哈佛停止减持比特币ETF，美国大学基金的加密敞口进入观望期
- 核心观点：哈佛大学捐赠基金在2026年第二季度停止减持其持有的贝莱德比特币现货ETF（IBIT），结束了此前连续两个季度的净卖出，表明在比特币价格经历腰斩并进入横盘区间后，机构型卖压出现边际减弱迹象。
- 关键要素：
- 哈佛捐赠基金Q2持有3,044,612股IBIT，市值约1.014亿美元，股数不变；此前两个季度分别减持21%和43%。
- 哈佛黄金相关产品持仓（合计约1.712亿美元）已超过其比特币基金持仓，显示其在大类资产配置上的相对偏好调整。
- 哈佛财政压力为重要背景：2025财年运营亏损约1.13亿美元，捐赠基金税率上调至8%，每年新增税务成本约3亿美元，公开市场ETF成为流动性释放口。
- 其他大学基金（达特茅斯、布朗、伊利诺伊）Q2均维持比特币ETF仓位不变，跌幅完全由价格因素导致，未形成主动卖压。
- 中东主权基金（Mubadala与阿布扎比投资委员会）合计持有约7.64亿美元IBIT，与Q1持平，未进行减仓操作；摩根士丹利小幅减持4.5%，摩根大通则增持IBIT至约1040万股。
- 比特币价格自7月低点57,800美元后在62,000-66,000美元区间横盘一个月，波动率收敛，进一步大额减持的紧迫性降低。
- 13F文件仅披露上市证券持仓，哈佛总捐赠基金约570亿美元，公开组合仅42.6亿美元，信号价值体现在行动方向而非仓位绝对值。
原文作者：Nicky，Foresight News
8월 16일, The Block에 따르면 하버드대학교 기부기금이 제출한 최신 13F 보고서에서 2분기 말 기준 보유 중인 BlackRock iShares Bitcoin Trust(IBIT) 주식 수가 변동 없음을 유지해, 지난 두 분기 연속 이어진 감축세를 끝냈습니다. 해당 펀드는 작년 4분기에 21%를 감축했고, 올해 1분기에는 다시 43%를 감축했습니다. 6월 30일 기준, 하버드 매니지먼트 컴퍼니는 3,044,612주의 IBIT를 보유하고 있으며, 가치는 약 1억 140만 달러입니다.
보유 시가 기준으로 IBIT는 하버드가 공시한 19개 보유 종목 중 11위를 차지했으며, 42억 6,000만 달러 규모의 포트폴리오 가치 중 2.4%를 차지합니다. IBIT 가격이 2분기에 하락하면서 해당 보유 자산의 시가는 3개월 전보다 약 1,560만 달러 감소했지만, 주식 수에는 변동이 없었습니다. 주목할 점은 하버드의 금 관련 상품 보유가 비트코인 펀드를 이미 초과했다는 것입니다. 보유 중인 iShares 골드 트러스트와 SPDR 골드 트러스트의 합산 가치는 약 1억 7,120만 달러에 달합니다.
하버드대학교 기부기금은 약 570억 달러 규모의 기부기금을 운용하는 기관으로, 비트코인 ETF 보유를 처음 공시한 것은 2025년 2분기였으며, 규모는 약 190만 주, 시가는 약 1억 1,700만 달러였습니다. 3분기에는 약 681만 주로 크게 늘리며 시가가 한때 약 4억 4,300만 달러에 달해, 비트코인 ETF가 공개 포트폴리오에서 가장 큰 단일 보유 종목이 되었습니다. 당시 비트코인은 사상 최고가에 근접하고 있었고, 하버드의 추격 매수는 당시 인플레이션 헤지 거래의 연장선으로 널리 해석되었습니다. 그러나 가격이 하락하면서 하버드는 4분기에 21%를 감축했고, 2026년 1분기에는 다시 43%를 감축했으며, 약 8,680만 달러 규모의 이더리움 ETF를 청산해 공개 암호화폐 익스포저가 약 1억 1,700만 달러 수준으로 급격히 축소되었습니다. 연속적인 감축과 청산은 명확한 위험 축소 태도를 전달했습니다. 2026년 2분기에 들어서면서 이러한 축소는 일시 중지되었습니다.
