ภายในช่วงของกิจกรรมการซื้อขายส่วนใหญ่ สำหรับผู้ใช้ Swap (การแลกเปลี่ยนสกุลเงิน) อย่างแท้จริง การออกแบบนี้ทำให้ความลึกของการทำธุรกรรมแข็งแกร่งขึ้น

การเปรียบเทียบอัตราการหมุนเวียน TVL รายวันของ 3 DEX (ข้อมูลจาก IOSG)

นอกจากนี้ IOSG ยังใช้ข้อมูลตัวรวบรวม DEX เพื่อตรวจสอบว่า v3 ให้ราคาที่ดีกว่าสำหรับผู้ใช้ที่ซื้อขาย หน่วยงานติดตามผู้รวบรวมสองคน Matcha และ 1inch ซึ่งส่งปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่ไปยังตลาดการซื้อขายที่มีการแข่งขันสูงที่สุดเพื่อให้ผู้ใช้ปลายทางได้รับราคาที่ดีที่สุด “เราสังเกตเห็นแนวโน้มที่ Aggregators จัดสรรปริมาณส่วนใหญ่ให้กับ Uniswap ล่าสุด การเปิดตัวซึ่งหมายถึงการกำหนดราคาที่ดีขึ้น”

ชื่อระดับแรก

ไม่สามารถรอการมองโลกในแง่ดี ไปที่ Arbitrum ก่อน

ไม่ต้องเสียเงินที่ถูกล็อคและให้ราคาที่ดีที่สุด จากข้อมูลปัจจุบัน Uniswap v3 ได้ปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนอย่างแท้จริง อย่างไรก็ตาม ในมุมมองของ IOSG v3 เมื่อเปรียบเทียบกับ v2 ไม่สามารถแก้ปัญหาการสูญเสียที่ไม่เที่ยงได้ แต่ขนาดของการสูญเสียสามารถกำหนดได้จากพฤติกรรมของ LP

หน่วยงานได้ยกตัวอย่างตามกฎของ v3 - สมมุติว่าให้สภาพคล่องแก่ ETH-DAI

คำอธิบายภาพ

IOSG อธิบายถึงความเสี่ยงของ LP ด้วย ETH-DAI Pool

"กองทุนจะไม่เปิดใช้งานจนกว่าราคาของ ETH จะเกิน $2817.5 สมมติว่าในที่สุดราคาของ ETH จะเพิ่มขึ้นเหนือ $3138.8 สถานะของ LP จะประกอบด้วย DAI (กฎ v3) โดยสมบูรณ์ และความเสี่ยงของ LP ต่อการเพิ่มขึ้นอีกของ ETH จะเป็นศูนย์ หลังจากนั้น สภาพคล่องของ DAI จะไม่ทำงานจนกว่าราคาของ ETH จะกลับเข้าสู่ช่วง สมมติว่า ETH กลับเข้าสู่ช่วง ณ จุดใดจุดหนึ่งและยังคงลดลงต่ำกว่า $2817.5 ตำแหน่ง LP จะประกอบด้วย ETH อย่างสมบูรณ์” ดังนั้น การเพิ่มขึ้นของ ETH ในกรณีของ ETH LP จะสูญเสียความเสี่ยงจากราคาที่เพิ่มขึ้น ในกรณีของ ETH ที่ลดลง LP จะได้รับความเสี่ยงด้านลบ 100% เมื่อราคาล่าช้าระหว่างการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และ Uniswap อนุญาโตตุลาการจะระงับ LPs

ซึ่งหมายความว่า LP ที่ไม่ได้ปรับช่วงราคาของการสร้างตลาดตามราคาตลาดอย่างจริงจังอาจประสบกับการสูญเสียที่ไม่แน่นอนมากขึ้น IOSG ยังพบว่าใน Uniswap v3 นั้น บอตเก็งกำไรมีส่วนสนับสนุนปริมาณมาก นอกจากนี้ยังหมายความว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ LPs ที่ทำงานด้วยตนเองจะ "เอาชนะ" นักวิทยาศาสตร์ที่ใช้หุ่นยนต์ในการเก็งกำไร

