블랙 스완이 등장하자 주요 중앙화 거래소들은 PoR(Proof of Reserves, 약칭 PoR) 보고서를 서둘러 발표했습니다. PoR은 거래소가 체인 상에서 보유한 자산이 사용자 자산의 총량을 1:1 비율로 충당하기에 충분하다는 것을 증명하는 데 사용되는 암호화 검증 메커니즘입니다. 투명성을 보장하고 사용자의 개인 정보를 보호합니다. 이는 거래소가 사용자 자산을 횡령하지 않았고 결제를 수락할 능력이 있음을 증명하는 데 주로 사용됩니다.
거래소의 PoR 검증 방식과 전통적인 금융의 차이점은 PoR이 암호화를 기반으로 공개적으로 검증 가능한 증명을 생성하고 사용자 자체 검증을 지원한다는 점입니다. 반면, 전통적인 감사는 제3자의 샘플링과 보고에 의존하는데, 사용자는 이를 수동적으로만 신뢰할 수 있고 투명성이 비교적 제한적입니다.
이론상으로 PoR은 우리와 같은 사용자를 안심시키기 위한 것이지만, 현재 OKX로 대표되는 소수의 주요 거래소만이 월별로 PoR을 발표하고 있으며, 많은 거래소는 이미 느슨한 상태나 침체 상태에 있습니다. 하지만 PoR 보고서를 받더라도 거래소에 예치한 자산이 안전하다는 보장은 없습니다. 즉, PoR 보고서를 게시한다고 해서 절대적인 보안이 보장되는 것은 아닙니다. 또한 PoR의 이면에서 각 거래소가 무엇을 하는지 이해해야 합니다. PoR은 다양한 거래소의 보안 수준을 반영합니다.
블록체인 전문가 닉 카터는 OKX가 주요 거래소 가운데 PoR 품질이 가장 높은 수준이라고 언급한 적이 있습니다. 다음으로 OKX를 예로 들어 PoR을 더욱 심층적인 관점에서 논의해보겠습니다. 더 이상 단순히 존재하는가?라고 묻는 데 그치지 않고 PoR이 어떻게 이루어지는지, OKX의 보안 수준은 어느 정도인지 파악해보겠습니다.
이 세 단계부터 시작하세요
많은 친구들이 PoR 보고서를 열면 가장 먼저 보이는 것은 표나 데이터 행입니다. BTC 예비율 104%, ETH 예비율 101%, USDT 예비율 103%... 모두 100%가 넘는 수치를 보고 무의식적으로 안도감을 느낍니다. 이 플랫폼은 꽤 안정적일 테니까요. 하지만 걱정하지 마세요. PoR 보고서에는 실제로 많은 숨겨진 요령이 있으며, 단순히 예비율만 보는 것만으로는 충분하지 않습니다.
PoR의 핵심 사항과 위험을 빠르게 파악하려면 다음 세 가지 주요 단계와 아이디어를 따르세요.
첫 번째 단계는 개요를 살펴보는 것입니다. 보고서를 열고 먼저 총 사용자 자산, 총 플랫폼 부채 및 준비금 비율을 찾으세요. 거래소마다 부르는 이름이 다를 수 있습니다. 예를 들어, OKX는 계정 자산과 OKX 지갑 자산을 사용하지만, 본질적으로는 모두 사용자와 거래소의 자산과 부채를 의미합니다. 숫자의 크기에만 집중하지 말고, 준비금이 100% 이상인지도 살펴보세요. 예를 들어, OKX가 4월에 공개한 PoR에서 BTC 보유율은 104%였는데, 이는 사용자의 일일 출금 요구 사항을 충족할 뿐만 아니라 보유량 여유도 확보하여 위험에 대한 저항력이 더 강하다는 것을 나타냅니다.
