Fortune Magazine의 Niamh Rowe 원본 기사
원곡: 루피, ForesightNews
FTX가 곤경에 처했다는 소문이 인터넷에 퍼지기 시작했을 때 FTX의 고객 중 한 명인 Louis dOringy는 이를 무시하고 마이애미 비치 아파트에서 즐겁게 지내던 친구들에게 다시 관심을 돌렸습니다.
그는 “가짜 뉴스”라고 회상했다. 그는 노트북을 내려놓고 점점 더 불안해지는 암호화폐 커뮤니티를 떠나 해변에서 휴식을 취했습니다.
그러나 몇 시간 만에 분위기가 바뀌었습니다. 그는 집에 돌아와서 FTX 고객의 출금 요청이 거부되었다는 트윗을 보았습니다.
그는 일이 점점 바빠지고 있었다고 회상했다. 바닥에서 천장까지 이어지는 창문을 통해 해가 지면서 당시 31세였던 그는 앞으로 상황이 어떻게 전개될지 궁금해했습니다.
그는 “그러다가 갑자기 FTX에 있던 돈을 인출할 수 없게 됐다”고 회상했다.
DOringy는 FTX에서 손실된 자금을 되찾기 위해 노력하는 백만 명이 넘는 피해자 중 한 명입니다. FTX는 공동 창업자인 Sam Bankman-Fried의 금융 사기가 밝혀진 후 무너졌습니다.
“당시에는 암호화폐 세계가 끝나는 것처럼 느껴졌습니다.”라고 그는 말했습니다. 전망은 매우 비관적입니다. 누구도 비트코인이 사상 최고치를 기록할 것이라고 생각하지 않습니다.
그러나 암호화폐의 가장 암울한 순간에 dOringy의 생각은 바뀌기 시작했습니다.
Louis dOrigny는 2022년 12월 이후 1,000건이 넘는 FTX 파산 신청을 구매했습니다.
내 생각에는 샘이 이런 사기를 저지르고 돈을 잃을 시간이 충분하지 않았다는 것입니다. 나는 그들이 상당한 금액의 돈을 회수할 수 있었다고 확신합니다라고 그는 말했습니다.
DOringy는 기회를 보았습니다. 그와 같은 많은 채권자들은 적어도 돈의 일부를 돌려받기를 원했지만 거래소가 파산을 선언했을 때 총 87억 달러의 부족액을 어떻게 조달할 것인지에 대한 명확성과 보장은 없었습니다. 즉, 채권자는 자신의 청구권을 할인된 가격에 판매할 수 있습니다.
그렇다면 그들이 자신의 주장을 회피할 수 있다면 어떨까요?
부채 거래는 위험이자 기회입니다
DOringy는 자신의 이전 부티크 펀드인 Arceau를 사용하여 섭씨 파산 신청 중 일부를 매입했지만 그는 이 분야에 처음 입문했습니다. 그가 아는 대부분의 투자자들은 FTX의 어려운 상황에 들어가고 싶어하지 않았습니다. 누구도 채권을 사기 위해 돈을 투자하려고 하지 않았습니다.
그러나 마이애미 사건이 발생한 지 몇 주 만에 dOringy는 자신의 돈을 사용하여 헤지 펀드로부터 FTX 포지션을 구매하고 청산을 요청하기 시작했습니다.
dOringy는 Fortune과의 인터뷰에서 우리는 파산에 대해 더 이상 알지 못했습니다. 우리는 큰 위험을 무릅쓰고 말만 했고 실제로 그렇게 했습니다라고 말했습니다.
파산 청구 거래는 고위험, 고수익 전략입니다. 리먼 브라더스, 엔론, 제너럴 모터스(GM)가 파산하면서 채권 거래자들은 한때 거대 기업이었던 이 회사들로부터 수십억 달러는 아니더라도 수억 달러를 벌어들인 것으로 추정됩니다. 그러나 대부분의 경우 부채는 결국 가치가 없게 될 수 있습니다.
그는 결론은 내가 상상했던 것보다 훨씬 좋았다고 말했다.
회사가 파산하면 채권자는 청구 금액의 일정 비율을 보장받지 못한 채 법정에서 장기간의 파산 절차를 밟게 됩니다. 대신, 많은 사람들은 파산 관리인이 회수할 수 있는 부채 규모에 따라 구매자의 손실을 감수하고 채권 가치 붕괴의 위험을 감수하려는 구매자에게 자신의 청구권을 현금으로 즉시 판매하는 것을 선택합니다.