ปัญหาในทางปฏิบัติคือในตลาดที่ผันผวน การปรับ Lock-Up Fund ในช่วงราคาที่แตกต่างกันจำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียมแก๊สสำหรับ LPs Uniswap v3 ที่ปรับใช้บน Ethereum นั้นไม่เป็นมิตรพออย่างไม่ต้องสงสัย หากไม่มีการปรับเงินกองทุน LP จะเผชิญกับการขาดทุนที่ไม่ถาวรที่อาจเกิดขึ้นในแง่หนึ่ง และในทางกลับกัน ก็จะหมายถึงผลตอบแทนที่ลดลงด้วย ความเป็นจริงนี้น่าจะเป็นเหตุผลว่าทำไม TVL ใน v3 จึงไม่สามารถเหนือกว่าเวอร์ชัน v2 ได้

IOSG เชื่อว่าการจัดการตำแหน่งที่สมบูรณ์ของ LP และเครื่องมือการจัดการเชิงรุกที่หลากหลายจะค่อยๆ แก้ปัญหาที่มีอยู่ของ v3 และการปรับใช้เลเยอร์ 2 และสภาพแวดล้อมค่าธรรมเนียมก๊าซต่ำยังสนับสนุนกลยุทธ์ LP ที่มีการใช้งานมากขึ้น

แน่นอน ชุมชน Uniswap สังเกตเห็นมานานแล้วว่าก๊าซที่มีราคาสูงจำกัดการพัฒนาระบบนิเวศ ก่อนการเปิดตัวเวอร์ชัน v3 ทีมงานระบุว่าจะปรับใช้เวอร์ชันใหม่บนเครือข่ายเลเยอร์ 2 โซลูชันที่เลือกในเวลานั้นคือเครือข่าย Optimism ที่รองรับ Ethereum EVM แต่เครือข่ายจะไม่เปิดเครือข่ายหลักจนกว่า อย่างน้อยในเดือนกรกฎาคม

ชุมชน Uniswap ไม่สามารถอยู่เฉยได้ เมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม Robert Leshner ชุมชน KOL และผู้ก่อตั้ง Compound ได้ทำการโหวตว่าควรปรับใช้ Uniswap V3 กับเครือข่าย Arbitrum หรือไม่ เครือข่ายยังเป็นโซลูชันเลเยอร์ 2 และ mainnet จะเปิดในวันที่ 28

ในที่สุดการโหวตสองวันก็ได้รับชัยชนะอย่างท่วมท้น และชุมชนได้อนุมัติข้อเสนอเพื่อปรับใช้ Uniswap v3 ใน Arbitrum โดยได้รับการสนับสนุนเกือบ 100%

ชื่อระดับแรก

คนอื่นๆ คิดค้นฟังก์ชันต่างๆ Uni ให้ความสำคัญกับความคล่องตัว

จากการกำเนิดของ Uniswap ในเดือนพฤศจิกายน 2018 ได้มีการทำซ้ำเป็น v3 DEX นี้ที่ฝึกฝนโมเดล AMM และส่งเสริมได้รับการพัฒนาเป็นเวลาสองปีครึ่ง

เมื่อเปรียบเทียบกับ DEX ที่พุ่งเข้าสู่ตลาดด้วยการแลกเปลี่ยนเชนสาธารณะตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว Uniswap รุ่นเก๋าให้ความสำคัญกับ AMM มากกว่า และการตัดสินใจออกโทเค็นการกำกับดูแลดูเหมือนจะถูกกระตุ้นโดยหลังการแข่งขัน เช่น SushiSwap ที่ทำขึ้น