두 번째 단계는 통화 세부 정보를 확인하는 것입니다. 모든 통화가 똑같이 안정적인 것은 아닙니다. 먼저, 주요 통화(BTC, ETH, USDT, USDC 등)가 포함되어 있는지 확인하세요. 이러한 통화는 일반적으로 사용자 자산의 대부분을 차지하며, 거래소 유동성, 상환 능력, 위험 통제 수준을 나타내는 핵심 지표입니다. 두 번째로, 각 화폐의 상세 목록을 클릭해서 거래소의 총자산과 사용자의 총자산이 일치하는지 확인해야 합니다. 예를 들어, 지갑에 10,000 USDT가 있고 총 사용자 자산이 9,000이라면 문제가 없습니다. 하지만 그 반대의 상황이 발생한다면 비정상적인 인출이 있는지, 아니면 준비금 비율이 감소했는지 주의 깊게 살펴봐야 합니다.
세 번째 단계는 일반적인 속임수를 식별하는 것입니다. 보안을 과시하기 위해 자금 할당 웨이브가 관련 주소를 통해 지시되고 수행된 다음 PoR이 발표된 후 다시 전송됩니다. 플랫폼의 부채를 줄이기 위해 대량의 가짜 부채 계정을 생성하여 특정 시점의 지불능력을 증명한 후 다음 기간에는 원래 형태로 돌아가는 등의 행위를 합니다. OKX는 zk-STARK 기술을 사용하여 코드를 전 세계적으로 공개합니다. 한편으로는 이를 통해 거짓 부채 계정 루틴을 효과적으로 방지할 수 있고, 다른 한편으로는 사용자가 직접 이를 검증하여 이러한 종류의 PoR 보고서 P-사진을 방지할 수 있습니다.
모든 데이터를 살펴볼 시간이 없다면 다음 세 가지 지표에 집중하는 것이 좋습니다.
1. 준비금율이 지속적으로 안정적으로 100%를 초과하는지 여부
2. 사용자 자체 검증이 지원되는지 여부
3. 보고서가 정기적으로 업데이트되고 주류 자산과 담보 자산을 포괄하는지 여부.
기억해야 할 점은, 보기 좋은 PoR 데이터가 중요한 것이 아니라는 것입니다. 핵심은 거래소의 신용도와 보안 역량을 이해하는 것입니다.
이 6가지 데이터에 집중하세요
먼저, 가장 핵심적인 보안 데이터인 PoR이 100%를 초과하는지 확인하세요. 은행에 돈을 예금하는 것과 같습니다. 가장 기본적인 요건은 물론 은행이 당신에게 갚을 만큼 충분한 돈을 가지고 있다는 것입니다. 암호화폐 거래소에도 같은 논리가 적용됩니다. 거래소의 온체인 자산이 사용자 계정 자산을 1:1 비율로 커버할 수 있는지 확인해야 합니다. 이 비율은 소위 보유비율입니다(PoR = 플랫폼 자산/사용자 자산 × 100%).
100%와 동일: 플랫폼이 사용자 자산을 충당할 만큼의 자산만 보유하고 있음을 의미합니다. 100% 이상: 플랫폼이 상환자금이 충분하고 위험에 저항할 수 있는 일정 수준의 능력을 갖추고 있음을 의미합니다. 하지만 여기서 주의해야 할 점은 준비금 비율이 높다는 것이 더 안전한 거래를 의미하는 것은 아니며, 둘은 직접적으로 동일시될 수 없다는 것입니다. 예를 들어, 특정 화폐의 준비금 비율이 갑자기 증가한다면, 이는 플랫폼의 최근 활동으로 인해 발생했을 수 있습니다. 100%보다 낮으면 경고등입니다! 이는 플랫폼이 보유한 화폐 자산이 모든 사용자에게 상환하기에 충분하지 않다는 것을 의미합니다. 장기간 100% 미만으로 유지된다면 플랫폼 쇄도나 유동성 문제를 의도적으로 은폐하는 것을 의미할 수 있습니다. 하지만 이로 인해 많은 플랫폼이 이때 보고 중단을 경험할 수 있으며, 이는 그 자체로 위험 신호입니다.
