一文读懂NFT期货：文化类资产的新型DeFi原语
원저자: GCR 팀
원곡: 루피, 포사이트 뉴스
개요:
선물(perps) 거래가 지배적입니다. 이 글을 쓰는 시점에는 암호화폐 선물 거래가 현물 거래에 비해 총 거래량의 60% 이상을 차지하며 지배적입니다. 이러한 현상은 암호화폐에만 국한된 현상이 아니며, 전통적인 금융 시장에서도 마찬가지입니다.
NFT 1.0 거래는 주로 현물 거래입니다. 처음에는 NFT 거래가 현물 거래로 주도되어 총 거래량이 200억 달러가 넘는 엄청난 거래량을 생성했습니다. 그러나 이는 비효율성을 초래합니다. 롱 포지션만 허용되며 중소 규모 수집가는 고가치 컬렉션에 대한 접근이 없거나 제한적입니다.
NFT 커뮤니티는 문화 중심 조직입니다. NFT 컬렉션은 유사한 관심사, 아이디어 및 가치를 가진 사용자를 성공적으로 모아 전 세계 사람들이 공유하는 사회 구조를 만듭니다. 이러한 문화적 요소는 다른 커뮤니티(예: 애니메이션)가 수십 년 동안 그래왔듯이 전 세계의 가상 또는 실제 이벤트에서 강화됩니다.
NFT 선물은 현재 현물 NFT 거래의 낮은 효율성 문제를 해결할 것으로 예상됩니다. NFT 영구 선물(NFT Perps)은 NFT 현물 거래의 낮은 효율성 문제를 해결합니다. 거의 모든 규모의 거래, 롱 및 숏 포지션, 레버리지 거래를 허용합니다.
현물 거래는 여전히 관련성이 있지만 변화가 있을 것입니다. 현물 거래 및 컬렉션 자체는 특히 NFT와 관련된 유틸리티 및 커뮤니티 및 디지털 ID 계층에 액세스하는 데 계속 관련성이 있을 것으로 기대합니다. NFT에서 유용성을 얻고 커뮤니티에 참여하려는 수집가는 현물 시장에서 NFT를 구매할 수 있습니다. 동시에, 선물 시장은 헤지 또는 다양한 거래 전략을 추구하려는 수집가뿐만 아니라 다른 유형의 참가자도 이용할 수 있습니다.
선물이 시장을 지배하다
초기 암호화폐 역사에서 오랫동안 시장은 현물 거래로만 이루어졌으며 사용자는 법정화폐, 기타 암호화폐 또는 스테이블 코인을 다른 토큰으로 교환했습니다. 이로 인해 몇 가지 비효율성이 발생합니다.
매수만 가능: 현물의 경우 사용자는 매수만 할 수 있습니다(가격이 상승해야만 수익을 얻을 수 있습니다). 이는 시장 참여자가 손실을 헤지하거나 가격 하락으로 인한 이익을 얻는 것을 방지합니다.
제한된 레버리지: 현물 거래에만 의존하여 투자자는 레버리지가 제한됩니다. 자산을 빌린 다음 더 낮은 가격에 얻기 위해 매도하여 매도 포지션을 구축하는 것이 가능하지만, 이는 자본 비효율적이며(담보 필요) 비유동성 토큰의 경우 어렵거나 비용이 많이 들 수 있습니다(차입 금리가 더 높음) ).
그러나 2017년 12월 BitMEX의 무기한 선물 시장(“Perps”)의 출시와 Chicago Mercantile Exchange(CME)의 최초 BTC 선물 출시로 모든 것이 바뀌었습니다. 무기한 선물 시장이 지배하기 시작했습니다. 이 글을 쓰는 시점에서는 무기한 선물이 암호화폐 거래 활동을 지배하고 있습니다. BTC와 ETH의 경우 현물 거래량은 무기한 선물 시장에서 아주 작은 부분만을 차지합니다. BTC는 20~70%, ETH는 16~44%입니다.
