MakerDao ได้เพิ่มเหตุการณ์การจำนองสินทรัพย์ BAT ซึ่งเกี่ยวข้องกับการถกเถียงกันอีกครั้งระหว่าง Stablecoins แบบกระจายอำนาจและ Stablecoins แบบรวมศูนย์ เหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์โดยทั่วไปจะออกร่วมกันโดยการแลกเปลี่ยนและสถาบัน ตัวอย่างเช่น Bitfinex และ Tether ร่วมกันออก USDT และ Binance และ Paxos ร่วมกันออก BUSD อย่างไรก็ตาม มีปัญหาในการแยกกองทุนที่ไม่ชัดเจน - การแลกเปลี่ยนไม่เพียงแต่เข้าถึงเงินของผู้ใช้ที่จัดเก็บบนแพลตฟอร์มได้ทุกวันเท่านั้น แต่ยังมีโอกาสสูงที่จะเข้าไปมีส่วนร่วมในสินทรัพย์พื้นฐานของ Stablecoins เมื่อเกิดสถานการณ์ที่รุนแรงขึ้น

ตัวอย่างที่รู้จักกันดีได้ฉีกรูปใบไม้ของกองทุนแลกเปลี่ยนสำหรับเรา - Bitfinex ยักยอกเงินสำรองของ Tether เพื่อไถ่ถอน USDT เพื่อชดเชยช่องว่างของกองทุนมูลค่า 850 ล้านดอลลาร์ที่เกิดจากการระงับบัญชีแลกเปลี่ยนโดยรัฐบาลสหรัฐฯ นี่เป็นพฤติกรรมทั่วไปของผู้ใช้ Stablecoin ที่จ่ายเงินให้กับผู้ใช้ Exchange แม้ว่ากลุ่มผู้ใช้ทั้งสองจะมีความทับซ้อนกันในระดับมาก แต่ก็ไม่สามารถถือเป็นกลุ่มเดียวในแง่ของการกระจายผลประโยชน์ ดังนั้น เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาที่กองทุนของ Stablecoins ไม่สามารถพิสูจน์ความบริสุทธิ์ได้ การแลกเปลี่ยนจำนวนมากจะออกรายงานการตรวจสอบผ่านผู้ดูแลบุคคลที่สามอย่างสม่ำเสมอ ตัวอย่างเช่น สำหรับ USDK ที่เปิดตัวร่วมกันโดย OKLink และ Prime Trust บริษัทตรวจสอบบัญชีของสหรัฐฯ Armanino จะออกรายงานการตรวจสอบกองทุนเป็นประจำ

การผสานรวมการตรวจสอบเป็นประจำโดยผู้ตรวจสอบบุคคลที่สามนั้นเป็นความโปร่งใสที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่ Stablecoin ที่ตรึงด้วยเงินดอลลาร์สามารถทำได้ สำหรับ Makerdao ซึ่งเป็น Stablecoin แบบกระจายศูนย์ที่ยึดกับโทเค็น ทุกคนสามารถทำการตรวจสอบแบบเรียลไทม์ของสินทรัพย์อ้างอิง ETH ที่จัดเก็บไว้ในเชนได้ตลอดเวลา Makerdao แทบไม่มีที่ว่างให้แตะต้องสินทรัพย์อ้างอิงของ Stablecoin เลย มีการแบ่งแยกอย่างสมบูรณ์ ระหว่างสินทรัพย์และผู้ออก แต่ปัญหาคือปัจจุบัน ETH ขาดมาตรฐานการวัดมูลค่า และราคามีแนวโน้มขึ้นและลง แต่ปฏิเสธไม่ได้ว่า Stablecoin แบบกระจายอำนาจได้แก้ปัญหาความโปร่งใสในระดับมาก นี่คือความก้าวหน้าของ Makerdao การเกิดขึ้นของ Dai ทำให้ผู้ใช้มีความเป็นไปได้ที่หลากหลายในการเลือกเหรียญที่มีเสถียรภาพ

สกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบรวมศูนย์: การออกแบบรวมศูนย์ + การตรวจสอบโดยบุคคลที่สาม (อัตราแลกเปลี่ยนของสินทรัพย์อ้างอิง USD มีเสถียรภาพ)

สกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบกระจายอำนาจ: ทุกคนสามารถตรวจสอบได้ตลอดเวลาและแบบเรียลไทม์ (โทเค็นสินทรัพย์อ้างอิงมีความผันผวนสูง)

