규정 준수를 위한 외로운 전사의 싸움: Circle의 CEO는 어떻게 테더 포위 공격과 금리 폭락을 극복했을까?

원작자: 올가 카리프

원문 번역: Saoirse, Foresight News

6월 5일, 서클 CEO 제레미 알레어(가운데)가 뉴욕 증권거래소에서 열린 회사 IPO 행사에 참석했다. 사진: 마이클 네이글/블룸버그

핵심 사항:

• Circle이 스테이블코인 분야에서 가장 오래된 회사 중 하나이고, CEO인 Jeremy Allaire가 이미 억만장자임에도 불구하고, 그는 자신을 증명해야 할 미완의 길을 여전히 가지고 있습니다.
• Circle은 여러 가지 어려움에 직면해 있습니다. 치열한 시장 경쟁, 금리 하락으로 인한 핵심 수익 흐름의 위험, 주요 경쟁사인 Tether가 미국 시장으로 복귀하는 상황입니다.
• 알레어는 자신의 전략과 Circle이 결국 승리할 것이라고 굳게 믿고 있으며, 수요일에 발표될 회사 실적 보고서는 그가 자신의 전략의 효과를 증명할 새로운 기회가 될 것입니다.

제레미 알레어는 아직도 자신을 증명해야 할 미완의 길을 가지고 있습니다.

서클 인터넷 그룹의 CEO로서 그는 암호화폐 산업의 최신 흐름, 즉 스테이블코인 부문을 선도하는 기업 중 하나를 이끌고 있습니다. 그가 수년간 옹호해 온 그의 사업 모델은 트럼프 대통령이 서명한 법안을 통해 공식적으로 법적 체계에 편입되었습니다. 그리고 올해 6월 서클의 IPO(2025년 암호화폐 IPO 열풍의 불씨를 지핀 사건) 덕분에 알레어는 이제 억만장자가 되었습니다.

하지만 54세의 CEO는 여전히 업계에서 널리 인정받기 위해 고군분투하고 있으며, Circle은 여러 가지 어려움에 직면해 있습니다. 회사는 극도로 경쟁이 치열한 시장에서 사업을 운영하고 있으며, 금리 하락으로 인해 핵심 수익원이 위축될 위기에 처해 있습니다. 한편, 주요 경쟁사인 테더는 수익성과 기업 가치 측면에서 Circle을 훨씬 상회하는 가운데, 미국 시장으로 복귀하고 있는데, 이는 Circle의 홈그라운드에 분명 위험한 신호입니다.

전통적인 은행가들은 알레어를 위협적인 인물로 여겼고, 스테이블코인이 은행 예금을 빼돌릴까 봐 우려했습니다. 암호화폐 업계 동료들 역시 알레어와 거리를 두었습니다. 후드 티셔츠를 입은 사람들이 가득한 업계 컨퍼런스에서 그는 항상 정장을 입은 "아웃라이어"로 여겨졌습니다. 더 중요한 것은, 그가 규정을 준수하는 운영을 고집했을 뿐만 아니라 업계 규칙을 제정하기 위한 법안 제정에도 적극적으로 나섰습니다.

익명성과 독특한 개성을 자랑스러워하며 기존 금융 시스템을 뒤흔드는 업계에서, 이런 철학으로는 알레어가 "인기 경쟁"에서 이길 수 없을 것이 분명합니다.

비트코인 투자 플랫폼 스완 비트코인(Swan Bitcoin)의 대표 코리 클립스텐(Cory Klippsten)은 "제레미 알레어의 전략적 방향은 항상 비트코인 생태계와 상반되어 왔습니다."라고 말했습니다. "비트코인의 목표는 화폐와 국가를 분리하는 것이지만, 그의 연구는 암호화 기술을 기존 법정 통화 시스템에 통합하는 데 중점을 두고 있습니다."

끊임없는 회의론에도 불구하고, 알레어는 자신의 전략과 서클이 결국 성공할 것이라고 확신합니다. 수요일에 발표될 회사 실적 보고서는 그에게 전략의 효과를 입증할 새로운 기회를 제공할 것입니다.