출처: 더 블록
NFT 시장: 역사는 반복됩니다
2021년은 NFT 강세장의 시작입니다. 이 기간 동안 NFT 기술은 전 세계적으로 주목을 받고 채택되기 시작했습니다. NFT는 예술 및 사진 사용 사례를 생성하는 데 사용될 뿐만 아니라 커뮤니티에 진입하고 프로필 사진 형태로 디지털 신원의 핵심 부분이 되기 위한 자격 증명으로 사용되며 다른 많은 방법으로도 사용됩니다.
이러한 모든 사용 사례는 Web3 공간을 주목받는 데 도움이 되었습니다. 즉, 수많은 사용자, 빌더, 수집가, 투기꾼 및 거래자를 끌어들이는 것입니다. NFT 생태계에 막대한 자본이 쏟아지고 있으며, Dune Analytics와 DappRadar의 데이터에 따르면, 체인 내 NFT 거래 규모는 2021년 총 210억 달러(연간 성장률 20,000%) 이상, 247억 달러에 달했습니다. 2022년 달러(연간 성장률 17%) 이러한 성장은 Otherside, Metaverse, Azukis 및 Moonbirds와 같은 인기 있는 NFT 프로젝트의 출시를 포함한 다양한 요인에 의해 주도됩니다.
출처 : 모래 언덕
대규모 자금 유입에도 불구하고 당시 NFT의 대체 불가능한 특성과 열악한 인프라로 인해 개인은 NFT 현물 거래만 수행할 수 있었습니다. 이로 인해 마찰이 발생하고 수집가가 위치에 쉽게 들어가거나 나가는 것을 방지합니다. 수집가는 누군가가 자신의 목록 가격을 수락하거나 현재 요구 가격과 일치할 때까지 기다려야 합니다. 그리고 컬렉션의 가치가 높아질수록 소규모 투자자가 고가의 컬렉션을 구매할 가능성이 줄어듭니다. 또한 2017년 대체 가능한 암호화폐 토큰 시장과 유사하게 매수 포지션만 허용됩니다.
2022~2023년 약세 시장 동안 NFT 생태계에서는 Blur(인센티브형 입찰 풀 및 대출 기능 Blend 포함) 및 NFT AMM(예: Sudoswap)을 비롯한 많은 혁신과 새로운 플레이어가 나타났습니다. 이들 플랫폼은 원활한 거래 경험을 창출하고 유동성을 개선하기 위해 열심히 노력하고 있습니다. 그러나 나중에 살펴보겠지만 이러한 모델은 여전히 원활한 매도 포지셔닝을 구현하지 못하고 자본 효율성 문제를 해결하지 못합니다.
이것이 NFT AMM이나 대출이 강력한 가치 제안을 가지고 있지 않다는 것을 의미하지는 않는다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 우리의 의견으로는 NFT AMM은 컬렉터가 커뮤니티 소유의 거래 장소를 구축하고 인센티브를 부여하도록 도울 수 있으며 경제 순환을 생성하여 전체 컬렉터 생태계에 이익을 줍니다. 거래 수수료는 컬렉터에게 돌아가고 보유자를 위한 가치를 창출하고 그들과의 관계를 관리합니다.
역사는 반복되지 않을 것이지만, 항상 놀랍도록 유사할 것입니다: NFT 2.0
NFT 영구 선물(NFT Perps)은 투자자가 더 나은 유동성으로 NFT를 거래할 수 있게 해주는 새로운 유형의 파생상품입니다. NFT 영구 선물은 가격이 NFT 컬렉션을 추적한다는 점을 제외하면 기존 암호화폐 영구 선물과 유사합니다. NFT 무기한 선물은 기존 NFT 현물 시장에 비해 여러 가지 이점을 제공하며 거래 경험을 향상시킵니다.
빠른 액세스: NFT 선물을 사용하면 투자자는 기초 자산을 구매하거나 NFT 마켓플레이스, 애그리게이터 또는 NFT 자동화 마켓 메이커에 NFT를 상장하지 않고도 즉시 포지션에 진입하고 청산할 수 있습니다. 이는 NFT를 저장하거나 전송하는 노력을 줄여준다는 점에서 유리합니다.
