Robinhood, L2에 도전장 내밀며 RWA 토큰화에 주력

원문 저자: KarenZ, Foresight News

2026년 1월 말, Robinhood CEO Vlad Tenev는 소셜 미디어에서 5년 전 월스트리트를 충격에 빠뜨렸던 'GameStop 공매도 대란 사건'을 다시 언급하며 솔직하게 말했다: 당시 블록체인 기술의 실시간 결제 능력이 있었다면, 수많은 개인 투자자들을 분노하게 했던 '네트워크 연결 차단' 순간은 피할 수 있었을 것이라고.

불과 2주 후, Robinhood는 Arbitrum 기반 Robinhood Chain 공개 테스트넷을 정식 출시한다고 발표하며, 주식, ETF, 사모 자산 및 기타 금융 상품을 포함한 토큰화된 실물 자산을 지원할 것이라고 밝혔다.

아키텍처 선택: 왜 Arbitrum인가?

아키텍처 선택에 있어, Robinhood는 Arbitrum Orbit를 기반으로 이더리움 Layer 2 네트워크인 Robinhood Chain을 구축하기로 선택했으며, 이더리움 Blob을 사용해 데이터 가용성을 보장하고 ETH를 네이티브 가스 토큰으로 사용한다.

Robinhood는 자신들이 바퀴를 다시 발명할 필요가 없다는 점을 잘 알고 있다. Arbitrum는 EVM 호환성을 제공하며, 기존의 DeFi 프로토콜과 지갑 인프라는 거의 제로 코스트로 마이그레이션할 수 있다. 더 중요한 것은, Arbitrum Orbit가 Robinhood가 '전용 체인'을 구축할 수 있도록 허용한다는 점이다. 이 전용 체인은 독립적인 거버넌스 권한과 맞춤형 로직(예: 규정 준수 검토)을 가지면서도, 이더리움 메인넷의 불가침한 보안 합의를 공유할 수 있다.

이는 금융 규제 요건을 충족해야 하는 Robinhood에게 매우 중요하다. 이는 체인 상에서 규정 준수 규칙을 시행하고, 특정 지갑 주소의 접근 권한을 제한할 수 있으면서도, 이더리움이라는 가장 큰 자금 저장소에서 벗어나지 않을 수 있다.

더욱 중요한 것은, Robinhood는 이미 2025년 중반에 Arbitrum에서 토큰화 주식 사업을 시험 운영해 왔다는 점이다. 이제 Arbitrum에 자체 체인을 출시하는 것은 자연스러운 흐름에 불과하다.

Robinhood 토큰화 주식 시험 운영

Robinhood Chain 테스트넷이 출시되기 전, Robinhood는 이미 유럽 시장에서 8개월 동안 '토큰화 주식' 실험을 진행해 왔다.

Robinhood Crypto 총괄 매니저 Johann Kerbrat는 Consensus 2026 컨퍼런스에서, Robinhood가 이미 유럽 시장에서 약 2,000종의 토큰화 주식 및 ETF 상품을 출시했으며, 이는 주류 미국 주식 및 ETF 상품을 포함하며, 향후 사모주식, 부동산 및 예술품과 같은 실세계 자산을 토큰화하여 7*24시간 거래와 즉시 결제를 실현할 계획이라고 밝혔다.

Dune 데이터에 따르면, 2월 9일 기준 Robinhood 토큰화 주식 총 가치는 현재 1,510만 달러이며, 누적 거래량은 7,443만 달러에 달한다. 물론, 이 규모는 크게 보이지 않는다.

운영 진실: Robinhood 토큰화 주식은 어떻게 미국 주식을 체인에 '담는'가?

• 기반 아키텍처: 이 토큰화 주식들은 초기에 Arbitrum에서 발행되었으며, 향후 Robinhood Chain으로 완전히 마이그레이션될 예정이다.
• 본질적 속성: 이 토큰화 주식들은 실제 소유권 증서가 아닌, 기초 주식 또는 ETP 가격에 연동된 파생상품 계약이다. 이는 사용자가 보유한 토큰이 미국 주식 흐름에 연동되지만, 사용자는 해당 주식의 소유권을 가지지 않음을 의미한다.
• 발행 및 소각 메커니즘: 사용자가 Robinhood에서 미국 주식 파생상품 계약을 구매할 때, 플랫폼은 즉시 블록체인 상에 해당하는 동질화 토큰을 생성한다. 이 토큰은 당신이 이 계약에 대한 소유권을 나타내지만, 이 토큰은 다른 사람에게 양도할 수 없다. 이 계약을 청산한 후, 플랫폼은 블록체인 상의 해당 토큰을 직접 소각하며, 블록체인은 즉시 기록을 업데이트하고, 이 토큰은 완전히 무효화된다.
• 배당금 전달: 사용자가 주식 소유권을 가지지 않더라도, Robinhood는 배당금 전달을 실현했다. 기초 주식이 배당을 지급할 때, 시스템은 자동으로 배당금을 현금 형태로 투자자의 계좌에 지급한다.
• 규정 준수 갑옷: Robinhood가 유럽에서 합법적으로 토큰화 주식을 출시할 수 있었던 것은 충분한 규제 준비 덕분이다:

1. 2025년 6월, Robinhood는 2억 달러 현금으로 Bitstamp를 인수했다. 이 인수의 핵심 가치는 Bitstamp가 보유한 슬로베니아 MiFID 다자간 거래 시설(MTF) 라이선스에 있다.

