원저자: 1912212.eth, Foresight News

록 가수 최건이 그의 노래 "가짜 승려"에서 노래했듯이, "사람들이 나를 보되 내가 누구인지는 모르게 하고 싶다." 끊임없이 변화하는 암호화폐 시장에서 이러한 인물들은 흔하며 수많은 사람들의 호기심 어린 시선을 사로잡습니다.

2017년, 한 젊은이가 월가를 떠나 저축한 돈을 채굴 사업을 시작하고, 백서를 읽고, 밤새도록 알고리즘을 미세 조정하는 데 사용했습니다. 그런 다음 그는 세계적으로 유명한 마켓 메이커이자 고빈도 거래 회사인 옵티버(Optiver)에서 두 명의 동료를 영입했습니다. 한 명은 거래 구조 전문가였고, 다른 한 명은 위험 관리 전문가였습니다. 2018년의 극심한 약세장은 수많은 거래소, 프로젝트 개발자, 그리고 언론 매체를 휩쓸었습니다. 외부 자금 지원 없이 가장 어려운 시기에 그들은 오로지 개인적인 신념과 알고리즘 모델에만 의존하여 버텼습니다. 팬데믹으로 인해 세계 금융 시장이 심각한 변동성을 겪기 전까지, 그들의 차익거래 알고리즘은 하룻밤 사이에 12만 달러를 벌어들였습니다. 몇 달 후, 그는 여러 거래 플랫폼에서 원활하게 차익거래를 시작했습니다.

1년 후, 그의 배후에 있는 정체불명의 팀은 그가 설계한 알고리즘으로 수많은 대규모 거래를 성사시키며 수억 달러를 관리했습니다. 그는 눈에 보이지도 않고 알 수도 없지만, 매매가에서 그의 존재감을 항상 느낄 수 있는 그런 사람이 되었습니다.

저는 세계 최대 규모의 알고리즘 기반 암호화폐 마켓메이커 중 하나인 윈터뮤트(Wintermute)의 창립자 예브게니 가에보이입니다. 그는 런던에 거주하며 미국 여행을 즐깁니다. 밈과 솔직한 댓글을 즐겨 쓰며, 심지어 시장 조작 혐의에 대해서는 "저를 상상 속의 적처럼 대한다면, 제가 당신을 트롤링하는 것을 탓하지 마세요."라고 반박하기도 합니다.

그렇다면 암호화폐 시장 조성자의 역할은 정확히 무엇일까요?

일반적으로 프로젝트가 토큰을 출시하면 탈중앙화 거래소(DEX)에 상장할 수 있습니다. 일반적인 단계는 DEX에 X/ETH 또는 X/USDT와 같은 거래쌍을 생성하고, 두 자산을 초기 유동성 풀에 투입하는 것입니다. 예를 들어, X 토큰 100만 개와 ETH 100개를 투입하는 것입니다. 하지만 코인베이스나 바이낸스와 같은 거래소에 상장하려는 프로젝트는 단순히 토큰을 출시하고 사람들이 거래할 것이라고 기대할 수 없습니다. 이는 종종 매수 및 매도 주문이 부족해지는 결과를 초래하기 때문입니다. 이러한 거래소는 유동성을 확보해야 합니다. 즉, 항상 매수 및 매도 의사를 가진 누군가가 있어야 하며, 이러한 역할은 일반적으로 마켓메이커가 담당합니다.

공개적으로 자주 거론되는 거래소나 암호화폐 벤처캐피털(VC)과 달리, 마켓메이커는 베일에 싸여 있습니다. 마켓메이커는 암호화폐 업계에서 중요한 역할을 하지만, 때로는 토큰 가격 하락의 원동력이 되기도 하기 때문에 논란의 여지가 있습니다.

오래된 패턴이 무너진다

전문적인 시장 조작자 그룹은 지난 주기 이후로 암호화폐 시장에 몰려들었습니다.

