Circle의 3분기 실적이 나왔습니다. 더 큰 규모의 게임을 하고 있는 걸까요?

원저자: KarenZ, Foresight News

어젯밤, 최초로 상장한 스테이블코인인 서클(Circle)이 3분기 재무 보고서를 발표했습니다. 인상적인 실적을 기록하며 생태계 발전에 대한 다양한 계획을 선보였습니다. 서클은 또한 아크 네트워크(Arc Network)와 CPN 결제 네트워크 구축 현황을 공개했습니다.

이 재무 보고서의 주요 내용은 다음과 같습니다.

I. USDC 공급량: 전년 동기 대비 108% 증가

3분기 말 현재 USDC의 유통 공급량은 737억 달러에 달해 전년 대비 108% 증가했습니다. 이는 스테이블코인 시장의 전반적인 확대를 반영합니다.

한편, USDC의 시장 점유율은 29%로 전년 동기 대비 643 베이시스 포인트(bp) 증가했습니다. 수많은 스테이블코인 경쟁사들 사이에서 USDC는 USDT에 이어 두 번째로 큰 시장 점유율을 기록했으며, 이러한 시장 점유율 증가는 USDC에 대한 사용자 신뢰도가 지속적으로 상승하고 있음을 시사합니다.

II. 순이익은 2억 1,400만 달러로 전년 대비 202% 증가했습니다.

이로 인해 회사 총 매출과 적립금 이자 수입이 크게 증가하여 전년 대비 66% 증가한 7억 4천만 달러에 달했습니다. 이 중 적립금 이자 수입은 전년 대비 60% 증가한 7억 1천1백만 달러로, USDC 유통량 증가에 힘입어 매출의 핵심 축이 되었습니다.

더욱 주목할 만한 것은 이익 측면의 성과입니다. Circle은 3분기에 2억 1,400만 달러의 순이익을 달성하여 전년 대비 202% 증가했습니다. 이러한 높은 성장률은 사업 규모 확대 및 세제 혜택, 그리고 회사 전환사채의 공정가치 하락에 기인합니다.

규모는 작았지만 기타 수익은 놀라운 속도로 성장해 2,851만 8천 달러에 달했습니다. 이는 작년 같은 기간의 54만 7천 달러에 비해 50배 이상 증가한 수치입니다. 이는 주로 구독 서비스와 거래 수익의 강력한 성장에 따른 것입니다.

III. Arc Network: Circle은 Arc에서 네이티브 토큰을 출시할 가능성을 모색하고 있습니다.

Circle은 Arc Network에서 네이티브 토큰 발행 가능성을 모색 중이라고 밝혔습니다. Circle은 10월 28일 Arc 퍼블릭 체인 테스트넷을 출시하여 100개 이상의 기업이 참여했습니다. 참여 기업은 은행, 결제, 자본 시장, 자산운용사, 기술 분야를 비롯하여 디지털 자산 생태계의 다양한 분야에 걸쳐 있습니다.

Circle은 Arc 토큰이 네트워크 도입을 촉진하고 Arc 이해 관계자의 이익을 더욱 일치시키기를 바랍니다.

IV. CPN 결제 네트워크: 연간 거래 규모 34억 달러 달성

올해 5월 말 출범 이후 Circle Payments Network(CPN)는 29개 금융기관을 유치했으며, 55개 기관이 검토 중이고 500개 기관이 가입을 준비하고 있습니다. 현재 CPN은 8개국의 자금 흐름을 지원하고 있습니다.

11월 7일까지의 30일 이동 거래량을 기준으로 CPN의 연간 거래량은 34억 달러에 달할 수 있으며, 이는 기관 고객의 강력한 수요를 보여줍니다.

또한 Circle은 Brex, Deutsche Börse Group, Finastra, Fireblocks, Hyperliquid, Kraken, Unibanco Itaú, Visa 등의 회사와 새로운 파트너십을 구축하여 USDC의 글로벌 지불 및 금융 인프라에서의 입지를 더욱 강화했습니다.

V. 토큰화된 머니 마켓 펀드 USYC: 규모 10억 달러 달성

Circle의 토큰화된 머니마켓 펀드인 USYC도 매우 좋은 성과를 거두어 2025년 6월 30일부터 2025년 11월 8일까지 200% 이상 성장해 약 10억 달러를 기록했습니다. 이는 디지털 자산과 기존 금융을 결합할 수 있는 잠재력을 보여줍니다.

