모든 거래는 6월 30일까지 중단되어야 하며, 그렇지 않을 경우 형사 처벌을 받게 됩니다. 싱가포르 통화청(MAS)이 5월 30일 발표한 이 성명은 아시아 웹3 업계에 폭탄선언을 던졌습니다.
한때 암호화폐 안전 피난처로 알려졌던 싱가포르는 현재 전환 기간을 0으로 제한하는 강경한 입장을 취하고 있으며, 모든 무면허 디지털 토큰 서비스 제공업체(DTSP)의 완전 철수를 요구하고 있습니다. 집 안의 소파, 공용 책상, 임시 부스 등 이러한 모든 공간은 MAS가 정의하는 사업장의 광범위한 정의에 포함됩니다. 싱가포르에서 디지털 토큰 관련 사업을 하는 한, 국내외를 불문하고 해당 서비스 제공업체는 반드시 허가를 받고 관련 규정을 준수해야 하며, 그렇지 않으면 범죄로 간주됩니다.
본 논문은 정책 시행 과정에서 여러 국내 허가 기관(MetaComp 등)의 현장 관찰 결과를 참고하고, 원안과 시장 피드백을 결합하여 이 대규모 정리 작업의 정책 논리, 업계 반응, 그리고 향후 방향을 합리적으로 복원하고자 합니다. 규제 외에도 금융 인프라와 신뢰 메커니즘의 심층적인 재건이 더욱 중요하다고 생각합니다.
01 철권통치: 싱가포르의 규제 논리의 급진적 변화
이 규제 폭풍의 핵심은 금융서비스시장법(FSM법) 137조입니다. 이 조항은 싱가포르를 규제 차익거래의 천국으로 만들어버린 역사를 끝맺습니다. 이 조항에 따라 싱가포르에 사업장을 두고 해외에서 디지털 토큰 서비스를 제공하는 모든 개인이나 기관은 DTSP 라이선스를 취득해야 합니다.
새로운 규정의 핵심은 관찰 감독 논리로, MAS가 현지 웹3 업체에 대한 포괄적인 감독을 공식적으로 시작했음을 의미합니다. MAS가 정의한 디지털 토큰 서비스는 토큰 발행, 수탁 서비스, 중개 매칭 거래, 이체 결제 서비스, 검증 및 거버넌스 서비스 등 암호화폐 사업의 거의 모든 측면을 포괄합니다.
면허가 없으신가요? 떠나는 수밖에 없습니다. MAS는 그때까지 면허가 없는 사업자는 즉시 해외 사업을 중단해야 한다고 명시했습니다. 신청 진행 중 상태는 법적 존속의 근거로 인정되지 않습니다.
싱가포르는 왜 그렇게 단호한 걸까요? 그 답의 핵심은 국가의 재정적 평판을 극도로 방어하는 데 있습니다. 2022년 FTX 폭락은 싱가포르 국부펀드인 테마섹에 손실을 초래했고, 이는 싱가포르의 재정적 평판을 심각하게 훼손했으며, 정책 긴축의 직접적인 도화선이 되었습니다.
MAS는 문서에서 디지털 토큰 서비스가 강력한 국경 간 익명성을 갖추고 있으며 자금 세탁 및 테러 자금 조달과 같은 불법 활동에 쉽게 악용될 수 있다고 거듭 강조했습니다. 싱가포르에 기반을 둔 이러한 기업들이 문제에 직면하게 되면, 싱가포르는 전 세계적인 여론과 규제 압력에 직면하게 될 것입니다.
02 생존을 위한 싸움: 암호화폐 기업들의 어려운 선택
새로운 규정이 발표되자마자 싱가포르의 Web3 실무자들은 곧바로 여러 진영으로 나뉘었습니다.
토큰화된 운영 프로젝트의 설립자는 규제는 성숙한 사업 모델과 명확한 구조를 갖춘 기업에 도움이 되어야 합니다. 소규모 팀의 경우, 규제 기관과의 거래에 많은 시간과 자원을 투자하는 것은 감당하기 힘든 부담입니다.라고 인정했습니다. 그는 싱가포르를 완전히 떠나는 가능성도 배제하지 않았습니다.
