Airbnb, พิภพเล็กที่ส่องแสงแห่งยุค IPO ของหุ้นสหรัฐ
Airbnb ออกสู่สาธารณะ! เหตุใด Airbnb จึงได้รับความสนใจจากตลาดขนาดใหญ่เช่นนี้ มันสามารถคว้าหัวข้อข่าวในแวดวงการเงินว่า "Bitcoin เข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 20,000 ดอลลาร์สหรัฐ" ได้หรือไม่?
ประการแรก ตลาดหุ้นสหรัฐแสดงให้เห็นถึงความคลั่งไคล้ในการจดทะเบียนอย่างบ้าคลั่งที่สุดตั้งแต่ปี 1999 นอกเหนือจาก Bitcoin แล้ว นักลงทุนสถาบันจำนวนมากยังคงชื่นชอบรูปแบบการลงทุนแบบดั้งเดิมของตราสารทุน
ประการที่สอง Airbnb เป็นการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งใหญ่ที่สุดในปีนี้ โดยเข้าซื้อขายในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่ราคา 68 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้น ซึ่งหมายความว่าการประเมินมูลค่าเบื้องต้นของ Airbnb จะสูงถึง 47-48 พันล้านดอลลาร์
ระดับการประเมินมูลค่านี้เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 18,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐหลังจากการกู้เงินสองครั้งในเดือนเมษายน หรือเพิ่มขึ้นเป็น 31,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐรอบ F ก่อนการแพร่ระบาดของคราวน์ใหม่ในปี 2560
สิ่งที่น่าสนใจกว่านั้นคือก่อนที่จะจดทะเบียนใน Nasdaq ตลาดแลกเปลี่ยนอนุพันธ์สกุลเงินดิจิตอล FTX ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ Pre-IPO ของ Airbnb ล่วงหน้าไปหนึ่งก้าวแล้ว ผู้ใช้สามารถซื้อโฆษณาล่วงหน้าได้ก่อนที่จะลงรายการบัญชี เพื่อรับสิทธิ์ในการขายรายการโฆษณาในระยะแรกของรายการ
Airbnb คือ AirBed and Breakfast ("Air-b-n-b") ชื่อภาษาจีนคือ Airbnb
ฉันเชื่อว่าทุกคนรู้ประวัติการพัฒนาและรูปแบบธุรกิจของ Airbnb แพลตฟอร์มให้เช่าระยะสั้นที่ใช้ร่วมกัน ดังนั้นบทความนี้จะไม่เน้นที่นี่มากเกินไป แต่จะเน้นที่ "มีมูลค่าการลงทุนสำหรับ Airbnb หรือไม่หลังจากที่ได้ลงจอดใน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีโอกาสเก็งกำไรในกระบวนการนี้หรือไม่" คำถามหลักสองข้อ
ก่อนอื่น เราต้องเข้าใจว่าเหตุใดราคา IPO ของ Airbnb จึงเพิ่มขึ้นจากเริ่มต้นที่ 40-50 ดอลลาร์เป็น 60 ดอลลาร์ และจากนั้นเป็น 68 ดอลลาร์ กล่าวโดยย่อ กลไกการเสนอขายหุ้นที่ Airbnb นำมาใช้นั้นไม่ใช่การประมูลแบบราคาคงที่ที่เราเข้าใจกันโดยทั่วไป แต่คล้ายกับ "การประมูลของเนเธอร์แลนด์" ในทางกลับกัน การถูกบีบโดยสถาบันเพียงแห่งเดียว ในทางกลับกัน ความเชื่อมั่นของ Fomo ก็ถูกสร้างขึ้นเช่นกัน เนื่องจากราคาต่ำ ใบเสนอราคาอาจไม่ได้รับหุ้น
คำอธิบายภาพ
คำอธิบายภาพ
แผนภูมิ Unity K รายวัน
ดังนั้นเราจึงสามารถสรุปเบื้องต้นได้:
ความต้องการของตลาดสำหรับหุ้น Airbnb นั้นมีมาก มิฉะนั้นราคา IPO คงไม่เพิ่มขึ้นเป็นเปอร์เซ็นต์ แต่ในขณะเดียวกัน การเสนอขายหุ้น IPO ที่ใช้กลไกการกำหนดราคาแบบผสมมักจะนำไปสู่การกำหนดราคาหุ้นล่วงหน้าในระหว่างขั้นตอนการเสนอขายหุ้น ดังนั้นตลาดอาจค่อยๆ เย็นลงในช่วงที่มีการผ่อนปรนหลังจากสามวันที่จดทะเบียน
ประการที่สอง มาสำรวจสั้นๆ ว่ามูลค่าการลงทุนระยะยาวของ Airbnb อยู่ที่ใด? และโซนที่ตีอาจเป็นการลงทุนระยะยาวได้ที่ไหน?
