Chain Hill Capital: การให้ยืม Crypto และผลกระทบต่อตลาด

ChainHill仟峰资本

特邀专栏作者

2020-11-15 05:18

บทความนี้มีประมาณ 7956 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 12 นาที

เรียนรู้เกี่ยวกับอุตสาหกรรมการให้ยืม crypto ในบทความเดียว

ชื่อเดิม: "การให้ยืม Crypto และผลกระทบต่อตลาด"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Carrie | Chain Hill Capital

บทความนี้เขียนโดย Carrie หุ้นส่วนผู้จัดการของ Chain Hill Capital และหัวหน้ากองทุนดัชนี ห้ามพิมพ์ซ้ำโดยไม่ได้รับอนุญาตโดยเด็ดขาด สำหรับการพิมพ์ซ้ำ โปรดดูรูปแบบชื่อเรื่องที่แสดงใน "คำแนะนำในการพิมพ์ซ้ำ" และติดต่อ Chain Hill Capital , ต่อไปนี้เป็นส่วนของร่างกาย:

1. ภาพรวมของตลาดสินเชื่อ

1. การแนะนำเบื้องต้น

ในรูปแบบทั่วไปของการให้ยืมเงินดิจิทัล ผู้กู้ใช้สินทรัพย์ดิจิทัลของตนเป็นหลักประกันเพื่อรับเงินกู้ fiat หรือ stablecoin ในขณะที่ผู้ให้กู้ได้รับดอกเบี้ยจากการจัดหาสินทรัพย์ อีกวิธีหนึ่งคือสำหรับผู้ยืมในการยืมสินทรัพย์ crypto โดยใช้ fiat หรือ stablecoins เป็นหลักประกัน แต่นี่เป็นเรื่องที่หาได้ยาก ความต้องการของตลาดสำหรับการให้ยืมแบบเข้ารหัสมาจากประเด็นต่อไปนี้:

Øกิจกรรมการซื้อขาย– รวมถึงการเก็งกำไร เลเวอเรจ การทำตลาด และกิจกรรมการซื้อขายอื่น ๆ ซึ่งเป็นข้อกำหนดที่สำคัญที่สุด ตัวอย่างเช่น ผู้ให้บริการ OTC หรือผู้ดูแลสภาพคล่องจำเป็นต้องยืมเงินเพื่อทำธุรกรรมจำนวนมาก เทรดเดอร์ใช้การยืมเพื่อเพิ่มเลเวอเรจ หรือยืมสินทรัพย์เพื่อขายชอร์ตเพื่อการเก็งกำไร

Øการเพิ่มประสิทธิภาพภาษี– ปัจจุบัน หลายประเทศและภูมิภาครวมการขายสินทรัพย์เข้ารหัสเป็นกิจกรรมที่ต้องเสียภาษี อัตราภาษีอาจสูงถึง 40% ถึง 50% ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาล (แหล่งข้อมูล: CNBC) ดังนั้น หากคุณขายสินทรัพย์ที่เข้ารหัสโดยตรง คุณต้องเสียภาษีกำไรจากการขายหุ้นสูง แต่คุณต้องจ่ายดอกเบี้ยประมาณ 10% ต่อปีผ่านการให้กู้ยืมที่เข้ารหัสเท่านั้น

Ø รับรายได้แบบพาสซีฟ– สถานการณ์นี้เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการถือครองสินทรัพย์ที่เข้ารหัสเป็นเวลานานและในขณะเดียวกันก็ต้องการเพิ่มรายได้เพิ่มเติม (ดอกเบี้ย)

Ø การเข้าถึงเงินทุนหมุนเวียน– โดยการจดจำนองสินทรัพย์ที่เข้ารหัสเพื่อยืมสกุลเงินตามกฎหมาย นักขุด ทีมงาน ICO และสตาร์ทอัพที่เข้ารหัสสามารถแก้ปัญหาความต้องการสภาพคล่องในระยะสั้นได้ ในขณะที่ยังคงรักษามูลค่าที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตของการลงทุนสกุลเงินดิจิทัล

Øโทเค็นเศรษฐกิจคำอธิบายภาพ

แผนภูมิการไหลของการให้ยืมที่เข้ารหัส

มีความแตกต่างเชิงโครงสร้างมากมายระหว่างตลาดการให้กู้ยืมแบบเข้ารหัสและตลาดการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิม (ธนาคาร การให้กู้ยืมแบบออนไลน์ ฯลฯ)