둘째, PoR에 포함되는 코인은 무엇입니까? 모든 주류 코인이 포함됩니까? 결국, 우리의 자산은 단 하나의 통화로만 구성되어 있지 않습니다. BTC, ETH, USDT, USDC와 같은 주요 통화는 일반적으로 사용자 포지션의 80% 또는 90%를 차지합니다. PoR이 적용되는 통화의 수는 거래소의 투명성과 자산 관리 역량을 평가하는 중요한 지표입니다. OKX를 예로 들면, 가장 초기의 3개 코인부터 현재 공개된 22개 코인의 PoR까지 기본적으로 사용자의 모든 주요 자산이 테이블에 놓였습니다. BTC, ETH, USDT, USDC 등 4개 화폐만 플랫폼 자산의 66% 이상을 차지하고 있으며, PoR이 발표한 22개 화폐는 플랫폼 자산의 90% 이상을 차지합니다. 다시 말해, 이 네 가지 코인만 봐도 선택한 플랫폼이 안전한지 아닌지에 대한 기본적인 이해를 얻을 수 있습니다.
셋째, 준비금의 청결성입니다. 즉, 플랫폼 화폐가 수치를 채우는 것이 아니라, 전체 준비금에서 플랫폼 화폐가 아닌 자산이 차지하는 비중입니다. 청결함은 교환 자산의 품질을 측정하는 중요한 측면입니다. 이는 준비금의 실제 가치, 유동성 및 위험 저항성을 직접적으로 반영합니다. 자체 토큰에 의존하지 않고 충분한 준비금을 유지해야만 거래소가 진정한 견고성을 입증할 수 있습니다. 그러나 거래소의 준비금 품질을 평가할 때 우리는 청결성을 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다.
통화별 별도 증명 - 거래소는 주요 통화(예: BTC, ETH, USDT, USDC 등)별로 PoR 보고서를 게시합니다. 단일 통화의 준비율이 100%보다 높으면 해당 통화가 수용될 수 있는 능력이 있다는 것을 의미합니다. 이때 자체 플랫폼 화폐를 포함할지 여부는 각종 주류 화폐의 신용도 판단에 영향을 미치지 않습니다.
총 자산에 따른 증명 - 거래소는 모든 자산(플랫폼 코인 포함)을 결합하여 총 준비율을 제공합니다. 이처럼 플랫폼 코인의 비중이 높을 경우, 일단 가격이나 유동성에 타격을 입으면 전체 준비금의 상환 불능 위험이 발생할 수 있습니다. 따라서 총 자산에서 비플랫폼 코인 자산이 차지하는 비율, 즉 청정성에 특별한 주의를 기울여야 합니다. 현재 대부분의 거래소는 플랫폼 코인을 PoR에 통합했습니다. OKX를 예로 들면, 단일 주류 통화에 대한 PoR은 100% 이상으로 유지되고 OKB 가격 변동의 영향을 받지 않지만, 하지만 최신 전체 자산 방식에 따라 계산하면 플랫폼 외 화폐의 청정성은 약 70%입니다. 즉, BTC, ETH, USDT, USDC 등 가장 유동성이 높은 주류 자산에만 의존하더라도 전체 사용자 부채의 70% 이상을 지원할 수 있어 실제로 높은 투명성과 위험 저항성을 달성할 수 있습니다.
넷째, 종종 간과되는 또 다른 점은 BTC, ETH 등 주요 통화의 보유량 추세가 변화하고 있다는 것입니다. 이는 사용자나 기관이 플랫폼의 보안과 유동성에 대해 낙관적이라는 것을 의미할 가능성이 큽니다. 최근 OKX의 ETH, BTC 등 주요 화폐의 보유량이 상승 추세를 보이고 있습니다. 예를 들어, 2025년 4월 7일 기준 OKX PoR 보고서는 계정의 ETH가 2024년 10월 8일의 1,556,932에서 1,770,686으로 약 13.7% 증가한 것으로 나타났습니다. BTC는 2025년 1월 10일 126,082에서 133,151로 약 5.6% 증가했는데, 이는 사용자가 플랫폼의 보안에 대한 확신을 갖고 있다는 것을 간접적으로 반영합니다.