จากนั้น PancakeSwap บนเชน BSC ก็มาถึง และ MDEX บนเชน Heco ก็เข้ามา และอย่างหลังก็ขยายขอบเขตอิทธิพลไปยังเชน BSC ได้รับ TVL และปริมาณธุรกรรมเพิ่มขึ้น และวางแผนที่จะขยายสถานีให้มีการขยายตัวมากขึ้นบน เครือข่ายบล็อกเชน

DEX ต่างๆ ไม่เพียงดำเนินการปรับใช้แบบหลายเชนอย่างแข็งขัน แต่ยังพัฒนาฟังก์ชันเพิ่มเติมตามรูปแบบการดำเนินการของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ PancakeSwap ไม่จำกัดเฉพาะการซื้อขายและการดูดซับสภาพคล่องของสินทรัพย์ แต่ยังให้บริการ IDO ฝากเงินและแม้แต่บริการขายลอตเตอรี MDEX ได้เปิดตัวฟังก์ชั่นที่คล้ายกันของ IDO

ผู้คนไม่เพียงแต่รู้สึกว่า DEX เป็นเนื้อเดียวกันเท่านั้น แต่แม้แต่โมเดลการทำงานกับ CEX ก็เป็นเนื้อเดียวกันด้วย ในทางกลับกัน Uniswap ดูเหมือนจะเลิก "มีส่วนร่วม" กับผู้เล่นบนสนามแข่ง และขุดลึกเข้าไปในโหมด AMM แบบสุ่มสี่สุ่มห้า

เมื่อเปรียบเทียบกับเวอร์ชัน v1 แล้ว Uniswap v2 ช่วยให้ผู้ใช้สร้างกลุ่มแลกเปลี่ยนระหว่างสินทรัพย์ ERC20 สองรายการ รวบรวมสภาพคล่องของสินทรัพย์จำนวนมากขึ้นในกลุ่ม และอนุญาตให้ผู้ใช้ที่มีความต้องการซื้อขายใช้สภาพคล่องในกลุ่มเพื่อดำเนินการจุดต่อจุดให้เสร็จสมบูรณ์ ชี้ไปที่ "การแลกเปลี่ยน" " และค้นหาเส้นทางการแลกเปลี่ยนที่เหมาะสมกว่าสำหรับพวกเขา และเวอร์ชัน v3 จะปรับแต่งกลุ่มการแลกเปลี่ยน ทำให้ LPs สามารถจัดหาสภาพคล่องตามความต้องการของตลาด ปรับปรุงการใช้เงินทุนผ่านการทำตลาดที่ใช้งานอยู่ และรับผลประโยชน์จากมัน

เมื่อเทียบกับการไล่ตามพื้นที่การเติบโตของ TVL ทิศทางวิวัฒนาการของ Uniswap คือการใช้สภาพคล่องของ LP ให้เกิดประโยชน์สูงสุด เพื่อให้ลูกค้าผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติสามารถให้บริการผู้ใช้ Swap และสร้างรายได้จากมัน

การดำเนินสภาพคล่องและการทำธุรกรรมโดยไม่มีตัวกลางเป็นการแสดงให้เห็นถึงความคิดสร้างสรรค์ของ Uniswap และยังเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ระบบได้รับการประเมินเป็นแบบจำลอง DEX เมื่อ DEX ตัวอื่นแข่งขันกับมัน สายตาของมันจับจ้องไปที่การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

หากคุณมีความประทับใจ คุณอาจจะไม่ลืมความตื่นเต้นของ Hayden Adams เมื่อปีที่แล้ว “ปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงของ Uniswap สูงกว่า Coinbase เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์” เมื่อเทียบกับการแข่งขันกับ DEX อื่น ๆ สำหรับฟังก์ชั่นที่หลากหลาย AMM ที่อันตรายของ Uniswap อาจมีความคาดหวังมากขึ้น วันหนึ่ง DEX ภายใต้รูปแบบผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติจะก้าวข้ามการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนที่แท้จริงในตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัส