BitMEX 보고서: 암호화폐 영구 선물, '수익 후 시대' 진입

BitMEX Alpha

特邀专栏作者

@BitMEX

2026-01-09 08:44

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《2025년 암호화폐 영구 선물 현황》 상세 보고서는 시장 압력, 신뢰 격차 및 파생상품의 새로운 트렌드를 밝혀냈다

AI 요약

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핵심 관점: 시장 구조적 위험이 가격 방향을 넘어 2025년 핵심 과제로 부상.
핵심 요소:
1. 10월 시장 폭락으로 약 200억 달러의 연쇄 청산 발생.
2. 자금 요금 차익거래 수익 축소, 수익률 약 4%로 하락.
3. 공정 주문 체결(Fair Matching)과 B-Book 플랫폼 간 신뢰 격차 확대.
시장 영향: 업계가 거래 투명성과 위험 관리에 더욱 중점을 두도록 추진.
시의성 표시: 중기적 영향.

세이셸 마헤 섬, 2026년 1월 8일 — 가장 안전한 암호화폐 파생상품 거래소인 BitMEX는 오늘 연간 연구 보고서 '2025년 암호화폐 퍼페추얼 스왑 현황(State of Crypto Perps 2025)'을 발표했습니다. 이 보고서는 글로벌 암호화폐 파생상품 시장을 뒤흔든 한 해를 정의하는 다섯 가지 핵심 통찰을 요약하고 있습니다.

보고서는 2025년 동안 구조적 압박, 유동성 충격, 그리고 한때 '신뢰할 수 있는' 것으로 여겨졌던 거래 전략의 실패가 어떻게 퍼페추얼 스왑 시장을 재형성했는지 심층적으로 분석합니다.

보고서에 따르면, 올해 가장 중요한 사건은 10월 10일부터 11일까지 발생한 시장 붕괴로, 이 사건은 약 200억 달러 규모의 연쇄 청산을 촉발했습니다. BitMEX의 분석에 따르면, 여러 거래소에서 발동된 자동 감액 메커니즘(Auto-Deleveraging, ADL)이 델타 중립 전략을 교란시켜 전문 시장 조성자들이 유동성을 크게 축소하도록 강요했습니다. 이로 인해 오더북의 깊이가 2022년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.

"2025년은 시장 구조의 영향력이 시장 방향성을 넘어서는 전환점이었습니다,"라고 BitMEX CEO Stephan Lutz는 말했습니다. "10월에 발생한 사건들은 거래소의 리스크 엔진이 압박을 받을 때, 오랜 역사를 가진 중립적 전략조차도 실패할 수 있음을 보여주었습니다. 현재 시장의 회복탄력성은 투명한 시스템과 엄격한 리스크 관리에 달려 있습니다."

보고서는 또한 한때 신뢰할 수 있는 수동적 수익원으로 여겨졌던 펀딩 레이트 차익 거래가 점점 더 포화 상태가 되고 있음을 지적합니다. 거래소 고유의 리스크 중립 상품이 확장되면서 펀딩 레이트가 크게 좁아졌으며, 연중에는 수익률이 약 4%로 떨어져 당시 미국 국채 금리를 자주 하회했습니다.

시장 메커니즘 외에도, 보고서는 공정한 주문 매칭 거래소와 소위 'B-Book' 플랫폼(딜러 모델 플랫폼) 사이의 신뢰 격차가 점점 더 벌어지고 있음을 강조합니다. BitMEX 연구원들은 수익을 낸 트레이더들이 '비정상 거래' 조항에 따라 주문 취소 또는 계정 제한을 당한 여러 사례를 관찰했습니다. 이는 상대방 위험을 이해하는 것의 중요성을 다시 한번 입증합니다.

"트레이더들이 어디에서 거래를 실행할지 선택하는 것은 전략 자체만큼이나 중요해졌습니다,"라고 Lutz는 말했습니다. "파생상품 시장이 성숙해짐에 따라, 참여자들은 특히 시장이 압박을 받을 때 공정한 주문 매칭, 명확한 규칙, 그리고 책임성을 우선시하는 거래 장소를 요구하기 시작했습니다."

보고서는 또한 탈중앙화 퍼페추얼 거래소의 부상을 연구하며, 혁신이 증가하는 동시에 표적 청산 공격 및 오라클 조작과 같은 새로운 취약점이 나타나고 있음을 지적합니다. 한편, BitMEX는 주식 퍼페추얼 스왑 및 펀딩 레이트 거래를 포함한 새로운 상품 범주를 발견했으며, 이는 파생상품 분야의 지속적인 진화를 나타냅니다. BitMEX는 이번 주 초에 10가지 미국 주식 및 지수를 24/7 거래할 수 있는 주식 퍼페추얼 스왑을 출시했습니다.

전망에 따르면, BitMEX는 쉬운 수익의 시대는 끝났지만, 상품 설계와 시장 구조의 혁신은 가속화되고 있다고 봅니다. 회사는 암호화폐 시장과 전통 시장의 융합이 계속될 것이며, 파생상품이 전 세계 자산에 대한 24/7 접근 도구로 점점 더 많이 사용될 것으로 예상합니다.

'2025년 암호화폐 퍼페추얼 스왑 현황' 보고서 전문은 BitMEX 공식 블로그에서 확인할 수 있습니다.