당시 시장은 알라메다 리서치(Alameda Research), 점프 크립토(Jump Crypto), 윈터뮤트(Wintermute)와 같은 기존 기관들이 장악하고 있었습니다. 이러한 기관들은 고빈도 알고리즘 트레이딩과 막대한 자본을 활용하여 중앙거래소(CEX)의 유동성 공급을 장악했습니다. FTX의 자매 회사인 알라메다는 2021년 강세장 절정기에 비트코인과 이더리움과 같은 주류 자산에 유동성을 공급했으며, 거래량은 전체 시장의 20% 이상을 차지했습니다.

암호화폐 업계의 주요 시장 조성자인 알라메다 리서치(Alameda Research)는 자매 회사인 FTX의 유동성 위기로 파산했습니다. 2022년 11월, 코인데스크(CoinDesk)가 알라메다의 대차대조표를 공개하자 차오저우 자오(CZ)는 알라메다의 모든 FTT를 매각했습니다. 이로 인해 FTX의 유동성이 고갈되었고, 사용자들의 대규모 자금 이탈 사태가 발생했습니다. 조사 결과, FTX가 최대 100억 달러에 달하는 고객 자금을 횡령하여 알라메다에 고위험 거래 및 손실 보전을 위해 대출한 것으로 드러났으며, 이는 악순환의 고리를 형성했습니다. FTX, 알라메다, 그리고 130개 이상의 계열사가 파산 신청을 했고, SBF는 CEO직에서 사임했습니다.

영광스러운 과거를 되돌아보면, 알라메다는 2017년 SBF에 의해 설립되었습니다. 초기에는 암호화폐 차익거래와 양적 거래에 중점을 두었지만, 알고리즘의 강점 덕분에 빠르게 명성을 얻었습니다. 2019년 FTX 출시 이후 알라메다는 FTX의 주요 유동성 공급자가 되었고, FTX의 기업 가치는 320억 달러로 급등했습니다. 알라메다는 수백억 달러의 자산을 운용하며, 강세장 동안 레버리지 거래와 시장 조성을 통해 높은 수익을 창출했습니다. SBF는 암호화폐 억만장자가 되어 업계 내 자선 활동과 규제 옹호 활동을 장려했습니다.

캐롤라인 엘리슨

궁극적인 붕괴는 내부 지배구조의 붕괴에서 비롯되었습니다. 알라메다의 파트너인 엘리슨이 직원 회의에서 고객 자금 횡령을 시인하면서 업계는 큰 충격을 받았습니다. SBF와의 관계는 이 드라마에 불을 지폈습니다. 2023년, 그녀는 검찰의 주요 증인으로 출석하여 SBF가 80억 달러 규모의 사기를 조직했다고 고발했습니다. 7건의 사기 혐의에 대해 유죄를 인정했고, 2024년 징역 2년을 선고받았습니다. 법정에서 그녀는 눈물을 흘리며 사과하며 "제가 상처를 준 사람들을 위해 매일 슬퍼합니다."라고 말했습니다.

알라메다의 높은 레버리지는 시장 변동성에 노출되었고, FTX는 그 공백을 메우기 위해 고객 자금을 불법적으로 차입했습니다. 2023년, SBF는 징역 25년을 선고받았고, 알라메다의 자산은 청산되어 완전히 붕괴되었습니다.

기존 시장 조성자들의 퇴장이나 위축은 진공 기간의 직접적인 원인입니다.

카이코 데이터에 따르면, FTX 폭락 후 일주일 만에 글로벌 암호화폐 유동성이 절반으로 줄었고, 비트코인의 2% 깊이는 수억 달러에서 1억 달러 미만으로 떨어졌습니다.

암호화폐 시장의 초기 유동성 전장에서 Jump Crypto와 Wintermute는 한때 가장 인기 있는 두 세력이었습니다.

