TL;DR
1. 2017년에 설립된 dYdX는 대출, 마진 거래, 무기한 계약이라는 세 가지 기능을 통합한 분산형 무기한 계약 거래소입니다. dYdX는 현재 Paradigm 및 A16Z와 같은 유명 기관의 투자를 받아 4차례의 자금 조달을 완료했습니다.
2. dYdX는 2021년 스타크웨어로 이전 후 TPS와 가스비 문제를 해결했으며, 현재 일일 거래량이 8억 달러를 넘어 무기한 계약 시장에서 선두 자리를 차지하고 있습니다.
3. dYdX는 거래량이 많은 제작자와 사용자에게 낮은 수수료를 부과하여 유동성을 변환하는 계층형 거래 수수료 메커니즘을 채택하여 처리 수수료 수준을 낮추고, 새 버전 v4의 채택을 장려하기 위해 프로토콜은 $DYDX를 초기에 할당합니다. 사용자 토큰 보상은 처리 수수료 이점을 더욱 확대합니다.
4. v4 새 버전 기능:
dYdX v4는 Cosmos SDK 기반의 독립 체인으로 마이그레이션됩니다.
주문 프로세스, 오프체인 매칭, 온체인 합의를 업데이트합니다.
주문 제출/취소에는 가스 요금이 없으며 완료 시에만 비용이 청구됩니다.
dYdX는 완전히 분산된 관리를 구현합니다.
5. v3와 비교하여 v4는 프로토콜 표준, 거버넌스 기능, 할인 기능, 서약 기능, 가스 지불 및 수수료 분배 등 6가지 측면에서 약간의 개선을 이루어 토큰의 실제 사용 및 가치 포착 기능을 향상시켰습니다.
6. dYdX가 코스모스를 선택한 이유:
코스모스는 분산화와 고성능을 제공합니다.
v4의 분산화는 규제를 피하는 데 도움이 됩니다.
Cosmos는 기본적으로 USDC를 지원하여 dYdX 유동성을 개선하고 크로스체인 자산으로 인한 위험을 줄입니다.
Cosmos는 dYdX에 더 나은 확장성과 구성성을 제공합니다.
7. 우리는 레이어 1 스테이킹 및 수수료 분배가 토큰의 실제 사용 및 가치 포착 능력을 높이고, 코스모스 네이티브 스테이블코인의 도입으로 토큰의 유동성이 증가한다고 믿습니다. 이 세 가지가 공동으로 $DYDX 토큰의 기본을 개선할 것입니다. . , 토큰에 지속적인 이점을 제공합니다. 그러나 동시에 우리는 보안 저하와 관련된 위험도 인식해야 합니다.
1. 프로젝트 소개
dYdX는 현재 StarkWare가 구축한 Ethereum Layer 2 블록체인에서 호스팅되는 분산형 영구 계약 거래소로, Ethereum의 보안에 의존하고 영지식 증명을 사용하여 거래 속도를 높이고 거래 비용을 절감합니다. dYdX는 오더북 모델을 채택하여 24시간 거래량 및 DAU에서 뛰어난 성과를 보이고 있으며 일일 거래량이$ 800 M, Kwenta, GMX, gTrade, Vertex 및 기타 프로토콜의 총 거래량을 초과합니다.
2. 팀 배경 및 자금 조달 상황
dYdX는 2017년에 설립되었으며 팀은 특정 블록체인 산업 배경과 기술력을 보유하고 있습니다. dYdX가 중앙 집중식 거래소인 Coinbase와 긴밀한 관계를 맺고 있다는 점은 언급할 가치가 있습니다. 우선, dYdX의 핵심 팀원 중 일부는 Coinbase에서 근무했으며, 그중 창립자 Antonio Juliano는 한때 Coinbase의 수석 엔지니어로 근무했습니다. 둘째, Coinbase도 dYdX의 시드 라운드 투자에 적극적으로 참여하고 대출 상품에 유동성 지원을 제공했습니다. 또한 dYdX의 현 CEO는 이전에 ConsenSys에서 글로벌 비즈니스 개발 책임자를 역임하고InvestHK에서 핀테크 책임자를 역임한 Charles dHaussy입니다. 제공된 정보에 따르면 dYdX의 경영진과 이사회 구성원은 모두 세계적으로 유명한 대학을 졸업하고 Wharton FinTech, AIG, LinkedIn 등 유명 기업에서 근무했습니다. 이는 dYdX 팀이 금융 분야에서 광범위한 전문 지식을 보유하고 있음을 보여줍니다. 기술분야의 지식과 경험을 보유하고 있습니다.