DTSP 라이선스 신청은 쉬운 일이 아닙니다. 기업은 25만 싱가포르 달러의 초기 자본금, 상주 준법감시인, 독립적인 감사 기구를 갖추고, 스타트업에게는 매우 높은 기준인 자금세탁방지(AML) 및 테러자금조달방지(CFT) 요건을 충족해야 합니다.
하지만 싱가포르에서 오랫동안 거주해 온 현지 업계 관계자들은 다른 견해를 가지고 있다. 사실, 최근 몇 년 동안 싱가포르의 Web3 분야 규제 정책은 급격한 변화를 겪지 않았지만, 기존 프레임워크를 명확화하고 개선하는 데 더 중점을 두었습니다.
MAS의 규제 초점은 디지털 지불 토큰(DPT)과 자본 시장 속성을 지닌 토큰에 맞춰져 있으며, 유틸리티 토큰과 거버넌스 토큰은 현재 MAS의 핵심 규제 대상이 아닙니다.
개인 투자자들은 규제의 모호한 영역에 놓이게 되었습니다. 수년간 OTC 거래에 깊이 관여해 온 한 투자자는 이렇게 말했습니다. MAS의 현재 목표는 이러한 규제의 물결을 활용하여 표준화가 덜 된 일부 KOL과 분산된 집단에 경종을 울리는 것입니다.
최근 일부 KOL과 거래소 종사자들은 사업을 중단하거나 여행을 가거나 활동을 중단하기로 결정했습니다.
03 두 도시 이야기: 홍콩과 두바이의 인재 쟁탈전 - 과연 낙원이란 것이 존재할까?
싱가포르가 문을 닫았을 때, 홍콩과 두바이는 거의 동시에 문을 열었습니다.
싱가포르에 새로운 규정이 도입된 후, 홍콩 입법부의 한 의원은 소셜 플랫폼 X에 직접 이렇게 외쳤습니다. 현재 싱가포르에서 관련 산업에 종사하고 있고 본사와 직원을 홍콩으로 이전하는 데 관심이 있다면, 저는 기꺼이 도와드리고 홍콩에서 성장하시길 바랍니다!
홍콩의 매력은 단순히 권유에만 있는 것이 아닙니다. 싱가포르가 새로운 규정을 발표한 날인 2025년 5월 30일, 홍콩특별행정구 정부는 스테이블코인 조례를 관보에 공표함으로써 공식적으로 세계 최초로 법정화폐 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 체계를 구축한 관할권이 되었습니다.
이 규정의 핵심 혁신은 엄격한 접근성, 강력한 준비금, 보장된 상환에 있습니다. 발행자는 최소 2,500만 홍콩 달러의 등록 자본금으로 라이선스를 신청해야 합니다. 100% 법정 통화 준비금 + 독립적 보관 + 월별 감사 규제 메커니즘이 구현되었습니다. 사용자는 언제든지 액면가로 스테이블코인을 상환할 수 있습니다.
동시에 두바이는 전례 없는 방식으로 글로벌 암호화폐 커뮤니티의 주목을 받고 있습니다. 토큰 2049 컨퍼런스에서 나온 하비비, 두바이로 오세요라는 유명한 문구는 두바이의 암호화폐 인재 경쟁을 생생하게 보여줍니다.
두바이는 기업들에게 매우 경쟁력 있는 조세 환경을 제공합니다. 연매출 300만 UAE 디르함(약 81만 5천 달러) 미만인 기업은 법인세가 면제됩니다. 또한 두바이는 세계 최초의 독립 디지털 자산 규제 기관인 가상자산규제청(VARA)을 설립하여 일관되고 진보적인 규제 환경 구축에 전념하고 있습니다.
