DeFi Notes: วงจรตลาดใหม่ ตราสารหนี้ อัลกอริทึม Stablecoins

特邀专栏作者

2020-12-07 13:48

บทความนี้มีประมาณ 3255 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 5 นาที

แม้ว่าหลาย ๆ คนมองว่าอัลกอริทึม Stablecoin นั้นเป็นการหลอกลวง แต่ก็มีบางประเด็นที่ควรค่าแก่การ

ฤดูกาลที่นอนไม่หลับเมื่อเร็วๆ นี้กลับมาอีกครั้ง และร่างกายของฉันก็กลับมามีชีวิตชีวาอีกครั้ง และการอัปเดตซีรีส์นี้ก็ช้าลง ปีใหม่กำลังจะมาถึง เปลี่ยนชื่อเรื่องที่เกินจริง อ่อนน้อมถ่อมตนและตั้งใจทำงานให้มากขึ้น

ผู้เขียนไม่ใช่นักการเงินมืออาชีพ นี่เป็นซีรีส์ที่ไม่จริงจัง เน้นการแยกแยะความคิดส่วนตัวและการแสดงตัวตน คนอ่านก็อ่านแบบสบายๆ ส่วนคนเขียนก็เขียนอะไรก็ได้ .

Retro

หมายเหตุ DeFi: การสูญเสียที่ไม่แน่นอน

หมายเหตุ DeFi: ฉันอาศัยเวลาในการประกัน

ตลาดรอบใหม่

สังเกตได้ว่า DeFi ชิปสีน้ำเงินของ "ASSY (Aave, Synthetix, Sushi, YFI)" ปรากฏบน Twitter ของ Crypto ซึ่งคล้ายกับตลาดดั้งเดิม FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) หรือ BAT (Baidu, Alibaba, Tencent) ผู้นำด้านการเติบโตของเทคโนโลยี

ลักษณะของผู้นำคือภายใต้สมมติฐานที่ว่าตลาดโดยรวมอยู่ในวัฏจักรตลาดกระทิง ผู้แข็งแกร่งจะแข็งแกร่งอยู่เสมอ และเป็นเรื่องยากมากที่กองทุนขนาดใหญ่จะทำได้ดีกว่า

หากคุณไม่สามารถเอาชนะมันได้ แน่นอนว่า คุณต้องยอมรับมัน หากคุณยอมรับว่า DeFi จะเป็นเรื่องราวหลักตลอดตลาดกระทิงนี้ สิ่งที่คุณควรพิจารณาตอนนี้คือทำอย่างไรจึงจะได้ชิป ASSY มากขึ้น ไม่ใช่เมื่อถึงจุดขายถัดไป จะ.

วัฏจักรของตลาดมีการเปลี่ยนแปลงเมื่อมองย้อนกลับไปดูรอบสุดท้ายของวัฏจักรของตลาดสามารถสรุปได้ดังนี้

BTC => ETH => ERC-20 => ETH / BTC

ในวัฏจักรที่เพิ่มขึ้นของ Bitcoin ETH ในฐานะ alts ชั้นนำและคอนเทนเนอร์เรื่องราวที่ใหญ่ที่สุดในเวลานั้น ได้รับส่วนเพิ่มสภาพคล่อง จากนั้น ETH ก็ไหลเข้าสู่โทเค็น ERC-20 ในฐานะหน่วยชำระบัญชี/ตำแหน่งส่วนตัว และผลกำไรส่วนใหญ่ จะกลับไปเป็น ETH /BTC

ในระลอกที่สองของ DeFi ในเดือนพฤศจิกายน สังเกตได้ว่า มี HODLers ที่มีชุดค่าผสม ASSY หรือนักลงทุนที่อิงกับ YFI การปรากฏตัวของ "มาตรฐาน" นั้นน่ากลัวมาก ซึ่งหมายความว่าโทเค็นที่สอดคล้องกันนั้นเป็นสัญลักษณ์หรือศาสนา เรา ฉันเคยได้ยินเกี่ยวกับ "มาตรฐานดอลล่าร์" และ "มาตรฐานทองคำ" ในโลกของ crypto ฉันเคยได้ยินเกี่ยวกับ "มาตรฐาน BTC" "มาตรฐาน ETH" "มาตรฐาน BNB" และแน่นอน "มาตรฐาน BSV"

ฉันไม่ต้องการพูดคุยเกี่ยวกับหัวข้อที่เป็นข้อขัดแย้งเช่น BSV มากเกินไป และโดยส่วนตัวแล้วฉันไม่มีความคิดเห็นใด ๆ ไม่ว่ามันจะเป็นข้อโต้แย้งหรือไม่ก็ตาม แม้แต่ BNB และ BSV ก็เข้าสู่สิบอันดับแรกในรายการมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ไม่ต้องสงสัยเลย