현재 dYdX는 4차 자금 조달을 완료하여 총 8,700만 달러를 모금했습니다. 강력한 금융 기관과 충분한 자금을 보유하고 있으며 투자 목록에는 Paradigm, Polychain Capital, Andreessen Horowitz(A16Z) 및 기타 유명 기관이 포함되어 있습니다. 업계뿐만 아니라 잘 알려진 시장 조성자입니다.Wintermute.
3. 개발 이력 및 트랙 현황
dYdX는 원래 이더리움 메인넷을 기반으로 구축되었지만 DeFi Summer의 발발로 인해 가스 급증 문제가 발생했으며 이더리움 네트워크의 혼잡도 사용자의 거래 경험에 심각한 영향을 미쳤습니다. 가스 수수료 문제를 해결하기 위해 2021년 dYdX는 확장성이 더 뛰어난 Ethereum Layer 2-Starkware 플랫폼으로 이동하여 거래 속도(TPS) 및 가스 수수료 문제를 효과적으로 해결했습니다. 마이그레이션 후 dYdX 플랫폼의 거래량이 크게 증가했으며,dYdX v3 거래량은 약 $1T입니다., 무기한계약 Dex 시장 1위.
4. 사업부문 분할 및 거래수수료 개선
dYdX에는 대출, 마진 거래 및 영구 계약의 세 가지 기능도 포함되어 있습니다. 마진거래에는 차입 기능이 포함되어 있으며, 사용자가 예치한 자금은 자동으로 자금 풀을 형성하며, 거래 중 자금이 부족할 경우 자동으로 차입하여 이자를 지급합니다. dYdX는 Maker에게 낮은 수수료를 부과하여 유동성을 전환합니다.월별 거래량이 많을수록 수수료는 낮아집니다.이 메커니즘은 기관 및 전문 거래자에게 친화적입니다. 그림에서 볼 수 있듯이 dYdX는 거래 수수료가 낮고 주요 거래 플랫폼 중에서 더 큰 이점을 가지고 있음을 알 수 있습니다.
Source：dYdX Forums
dYdx의 거래 수수료는 30일마다 거래량 수준에 따라 달라지며, v3에는 6가지 거래 수수료 수준이 있으며, 거래량이 많을수록 수준이 높아지고 Maker와 Taker의 거래 수수료는 낮아집니다. 30일 거래량 금액이 $50,000,000 이상이면 Maker의 거래 수수료는 0이 됩니다. ~에 따르면공식적인 계획, v4가 온라인 상태가 된 후 첫 120일 동안 Maker는 1.1bps(1.1bps=0.011%)의 거래 보상을 받게 됩니다. 온라인 접속 후 120일이 지나면 Maker 주문은 처리 수수료를 지불하게 됩니다. 30일 거래량이 $25,000,000 이상이 아니면 Maker의 거래 수수료가 면제됩니다. 30일 거래량이 $125,000,000에 도달하고 거래 시장 점유율이 0.5%를 초과하는 경우 Maker는 거래 보상을 회복합니다. 물론 이는 현재의 시나리오일 뿐이며 이후의 수수료 수준은 실제 상황에 따라 거버넌스 커뮤니티에 의해 조정될 수 있습니다.
동시에, 최근 10월 2일에 통과된 바에 따르면제안, 커뮤니티는 사용자가 v4로 전환하고 dYdX 체인으로 원활하게 마이그레이션하도록 장려하기 위해 6개월 이내에 v4의 얼리 어답터에게 2천만 달러 상당의 $DYDX 토큰을 배포할 것입니다. 이 조치는 v4의 채택률을 효과적으로 높이고 v4의 초기 성장에 도움이 될 수 있습니다. 이러한 움직임은 또한 dYdX의 수수료 이점을 더욱 향상시킵니다.