하지만 우리가 두 팔 벌려 따뜻한 위로와 따뜻한 말을 외치며 거리낌 없이 앞으로 나아갈 수 있을까요? 저는 심각한 의문을 품습니다. 첫째, 감독의 세계화 추세가 점점 더 뚜렷해지고 있습니다. 특정 지역이나 국가가 세계화의 흐름과 환경으로부터 독립하여 규칙을 준수하지 않고 이익만 누릴 수는 없습니다. 만약 그렇다면, 그 국가나 지역은 끝없는 세계 자본 흐름 속에서 감독의 세계화에 의해 자동적으로 보호받게 될 것이므로, 아무도 감히 위험을 무릅쓰고 이를 감행하려 하지 않습니다. 둘째, 웹3든 스테이블코인이든, 본질적으로 기존의 주권적 금융 감독과 주권적 신용 화폐 중심 시스템 하에서, 그것들은 침묵의 행인에서 갑자기 주목을 받게 되었습니다. 이는 기술 혁신과 응용이 흡수되는 정상적인 탈출구이자 결과입니다. 왜 이렇게 많은 사람들이 이 정보를 보고 듣고 충격과 실망을 느끼는지 놀랍습니다. 전 세계는 여전히 규칙과 상호 신용의 암묵적 이해에 기반하여 운영되고 있습니다. 소위 유토피아 세계는 없습니다. 어쩌면 이 유토피아가 어떤 사람들이 갈망하는 최고의 집일지도 모릅니다. 죄송하지만, 지금은 아닙니다. 지금 당장은 아닙니다. 암호화폐의 물질적 세계는 아닙니다!!!
04 스테이블코인과 RWA: 새로운 규제 시대의 기회의 땅 - 변화하는 새장과 변화하는 새들의 게임
이러한 규제적 지진 속에서 스테이블코인과 실제 자산 토큰화(RWA)가 가장 큰 개발 잠재력을 가진 분야가 되고 있습니다.
스테이블코인 시장은 폭발적인 성장을 경험하고 있습니다. 도이체방크 자료에 따르면, 2020년 스테이블코인의 총 시장 가치는 약 200억 달러였으며, 2025년 5월까지 2,497억 달러로 급증하여 5년 만에 1,100% 이상 증가했습니다.
국경 간 결제에서 스테이블코인의 활동은 지속적으로 증가하고 있습니다. 데이터에 따르면 지난 12개월 동안 국경 간 결제에서 스테이블코인의 결제 규모는 2조 5천억 달러에 달했으며, 이는 2020년의 10배에 달하는 수치입니다.
동시에, RWA(실제 자산 토큰화)는 차세대 1조 달러 시장으로 부상하고 있습니다. 2025년 6월 초 기준, 온체인 RWA의 총 가치는 231억 달러(스테이블코인 제외)로 전년 대비 110% 이상 증가했습니다.
전 세계적으로 디지털 화폐 코인 발행권의 주도권이 국가 간 경쟁의 초점이 되고 있습니다. 홍콩 외에도 미국, 유럽 연합, 아프리카 등 여러 국가와 지역이 스테이블코인의 주도권을 놓고 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다.
미국은 달러의 글로벌 통화 시스템에서 지배력을 강화하기 위해 스테이블코인을 국가 전략 궤도에 포함시키려는 GENIUS 법안을 출범시켰고, EU의 암호 자산 시장 규제법은 통일된 규제 프레임워크로 디지털 금융 질서를 재정의하려 하고 있습니다.
05 라이선스 소지자의 해자: 새로운 환경에서의 전략적 이점 - 신뢰의 대가이지만 개척자에게는 기회이기도 합니다.
이러한 규제 변화 속에서 높은 장벽을 극복하고 성공적으로 라이선스를 취득할 수 있는 기관들은 점차 명확한 경쟁 장벽을 구축하고 있습니다. MAS 공식 웹사이트에 따르면, 현재까지 Coinbase, Circle, MetaComp를 포함하여 33개 회사만이 디지털 결제 토큰(DPT) 라이선스를 취득했습니다.