전통적인 고빈도 거래 대기업 점프 트레이딩(Jump Trading)에서 출발한 점프 크립토(Jump Crypto)는 심층적인 알고리즘 전문성과 자본력을 바탕으로 2021년 암호화폐 시장에 적극적으로 진출하여 솔라나(Solana) 생태계부터 테라(Terra) 스테이블코인 시스템에 이르기까지 모든 분야에서 두각을 나타냈습니다. 그러나 테라의 파산과 2023년 미국 증권거래위원회(SEC)의 조사 이후, 점프 크립토는 사업 규모를 축소하고 일부 미국 시장에서 철수했으며, 직원의 10% 이상을 해고했습니다.

Wintermute는 유연한 알고리즘 기반 마켓 메이킹과 OTC 서비스를 통해 빠르게 명성을 얻었으며, CeFi 및 DeFi 분야에서 가장 영향력 있는 유동성 공급자 중 하나로 자리매김했습니다. 그러나 2022년 해킹 사건으로 약 1억 6천만 달러의 손실이 발생하면서 급속한 확장의 위험성이 드러났습니다. 이후 Wintermute는 무모한 확장을 지양하고 점차 더욱 정교한 운영 방식으로 전환해 왔습니다.

이 두 가지 궤적은 지난 5년간 암호화폐 시장 조성자들의 급격한 성장에서 신중한 위축까지, 즉 고빈도 차익거래에서 생태적 지원, 그리고 과감한 위험 감수에서 꾸준한 생존까지, 거의 모든 과정을 압축적으로 보여줍니다. 시장 조성자들은 한때 시장의 번영을 지지했지만, 이제는 위험과 유동성 사이의 균형을 맞추는 법을 터득했습니다.

하지만 시장이 위축되고 신중해지는 가운데, 거시적 요인과 미시적 요인 모두 새로운 진입자들을 시장에 끌어들이고 있습니다. 2023-2024년 연방준비제도(Fed)의 금리 인하는 자본 유입을 촉진할 것이며, 2024년 비트코인 반감기 이후 시장 사이클이 시작될 것입니다. 토큰 발행의 새로운 물결이 일고 있습니다. 등록, 리스테이킹, 밈 코인, AI 프록시, 스테이블코인 열풍, RWA, 그리고 미국 온체인 주식 등이 모두 뜨거운 감자입니다. 더욱이, 미국 현물 ETF는 인상적인 성과를 거두며 상당한 자금을 유치하고 있습니다.

SoSoValue 데이터에 따르면, 8월 28일 기준 비트코인 현물 ETF는 총 541억 9천만 달러의 순유입을 기록했고, 이더리움 현물 ETF는 총 136억 4천만 달러의 순유입을 기록했습니다. 완화된 규제 환경 또한 주요 요인입니다. 트럼프 대통령은 2025년 1월 취임 이후 디지털 자산, 블록체인 기술 및 관련 기술의 책임 있는 성장에 대한 지원을 강조해 왔으며, 바이든 행정부의 관련 정책을 철회했습니다. 또한, 이 명령은 시장 구조, 감독, 소비자 보호 및 위험 관리를 포괄하는 연방 규제 프레임워크를 제안하기 위해 국가경제위원회(NEC) 내에 디지털 자산 실무그룹을 설립했습니다.

또한 업계의 기술적 문턱이 끊임없이 낮아지고, 프로젝트 당사자의 요구 사항도 변화하면서 업계의 재편이 이루어지고 있습니다.

새로운 엘리트의 부상

이러한 공백의 중요성은 새로운 시장 참여자들에게 충분한 여지를 제공한다는 것입니다. 대표적인 시장 참여자로는 Flow Traders, GSR의 신설 사업부, 그리고 DWF Labs가 있습니다. 이들의 핵심 구성원들은 다양한 배경을 가지고 있으며, CEX/DEX 시장 조성, 장외거래(OTC), 그리고 구조화 상품 시장을 아우르는 사업 영역을 가지고 있습니다.

