HTX Research 보고서 해석 중간선거와 암호화폐 시장: 선거는 정책 기대를 바꾸지만, 거시경제와 자금 흐름이 시장 상한을 결정한다

최근 HTX(火币HTX) 산하 연구 부서인 HTX Research가 최신 보고서 《2026년 미국 중간선거 전후 암호화폐 시장 전망》을 발표하고, 다가오는 미국 중간선거가 암호화폐 시장의 입법 속도, 규제 강도 및 자산 가격 책정에 미치는 영향을 분석했다. 보고서는 중간선거가 향후 2년간의 정책 기대를 바꿀 수는 있지만, 단기 가격은 여전히 인플레이션, 자금 조달 비용, 자금 유입과 유출에 의해 결정된다고 본다. 선거 전부터 선거 후 초기까지 시장은 높은 변동성, 반복적인 가격 책정, 자산 분화를 겪을 가능성이 더 크며, 단일한 정치적 서사에 따라 지속적으로 상승하기는 어려울 것이다.

상승장 형성에는 순서가 있다. 먼저 거시 긴축 기대가 악화되는 것을 멈춰야 하고, 그다음 현물 자금이 순유입으로 회복되어야 하며, 정책 변화는 최종적으로 실행 가능한 비즈니스 기회로 이어져야 한다. 만약 선거가 정치적 불확실성만 제거한다면, 반등은 리스크 프리미엄 하락과 숏 커버링에서 비롯될 가능성이 더 크다.

거시적 제약이 선거 장세의 상한을 결정한다

미국은 투표 전에 이미 금리 인상을 재개했다. 연준은 9월 16일 연방기금금리 목표 범위를 25bp 인상하여 3.75%~4.00%로 올렸다. 미국 노동통계국이 10월 14일 발표한 데이터에 따르면, 9월 휘발유 가격 지수는 전월 대비 9.1% 상승했고, 근원 CPI는 두 달 연속 전월 대비 0.3% 상승했다. 인플레이션 압력이 에너지에서만 비롯되는 것은 아니다. 선거는 정책 기대를 바꿀 수 있지만, 보유 비용을 직접 낮출 수는 없다.

교차 시장 리스크도 함께 고려해야 한다. 일본은행은 9월 정책금리 목표를 약 1.25%로 조정했으며, 엔화가 빠르게 절상될 경우 캐리 트레이드 청산과 교차 시장 디레버리징을 촉발할 수 있다. 투표일 전에 두 가지 거시적 관문이 더 있다. 연준은 10월 27일부터 28일까지 의사결정 회의를 열고, 일본은행은 바로 이어 10월 29일부터 30일까지 회의를 연다. 만약 양측 정책이 모두 예상보다 매파적이라면, 디레버리징 압력이 정치적 테마를 압도할 수 있다.

의석 조합에 따라 정책 가격 책정이 달라진다

서로 다른 의석 조합은 서로 다른 정책 가격 책정을 가져온다

선거 영향을 논의하려면 먼저 이미 형성된 제도와 아직 실현되지 않은 기대를 구분해야 한다. GENIUS Act는 이미 2025년 7월에 법으로 서명되었다. 시장 구조 법안 H.R.3633은 9월 15일 상원 절차 표결에서 49 대 50으로 문턱을 넘지 못했다. SEC의 규칙 제안과 토큰화 증권 면제는 별도로 행정 경로를 따라 추진되고 있다. 의회 의석 변화가 영향을 미치는 것은 이러한 정책 도구를 사용할 수 있는지, 추진 비용이 얼마나 높은지이다. 한 정당이 양원을 통제하더라도 구체적인 조항은 여전히 서로 다른 표결 연합을 형성할 것이다.

공화당이 양원을 유지한다면, 시장은 먼저 정책 연속성과 입법 재개를 거래할 가능성이 있으며, 거래 인프라, 커스터디 및 토큰화 자산이 더 많은 주목을 받을 것이다. 반대 방향의 리스크는 거시에서 온다. 재정 확장이나 국채 공급 증가 기대가 달러와 수익률을 끌어올려 업계 호재를 상쇄할 수 있다. 분할 의회는 협상과 감독 비용 상승을 의미하며, 가격 반응은 먼저 부정적으로 나타난 뒤 분화될 가능성이 더 크다. 빠른 입법 추진에 의존하는 프로젝트는 리스크 프리미엄이 상승하고, 비즈니스 경계가 명확하고 수익이 분명한 플랫폼은 상대적으로 견조할 것이다. 민주당이 양원을 승리할 경우 규제 감독의 비중이 높아지지만, 이미 법이 된 제도는 무효화되지 않는다. 더 엄격한 공시와 자산 분리가 기관 신뢰를 높일 수 있다면, 일부 컴플라이언스 운영자는 오히려 혜택을 볼 수도 있다.

