Anthropic의 1조 달러와 DeepSeek의 100억 달러

원문 저자: 린 완완

2026년 4월 17일, AI 투자 업계가 다시 들썩이고 있다.

투자자 커뮤니티에서 한 장의 스크린샷이 급속히 확산되고 있다. Anthropic의 내재 가치는 Caplight, Ventuals 등의 2차 시장 및 파생상품 플랫폼에서 조용히 한계선을 넘어섰다: 1조 달러.

짧지만, 진실로, OpenAI를 넘어섰다.

공식 발표도, 보도 자료도, CEO Dario Amodei가 나서서 한 말도 없었다. 단지 Pre IPO 시장 스스로가 투표한 결과일 뿐이다.

투자자들은 수익 곡선을 보며 흥분했다. Anthropic의 연간 수익은 2025년 말 90억 달러에서 300억 달러로 올랐다. 4개월 만에 233% 증가한 것이다. 그리고는 소문을 퍼뜨리기 시작했다: AI 1위가 바뀌었다.

한 가지 분명히 해야 할 점이 있다. Anthropic의 최신 공식 투자 후 가치는 2026년 2월 G라운드 완료 후 3800억 달러이며, 이후 여러 벤처캐피탈이 8000억 달러 이상의 가격을 제시했지만 Anthropic은 아직 받아들이지 않았다.

그 1조 달러는 2차 시장 플랫폼 상의 내재 숫자이다.

거의 같은 날, 또 다른 소식이 항저우에서 전해졌다.

DeepSeek은 창립 이래 첫 번째 외부 자금 조달을 계획 중이며, 목표 가치는 100억 달러를 초과하고, 최소 3억 달러를 조달할 계획이다. 3년 만에 처음이다.

하나는 자본이 쫓아다니며 돈을 먹여서, 1조 달러 문턱까지 쫓아갔다. 다른 하나는 자본을 문밖에 3년 동안 내버려둔 후, 스스로 옳다고 생각하는 시기를 골라 문을 살짝 열었다.

이 두 소식을 함께 읽으면, 읽어내는 것은 같은 한 가지 사실이다: 이번 봄, 두 국가의 가장 중요한 AI 기업 두 곳이 각자의 경로의 경계에 도달했다.

Anthropic의 한 장의 편 가르기 명단

먼저 Anthropic을 말해보자.

2026년 2월 13일, Anthropic은 G라운드 자금 조달을 완료하여 총 300억 달러를 조달했고, 투자 후 가치는 3800억 달러이다. 주도 투자자는 싱가포르 정부 투자 회사 GIC와 헤지펀드 Coatue이며, 공동 투자자로는 블랙스톤, 골드만삭스, JP모건, 카타르 투자청, 테마섹이 포함된다. 엔비디아는 최대 100억 달러, 마이크로소프트는 최대 50억 달러를 투자할 것을 약속했다.

이 명단을 한 번 읽어보자: 싱가포르 주권 펀드, 카타르 주권 펀드, 미국 최대 투자 은행, 엔비디아, 마이크로소프트.

이것은 한 장의 편 가르기 명단이다. 글로벌 자본이 실제 돈으로 투표하고 있다: AI의 발언권은 미국에, 이 회사 손에 남아야 한다.

두 달 후, 성적표가 나왔다.

기업 지출 관리 플랫폼 Ramp의 모니터링 데이터에 따르면, 2026년 3월 기업이 AI 서비스를 처음 구매하는 데 사용된 신규 자금 중 무려 73%가 Anthropic으로 흘러갔으며, OpenAI의 점유율은 27%로 떨어졌다. 불과 10주 전만 해도 양측은 50:50의 균형 상태였다.

핵심 무기는 Claude Code로, 연간 수익이 250억 달러를 넘어섰으며, 2026년 초 이후 두 배 이상 증가했고, 기업 구독 사용자 수는 네 배 증가했다.

이 역전은 이렇게 이해할 수 있다. OpenAI는 소비자를 위한 디즈니랜드를 짓고 있으며, 인파를 통해 입장료를 받는다. Anthropic은 기업 핵심 시스템으로 통하는 유료 도로를 닦고 있으며, 통행료는 입장료보다 훨씬 비싸고, 일단 차가 도로에 올라타면 쉽게 길을 바꾸지 않는다.

Anthropic이 역전을 발표한 지 며칠 지나지 않아, OpenAI 최고 수익 책임자(Chief Revenue Officer) Denise Dresser가 작성한 내부 메모가 유출되어, Anthropic이 '총액법'을 사용하여 약 80억 달러의 수익을 허위로 부풀렸다고 주장했다.

고객이 AWS, 구글 클라우드 등의 플랫폼을 통해 서비스를 구매할 때, Anthropic은 고객이 지불한 전체 금액을 수익으로 계상하는데, 여기에는 클라우드 서비스 제공업체에게 분배해야 할 부분도 포함된다. 이 부분을 제외하면 Anthropic의 실제 수익은 약 220억 달러로, OpenAI의 250억 달러를 넘지 않는다.