เห็นได้ชัดว่าเศรษฐกิจการแบ่งปันแบบใหม่กำลังกลายเป็นเอกพจน์ของการเปลี่ยนแปลงโลก เช่นเดียวกับ Uber ที่โค่นล้มบริษัทรถเช่า Hertz โมเดลของ Airbnb ช่วยให้บริษัทดำเนินการได้อย่างสบายๆโดยไม่ต้องถือครองสินทรัพย์ถาวรมากเกินไป ขณะเดียวกัน แพลตฟอร์มดังกล่าวยังสร้าง Word- ปากต่อปากและความเหนียวแน่นของผู้ใช้ยังคงขยายตัว ด้วยเหตุนี้จึงเปลี่ยนแพลตฟอร์มการเช่าอินเทอร์เน็ตแบบดั้งเดิมมากขึ้น เช่น Booking.com
คำอธิบายภาพ
การเปรียบเทียบที่พักที่มีอยู่บน Airbnb กับคู่แข่ง (ตัดตอนมาจาก Forbes)
หากเราอ่านหนังสือชี้ชวน IPO เราจะพบว่า Airbnb ประสบปัญหาอย่างหนักในช่วงที่เกิดโรคระบาดครั้งใหม่ในปีนี้ ในไตรมาสที่ 3 รายรับของ Airbnb ฟื้นตัวเพียง 82% ของช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในช่วงแรก เก้าเดือนมีรายได้ 3.4 พันล้านเหรียญสหรัฐ รายรับต่อปี 4.8 พันล้านเหรียญสหรัฐ
คำอธิบายภาพ
รายได้จากธุรกิจหลักของ ABNB และรายได้รวมตั้งแต่ปี 2561 (จาก Forbes)
ประการที่สามและอาจเป็นข้อกังวลมากที่สุด หุ้นของ Airbnb สามารถ “เก็งกำไร” ได้หรือไม่?
เมื่อนึกถึงการคำนวณข้างต้น หากเบี้ยประกันภัย 30% เป็นเรื่องปกติ เบี้ยประกันภัย 50%-60% ของ Airbnb ในระยะแรกของการลงรายการบัญชีจะสามารถคาดการณ์ได้อย่างสมบูรณ์ ซึ่งจะแปลงเป็นราคาหุ้นที่ 102-109 ดอลลาร์สหรัฐฯ
สภาพแวดล้อมของตลาดหุ้นสหรัฐในปีนี้ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้:
1. ปีนี้เป็นปีที่ยิ่งใหญ่สำหรับการเสนอขายหุ้นในสหรัฐฯ
2. หุ้นย่อยใหม่คุณภาพสูงจะได้รับผลตอบแทนสูงจากตลาดรอง
หลายคนมองว่าการประเมินมูลค่า IPO ของ Airbnb นั้นสูงเกินไป และถึงกับขึ้นราคา รวมถึงความจริงที่ว่า Pre-IPO ของ Airbnb บน FTX ก็พุ่งสูงขึ้นเช่นกัน (หมายเหตุ: ขณะที่ผมเขียนข้อความนี้ ราคาหุ้นอยู่ที่ $70 และตอนนี้ได้เพิ่มขึ้นเป็น $95 แล้ว)
อย่างไรก็ตาม ในระยะกลาง Airbnb จะต้องสร้างความผิดหวังให้กับผู้ที่ต้องการเข้าสู่ตลาดด้วยมูลค่าที่ต่ำกว่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นโซนที่สะดวกสบายที่สุด ทำไม?
เนื่องจากราคาไม่เคยสะท้อนมูลค่า ราคาจึงเบี่ยงเบนจากมูลค่าเสมอ ไม่ว่าจะประเมินสูงเกินไปหรือประเมินต่ำเกินไปเสมอ
นี่ไม่ใช่สิ่งที่ฉันพูด แต่เป็นทฤษฎีหลักของโซรอส
Flexibility
ความหมายคืออะไร?
