암호화폐 업계 RUG(러그풀) 역사에 방금 또 하나의 굵직한 사건이 추가됐다

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

“러그 프로젝트는 봤어도, 이렇게 뻔뻔한 프로젝트는 처음 봤다.”

방금 토큰을 발행한 DePIN 프로젝트 Puffpaw에 대한 커뮤니티의 실제 평가다.

지난주, 한때 600만 달러를 유치했지만 생태계와 섹터 서사 침체로 오랫동안 잠잠했던 이 프로젝트가 갑자기 토큰 발행과 에어드롭을 발표했다. 그러나 이는 팀이 진심으로 “커뮤니티에 보답”하려는 것이 아니라, 모든 작업이 다른 길(예측 시장)에서 수확하기 위한 것이었다.

한때의 “스타” 프로젝트

지금은 그 행태가 극히 추악하지만, Puffpaw도当年 정식으로 투자를 유치한 프로젝트였다. Berachain 위에 구축된 탈중앙화 물리 인프라 네트워크(DePIN) 프로젝트인 Puffpaw는 “금연하고 코인 벌기”(Vape-to-Earn) 개념을 내세우며, 스마트 전자담배 하드웨어로 사용자의 흡연 데이터를 기록하고 토큰 인센티브를 제공하려 했다.

당시 한때 유행했던 소비자용 하드웨어 서사와 Berachain 초기 생태계의 열기에 힘입어, Puffpaw는 2024년 Lemniscap이 리드하고 Folius Ventures와 Spartan Group 등 유명 기관이 참여한 600만 달러 시드 라운드 투자를 성공적으로 완료했으며, 이후 스마트 전자담배 노드 프리세일과 제네시스 NFT 판매에서도 다시 대규모 커뮤니티 자금을 모았다.

그러나 Berachain 생태계 열기가 식고 DePIN 섹터 서사가 냉각되면서 Puffpaw는 점차 대중의 시야에서 사라졌고, 프로젝트 진행은 거의 정체되었으며 커뮤니티 관리도 장기간 침묵에 빠졌다.

기습적인 토큰 발행과 터무니없는 에어드롭 락업

커뮤니티가 거의 이 프로젝트가 죽었다고 여기던 때, Puffpaw는 지난주 갑자기 부활했다(마지막 업데이트로부터 반년 이상 지난 시점). 그리고 토큰 VAPE의 발행과 에어드롭을 시작한다고 발표했다.

그러나 초기 지지자들을 기다린 것은 놀라움이 아니라 노골적인 모욕이었다.

600만 달러를 유치한 프로젝트로서, VAPE 상장 시 어떤 중앙화 거래소(CEX)의 지원도 없었고, 온체인 DEX에 극히 미미한(대략 수만 달러 규모) 유동성 풀만 배치되었다.

에어드롭 설계는 더욱 뻔뻔했다. 2024년부터 참여한 많은 초기 사용자들은 당시 200~300달러를 들여 제네시스 NFT나 기기를 구매했지만, 최종적으로 받은 에어드롭 가치는 겨우 수십 달러에 불과했다. 더 터무니없는 것은, 미미한 에어드롭에 무려 156주(약 3년)의 선형 언락 기간(Vesting)이 붙었다는 점이다.

이는 개장 시점의 실제 매도 압력을 의도적으로 차단했고, 물량은 거의 전부 프로젝트 측 손에 쥐어졌다는 뜻이다 — 온체인 데이터에 따르면 팀 관련 주소가 토큰 유통 공급량의 97%에서 99.88%를 통제했다.

왜 이런 짓을 했나? 꿍꿍이는 전부 예측 시장에 있다

거래소 상장도 하지 않고, 2차 시장에서 유동성을 키워 천천히 물량을 풀 생각도 없다면, Puffpaw는 왜 그렇게까지 토큰을 발행하고 에어드롭을 했을까? 답은 DEX가 아니라 또 다른 시장 — Polymarket에 있다.

Polymarket에는 이전에 “Puffpaw 상장 하루 후 FDV가 얼마를 초과할 것인가(5,000만 달러 / 1억 달러 / 2억 달러 / 3억 달러 / 4억 달러)”에 대한 이벤트가 상장되어 있었고, Puffpaw 팀의 시세 조작 목적은 바로 토큰 시가총액을 정밀하게 통제하여 해당 이벤트 베팅에서 이익을 실현하는 것이었다.

이전에는 Puffpaw가 오랫동안 잠잠했고 토큰 발행 움직임이 전혀 없었기 때문에, Polymarket의 관련 이벤트에서 각 구간 YES 옵션 확률이 모두 낮았다(이벤트는 2026년 말 만료되며, 토큰을 발행하지 않으면 NO로 간주). 이는 Puffpaw 팀이 극히 낮은 비용으로 각 구간 YES 칩을 비축할 기회를 주었고, 자신들이 완전히 통제하는 토큰으로 정밀하게 “차트를 그리는” 데 활용할 수 있게 했다.

