워시, 트럼프의 연준 내 다음 '희생양'?

원문 저자: 장야치

원문 출처: 월스트리트저널

워시는 그가 오랫동안 기다려온 연방준비제도(Fed) 의장 청문회를 앞두고 있습니다. 이 순간은 수면 아래 긴장이 흐르고 있습니다: 그는 트럼프에게 순종적인 자세를 보여야 하면서도 인플레이션 압력 아래 중앙은행의 원칙을 지켜야 하며, 조금만 빗나가도 백악관의 책임 추궁을 받는 다음 희생양이 될 수 있습니다.

상원 은행위원회는 이번 주 화요일에 워시의 인준 청문회를 시작하기로 정했습니다. 영국 파이낸셜 타임스가 여러 관계자들의 설명을 인용한 바에 따르면, 이 56세의 후보자는 일련의 개혁을 구상하고 있습니다: 연준의 정보 커뮤니케이션 빈도를 줄이는 것부터 6.7조 달러가 넘는 대차대조표 규모를 축소하는 것까지. 그러나 선물 시장은 현재 올해 25bp 금리 인하가 단 한 번 이루어질 확률이 50% 미만에 불과하다고 보여주고 있습니다 — 트럼프가 그의 Truth Social 플랫폼에서 반복적으로 요구한 '대폭적'이고 '즉각적인' 금리 인하 요구에는 훨씬 미치지 못하는 수준입니다.

통화정책 분석회사의 데릭 탕은 "워시에게 허니문 기간은 매우 짧을 수 있다"고 경고했습니다. 이는 어색한 처지를 암시합니다: 만약 워시가 트럼프의 금리 인하 요구를 충족시키지 못한다면, 그는 전임자 파월처럼 대통령의 공개 공격 대상이 될 가능성이 높습니다 — 단지 이번에는 '희생양'의 역할이 '바보'라고 욕을 먹는 것에서 '배신'으로 고발당하는 것으로 바뀔 뿐입니다.

동시에, 인준 절차 자체도 장애가 많습니다: 공화당 상원의원 톰 틸리스가 전원 투표로 넘어가는 것을 막겠다고 위협하고 있으며, 현 의장 파월의 임기는 5월 15일에 만료됩니다. 트럼프는 지난주 파월이 '제시간에' 물러나지 못하면 해고하겠다고 경고하기까지 했습니다.

시장에게 핵심 불확실성은 다음과 같습니다: 워시가 트럼프의 정치적 압력과 연준 기관의 신뢰성 사이에서 길을 찾을 수 있을까요? 여러 전직 연준 관계자들은 역사에 선례가 있다고 경고합니다 — 1970년대, 연준 의장 아서 번스가 닉슨의 금리 인하 요구에 굴복하여 결국 수년간의 스태그플레이션을 초래하고 '희생양'이라는 역사적 평가를 남겼습니다.

다시 말해, 워시가 순종을 선택하든 저항을 선택하든, 그는 희생양이 될 가능성이 있습니다: 순종하면 번스의 전철을 밟아 인플레이션 통제 실패의 책임을 지게 되고, 저항하면 파월의 뒤를 이어 트럼프 정치적 분노의 다음 표적이 될 것입니다.

'개혁가' — 워시가 연준의 '기반'을 건드리려 한다

워시는 연준 의장 자리를 오랫동안 탐내왔습니다. 8년 전 그는 파월에게 패배한 적이 있으며, 이번에 트럼프가 당선된 후 그에게 재무장관 자리를 제안했지만, 그는 중앙은행을 장악하는 것이 자신의 뜻이라고 분명히 밝혔습니다.

정책 주장에서 워시의 개혁 의제는 상당히 급진적입니다. 그는 연준의 현행 정보 커뮤니케이션 체계에 깊이 불만을 가지고 있으며, 특히 소위 '점 도표' — 분기별로 네 번 발표되고 19명의 관계자들의 익명 금리 예측을 제공하는 차트 — 를 싫어합니다. 그는 1년 전 연설에서 "정책 결정자들이 경제 예측을 공개하는 순간, 자신의 말에 갇힌 죄수가 될 수 있다"고 경고한 바 있습니다.

