RWA의 잠재력에 대한 논의: 미국 달러 안정 통화 이후의 대규모 애플리케이션 트랙은 무엇입니까?

Gryphsis Academy

特邀专栏作者

2023-10-02 04:00

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이 기사에서는 RWA가 미국 달러 안정 통화 이후 대규모 적용을 달성하기 위한 다음 트랙이 된 과정을 단계별로 소개합니다.

AI 요약

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이 기사에서는 RWA가 미국 달러 안정 통화 이후 대규모 적용을 달성하기 위한 다음 트랙이 된 과정을 단계별로 소개합니다.

TLDR

높은 투명성과 강력한 유동성 등 RWA 자산의 특성으로 인해 미국 달러 안정 통화 이후 Defi에서 대규모 적용을 위한 다음 트랙이 되었습니다.
RWA는 대략 Defi 경험과 유사한 인증이 없는 퍼블릭 체인, 규제 화이트리스트 거래 특성을 갖고 프라이빗 체인 또는 얼라이언스 체인 거래로 제한되는 퍼블릭 체인 등 대략 세 가지 개발 방향을 가지고 있습니다. 첫 번째는 가장 높은 결합성을 가지며, 또한 우리의 가장 보고 싶은 개발방향
현재 Defi는 기존 자산을 유지하거나 새로운 자산을 도입할 수 있는 좋은 방법이 없습니다. Tradfi는 유동성, 투명성 및 거래 비용과 같은 시급한 문제에 직면해 있습니다. RWA의 도입은 두 가지 모두의 현재 문제를 어느 정도 해결하고 Defi와 Tradfi의 통합
RWA 개념을 참고하면 전통 금융시장에서 암호화폐 시장에 참여하는 BTC ETF와 기타 금융상품 등 CWA(Crypto-World Asset)를 도출할 수 있는데, 두 가지 모두에 대한 깊은 수요는 투자자의 붕괴에 기인한다고 할 수 있습니다. 재무 효율성을 향상시키기 위해서는 특화된 상품이 절실히 필요합니다.
사용자 거래 비용, 자산 보유 비용, 규정 준수 요구 사항 충족에 대한 저항 등의 요소를 고려할 때 미국 채권 ETF 자산은 대규모 적용을 달성하기 위한 초기 단계 RWA에 대한 최선의 선택입니다. 현재 RWA 개발에 있어 규정 준수 위험, 거래상대방 위험 및 미국 채무 불이행 위험은 불확실성의 주요 원인입니다.
RWA 자산을 도입함으로써 MakerDAO는 현재 약 6.83%의 조정 수익률을 달성하고 있으며, 현재 DAI 예금 비율이 높지 않기 때문에 Maker는 RWA 수익률의 1.86배까지 DSR을 증폭시킬 수 있습니다. 현재 MakerDAO는 DAI 예금자에게 미국 채권 ETF 수입보다 약간 높은 5%의 수익률을 제공하고 있으며, RWA 수입을 통해 상당한 수입을 달성할 뿐만 아니라 이 수입을 DAI 예금자에게 체인으로 가져옵니다.
CDP 스테이블코인 프로젝트 팀이 점차 MakerDAO를 따라잡고 점차적으로 RWA를 기본 자산으로 사용함에 따라 RWA는 CDP 스테이블코인 시장 점유율과 RWA 자산 비율이 증가함에 따라 CDP 스테이블코인 시장에서 기하급수적인 성장의 여지를 갖게 될 것입니다. 범위: 159억 6천만 달러 ~ 215억 달러
규정 준수 감독이 개선됨에 따라 RWA는 표준화된 자산에서 시작하여 점차 비표준 자산으로 확장될 것입니다.CWA와 결합하여 백엔드에서 프런트엔드로 블록체인 기술의 전환을 실현할 것입니다. RWA도 통합이 될 것입니다. Defi 및 Tradfi 핵심 트랙 및 대규모 적용 달성

RWA 개요

RWA(Real World Assets)는 블록체인 기술을 통해 토큰화된 전통적인 자산을 말하며, 이 프로세스는 이러한 자산에 디지털 형식과 프로그래밍 가능한 특성을 부여합니다. 이 프레임워크에서는 부동산, 인프라, 예술, 사모펀드에 이르기까지 다양한 유형의 자산을 디지털 토큰으로 변환할 수 있습니다. 이러한 토큰은 자산 가치의 디지털 상징일 뿐만 아니라 자산의 성격, 현재 상태, 과거 거래 기록 및 소유권 구조를 포함하되 이에 국한되지 않는 해당 물리적 자산에 대한 다차원 정보도 포함합니다. 넓게 보면 오늘날 대규모로 사용되는 미국 달러 스테이블코인 역시 RWA의 한 형태, 즉 미국 달러를 토큰화한 것이다. 이 글에서는 단계별로 소개하겠습니다.RWA는 어떻게 미국 달러 안정 통화 이후 대규모 적용을 달성할 수 있는 다음 경로가 됩니까?

고유한 다차원적 장점을 갖춘 RWA 자산은 블록체인 생태계에서 대규모 애플리케이션을 달성할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 높은 수준의 자산 상관관계와 거래 투명성은 투자자의 신뢰를 구축할 수 있으며, 향상된 유동성과 비용 효율성은 시장 활동과 다양성을 효과적으로 촉진합니다. 스마트 계약의 도입은 운영 효율성을 더욱 향상시키는 동시에 규정 준수 및 감사 프로세스를 단순화합니다. 이러한 핵심 기능은 RWA가 미국 달러 안정 통화 이후 차세대 대규모 애플리케이션 트랙이 될 수 있는 길을 열어주며, 이는 블록체인은 물론 전체 금융 분야에서도 RWA의 광범위한 전망을 나타냅니다. 물론, RWA 자산은 다양합니다.체인에서 가장 먼저 대규모로 적용되는 자산은 무엇일까요? 체인에 다양한 자산을 배치할 때 발생할 수 있는 위험이나 과제는 무엇입니까?

종합해 보면, 채권 자산과 희소 금속 자산에 대한 토큰화 시장은 현재 상대적으로 구현하기가 쉽고 형태가 갖춰지기 시작했습니다. 비록 현재 금 토큰화 시장의 시장 가치가 10억 달러를 초과했지만(주로 $PAXG, $XAUT 프로젝트 대표) )이지만 Defi의 현재 문제점과 요구, 즉 체인에 실질 수익률을 가져올 수 있는 표준화된 자산을 추구한다는 관점에서 시작하여 미국 채권/미국 채권 ETF와 같은 채권 자산이 RWA 개발을 시작했습니다. .더 쉽고 효율적인 방법입니다.

블록체인과 KYC의 엄격함의 차이로 볼 때 RWA는 세 가지 주요 개발 방향을 가지고 있습니다.

1. 퍼블릭 체인 및 무허가형 경험

첫 번째 방향은 DeFi에 가까운 사용자 경험을 제공하기 위해 퍼블릭 체인에서 자산의 무허가형 거래를 최대한 실현하는 것을 강조합니다. 이 모델에서는 실제 자산이 토큰화되어 중앙 집중식 승인이나 허가 없이 퍼블릭 체인에서 자유롭게 거래되며 자산 양도에 대한 제한이 없습니다. 이러한 접근 방식은 자산 유동성과 시장 참여를 극대화하는 동시에 거래 비용을 절감합니다. 그러나 DeFi 경험에 대한 이러한 근접성은 자금 세탁 방지(AML) 및 KYC 문제를 포함하되 이에 국한되지 않는 다양한 규제 및 규정 준수 문제를 야기합니다. 따라서 이 방향에는 분명한 이점이 있지만 해결해야 할 위험 및 규정 준수 문제도 있습니다.