"꾸준히 해내려면 자신이 하는 일의 중요성에 대한 확고한 믿음과 깊은 도덕적 토대가 필요합니다." 알레어는 인터뷰에서 이렇게 말했습니다. "좌절에 부딪힐 때도 있고, 모두가 '당신은 틀렸어', '실패할 거야'라고 말할 겁니다. 하지만 저에게 이것은 단순한 사업 계획이 아닙니다. 세상을 진정으로 개선할 수 있다고 굳게 믿기 때문에 하는 일입니다."

2013년에 설립된 Circle이라는 회사에서 알레어의 경력은 기복이 심했습니다.

Circle은 원래 비트코인 네트워크 기반 결제 플랫폼으로 시작했습니다. 이후 여러 차례 전략을 수정했고, 거의 파산 직전까지 갔으며, 실리콘 밸리 은행의 붕괴로 재정적 어려움을 겪었습니다. 핵심 스테이블코인 USDC의 운영 구조를 유지하기 위해 Allaire는 결국 자산을 매각하고 수백 명의 직원을 해고해야 했습니다.

"서클의 위기가 닥쳤을 때, 아무도 내가 이겨낼 수 있다고 믿지 않았어요." 알레어는 회상했다. "하지만 저는 여전히 최선을 다했어요."

성과 성장 과제

오늘날 알레어의 과제는 '생존'에서 '성장 능력 증명'으로 바뀌었습니다.

Circle과 같은 스테이블코인 발행사는 주로 미국 국채와 같은 단기 현금성 자산에 보유 자산을 투자하여 수익을 창출합니다. 금리가 하락함에 따라 Circle의 수익이 증가하더라도 단위당 투자 수익률은 거의 필연적으로 감소할 것입니다.

더욱이, 알레어와 코인베이스 글로벌(Coinbase Global Inc.)의 수익 배분 계약은 서클(Circle)의 이익 마진을 크게 줄였습니다. 2025년 2분기에 코인베이스에 지급해야 할 유통 수수료는 서클의 조정 이익 1억 2,600만 달러의 세 배를 넘었습니다. 이와 대조적으로, 동일한 규정 및 감사 요건이 적용되지 않는 테더(Tether)는 같은 기간 49억 달러의 이익을 기록했습니다.

시가총액 기준 상위 5개 스테이블코인

단위: 10억 미국 달러

데이터 출처: CoinGecko

테더의 USDT는 서클의 USDC보다 몇 년 앞서 출시되었으며, 규모도 훨씬 큽니다. USDT의 시가총액은 1,830억 달러인 반면 USDC는 760억 달러에 불과하여 수익성이 더 높습니다. 더욱이 테더는 전 미국 상무부 장관 하워드 루트닉이 근무했던 캔터 피츠제럴드와도 긴밀한 관계를 맺고 있습니다.

스테이블코인 시장의 또 다른 신규 진입자인 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial Inc.)은 트럼프 가문과 관련이 있습니다. 스테이블코인 사용이 급증함에 따라 테더(Tether)와 월드 리버티(World Liberty)를 포함한 수백 개의 회사가 서클(Circle)의 시장 점유율을 놓고 경쟁하고 있습니다. 알레어(Allaire)는 최근 실적 발표에서 이 시장이 "승자독식 시장"이라고 인정했습니다.

알레어는 현재 다른 사업을 통해 서클의 새로운 수익원을 개발하려 하고 있지만, 월가 분석가들은 이러한 움직임의 효과에 대해 대체로 회의적인 입장을 보이고 있습니다. 그의 최근 시도에는 블록체인, 결제 네트워크, 토큰화된 머니마켓펀드(MMF) 출시 등이 포함됩니다.

그럼에도 불구하고 미즈호 증권의 애널리스트 댄 돌레브는 "USDC는 그저 또 다른 스테이블코인일 뿐, 특별한 것은 없습니다. 서클의 주가는 고평가되어 있습니다. 간단하죠."라고 단호하게 말했습니다. 서클을 담당하는 애널리스트 중 4명은 "매도", 11명은 "매수", 10명은 "보류" 의견을 제시했습니다.

서클의 현재 주가는 약 104달러로, IPO 당시 가격인 31달러보다 상당히 높지만, IPO 이후 최고가의 절반에도 미치지 못합니다. 시가총액 240억 달러는 테더의 현재 자금 조달 활동이 시사하는 5,000억 달러의 기업 가치에 비하면 턱없이 부족합니다.