헤징 기회 및 롱숏 시장: 지금까지 NFT 투자자는 NFT 시장에서 롱 포지션만 취할 수 있습니다. NFT 영구 선물을 사용함으로써 투자자는 NFT가 제공하는 유틸리티, 커뮤니티 및 기타 혜택을 계속 누리면서 영구 계약을 매도함으로써 시장 중립 위치를 설정할 수 있습니다. 또한 컬렉션의 부정적인 촉매제로부터 이익을 얻을 수 있습니다.
레버리지: 지금까지 NFT 투자자는 Arcade 또는 Paraspace와 같은 NFT 대출 플랫폼에서 NFT를 빌려 레버리지를 사용할 수 있었습니다. 그러나 NFT 대출은 마찰을 일으키는 것 외에도(사용자가 빌린 자금을 다른 거래 활동에 배치해야 함) 레버리지를 얻으려면 이미 재고에 있는 전체 NFT 자산이 필요하기 때문에 경우에 따라 자본 효율성이 부족할 수 있습니다.
규모 유연성: NFT 무기한 선물을 사용하면 특정 NFT를 획득하고 요구 가격을 지불할 필요가 없기 때문에 사용자는 어떤 규모에서든 원하는 NFT 컬렉션을 획득할 수 있습니다. 이러한 방식으로 사용자는 BAYC를 100 ETH로, BAYC를 0.1 ETH로 거래할 수 있습니다. 이를 통해 소규모 보유자는 라이브 거래에서는 얻을 수 없는 NFT 컬렉션의 포지션을 얻을 수 있습니다. 또한 기관 및 대규모 수집가가 바닥을 휩쓸어 가격에 영향을 주지 않고도 더 큰 규모로 거래할 수 있습니다.
새로운 사용자 소개: 위에서 언급한 소규모 가용성은 더 많은 소매 수집가와 거래자를 이 공간으로 끌어들일 수 있으며, 이는 전체 블록체인 생태계로 가져올 수 있습니다.
앞서 언급했듯이 2023년의 약세장은 NFT 분야에 혁신을 가져왔고, 일부는 다른 수직 산업과 플레이어가 위의 문제를 해결할 수 있다고 생각할 수도 있습니다. 조금 더 자세히 살펴보겠습니다.
온체인 NFT 옵션: 헤징 가능성, 방향성 NFT 시장 위험을 해결하고 다양한 계약 규모로 제공될 수 있습니다. 그러나 옵션은 중앙 집중식 장소에서 인기가 있는 것으로 널리 알려진 영구 계약보다 더 복잡한 상품입니다. 또한 다양한 행사 가격이나 만료일에 유동성이 부족하여 마찰이 발생할 수 있습니다.
단편화된 NFT: 단편화된 NFT는 고가의 수집품에 대한 진입 장벽을 낮추고 어떤 규모에서도 거래될 수 있습니다. 그러나 조각화에는 다음과 같은 함정이 있습니다.
자금 비효율성: 단편화 프로세스에서는 사용자가 NFT를 구매한 다음 계약에 고정하여 단편화 프로세스를 시작해야 하므로 자금이 비효율적입니다.
대체 가능성 제한: 동일한 컬렉션에 속하더라도 한 NFT의 점수는 다른 NFT의 점수와 동일하지 않습니다.
제한된 유동성 및 규모: 앞서 언급했듯이 특정 NFT에 관심이 있는 유동적인 거래 풀을 구축하는 것은 어려울 수 있습니다.
거버넌스 및 상환 문제: NFT 상환은 보유자 간의 합의가 필요하기 때문에 마찰에 직면할 수 있습니다.