2. 퍼블릭 체인 및 규제 화이트리스트

두 번째 방향은 타협입니다. 즉, 자산은 퍼블릭 체인에서 거래될 수 있지만 어떤 형태로든 감독을 받거나 주소 화이트리스트 메커니즘을 통해 참가자를 제한하는 등 특정 임계값이 있을 수 있습니다. 이 경우 검증을 거쳐 화이트리스트에 추가된 주소만 RWA 거래에 참여할 수 있습니다. 이 접근 방식은 일정 수준의 유동성과 투명성을 제공하는 동시에 규제 기관이 보다 효과적인 감독 및 규정 준수 점검을 수행할 수 있도록 해줍니다. 이러한 방식으로 무허가 모델과 완전히 규제되는 모델 사이의 균형을 유지합니다.

3. 프라이빗 체인/컨소시엄 체인 및 복잡한 KYC 프로세스

세 번째 방향은 프라이빗 체인 또는 얼라이언스 체인에서 RWA 거래를 수행하는 것입니다. 이는 일반적으로 복잡한 KYC 프로세스와 보다 엄격한 규제 제어 가능성을 포함하며 현재 기본적으로 자산 구성성이 없습니다. 이 모델에서 검증 노드는 일반적으로 정부가 검증한 기관이며 전체 시스템이 고도로 규정을 준수하고 제어 가능한 환경에서 작동하도록 보장하는 특정 임계값을 가지고 있습니다. 이러한 접근 방식은 자산 유동성과 시장 참여를 제한할 수 있지만 최고 수준의 규정 준수 및 데이터 보안을 제공합니다. 이는 많은 정부와 전통적인 통화 기관이 선호하는 모델입니다.

왜 RWA가 필요한가요?

Defi 관점:

위 그림의 Defi TVL 데이터에서 볼 수 있듯이, 2022년 5월 UST의 디커플링으로 인해 시장 패닉과 대량 매도가 촉발된 이후 Defi 부문의 TVL은 하향 추세를 보이고 있습니다. OTC 자금을 유치하려면 새로운 자금을 도입해야 합니다. 위에서 언급한 RWA 특성을 활용한 내러티브 구조와 참가자, 실제 자산 가치를 제공하는 체인의 실제 자산이 현재 최고의 솔루션이 될 수 있습니다.

동시에, 온사이트 자금을 유지하거나 오프사이트 자금을 유치하기 위해 Defi가 제공할 수 있는 높은 수익률이 펀드가 쫓고 있는 핵심 데이터이며, $UST의 폰지형 수익률이 원인이 됩니다. 높은 수익률을 불신하는 자금.RWA는 실제 자산에 의해 더욱 뒷받침되는 프로토콜에 실제 수익률을 추가합니다.이 문제를 아주 잘 해결할 수 있습니다.

Trafi 관점:

1. 강력한 규제 통제 및 유동성 도구의 한계

전통적인 금융 시스템이 부동산 투자 신탁(REIT), 상장지수펀드(ETF) 등을 통해 자산 분할 및 유동성 측면에서 상당한 진전을 이루었지만 이러한 수단은 여전히 엄격한 규제 및 구조적 제약을 받고 있습니다. 예를 들어, REIT와 ETF는 운영 비용을 증가시킬 뿐만 아니라 제품 혁신과 시장 참여를 제한하는 복잡한 규정 준수 요구 사항을 충족해야 하는 경우가 많습니다. 따라서 이러한 상품을 통해 자산 유동성이 어느 정도 향상되었지만 여전히 개선의 여지가 많습니다.

2. 민간신용부문의 한계

민간 시장, 특히 민간 신용 분야에는 여러 제약과 충족되지 않은 요구 사항이 있습니다. 이러한 마켓플레이스는 수동적이고 느리고 불투명하며 운영 비용이 많이 드는 경우가 많습니다. 자본 매칭 프로세스에는 투자자 및 투자 기회를 찾아 적격화하는 것부터 초기 자본 할당, 2차 거래 및 자산 관리까지 여러 단계가 포함됩니다. 이러한 요인은 비합리적인 자본 할당과 차선의 고객 경험으로 이어집니다.

3. 복합금융상품의 블랙박스 문제

복잡한 금융상품을 생산할 때 기존 금융시스템은 투명성과 추적성이 부족해 기초자산 침투가 어려운 블랙박스 문제에 직면하는 경우가 많다. 이러한 불투명성은 위험을 증가시킬 뿐만 아니라 시장 참가자 간의 신뢰와 참여를 제한합니다. 기본 자산을 체인에 매핑하고 체인의 스마트 계약 구성을 통해 자산을 상품으로 패키징함으로써 규제 당국은 기본 자산의 관리만 감독하면 되므로 단순한 금융 상품을 만드는 과정이 단순합니다. 금융 상품을 유지할 수 있습니다. 이 문제를 해결하려면 투명하고 개방적이어야 합니다.규제 편의성은 전통적인 금융 수단에 비해 체인 내 금융 상품의 다양성과 유동성을 증가시킬 수 있습니다.

일반적으로 TradFi가 직면한 요구와 과제는 주로 유동성 개선, 투명성 향상 및 비용 절감에 중점을 두고 있습니다. RWA는 토큰화와 블록체인 기술을 통해 이러한 문제에 대한 효과적인 솔루션을 제공합니다. 특히 민간 시장과 복합 금융 상품에서 RWA는 전례 없는 투명성과 효율성을 제공함으로써 기존 금융 시스템의 핵심 병목 현상을 해결할 것으로 기대됩니다. RWA 도입을 통해 전통적인 금융 시스템은 자본 효율성을 높이고 시장 참여를 확대하며 거래 비용을 낮추어 전체 금융 생태계의 건전하고 지속 가능한 발전을 촉진할 것으로 기대됩니다.

동시에 Tradfi 및 Defi 프로젝트 당사자의 전통적인 기관이나 공식 기관 모두 수년 동안 RWA 분야에 깊이 관여하여 둘 사이의 시너지 효과와 통합 기회를 찾고 있다는 것을 관찰하는 것은 어렵지 않습니다. 그리고 여기서 최근 많은 관심을 끌고 있는 개념인 비트코인 ETF에 대해 언급해야 합니다.RWA 개념을 참조하여 새로운 개념인 CWA(Crypto-World Asstes)를 확장할 수 있습니다.

RWA 및 CWA

비트코인이 점차 주류 투자 카테고리로 자리잡으면서 주요 금융기관에서도 비트코인 ETF 승인을 적극적으로 신청하고 있다. 이러한 추세는 암호화폐 자산이 전통적인 금융 시스템에 점진적으로 통합됨을 의미할 뿐만 아니라 이러한 자산을 고려하는 새로운 관점, 즉 CWA(Crypto-World Assets) 개념을 제공합니다. CWA는 주로 자산 표준화 및 유동성 개선 측면에서 RWA와 많은 유사점을 가지고 있습니다. 그러나 주로 실제 자산을 토큰화하는 데 관심이 있는 RWA와 달리 CWA는 암호화폐 자산 및 이와 관련된 금융 상품의 실제 표준화입니다. 두 가지의 프로토타입, 즉 미국채/미국채 ETF의 온체인 발행과 현실 세계의 비트코인 ETF 승인 및 발행 거래를 볼 수 있습니다.