부채 거래의 정확한 시기와 가치를 계산하는 것은 FTX가 2022년 11월 11일 델라웨어 지방 법원에 Chapter 11 파산을 신청한 이후 복잡해졌습니다. 업계 거래자들은 일부 부채 거래가 온라인 플랫폼에서 수행된 반면 다른 일부는 구매자가 즉시 양도 신청서를 제출할 필요가 없어 지연이 발생하는 개인 거래였으며 일부 부채 거래는 단순히 자신의 청구로 보고되었다고 말했습니다.
3월 28일 현재 업계의 주요 온라인 거래 플랫폼인 Claims Market에서는 49건의 거래가 4억 3900만 달러 이상의 가치를 지닌 청구를 교환했습니다. 한편, 3월 20일 현재 법원 기록에 따르면 헤지펀드는 23억 달러 이상의 대폭 할인된 청구권을 매입했습니다.
파산법원은 아직 채권자들에게 돈을 지급할 날짜를 정하지 않았지만 이제 전액을 지급할 것으로 보인다. Bankman-Fried는 목요일 선고에서 맨해튼 법원에서 고객이 전액 변상받을 것으로 예상되는 것 같습니다라고 말했습니다.
청구가 처음 승인되면 채권자는 청구를 저렴한 가격에 판매합니다. 총 가치가 100만 달러가 넘는 60개 이상의 청구가 시장에서 거래되었습니다. 2022년 11월에는 약 10%에 판매되었고 현재는 93%에 판매되어 상환에 대한 신뢰가 높아지고 있음을 나타냅니다.
한편, 부채 거래에 대해 알고 있는 두 사람은 포춘지에 암호화폐 가치 상승과 FTX의 인공지능 스타트업 앤트로픽(Anthropic) 지분을 8억8천만 달러 이상 매각한 것이 영향을 미친 것으로 추정된다고 포춘지에 말했다. 원래 값을 120%에서 140%로 늘립니다.
수익률이 700%가 넘는 도박
부채 구매자들은 FTX가 파산 신청을 했을 당시 John J. Ray III를 새로운 CEO로 임명한 것이 부채에 대한 관심을 불러일으켰다고 Fortune에 말했습니다. dOringy는 “그는 즉시 불확실한 모든 자산(가격 변동)을 판매하기 시작했고 기관 부채 구매자는 비트코인을 원하지 않았기 때문에 이를 좋아했습니다.”라고 dOringy는 설명했습니다.
FTX 사례 보고서에 제출된 데이터에 따르면 FTX는 청산된 암호화폐, 바하마 내 38개 부동산, 현금 26억 달러 등 현재까지 약 70억 달러의 자산을 회수했습니다.
유산에는 약 5,900만 SOL과 21,482개의 비트코인이 포함되어 있으며 이는 회사가 파산 신청을 한 이후 각각 약 1,000%와 343%의 수익을 냈습니다. FTX는 발행 시점 기준 약 76억 5천만 달러 상당의 4,100만 SOL을 현재 시장 가격보다 68% 낮은 가격으로 기관 투자자에게 판매할 예정입니다. 이로 인해 Bankman-Fried가 선고 과정에서 계속 거짓말을 하고 우리 모두가 적절한 처벌을 받을 것이라고 말했다고 비난한 Sunil Kavuri를 포함한 일부 피해자들은 분노했습니다.
3월 20일 기준으로 Chapter 11 서류에 따르면 dOringy는 약 2,900만 달러 상당의 청구권을 구매했습니다. 그는 채권을 개인 자금으로 350만 달러에 구입했다고 밝히며 이것은 나와 친구들이 패밀리 오피스에 투자한 것이라며 투자 수익률이 700% 이상이었다고 말했다.
dOringy는 가족과 재회한 크리스마스에 첫 번째 채권을 구입했습니다. 그는 자신의 도박 때문에 다음 크리스마스까지 가족이 파산할 수도 있다고 놀리던 부모님의 걱정스러운 표정을 기억합니다. Fortune이 확인한 계약에 따르면 거의 300만 달러에 달하는 부채는 원래 가치의 6%로 2022년 12월 28일에 결제되었습니다.
현재까지 FTX의 유해를 통해 가장 큰 수익을 얻을 것으로 예상되는 구매자는 부실채권 전문 헤지펀드들이다. 3월 20일 현재 Attestor, Baupost 및 Farallon은 각각 5억 2천만 달러, 5억 1,800만 달러, 3억 4,600만 달러 이상의 청구권을 구매하여 선두를 달리고 있습니다. 해당 자금은 다른 법인 이름을 사용하고 있으며, 이 문제에 정통한 사람들이 확인했습니다.