เราจะเห็นได้ว่าหลังจากสิ้นเดือนตุลาคม หุ้นใหม่ ๆ ของเทคโนโลยีคุณภาพสูงจำนวนมากได้ปรากฏตัวในตลาดหุ้นของสหรัฐฯ หลังจากผ่านไประยะหนึ่ง หุ้นใหม่เหล่านี้ได้เข้าสู่การเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งโดยไม่มีข้อยกเว้น
ในช่วงเวลาใหม่นี้ กรณีที่ดีที่สุดคือการเสนอขายหุ้น IPO-Snowflake ของ Berkshire ซึ่งเป็นข้อยกเว้น
คำอธิบายภาพ
แผนภูมิ Snowflake Daily K
มาตรฐานที่มีพื้นฐานคุณภาพค่อนข้างสูง เช่น Uber, Snap, Pinterest... อันไหนไม่ใช่เครื่องบินเจ็ต?
ในบรรดาหุ้นแนวคิดของจีนที่จดทะเบียนในปีนี้ หุ้นในอุดมคติ, เซียวเผิง, Yalla Group (สื่อสังคมออนไลน์ในตะวันออกกลาง), Qinhuai Data (ผสมผสานกับแนวคิด IDC ของ ByteDance) และเทคโนโลยีการศึกษา (การจัดกลุ่ม VC) ที่ได้รับการยอมรับค่อนข้างสูงไม่ใช่เงินร้อนในตลาด โจมตีซ้ำ?
สำหรับ Airbnb เราสามารถยืนยันได้ 3 ประเด็น ประการแรก บริษัทเป็นที่รู้จักและรายการ IPO นั้นร้อนแรง ประการที่สอง ตลาดหุ้นทั้งสหรัฐอเมริกามีความกระตือรือร้นสูงที่จะโฆษณาหุ้นใหม่คุณภาพสูง ประการที่สาม การประเมินมูลค่าเริ่มต้นของ ปัจจัยพื้นฐานไม่ถูกหรือแพง
ดังนั้น ในช่วงเวลาหนึ่งหลังจากจดทะเบียน ราคาหุ้นของ Airbnb จะเคลื่อนไหวในช่วง "มูลค่าเกิน" เสมอ
หากเราพิจารณาจากการวิเคราะห์พื้นฐานว่า "พื้นที่ที่สะดวกสบายที่สุดของ Airbnb" นั้นต่ำกว่าการประเมินมูลค่า 40,000 ล้านดอลลาร์ เราก็สามารถสรุปได้:
ในอนาคตอันใกล้เราไม่สามารถรอช่วงราคา 50 พันล้านเหรียญสหรัฐได้เลย
ตลาดหุ้นสหรัฐในปีนี้ไม่ใช่การลงทุนอีกต่อไป แต่เป็นเกมขนาดใหญ่ของเงินทุนและอารมณ์
มันยังสามารถขยายตลาดหุ้นสหรัฐไปยังตลาดรองทั่วโลก เครื่องบินเจ็ทสามารถเห็นได้ทุกที่ ความฝันของ Bitcoin ที่จะกลับไปสู่ปี 2017 ตลาดหุ้นญี่ปุ่นกำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วย้อนกลับไปเมื่อ 30 ปีที่แล้ว แร่เหล็กและถ่านหินความร้อนกำลังฝันถึง ย้อนกลับไปในปี 2550...
แน่นอนว่านี่ไม่ใช่สิ่งที่บทความนี้ต้องการพูดถึง
อย่างไรก็ตาม สิ่งที่เราต้องให้ความสนใจคือ มักจะมี "ข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติก่อน" ในตลาดการเงิน ผมสรุปเป็น "ผลกระทบจากที่จอดรถ" ความน่าจะเป็นจะออกในเวลา 9:55 น.
นั่นหมายความว่าอย่างไร?