공개 발언을 줄이는 것 외에도, 워시는 몸소 본보기를 보여 다른 관계자들의 미디어 노출 빈도를 낮추도록 이끌고 싶어합니다. BNY 인베스트먼츠 수석 경제학자이자 전 연준 고위 관계자인 빈센트 라인하트는 다음과 같이 해석했습니다: "워시가 커뮤니케이션을 좁히자고 주장하는 이유는 행동이 충분히 일관되면 항상 입을 열 필요가 없다는 것입니다. 그는 또한 과도한 커뮤니케이션이 과도한 약속의 위험을 초래하고 위원회가 정치적 비판에 더 취약해질 수 있다고 생각합니다."

대차대조표 문제에서 워시는 금융 위기와 코로나19 팬데믹 기간 동안 대규모 채권 매입으로 6.7조 달러까지 부풀어 오른 이 표를 축소하기를 원합니다. 언론이 관계자들을 인용한 바에 따르면, 그가 구상한 대차대조표 축소 경로는 점진적일 것이며, 2008년 이전 수준으로 회귀하려 하지 않을 것이며, 상당한 사전 연구를 거쳐야 합니다. 그의 핵심 논리는 다음과 같습니다: 은행 시스템 유동성을 수축시켜 금융 조건을 긴축시키고, 단기 금리 인하를 위한 공간을 창출하는 것입니다.

그러나 전 연준 관계자이자 피터슨 국제경제연구소의 조셉 가뇽은 내재된 모순을 지적합니다: "그는 트럼프에게 대차대조표 정책을 통해 금리를 대폭 인하할 수 있다고 말했습니다. 하지만 제가 추측하기엔 그는 트럼프에게 이것이 실제로는 모기지 금리가 낮아지기보다는 오히려 높아질 수 있다는 뜻일 수 있다고 말하지 않은 것 같습니다." 현재 연준 위원회에서 가장 존경받는 경제학자 중 한 명인 크리스 월러는 대차대조표를 위기 전 수준으로 축소하는 구상을 명확히 거부하며, 이는 시장 혼란을 초래할 수 있어 '비효율적'이고 '어리석은' 일이라고 말했습니다.

입장 흔들림, 믿을 수 있나?

워시는 스탠퍼드 대학 학부 시절 통화주의 대가 밀턴 프리드먼에게 사사받으며 그의 영향을 깊이 받았다고 자칭합니다. 2006년, 그는 연준 역사상 최연소 이사로 중앙은행에 합류했으며, 금융 위기 당시 현 의장 벤 버냉키와 월스트리트 및 의회 사이의 중요한 연결 고리 역할을 했습니다. 리먼 브라더스가 붕괴되기 며칠 전, 그는 이미 인플레이션 압력에 대해 경고했으며, 당시 위원회 내 매파 대표였습니다.

그러나 트럼프의 이번 집권 기간 동안, 대통령이 파월을 '바보'와 '멍청이'라고 공개적으로 비난하며 금리 인하를 압박했을 때, 워시는 더욱 비둘기파적인 자세를 보였습니다. 그는 전 의장 앨런 그린스펀의 논점을 개량하여 인용하며, 인공지능(AI)이 주도하는 생산성 호황이 대폭적인 금리 인하의 길을 열 것이라고 주장했습니다 — 이 견해는 FOMC 여러 구성원들로부터 의문을 제기받았습니다.

워시와 베어스턴스에서 함께 일했던 앨런 슈워츠는 워시의 결정이 백악관 압력이 아닌 경제 데이터에 기반할 것이라고 생각합니다: "사실이 변한다면, 워시는 고집스럽게 고수하지 않을 것입니다. 그는 금융 정책 분야에서 명성이 높으며 올바른 답을 찾기 위해 노력할 것입니다." 구겐하임 파트너스의 슈워츠는 또한 이는 그의 입장이 상황 변화에 따라 조정될 수 있음을 의미한다고 덧붙였습니다.

인도 준비은행 전 총재이자 시카고 대학 학자인 라구람 라잔은 워시가 '거대한 정치적 제약' 아래 취임할 것이며, 사모 신용 시장의 잠재적 위험이 통화 정책 도전 외에도 금융 안정 문제를 추가로 대처하도록 요구할 수 있다고 경고합니다.