ในทำนองเดียวกัน สำหรับเงินทุนของผู้ใช้จำนวนมากที่ฝากไว้ในการแลกเปลี่ยน เนื่องจากแนวโน้มทั่วไปของการปฏิบัติตามกฎระเบียบก้าวหน้ามากขึ้น เงินทุนจะค่อยๆ แยกออกจากการแลกเปลี่ยนและส่งมอบให้กับผู้ดูแลบุคคลที่สามที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดเพื่อการจัดการ นี่เป็นการพิสูจน์ว่าแม้ว่าสินทรัพย์จะถูกวางไว้ในการแลกเปลี่ยนแต่ก็ยังเป็นเจ้าของโดยผู้ใช้ ในกรณีที่รุนแรง ผู้ใช้สามารถถอนเงินสดได้อย่างราบรื่นเมื่อมีการเรียกใช้เกิดขึ้น เนื่องจากสภาพแวดล้อมการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ไม่ชัดเจนในปัจจุบัน การแลกเปลี่ยนจำนวนมากได้ทำการประนีประนอมเป็นระยะเพื่อให้บริการ "ถือเงินคืน" แก่ผู้ใช้ - ตราบใดที่พวกเขาถือเหรียญบนแพลตฟอร์มนี้ พวกเขาจะได้รับดอกเบี้ยเป็นระยะ ตัวอย่างเช่น OKEx เปิดตัวส่วนลดการเดิมพันรายเดือนสำหรับ ALGO และโทเค็นอื่นๆ สำหรับการแลกเปลี่ยน เนื่องจากเป็นไปไม่ได้ที่จะพิสูจน์ความบริสุทธิ์ว่า "ทรัพย์สินของผู้ใช้ถูกยักยอกหรือไม่" จะเป็นการดีกว่าที่จะให้ความสนใจกับผู้ใช้อย่างเปิดเผยและตรงไปตรงมา แน่นอนว่าขนมาจากแกะและความสนใจที่แบ่งให้กับผู้ใช้นั้นมาจากรายได้ของแพลตฟอร์มจากการเดิมพันด้วยโทเค็น POS ของผู้ใช้ อย่างไรก็ตาม การยอมรับอย่างตรงไปตรงมาและแบ่งปันชิ้นส่วนของพายกับผู้ใช้นั้นถือได้ว่าเป็น การพัฒนาตนเองของการแลกเปลี่ยนร่วมสมัย ขึ้น

ต้องบอกว่าเป็นการดีกว่าที่จะพูดถึงมูลค่าของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ปัจจุบันมีผลิตภัณฑ์ DEX มากมายในท้องตลาดแต่ปริมาณธุรกรรมยังไม่มากเนื่องจากปัญหาในการออกแบบและการวางตำแหน่งผลิตภัณฑ์ อุตสาหกรรมมักจะเปรียบเทียบการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์กับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ จากนั้นจึงวิจารณ์ประสิทธิภาพการจับคู่ ความลึกของคำสั่งซื้อ และประเด็นอื่นๆ ผู้เขียนเชื่อว่า DEX ไม่ใช่การแลกเปลี่ยนมากนัก เนื่องจากเป็น "เครื่องมือแลกเปลี่ยนโทเค็น" จริงๆ แล้วควรกำหนดเป้าหมายไปที่กลุ่มมืดในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์: การแลกเปลี่ยนการดูแลของกองทุนผู้ใช้ + เงินคืนตำแหน่ง → การดูแลแบบแยกกองทุน + การตรวจสอบปกติโดยบุคคลที่สาม

การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ: เครื่องมือแลกเปลี่ยนโทเค็น

เราทุกคนทราบดีว่าความลึกของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์นั้นยากต่อการรองรับธุรกรรมขนาดใหญ่ และบัญชีขนาดใหญ่จำนวนมากสามารถตอบสนองความต้องการในการซื้อขายของพวกเขาผ่านการซื้อขายนอกการแลกเปลี่ยนเท่านั้น ซึ่งสามารถช่วยให้บัญชีขนาดใหญ่ทำธุรกรรมได้อย่างรวดเร็วโดยมีค่าคลาดเคลื่อนที่ต่ำกว่า หากต้องการพูดนอกเรื่องที่นี่ เท่าที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนเอง คำสั่งซื้อจำนวนมากไม่ได้รับการต้อนรับอย่างเห็นได้ชัด และเป็นการง่ายที่จะทำให้เกิดผลกระทบต่อตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับตราสารอนุพันธ์ ซึ่งมีแนวโน้มที่จะทำให้ผู้ใช้สูญเสียการชำระบัญชีโดยไม่คาดคิด ดังนั้น เช่นเดียวกับการแลกเปลี่ยนเช่น OKEx ชุดของกลไกการรักษาเสถียรภาพราคาตลาดได้รับการแนะนำในตราสารอนุพันธ์ เช่น กฎการจำกัดราคา การบังคับชำระบัญชี การบังคับชำระบัญชี การไล่ระดับสี และกลไกอื่นๆ เพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของตลาดที่เกิดจากคำสั่งซื้อจำนวนมาก