이러한 변화는 하버드 자체의 재정 상황과 분리해서 볼 수 없습니다. 2025 회계연도에 하버드의 운영 손실은 약 1억 1,300만 달러였고, 연방 연구 보조금이 대규모로 중단되었으며, 기부기금 세율이 1.4%에서 8%로 인상되어 연간 약 3억 달러의 추가 세금 부담이 발생했습니다. 기부기금에서 사모펀드와 헤지펀드 비중이 높고 락업 기간이 길며, 현금화 비용이 가장 낮고 유동성이 가장 높은 공개 시장 ETF가 자연스럽게 압력 해소 창구가 되었습니다. 현재 매도 압력이 완화된 것은 재정적 압박이 일정 부분 해소되었을 가능성도 있고, 가격이 반토막 난 이후 추가 매도의 효용이 떨어졌다는 점을 반영합니다.
다른 미국 대학 펀드들은 2분기에 더 일관된 모습을 보였으며, 거의 모두 매도 대신 보유를 유지했습니다. 다트머스 칼리지가 보유한 iShares Bitcoin Trust, Grayscale Ethereum Staking ETF, Bitwise Solana Staking ETF 세 가지 상품의 지분은 모두 변동이 없었으며, 총 시가는 1분기 1,460만 달러에서 1,240만 달러로 감소했는데, 감소분은 전적으로 가격 요인에서 비롯되었습니다. 브라운 대학교는 약 21만 3,000주의 IBIT를 보유하고 있으며 시가는 약 710만 달러로 역시 변동이 없었습니다. 일리노이 대학교 재단은 약 64만 달러 규모의 소량 IBIT를 보유하고 있습니다. 이들 기관의 공통점은 보유 비중이 상대적으로 작아 가격 변동에 대한 민감도가 하버드보다 훨씬 낮다는 점이며, 따라서 하락 과정에서 집중적인 매도 압력을 형성하지 않았습니다.
미국 대학 펀드의 관망세가 장기 자금의 인내심을 보여준다면, 2분기 다른 기관 투자자들의 움직임은 더 뚜렷한 차별화를 보여줍니다. 아부다비 국부펀드 무바달라는 14,721,917주의 IBIT를 보유하고 있으며 가치는 약 4억 9,010만 달러로 1분기 말과 동일하며, 해당 보유 종목은 13F 포트폴리오에서 2위를 차지했습니다. 아부다비 투자위원회는 8,218,712주의 IBIT를 보유하고 있으며 가치는 약 2억 7,360만 달러로 역시 변동이 없었습니다. 두 중동 국부펀드의 IBIT 합산 보유액은 약 7억 6,400만 달러로, 1분기 말보다 약 1억 1,800만 달러 감소했으며, 이는 전적으로 가격 하락에 의한 것입니다. 반면, 모건스탠리는 IBIT를 약 4.5% 감축했고, JP모건은 IBIT 보유를 830만 주에서 약 1,040만 주로 늘리고 BlackRock 이더리움 ETF 보유를 4배 이상 확대했습니다.
하버드가 매도를 중단한 시점은 비트코인 시장의 단계적 안정과 정확히 맞물립니다. 비트코인은 7월 1일 57,800달러의 저점을 기록한 이후 최근 한 달간 62,000달러에서 66,000달러 구간에서 반복적으로 등락하며, 신저가를 경신하지도 않았고 돌파성 반등도 형성하지 못했습니다. 이러한 횡보 상태는 명확한 바닥 신호를 구성하지는 않지만, 올해 상반기의 지속적인 하락 추세에 비해 매도 압력이 점진적으로 약화되고 있음을 보여줍니다. IBIT를 보유한 기관들에게 변동성이 수렴하고 거래량이 안정화되는 구간에서는 계속해서 대규모 감축을 진행할 긴급성이 현저히 낮아졌습니다.
13F 보고서는 기관이 직접 보유한 미국 상장 증권과 옵션 롱 포지션만 공시하며, 사모펀드, 직접 보유 토큰 또는 시장 조성 재고는 포함하지 않습니다. 하버드의 약 570억 달러 기부기금 중 대부분의 자산은 사모 시장에 있으며, 공개된 포트폴리오는 약 42억 6,000만 달러에 불과합니다. 그러나 기관 행동의 신호 가치는 때로 포지션 규모가 아니라 시점과 행동 방향에 있습니다. 지난 두 분기 동안 적극적인 매도자였던 기관이 매도를 중단했고, 다른 대학 펀드와 중동 국부펀드 모두 새로운 매도를 보이지 않았으며, 비트코인이 상대적 저점에서 한 달 넘게 횡보하고 있다는 점은 62,000달러에서 66,000달러 구간에서 이전에 비트코인 ETF에 적극적으로 매수했던 기관성 매수 세력이 당분간 추가 이탈을 선택하지 않고 있음을 시사합니다.