เมื่อพิจารณารอบของตลาดอย่างใกล้ชิดมากขึ้น ทิศทางการไหลได้กลายเป็น:

BTC => ETH =>โครงการ Blue Chip DeFi (ASSY) => Tugou DeFi => Blue Chip DeFi และ ETH

ในวัฏจักรที่เพิ่มขึ้นของ Bitcoin และ Ethereum โครงการ DeFi ในฐานะภาคส่วน alts ชั้นนำ ได้รับสภาพคล่องระดับพรีเมียม ซึ่งในตอนแรกจะไหลเข้าสู่ blue-chip DeFi แล้วจึงไหลเข้าสู่ Earth Dog DeFi และผลกำไรของ Earth Dog DeFi ก็อยู่ใน รอบที่สองของตลาด DeFi มีคนเลือกมาตรฐาน ASSY มากกว่าที่จะกลับไปใช้ Bitcoin และ Ethereum

ในรอบที่แล้ว คุณลักษณะของคลาสระหว่างโปรเจ็กต์ไม่ชัดเจนนัก ครั้งนี้ดูแตกต่างออกไป TVL เป็นราชา

รายได้คงที่

บทความบทความแบ่งออกเป็นสองประเภท:

ตัวผลิตภัณฑ์รวมถึงการให้ยืม: Yield Protocol, Notional ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ยังอยู่ในขั้นตอนการทดสอบ
ตัวผลิตภัณฑ์ไม่รวมการให้ยืม: Barnbridge, Saffron, 88mph, Horizon Finance

ดูเหมือนว่ามีผู้เล่นหลายคนในเส้นทางนี้และหลักการนั้นอิงจากการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเป็นหลัก (ความประทับใจคือมีรายได้จากการขุดรีเบส แต่ฉันหามันไม่เจอ และมันอาจจะเย็นชา) ในความเป็นจริง มีเพียง 88 ไมล์ต่อชั่วโมงเท่านั้นที่มีผลิตภัณฑ์ที่ใช้งานได้จริง และอื่น ๆ ส่วนใหญ่ยังไม่ออนไลน์ ช่องโหว่สัญญา Saffron ทำให้ 80 ล้าน DAI ถูกล็อค

โดยส่วนตัวแล้วฉันคิดว่าผลิตภัณฑ์ประเภทนี้จะกลับไปใช้โปรโตคอลเช่น Aave และ Compound ในที่สุด แม้ว่า Aave จะบ่มเพาะความเร็ว 88 ไมล์ต่อชั่วโมง แต่ก็ไม่ได้แย่

อัลกอริทึม Stablecoins

AMPL => YAM => ESD => DSD => Basis Cash => BASE、Badger

ไม่สนใจสองอันแรก เริ่มจาก ESD ตอนนี้เรามาถึง Fork ที่สามและสี่แล้ว ฉันรู้สึกว่า มันไม่คุ้มที่จะต่อสู้เพื่อมัน ยกเว้นว่าจะมีทุ่นระเบิดที่ไม่มีความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม ตลาด DeFi เหล่านี้มีการทำซ้ำของ Stablecoin แบบอัลกอริทึม ดู.

ESD

โครงการเริ่มต้นในเดือนกันยายน หลังจากระยะเวลาของการพัฒนาอย่างรวดเร็ว มูลค่าตลาดในปัจจุบันทรงตัวที่ 110 ล้านดอลลาร์ แต่การออกแบบคูปอง ESD นั้นไม่สมบูรณ์แบบ ซึ่งนำไปสู่การจนมุมในระยะยาว

กลไก:

ทำลาย ESD ที่ต่ำกว่า 1 หยวนเพื่อรับคูปอง (โดยมีระยะเวลาใช้งานได้ 30 วันในปัจจุบัน) และคุณสามารถรับ ESD ได้มากขึ้นเมื่อเกิดภาวะเงินเฟ้อในอนาคต
การออกเพิ่มเติมมากกว่า 1 หยวน (คล้ายกับ AMPL) ส่วนที่ออกเพิ่มเติมจะให้ความสำคัญกับคูปองชำระคืน และส่วนที่เหลือจะแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ที่มีส่วนได้ส่วนเสียของกลุ่มการกำกับดูแลและผู้ใช้ที่สร้างตลาดด้วย Uniswap
ตัวอย่างเช่น: ที่ราคา $0.95 ราคาคูปองอาจเป็น $0.9 และสามารถรับคูปอง 1.056 ใบได้จากการเบิร์น 1 ESD (0.95/0.9≈1.056) หากราคาเพิ่มขึ้นเป็น $1.03 ในอนาคต คูปองสามารถเปลี่ยนเป็น 1.056 ESD ได้ และรายได้ (1.056*$1.03 )/$0.95 - 1 = 14.5%