다섯째, 상위 10개 주류 코인의 비중: 인기 없는 코인이 시장을 장악하지 않도록 주의하세요. 상위 10개 주류 코인의 비중이 높을수록 PoR은 더 건강합니다. 이러한 자산은 유동성이 강하고 안정성이 높아 극한 상황에서도 플랫폼의 재정적 안정을 지원할 수 있기 때문입니다. 다양한 거래소의 PoR 보고서에 따르면, 현재 주요 거래소의 준비금 구조에서는 시가총액 기준 상위 10개 주요 통화가 80% 이상을 차지하고 있으며, 비인기 통화의 비중은 10%~20% 사이로 통제되고 있습니다. 전반적인 자산 구조가 건전하며, 높은 지급능력에 대한 사용자의 기대에 부응합니다. 예를 들어, 2025년 4월 7일 기준으로 OKX의 상위 10개 주류 코인의 총 가치는 PoR의 약 88.8%를 차지했습니다.
여섯째, PoR 보고서를 게시하는 빈도도 중요합니다. 가끔씩 게시할 것인가입니다. PoR 보고서는 일반적으로 특정 시점의 자산 상태를 반영합니다. PoR이 더 자주 발행될수록 거래소의 단기 유동성이나 보안 위험을 커버하기가 더 어려워집니다. OKX는 2022년 말에 첫 번째 PoR을 출시한 이래로 꾸준히 월간 발행을 고집해 왔으며, 2025년 4월 현재 30개의 연속 발행물을 출시했습니다. 동시에, 각 보고서는 블록체인 보안 기관인 Hacken에서 감사 및 검증을 받게 됩니다. 이는 OKX와 같은 주요 플랫폼이 반복적으로 월별 공개를 강조하는 이유를 설명합니다. 고빈도의 신뢰할 수 있는 감사 업데이트만이 사용자의 신뢰를 높이고 플랫폼의 무결성을 유지할 수 있기 때문입니다.
거래소의 자산 보안을 평가할 때는 데이터 연계가 필수이며, 플랫폼 자체에서 공개하는 PoR 보고서에만 의존할 수 없습니다. 다양한 데이터 소스를 결합하여 교차 검증을 실시하면 보다 포괄적이고 객관적인 판단을 내릴 수 있습니다. 예를 들어, DeFiLlama의 CEX 투명성 모듈은 주요 중앙화 거래소의 온체인 자산 보유량에 대한 개요를 제공하는데, 이는 중요한 외부 참조 자료로 활용할 수 있습니다. Nansen의 CEX 토큰 흐름 섹션에서는 Coinbase, OKX 등의 거래소에서 발생하는 자금 유입/유출을 실시간으로 확인하고 체인 상의 자금 동향을 파악할 수 있습니다.
이전에는 DeFiLlama의 OKX 자산 데이터에 단기적인 이상이 있었습니다. 나중에 제3자 데이터 수집이 지연된 것은 주소 업그레이드 때문이라는 사실이 밝혀졌습니다. 이러한 사건은 제3자 플랫폼이 독립적이기는 하지만 체인상 주소 식별의 적시성과 완전성에 제한을 받는다는 점을 일깨워줍니다. 또한 일부 중소 규모 거래소의 PoR 데이터와 제3자 온체인 모니터링 플랫폼의 데이터 사이에는 뚜렷한 차이가 있습니다. 만약 이러한 차이를 합리적으로 설명할 수 없다면, 그 이유에 대해 더욱 신중하게 조사할 필요가 있습니다.
PoR 데이터는 단독으로 해석할 수 없으며, 100%와 같은 숫자가 보이면 가볍게 여겨서는 안 됩니다. 온체인 추적, 제3자 플랫폼 검증, 거래소 자체의 공개 메커니즘을 결합해야만 자산 보안에 대한 보다 과학적인 판단을 내릴 수 있습니다.
사용자가 교환 데이터를 검증할 수 있는 작은 도구
플랫폼 자체는 PoR을 노출했지만, 그것이 절대적으로 신뢰할 만하다는 것을 의미하지는 않습니다. 돈을 넣었는데, 정말 거기에 있는 걸까?라는 궁극적인 질문에 직면했을 때, 사용자는 돈을 검증할 수 있어야 합니다. OKX가 제공하는 검증 로직을 예로 들면, 증명해야 할 사항은 두 가지뿐입니다. 첫째, 사용자 자산(계정 자산)의 총액이 정확하다는 것을 증명합니다. 둘째, 플랫폼 체인의 자산 총액(지갑 자산)이 정확함을 증명하고, 마지막으로 예비율을 도출합니다.