การให้ยืมแบบเข้ารหัสมีสองประเภท: การให้ยืมแบบรวมศูนย์และการให้ยืมแบบกระจายอำนาจ

(1) การให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์

นี่คือการให้กู้ยืมแบบเอสโครว์ ซึ่งมีคุณลักษณะหลักคือผู้ใช้ไม่สามารถควบคุมสินทรัพย์ของตนเองได้ และคีย์ส่วนตัวของผู้ใช้จะถูกควบคุมโดยแพลตฟอร์ม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผู้ใช้ต้องฝากสินทรัพย์ crypto ไว้ในกระเป๋าเงินของแพลตฟอร์ม แพลตฟอร์มนี้ให้ยืมสินทรัพย์ของผู้ใช้ผ่านรูปแบบเพียร์ทูเพียร์ หรือรวมสินทรัพย์แล้วให้คู่สัญญายืมผ่าน OTC ในกรณีของผู้ยืม แพลตฟอร์มจะล็อกสินทรัพย์ของตนเป็นหลักประกันและให้ยืมสกุลเงิน fiat หรือ stablecoin บางแพลตฟอร์มจะใช้สินทรัพย์จำนองของผู้ใช้เพื่อกู้ยืม ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับกลยุทธ์การดำเนินงานของแพลตฟอร์ม ผู้กู้จะได้รับสินทรัพย์ที่เข้ารหัส, เหรียญที่มีเสถียรภาพหรือสกุลเงิน fiat ผ่านแพลตฟอร์มการให้ยืม เมื่อผู้กู้ไม่สามารถชำระคืนเงินกู้ได้ หลักประกันของผู้กู้จะถูกชำระบัญชี ตามประเภทของผู้ใช้เป้าหมาย การให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์สามารถแบ่งออกเป็นสองประเภท: การให้กู้ยืมส่วนบุคคลและการให้กู้ยืมสถาบัน

(2) การปล่อยสินเชื่อแบบกระจายอำนาจ (DeFi Lending)

ชื่อเรื่องรอง

2. สถานะอุตสาหกรรม

เหตุการณ์ที่สำคัญที่สุดในไตรมาสแรกของปี 2020 คือผลกระทบของการแพร่ระบาดของคราวน์ใหม่ในตลาดการเข้ารหัสทั้งหมด เมื่อเผชิญกับความผันผวนของตลาดอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน ตลาดการให้กู้ยืมแบบเข้ารหัสได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่ดี อัตราการชำระบัญชีของสถาบันให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์และการให้ยืมของ DeFi นั้นน้อยกว่า 10% และ 20% ตามลำดับ ด้วยการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของตลาดการเข้ารหัส การเติบโตของอุตสาหกรรมการให้ยืมการเข้ารหัสจึงเร่งตัวขึ้นในไตรมาสที่สอง และทั้งสินทรัพย์ที่ลงทุนโดยนักลงทุนและจำนวนผู้ใช้โดยรวมก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก

ในไตรมาสที่สอง ปริมาณการให้สินเชื่อที่ใช้งานอยู่ (หมายถึงเงินกู้ที่ยังไม่ได้ชำระคืน) ทั่วทั้งอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 100% เป็นเกือบ 5.2 พันล้านเหรียญสหรัฐ และมูลค่าของสินทรัพย์ค้ำประกันเพิ่มขึ้น 98% เป็น 10 พันล้านเหรียญสหรัฐ แม้ว่าหลังจากปรับราคาสินทรัพย์อ้างอิงแล้ว สินทรัพย์จำนองยังคงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญประมาณ 50% การเติบโตในไตรมาสที่ 2 ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของผลิตภัณฑ์สำหรับบุคคลทั่วไป (Blockfi, Nexo, Celsius, Compound) และการเปิดตัวแพลตฟอร์มการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นสำหรับสถาบัน (Genesis)

การเติบโตของภาคการให้ยืม DeFi นั้นชัดเจนมากขึ้น โดยสินเชื่อที่ใช้งานอยู่เพิ่มขึ้น 252% และหลักประกันเพิ่มขึ้น 183% นี้เป็นเพราะ:

1) โครงการ DeFi หลายโครงการได้ขยายบริการของพวกเขา dYdX, Maker และ Compound ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่สู่ตลาดอย่างต่อเนื่อง ในหมู่พวกเขา Compound ได้สร้างนวัตกรรมที่ยิ่งใหญ่ที่สุด ด้วยการออกโทเค็น COMP และเปลี่ยนเป็น DAO ทำให้ Compound ดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากให้เดิมพันทรัพย์สินของตนเพื่อรับ "ส่วนแบ่ง" ของแพลตฟอร์ม และ AUM เพิ่มขึ้น 700% จากนั้นการเติบโตอย่างรวดเร็วของโทเค็นการกำกับดูแลและความแพร่หลายของการขุดสภาพคล่อง