5. v4 경제 모델
5.1 토큰 배포 및 잠금 해제 주기
$DYDX 토큰의 총 수는 10억 개이며, 2021년 8월부터 잠금 해제되어 5년 후에 출시될 예정입니다. 현재 다수의 거버넌스 제안이 채택되었습니다(DIP 14 ，DIP 16 ，DIP 17 ，DIP 24 ), 토큰의 초기 배포가 변경됩니다. 현재 할당량은 다음과 같습니다. 공급량의 50%가 커뮤니티에서 사용됩니다(거래 보상으로 14.5%, 소급 채굴 보상으로 5%, LP 보상으로 5.2%, 커뮤니티 금고로 24.2%, USDC 스테이킹으로 0.6%). 0.5%는 $DYDX 보안 풀 스테이킹 보상), 나머지 50%는 주로 투자자와 직원에게 배포하는 데 사용됩니다. 5년 후, $DYDX의 공급을 늘리기 위해 거버넌스는 연간 최대 2%의 인플레이션율을 사용하여 커뮤니티가 dYdX를 계속 개발할 수 있는 충분한 자원을 확보할 수 있습니다. 이 인플레이션은 다음과 같은 관리 제안을 통해 제정되어야 합니다. 연간 한도는 2%입니다.
Source：DIP 16 ，DIP 20 ，DIP 24 ，DIP 14 ，DIP 17
Source：DIP 16 ，DIP 20 ，DIP 24 ，DIP 14 ，DIP 17
Source：TokenUnlocks
Source：DefiLlama
5.2 토큰 사용 및 가치 포착
v3 버전에서는 $DYDX 토큰의 주요 용도에는 거버넌스, 수수료 할인 및 스테이킹이 포함됩니다. 이 중 보안서약모듈은 2022년 10월 출시될 예정이다.제안폐쇄되었습니다. v4에서는 검증인 스테이킹 사용이 추가됩니다. v4를 사용하면 dYdX는 완전히 분산화되고 토큰 보유자에 의해 완전히 관리됩니다. 이를 통해 $DYDX 토큰 보유자는 토큰 기능을 지정하고, 시장을 추가 및 제거하고, dYdX v4 매개변수를 수정할 수 있습니다. 영구 계약을 통한 성공을 바탕으로 dYdX는 현물 시장에도 진출할 수 있으며 사용자 유지율이 높은 만능 DeFi 애플리케이션이 될 수 있습니다.
6. v4 한계 개선
6.1 새 버전의 주요 기능
dYdX의 새 버전 v4는 2023년 4분기 메인넷에 출시될 예정입니다. 새 버전의 주요 기능은 다음과 같습니다.
1）Layer 2 → Alt Layer 1
dYdX v4는 더 이상 이더리움 메인 네트워크에 의존하지 않고 Cosmos SDK 및 CometBFT POS 메커니즘을 기반으로 Cosmos 생태계에서 독립적인 블록체인을 개발합니다. v4는 유효성 검사기와 전체 노드라는 두 가지 유형의 노드에서 지원되는 지분 증명 합의 메커니즘을 사용합니다. 그 중 검증인은 합의 프로세스를 통해 주문 저장, 거래 전송 및 새 블록 생성을 담당하며, 풀 노드는 합의 메커니즘에 참여하지 않고 거래 전송 및 새 블록 처리만 담당합니다.
Source：dYdX
2) 주문 메커니즘 업데이트
v4에서 주문이 이루어지면 다음 프로세스를 따릅니다. 사용자가 프런트엔드에서 거래 → 거래가 검증자에게 전송됨 → 주문이 일치하고 새 블록이 생성됨 → 합의 프로세스: 검증자 노드의 ⅔가 확인을 위해 투표 → 업데이트된 데이터는 인덱스를 통과하여 처리기가 프런트 엔드로 반환됩니다.