예를 들어, 두 사용자가 거래소에 자산을 입금했는데, 한 명은 100U를 입금하고 다른 한 명은 200U를 입금했으며 플랫폼의 총 책임은 300U입니다. 거래소의 PoR은 두 가지를 증명해야 합니다. 모든(두) 사용자의 총 입금액이 300U이고 거래소 지갑에 300U가 있다는 것입니다.
첫 번째 단계는 사용자의 총 입금액을 확인하는 것입니다. OKX는 zk-STARK라는 제로 지식 증명 알고리즘을 사용하여 거래소가 보유한 모든 OKX 계좌 자산을 증명하고 검증합니다. OKX는 모든 사용자 계정의 스냅샷을 찍고 zk-STARK 알고리즘에 따라 이를 제한합니다. 첫 번째는 총 잔액 제약으로, 자산 총액이 계정 자산 잔액의 합계와 같아야 한다는 것을 요구합니다. 두 번째는 비음수 제약으로, 장부 가치를 늘리기 위해 음수 자산 계정을 추가하는 상황이 발생하지 않는다는 것을 의미합니다. 세 번째는 어떤 계정도 생략되어서는 안 된다는 포괄적 제약입니다.
두 번째 단계는 거래소 지갑 자산을 확인하는 것입니다. OKX는 일련의 지갑 주소를 공개하고 이러한 주소의 소유권을 증명하기 위해 개인 키로 나는 OKX 주소입니다라는 메시지에 서명했습니다. 그러면 누구나 블록체인 탐색기에서 이 주소의 잔액을 확인할 수 있습니다. 이러한 온체인 잔액을 합산하면 OKX가 보유한 실제 자산의 총 금액을 알 수 있습니다.
OKX는 위의 세 가지 제약 조건이든 거래소 지갑의 자산 검증이든 사용자가 언제든지 검증할 수 있는 자세한 사용자 자체 검증 튜토리얼(https://www.okx.com/zh-hans/proof-of-reserves)을 제공할 뿐만 아니라 기술 커뮤니티에서 검증하고 사용할 수 있도록 PoR 코드를 오픈 소스로 제공합니다(https://github.com/okx/proof-of-reserves/releases/tag/v3.1.4).
PoR 솔루션 자체에는 여전히 반복의 여지가 있습니다.
OKX는 PoR 보고 데이터가 변조되거나 위조되는 것을 방지하기 위해 보다 안전한 기반 기술 지원을 모색해 왔습니다. OKX는 2022년 11월에 표준 머클 트리 기반 PoR을 출시한 이후, 2023년 3월에 전체 뷰 머클 트리 V2로 업그레이드한 다음, 2023년 4월에 자체적인 zk-STARK 제로 지식 증명을 선구적으로 도입하여 합계 제약 조건, 포함 조건 및 비음수 제약 조건을 통합하여 검증 프로세스를 더 가볍고 오픈 소스로 만들었습니다. 따라서 거래소의 PoR 보고서를 평가할 때는 준비금 비율과 사용자 자체 검증에 주의를 기울이는 것 외에도 기본적인 기술 구현 및 진화 경로를 종합적으로 고려하여 데이터 지표에만 근거하여 잠재적인 변조나 감사 취약성을 무시하지 않도록 해야 합니다.