이 문서의 표현은 마치 두 전 동료가 서로의 약점을 드러내는 것과 같다.

이 메모를 이해하려면 배경이 필요하다. Anthropic의 사모 시장 가치는 약 6000억 달러로, 이전 라운드 자금 조달 대비 크게 프리미엄이 붙었고, OpenAI의 2차 시장 가치는 약 7650억 달러로, 이전 라운드 대비 약 10% 할인되었다. 전 소속사가 자본 시장에서 압박을 받기 시작하면서, 이 문서를 발표하는 것은 상대를 공격하는 동시에 자신의 진지를 안정시키기 위한 것이다.

그리고 축하 소리 속에서 어울리지 않는 숫자가 있다. Anthropic은 2027년이 되어야 수익을 낼 것으로 예상된다. 300억 달러의 연간 수익, 3800억 달러의 가치 평가, 매 라운드 자금 조달마다 기록을 갱신하지만, 수익은 아직 모레의 일이다. 가치 평가가 높을수록 투자자의 기대가 커지고, 돈을 태우는 속도가 빨라지며, 다음 라운드 자금 조달이 더 절박해진다. 이 순환은 Anthropic이 능동적으로 깰 수 없으며, 충분히 빨리 달려서 유지할 수밖에 없다. 이것이 그들의 보이지 않는 벽이다.

그리고 DeepSeek, 그는 전체 투자 업계를 3년 동안 내버려뒀다

다음은 량 원펑이다.

R1이 폭발적인 인기를 끈 후, 전체 중국 투자 업계가 발칵 뒤집혔다. 주 샤오후, 막 '스타트업이 대규모 모델을 만드는 것은 좋지 않다'고 말한 그 사람이 공개적으로 입장을 밝혔다. 가격은 이미 그다지 중요하지 않으며, 핵심은 그 안에 참여하는 것이라고. 텐센트 간부가 갔고, 알리바바 간부가 갔고, 각종 VC들이 번갈아 가며 문을 두드렸다.

알리바바가 10억 달러를 투자한다는 소문이 나왔고, C라운드 7억 달러 조달 소문이 나왔다. 하나씩, 하나씩, 하나씩, 하나씩 반박되었다.

량 원펑은 이렇게 전체 투자 업계를 문밖에 내버려뒀다. 3년 동안.

그의 이유는 한 마디였다: '단기적으로 자금 조달 계획이 없다. 우리가 직면한 문제는 결코 돈이 아니라, 고급 칩의 금수 조치이다.'

환팡 퀀트는 DeepSeek의 1기 연구 개발 투자로 자체 출자 30억 위안을 투입했으며, 전적으로 양화 사모펀드의 이익으로 뒷받침되었다. 그는 정말 돈이 부족한 것이 아니라 칩이 부족한 것이며, 자금 조달로는 칩 문제를 해결할 수 없다.

투자를 받지 않는 이유에 대해, 그는 또 다른 우려가 있다: 외부 투자자가 들어오면 회사 의사 결정에 간섭할 수 있다는 점이다.

량 원펑이라는 사람, 그의 경력을 읽어보면 일관된 무언가가 느껴진다. 1985년생, 광둥성 잔장 출신, 저장대학교 정보전자공학과 졸업 후 취직하지 않고 바로 양화 투자를 시작했다. 2015년 환팡 퀀트를 창립했고, 2019년 자체 투자 약 2억 위안으로 연산 클러스터 '영화 1호'를 구축했으며, 1100개의 GPU를 탑재했다.

A100이 출시되자, 그는 많은 기업들보다 앞서 아시아 태평양 지역에서 처음으로 칩을 받은 사람이 되었고, 2021년 다시 100억 위안을 투자해 '영화 2호'를 구축했으며, 약 1만 장의 A100을 탑재했다. 2023년 연산 능력을 대규모 모델 제작으로 전환하여 DeepSeek을 창립했다.

그가 하는 모든 일에는 일종의 엔지니어식 사전 판단이 있다: 먼저 도구를 준비한 다음 일을 시작한다. 자금 조달 거부는 그의 도구 중 하나이다.

하지만 지금, 이 도구가 제 기능을 하지 않기 시작했다.

DeepSeek의 급여 절대값은 낮지 않지만, 바이트댄스, 알리바바, 텐센트 등의 시장화된 거대 기업의 주식 기반 보상과 가치 평가 프리미엄과는 맞지 않는다. 량 원펑은 이미 회사 가치 평가 작업을 추진하기 시작했고, 스톡옵션 가격을 명확히 하여 팀에 더 많은 확신감을 주고 있다.