3) 지정가 주문에는 가스비가 필요하지 않습니다.
dYdX v4에서는 각 검증인이 오프체인 주문서를 실행합니다. 사용자가 제출하고 취소한 주문은 네트워크를 통해 오프체인으로 전파됩니다. 주문이 실시간으로 성공적으로 매칭된 후에만 거래 결과가 체인에 제출됩니다. . 따라서 사용자가 주문을 제출하고 취소하는 것은 오프체인 행동이며 가스 수수료를 지불할 필요가 없습니다. 프로토콜은 주문이 완료되어 체인에 업로드될 때만 거래 수수료를 청구합니다.
4) 거버넌스는 완전히 분산되어 있습니다.
실행된 내용을 바탕으로DIP 18-Operations SubDAO제안에 따르면 DAO는 프로토콜에 대한 완전한 통제권을 갖게 됩니다. dYdX Trading Inc.는 더 이상 프로토콜에 대한 통제권을 가지지 않습니다.dYdX는 운영에 있어 완전히 분산화될 것입니다.커뮤니티는 Operations SubDAO를 구축하여 플랫폼이 운영 구조의 전환을 원활하게 완료하도록 지원할 것입니다.
6.2 v3 및 v4 비교
~에 따르면v4 인센티브 계획그리고v4 채택 및 토큰 마이그레이션 계획제안을 위해 v3에 비해 v4의 토큰 사용량이 토큰 프로토콜 표준, 거버넌스 기능, 할인 기능, 스테이킹 기능, 가스 지불 및 수수료 분배의 6가지 측면에서 소폭 개선된 사항을 정리했습니다. 다음 표를 참조하세요.
6.3 dYdX가 코스모스를 선택한 이유
1) 탈중앙화와 고성능
주문서 및 매칭 엔진의 구현 메커니즘으로 인해 dYdX는 처리량에 대한 요구 사항이 매우 높으며 이더리움 네트워크는 현재 확장성 문제가 있습니다.Cosmos 네트워크의 보안, 속도 및 확장성은 dYdX가 이러한 문제를 해결하고 거래자에게 더 빠른 거래를 제공하는 데 도움이 될 수 있습니다. 속도, 낮은 수수료, 완전히 분산된 거래 경험.
2) 감독에 저항하다
미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 지난 9월 보고서에 따르면지배，Opyn, Inc.、ZeroEx, Inc.、Deridex, Inc.,세 가지 DeFi 프로토콜 모두 불법적으로 디지털 자산 파생상품 거래를 제공한 혐의를 받고 있으며 수십만 달러의 벌금을 물게 되었습니다. SEC에 비해 CFTC는 암호화폐에 대한 규제가 더 엄격합니다. 이러한 추세에 따라 CFTC는 조만간 규제 범위를 스마트 계약을 기반으로 하는 보다 분산된 무기한 계약 거래 플랫폼으로 확장하고 KYC를 구현하도록 요구할 것입니다. 피고인 3개의 계약이 모두 캘리포니아에 등록된 법인이라는 점은 주목할 가치가 있습니다. dYdX Trading, Inc.도 같은 상황에 직면해 있습니다. dYdX Trading, Inc.는 미국에 등록된 단일 법인으로서 v3에서 모든 수수료 수입을 누리고 프로토콜을 통제할 권리를 가지고 있습니다. 이러한 중앙 집중식 관리 방식은 규제 기관에서 쉽게 알아볼 수 있습니다. dYdX는 미국의 규제 문제에 대해 매우 신중했으며 미국 거주자에게 어떠한 서비스도 제공하지 않지만 점점 더 엄격해지는 규제 추세에 직면하여 가능한 한 빨리 완전히 분산시키는 것이 현명한 조치임은 분명합니다. v4 버전에서 dYdX는 완전히 분산화되었습니다. dYdX Trading, Inc.(플랫폼)는 더 이상 중앙 집중식 구성 요소를 실행하지 않으며 dYdX는 커뮤니티에 의해 관리 및 제어됩니다. 완전한 탈중앙화 이후, 규제 기관은 dYdX를 중앙 집중형 거래소로 분류할 수 없게 되며, dYdX는 시장을 더욱 확장하고 더 많은 사용자를 확대할 수 있습니다.
3) 코스모스는 네이티브 USDC를 지원합니다.