RWA와 마찬가지로 CWA도 다양한 규제 및 규정 준수 문제에 직면해 있습니다. 그러나 이러한 문제는 암호화 자산의 분산화 및 국경 간 특성으로 인해 CWA의 맥락에서 더 복잡합니다. 예를 들어, 비트코인 ETF를 승인하려면 자산 보관, 가격 조작 및 시장 감독을 포함하되 이에 국한되지 않는 여러 규제 문제를 해결해야 합니다. 그러나 CWA의 도입으로 암호화폐 자산의 유동성과 시장 참여가 더욱 높아질 것으로 예상됩니다. CWA는 암호화폐 자산과 전통적인 금융 상품을 결합함으로써 더 많은 전통적인 투자자를 암호화폐 시장으로 끌어들일 뿐만 아니라 기존 암호화폐 투자자에게 더 많은 투자 및 위험 관리 도구를 제공할 것입니다.

RWA든 CWA든 이들의 깊은 요구와 출현 이유는 위험에 맞는 세분화된 상품 출시를 통한 재무 효율성 향상에서 찾을 수 있습니다. 효율적인 금융 시장은 투기를 증가시켜 더 많은 자산과 투자 기회에 대한 수요를 더욱 촉진합니다.이러한 맥락에서 전통적인 금융 기관과 DeFi 플랫폼 모두 자본 흐름의 길을 열어 더 많은 사용자와 자본을 유치하기 위해 RWA와 CWA가 필요합니다. 새로운 형태의 금융 혁신인 RWA와 CWA는 다양한 자산과 안정적인 수익에 대한 시장의 요구를 충족할 수 있을 뿐만 아니라 보다 효율적인 영역으로 자금 흐름을 촉진할 수 있습니다. RWA와 CWA는 Tradfi와 DeFi 사이의 장벽을 허물어 전체 금융 생태계를 보다 효율적이고 투명하며 지속 가능한 방향으로 이끌 것으로 기대됩니다. 이는 금융 시장의 전반적인 효율성을 향상시킬 뿐만 아니라 투자자에게 더 많은 투자 옵션과 더 나은 위험 관리 도구를 제공합니다. 이는 RWA의 대규모 적용을 뒷받침하는 중요한 기반이기도 합니다.

왜 미국 재무부 ETF 자산인가?

교육비

미국 달러 스테이블코인이 왜 암호화폐 대량 채택의 응용 분야가 되었는지 생각해 봅시다. 비트코인이나 통화계의 다른 기본 암호화폐는 왜 안 됩니까, 아니면 다른 국가의 법정화폐 스테이블코인은 왜 안 됩니까?

첫 번째사용자 교육 비용은 중요하지만 간과되는 경우가 많습니다.. 대부분의 사용자에게 새로운 금융 상품과 기술을 이해하고 수용하는 데는 시간과 노력이 필요합니다. 둘째, 다른 법정화폐 스테이블 코인과 비교하여 미국 달러 스테이블 코인은 전 세계 사용자가 더 쉽게 수용할 수 있으며 미국 달러 자체는 세계에서 가장 중요한 기축 통화이자 거래 통화입니다. 광범위한 국경 간 사용 시나리오는 사용자 교육 부담 비용. 따라서 미국 달러에 대한 사용자의 이해와 신뢰를 바탕으로 미국 달러와 연계된 스테이블코인은 더 빠르게 시장의 신뢰를 얻을 수 있습니다. 동시에 미국 달러의 세계적 지배력으로 인해 관련 교육 자료와 자원의 표준화 및 세계화가 쉬워지고 다국어, 다문화 환경에서 교육의 어려움이 더욱 줄어듭니다.낮은 사용자 교육 비용도 대규모 애플리케이션을 구현하는 데 중요한 요소 중 하나인 경우가 많습니다.

같은 이유로 우리는 다른 주권 국가가 발행한 부채 대신 미국 부채 관련 자산을 사용합니다. 미국 국채는 세계에서 가장 안전한 자산 중 하나로 널리 알려져 있으며, 글로벌 금융 시장에서의 높은 신뢰성과 유동성으로 인해 새로운 금융 상품이나 투자 채널을 받아들이는 데 대한 사용자의 저항이 줄어듭니다. 높은 수준의 시장 투명성과 감사 표준은 사용자에게 강력한 정보 지원을 제공하여 지속적인 교육 및 마케팅 비용을 절감합니다. 또한 미국 국채의 안정성과 글로벌 유동성은 사용자의 학습 곡선을 단축하는 데 도움이 되며, 커뮤니티 상호 작용과 소셜 인증을 통해 신규 사용자의 적응과 수용을 더 쉽게 가속화할 수 있습니다. 물론 투명성과 감사 문제도 무시할 수 없습니다. 미국 금융시장은 높은 투명성과 엄격한 감사가 특징이며 이는 미국 부채 자산에 대한 신뢰성과 신뢰도를 제공합니다.

실질수익률

암호화폐 자산 분야에서 가장 널리 사용되는 미국 달러 스테이블 코인인 테더($USDT)는 투명성과 예비 자산 규정 준수 문제에 직면해 있습니다. 투명성이 부족하기 때문에 Tether는 충분한 준비금 없이 $USDT를 과잉 발행할 수 있는 여지를 제공하므로 과잉 발행된 자금을 사용하여 투자 이익을 위한 다른 금융 활동을 수행할 수 있습니다. 이러한 수익은 $USDT 보유자에게 반환되지 않으며 Tether 회사가 소유합니다. 이는 DeFi 생태계 구성원에게 이러한 잠재적 이익을 보다 공평하게 분배하는 방법에 대한 의문을 제기하기 때문에 현재 DeFi 환경에서 특히 우려됩니다. 이러한 맥락에서, 상대적으로 안정적이고 표준화되었으며 위험도가 낮은 미국 국채는 스테이블코인 발행자의 기초 자산으로 고려할 가치가 있는 주제가 되었습니다. 이를 바탕으로 미국 채권 ETF는 미국 채권 자산에 비해 규제 위험을 줄일 뿐만 아니라 발행자가 이러한 자산과 수익을 더 쉽게 얻을 수 있도록 해줍니다. (미국 채권과 미국 채권 ETF의 구매 자격을 비교하려면 아래 표를 참조하십시오.)