기술 기업가

Allaire는 이전에 소프트웨어 회사 Allaire Corp.와 비디오 플랫폼 Brightcove Inc.라는 두 회사를 IPO로 이끈 적이 있지만, Circle은 거의 확실히 그의 경력에서 핵심적인 유산이 될 것입니다.

알레어의 기술에 대한 관심은 어린 시절부터 시작되었습니다. 11살 때 가족은 미네소타의 작은 마을 위노나로 이사했습니다. 그와 남동생 JJ는 주변 사람들에게 "좀 괴짜"로 여겨졌습니다. 기계어 출력물을 받아 컴퓨터에 한 단어씩 입력하며 게임을 만들곤 했습니다. "한 글자라도 잘못 입력하면 프로그램이 작동하지 않아서 극도로 집중해야 했습니다."라고 그는 회상했습니다.

성인이 된 알레어는 인터넷 산업에 온전히 헌신했습니다. 정치 활동가 노암 촘스키의 저작물 디지털화 작업을 돕기도 했습니다. 이후 여러 스타트업을 설립했고, 브라이트코브를 떠난 직후 친구 션 네빌과 함께 서클(Circle)을 공동 설립했습니다.

"저는 그의 집에서 많은 시간을 보냈어요." 네빌은 회상했다. "우리의 궁극적인 목표는 완전히 새로운 금융 시스템을 만드는 것이었죠."

2025년 7월 18일, 트럼프 미국 대통령은 백악관에서 GENIUS 법안 서명식을 열었습니다. 서클 CEO 제레미 알레어(오른쪽 위)가 서명식에 참석했습니다. 사진: 프랜시스 정 / 폴리티코 / 블룸버그

블룸버그 억만장자 지수에 따르면, 알레어의 현재 개인 자산은 21억 달러로, 주로 서클(Circle) 지분에서 비롯됩니다. 이 수치는 테더(Tether) CEO 파올로 아르도이노(Paolo Ardoino)의 56억 달러보다 훨씬 적지만, 애플 CEO 팀 쿡(Tim Cook)과 블랙록(BlackRock) CEO 래리 핑크(Larry Fink) 등 저명한 미국 재계 인사들의 자산과 비슷한 수준입니다.

알레어는 "진보적 가치관"을 가진 가정에서 자랐다고 밝혔습니다. 부모님은 모두 사회복지와 사회운동에 참여하셨지만, 백악관에서 열린 GENIUS 법안 서명식에 참석하고 트럼프 대통령과 악수했던 경험을 높이 평가했습니다. 이 법안은 스테이블코인에 대한 연방 규제 체계를 확립했습니다.

"이 일에 참여하게 되어 정말 영광스럽고 기쁩니다."라고 알레어는 말했다. "이 법안을 작성하고, 제정하고, 그 과정에서 중요한 역할을 할 수 있었던 것은 제 인생에서 가장 의미 있는 순간 중 하나입니다."

공개 기록에 따르면 알레어는 오랫동안 민주당의 주요 지지자였지만 서클은 트럼프 취임 위원회에 100만 달러를 기부했습니다.

피트니스 라이프스타일

몇 년 전, 알레어는 피트니스 프로그램을 시작했습니다. 그는 술을 끊고 건강한 식단에 집중하기 시작했으며, 건강 앱 데이터에 따르면 지금은 하루 평균 7시간을 잔다고 합니다.

6월 5일, 제레미 알레어는 뉴욕 증권거래소에서 열린 서클(Circle)의 IPO 행사에 참석했습니다. 사진: 마이클 네이글 / 블룸버그

현직 및 전직 직원 모두 알레어를 "부드럽지만 엄격한" 상사라고 묘사합니다. 그는 소리를 지르거나 테이블에 주먹을 내리치지 않고, 밤늦게까지 일하지도 않지만, 거의 항상 메시지에 신속하게 답장합니다. 어떤 사람들은 그와 숲을 거닐며 전략 회의를 했다고 회상합니다.

이제 알레어는 다음 움직임을 계획하고 있습니다.

"인터넷에 화폐적 기반을 구축하는 것이 1.0단계의 목표였습니다."라고 알레어는 말했습니다. "우리는 그 단계를 달성했으며, 이제 2.0단계와 3.0단계를 위한 계획을 추진하고 있습니다."