자체 검증자 세트가 있는 새로운 레이어 1 체인인 dYdX 체인은 사용자가 크로스 체인 브리지를 사용하여 연결해야 합니다. 이더리움 공동 창립자 Vitalik Buterin이 말했듯이, 자산이 크로스 체인 브리지를 통해 서로 다른 체인을 통해 패키징되고 잠기고 전송될 때 자산의 보안은 원래 네트워크뿐만 아니라 자산이 통과하는 다른 체인에도 달려 있습니다. . 크로스체인 브릿지에 대한 해커 공격이 흔해 많은 자금의 흐름을 크게 위협하고, 크로스체인 브릿지의 리스크를 감당하지 못한다면 거대 고래가 많은 dYdX에게는 치명적인 타격이 될 것입니다.Circle은 최근 Cosmos에서 네이티브 USDC를 발행했습니다., dYdX의 유동성을 향상시키고 크로스체인 자산의 수요와 위험을 줄이는 데 도움이 되는 것이 dYdX가 코스모스를 선택한 필수 이유 중 하나입니다.
4) 확장성 및 구성성
우리는 dYdX 앱에서의 거래가 다음으로 시작된다는 것을 알고 있습니다."차단하다"블록체인에 기록됩니다. 블록당 보유되는 데이터의 양은 제한되어 있으며 몇 초마다 실행됩니다. 블록체인을 사용하는 사용자가 많아질수록 제한된 블록 공간에 대한 수요가 증가하고 이로 인해 가스 요금도 증가합니다. Cosmos의 도움으로 dYdX v4에서 출시된 애플리케이션 체인은 이 문제를 어느 정도 해결할 수 있습니다.. 대부분의 롤업과 달리 애플리케이션 체인은 특정 애플리케이션에 최적화된 주권 블록체인입니다. 애플리케이션 체인 빌더는 프로토콜 계층부터 프런트 엔드까지 모든 부분을 맞춤화하고 자체 합의 프로토콜을 가질 수 있어 근본적으로 새로운 기능을 출시하는 동시에 탈중앙화와 확장성을 향상시킬 수 있습니다. dYdX v3는 L2에 속하는 Starknet을 사용하지만 v4는 dYdX를 L2로 전환합니다. 애플리케이션 체인. dYdX의 경우 애플리케이션 체인 모델은 현재 롤업 솔루션보다 더 많은 분산화, 확장성, 구성 가능성 및 속도를 제공합니다.
7. v4 전망 및 전망
현재 dYdX v3의 경우 모든 거래 수익은 dYdX Trading, Inc.에 전달됩니다. 수수료 할인 및 플랫폼 보상을 얻기 위한 거버넌스 및 스테이킹 외에도 $DYDX 토큰은 부 효과가 거의 없으며 이는 통화 가격 상승을 방해하는 중요한 요소가 되었습니다. 이 결함은 dYdX v4에서 개선되어 수수료 수입을 중앙 집중식 엔터티에 분배하지 않습니다. 게다가 커뮤니티에는제안이를 통해 dYdX 체인의 L1 토큰인 $DYDX는 dYdX 체인을 담보로 하고 보호하는 데 사용되며, 더욱 실용적으로 활용될 수 있습니다.
1) 레이어 1 서약은 통화 보유 수요를 증가시킵니다.
SSM(Safety Stake Module)은 자금 부족 상황(스마트 계약 위험 등)에서 dYdX 프로토콜을 보호합니다. 과거에는 스테이커들이 위험을 감수하기 위해 제네시스 공급으로부터 dYdX를 받았습니다. v3에서는 보안 모듈에 dYdX를 보유하는 것이 토큰의 용도 중 하나였지만 실제로 사람들이 $DYDX 토큰을 구매하려는 수요를 유도하지는 못했습니다. 프로토콜에 자금이 부족한 경우 스테이커가 스테이킹한 자금이 줄어들 수 있습니다. 따라서 스마트 계약 위험으로 인해 토큰 가격이 하락하고 보안 모듈 예비 가치가 크게 감소할 가능성이 높기 때문에 SSM 메커니즘의 효율성은 의심스럽습니다. 따라서 2022년 11월 28일에 커뮤니티는 다음을 채택했습니다.DIP-17 v3 스테이킹 보상 취소를 제안합니다.