종합하면, 미국 재무부 ETF는 MakerDAO와 같은 스테이블 코인 발행자의 기본 자산인 $USDT 및 기타 중앙 집중식 스테이블 코인의 투명성과 거래상대방 위험을 해결하는 동시에 암호화폐 자산을 대중에게 홍보할 수 있는 강력한 옵션이 되었습니다. 미국 국채 ETF를 기초 자산으로 사용하는 것은 보다 투명하고 규제된 투자 접근 방식을 제공할 뿐만 아니라 모든 참가자에게 투자 수익을 보다 공평하게 분배함으로써 대중의 수용 및 규제 요구 사항을 충족하는 동시에 미국 시장에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. DeFi 생태계. 이제 우리는 많은 스테이블 코인 프로젝트가 MakerDAO와 같은 미국 부채 소득에 침투하기 위해 담보 스테이블 코인을 사용하기 시작하고 있음을 확인하고 있습니다. 저는 이것이 미래에 CDP 스테이블 코인(담보 부채 포지션은 사용자를 통해 담보를 잠그는 것)이 될 것이라고 믿습니다. 스마트 계약에서 해당 스테이블 코인을 생성하는 데 필요한 요소) 및 스테이블 코인 시장조차도 실제 자산 보증을 통해 Defi에 실질적인 이점을 제공하는 것입니다. $USDT와 같은 스테이블코인과 비교할 때 RWA 자산 수익률을 체인에 매핑하는 스테이블코인은 기본 자산 및 소득 측면에서 투자자에게 더 투명하고 소득 분배에 있어 더 공평하며 규제 기관에서 더 신뢰할 수 있고 수용 가능합니다. 높음; 스테이블코인 발행자 입장에서는 일부 블랙박스 혜택이 상실되더라도 규제 기관의 협력을 통해 더 큰 시장과 안정성을 확보할 수 있을 것입니다. RWA 자산의 대량 채택은 적어도 스테이블코인 공간에서 윈-윈-윈 상황입니다.

미국 채권 ETF의 장점

미국 채권과 미국 채권 ETF의 두 가지 자산을 비교한 위 표와 결합하여 미국 채권을 직접 구매하는 것은 모든 측면에서 투자자, 특히 자체 규정 준수 위험이 있는 분산형 스테이블 코인 발행자 또는 획득을 원하는 기타 Defi 프로젝트 당사자에 대한 요구 사항이 더 높습니다. 실제 자산 수익률이 높기 때문에 신뢰할 수 있는 ETF 발행사가 파트너로 있다면 미국 채권 ETF 자산을 직접 구매하는 것이 미국 채권 자산을 직접 보유하는 것보다 전체 비용이 낮고 유동성이 좋습니다. 동시에 아래 표를 참조하면 Defi 프로젝트 당사자는 다른 실제 자산에 비해 미국 채권 ETF 자산을 보유하는 데 많은 이점을 가지고 있습니다.

Mint Ventures 연구원 @Colin에 따르면(단기 및 중기 RWA에 대한 유일한 정답: Web3 국고채 사업 논의)에 따르면, 미국 국채 ETF를 기초자산으로 사용하는 가장 큰 장점은 자산 관리 프로세스를 크게 단순화한다는 것입니다.유동성 관리, 채권 롤링 갱신 등 기초자산과 관련된 모든 관리 책임은 ETF 발행인과 운용사가 지며, 이를 통해 프로젝트 당사자의 자산 관리 부담이 실질적으로 완화됩니다. 그리고 위험. 더욱이 미국 채권 ETF는 지금까지 큰 위험 문제를 경험하지 않았으며 프로젝트 당사자는 특히 이러한 위험에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 현재 그들은 포트폴리오에 포함할 시장에서 가장 크고 가장 유동적이며 표준화된 자산만 선택하면 됩니다. 미국 채권 ETF를 단독으로 보유하는 것에 비해 미국 채권 ETF를 사용하면 프로젝트 당사자가 핵심 사업에 집중하고 복잡한 자산 관리 업무를 전문 ETF 발행인 및 운용사에게 넘겨줌으로써 운영 위험을 줄이고 효율성을 높일 수 있습니다.

요약하자면, 미국 채권 ETF는 표준화된 특성, RWA 탐색을 위한 초기 기초로서의 잠재력, 상대적으로 낮은 규정 준수 요구 사항 및 이자 수익 자산 역할을 하는 능력을 포함하여 온체인 기초로서 여러 가지 장점을 가지고 있습니다. 이러한 장점은 특히 온체인 실제 자산에 대한 초기 탐색 및 실험을 수행하려는 프로젝트의 경우 고려할 가치가 있는 옵션입니다. 물론 이는 현재 토큰화된 자산 시장의 제한된 규모를 기준으로 한 것이며, 지난 8월 연방준비제도이사회가 발표한 자산 토큰화 문서에 따르면 규모가 점차 확대됨에 따라 전통 금융시장의 ETF 자산은 화폐화 자산의 높은 유동성과 결합성이라는 장점으로 인해 가격이 취약해지거나 암호화폐 시장의 가격 변동이 전통 자산 시장으로 전이되는 문제도 있습니다. 여전히 효과적인 솔루션을 기다려야 합니다. 그리고 그에 따른 미국 채권 수익률의 하락으로 인해 미국 채권과 유사한 상품을 찾을 수 있는지 여부도 Defi가 직면하게 될 주요 문제입니다.

RWA 자산을 체인에 어떻게 배치하나요?

RWA 시장이 형성되기 시작했지만 아직 탐색 단계에 있으며 Defi와 Tradfi의 다양한 프로젝트 당사자와 금융 기관도 다양한 자산 온체인 솔루션을 시도하고 있습니다. 위에서 언급한 RWA의 세 가지 개발 방향을 결합하면 MakerDAO가 현재 Defi 경험에 가장 가깝고 DAI 예금 금리(DSR)를 RWA 자산 소득에 침투하거나 Ondo Finance 및 홍콩과 같은 화이트리스트 거래 모델을 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 정부 승인 프라이빗 체인에서 골드만삭스의 토큰화 플랫폼 GS DAP가 발행한 녹색채권 등 실물자산을 토큰화하는 방법은 다양합니다.

MakerDAO의 RWA 자산이 체인에 업로드됩니다.

MakerDAO는 이르면 2020년부터 RWA 개발 계획을 시작했지만 규제 준수의 발전에 따라 지금까지 여러 기관과 DSR(DAI 예금 이자율)을 통해 RWA 자산(주로 미국 부채)에서 수입을 얻었습니다. 침투된 미국 채권 수익금의 일부는 체인의 일부 DAI 보유자에게 분배됩니다. 즉, 기껏해야 소유권 등이 아닌 RWA 자산의 경제적 권리와 이익을 토큰화하는 것으로밖에 볼 수 없습니다. 그러나 현재 실제 자산 수익을 얻는 Defi 경험에 가장 가까운 방법이라는 점을 고려하면, 규제 준수가 개선되기를 기대합니다.언젠가 MakerDAO와 협력 기관은 RWA 자산을 더욱 토큰화하고 더 높은 구성성을 가질 수 있을 것입니다. 다음으로, MakerDAO가 현재 미국 부채 자산을 보유하고 있는 두 가지 주요 Vault 유형인 RWA 007-A(Monetails Clydesdale)와 RWA 015(BlockTower Andromeda Centriduge)를 예로 들어 지금까지 만든 미국 부채 자산을 살펴보겠습니다. .ETF 체인의 프로젝트는 어떤 경로를 택합니까?

