Galaxy Digital: การสะสมเลเวอเรจอย่างรวดเร็วในตลาดคริปโตกำลังเพิ่มแรงกดดันต่อระบบ

รายงานล่าสุดของ Galaxy Research ระบุว่าปริมาณการให้กู้ยืมโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันในตลาดคริปโตเพิ่มขึ้น 27% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า สู่ระดับ 5.31 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สอง ซึ่งทำสถิติสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ต้นปี 2565 การเติบโตนี้ส่วนใหญ่มาจากความต้องการสินเชื่อ DeFi ที่เพิ่มขึ้นและความต้องการเสี่ยงที่กลับมาฟื้นตัว ราคา Bitcoin ที่ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้จาก 1.24 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ มาอยู่ที่ 1.18 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ก่อให้เกิดการชำระบัญชีสถานะซื้อ (long position) มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือเป็นการชำระบัญชีครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม นักวิเคราะห์เชื่อว่าสิ่งนี้น่าจะสะท้อนถึงการเทขายทำกำไร แต่ก็เน้นย้ำถึงความเปราะบางของตลาดที่เกิดจากการสะสมของเลเวอเรจอย่างรวดเร็ว

นักวิเคราะห์ของ Galaxy ระบุว่า แรงกดดันกำลังค่อยๆ ปรากฏชัดขึ้น Aave พบการถอนเงินจำนวนมากในเดือนกรกฎาคม ทำให้อัตราการให้กู้ยืม ETH สูงกว่าผลตอบแทนจากการ Staking ทำลายตรรกะ "circular arbitrage" และทำให้คิวทางออกของ Ethereum Beacon Chain ทำลายสถิติ 13 วัน ในขณะเดียวกัน ต้นทุนการกู้ยืม USDC ในตลาด OTC ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ขณะที่อัตราดอกเบี้ยแบบ on-chain ยังคงทรงตัว ส่วนต่างระหว่างทั้งสองได้ขยายขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2024 ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการดอลลาร์สหรัฐฯ นอกเครือข่ายมีมากกว่าสภาพคล่องแบบ on-chain Galaxy เตือนว่าแรงกดดันเชิงระบบกำลังเพิ่มขึ้นท่ามกลางการเพิ่มขึ้นของขนาดสินเชื่อ การให้กู้ยืมที่กระจุกตัว และสภาพคล่องที่ตึงตัว เหตุการณ์การชำระบัญชีมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้ ย้ำเตือนตลาดว่าความเสี่ยงจากการกู้ยืมมีผลกระทบสองทาง (Coindesk)