왜 zk-STARK 기술로 업그레이드해야 하나요? 기존의 머클 트리 증명 방식에는 허점이 있어 CEX가 악의적인 짓을 할 수 있습니다. 머클 트리는 준비금 증명에 사용될 때 각 계좌의 잔액을 해시하고 이를 트리 구조로 구성하여 특정 계좌 잔액이 거래소의 총 부채에 포함되는지 확인하는 일반적인 데이터 구조입니다. 그러나 기존의 머클 트리에는 중요한 결함이 있습니다. 음수 값 노드를 방지할 수 없다는 것입니다. 중앙집중형 거래소(CEX)가 악의적인 행위를 하려고 한다면 가짜 계정을 만들고 해당 계정의 잔액을 음수 값으로 설정하여 실제와 다르더라도 준비금이 부채와 일치하는 것처럼 보이게 할 수 있습니다.
zk-STARK는 고급 암호화 기술을 사용하여 수학적으로 검증 가능하고 누구나 검증할 수 있는 증명을 생성합니다. 가장 중요한 점은 zk-STARK에는 신뢰할 수 있는 설정이 필요하지 않다는 것입니다. 신뢰할 수 있는 설정이란 일부 암호화 시스템(예: zk-SNARK)에서 초기 비밀 매개변수를 생성하기 위해 특별한 프로세스가 필요하고, 신뢰할 수 있는 설정이 완료된 후 모든 초기 비밀 매개변수를 파기해야 함을 의미합니다. 이러한 초기 비밀 매개변수가 유출되거나 조작되면 전체 시스템의 보안이 손상될 수 있습니다.
하지만 zk-STARK는 이런 위험을 피할 수 있습니다. 이는 투명한 암호화 기술을 기반으로 합니다. 전체 과정은 어떠한 비밀 정보나 외부 신뢰에 의존하지 않으며 완전히 분산되어 있습니다. 사용자는 플랫폼의 불법적인 운영이나 설정의 잠재적 허점에 대해 걱정할 필요가 없습니다. zk-STARK는 진정한 신뢰가 필요 없는 보안 보장을 제공하며 현재 PoR에서 가장 안전한 솔루션입니다.
zk-STARK는 이 문제를 어떻게 해결하나요? zk-STARK는 각 계좌의 잔액이 실제적이고 합법적이라는 것을 수학적으로 강력하게 보장합니다. 숨겨진 음수 노드가 없으며, zk-STARK는 모든 계좌의 순 잔액이 0보다 크거나 같도록 보장합니다. 또한, 총 준비금 규모를 조작할 수 없으며, CEX는 데이터를 인위적으로 조작하여 준비금이 일치한다는 착시현상을 만들어낼 수 없습니다. zk-STARK는 기존 준비금 증명 방식의 잠재적 허점을 완벽하게 제거하고, 사용자 자금의 보안을 확실하게 보장하며, 거래소가 악의적으로 사용자를 속이는 것을 방지합니다.
OKX는 신뢰성과 투명성 면에서 계속해서 선두를 달리고 있습니다.
OKX는 첨단 zk-STARK 제로 지식 증명 기술을 도입했을 뿐만 아니라, 사용자에게 추가적인 신뢰 보호를 제공하기 위해 제3자 독립 감사 기관인 HACKEN을 인증 기관으로 도입했습니다. 현재 Hacken의 감사팀은 OKX의 준비금을 매달 검증하여 온체인 자산이 사용자 부채를 충분히 충당하는지, 즉 준비금 비율이 100% 이상인지 확인하고 사용자가 언제든지 검토할 수 있도록 감사 보고서를 공개합니다.
PoR은 CEX 보안의 한 측면일 뿐이며 잠재적 위험을 완전히 방지할 수 없습니다. CEX를 선택할 때 사용자는 PoR이 제공하는 온체인 자산 검증 기능에만 의존하는 것이 아니라 거버넌스 구조, 자본 유동성, 기술력 등 여러 측면을 고려해야 합니다. OKX는 지속적이고 안정적인 PoR 릴리스 리듬, 업계를 선도하는 zk-STARK 혁신 기술, 제3자 독립 감사 협업을 바탕으로 더욱 신뢰할 수 있는 보안 방어선을 구축했으며, 이를 통해 사용자에게 투명하고 가시적이며 검증 가능하게 만들었습니다.
OKX는 지속적으로 선도적인 신뢰성과 투명성을 유지하며 전 세계 점점 더 많은 사용자로부터 신뢰와 선택을 얻고 있습니다.
믿지 말고, 확인하세요.
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