플로우 트레이더스

네덜란드에 본사를 둔 글로벌 유동성 공급 기업인 플로우 트레이더스(Flow Traders)는 상장지수상품(ETP)으로 명성을 얻었지만, 2023년 디지털 시대의 흐름을 포착하는 노련한 항해사처럼 암호화폐 분야로 과감하게 전환했습니다. 퀀트 트레이딩 전문가와 금융 엔지니어 등 다양한 분야의 전문가들로 구성된 플로우 트레이더스 팀은 탄탄한 팀 중심 문화를 강조합니다. 암스테르담에 위치한 플로우 트레이더스 본사는 월가와 실리콘밸리의 뛰어난 인재들이 모여 마치 최첨단 실험실과 같습니다.

토마스 스피츠

2025년 7월, 플로우 트레이더스는 토마스 스피츠를 신임 CEO로 임명했습니다. 전 임원인 그는 크레디 아그리콜 CIB에서 20년 이상 다양한 고위직을 역임하며 뛰어난 경력을 쌓았으며, 국제 팀 관리 및 다문화 이니셔티브를 주도하는 풍부한 경험을 보유하고 있습니다. 그는 MiCAR 호환 스테이블코인인 올유니티(AllUnity) 개발을 주도했으며, DWS 및 갤럭시 디지털과 협력하여 토큰화 자산 환경을 혁신했습니다.

2025년 2분기 순거래수익은 1억 4,340만 유로로 전년 대비 80% 증가했습니다. Flow Traders는 크로스체인 및 기관급 마켓메이킹에 탁월하여 지속적인 유동성을 제공합니다. 현재 제3자 데이터 모니터링에 따르면 AVAX, LINK, DYDX, GRT, STRK, PROVE, WCT, PARTI, ACX, EIGEN 등의 토큰이 거래되고 있습니다. 특히, 2024년 중반, Flow Traders는 독일 정부가 압류된 비트코인을 원활하게 처리하여 유통 시장의 급격한 하락을 방지하는 데 기여했습니다.

Flow Traders는 자체 자금과 알고리즘 수익을 활용해 사업을 확장하는 반면, GSR은 Pantera Capital과 같은 VC의 투자를 통해 자금의 일부를 조달합니다.

모니터링 데이터에 따르면 현재 시장 조성 펀드는 1,694만 달러이며, 펀드 잔액은 역사적 범위의 하단으로 떨어졌습니다.

GSR 마켓

GSR Markets는 홍콩에 본사를 둔 알고리즘 기반 디지털 트레이딩 회사입니다. GSR Markets는 자체 소프트웨어를 활용하여 다양한 디지털 자산 클래스에 대한 주문 실행 솔루션을 제공하고 유동성을 확보합니다. 주로 전직 헤지펀드 트레이더와 블록체인 엔지니어로 구성된 다양한 팀은 뉴욕과 런던 지사의 글로벌 인재를 활용하여 기관 투자자 수준의 시장 조성, 장외(OTC) 거래 및 위험 관리를 제공합니다. GSR의 시장 조성 역량은 정교한 위험 헤지와 글로벌 연결성을 특징으로 합니다. GSR은 수십 개의 거래소와 연결하여 매수자와 매도자 모두에게 양방향 유동성을 제공하며, 고빈도 알고리즘을 활용하여 변동성을 관리합니다.

2023년, GSR은 규제 당국의 감시를 피하기 위해 미국 내 거래 규모를 축소했고, CFO를 비롯한 고위 임원진이 사임했습니다. 2024년, GSR은 순수 거래 기업에서 생태계 파트너로 전환했습니다. 2025년 컨센서스 서밋에서 파트너 조쉬 리즈먼은 "DeFi와 CeFi 통합이 미래이며, 우리는 다음 단계를 준비하고 있습니다."라고 말했습니다.

리즈먼은 한때 자신의 서버를 이용해 이더리움을 채굴하여 첫 금화를 모았습니다. 그의 과거 이력은 매우 인상적입니다. 그는 도이체방크, 소시에테 제네랄, 서클과 같은 전통적인 암호화폐 기업에서 수년간 근무했습니다. 그의 리더십 하에 GSR은 영국 금융감독청(FCA)과 싱가포르 통화청(MAS)으로부터 라이선스를 취득한 업계 최초의 암호화폐 유동성 공급자가 되었습니다.