내기의 또 다른 유명인이자 dOringy의 친구인 Thomas Braziel은 시장에서 가장 큰 헤지 펀드 중 일부를 대신하여 부채를 매입하는 117 Partners의 파산 부채 중개인입니다. 브라질엘은 파산이 공식적으로 접수되기 전인 2022년 11월 12일에 첫 거래가 이루어졌다고 말했다. 그는 800만 달러의 부채(명시 가치의 약 3%)를 구입하는 데 약 240,000달러를 썼고, 350만 달러의 부채를 구입하는 데 약 210,000달러의 비용이 들었습니다.
부채 거래는 쉽지 않습니다
현재 가치 평가는 채권 매입자들이 가까스로 재앙을 모면했던 지난해 4월 27일의 수준과는 크게 다릅니다.
싱가포르의 채무자들과의 Zoom 통화에서 dOringy는 300만 달러 규모의 부채 구매 계약을 거의 마무리했습니다. 통화 중에 IRS가 FTX를 탈세 혐의로 440억 달러의 청구서를 제출했다는 소식이 전해졌습니다.
통화하는 동안 우리는 깜짝 놀랐습니다. 라고 그는 말했습니다. 그러나 그는 결국 그 빚을 사기로 결정했습니다. 정말, 정말 무섭습니다.
IRS가 청구액을 204억 달러로 줄였음에도 불구하고, 이의가 제기되지 않으면 채권자는 여전히 파산에 직면하게 될 것입니다. 우리는 아무것도 얻지 못할 것입니다라고 dOringy는 말했습니다.
그러나 FTX는 채무자의 진행과 고객 및 다른 채권자에 대한 분배를 무기한 중단할 수 있다며 법원에 기각을 요청하며 소송을 제기했다. 주머니 사정이 좋지 않기 때문에 그런 일이 일어날 가능성은 거의 없다고 소식통은 Fortune에 전합니다.
지난 7월, FTX는 고객이 청구서를 제출할 수 있는 자체 공개 포털을 개설했습니다. 그러나 거래 초기에는 어떤 자산을 청산할 수 있는지, 청구권을 어떻게 확인할 수 있는지에 대한 정보가 제한적이었습니다. 많은 사람들이 트위터를 통해 크라우드소싱되는 것으로 보이며 KYC는 시간이 많이 걸리고 임시적인 방식으로 수행된다고 dOringy는 말했습니다.
사기로 판명된 적어도 2~3개의 채무 증권을 구입했다고 말한 브라질엘은 부채를 사는 것은 정말 정말 어렵다고 말했다.
청구 확인 속도로 인해 dOringy는 거래 첫 해에 40건의 청구를 구매했습니다. 그 결과 그는 자동화를 통해 실사 프로세스의 속도를 높이는 또 다른 아이디어를 얻었습니다. 12월에 그는 자신의 포털인 FTX Creditor를 공동 창립했습니다. 그는 이 포털을 맞춤형 CRM, KYC 및 실사 솔루션으로 설명하며 이를 통해 확인 프로세스가 며칠에서 30분으로 단축되었다고 말합니다. 이 회사는 현재 전 대륙에 걸쳐 14명의 직원을 두고 있으며, 이들은 하루 24시간 채권자들의 전화에 응답하고 있습니다.
$100,000 미만의 청구를 전문으로 하는 이 회사는 소매 투자자에게 긴 거래 확인에 얽매이지 않고 30분 전화 통화만으로 판매를 완료할 수 있는 편리한 방법을 제공하는 것을 목표로 합니다.
공개 기록에 따르면 FTX Creditor는 12월 이후 약 1억 달러 상당의 거의 1,000건의 클레임을 구매했습니다. 부채의 70%를 구매 가격으로 가정하면 시장 추정에 따르면 회사는 약 3천만 달러의 이익을 얻게 될 것입니다. 그 중 일부는 dOringy의 초기 부채 구매 수익일 수 있습니다.
그러나 dOringy는 부채 가치 상승으로 인해 거래가 다소 둔화되었다고 설명했습니다. 그러나 Fortune이 본 계약에 따르면 이번 주에만 600만 달러 이상의 부채가 시장에서 구매되었으며 Braziel은 여전히 70% 할인된 가격으로 부채를 구매하고 있습니다.
DOringy는 FTX 이후에도 FTX Creditor를 계속 운영하기로 결정했지만 해당 청구 금액이 모두 상환되면 먼저 휴가를 가기로 했습니다.
이러한 주장에 돈을 투자하는 것이 계산된 지혜입니까? 케이. 그러나 DOringy의 의견에 따르면 이러한 상황은 우연히 발생합니다. 그는 지능과는 전혀 다른 단어인 행운을 사용했습니다.
