Weekly Brief:Re-staking会再次催化LSD板块吗?

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Cabin VC
1年前
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Re-staking概念下,能够将质押的ETH二次质押、并解决非结算层Dapp的信任及安全性,以EigenLayer为代表。

上周,原本计划于 3 月份的以太坊上海升级被推迟至上半年,距离以太坊自由冲提的时代将比预期稍晚些到来。

随着 ETH 释放、套利驱动和 LSD 协议的发展,市场普遍预计 ETH 质押率或持续上涨,以太坊当前质押率正在接近 14% ,以 PoS 公链典型质押比率的 40-70% 来计,增长空间大。

Weekly Brief:Re-staking会再次催化LSD板块吗?

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LSD 项目旨在创造基础收益率以上更高的收益,是今年的热点话题板块。市场对于这次升级预期反馈积极,从近期 LSD (Liquid Staking Derivatives)板块行情就能看到。目前,基于 DVT 技术的质押解决方案能够将节点再度分布式,提高验证节点稳定性,受到广泛讨论(以 SSV 为代表)。

该赛道基于以太坊这一重要基础设施升级,是今年比较确定的赛道。上海升级对以太坊生态的影响长久而持续,预计在该板块二次炒作后,该赛道热度将从 LSD 上游的质押板块传导至下游应用板块,并出现更多质押凭证与 DeFi 的组合结构。

今年中期乃至下半年,该赛道中的 Re-staking 可以继续挖掘。Re-staking 概念下,能够将质押的 ETH 二次质押、并解决非结算层 Dapp 的信任及安全性,以 EigenLayer 为代表。同时,EigenLayer 也是去年热点概念“模块化区块链”的延伸之一。

EigenLayer 及其下游协议的发展情况值得进一步关注。 Eigenlayer 可归类于 LSD 赛道的创新叙事之一,让质押用户除了 PoS 质押外,可以同时把资金重复质押到其他项目,从本质上提高质押 ETH(如 stETH 或 rETH)的资本效率。

如何实现这种“套娃”呢?

EigenLayer 引入了 Re-staking 模型:该协议创建了一个可选择加入的中间层,在中间层上,允许用户将质押的 ETH 存入智能合约,同意授予 EigenLayer 额外的执行权利。即:将质押 ETH 的管理权让渡给 EigenLayer 来获得更多收益。

这样的网络可视为在众多以太坊质押者和验证者中,自愿选择加入 Re-staking 的一个集合子网络,与以太坊共享安全性。

该网络中的选择加入将带来很多结果:例如,提供额外的验证服务将能够获取额外的验证收益。一个 Token 的角色是多重的,可以既是质押 Token、又是验证 Token。

Re-staking pool 中,以下三种模式的 ETH Staker 可以⾃愿加⼊ EigenLayer:

(1 )直接将质押在 PoS 链上的 ETH 通过 EigenLayer 进行再质押; 

(2 )包含 ETH 的流动性质押代币(例如 ETH/USDC LP Token) 

(3 )包含 stETH 的 LP Token

当然。对上述在共识层中持续存在的抵押 ETH ,EigenLayer 也设置了额外附加的 slashing 条件,以承担相应的风险,对恶意行为进行罚款。

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图片来自 EigenLayer:现在质押的 ETH 主要是用于 execution / ordering;Re-staking 之后,质押的 ETH 可用于 DA / Fair ordering / Authentication / oracles / Bridges 等等)

这样,以太坊的安全性可共享至 EigenLayer 下游,让众多中间件基于验证网络提供相应服务,也包括新的侧链和 L1,这种验证服务的成本已经被大大降低。

从用户的角度看,在质押 ETH 的同时可维持其它应用或服务。用户在承担了更多的惩罚风险的同时,能够获取更多激励,以实现“一次质押,多份收益”。

而对于其他第三方协议,EigenLayer 提供的是一个在公开市场能够“购买”(或说“租赁”)的以太坊安全网络模块,可省去本身需要在内部生成及维护信任的过程。

这将给 ETH 带来更重的金融含义。能够预期的是,在这样的网络中,持有 stETH 后的一揽子收益又增加了:比如租赁安全性所带来的其他中间件的奖励。

与 LSD 板块内的合作的将更具潜力,EigenLayer 的 Re-staking 下游协议可关注 FXS、Rocketpool 等,其潜在的合作伙伴和合作预期可持续关注,以及 EigenLayer 项目本身进展与技术成熟度。

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