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: Credmark ข้อมูลเหล่านี้ครอบคลุมการให้ยืม Defi และ 85% ของการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: defipulse

แหล่งข้อมูล: กำเนิด

แหล่งข้อมูล: Credmark

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: Credmark, Chain Hill Capital

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: loancan

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: Bankrate

อัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า (LTV) สำหรับการให้ยืม crypto โดยทั่วไปมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในปีที่ผ่านมา แม้ว่า LTV ของการให้ยืม DeFi จะเพิ่มขึ้น แต่ก็ยังต่ำที่สุดที่ประมาณ 32% ส่วน LTV ของการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์อยู่ที่ประมาณ 55%

เหตุผลที่ LTV ของการให้ยืม DeFi นั้นต่ำกว่าของแพลตฟอร์มการให้ยืม crypto กลางมากคือ:

1) กลไกการควบคุมความเสี่ยงแตกต่างกันเนื่องจากการไม่เปิดเผยตัวตนของแพลตฟอร์ม DeFi จึงเป็นไปไม่ได้ที่จะตรวจสอบตัวตนที่แท้จริงและเครดิตของผู้ใช้ ประกอบกับความผันผวนสูงของตลาดการเข้ารหัสและสภาพคล่องที่ค่อนข้างต่ำของแพลตฟอร์มการซื้อขาย DeFi ดังนั้นจึงจำเป็นต้องตรวจสอบให้แน่ใจ ผู้ให้กู้ต้องการความปลอดภัยของกองทุน LTV ที่สูงขึ้น ในทางตรงกันข้าม แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์สามารถลดความเสี่ยงของการผิดนัดชำระได้ผ่านการตรวจสอบสถานะที่ครอบคลุม ตัวอย่างเช่น BlockFi จะตรวจสอบทรัพย์สินของคู่สัญญาและกำหนดให้คู่สัญญาต้องมีประสบการณ์ 20 ปีในการทำธุรกรรมทางการเงิน

2) ความต้องการของตลาดแตกต่างกันแหล่งข้อมูล: Credmark

แหล่งข้อมูล: Credmark

3. ปัญหาที่ต้องแก้ไข

(1) ปัญหาภายนอก

อันตรายทางศีลธรรมของแพลตฟอร์มส่วนกลางเนื่องจากสินทรัพย์ของผู้ใช้โฮสต์อยู่บนแพลตฟอร์ม และแพลตฟอร์มการให้ยืมแบบเข้ารหัสไม่อยู่ภายใต้การควบคุมดูแลและการคุ้มครองการประกันเหมือนธนาคาร (บางแพลตฟอร์มมีการประกันการดูแล) ความเสี่ยงทางศีลธรรมจึงค่อนข้างสูง การล้มละลายล่าสุดของ Cred ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์เป็นตัวอย่างที่ดี Cred ทำการฉ้อโกงอย่างร้ายแรงและใช้เงินในทางที่ผิด เริ่มแรกพวกเขาให้ยืมสินทรัพย์ของลูกค้าแก่สถาบันที่ให้ดอกเบี้ยและนำเงินที่เหลือไปลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เข้ารหัส ในตลาดวันที่ 12 มีนาคม กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่พวกเขาลงทุนปิดตัวลง เพื่อจัดการกับช่องโหว่ทางการเงิน พวกเขายืมเงินจากแหล่งเงินกู้เพื่อลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์ แต่ผู้บริหารแพลตฟอร์มขโมยเงินไปส่วนหนึ่ง ในท้ายที่สุด Cred ยื่นฟ้องล้มละลายโดยมีทรัพย์สินมูลค่าระหว่าง 50 ล้านถึง 100 ล้านดอลลาร์ และมีหนี้สินระหว่าง 100 ล้านถึง 500 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์จำนวนมากมีรูปแบบธุรกิจจำนองซ้ำซึ่งต้องใช้ความสามารถในการจัดการความเสี่ยงสูงของแพลตฟอร์ม ในกรณีที่ไม่มีข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ การปล่อยสินเชื่อที่มากเกินไปมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้น และในที่สุดก็ก่อให้เกิดความเสี่ยงที่เป็นระบบ