I Monetails Glydesdale

MIP 65 계획을 참조하면, 제3자 기관인 Monetalis가 MakerDAO가 미국 채권 ETF 자산을 보유하는 데 어떻게 도움이 되는지에 대한 구조를 전반적으로 이해할 수 있습니다. 먼저, MakerDAO는 대차대조표에 있는 스테이블 코인의 50% 이상, 특히 $USDC 및 $USDP 자산으로 인해 발생하는 3가지 주요 문제에 대한 솔루션을 제안했습니다. 이는 이자를 받을 수 없는 상황, 자산 집중 위험 및 나쁜 홍보 영향입니다. 그들은 단기 국채를 자체적으로 보유함으로써 기존 스테이블코인 발행자에 대한 위험 노출을 줄이면서 긍정적인 수익을 창출할 수 있다고 믿습니다.

MakerDAO에 의해 시작됨초기 생각예, MakerDAO는 각 법정화폐 지원 스테이블 코인($USDC/$USDP 등)에 대해 목표 부채 한도와 최소/최대 범위를 설정하여 이러한 자산을 관리합니다. 특정 스테이블코인의 PSM 풀 부채 한도가 최대치를 초과할 경우, 초과된 자금을 현금으로 전환해 단기 투자등급 채권의 ETF에 투자함으로써 스테이블코인에 대한 위험 노출을 줄이면서 잠재적으로 수익을 높일 수 있다. 대신, 부채 한도가 최소 금액 아래로 떨어지면 시스템은 MKR 보유자가 일반적으로 수행하는 단계인 수동 개입을 허용합니다. 전반적인 메커니즘은 DAI의 수요와 공급을 보다 효과적으로 관리하는 동시에 위험의 다양화와 수익 증가 사이의 균형을 유지하는 것입니다. 채권 ETF는 주로 유동성, 단순성, 비용 효율성 및 위험 관리를 위한 투자 수단으로 선택됩니다.고려하면. ETF는 높은 수준의 유동성과 자산 다각화를 제공하여 전반적인 위험을 줄일 뿐만 아니라, 당시 수익성은 낮지만 어느 정도 수익을 얻을 수 있는 관리 계정보다 더 간단하고 비용 효율적입니다. 또한 ETF는 전문 자산 관리자 및 규제 기관이 관리하고 감독하기 때문에 일정 수준의 투명성과 보안을 제공합니다. 단순히 미국 채권 ETF 자산을 도입해 RWA를 개발하려는 메이커다오의 의도는 MIP 65에서 리스크 관리와 수익 확보 측면에서 보기 어렵다. 하지만 Monetails와의 협력과 MIP 68 협력 프로젝트를 통해 RWA 개발을 위한 MakerDAO의 장기 계획을 엿볼 수 있습니다.

~에 따르면MIP 68의 Monetails 설명: RWA에 대한 MakerDAO의 비전은 Monetails 및 기타 유사한 기관을 통해 다양한 고품질 RWA 자산을 도입하여 Maker와 Tradfi의 통합을 달성하고 시장 수요에 보다 유연하고 혁신적이며 신속한 대응을 채택하는 것입니다. 신용 검토 및 기타 서비스를 제공하고 Maker를 위한 Clean Money 비전을 실현합니다. 가장 야심 찬 것은 Maker가 고품질 Tradfi 및 Defi 통합 서비스를 만들고 실행하기를 원한다는 것, 즉 RWA 토큰화와 같이 체인 안팎에서 Tradfi 및 Defi를 통합하는 일련의 통합 서비스 운영자가 되고자 한다는 것입니다. 이렇게 거대한 시장이 참으로 매력적이네요, 모네테일이 어떻게 구현되는지 살펴보겠습니다.

첫째, Defi와 Tradfi의 기존 일일 비즈니스를 크게 바꾸지 않고 거래량을 빠르게 늘릴 수 있는 안정적인 통합 지점을 찾은 다음, 대규모 자본 흐름을 기반으로 점진적으로 보다 포괄적인 온체인 통합을 달성합니다. 궁극적으로 DeFi는 실험 단계에서 주류 단계로 이동하면서 전통적인 금융 시장과 더욱 긴밀하게 통합될 것입니다. 즉, 모네테일즈의 RWA 사업 발전을 위한 기본 계획으로, 원심분리기, 메이플, 트루파이 등 다양한 분야에서 RWA 사업을 보완하는 역할을 하게 될 것이다.

그렇다면 구체적으로 어떻게 구현하는가? MIP 68에 따르면 대략 세 가지 주제가 있습니다.

즉, 위의 계획을 통해 MakerDAO와 Monetails는 협력을 통해 RWA 자산의 개발 방향을 담보로 명확하게 제시하여 DAO 수익에 대한 실제 자산 보호를 제공하는 동시에 두 사람이 원하는 것이 무엇인지 알 수 있습니다. 더 넓은 시장에 참여하고 확장할 수 있습니다. 다음으로 Maker와도 협력한 BlockTower Andromeda와 Centrifuge가 어떻게 작동하는지 살펴보겠습니다.

II BlockTower Andromeda 및 원심분리기 경로

MakerDAO와 Monetails 간의 협력이 RWA 비전의 일관되고 심층적인 발전이라면 MakerDAO, BlockTower Andromeda 및 Centrifuge 간의 3자 협력은 다른 프로젝트 당사자에게 RWA 자산 도입을 위한 거의 완전한 솔루션 세트를 제공합니다. 나의 주요 임무는 RWA의 대규모 적용 프로세스에서 핵심 연결고리인 RWA 투자를 위한 반복 가능하고 확장 가능하며 신뢰할 수 있는 프레임워크를 만드는 것입니다. 동시에 우리는 MakerDAO가 현재 Tradfi와 Defi의 통합에 대해 더 큰 야망을 가지고 있음을 알 수 있습니다. 이는 MakerDAO와 DAI를 더 넓은 사회 및 비즈니스 분야, 특히 신흥 시장으로 밀어넣는 것을 목표로 하는 소위 야심찬 계획입니다. 그리고 실제 응용 프로그램.

MakerDAO는 Centrifuge 플랫폼과의 협력을 통해 미국 국채와 같은 실물 자산의 간접 보유를 달성했으며, 이 프로세스는 매우 혁신적이며 전통적인 금융과 블록체인 기술의 장점을 결합합니다. 먼저, 자산운용사 블록타워 안드로메다(BlockTower Andromeda)가 SPV를 생성하고, 이 SPV는 Centrifuge 플랫폼에 구축된 자본 풀과 연결됩니다. 이 설정은 각 자본 풀의 독립성을 보장하고 각 자본 풀에 특정 법인 신원을 부여하여 규정 준수 및 운영 위험을 줄이는 데 도움이 됩니다.

차용자는 미국 재무부 채권과 같이 자신이 보유하고 있는 실제 자산에 해당하는 SPV를 통해 NFT를 발행합니다. 이러한 NFT는 이러한 자산의 온체인 형태로 간주되며 Centrifuge의 관련 자금 풀에 잠겨 해당 차입금을 끌어냅니다. 이 링크는 블록체인을 통해 추가적인 투명성과 추적성을 제공하여 외부 감사 및 위험 평가를 보다 쉽고 안정적으로 수행할 수 있도록 해주기 때문에 특히 중요합니다. 이러한 NFT는 자산 풀로 집계되며 $DROP 및 $TIN이라는 두 가지 유형의 토큰으로 더 나뉩니다. $DROP 토큰은 위험이 낮은 자산 풀의 상위 부분을 나타내고, $TIN 토큰은 위험이 더 높은 하위 부분을 나타냅니다.