조쉬 리즈먼

공개된 정보에 따르면, WCT, RNDR, FET, UNI, SXT, SPK, RSC, GALA, HFT, PRIME, ARKM, BIGTIME, USUAL, MOVE, BAN, TAI, PUFFER, ZRO, IINCH, ENA, WLD를 포함한 알트코인에 대한 GSR 시장이 존재합니다. 자세히 살펴보면, 바이낸스에 상장된 일부 알트코인의 경우, 해당 통화에 대한 GSR 시장은 상장 후 급격한 하락보다는 일정 기간 동안 가격 상승을 경험하는 경우가 많습니다.

아캄 데이터에 따르면, 현재 공개 주소에서 마켓메이킹 자금은 1억 4,376만 달러입니다. 주요 마켓메이킹 거래소는 바이낸스입니다. 자금 잔액은 적정 수준을 유지하고 있습니다.

DWF 랩스

DWF Labs는 2022년에 설립되었습니다. 매니징 파트너인 안드레이 그라체프는 전통적인 트레이딩 경험을 가지고 있으며, 이전에는 후오비 러시아의 대표를 역임했습니다. 그는 18세에 물류 업계에 입문하여 2014년부터 전통적인 시장에서 트레이딩을 시작했습니다. 이후 전자상거래 분야로 전향했고, ETH가 7달러에서 350달러로 상승하면서 수익을 올리면서 암호화폐 여정을 시작했습니다.

그는 다섯 개의 중국식 문신을 하고 있으며, 자신의 리더십 하에서 DWF를 둘러싼 논란을 자랑스러워합니다. DWF는 VC, OTC, 인큐베이터, 생태계, 펀드레이저, 이벤트 브랜드, TVL 제공업체, DeFi 테이커, 어드바이저, 코인 상장 담당자, HR, 홍보/마케팅 회사, KOL, RFQ(견적 요청) 플랫폼 등 다양한 역할을 수행합니다.

2023년부터 2025년까지 400개 이상의 프로젝트에 총 2억 달러가 넘는 금액이 투자될 예정입니다.

DWF는 주로 동아시아 프로젝트와 다양한 신규 및 기존 센티멘트 테마 자산을 대상으로 마켓메이킹을 진행합니다. 공개된 정보에 따르면 DWF는 SOPH, MANTA, YGG, IOST, JST, MOVE, CAT, MONKEY, ID, XAI, LADYS 등 알트코인을 마켓메이킹하고 있습니다. 흥미롭게도 DWF Labs의 공식 마켓메이커 주소에는 현재 900만 달러 미만의 자금이 있습니다.

많은 신흥 기업들이 웹 3 벤처 캐피털의 지원을 확보하거나 거래 수익을 통해 사업을 확장했습니다. DWF Labs의 자체 자본은 눈덩이처럼 불어나 2023년에서 2024년 사이에 가장 활발한 투자자가 되었습니다. 2025년까지 "벤처 캐피털 + 시장 조성 + 인큐베이션" 모델은 다양한 내러티브 분야를 포괄했습니다. 이러한 자금 조달원 덕분에 신흥 기업들은 이러한 저개발 시기에도 신속하게 자본을 투입할 수 있었습니다. 예를 들어, DWF Labs는 2024년에 AI 및 RWA 프로젝트에 자체 자본을 투자하여 상당한 눈덩이 효과를 창출했습니다.

보다 유연한 토큰 인센티브 기반 프로토콜 파트너십 모델이 일반적이며, 일부는 투자와 시장 조성을 직접 결합합니다. 예를 들어, DWF Labs는 2025년 Falcon Finance에 스테이블코인 지원을 제공하여 연간 12~19%의 수익률을 달성했지만, 부실 채권 관련 논란을 불러일으켰습니다. GSR은 0x API를 통해 유동성을 통합하여 프로젝트들이 이더리움 메인넷에서 효율적인 거래를 달성할 수 있도록 지원합니다. Jupiter Aggregator는 Solana에서 최적의 경로를 제공하며, Flow Traders와 같은 신흥 기업들은 이를 활용하여 기술적 진입 장벽을 낮추고 있습니다. 이러한 혁신은 신흥 기업들이 기존의 중앙 집중식 모델과 대조적으로 분열된 시장에서 두각을 나타낼 수 있도록 합니다.