트럼프와 월스트리트: 양쪽 모두 만만치 않다

워시는 트럼프의 첫 선택이 아닙니다. 영국 파이낸셜 타임스 보도에 따르면, 트럼프는 오랫동안 핵심 측근들에게 국가경제위원회(NEC) 주임 케빈 해셋을 지명하는 것을 더 선호한다고 말해왔습니다. 그러나 해셋의 후보 자격은 월스트리트에서 강력한 반발을 불러일으켰습니다 — 외부에서는 그가 관세 및 노동통계국장 해고 문제 등에서 트럼프에게 보인 절대적 복종에 대해 깊은 우려를 느꼈습니다.

국면의 전환점은 트럼프의 동맹이자 워싱턴 DC 연방검사 진 피로가 파월에 대한 형사 수사를 시작한 데 있었습니다. 파월은 즉시 공개적으로 반격하며, 이 수사는 연준이 금리를 인하하도록 강요하려는 음모라고 말했고, 이로 인해 월스트리트는 '트럼프의 추종자'가 중앙은행 총재가 되는 위험을 명확히 보게 되었습니다. JP모건 CEO 제이미 다이먼과 같은 금융계 거물들이 트럼프에게 사적으로 압력을 가해 다른 인물을 선택하도록 주장했고, 워시가 결국 지명을 받게 되었습니다.

워시와 트럼프 측근과 전혀 연관이 없는 것은 아닙니다 — 그는 공화당 주요 후원자이자 트럼프의 대학 동창인 로널드 로더의 사위이며, 동시에 재무장관 베센트와 월스트리트 거물 스탠리 드러켄밀러의 패밀리 오피스에서 알게 되었고, 베센트는 지명 면접 초기 절차를 주도한 핵심 인물입니다.

상원 인준: 공화당 자기 사람이 먼저 막았다

워시의 인준 절차는 실질적 장애에 직면해 있습니다. 노스캐롤라이나주 공화당 상원의원 톰 틸리스는 파월에 대한 형사 수사가 철회될 때까지 워시의 지명이 상원 전원 투표로 넘어가는 것을 막겠다고 분명히 밝혔습니다. 이 교착 상태는 한 가지 가능성을 야기합니다: 파월이 5월 15일 임기 만료 후에도 잔류하는 것입니다.

이에 대해 트럼프는 지난주 수요일, 파월이 '제시간에' 물러나지 않으면 해고하겠다고 경고했으며, 동시에 피로가 수사를 계속 진행하도록 지지한다고 밝혔습니다. 파월은 워시가 상원에서 과반수 지지를 얻을 때까지 임시 의장 신분으로 남을 것이라고 말했습니다.

상원 공화당 의원 53명 중 최소 51명의 지지가 없다면, 워시의 연준 의장 길은 실패에 직면할 것입니다. 그러나 일단 파월에 대한 수사가 마무리되면, 정계와 정치 예측 시장의 주류 판단은 여전히 다음과 같습니다: 공화당 상원은 결국 워시가 그가 오랫동안 갈망해온 이 직책에 취임하는 것을 막지 않을 것입니다.

일부 관찰자들은 심지어 인준 절차의 지연이 워시에게 전혀 불리한 것만은 아닐 수 있다고 생각합니다. 만약 법원이 쿡과 파월 관련 소송에서 유리한 판결을 내린다면, 인준 절차를 원활히 할 수 있을 뿐만 아니라 워시가 백악관 압력에 저항할 수 있는 제도적 보호막을 제공할 수 있습니다. 가뇽은 다음과 같이 직설적으로 말했습니다:

"저는 워시가 트럼프에게 무슨 말을 했든, 다음 아서 번스가 되고 싶지 않다고 믿습니다. 닉슨의 의지에 굴복하여 결국 수년간의 스태그플레이션을 폭발시킨 그 사람 말입니다. 만약 대법원이 리사 쿡의 직위를 보호한다면, 워시도 동등한 보호를 받을 가능성이 높습니다. 그때 그는 올바른 일을 할 수 있다고 생각할 것입니다 — 그리고 그가 올바르다고 생각하는 일은 아마 트럼프를 실망시킬 것입니다."