ความเสี่ยงทางเทคนิคสัญญาอัจฉริยะเป็นเทคโนโลยีที่ค่อนข้างใหม่ และธุรกรรมที่บันทึกไว้ในบล็อกเชนนั้นไม่สามารถย้อนกลับได้ ดังนั้น เมื่อใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อโอนเงินและจัดการสัญญาให้ยืม ข้อผิดพลาดอาจทำให้เกิดการสูญเสียที่แก้ไขไม่ได้ ยิ่งไปกว่านั้น โครงการและโค้ดจำนวนมากยังไม่ผ่านการตรวจสอบอย่างเข้มงวด และเมื่อพบช่องโหว่ แฮ็กเกอร์ก็จะถูกแฮ็กข้อมูลไปใช้ ตามรายงานของ CipherTrace ณ สิ้นเดือนตุลาคม ความสูญเสียจากการโจรกรรมและการแฮ็ก (ไม่รวมการยักยอกและการฉ้อโกง) ในปีนี้มีมูลค่ารวม 468 ล้านดอลลาร์ และประมาณ 20% ของการโจมตีด้วยการแฮ็กเหล่านี้ (ประมาณ 98 ล้านดอลลาร์) มาจาก DeFi

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบลักษณะที่เปิดกว้างและไม่มีการอนุญาตของ DeFi ทำให้ไม่อยู่ภายใต้ข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์ และผู้คนในประเทศ/ภูมิภาคใดๆ ก็สามารถเข้าถึงและใช้งานได้โดยไม่ต้องมีการตรวจสอบสิทธิ์ ซึ่งหมายความว่าเป็นการยากที่จะมีข้อบังคับที่เกี่ยวข้องมาควบคุม ดังนั้นหลายคนคิดว่า DeFi อาจกลายเป็นสวรรค์ของนักฟอกเงิน อันที่จริง เมื่อเผชิญกับสิ่งใหม่เอี่ยม หน่วยงานกำกับดูแลยังคงต้องใช้เวลาในการสำรวจแนวทางแก้ไขด้านกฎระเบียบที่เหมาะสม และขนาดปัจจุบันของ DeFi อาจไม่เพียงพอที่จะดึงดูดความสนใจด้านกฎระเบียบ อย่างไรก็ตาม เมื่ออุตสาหกรรมเริ่มต้นขึ้น มีแนวโน้มสูงที่หน่วยงานกำกับดูแลจะเริ่มให้ความสนใจกับความเสี่ยงของ DeFi สำหรับการให้ยืม DeFi (และอุตสาหกรรมการเข้ารหัสลับทั้งหมด) กฎระเบียบถือเป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้เสมอ

(2) ปัญหาที่แท้จริง - ข้อจำกัดของผลิตภัณฑ์

ตามระดับเครดิตของสินเชื่อ ปัจจุบัน สินเชื่อธนาคารพาณิชย์แบ่งออกเป็น 4 ประเภท ได้แก่ สินเชื่อเครดิต สินเชื่อค้ำประกัน สินเชื่อจำนอง และสินเชื่อจำนำ ยกเว้นสินเชื่อเครดิต สามประเภทหลังเรียกรวมกันว่าสินเชื่อที่มีหลักประกัน สินเชื่อเครดิตมีเครดิตในระดับสูง ไม่ต้องใช้การจำนองและผู้ค้ำประกันบุคคลที่สาม และจะออกตามเครดิตของผู้ให้กู้เท่านั้น ข้อแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่างเงินกู้ที่มีหลักประกันและเงินกู้ที่มีหลักประกันคือต้องมีการจำนองหรือค้ำประกันโดยบุคคลที่สามหรือไม่ การให้กู้ยืมสองรูปแบบนี้เสริมซึ่งกันและกันเพื่อตอบสนองความต้องการที่แตกต่างกัน

จากข้อมูลในรายงานกลางปี 2561 สัดส่วนสินเชื่อ 4 ประเภทในธนาคารจดทะเบียนในประเทศของฉันคือ 42% สำหรับสินเชื่อที่อยู่อาศัย 30% สำหรับสินเชื่อสินเชื่อ 17% สำหรับสินเชื่อค้ำประกัน และ 11% สำหรับสินเชื่อจำนำ สินเชื่อ กล่าวคือสินเชื่อสินเชื่อคิดเป็น 30% ของสินเชื่อธนาคารจดทะเบียน

ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากการขาดคะแนนเครดิตของผู้ใช้และ KYC การให้ยืม DeFi จึงสามารถควบคุมความเสี่ยงได้ด้วยการค้ำประกันมากเกินไปเท่านั้น อัตราการจำนองปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 350-700% ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้อาจต้องจำนองสินทรัพย์ crypto มากถึง 700 หน่วยเพื่อยืม 100 หน่วย

แน่นอน การให้ยืม DeFi สามารถทำอะไรได้มากมายด้วยแนวคิดการให้สินเชื่อเพื่อจำนองเพียงอย่างเดียว ตามรายงานเดือนพฤษภาคม 2020 ของธนาคารกลางสหรัฐแห่งนิวยอร์ก ขนาดของสินเชื่อที่อยู่อาศัยในสหรัฐอเมริกาอยู่ที่ 14.30 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม หลักประกันในปัจจุบันสำหรับเงินกู้ DeFi นั้นมีข้อจำกัดอย่างมาก และสามารถใช้เป็นหลักประกันได้ผ่านสินทรัพย์ที่เข้ารหัสเท่านั้น

