원저자: TechFlow
2차 시장의 부침은 더 이상 암호화폐 산업의 전부가 아닙니다.
올해 암호화폐 업계에서는 합병과 인수가 새로운 표준이 되어가고 있습니다.
6월 3일, 낮은 임계값의 주식 및 암호화폐 거래로 유명한 Robinhood가 룩셈부르크 암호화폐 거래소 Bitstamp를 현금 2억 달러에 인수했습니다.
암호화폐 시장에서는 성숙한 기업을 인수하는 것이 직접 투자하는 것보다 훨씬 비용 효율적입니다. 처음부터 시작하는 대신 합병 및 인수를 통해 효율성을 높이는 것이 더 좋습니다.
이러한 전략은 암호화폐 산업 전반에 확산되고 있는 것으로 보이며, 올해는 거래소부터 결제 인프라, 파생상품 시장에 이르기까지 자본의 대규모 인수가 빈번하게 발생했습니다. 모든 참여자가 완전히 일관된 이해관계를 가지고 있는 것은 아니지만, 그들의 동기는 거의 동일합니다.
시장에 진입하는 기업은 서로 뭉쳐서 따뜻함을 느끼고 더 크고 강해지기를 바라는 반면, 시장에서 나가는 기업은 좋은 가격에 팔아서 반전을 이루기를 바랍니다.
로빈후드를 포함하여 올해 업계에는 5건의 주요 인수가 있었습니다. 아래에서 자본 계산에 어떤 역학 관계가 숨겨져 있는지 살펴보겠습니다.
1. Robinhood의 Bitstamp 인수: 글로벌 라이선스를 향한 빠른 길
인수 금액: 2억 달러
인수사업 : 거래소
가장 먼저 알아야 할 점은 Bitstamp가 50개 이상의 규제 라이선스를 보유하고 있으며, 규정 준수와 기관 고객 기반으로 유명하다는 것입니다.
이 거래소는 가장 오래된 암호화폐 거래소 중 하나이며, 공개 데이터에 따르면 현재 5,000개의 기관과 50,000명의 개인 사용자에게 서비스를 제공하고 있습니다.
말할 필요도 없이 Robinhood는 미국 최고의 소매 거래 플랫폼입니다. 이전에는 주로 미국 소매 투자자들의 주식 및 암호화폐 거래 수익에 의존했습니다. 일부 언론 전문가들은 Robinhood가 Bitstamp를 인수함으로써 단번에 글로벌 시장에 진출하여 오랜 기간의 라이선스 신청과 고객 확보 절차를 생략하고 유럽, 영국, 아시아로 빠르게 확장했다고 분석했습니다.
더 중요한 점은, Bitstamp의 기존 기관 고객을 통해 Robinhood도 기관 거래량을 새로운 성장 엔진으로 전환할 수 있다는 것입니다.
기관 거래량 덕분에 Robinhood는 꾸준한 수익을 창출하며, 이는 소매 시장의 변동성을 보상해줍니다.
이 거래의 중요성은 숫자에만 국한되지 않습니다.
로빈후드는 자체 글로벌 플랫폼 구축에 드는 막대한 비용을 절감했을 뿐만 아니라, 비트스탬프의 규정 준수에 대한 명성을 활용하여 기관 투자자들의 신뢰를 얻었습니다. 시장 측면에서는 코인베이스와 같은 암호화폐 거대 기업에 대한 로빈후드의 도전이 될 수 있으며, 개인 투자자와 기관 투자자 모두에게 동등한 가치를 부여하는 전략은 브랜드 포지셔닝을 재편할 가능성이 있습니다.
2. Stripe, 결제 대기업의 암호화폐 레이아웃인 Bridge Network 인수
인수 금액: 11억 달러
인수 사업: 스테이블코인
2025년 초, 결제 대기업 Stripe는 11억 달러에 스테이블코인 스타트업 Bridge Network를 인수하면서 암호화폐 분야로의 첫 큰 발걸음을 내디뎠습니다.
브리지 네트워크는 스테이블코인 인프라에 중점을 두고 있으며, 중소 금융 기관을 포함한 기업에 국경 간 지불 및 결제 솔루션을 제공합니다.
온라인 결제 분야의 글로벌 리더인 Stripe는 암호화폐 분야에서 거의 움직임을 보이지 않았습니다. 이번 인수는 결제 업계의 거물이 스테이블코인의 잠재적 기회를 감지한 결과이며, 자체 결제 사업이 구축한 채널과도 잘 맞아떨어집니다.
Stripe의 계산은 매우 현명합니다. 연구 개발에 수년을 들이는 대신, Bridge의 기성 기술을 직접 통합하여 암호화된 결제의 상용화를 가속화하는 것이 더 낫습니다.
Bridge 인수를 통해 Stripe는 결제 블록체인을 개발하고 스테이블코인을 처음부터 발행하는 등의 복잡한 과정을 거치지 않고도 성숙한 스테이블코인 기술과 고객 네트워크를 신속하게 확보할 수 있었습니다.