Centrifuge의 주요 부채 구매자인 MakerDAO는 Centrifuge의 자본 풀과 직접 통합되어 $DROP 토큰을 통해 Vault에서 해당 DAI 스테이블 코인을 직접 인출할 수 있습니다. 이러한 직접적인 통합은 부채 구매 및 관리 프로세스를 크게 단순화하여 전체 시스템의 효율성과 가용성을 높입니다. 이러한 통합의 결과로 MakerDAO는 미국 국채와 같은 실제 자산에 비해 확실한 수익을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 대차대조표를 보다 효율적으로 관리하고 최적화할 수 있게 됩니다. 투자 보안을 보장하기 위해 Centrifuge는 일련의 복잡한 위험 계층화 및 보호 메커니즘을 도입합니다. 가장 중요한 두 가지 개념은"Minimum Subordination Percentage"그리고"Epoch Mechanism". 전자는 우선순위 자산($DROP)에 예상치 못한 손실을 방지할 수 있는 충분한 위험 완충 장치가 있는지 확인하는 데 사용됩니다. 후자는 토큰 보유자가 기본 자산의 현금 흐름에 따라 상환할 수 있도록 하는 상환 메커니즘으로, $DROP 보유자가 우선권을 갖습니다. 이러한 메커니즘은 MakerDAO에 추가적인 위험 보호 기능을 제공합니다.

그러나 이 메커니즘에도 위험이 없는 것은 아닙니다. 첫째, 시스템에는 여러 파트너와 복잡한 계약 관계가 포함되어 규정 준수 위험, 상대방 위험 및 법적 위험이 증가합니다. 둘째, SPV 및 자본 풀 설정이 중앙집권화 위험을 어느 정도 줄이더라도 실제 자산과의 상호 작용은 여전히 유동성 위험, 시장 위험과 같은 다른 형태의 위험을 가져올 수 있습니다. 게다가 이 모델은 비교적 새로운 모델이기 때문에 잠재적인 거버넌스 공격과 같은 보안 문제를 처리하는 방법은 계속해서 탐구되고 해결되어야 합니다.

모든 프로젝트 당사자가 MakerDAO와 같은 Monetails와 같은 기관과의 협력을 통해 점차적으로 RWA 자산을 보유할 수 있는 길을 열 수는 없지만 RWA 체인을 전문으로 하는 BlockTower Andromeda 및 Centrifuge와 같은 인프라 기관을 통해 간접적으로 RWA 자산을 보유할 수 있다는 점은 의심할 여지가 없습니다. 실제 자산을 보유하면 프로세스가 단순화되고 비용이 절감될 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 법률 준수 비용을 직접 부담할 필요가 없으며 더욱 다양한 자산에 접근할 수 있다는 것입니다. 이러한 인프라 구축은 대규모 애플리케이션을 달성하려는 RWA의 비전에 매우 중요합니다. 물론 현재 MakerDAO가 하고 있는 일은 여전히 RWA 자산의 경제적 권리와 이익을 토큰화하는 것입니다. 자산이 원래 예상대로 토큰화된다면 Ondo Finance의 자산 온체인 방식이 RWA 개념에 더 부합합니다.

Ondo Finance 미국 국채 토큰의 화이트리스트 거래 모드:

$OUSG 토큰은 Ondo I LP 펀드에서 투자자의 지분을 나타내는 암호화폐 토큰입니다. Ondo I LP는 온체인 투자자를 유치하여 ETF 자산과 같은 펀드 자산을 투자하고 보유하는 델라웨어에 등록된 유한 파트너십입니다. $OUSG 토큰은 특정 펀드의 자산에 연결된 토큰이라는 점에서 일반 암호화폐나 자산과 다릅니다.

기술적인 측면에서 $OUSG는 이더리움 스마트 계약을 기반으로 한 토큰입니다. 이는 체인에서 투자자의 펀드 지분을 추적할 수 있으며 펀드의 청약 및 환매 프로세스에 사용될 수 있습니다. 투자자가 펀드에 가입하려면 Ondo I LP의 KYC/AML 절차를 거쳐야 합니다. 여기에는 일반적으로 개인 신원, 금융 정보 등의 증거를 제공하는 것이 포함됩니다. 완료되면 투자자의 이더리움 지갑 주소가 화이트리스트에 추가되어 USDC를 펀드의 스마트 계약으로 보내 청약할 수 있습니다. 이 프로세스는 자금 수령 및 주식 분배를 포함한 스마트 계약을 통해 완료됩니다.

투자자가 USDC를 펀드의 스마트 계약으로 보내면 계약에 따라 자동으로 Coinbase가 호스팅하는 펀드 계좌로 자금이 이체됩니다. 온도투자운용(온도IM)은 USDC를 미국 달러로 환전한 후 파트너 은행을 통해 클리어 스트리트(증권 중개 및 자격을 갖춘 보관기관)의 현금 계좌로 이체합니다. 그곳에서 온도IM은 그 자금을 ETF 주식을 구매하는 데 사용합니다. 구독이 완료되면 투자자는 펀드 지분에 대한 증거로 동일한 금액의 $OUSG 토큰을 받게 됩니다. 이러한 $OUSG 토큰은 이더리움 지갑에 보관하거나 다른 플랫폼(구성성)에서 사용할 수 있으며 향후 상환 작업에도 사용할 수 있습니다.

투자자가 자신의 주식을 상환할 준비가 되면 $OUSG 토큰을 펀드의 스마트 계약에 보내 상환 요청을 제출할 수 있습니다. 스마트 계약은 이 작업을 자동으로 기록합니다. Ondo IM은 환매 요청을 충족시키기 위해 Clear Street에서 충분한 수의 ETF 주식을 판매합니다. 생성된 USD는 USDC로 변환되어 Coinbase를 통해 투자자의 이더리움 지갑으로 전송됩니다.

Ondo Finance는 현재 RWA 자산 토큰화 이후의 다음 단계, 즉 RWA 토큰의 구성 가능성을 볼 수 있는 보다 타협적인 방법을 찾았다고 할 수 있습니다. 그러나 현재 규정 준수 개발로 인해 우리는 이 화이트리스트 접근 방식에 대해 여전히 낙관적이지 않습니다.

홍콩 정부 에버그린 프로젝트:

Evergreen 프로젝트에서 채권의 토큰화는 발행 및 청약 과정에서 여러 단계로 나누어지며, 그 중 일부는 Goldman Sachs GS DAP 플랫폼에서 수행됩니다. 우선, 플랫폼은 홍콩 SAR 정부, 홍콩 증권 보관 기관(예: 홍콩 중앙 부채 상품 CMU 결제 기관), 유통업체, 보관 기관 및 2차 시장 거래자 등 플랫폼 참여자에게만 개방되어 있으며, 참가자는 해당 역할과 책임에 따라 할당되며 임계값은 상상할 수 있는 것만큼 높습니다. 간접 플랫폼 참가자의 경우, 그들의 이익은 관리 은행을 통해 보유됩니다(은행이 매우 강력한 KYC를 수행한 고객과 유사).

토큰화된 채권의 경우 일부는 예약 및 가격 책정과 같은 단계를 통해 오프체인에서 수행됩니다. 동시에 장부 및 가격 책정일에 CMU는 토큰화된 채권의 실제 권리와 이익을 나타내는 스마트 계약과 홍콩 달러 현금 토큰을 나타내는 스마트 계약 지침을 체인에서 생성합니다. 유통업체 등 플랫폼 인증 참가자가 필요로 하는 해당 자금을 CMU가 관리하는 RTGS(Real Time Payment and Settlement System) 계정으로 이체하면 스마트 계약을 통해 플랫폼에서 구독 프로세스에 참여할 수 있습니다.