이러한 기관들은 더 이상 단순한 서비스 제공업체가 아니라, 새로운 금융 질서에 따라 신원 확인을 먼저 완료한 화이트리스트 회원입니다. MetaComp도 그중 하나입니다. MAS(금융통화청)의 인가를 받은 대형 결제 기관(MPI)인 MetaComp는 국경 간 결제 및 DPT(투자자문) 사업 라이선스를 보유하고 있을 뿐만 아니라, 모회사인 Alpha Ladder Finance의 지원을 받아 결제, 증권, 보관, 파생상품 등 여러 라이선스를 포괄하는 포괄적인 규정 준수 시스템을 구축했습니다.
이 아키텍처에는 다음이 포함됩니다.
• 디지털 토큰 지불 및 국경 간 지불 서비스를 포괄하는 대규모 지불 기관(MPI) 라이센스
• RMO(Recognized Market Operator) 자격
• 증권거래, 파생상품, 집합투자제도를 포함한 다수의 CMS(자본시장서비스) 라이선스 보유
• 전통적인 자본 시장 자산과 자산 토큰을 관리할 수 있는 전문 보관 라이선스
• 독립 감사, 자금세탁방지(AML), 테러자금조달방지(CFT) 메커니즘.
이러한 라이선스의 조합을 통해 합법적으로 스테이블코인 거래와 디지털 자산 청산을 제공할 수 있을 뿐만 아니라 실제 자산(RWA) 토큰의 규정 준수 발행도 지원하여 새로운 규제 환경에서 매우 희귀한 금융 인프라 플랫폼이 될 수 있습니다.
이러한 추세가 싱가포르에만 국한되지 않는다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 전 세계적으로 스테이블코인과 RWA(실시간 통화 계약)에 대한 규제가 가속화되고 있습니다. 예를 들어, 미국은 2024년에 GENIUS 법안을 제정하여 미국 달러의 세계적 지배력을 강화하기 위한 국가 전략에 스테이블코인을 포함시키려 했습니다. 유럽 연합 또한 통일된 규제 체계를 구축하기 위해 암호화폐 시장 규제법(MiCA)을 통과시켰습니다. 이러한 신호들은 미래의 디지털 금융 참여자들이 기술적으로 진보해야 할 뿐만 아니라, 규제를 먼저 준수해야 함을 시사합니다.
이러한 맥락에서 컴플라이언스 자체가 매우 높은 기준을 가진 새로운 희소 자원으로 부상하고 있습니다. MetaComp는 전 세계 공인 기관들과 협력 네트워크를 구축하고 동남아시아, 중동, 중앙아시아, 아프리카, 남미 지역에 현지화된 결제 기반을 구축했습니다. 자체 개발한 StableX 지능형 엔진 시스템과 AI 및 다중 통화 경로 알고리즘을 결합하여 미국 달러와 스테이블코인 간의 최적의 라우팅 및 즉각적인 결제를 실현하여 컴플라이언스 준수 하의 글로벌 자본 흐름에 대한 고효율 저비용 솔루션을 제공합니다.
반면, 알파 래더는 2021년부터 RWA에 대한 탐색을 시작했으며, 탄소 중립 토큰, 머니펀드 토큰 등의 프로젝트를 연이어 출시하여 구조 설계, 법률 준수, 보관 감사에 이르는 엔드투엔드 발행 플랫폼을 구축하고 있으며, 녹색 금융, 전통 증권, 국경 간 자산 체인에 대한 서비스에 중점을 두고 있습니다.
이러한 레이아웃은 시장 전략이 아니라, 엄격한 규정 준수와 수년간의 실무 경험을 바탕으로 한 전략적 구조입니다. 향후 10년 동안 GENIUS 법과 각국의 감독이 강화됨에 따라 규정 준수 역량은 업계의 분수령이 될 것입니다. 사전 허가, 탄탄한 결제 네트워크, 그리고 RWA 발행 구조를 갖춘 선구자들이 규칙을 정립하고 새로운 글로벌 디지털 금융 질서 속에서 꾸준히 발전해 나갈 것으로 기대됩니다.