외부 자금 조달이 없으면 시장화된 가치 평가가 없고, 스톡옵션 가치가 없다. 최고의 엔지니어에게 있어, DeepSeek에서 일한다는 것은 아마도 세상을 바꾸고 있을지 모르지만, 부를 계산할 수 있는 주식 증서를 내놓을 수 없다는 것을 의미한다.

2026년 1월, Zhipu AI가 홍콩 증권 거래소에서 상장 종을 울렸고, MiniMax가 뒤이어 상장했다. 동종 업계의 스톡옵션이 현금화되는 동안, DeepSeek의 인재 압박은 점점 더 현실적이 되어가고 있다.

또 다른 문제가 드러나기 시작했다: DeepSeek 및 환팡의 경영진은 여전히 논의 중이다. 회사가 '주로 연구에 집중'하는 것에서 '상당한 수익을 창출하고 궁극적으로 수익을 내는 사업을 구축'하는 것으로 전환해야 하는지. 이 논의 자체가 바로 문틈이다.

이번 첫 자금 조달 목표 가치는 100억 달러를 초과하는 반면, 2025년 회사 가치는 약 34억 달러였다. 자금 조달이 완료되면 가치 평가는 수 배 급등할 것이다. 100억 달러 가치 평가에 대한 3억 달러는 희석 비율이 3% 미만이다. 이 숫자는 매우 절제되어 있으며, 마치 문을 열기 전에 먼저 손을 문손잡이에 대어 온도를 느끼고, 위험이 없음을 확인한 후 가볍게 밀어 여는 것과 같다.

량 원펑은 3년 간의 독립성을 통해 자신에게 가장 큰 협상 카드를 얻었다. 그는 가장 자신감이 있을 때 문을 열었다.

AI 판의 두 가지 문명

이 두 이야기를 함께 놓으면, 한 가지 숨은 선이 떠오른다.

Anthropic의 G라운드 투자자, 싱가포르 GIC, 카타르 투자청, 블랙스톤, 골드만삭스, 엔비디아, 마이크로소프트.

이 명단 뒤에는 완전한 논리가 있다. AI의 발언권은 미국에 남아야 하며, '안전하고 신뢰할 수 있는' AI는 다음 인프라이다. 들어오는 모든 돈은 이 판단에 베팅하는 것이다.

DeepSeek의 첫 자금 조달, 잠재적 투자자로는 알리바바, 국유 펀드 등 국내 최고 기관이 포함된다. 이것은 중국 자본이 최초로 공개적으로 최고의 AI 연구 기관에 가격을 매기는 것이다. 또 다른 논리에 베팅하는 것이다. 기술 자립, 오픈소스 생태계, 국내 연산 능력.

두 장의 명단, 같은 테이블 위에 놓인 것은 두 문명이 각자 베팅하고 있는 것이다.

폐쇄형과 오픈소스는 이 경쟁 속에서도 두 가지 권력 구조의 선택이다.

Anthropic은 전 과정을 폐쇄형으로 진행하며, 기업 신뢰 프리미엄을 통해 월간 활성 사용자당 211달러의 수익을 창출한다. 그들이 파는 것은 모델 능력 외에도 전문가가 보증하는 안심감이다. 이해할 필요 없이, 믿기만 하면 된다.

량 원펑은 말한다. 오픈소스는 '상업적 행위라기보다는 문화이며, 오픈소스에 기여함으로써 우리는 존중을 얻을 것이다.' 전자는 '좋은 AI란 무엇인가'에 대한 정의권을 소수 사람의 손에 모으고, 후자는 그것을 전 세계 개발자에게 토론하도록 맡긴다.

이것은 AI 미래에 대한 두 가지 정치적 주장이다.

하지만 두 회사는 사실 같은 문제에 직면해 있다: 충분히 커졌을 때, 무엇으로 자신이 그만한 가치가 있음을 증명할 것인가?

Anthropic의 답은 수익 성장과 기업 고객이지만, 수익은 2027년까지 기다려야 하고, 전 소속사는 여전히 옆에서 끊임없이 흠을 잡는다. DeepSeek의 답은 형성 중에 있다.

맺음말

이 경쟁에는 아직 심판이 없다.

Anthropic의 가치 평가가 1조 달러로 치솟고 있지만, 수익은 아마도 2027년까지 기다려야 할 것이다. 세계에서 가장 정교한 주권 펀드와 최고의 투자 은행은 얼마나 오래 기다릴 용의가 있는가? AI의 역사는 충분히 짧아서, 아무도 이런 규모의 회사가 어떻게 부드럽게 착륙하는지 본 적이 없고, 어떻게 단단히 추락하는지 본 적도 없다. 모두가 어둠 속에서 더듬고 있지만, 더듬는 자세만 각기 다를 뿐이다.

DeepSeek의 문제는 선택의 대가이다. 자금 조달 후, 외부 주주가 들어오면