กลับไปที่หัวข้อแอตทริบิวต์เครื่องมือของ DEX มาดูธุรกรรมที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์กันต่อไป การทำธุรกรรมผ่านเคาน์เตอร์ประกอบด้วยสองส่วน - ธุรกรรมคำสั่ง/สกุลเงิน และธุรกรรมสกุลเงิน/สกุลเงิน สำหรับแบบแรก อุตสาหกรรมส่วนใหญ่เสร็จสมบูรณ์โดย OTC Desk ที่รับรองโดยการแลกเปลี่ยน สำหรับแบบหลัง ยังขาดบุคคลที่สามที่เชื่อถือได้ และ DEX สามารถชดเชยปัญหานี้ได้ ให้บริการ

วิธีแก้ปัญหาสมมุติฐานของผู้เขียนมีดังนี้:

ผู้ใช้ของทั้งสองฝ่ายสื่อสารแบบออฟไลน์ล่วงหน้าเกี่ยวกับธุรกรรม และหลังจากบรรลุฉันทามติเกี่ยวกับธุรกรรม ฝ่ายหนึ่งจะกำหนดข้อจำกัดเกี่ยวกับ DEX เช่น เวลาของธุรกรรม สกุลเงินของธุรกรรม อัตราแลกเปลี่ยนของธุรกรรม ปริมาณธุรกรรม ฯลฯ อีกฝ่ายกำหนด การทำธุรกรรมย้อนกลับที่ตรงกัน โปรดทราบว่าเวลาในการทำธุรกรรมสามารถเป็นช่วงได้ แต่สกุลเงินในการทำธุรกรรมและปริมาณการทำธุรกรรมจะต้องมีการจับคู่อย่างถูกต้องเพื่อทำธุรกรรมให้เสร็จสมบูรณ์ เพื่อป้องกันการทำธุรกรรมที่ผิดพลาดโดยผู้ใช้รายอื่น และให้ความสำคัญกับลักษณะของการทำธุรกรรมในแหล่งมืดอย่างเต็มที่ ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมที่สามารถเลือกคู่สัญญาได้

ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้ Alice เริ่มต้นธุรกรรมต่อไปนี้:

เวลาซื้อขาย: 12:00-12:10 น

สกุลเงินในการทำธุรกรรม: โทเค็น A ⇌ B โทเค็น

อัตราแลกเปลี่ยนการทำธุรกรรม: 1:2 (1 A สำหรับ 2 B)

ปริมาณธุรกรรม: 100 ก

ผู้ใช้ Bob เริ่มต้นธุรกรรมต่อไปนี้:

เวลาซื้อขาย: 12:00-12:10 น

สกุลเงินในการทำธุรกรรม: B Token ⇌ A Token

อัตราแลกเปลี่ยนธุรกรรม: 2:1 (2 B ต่อ 1 A)

ปริมาณธุรกรรม: 200 บ

สำหรับผู้ใช้ สิ่งที่รับรู้ได้คือการตั้งค่าสี่พารามิเตอร์ข้างต้น และสามารถจับคู่พารามิเตอร์เพื่อทำธุรกรรมให้เสร็จสมบูรณ์ได้ ในทางทฤษฎี ผู้ใช้สามารถเริ่มต้นคำขอแลกเปลี่ยนสำหรับสกุลเงินใด ๆ ปริมาณใด ๆ และอัตราแลกเปลี่ยนใด ๆ ตามความต้องการของพวกเขา แน่นอน นอกจากนี้ยังรวมถึงโทเค็นที่ไม่อยู่ในรายการซึ่งไม่มีการอ้างอิงราคายุติธรรมตราบใดที่คู่สัญญาในการทำธุรกรรมไปถึง ฉันทามติ ธุรกรรมประเภทนี้นำมาซึ่งพื้นที่ชีวิตใหม่สำหรับโบรกเกอร์อีกครั้ง

DEX ซึ่งอยู่ในตำแหน่ง "token swap tool" นั้นแตกต่างจากผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่เครื่องมือที่แข่งขันกันเพื่อแย่งชิงความสนใจของผู้ใช้ในอุตสาหกรรมเดียวกัน ผลิตภัณฑ์เครื่องมือไม่จำเป็นต้องเหนียวเหนอะหนะ ตราบใดที่ตรงตามความต้องการ ผู้ใช้สามารถออกไปได้ ใช้แล้วก็ยังจำได้ตอนใช้เป็นผลิตภัณฑ์ที่ดีมาก