กล่าวโดยย่อ หากสามารถแก้ไขปัญหาอัตราการจำนองที่สูงและข้อจำกัดด้านสินทรัพย์ได้ การให้ยืม DeFi หรือการให้กู้ยืมแบบบล็อกเชนจะมีสถานการณ์การใช้งานและกลุ่มผู้ใช้มากขึ้น

4. แนวโน้มการพัฒนา

นอกเหนือจากการปรับปรุงกฎระเบียบอย่างค่อยเป็นค่อยไปและการเติบโตของเทคโนโลยีแล้ว ตลาดการให้กู้ยืมแบบเข้ารหัสอาจมีแนวโน้มการพัฒนาดังต่อไปนี้

(1) ผลิตภัณฑ์ค่อยๆ สุก

ซึ่งรวมถึงการแนะนำสินเชื่อจำนองต่ำและวงเงินสินเชื่อ ในปัจจุบัน บางโครงการกำลังดำเนินการที่เกี่ยวข้อง

ตัวอย่างเช่น Aave เป็นผู้บุกเบิกรูปแบบเงินกู้ที่ไม่มีหลักประกัน "Flash Loans" ซึ่งออกแบบมาสำหรับนักพัฒนาในการกู้ยืมเงินได้ทันทีโดยไม่ต้องให้หลักประกันใดๆ โดยมีเงื่อนไขว่าเงินกู้ยืมและดอกเบี้ยจะต้องรวมกันในธุรกรรมเดียวกัน การส่งคืน กระบวนการทั้งหมดควรจะเสร็จสิ้น ในหนึ่งบล็อก Ethereum (15 วินาที)

หากไม่คืนเงินต้นและดอกเบี้ยไปยังกองทุนรวมก่อนสิ้นสุดการทำธุรกรรม สัญญาอัจฉริยะจะเลิกทำการดำเนินการก่อนหน้านี้ทั้งหมดเพื่อความปลอดภัยของข้อตกลงและเงินทุน นวัตกรรมสินเชื่อแฟลชของ Aave นั้นแข็งแกร่งมาก และสามารถใช้เป็นเครื่องมือพื้นฐานในการสร้างแอปพลิเคชันเพิ่มเติม ประการที่สอง Aave พยายามแนะนำสินเชื่อ "ไม่มีหลักประกัน" ผ่านระบบอนุมัติสินเชื่อของตน เมื่อผู้ใช้ฝากสินทรัพย์ใน Aave เขาอนุญาตให้ผู้ใช้รายอื่นยืมเงินจำนวนน้อยกว่าเงินฝากโดยไม่ต้องค้ำประกัน Aave เสนอทั้งสินเชื่อที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันโดยมีความเสี่ยงต่ำในการผิดนัดชำระแต่ผลตอบแทนต่ำ เช่นเดียวกับเงินกู้ด่วนและสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันที่มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นแต่ผลตอบแทนสูงขึ้น นี่เป็นความพยายามที่ยิ่งใหญ่ของตลาดการให้กู้ยืม crypto เพื่อเสนอสินเชื่อที่ไม่มีการค้ำประกันให้กับผู้ใช้ และหากประสบความสำเร็จก็จะสร้างความพึงพอใจให้กับผู้กู้มากขึ้น

นอกจากนี้ ด้วยการแก้ปัญหาทางเทคนิคของบล็อกเชนในการส่งข้อมูลข้ามเชนและการพัฒนาเทคโนโลยีออราเคิล เครือข่ายบล็อกเชนที่เชื่อมต่อกันสามารถรับรู้การแชร์ข้ามแพลตฟอร์มที่ไร้รอยต่อและการเข้าถึง ID เพื่อตรวจสอบบันทึกเครดิตและใบรับรองตัวตนของผู้ใช้ หลักฐานรายได้และการจ้างงาน เพื่อสร้างหลักฐานเครดิตบนบล็อกเชนสำหรับผู้ใช้ และแนะนำสินทรัพย์จริงเป็นหลักประกัน Oracles เช่น Chainlink อนุญาตให้ blockchain มีการสนทนาแบบสองทางกับแหล่งข้อมูลนอกเครือข่าย แพลตฟอร์มการให้ยืมสกุลเงินดิจิทัลบางแพลตฟอร์มได้รวม Chainlink ไว้ด้วยกัน และผู้กู้สามารถใช้รถยนต์ อสังหาริมทรัพย์ และสินทรัพย์นอกเครือข่ายอื่น ๆ เพื่อเป็นหลักประกันได้ในอนาคต