~에 따르면공식 발표, dYdX v4 메인넷 출시 후 dYdX Chain은 PoS(Proof-of-Stake) 블록체인 네트워크가 될 것입니다. 이때 v4는 보안을 보장하기 위해 검증자에게 스테이킹하기 위해 L1 프로토콜 토큰이 필요합니다. L1 토큰의 스테이커가 블록체인 네트워크를 관리하도록 합니다. 현재 dYdX 커뮤니티에는제안$DYDX를 dYdX 체인의 L1 토큰으로 사용합니다. dYdX는 PoS 메커니즘을 채택하므로 L1 토큰의 해당 목적은 노드 서약이며, 지정된 금액에 도달하도록 토큰을 서약하는 사람은 누구나 네트워크 보안을 보장하기 위해 서약 노드가 될 수 있는 기회를 갖게 됩니다. 현재 노드가 되기 위해 얼마나 많은 $DYDX 토큰을 약속해야 하는지 확실하지 않으며, 얼마나 많은 노드가 제공될지, 위임 메커니즘이 무엇인지도 알 수 없습니다. 그러나 v4의 새로운 스테이킹 모델은 v3의 이전 SSM 스테이킹 모델을 대체하고 $DYDX 통화 보유에 대한 수요를 증가시켜 통화 가격을 상승시킬 것으로 예상할 수 있습니다.
2) 처리 수수료 분배로 토큰 펀더멘털이 향상됩니다.
~에 따르면공식 문서초기 아이디어는 각 거래 후 처리 수수료의 일부가 스마트 계약을 통해 거래 보상으로 사용자에게 직접 전송된다는 것입니다. 각 거래에 대한 최대 보상은 거래 처리 수수료를 초과할 수 없습니다.
거래 보상은 블록 프로토콜에 의해 생성된 순 거래 수수료로 제한되고 할당된 거래 보상은 블록 단위로 흐를 수 있기 때문에 프로토콜은 과도한 지출 없이 거래 활동을 장려하고 많은 돈을 절약하며 비용을 절감할 수 있습니다.
Source：dYdX
~에 따르면계획, v4에서는 주문 제출 및 취소에 GAS 수수료가 필요하지 않으며 거래 시 처리 수수료만 부과됩니다. $DYDX 토큰은 거래 수수료를 지불하는 데 사용될 가능성이 높습니다. 이는 토큰의 실제 사용을 크게 확장하고 토큰에 대한 엄격한 수요를 증가시킵니다. 또한 처리 수수료의 분배는 전적으로 커뮤니티에 의해 결정되며 커뮤니티가 제안을 통과하면 플랫폼 수입의 더 많은 부분이 $DYDX 토큰 보유자의 손에 흘러 들어가고 $DYDX 토큰은 프로토콜 개발 많은 가치.
3) 네이티브 스테이블코인의 도입으로 자산의 보안이 강화됩니다.
Circle은 최근 Cosmos가 기본 USDC를 지원할 것이라고 발표했습니다. 체인에 네이티브 스테이블코인을 도입하면 $DYDX 토큰의 유동성이 향상될 뿐만 아니라 크로스체인 자산의 수요와 위험이 줄어들며 dYdX 체인 자산의 보안이 보장됩니다.
객관적이고 합리적인 태도로 우리는 dYdX v4가 토큰에 힘을 실어주고 일련의 이익을 가져올 것이라고 믿습니다.동시에 우리는 이더리움을 버리고 새로운 체인을 구축하려는 움직임에도보안 감소잠재적 위험:
L2 롤업은 자체 보안을 유지하는 데 드는 비용이 많이 들지 않고 이더리움의 뛰어난 보안에 의존하기 때문에 여전히 Cosmos에 비해 이점이 있습니다. 사용자가 기본 이더리움 블록체인에 대한 확신을 갖고 있다면 L2의 dYdX 거래 보안에도 확신을 갖게 될 것입니다. 그러나 v4에서는 사용자가 dYdX 체인의 새로운 검증인 세트를 신뢰해야 합니다. 또한 노드 스테이킹도 $DYDX 토큰으로 지불해야 하지만 ETH에 비해 $DYDX의 가치에 대한 사람들의 합의는 ETH만큼 확고하지 않습니다.
References
IOS
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