본 프로젝트의 디지털 플랫폼은 스마트 계약의 해석 및 실행을 담당하는 Canton 블록체인에 의해 구현된 스마트 계약과 이더리움에서 실행되는 노드 간 통신 및 합의 원장 Hyperledger Besy로 구성됩니다. 둘 다 프라이빗 체인이므로 더 높은 보안 및 개인 정보 보호를 제공합니다. 프로젝트의 다양한 참여자에 의한 특정 스마트 계약의 가시성은 그들이 관련 스마트 계약의 서명자인지 관찰자인지에 따라 달라집니다.

마지막으로 이자 지급, 원금 상환 등 채권 수명 주기 동안 다양한 지급 및 결제 활동이 디지털 플랫폼에서 HKMA가 발행한 홍콩 달러 현금 토큰을 통해 수행됩니다. 스마트 계약은 이러한 지불 및 결제 작업을 자동으로 처리합니다.HKMA나 중앙은행이 발행하지 않은 디지털 토큰을 사용하여 수행되는 다른 디지털 증권 거래와 비교할 때 이는 단일 거래를 위해 특별히 설계된 토큰일 수 있으며 유연성이 있습니다. 위험, 운영 위험 및 유동성은 매우 불안정하며, 거래에 통일된 홍콩 달러 현금 토큰을 사용하면 Evergreen 프로젝트의 전체 프로세스가 원활하게 진행됩니다.

위의 세 가지 방법을 토대로 홍콩 정부의 토큰화된 증권 모델은 규정 준수 및 제어 가능성이 높다고 할 수 있지만 이는 금융 자산 거래의 효율성을 높이고 비용을 절감하기 위해 블록체인 기술을 사용하려는 전통적인 기관의 시도에 불과할 수도 있습니다. 이는 반드시 RWA의 대규모 적용 및 성장에 대한 강력한 증거는 아닙니다.

데이터 분석

연준이 2022년 초부터 계속해서 금리를 인상하면서 미국 채권 수익률도 크게 높아졌다. 2022년 말 4.5%. MakerDAO의 미국 부채 자산 도입 결정은 연준의 금리 인상 결정과 거의 일치하는 것으로 볼 수 있습니다. MakerDAO가 RWA를 통해 상당한 수익을 얻었고 일부도 분배했다는 것은 의심의 여지가 없습니다. DAI 홀딩스에 대한 이익. RWA 자산이 DAI 예금자에게 가져오는 조정 수익률(Adjusted Return Rate)과 DSR이 RWA 자산의 소득에 침투하는 과정의 증폭 요소를 대략적으로 계산하기 위해 데이터를 사용합니다.

위 표와 같이 조정수익률(ARR, Adjusted Return Rate)은 RWA의 연간 수익률(D, 11억)을 DAI의 총 입금액(F, 16억 1천만)으로 나누어 계산하며, 이 조정 수익률은 현재 예금 비율과 RWA 연간 소득을 기준으로 DAI 예금자가 RWA 자산을 통해 간접적으로 달성하지만 이론적으로 MakerDAO 플랫폼을 통해 얻을 수 있는 수익률입니다. 또한, DSR(Dai Savings Rate) 배율은 조정 수익률(ARR)을 RWA의 연간 수익률(E, 3.68%)로 나누어 계산하는데, 이 비율은 DAI 예금자가 DSR 메커니즘을 통해 얻을 수 있는 것을 반영합니다. .수익률은 직접 보유 RWA 자산의 증가 배수에 비례합니다. DSR 증폭 계수 1.86은 DSR 메커니즘을 통해 DAI 예금자가 RWA 자산을 직접 보유하는 것보다 거의 두 배에 달하는 연간 수익률을 달성할 수 있음을 의미합니다. 이 확대율은 DSR 메커니즘이 DAI 예금자에게 제공하는 잠재적인 가치와 수익률 이점을 보여줍니다. 이 경우 DSR 메커니즘은 DAI 예금자에게 더 높은 수익률을 제공하여 1년 동안 더 나은 투자 수익을 달성할 수 있도록 하는 것으로 보입니다.

그렇다면 ARR이 RWA 연간 수익률보다 거의 두 배나 높은 이유는 무엇일까요? 이는 현재 DAI 예치율이 높지 않은데, MakerDAO가 RWA를 통해 얻은 수익을 상대적으로 소수의 DAI 예금자에게 분배할 수 있기 때문이며, 이로 인해 Maker는 최대 8%의 DSR을 부여할 수 있다고 봅니다. 하지만 이것이 폰지인지 어떻게 알 수 있을까요? 우리는 현재 기초 자산과 이익 및 비용의 투명성 보장을 전제로 Maker의 DSR 과거 평균 데이터가 RWA 자산의 실제 수익률보다 낮다고 믿습니다. 이는 체인의 수익률이 다음과 같이 보장된다는 것을 의미합니다. 실제 자산 수익. 수익률이 높을수록 더 많은 DAI 예금을 유치하게 됩니다. 즉, DAI 예금 총액이 증가하고, 즉 DAI 예금 비율이 증가하여 ARR 및 DSR의 증폭 시간이 감소한다는 의미입니다. 동일한 RWA 소득을 더 많은 사람들이 공유합니다.

전체적으로 MakerDAO는 RWA 자산의 안정적인 수입에 침투하여 DAI 예금자에게 수입을 분배하는 데 매우 효과적이었습니다.투명한 실제 자산으로 보장되는 수익률은 현재 Defi의 주요 격차이며 미래에는 , RWA는 대규모 애플리케이션을 구현하기 위한 가장 기본적인 레이어가 될 것입니다. 물론 미국 부채가 항상 이렇게 높은 금리를 유지하는 것은 아니지만 예측이 어렵기 때문에 메이커다오가 RWA를 통해 연 3.68%의 안정적인 수익률을 얻을 수 있다고 가정해보자. DAI 예금 증가율, ARR 및 DSR 배수에 대한 민감도 분석을 수행합니다.

위 표에서와 같이 왼쪽에는 DAI 예금비율이 다르고, 위쪽에는 RWA 자산비율이 다릅니다. DAI 예금의 비중이 높아질수록 DAI 예금자의 연환산 소득은 점차 감소하고 있으며, DSR 증폭률도 감소하고 있습니다. 이는 DAI의 예금 소득이 MakerDAO가 RWA 자산에서 얻는 실질 소득에 점차 가까워지거나 낮아지는 것을 의미합니다. 그리고 MakerDAO가 점점 더 많은 RWA 자산을 담보 자산으로 사용함에 따라 실제로 얻는 수익도 증가했으며 DAI 예금 금리와 DSR 배수도 증가한 것을 확인할 수 있습니다.

현재 Defi와 유사한 무위험 예금 이자율을 얻기 위해 DAI 예금을 보유하는 것은 MakerDAO가 탐색하는 이러한 유형의 CDP 스테이블코인에 대한 좋은 개발 추세인 것으로 보이며, 특히 상대적으로 높은 무위험 이자율을 얻을 수 있기 때문에 더욱 그렇습니다. 미국 부채 금리 환경. 이 시점부터 CDP 시장에서 RWA 부문의 미래 시장 가치를 대략적으로 예측해 본다.