논쟁

마켓메이커의 부상은 항상 논란을 동반합니다. 이번 주기에서 가장 빠르고 논란이 많은 상승은 DWF Labs일 것입니다.

2023년 9월 개최된 토큰 2049 포럼에서 공동 창립자 안드레이 그라체프는 "웹 3 커넥트" 회의 후 초대에 감사를 표하는 트윗을 올렸습니다. 예상치 못하게 시장 조성자 GSR은 트위터를 통해 DWF Labs가 이 포럼 참가자들, 즉 시장 조성자 GSR, 윈터뮤트, 그리고 OKX와 함께할 자격이 없다고 분노하며, 이는 자신들을 모욕하는 행위라고 반박했습니다.

GSR은 2023년 말에도 DWF Labs와 같은 악의적인 행위자들이 여전히 많은 관심을 끌 수 있다는 사실에 깊은 슬픔을 표했습니다. 또 다른 마켓메이커인 Wintermute의 CEO인 예브게니 가이보이는 해당 트윗에 '좋아요'를 눌렀습니다. 더욱 흥미로운 점은 마켓메이커 GSR이 공유한 행사 사진에서 안드레이 그라체프의 이름을 갑자기 삭제했다는 것입니다. 예브게니는 안드레이 그라체프를 폭로하는 트윗을 게시하며, 그의 광범위한 과거와 암호화폐 역사상 가장 악명 높고 규모가 큰 사기인 원코인(OneCoin)과의 관련성을 폭로했습니다. 그러나 예브게니는 주로 해당 기사에서 DWF Labs의 저조한 투자 실적을 요약한 부분에 대해 언급하며 DWF Labs를 "잘못된 마켓메이커"라고 비난했습니다.

안드레이는 포어사이트 뉴스와의 인터뷰 에서 비판과 불만에 개의치 않는다고 밝혔습니다. "올바르고 합법적인 범위 내에서 운영한다면, 어떤 방식이 효과적이라고 입증된다면 우리는 그 방식을 채택할 것입니다. 다른 사람들의 의견에 신경 쓰지 않으며, 경쟁사의 비판이나 불만도 두려워하지 않습니다."

이는 시장 조성자들 간의 사소한 갈등 사건 중 하나일 뿐입니다. 시장 조성자와 프로젝트 소유주 간의 담합은 투자자들 사이에 큰 소동을 일으켰습니다.

2025년 4월 말, 2단계 프로젝트인 Movement는 Web 3 Port를 공식 마켓메이커로 고용하고 유동성 공급을 위해 6,600만 MOVE 토큰을 대여했습니다. 그러나 실제로 이 토큰은 Rentech라는 회사로 이전된 것으로 알려졌는데, Rentech는 Web 3 Port의 대리인 또는 그림자 회사로 확인되었습니다. 이 이전은 내부 사기 또는 고의적인 실행과 관련이 있었을 가능성이 있습니다. 계약서에는 MOVE의 시가총액이 50억 달러에 도달하면 Rentech가 토큰 판매 수익의 일부를 받을 권리가 있다고 명시되어 있었습니다. 이는 가격 조작을 부추겼습니다.