นักลงทุนที่เคยให้ความสนใจกับตลาดหุ้นสหรัฐมาก่อนควรมีประสบการณ์ คุณควรรู้ว่า ตลาดลังเลมากเกี่ยวกับชุดใหม่ของ Snowflake และ Unity ในตอนแรก ตลาดถึงกับพูดคุยกันว่าการประเมินมูลค่าของ Snowflake และ Unity จะพังทลายลงหรือไม่ คำถาม เช่น การลงทุนใน Snowflake ของฉันล้มเหลวหรือไม่
แต่สำหรับหุ้นใหม่กลุ่มนี้ ไม่ว่าจะเป็น Airbnb หรือ Doorhash ทัศนคติของตลาดเป็นคำเดียวที่ "คว้า" เหตุผลก็ง่ายมาก เพราะความลังเลครั้งที่แล้วและพลาด ครั้งนี้มันจะเพิ่มขึ้น
ดังนั้นจากมุมมองส่วนตัวของผม สำหรับการเก็งกำไรระยะสั้นเท่านั้น ระยะที่เพิ่มขึ้นของ Airbnb จะไม่สูงกว่า Snowflake แน่นอน
นอกจากนี้ยังมีเหตุการณ์สำคัญอีกประการหนึ่งที่เราต้องให้ความสนใจ นั่นคือ กฎการปลดล็อกหุ้นของ Airbnb นั้นค่อนข้างหลวมซึ่งแตกต่างจากการล็อกจำนวนมากของ Snowflake เพื่อรักษาเสถียรภาพของแรงขาย Airbnb ปล่อยหุ้นของพนักงาน 15 % ที่จุดเริ่มต้น
ดังนั้น ภายในสามถึงห้าวันหลังจากจดทะเบียน Airbnb มีแนวโน้มที่จะเห็นการลดลงของราคาในตลาดเนื่องจากการซื้อเก็งกำไรที่อ่อนล้าและการฆ่าสองครั้งที่เกิดจากการเงินสดออกจากการถือครองหุ้นของพนักงาน ซึ่งแสดงถึงการเข้าสู่ระยะสั้นที่ดี จุด.
โดยสรุป เราอาจสามารถวาดโครงร่างคร่าวๆ ของการเคลื่อนไหวของราคาหลังจากที่พัก Airbnb ได้:
ราคาพุ่งกระฉูดเนื่องจากความกระตือรือร้นของนักลงทุนในช่วงเริ่มต้นของการจดทะเบียน แต่ Airbnb ไม่ใช่บริษัทที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเพียงเล็กน้อย หลังจากผ่านไประยะหนึ่ง ราคากลับลดลงทำให้เกิดผลตอบรับเชิงลบ และการถือครองภายในก็เริ่มขาย ปิดทำให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดในระยะสั้น แต่ "ผลกระทบที่จอดรถ" และจุดยึดการประเมินมูลค่าพื้นฐานทำให้ยากที่จะตกลงไปต่ำกว่าช่วงราคา IPO และราคาตลาดต้องการแนวรับ หากปัจจัยโมเมนตัมในตลาดหุ้นสหรัฐยังไม่หายไปในเวลานั้น Airbnb ในฐานะผู้มาใหม่คุณภาพสูงในแถวหน้าจะถูกตลาดแตะอีกครั้ง
น่าเสียดายเล็กน้อยสำหรับทุกคนที่ราคาของ ABNB บนแพลตฟอร์ม FTX ได้เพิ่มขึ้นจากราคาเริ่มต้นที่ $60 บนแพลตฟอร์มเป็นประมาณ $95 ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 60% ในวันเดียว นักลงทุนที่ได้รับชิปที่ด้านล่างของ ราคามีข้อได้เปรียบผู้เสนอญัตติรายแรกที่ไม่มีที่สิ้นสุดอยู่แล้ว
แต่ไม่เป็นไร หากมีการเสนอขายหุ้น IPO คุณภาพสูงในหุ้นสหรัฐฯ ครั้งต่อไป คุณสามารถให้ความสนใจกับผลิตภัณฑ์ Pre-IPO ของ FTX ก่อน เพื่อไม่ให้พลาดโอกาสในการซื้อขายระดับพรีเมียมที่มีความแน่นอนสูงอย่างเช่น ABNB ในตอนนี้
เมื่อตลาด cryptocurrency หยุดชะงัก และทั้งสองฝั่งไม่สามารถเปิดรูปแบบช็อตได้ ดังนั้น การมุ่งเน้นไปที่การเดิมพันที่มีทั้งความผันผวนและสภาพคล่องจึงมีความหมายมากขึ้น ท้ายที่สุด การเทรดกำลังมองหาสิ่งที่ง่ายและชัดเจน
