Gu Yanxi: การวิเคราะห์โดยย่อเกี่ยวกับสาเหตุและผลกระทบของการฟ้องร้องของ SEC ต่อ Ripple

ก.ล.ต. เพิ่งเริ่มดำเนินการฟ้องร้อง Ripple ก.ล.ต. พิจารณาว่า Ripple เป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน แต่ถูกขายอย่างผิดกฎหมายตั้งแต่ปี 2013 จนถึงปัจจุบัน ดังนั้นจึงฟ้อง Ripple ซีอีโอ Brad Garlinghouse และผู้ร่วมก่อตั้ง Chris Larsen

เห็นได้ชัดว่า ก.ล.ต. ได้ควบคุมตลาด cryptocurrency อย่างเป็นระบบ

คาดว่าการฟ้องร้อง Ripple ของ ก.ล.ต. การออกแบบสกุลเงินดิจิทัลที่เข้ารหัสส่วนใหญ่ในตลาดปัจจุบันมีความคล้ายคลึงกับผลิตภัณฑ์หลักทรัพย์ เพื่อควบคุมตลาดนี้ ก.ล.ต. ได้เน้นย้ำคำจำกัดความของหลักทรัพย์อย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นที่รู้จักกันทั่วไปในชื่อ Howey Test หากสกุลเงินดิจิทัลที่เข้ารหัสหรือผ่านการทดสอบ Howey Test ควรระบุว่าเป็นผลิตภัณฑ์รักษาความปลอดภัย วิธีการทำงานนั้นจำเป็นต้องดำเนินการตามข้อกำหนดของหลักทรัพย์ด้วย ด้านหนึ่ง ก.ล.ต. ยังคงเน้นจุดยืนพื้นฐานในเรื่องนี้ และในทางกลับกัน ก.ล.ต. ยังใช้มาตรการกำกับดูแลอย่างต่อเนื่องเพื่อดำเนินคดีกับโครงการในตลาดที่เชื่อว่าละเมิดกฎ กรณีที่โดดเด่นที่สุด ได้แก่ การฟ้องร้อง Telegram ที่ประสบความสำเร็จในเดือนตุลาคม 2019 การยุติคดีนอกศาลกับ EOS ในเดือนกันยายน 2019 และคดีล่าสุดกับ Kik นอกเหนือจาก cryptocurrencies ที่มีอิทธิพลเหล่านี้แล้ว ก.ล.ต. ยังได้ดำเนินคดีกับการละเมิดขนาดเล็กอื่น ๆ ในตลาด เช่น การลงโทษ ShipCoin เมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากท่าทีของ ก.ล.ต. เกี่ยวกับเรื่องนี้และมาตรการที่กำลังดำเนินอยู่ จำนวนโทเค็นที่สร้างขึ้นที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนดในตลาดสหรัฐฯ จึงลดลงอย่างมาก แต่สิ่งนี้ยังไม่หมดไป และโครงการที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนดยังคงปรากฏอยู่ในตลาด แต่ตอนนี้ดูเหมือนว่า ก.ล.ต. กำลังใช้วิธีการอย่างเป็นระบบเพื่อจัดการกับโครงการที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนดในตลาด

หากเราจัดอันดับสกุลเงินดิจิทัลตามมูลค่าตลาด ก.ล.ต. ได้ระบุว่า Bitcoin และ Ethereum ซึ่งอยู่ในอันดับที่หนึ่งและสองไม่ใช่หลักทรัพย์ และทัศนคตินี้แสดงให้เห็นว่าลำดับเวลาคือ Bitcoin เป็นครั้งแรกและ Ethereum ในภายหลัง ตอนนี้ ก.ล.ต. ได้เริ่มฟ้อง Ripple ซึ่งมีมูลค่าตลาดเป็นอันดับสาม ดูเหมือนว่า ก.ล.ต. กำลังจัดการกับ cryptocurrencies ที่มีอิทธิพลในตลาดทีละรายการ

ขั้นตอนที่ดำเนินการโดย ก.ล.ต. กำลังขจัดความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ สิ่งนี้ช่วยให้การเงินดิจิทัลที่เข้ารหัสพัฒนาได้ในช่วงที่มีการควบคุมมากขึ้น เนื่องจากแอตทริบิวต์ของสกุลเงินดิจิทัลที่เข้ารหัสเช่น Ripple ไม่ได้รับการระบุอย่างชัดเจนโดยหน่วยงานกำกับดูแลมาก่อน นวัตกรรมต่างๆ ในพื้นที่นี้ในตลาดจึงมีความเสี่ยงที่จะถูกละเมิด ขณะนี้ ก.ล.ต. ได้ระบุตำแหน่งของตนอย่างชัดเจนใน Ripple ซึ่งจะช่วยให้ตลาดมีทัศนคติด้านกฎระเบียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้น และความไม่แน่นอนในด้านนี้ในตลาดจะลดลง