MOVE 토큰이 공식 출시된 후, Rentech는 가격을 조작하여 시가총액 50억 달러를 돌파한 후 다음 날 3,800만 달러 상당의 토큰(전체 공급량의 약 5%)을 매도했습니다. 이러한 매도세는 MOVE 가격 폭락의 직접적인 원인이 되었습니다. 최초 최고가인 1.45달러에서 86% 폭락하여 단 하루 만에 20~30%의 하락을 기록하며 시가총액 수십억 달러를 증발시켰습니다. 이러한 행태가 공개되자 연쇄 반응이 발생했습니다. 내부 소식통에 따르면 Movement의 공동 창립자인 루시 만체(Rushi Manche)가 계약 체결에 관여했을 가능성이 있으며, 프로젝트 측은 "기만당했다"고 주장하지만, 계약 세부 정보에는 알려지지 않은 중개인과 컨설턴트가 개입한 사실이 드러났습니다.

마지막으로 Movement Labs는 Manche의 공동 창립자 직책을 해고하고 Move Industries로 이름을 변경했습니다. 바이낸스는 또한 해당 마켓메이커의 수익을 동결하고 바이낸스에서 마켓메이킹을 금지했습니다.

하지만 이로 인한 부정적인 영향은 돌이킬 수 없습니다. MOVE의 가격은 최고치 대비 10배 이상 폭락했고, 대부분의 투자자는 큰 손실을 입었습니다.

defiLlama 데이터에 따르면, TVL도 최고 1억 6,600만 달러에서 5,000만 달러로 폭락해 300% 이상 감소했습니다.

이러한 전형적인 부정적 사건은 프로젝트 당사자와 시장 조성자 간의 공모를 드러냈습니다.

이는 업계 전체가 근본적인 문제를 되돌아보게 하는 계기가 되었습니다. 계약 및 인센티브 메커니즘과 관련하여, 마켓메이커 계약은 시가총액 기준과 같은 조작적인 인센티브를 지양해야 하며, 환매 의무와 투명한 감사를 명확하게 정의해야 합니다. Movement 사례는 비밀스러운 중개인이 쉽게 사기로 이어질 수 있음을 보여줍니다. 투명성과 관련하여, 프로젝트는 마켓메이커 세부 정보, 토큰 전송 기록, 그리고 약정 이행(예: 환매)을 공개해야 합니다. 지연된 에어드랍과 이행되지 않은 약속은 신뢰 문제를 악화시키고 커뮤니티 침식으로 이어질 수 있습니다.

신생 프로젝트는 설립자가 의심스러운 거래에 연루되는 것을 방지하기 위해 내부 감독을 강화해야 합니다. 리더십의 성실성은 프로젝트의 생존에 필수적입니다. 토큰 발행이 소매 투자자들의 유동성 확보만을 목적으로 한다면, 결과적으로 상호 해로운 결과를 초래할 것입니다.

요약

암호화폐 거래소에 스포트라이트가 비추는 가운데, 유동성 흐름을 진정으로 장악하는 거물들은 데이터의 홍수 속에 숨어 있는 경우가 많습니다. 디지털 금융계의 "다크풀 운영자"인 마켓메이커들은 이름을 공개적으로 밝히기보다는 체인상에서 조용히 코드를 공유하는 것을 선호합니다. RootData가 최근 파악한 63개의 활성 좌표 중 상위권 플레이어들의 거래량만으로도 시장을 좌지우지할 수 있으며, Web 3 Port, Kronos Research, B2C2 등 더 많은 기업들이 알고리즘을 사용하여 수조 달러 규모의 유동성 네트워크를 구축하고 있습니다.

그들의 사무실에는 개선문은 없고, 끊임없이 주문이 쏟아져 들어올 뿐입니다. 그들의 이름은 언론에 거의 보도되지 않지만, 특정 토큰 시장을 순식간에 얼어붙게 하거나 부풀릴 수 있습니다. 온체인에서 정체불명의 대규모 주문의 흔적을 추적하다 보면, 그림자 같은 마켓메이커가 정교하게 설계한 "유동성 함정"에 발을 디딘 것일지도 모릅니다. 그리고 이 모든 것은 그들의 방대한 전략 매트릭스의 표면적인 물결일 뿐입니다.

현재 알려진 좌표는 63개이지만, 어둠 속의 숲에는 표시되지 않은 눈 쌍이 몇 쌍이나 있을까요?"