จากการพัฒนาเหล่านี้ การให้ยืม DeFi สามารถรับรู้สินเชื่อเครดิตและสินเชื่อจำนองนอกเหนือจากสินทรัพย์ที่เข้ารหัส และรูปแบบผลิตภัณฑ์และขนาดผู้ใช้จะได้รับการพัฒนาเพิ่มเติม

(2) การบูรณาการกับตลาดดั้งเดิม

ธนาคารอาจให้ความสนใจในตลาดการให้กู้ยืมเงินดิจิตอล ด้วยการมาถึงของยุคที่อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของสกุลเงินประจำชาติทั่วโลกจึงอยู่ในระดับที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ และอัตรากำไรจากสินเชื่อธนาคารก็ลดลง เนื่องจากธนาคารและสถาบันแบบดั้งเดิมอื่น ๆ ตระหนักถึงความน่าดึงดูดใจของผลตอบแทนของสินทรัพย์ crypto หรือเมื่อความต้องการของลูกค้าของพวกเขาสำหรับบริการให้ยืม crypto เพิ่มขึ้น เราอาจเห็นสถาบันบางแห่งเริ่มเสนอการดูแลและให้ยืมสินทรัพย์ crypto

แม้จะไม่คำนึงถึงช่องว่างผลตอบแทนระหว่างสินทรัพย์ crypto และสินทรัพย์แบบดั้งเดิม อัตราดอกเบี้ยที่สูงและความปลอดภัยสัมพัทธ์ของการให้ยืม crypto อาจเพียงพอที่จะดึงดูดผู้เล่นสถาบันเข้ามาในพื้นที่มากขึ้น ในกรณีของ Genesis ลูกค้าผู้ให้กู้สถาบันเติบโตขึ้น 47% ณ สิ้นไตรมาสที่สามและเพิ่มขึ้น 275% จากปีที่แล้ว

DeFi อาจยังคงอยู่ในฐานะตลาดเกิดใหม่อิสระไปอีกนาน แต่ท้ายที่สุด ความคิดสร้างสรรค์ของสัญญาอัจฉริยะจะส่งผลกระทบต่อตลาดการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิมและนำไปใช้โดยสถาบันและแพลตฟอร์มแบบดั้งเดิม ก่อให้เกิดการรวมกันที่ไม่เพียงรักษาข้อได้เปรียบของสถาบันแบบรวมศูนย์เท่านั้น แต่ยังมีฟังก์ชั่นการกระจายอำนาจอีกด้วย

2. ผลกระทบของตลาดสินเชื่อต่อตลาด

1. ผลกระทบเชิงบวก

1.1 เพิ่มความน่าดึงดูดของสินทรัพย์ที่เข้ารหัส

ขั้นแรก ให้เปรียบเทียบข้อมูลทั้งสองชุด

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: Charles Schwab

BlockFi ซึ่งเป็นสถาบันสินเชื่อคริปโตแบบรวมศูนย์ชั้นนำได้สร้างสถิติที่น่าสนใจอีกรายการหนึ่งโดยรวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับบัญชีดอกเบี้ยที่มียอดคงเหลือระหว่าง 5,000 ถึง 10 ล้านดอลลาร์บนแพลตฟอร์มของพวกเขา พบปรากฏการณ์ 2 ประการ คือ

1) ผู้ใช้ทุกคนเป็นเจ้าของสินทรัพย์เข้ารหัสที่ไม่เสถียรมากกว่าเหรียญเสถียร และ Bitcoin เป็นที่นิยมมากที่สุด

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: BlockFi

ข้อมูลสองชุดเหล่านี้อาจบ่งชี้ว่าแพลตฟอร์มการให้ยืมเช่น BlockFi นั้นดึงดูดใจผู้ใช้รุ่นเบบี้บูมเมอร์ในการถือครองสินทรัพย์ที่เข้ารหัสมากกว่าผู้ให้บริการทางการเงิน สกุลเงินที่มีเสถียรภาพให้การลงทุนที่คล้ายกับพันธบัตรรัฐบาลที่ให้ผลตอบแทนสูงในทศวรรษที่ 1980 ช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงตลาดที่เข้ารหัสได้นอกเหนือจากการถือครองสินทรัพย์ที่เข้ารหัสที่มีความผันผวนสูง Stablecoins บนแพลตฟอร์มการให้ยืมส่วนใหญ่จะใช้เพื่อจัดหาเงินทุนสินเชื่อจำนองสินทรัพย์ดิจิทัลเช่น Bitcoin ยกตัวอย่าง BlockFi ผู้ให้กู้สามารถรับ APY 8.6% เมื่อเทียบกับ APY ที่น้อยกว่า 0.5% สำหรับเงินฝากธนาคาร สิ่งนี้น่าสนใจอย่างมากอย่างไม่ต้องสงสัย ดังนั้น สินเชื่อ Stablecoin ที่ค้ำประกันโดยสินทรัพย์ crypto ที่มีสภาพคล่องสูงจะเป็นที่นิยมในกลุ่มบุคคลที่มีมูลค่าสุทธิสูง (กลุ่มเบบี้บูมเมอร์) สำนักงานครอบครัว และพอร์ตกองทุนเพื่อการลงทุน กลุ่มเหล่านี้จะจัดหาเงินทุนและสภาพคล่องให้กับระบบนิเวศคริปโตมากขึ้น ช่วยให้ Generation X, Millennials และ Generation Z สามารถดำเนินกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่มีประสิทธิผล รวมถึงการเริ่มต้นธุรกิจ การซื้ออสังหาริมทรัพย์ และการซื้อสินทรัพย์คริปโตมากขึ้น