คำถาม:

ผู้ถือรายใหญ่ของ ESD ต้องการผูกขาดรางวัลเงินเฟ้อและรักษาราคาไว้ที่ 0.9* เพื่อให้อัตรากำไรของการซื้อคูปองในปัจจุบันลดลง และในขณะเดียวกัน กำไรจากการซื้อคูปองครั้งก่อนๆ หมดอายุ. คูปองเป็นเครื่องมือช่วยชีวิตของ Death Spiral เนื่องจากสกุลเงินที่เป็นเอกฉันท์ผูกมัดไว้ที่ $1 การไม่อนุญาตให้ส่วนนี้ถูกถอนออกและทำให้หมดอายุนั้นเทียบเท่ากับการบริโภคฉันทามติที่สำคัญที่สุด
ไม่มีตลาดซื้อขายคูปองที่มีสภาพคล่องสูง ขณะเดียวกัน เนื่องจากสามารถจัดการคูปองได้สูงสุด 6% ในแต่ละครั้ง การไถ่ถอนจำเป็นต้องแข่งขันกับหุ่นยนต์และใช้ฉันทามติต่อไป
กลไกการอัปเดตการลงคะแนนแบบออนไลน์นำไปสู่ความไร้ประสิทธิภาพ

DSD

การ Fork ครั้งแรกของ ESD ได้แก้ไขพารามิเตอร์บางอย่าง เช่น การปรับจำนวนของ Liquidity Pool โดยอัตโนมัติเพื่อให้แน่ใจว่าราคาของแต่ละยุคสามารถลดลงได้ถึง 1/12 เพื่อป้องกันการเกิด Death Spiral อย่างรวดเร็ว มูลค่าตลาดปัจจุบันของ DSD คือ 2.7 ล้าน และมูลค่าตลาดสูงสุดมากกว่า 5 ล้าน

Basis Cash

ในความเป็นจริง ESD ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์แรกที่สร้างขึ้นจากแนวคิดนี้ แต่เป็นผลิตภัณฑ์แรกที่เปิดตัวอย่างยุติธรรมในปีนี้ ESD เป็นทางแยกที่ได้รับการปรับปรุงของโครงการที่เรียกว่า Basis ในปี 2018 ซึ่งถูกหยุดโดย SEC ในเวลานั้น และ Basis Cash เป็นการรีบูต Community Edition ของโครงการ

ความแตกต่างหลักจาก ESD คือใช้สามเหรียญ:

Basic Cash
Basis Bond สอดคล้องกับคูปอง ESD
Basis Share ซึ่งสอดคล้องกับกลุ่มการกำกับดูแล Stake Income Object ของ ESD (ESD คืออัตราเงินเฟ้อโดยตรง)
นอกจากนี้ ยังมีการแนะนำตู้เก็บพันธบัตรเพื่อแก้ปัญหาที่เกิดจากการออกแบบคูปอง ESD

เนื่องจากข้อผิดพลาดในสัญญารีเบส จึงยังไม่มีการรีเบส และมูลค่าตลาดปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 10 ล้าน

Base

อันที่จริงแล้วความสัมพันธ์ระหว่าง Base และ ESD นั้นไม่ใหญ่มาก มันคือ AMPL แบบ Wilder การรีเบสไม่ได้ถูกกำหนดโดยสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐแต่เป็นมูลค่าตลาดรวมของตลาดการเข้ารหัสทั้งหมด หลังจากเพิ่มขึ้น 10 เท่าในหนึ่งวัน , เกลียวมรณะอย่างรวดเร็ว , กฎคร่าวๆดังนี้

If crypto market cap is $450B, BASE is $0.45.

If crypto market cap is $800B, BASE is $0.80.

วัตถุ rebase เป็นเปอร์เซ็นต์คงที่ของมูลค่าตลาดรวมของตลาด crypto

Badger

ผลิตภัณฑ์แรก: Smart Pool สำหรับ Bitcoin บน Ethereum
ผลิตภัณฑ์ที่สอง: rebase coin ราคา bitcoin ที่โลดโผน

แม้ว่าหลาย ๆ คนมองว่าอัลกอริทึม Stablecoin นั้นเป็นการหลอกลวง แต่ก็มีบางประเด็นที่ควรค่าแก่การศึกษา

What's Next?

ถ้าคุณต้องการพูดว่าอัลกอริทึม Stablecoins เป็นเหรียญที่เชื่อว่ามีค่า $1 จริง ๆ แล้ว USDT ไม่รับประกันอย่างสมบูรณ์ Stablecoin แบบอัลกอริทึมในปัจจุบันเป็นเพียงสถานะจำกัดระหว่างเงินประกันเต็มจำนวนและเงินประกันศูนย์เท่านั้น มองสองด้านเป็นหลักคือ