ตลาดต้องการกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์ที่ชัดเจนและเป็นประโยชน์มากขึ้น

Ripple มีทั้งคุณลักษณะของหลักทรัพย์และคุณลักษณะของตราสาร สำหรับ ก.ล.ต. เนื่องจาก Ripple มีคุณลักษณะของหลักทรัพย์ จึงอยู่ในขอบเขตของการกำกับดูแลของ ก.ล.ต. ดังนั้นจึงเป็นเรื่องถูกกฎหมายที่ ก.ล.ต. จะใช้มาตรการทางกฎหมายกับ Ripple แต่ Ripple ก็มีคุณสมบัติเป็นเครื่องมือเช่นกัน และมีแอตทริบิวต์ของเครื่องมือนี้ที่ใช้ในตลาด (แม้ว่า Ripple เองจะไม่ได้โปรโมตอย่างกว้างขวางก็ตาม) ดังนั้น Ripple จึงไม่ใช่แค่ผลิตภัณฑ์หลักทรัพย์แบบดั้งเดิม เนื่องจากการพัฒนานวัตกรรมที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน ใบรับรองดังกล่าวที่มีแอตทริบิวต์หลายรายการหรือแอตทริบิวต์ที่แตกต่างกันในช่วงเวลาต่างๆ จะยังคงปรากฏต่อไป วิธีการควบคุมโทเค็นดังกล่าวในกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องถือเป็นความท้าทายอย่างมาก เห็นได้ชัดว่าในเรื่องนี้ตลาดได้ก้าวไปข้างหน้าแล้ว ระเบียบที่เกี่ยวข้องยังไม่มีการเปลี่ยนแปลงให้สอดคล้องกัน การฟ้องร้อง Ripple ของ SEC อาจส่งเสริมการแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาในเรื่องนี้

ผลกระทบต่อ Bitcoin และ Ethereum

ผลการดำเนินคดีของ Ripple ของ SEC ยังไม่ได้รับการพิจารณา เป็นไปได้ที่จะแบนการเผยแพร่อย่างสมบูรณ์เช่น Telegram หรือเข้าถึงข้อตกลงนอกศาลเช่น EOS แน่นอนว่ามีโอกาสที่ ก.ล.ต. จะแพ้คดีเช่นกัน แม้ว่าโอกาสนี้จะน้อยมากก็ตาม แต่โดยทั่วไปแล้ว Ripple อาจไม่มีการซื้อขายหมุนเวียนเหมือนที่เป็นอยู่ในขณะนี้ ซึ่งหมายความว่าปริมาณเงินทุนซื้อขายในตลาดที่ไหลเข้าสู่ Ripple จะลดลง ปริมาณธุรกรรมบางส่วนไหลเข้าสู่ bitcoin และ ethereum นอกจากนี้ เนื่องจาก ก.ล.ต. จะจัดการกับสกุลเงินดิจิทัลที่เข้ารหัสที่มีอิทธิพลมากขึ้นในตลาดทีละขั้นตอนอย่างแน่นอน บางส่วนจะถอนตัวออกจากตลาดอย่างแน่นอนและไม่หมุนเวียนอีกต่อไป ดังนั้นความเข้มข้นในตลาดของสกุลเงินดิจิทัลที่เข้ารหัสจะเพิ่มขึ้นอีก เงินจะไหลเข้าสู่ Bitcoin และ Ethereum มากขึ้น ราคาของ Bitcoin และ Ethereum จะเพิ่มขึ้น

เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการพัฒนาของสินทรัพย์ดิจิทัลที่เข้ารหัสแล้ว ในอนาคตจะมีการสร้างสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ ๆ ในลักษณะรวมศูนย์มากขึ้น ตัวอย่างนี้คือโทเค็นการรักษาความปลอดภัย อย่างไรก็ตาม โทเค็นที่กระจายอย่างสมบูรณ์ในลักษณะกระจายเช่น Bitcoin และ Ethereum มีโอกาสค่อนข้างน้อยที่จะปรากฏ ดังนั้น Bitcoin และ Ethereum จึงเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นตัวแทนมากที่สุดในบรรดาสินทรัพย์ที่สร้างขึ้นในลักษณะกระจาย ความเป็นเอกลักษณ์จะโดดเด่นยิ่งขึ้นและมูลค่าจะเพิ่มขึ้น