NFT AMM: NFT AMM(Automated Market Maker)은 유동성 인센티브 문제를 해결하고 보다 유동적인 시장을 창출하며 모든 규모의 NFT 컬렉션 거래를 지원합니다. 그러나 NFT를 풀에 예치해야 하기 때문에 여전히 자본 비효율성 문제를 겪고 있습니다. 또한 NFT AMM은 공매도를 허용하지 않습니다.
NFT 영구 계약
nftperp: 개척자
설립 연도: 2022 - 단계: 비공개 알파 단계 - 모금된 자금: $470만
nftperp는 NFT 지속 가능한 프로토콜의 수직 분야의 선구자입니다. 이 플랫폼은 간단하고 세심하게 고안된 사용자 인터페이스에 통합된 원활한 거래 경험을 제공합니다. 이 문서를 작성하는 시점에 이 프로토콜은 현재 v2를 출시하고 있어 사용자가 Miladies 및 Pudgy Penguins와 같은 수집품을 거래할 수 있도록 하는 동시에 Arbitrum에서 DApp을 실행하여 가스 요금을 줄일 수 있습니다.
nftperp에 따르면계기반이는 v1이 출시되었을 때 프로토콜의 거래량이 830만 달러를 초과하여 800명 이상의 거래자(화이트리스트 사용자)를 포함하고 있음을 보여줍니다.
출처 : 모래 언덕
부족 3: 게임화와 소셜 트레이딩
설립 연도: 2022 - 단계: v2 테스트넷 - 모금된 자금: $2.1M
Tribe 3는 소셜 및 게임화 요소를 거래 플랫폼에 통합한 NFT 선물 DEX입니다. NFT 선물 거래 외에도 사용자는 다른 사람들과의 전투(커뮤니티 간 거래)에 참여하고 거래 행위에 따라 게임 내 아이템을 획득할 수도 있습니다. 이 플랫폼을 통해 사용자는 최대 5배의 레버리지로 여러 NFT 시리즈를 거래할 수 있습니다.
플랫폼은 7,100만 달러의 거래량과 840명 이상의 활성 거래자를 대상으로 v1 공개 테스트를 완료했습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 플랫폼은 v2 테스트넷에서 업데이트된 프로토콜 디자인을 테스트하고 있습니다.
Wasabi: 완전하고 인기 있는 NFT 파생상품 플랫폼
설립 연도: 해당 없음 - 단계: 공공 - 모금된 자금: 해당 없음
Wasabi는 NFT를 위한 전체 파생 상품 제품군을 구축했습니다. 프로토콜은 특정 NFT 시리즈에 대한 풋 및 콜 옵션을 제공하기 시작하여 사용자가 청산 위험 없이 특정 날짜까지 매수 또는 매도할 수 있도록 했습니다.
제품 범위를 확장하기 위해 Wasabi는 다음을 출시했습니다.
BNPL: Wasabi는 다양한 NFT 대출 프로토콜과 협력하여 사용자가 지금 구입하고 나중에 지불하여 NFT를 원활하게 구매할 수 있도록 합니다.
무기한 계약: 최근 Wasabi는 Flooring Protocol과 제휴하여 사용자가 최대 5배의 레버리지로 화이트리스트에 있는 NFT 컬렉션을 거래할 수 있는 인덱스 기반 무기한 계약 상품을 출시했습니다.
와사비의 말에 따르면모래 언덕 패널, 프로토콜의 옵션 상품 거래의 명목 가치는 610만 달러에 도달했으며 유동성 공급자는 300,000달러의 수수료를 받았습니다.
출처 : 모래 언덕
무기한 선물 상품의 거래량은 미화 4천만 달러 이상에 이르렀으며, 약 470명의 활성 거래자가 있습니다.
출처 : 모래 언덕
결론적으로
NFT 선물은 NFT에 영구 거래 개념을 적용하여 이전에는 NFT 현물 시장에서 불가능했던 더 접근하기 쉬운 양방향 거래 경험을 제공합니다. 결론을 내리기에는 너무 이르지만, NFT 선물이 제공하는 기본 가치 제안은 NFT 시장에서 강력한 성장 잠재력을 가지고 있습니다.