선거가 각 자산에 미치는 영향은 분화될 것이다

HTX Research는 현재 상태를 "자금 선별기"로 정의했다. 자금은 유동성이 좋고 비즈니스 모델이 명확하거나 촉매가 분명한 소수 자산에 집중하려 하며, 전체 알트코인 시장의 리스크를 감수하려 하지 않는다.

BTC는 거시 리스크 선호와 기관 자금을 관찰하는 첫 번째 계층의 자산이다. 달러와 실질 자금 조달 비용이 안정되고 ETF 순수요가 회복될 때 가장 먼저 수혜를 볼 수 있다. 또한 유동성이 가장 좋기 때문에 리스크 예산이 축소될 때 우선적으로 매도될 수도 있다. 장세의 질을 판단하려면 BTC가 악재가 나타날 때 하락폭이 축소되는지, 호재 이후 상승폭을 유지할 수 있는지 봐야 한다. ETH는 추가 리스크 노출의 가치를 입증해야 한다. 같은 기간 현물 ETF는 10개 거래일 중 9일 동안 순유출을 기록했으며, "BTC 반등 후 ETH가 자연스럽게 따라 오른다"는 것은 충분한 근거가 부족하다.

다른 자산의 선거 민감도는 각자의 가치 원천에 달려 있다. 고성능 퍼블릭 체인의 성장 탄력성은 더 높지만, 한계 리스크 예산에 더 의존하며, 토큰 언락 일정이 자금 환류 규모와 일치하는지가 관건이다. DeFi의 기회는 수익의 질과 책임 경계에 있다. 정책 명확화는 기관 채택 장벽을 낮출 수 있지만, 프런트엔드와 운영자의 의무를 늘릴 수도 있다. 고금리 환경에서 스테이블코인과 RWA 비즈니스의 성장은 코인 가격과 독립적으로 이루어질 수 있으며, 비즈니스 확장과 일부 거버넌스 토큰의 하락이 동시에 나타나는 것은 모순되지 않는다. 유통량이 적고 완전희석가치가 높은 토큰은 소량의 매수세로 빠르게 상승할 수 있지만, 동일한 규모의 엑시트를 수용하기는 어렵다.

선거 후 반등이 지속될 수 있는지는 자금과 금리가 동시에 개선되는지에 달려 있다

보고서의 기준 시나리오는 높은 변동성 속의 선택적 회복이다. 선거 결과가 명확해진 후 시장은 한 차례 리스크 재진입을 맞을 수 있지만, 회복은 먼저 소수 자산에 집중될 것이다. 반등이 추세로 격상될 수 있는지는 ETF가 누적 유출에서 지속적 유입으로 전환될 수 있는지, 금리 인상 경로가 더 이상 상향 조정되지 않을 수 있는지에 달려 있다. 만약 인플레이션 압력이 지속되고, 교차 시장 자금 조달이 긴축되며, 신용 리스크와 겹친다면 선거 후 장세에 대한 기대는 하향 조정되어야 한다. 투표 종료 후 검증은 곧 찾아온다. 미국 노동통계국은 11월 6일 10월 고용 보고서를, 11월 10일 10월 CPI를 발표할 예정이다.

HTX Research는 올해 4월 발표한 보고서 《호르무즈 충격, 미국 중간선거와 암호화폐 시장 재가격 책정》에서 중간선거를 암호화폐 업계에 영향을 미치는 두 번째 계층의 중요한 변수로 꼽았으며, 이번 글은 투표일 전의 단계적 업데이트이다. HTX Research는 이 프레임워크에 따라 10월 말 두 차례 중앙은행 회의와 11월 초 투표 및 경제 데이터 발표 전후의 증거 변화를 지속적으로 추적할 것이다.

참고: 본문 내용은 투자 의견이 아니며, 어떠한 투자 상품의 청약, 청약 권유 또는 제안도 구성하지 않습니다. 

HTX Research 소개

HTX Research는 HTX(火币HTX) 산하의 전속 연구 부서로, 암호화폐, 블록체인 기술 및 신흥 시장 트렌드 등 광범위한 분야에 대한 심층 분석을 수행하고 포괄적인 보고서를 작성하며 전문적인 평가를 제공합니다. HTX Research는 데이터 기반 인사이트와 전략적 전망을 제공하는 데 전념하며, 업계 관점을 형성하고 디지털 자산 분야의 현명한 의사결정을 지원하는 데 핵심적인 역할을 합니다. 엄격한 연구 방법론과 최첨단 데이터 분석을 바탕으로 HTX Research는 항상 혁신의 최전선에 서서 업계 사상 발전을 이끌고, 변화하는 시장 역학에 대한 깊은 이해를 촉진합니다.방문하기.