2. 2025년 중반, Robinhood는 EU MiCA(암호자산 시장 규정) 라이선스와 리투아니아 MiFID 브로커 라이선스를 획득했다.

이 때문에, Robinhood 토큰화 주식은 Bitstamp에 의해 수탁된다.

거래 문턱과 수수료 측면에서 볼 때, 이러한 토큰화 주식의 문턱은 매우 낮으며, 단 1유로로 투자를 시작할 수 있다; 거래 시간은 5*24를 커버하며, 비거래 시간대에는 사용자가 미리 주문을 걸어 시장 개장 후 자동 체결될 수 있다. 수수료 측면에서, Robinhood는 제로 거래 수수료, 제로 스프레드 정책을 시행하며, 거래 과정에서만 0.1%의 외환 환전 수수료를 부과하여 사용자 거래 비용을 최대한 낮춘다.

금융 민주화의 '후반전'

만약 Robinhood의 전반전이 '제로 수수료'로 유명해졌다면, 후반전은 '시간과 공간의 장벽을 없애는 것'이다.

Robinhood Chain의 핵심 서사는 RWA(실세계 자산)의 전면적인 온체인화에 있다. 그 의미는 세 가지 차원에서 나타난다:

• 24/7 시장: Robinhood Chain은 미국 주식을 Crypto의 시간 차원으로 가져와, 자본의 흐름이 더 이상 월스트리트의 업무 시간에 구애받지 않도록 한다.
• 즉시 결제: 더 빠른 거래 확인 속도.
• 자산의 조합 가능성: 이것이 가장 큰 상상의 공간이다. 상상해 보라, 미래에는 테슬라 주식을 보유할 뿐만 아니라, 이를 Aave 또는 Compound 프로토콜에 담보로 예치하여 USDC를 빌려 커피를 살 수도 있다. 자산의 속성이 완전히 해방되는 것이다. 물론, 현재 단계에서 Robinhood의 주식 토큰은 다른 디지털 지갑이나 거래 플랫폼으로 이전할 수 없다.
• 무허가성: Robinhood Chain의 설계 철학은 무허가적이며 개발자 친화적이다. 누구나 네트워크와 상호작용하고, 애플리케이션을 구축하며, 스마트 계약을 배포할 수 있다.
• 글로벌 투자 장벽 소멸: 동남아시아의 한 투자자는 Robinhood Chain을 통해 극히 낮은 마모 비용으로 글로벌 최고 기업의 성장 혜택에 참여할 수 있다.

피할 수 없는 도전과 변수

그러나, 새로운 대륙으로 가는 항해에는 여전히 몇 가지 '높은 벽'이 있다:

자산 정의의 법적 애매함: 현재 여전히 '파생상품' 형태로 존재하며, 기초 증권의 직접적인 토큰화가 아니어서, 법적 투명성 측면에서 여전히 약간의 간극이 있다.

• 유일한 상대방은 Robinhood Europe: Robinhood Europe는 이 금융 파생상품의 유일한 상대방으로, 상대방 집중은 잠재적인 유동성 및 신용 위험을 초래할 수 있다. 그러나, Robinhood 공식 문서에 따르면, Robinhood는 발행한 미국 주식 파생상품의 위험을 헤지하기 위해 1:1 비율로 미국 주식 또는 ETF를 매입한다.
• 생태계의 폐쇄성: Robinhood Chain은 현재 강한 중앙화된 통제 속성을 보여주며, 그 서비스 약관은 플랫폼이 특정 지갑의 접근 권한을 언제든지 재설정, 제한 또는 철회할 수 있음을 명확히 규정하고 있다. 이러한 설계는 규정 준수 요건을 충족하기 위해 필요하지만, Web3 탈중앙화의 핵심 정신과는 상충되어 '규정 준수와 탈중앙화의 불균형' 논란에 빠지게 한다. 그러나, 탈중앙화와 규정 준수는 어느 정도 충돌하는 것이며, 이는 당연한 일이다. 지난 몇 달 동안, Robinhood의 토큰화 주식에 대한 개방적 사고도 지속적으로 확대되고 있다.
• 제3자 회사의 반발: 이전에 OpenAI는 일부 토큰화 지분의 합법성을 '인정하지 않는다'고 공개적으로 성명했다. 이는 RWA의 핵심 모순을 드러낸다: 제3자 회사와 자산 토큰화 주체(Robinhood) 간의 권리 인정 문제.

요약

Robinhood Chain 테스트넷의 출시는 Crypto 업계의 열광을 불러일으키지 않았지만, 이는 조용히 흐르는 깊은 물의 혁명일 수도 있다.

Robinhood와 같이 전통 소매 금융에 깊이 뿌리내린 거대 기업이 블록체인을 진지하게 배치하고, 실세계 자산의 온체인 표현과 거래를 추진하기 시작할 때, 전통 금융과 암호화 금융 사이의 선명한 경계는 점차 흐려지고, 소멸되고 있다.

Robinhood Chain이 전통 금융과 Web3를 연결하는 슈퍼 게이트웨이가 될 것인지, 아니면 과도한 규정 준수에 치우쳐 폐쇄된 '고립된 섬'이 될 것인지는 여전히 시간이 답을 줄 것이다.

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