이번 계약을 통해 Stripe는 글로벌 결제 시장에서 경쟁력을 강화하고, PayPal 및 Square와의 경쟁에서 새로운 협상력을 확보하게 될 것입니다. 업계 차원에서 Bridge의 스테이블코인 솔루션은 암호화폐 결제를 주류 소매 시장으로 확대할 수 있는 가능성을 제시합니다.
그러나 Stripe가 규모가 크더라도 스테이블코인 시장에 진출하려면 기존 금융 고객의 규정 준수 요구 사항과 암호화폐 시장의 규정 준수 요구 사항 간의 균형을 맞춰야 합니다. 스테이블코인 GENIUS 법안이 통과될 가능성이 높은 상황에서 이번 인수는 매우 미래지향적인 것으로 보입니다.
3. 코인베이스, 데리비트 인수: 암호화폐 파생상품 거래시장의 치열한 경쟁
인수 금액: 29억 달러
인수사업 : 파생상품거래
2025년 5월, 코인베이스는 두바이에 본사를 둔 암호화폐 파생상품 거래소 데리비트를 29억 달러에 인수하면서 역사상 가장 큰 암호화폐 합병 및 인수 기록을 세웠습니다.
데리비트는 세계 최고의 암호화폐 옵션 및 선물 플랫폼으로, 옵션 거래 시장의 절반을 차지하며 기관 투자자와 고액 자산가를 주요 고객으로 보유하고 있습니다. 코인베이스는 미국 최대 암호화폐 거래소로 오랫동안 현물 거래에서 지배적인 위치를 차지해 왔습니다. 그러나 코인베이스의 파생상품 사업은 상대적으로 취약합니다. 데리비트 인수를 통해 코인베이스는 데리비트의 성숙한 거래 시스템과 기관 고객 기반을 직접 물려받게 되어, 자체 파생상품 플랫폼을 구축하는 데 드는 오랜 기간을 절약할 수 있게 되었습니다.
코인베이스는 사업의 공백을 메울 뿐만 아니라 글로벌 파생상품 시장에서도 선두주자가 될 잠재력을 갖추고 있으며, 계약 거래에서 바이낸스와의 경쟁이 더욱 치열해질 것입니다.
동시에, 데리비트의 컴플라이언스 프레임워크는 암호화폐 파생상품 시장의 표준화를 촉진하고 더 많은 기관의 시장 진입을 유도할 수 있습니다. 그러나 29억 달러는 적은 금액이 아닙니다. 높은 인수 비용과 통합의 어려움은 코인베이스의 운영 역량을 시험할 것입니다. 수익을 어떻게 회수할지는 아직 추가적인 관찰이 필요합니다.
4. Kraken, NinjaTrader 인수: 암호화폐에서 멀티 자산으로의 전환
인수 금액: 15억 달러
인수사업 : 파생상품거래(전통시장)
크라켄은 2025년 3월, 선물 거래 플랫폼인 닌자트레이더를 15억 달러에 인수하면서 다중 자산 거래로 전환했습니다.
닌자트레이더는 주식, 선물, 외환 등 전통적인 금융 자산을 다루는 활발한 트레이더 커뮤니티를 보유한 소매 선물 거래 분야의 선도적인 플랫폼입니다.
오래된 암호화폐 거래소인 크라켄은 최근 몇 년 동안 사용자 증가에 있어 병목 현상에 직면했습니다.
닌자트레이더를 인수함으로써 크라켄은 성숙한 선물 거래 기술과 사용자 기반을 빠르게 확보할 수 있었고, 자체 멀티자산 플랫폼을 구축하는 데 리소스를 투자할 필요가 없어졌습니다.
크라켄의 야망은 명확합니다. 인수합병을 통해 단일 암호화폐 거래소에서 종합 거래 플랫폼으로 빠르게 전환하고, 기존 금융 사용자들을 암호화폐 시장으로 유치할 것입니다. 이번 거래는 크라켄의 브랜드 이미지를 재편하고 북미 시장에서의 경쟁력을 강화할 수 있는 계기가 될 것입니다.
산업 수준에서 암호화폐와 기존 금융의 통합이 더욱 가속화되는 것은 분명한 추세입니다. Kraken의 인수는 암호화폐계 밖의 소매 투자자에게 새로운 옵션을 제공합니다. 즉, 아직 NinjaTrader를 사용하고 있는 거래자도 앞으로 암호화폐 자산에 투자할 수 있게 됩니다.
암호화폐와 주식을 하나의 플랫폼에 통합함으로써 암호화폐 사용자에게 더욱 다양한 선택권을 제공합니다.
5. Ripple, 기관 서비스를 위한 암호화폐의 새로운 왕, Hidden Road 인수
인수 금액: 12억 5천만 달러
인수사업 : 기관 서비스
2025년 4월, 리플은 12억 5천만 달러에 멀티 자산 프라임 브로커인 히든 로드를 인수하면서 암호화폐 산업을 위한 기관 서비스 분야의 선구자가 되었습니다.