สำหรับนักลงทุนที่รับรู้สินทรัพย์ที่เข้ารหัส หากพวกเขาสามารถรับรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มเติมในขณะที่เพลิดเพลินกับกำไรจากการลงทุนที่อาจเกิดขึ้นจากการถือครองสินทรัพย์ที่เข้ารหัส ความสนใจในการถือครองสินทรัพย์ที่เข้ารหัสก็จะแข็งแกร่งขึ้นเช่นกัน โดยสรุป ตลาดการให้กู้ยืมนั้นเอื้อต่อการดึงดูดนักลงทุนที่มีศักยภาพเข้ามาในอุตสาหกรรมสินทรัพย์คริปโต

1.2 สร้างโครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเข้ารหัสที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น

ในตอนต้นของบทความ มีการกล่าวถึงความต้องการที่ใหญ่ที่สุดสำหรับการให้ยืมแบบเข้ารหัสนั้นมาจากการทำธุรกรรม ผู้ค้าและนักลงทุนจำนวนมากเพิ่มการถือครอง crypto โดยยืมเงินสดหรือสินทรัพย์ crypto อื่นเพื่อเป็นหลักประกัน สิ่งนี้แนะนำเลเวอเรจได้อย่างมีประสิทธิภาพ เพิ่มสภาพคล่องเพิ่มเติม การให้ยืมเป็นอีกวิธีหนึ่งในการชอร์ตตลาดหากแพลตฟอร์มการให้ยืมสามารถปรับปรุงฟังก์ชั่นเพื่อให้การขายชอร์ตเป็นเรื่องง่ายเหมือนกับการซื้อขายล่วงหน้า การขายชอร์ต จะถูกใช้กันอย่างแพร่หลายมากขึ้นและส่งเสริมการค้นพบราคาในตลาด

ดังนั้น โซลูชันการให้กู้ยืมสามารถช่วยเหลือผู้ดูแลสภาพคล่อง ธุรกรรมการเก็งกำไร และกิจกรรมทางการตลาดที่สำคัญอื่น ๆ ซึ่งจะช่วยให้ตลาด crypto ทั้งหมดเพิ่มสภาพคล่องและลดความผันผวนของตลาด สำหรับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม การซื้อขายมาร์จิ้นและเลเวอเรจเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญ และการให้กู้ยืมแบบเข้ารหัสสามารถปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานของตลาดนี้ได้ดีขึ้น ดังนั้นจึงดึงดูดนักลงทุนจำนวนมากขึ้น โดยเฉพาะนักลงทุนสถาบัน การเข้ามาของนักลงทุนจำนวนมากขึ้นจะเพิ่มสภาพคล่องของตลาดการเข้ารหัสและลดความผันผวนของตลาด ซึ่งจะทำให้เกิดวงจรที่ดี

แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์ยังมีทางเลือกในการแลกเปลี่ยนสำหรับผู้ใช้ที่ต้องการเลิกกิจการหรือไม่ต้องการดำรงตำแหน่ง ช่วยให้ผู้ใช้บรรลุเป้าหมายโดยไม่ต้องขายสินทรัพย์ที่เข้ารหัส และยังมีผลต่อการปรับภาษีให้เหมาะสมอีกด้วย

นอกจากนี้ การพัฒนาตลาดการให้กู้ยืมเงินดิจิทัลมีศักยภาพในการสร้างตลาดอัตราดอกเบี้ยเฉพาะอุตสาหกรรมการเข้ารหัสลับ และผลักดันการพัฒนาตราสารอนุพันธ์ประเภทใหม่ เช่น การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย

2. ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

เป็นที่ถกเถียงกันอยู่ว่าการเติบโตของตลาดการให้กู้ยืม crypto จะนำไปสู่ตลาดการเงินที่มากเกินไป เนื่องจากการออกหลักทรัพย์ผ่านการเรียกร้องหลายชั้นและหลักทรัพย์ตามพันธบัตรเหล่านี้จะเพิ่มอุปทานของสินทรัพย์ crypto ในการหมุนเวียนและส่งผลกระทบต่อ ลักษณะกรรมสิทธิ์และสิทธิของผู้ถือครองเดิม ทำลาย รูปแบบของการจดจำนองสินทรัพย์ที่เข้ารหัสนี้เพื่อยืมเงินและซื้อสินทรัพย์ที่เข้ารหัสมากขึ้น จะยังคงขยายอำนาจของตลาดต่อไป และหากมีการพัฒนาในระดับหนึ่ง ก็อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงที่เป็นระบบได้ เมื่อตลาดร่วงลง หากนักลงทุนไม่สามารถชำระสถานะหลายชั้นได้ทันท่วงที อาจนำไปสู่การล่มสลายของแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมและเพิ่มความผันผวนของตลาด

ความกังวลนี้ไม่มีเหตุผล เพราะโดยพื้นฐานแล้วการให้กู้ยืมแบบเข้ารหัสนั้นเหมือนกับการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิม และต้องมีการรักษาระดับเลเวอเรจในระดับปานกลางเพื่อให้ดำเนินการได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่สำหรับตอนนี้ การให้กู้ยืมแบบเข้ารหัสยังคงถูกครอบงำด้วยการกู้ยืมที่มากเกินไป ซึ่งไม่เป็นไปตามเงื่อนไขความเสี่ยงเชิงระบบที่กล่าวถึงข้างต้น

สนับสนุนโดยทีมงานมืออาชีพที่มีภูมิหลังหลากหลายวัฒนธรรม สมาชิกของแผนกหลัก - ฝ่ายวิจัยการลงทุน ฝ่ายการค้า และฝ่ายควบคุมความเสี่ยงล้วนมาจากมหาวิทยาลัยและสถาบันที่มีชื่อเสียงทั้งในและต่างประเทศ พวกเขามีพื้นฐานทางการเงินที่มั่นคง การวิจัยการลงทุนที่ยอดเยี่ยม ความสามารถและความกระตือรือร้นของตลาด ความสามารถที่ละเอียดอ่อน ความกลัวในตลาดและความเสี่ยงสูง แผนกวิจัยการลงทุนผสมผสานการวิจัยพื้นฐานที่เข้มงวดกับแบบจำลองทางคณิตศาสตร์และสถิติเพื่อให้ได้มาซึ่งกลยุทธ์การลงทุน เช่น "Pure Alpha" และ "Smart Beta"

อ้างอิง

1.https://sncrating.com/cn/report/686

2.https://reports.credmark.com/TheCryptoCreditReport-q4-2019.pdf

3.https://www.youhodler.com/blog/crypto-lending-vs-bank-lending

4.https://www.coindesk.com/wp-content/uploads/2020/01/CryptoLending101_CoindeskResearch.pdf

5.https://www.bankrate.com/banking/cds/cd-rates/

6.https://finance.sina.cn/zl/2019-03-27/zl-ihtxyzsm0945332.d.html?vt=4&cid=79615

7.https://blockfi.com/blockfi-boomers-say-ok-to-bitcoin

เกี่ยวกับเชน ฮิลล์ แคปปิตอล

นับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2560 Chain Hill Capital (Qianfeng Capital) ได้มุ่งเน้นไปที่การลงทุนมูลค่าของโครงการบล็อกเชนทั่วโลก บริษัทได้สร้างการลงทุนในตราสารทุนในระยะเริ่มต้นและระยะการเติบโต และเมทริกซ์การลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัลที่เข้ารหัสของ Alpha Strategy และ Beta Strategy เครือข่ายความสัมพันธ์ด้านทรัพยากร รูปแบบกลยุทธ์ของชิคาโก นิวยอร์ก โตเกียว ปักกิ่ง เซี่ยงไฮ้ เซินเจิ้น ฮ่องกง เซียะเหมิน และโหนดเมืองอื่นๆ ด้วยสถาบันการลงทุนในต่างประเทศที่มั่งคั่งและแหล่งทรัพยากรโครงการคุณภาพสูงระดับโลก จึงเป็นกองทุนร่วมทุนบล็อกเชนระดับนานาชาติ

DeFi

投资

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ Odaily

กลุ่มสมาชิก

https://t.me/Odaily_News

กลุ่มสนทนา

https://t.me/Odaily_CryptoPunk

บัญชีทางการ

https://twitter.com/OdailyChina