MakerDAO의 현재 RWA 자산 비율 54.1%를 기준으로 CDP 스테이블코인 시장에서 RWA의 시장 가치가 42억 4천만 달러라는 대략적인 결론을 내릴 수 있습니다. 위에서 언급한 바와 같이 RWA가 대규모로 적용되면 RWA 자산에 대한 안정적이고 투명한 수익을 스테이블코인 예금자에게 분배할 수 있기 때문에 CDP 스테이블코인의 시장 점유율도 그에 따라 높아질 것입니다. 이를 통해 CDP 스테이블코인 시장에서 RWA의 시장가치에 대한 간단한 민감도 분석을 실시한다. (단위: 억)

위 표의 왼쪽에는 CDP 스테이블코인의 시장점유율을 나타내고, 위쪽에는 RWA를 기초자산으로 하는 비중을 나타냅니다. 두 가지가 증가함에 따라 RWA의 시장 가치가 크게 증가한 것을 볼 수 있습니다. 현재의 주류 스테이블코인인 $USDC와 비교했을 때, 자체 예금 금리와 동등한 이 CDP 스테이블코인은 더욱 투명하고 보유자에 대한 소득 분배가 더욱 합리적이며, 더 많은 프로젝트가 MakerDAO의 사례를 따를 것이라는 합리적 추론이 가능합니다. 자체 기본 자산은 점진적으로 RWA 자산으로 대체됩니다. 이는 RWA의 대규모 애플리케이션 환경의 작은 부분일 수 있습니다.

요약 및 전망

심층적인 분석과 데이터 증거를 통해 우리는 RWA가 거대한 시장 잠재력과 장기적인 성장 공간을 보여 준다고 믿습니다. RWA의 대규모 적용이 발전함에 따라 Defi 및 Tradfi 분야 모두 많은 새로운 기회를 제공할 것이며 부분적인 통합을 달성할 수도 있습니다. 그러나 감독과 규정 준수에 대한 현재의 불분명한 태도는 RWA의 대규모 적용에 큰 장애물이 되었습니다. 규제 프레임워크가 명확해진 후 RWA가 DeFi와 유사한 퍼블릭 체인 및 무허가형 경험을 달성할 것으로 기대하지만, 단기적으로 지나치게 낙관하는 것에 대해서는 여전히 주의가 필요합니다.

MakerDAO, Ondo Finance 및 홍콩 정부의 관련 관행을 관찰함으로써 처음에는 RWA의 다양한 솔루션과 적용 가능성을 확인했습니다. RWA의 규모가 점차 확대됨에 따라 DeFi와 TradFi가 직면한 다양한 문제를 해결하는 데 RWA의 특성이 더욱 활용될 수 있을 것으로 예상됩니다.

미래를 내다보면 RWA의 발전은 금융분야의 혁신적인 변화를 위한 초석을 마련하게 될 것입니다. 자산 선택 측면에서,RWA는 처음에는 미국 재무부 채권, 미국 채권 ETF, 금, REIT 및 고등급 회사채와 같은 표준화된 자산으로 시작합니다. 이러한 자산은 성숙한 거래 메커니즘과 높은 유동성을 갖추고 있어 RWA의 견고한 기반을 제공합니다. 기술이 발전하고 시장이 성숙해짐에 따라 RWA는 예술, 부동산, 사모펀드 등 비표준 자산으로 점차 확장될 것으로 예상되며, 이는 복잡한 평가 메커니즘과 위험 설계를 포함하여 보다 혁신적인 아이디어와 솔루션이 필요합니다. 관리 전략은 규제 및 규정 준수 프레임워크의 점진적인 개선과도 분리될 수 없습니다.

사용자 수용 측면에서 RWA의 전략은 표준화된 자산에 대한 투자자의 요구를 먼저 충족시킨 다음 점차적으로 비표준 자산을 이해하고 수용하도록 안내하는 데 중점을 두어야 합니다. 이 프로세스에는 신중하게 설계된 시장 교육 및 홍보 전략뿐만 아니라 RWA가 상당한 가치를 지닌 투자 기회를 제공할 수 있도록 투자자 요구에 대한 심층적인 분석이 필요합니다.

또한,RWA와 CWA의 결합은 블록체인 기술이 백엔드에서 프런트엔드 애플리케이션으로의 전환을 촉진할 것으로 예상됩니다. 이러한 변화는 인터넷이 백엔드 서버와 데이터베이스에서 프런트엔드 사용자 인터페이스와 애플리케이션으로 진화하는 것과 유사하며, 이는 기술의 사용 편의성과 대중성을 크게 향상시킬 수 있습니다.동시에 RWA와 CWA의 결합은 전통적인 금융 시장의 한계를 깨뜨릴 뿐만 아니라 투자자에게 더 많은 고품질 투자 옵션을 제공할 것입니다. 이러한 목표를 달성하려면 자산 표준화, 인프라 구축, 시장 교육, 규제 준수 지원 등 다각적인 노력과 협력이 필요합니다.

함께 찍은,RWA는 미국 달러 안정 화폐 이후 대규모 애플리케이션을 구현하고 DeFi와 TradFi의 통합을 촉진하는 중요한 트랙이 될 가능성이 매우 높습니다.우리는 투자자들에게 정확하고 시의적절한 시장 분석을 제공하기 위해 RWA 및 관련 규제 정책 개발에 계속 관심을 기울일 것입니다.

참고자료:

https://vote.makerdao.com/executive/template-executive-vote-monetalis-clydesdale-rwa007-a-onboarding-funding-ambassador-program-spf-core-unit-mkr-streams-and-transfers-october-5-2022

https://forum.makerdao.com/t/monetalis-evolution/14811

https://docs.centrifuge.io/getting-started/off-chain/

https://www.federalreserve.gov/econres/feds/tokenization-overview-and-financial-stability-implications.htm

https://drive.google.com/file/d/1x89OjKjaqPLJI-W2-U7pXiS9H_zBOyUb/view

https://drive.google.com/file/d/1kDMvQ2drS0jfbv4uB5UAUbfcObmA-I 0 H/view

https://www.hkma.gov.hk/media/gb_chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a 1.pdf

https://docs.ondo.finance/qualified-access-products/ousg/how-it-works

면책조항: 이 보고서는 다음에 의해 작성되었습니다.@yelsanwong, @GryphsisAcademy 학생,@CryptoScott_ETH그리고@Zou_Block의 지도하에 완성된 원작. 모든 내용에 대한 책임은 전적으로 작성자에게 있으며, 이는 그리프시스 아카데미의 견해나 보고서를 의뢰한 기관의 견해가 반드시 반영되지는 않습니다. 편집 내용과 결정은 독자의 영향을 받지 않습니다. 저자가 이 보고서에 언급된 암호화폐를 소유하고 있을 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다. 이 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 결정에 의존해서는 안 됩니다. 투자 결정을 내리기 전에 스스로 조사를 수행하고 편견 없는 재정, 세금 또는 법률 자문가와 상담하는 것이 좋습니다. 자산의 과거 실적이 미래 수익을 보장하지 않는다는 점을 기억하세요.

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