히든 로드는 기관을 대상으로 주식, 암호화폐, 외환 중개 서비스를 제공하며, 헤지펀드와 자산운용사 등이 고객으로 참여하고 있습니다. XRP와 해외 결제로 유명한 리플은 최근 몇 년 동안 스테이블코인 RLUSD를 출시했습니다.
히든 로드 인수를 통해 리플은 글로벌 중개 네트워크와 기관 고객에 직접 접근할 수 있게 되었습니다. 리플은 RLUSD의 기관 고객 활용 시나리오를 개선했을 뿐만 아니라, 글로벌 멀티 에셋 브로커를 보유한 유일한 암호화폐 기업이 되었으며, USDT와 USDC가 주도하는 시장에서 발판을 마련했습니다.
시장 영향력 측면에서 히든 로드의 규정 준수 이점은 더 많은 기관들이 암호화폐 분야에 진출하고 산업 표준화를 촉진하도록 유도할 수 있습니다. 그러나 리플의 XRP 소송은 아직 완전히 종결되지 않았으며, 규제 위험이 통합 과정에 영향을 미칠 수 있습니다.
합병과 인수 사이, 진전과 후퇴의 게임
올해 상반기에 이루어진 주요 인수 건들을 돌이켜보면, 이번 인수는 단순한 자본의 카니발이 아니라, 진입과 퇴장 간의 게임에 더 가깝습니다.
한쪽에는 IPO, 인수 또는 합병을 통해 수익을 확보하고자 하는 암호화폐 회사가 있고, 다른 한쪽에는 합병 및 인수를 통해 이 고성장 시장에 진출하고자 하는 기존 회사와 기존 자본이 있습니다.
실제로 많은 암호화폐 회사는 철수할 필요가 있으며, 철수 방법은 IPO와 인수에 불과합니다.
IPO는 대표적인 투자 경로입니다. 예를 들어, 스테이블코인 발행사 서클(Circle)은 2025년에 최대 90억 달러의 기업 가치를 목표로 상장할 계획입니다. 서클은 리플(Ripple)의 최대 50억 달러 인수 제안을 거부하고 더 높은 가치를 달성하기 위해 IPO를 선택했습니다. 이는 성숙한 암호화폐 기업들이 자본 시장에 대한 자신감을 보여주는 사례입니다.
하지만 IPO가 유일한 방법은 아닙니다.
Robinhood가 Bitstamp를 2억 달러에 인수한 것은 전략적 구매자에게 암호화폐 사업을 매각하면 어떻게 신속하게 가치를 실현할 수 있는지를 보여주는 좋은 사례입니다. 특히 완전한 라이선스와 탄탄한 고객 기반을 갖춘 플랫폼의 경우 더욱 그렇습니다.
자체 사업을 구축하는 데 드는 긴 주기와 높은 비용 때문에 많은 중소 암호화폐 회사나 업계 외부의 회사는 사업을 시작하지 못하고, 대형 업체에 매각하는 것이 더 현실적인 선택이 됩니다.
이러한 퇴출 쇄도는 산업이 성숙해지고 있다는 신호를 반영합니다. 수익 압박과 규제 요건으로 인해 회사는 장기적인 전략을 재평가해야 합니다.
동시에 전통적인 기업과 기존 자본이 암호화폐 시장을 새로운 성장 동력으로 보고 몰려들고 있습니다.
결제 대기업 Stripe가 시장에 진출했고, 마찬가지로 사모펀드와 전통적인 금융 대기업(기존 자본)도 합병 및 인수를 통해 발판을 마련하기 위해 서두르고 있습니다.
Financial IT 보고서에 따르면 2025년 상반기에 88건의 암호화폐 MA 거래가 이루어졌으며, 총 거래 규모는 82억 달러에 달했습니다. 이는 2024년 총 거래 규모보다 약 3배에 달하는 수치입니다.
전통적인 금융에 대한 참여가 크게 증가하고 있습니다.
이러한 업체들은 기술뿐만 아니라 기존 고객 네트워크, 규정 준수 프레임워크, 그리고 시장 점유율에도 관심을 가지고 있습니다. 성숙된 기업을 인수하면, 특히 라이선스와 규정 준수가 희소해진 규제 강화 상황에서 최단 시간 내에 입지를 확보할 수 있습니다.
기존 자본의 유입으로 암호화폐와 기존 금융의 경계가 모호해지고 있으며, 해당 산업의 합법화가 가속화되고 있습니다.
전반적으로 저는 2025년 암호화폐 MA 붐이 진입과 퇴출의 양방향 흐름이 될 것이라고 믿습니다.
이 말은 나에게 다음과 같은 속담을 떠올리게 한다.
암호화 서클은 너무 작아서 누군가 들어오려면 누군가는 나가야 합니다.