VI. 2025 회계연도 전망

강력한 3분기 실적과 시장 수요 증가에 힘입어 Circle은 구독 서비스와 거래 수익의 지속적인 성장에 힘입어 기타 수익 예측치를 7,500만~8,500만 달러에서 9,000만~1억 달러로 상향 조정했습니다. RLDC 마진은 이전 안내 범위의 상단인 38%(수익 - 유통 비용/수익)에 도달할 것으로 예상됩니다. 조정된 운영 비용은 4억 9,500만~5억 1,000만 달러로 증가할 것으로 예상되어 Circle이 투자를 늘리고 있음을 나타냅니다.

Circle의 최신 재무 보고서에 대한 생각은 어떠신가요?

본 재무 보고서는 스테이블코인 분야에서 Circle의 탄탄한 입지와 다각화된 탐색의 초기 성공을 보여줍니다. 이러한 성장은 단발적인 돌파구가 아니라, 공급, 매출, 이익, 시장 점유율 등 여러 측면에서 동시에 이루어진 발전입니다.

"기타 수익"의 기반은 작지만, 성장률은 놀랍습니다. 구독 서비스와 거래 수익의 성장은 Circle이 "단일 관심사 의존"에서 벗어나려는 노력을 보여주고 있으며, 수익 구조가 다각화되는 조짐을 보이고 있습니다.

올해가 Circle 생태계 발전에 있어 중요한 시점이라는 점도 강조할 만합니다. Arc 퍼블릭 체인 테스트넷 출시와 결제 네트워크(CPN)의 대규모 확장은 Circle이 단순한 스테이블코인 발행사에서 종합적인 금융 인프라를 제공하는 플랫폼 기업으로 진화하는 중요한 변화를 보여줍니다. USDC 규모의 꾸준한 성장은 이러한 발전의 토대를 마련했으며, Arc 생태계와 CPN 결제 네트워크의 발전은 미래에 더 큰 가능성을 열어줍니다. 미국 GENIUS 법 시행에 따른 규정 준수 혜택과 더불어, 기존 금융 기관의 진출은 USDC 유통량 증가의 새로운 원동력이 되고 있습니다.

그러나 이 재무 보고서는 Circle이 개발 과정에서 직면해야 할 잠재적인 과제도 보여주었습니다.

"기타 수익"의 빠른 성장에도 불구하고, 적립금 이자 수익은 여전히 총 수익의 거의 96%를 차지합니다. 이는 회사 수익이 USDC 적립 자산에서 발생하는 이자 수익에 크게 의존하고 있음을 시사합니다. 이러한 단일 수익 구조는 회사를 금리 환경에 매우 민감하게 만듭니다. 향후 시장 금리가 하락 사이클에 진입할 경우, 적립금 수익의 성장에 직접적인 압박을 가하여 전체 수익성에 영향을 미칠 것입니다. 더욱이, "기타 수익"은 현재 총 수익의 4% 미만을 차지하고 있으며, 아직 성과를 뒷받침할 독립적인 수익 기반을 형성하지 못했습니다. 수익 다각화로의 전환에는 시간이 걸릴 것입니다.

재무제표를 자세히 살펴보면 3분기 순이익 2억 1,400만 달러에는 6,100만 달러의 세금 혜택(비반복적)과 전환사채 공정가치 감소로 인한 4,800만 달러의 이익(비반복적)이 포함되어 있습니다. 이 두 가지 항목을 합치면 순이익의 절반을 차지합니다. 이러한 비영업 이익을 제외하면 실제 영업이익은 훨씬 투명성이 떨어질 것입니다.

더욱이 비용 압박은 수익을 크게 희석시켰습니다. 유통, 거래 및 기타 비용은 4억 4,800만 달러로 전년 대비 74% 증가했으며, 비용 증가율이 매출 증가율을 초과했습니다. 이러한 높은 비용은 이익률을 직접적으로 압박했습니다. 순이익은 상당한 성장을 보였지만, 이익률 증가와 매출 성장 간의 균형을 최적화해야 합니다. 사업적 관점에서 이러한 비용은 파트너 수익 배분과 같은 요인과 밀접한 관련이 있으며 단기간에 빠르게 줄이기 어려워 수익 창출을 제한하는 주요 요인이 됩니다.

동시에 Arc는 현재 테스트넷 단계에 있으며, 활발한 생태계 형성을 촉진할 만큼 충분한 개발자와 사용자를 유치할 수 있을지 확인하는 데는 시간이 걸릴 것입니다.

전반적으로 이 재무 보고서는 빠르게 성장하는 기업의 전형적인 특징을 보여줍니다. 기회와 도전이 공존하고, 단기 실적은 인상적이지만, 장기적인 성공은 전략적 실행과 위험 관리 역량에 달려 있습니다. 암호화폐 자산과 전통 금융의 통합이 가속화되고, 디지털 달러에 대한 전 세계적인 수요가 지속적으로 증가함에 따라 Circle의 이야기는 이제 막 시작일 뿐입니다.