VAPE 상장 이후의 가격 움직임도 이를 입증했다. 토큰 상장 첫날, VAPE는 거리낌 없이 “계단 오르기” 추세를 보였고(각 캔들에서 위아래 꼬리가 거의 보이지 않으며, 완전히 시세 조작으로 천천히 끌어올린 것), FDV는 4억 달러를 약간 밑도는 위치로 정밀하게 통제되었다.

그리고 예측 시장의 판정 조건을 촉발하기에 충분한 시간 동안 가격을 유지한 후, VAPE는 역사적 사명을 완수했다. 이어서 거리낌 없는 폭락이 시작되었다. 풀이 극히 얕기 때문에 소량의 토큰 매도만으로도 바닥 풀이 뚫렸고, VAPE의 FDV는 4억 달러에 가까운 수준에서 곧바로 폭락해 현재는 겨우 700만 달러만 남았다.

이 과정에서 온체인 풀에는 개인 투자자가 물량을 받아줄 깊이가 전혀 없었기 때문에, 프로젝트 측은 사실 토큰 매도 자체에서 많은 돈을 벌지 못했다. 그러나 토큰 가격 폭락은 그들에게 더 이상 중요하지 않았다 — 주요 수확은 이미 예측 시장에서 완료되었기 때문이다.

이는 커뮤니티가 의도적으로 Puffpaw 팀에 누명을 씌우는 것이 아니다. 온체인 데이터 분석가 Atlantis liquidity가 더 확실한 이상 데이터를 파헤쳤다 — Polymarket의 Puffpaw FDV 예측 시장에서 총 1,285개 지갑이 포지션을 보유했는데, 그중 무려 1,259개 지갑(약 98%)이 Polymarket에서 다른 어떤 시장도 거래한 적이 없었다 — 이들은 순전히 Puffpaw FDV에 베팅하기 위해 만들어진 새 계정이며, 배후가 누구인지 짐작하기 어렵지 않다.

Polymarket은 여전히 미결제, 커뮤니티는 계속 이의 제기

발행 시점 기준으로, Polymarket의 관련 이벤트에서 5,000만 달러, 1억 달러, 2억 달러, 3억 달러 등 구간의 확률은 모두 100%로 상승했고, 4억 달러 구간 확률은 0으로 떨어졌다. Puffpaw의 수확 작전은 폐쇄 루프를 이룬 것으로 보인다. 그러나 행태가 너무나 추악했기 때문에 최종 자금 결제는 중간에 막혀 있다.

이처럼 노골적인 조작에 맞서 Polymarket의 상대 포지션(NO에 베팅한 트레이더)과 커뮤니티는 연합 반격을 선택했고, 계속해서 결제 제안에 이의를 제기하고 있다.

Polymarket 페이지에 따르면, 현재 관련 이벤트의 각 구간 결과는 이미 두 차례 “분쟁 도전”(Disputed)을 받았다. Polymarket의 오라클 메커니즘에 따라, 시장 결과가 연속 두 차례 분쟁을 겪으면 다섯 개 하위 시장 모두 최종 심사 단계에 들어가며, 결과는 UMA 토큰 보유자 투표로 판정된다. 이번 투표는 11월 11일에 종료될 예정이다.

이 판정을 둘러싸고 커뮤니티는 현재 “절차적 정의”와 “결과적 정의” 논쟁에 빠져 있다.

지급 반대(NO 지지) 측은 이러한 명백한 악의적 조작과 사기에 대해 지급이 순조롭게 이루어진다면, 이는 악행 풍토를 조장하는 것과 다름없고, 나아가 더 많은 유사 프로젝트가 이 경로를 선택하도록 부추길 것이라고 주장한다. 지급 지지(YES 지지) 측은 Puffpaw의 행위가 극히 수치스럽지만, VAPE가 문자 그대로의 규칙상 Polymarket이 정한 “상장 및 FDV 기준” 조건을 실제로 충족했다면 YES로 결제해야 하며, 단지 “사기처럼 보인다”는 이유로 사후에 규칙을 뒤집어 NO로 판정한다면 예측 시장의 계약 확실성은 더 이상 존재하지 않게 될 것이라고 주장한다.

UMA가 최종적으로 어떻게 판정하든, 이 소동은 이미 충분히 황당하다. Puffpaw가 정교하게 꾸민 이 “빈손으로 늑대 잡기” 판이 과연 순조롭게 돈을 챙길 수 있을지는 곧 답이 나올 것이다.