4개의 새로운 분산형 알고리즘 스테이블 코인에 대한 심층 해석: Dai, GHO, crvUSD 및 sUSD

원작자: 촐레

원출처: 체인티하우스

DeFi에 대한 전통적인 금융계의 견해는 "방랑자는 결국 집으로 돌아갈 것입니다"와 분리할 수 없습니다. 그들은 Crypto의 결말이 전통적인 금융에 통합되는 것과 분리될 수 없다고 믿습니다. 해결되면 항상 획득됩니다. , 규제되는 결과.

중앙화의 위험을 분리하여 분류하면 스테이블코인은 중앙화 스테이블코인과 탈중앙화 스테이블코인으로 나눌 수 있다. 게다가 탈중앙화도 해결되고 이른바 스테이블 코인의 '안정적' 개념도 있다. 진정으로 스테이블 코인의 종말을 향해 나아가고 싶다면 일반적인 등가 통화뿐만 아니라 탈중앙화 스테이블 코인의 가치를 진정으로 반영하기 위한 고유한 경제 활동까지 자체 수요 시나리오를 만들어야 합니다.

다음은 오늘날 시장에서 큰 발전 잠재력을 가진 4개의 분산형 토큰인 MakerDAO Endgame Plan, AAVE GHO, CRV crvUSD 및 SNX V3 sUSD의 특성과 최신 개발에 대해 자세히 설명합니다.

1. MakerDAO의 최종 계획

(1) USDC 및 RWA(실제 자산)는 MakerDAO에 잠재적인 위험을 초래합니다.

MakerDAO 설립자 Rune Christensen은 2021년 USDC(미국 달러 스테이블 코인)를 DAI 스테이블 코인의 가장 큰 잠재적 위험 중 하나로 구체적으로 언급했습니다. DAI는 본질적으로 USDT/USDC와 완전히 다릅니다.전자는 탈중앙화 방식으로 발행되며 주요 담보는 이더리움인 반면 후자의 USDT/USDC 스테이블 코인은 현재 규제 시스템과 상당한 마찰이 있습니다.

Maker는 안정적인 통화 위험 외에도 지난 몇 년 동안 국채 또는 회사채 등과 같은 실물 자산과 관련된 담보를 지속적으로 증가시켰으며 이로 인해 Maker는 다른 실물 자산, 교차 체인 브리지 자산 및 기타 자산에 점점 더 의존하게 되었습니다. 영향을 받을 수 있는 자산 규제 기관 및 법 집행 기관의 압력을 받는 자산. 또한 이러한 자산은 "검열 저항성 스테이블 코인"이라는 Maker의 목표를 근본적으로 훼손하기 때문에 사용자가 Maker를 견딜 수 없는 상황에 처한 것에 대해 비판했습니다.

Rune은 그가 "Clean Money" 이니셔티브를 발표할 때 Maker가 USDC에서 다른 채권으로 자산을 이전하여 수익률을 높이고 규제 기관이나 법 집행 기관이 DAI를 차단할 수 없기를 바랍니다.

(2) 최종 계획 수립

Rune은 작년 8월에 "Endgame Plan"(The Endgame Plan) 제안을 내놓았습니다. 주요 목표는 MakerDAO와 해당 거버넌스 및 생태계를 수리 및 개선하여 전체가 자체 유지 관리의 균형을 달성할 수 있도록 하는 것입니다. 소위 "엔드게임 상태". ("The Endgame Plan"(The Endgame Plan)에 대한 제안, 자세한 내용을 알고 싶은 독자는 이 기사를 참조할 수 있음) 요컨대 Rune은 전체가 "최종 게임 상태"에 도달하면 DAI가 "세계 박람회"가 될 수 있다고 믿습니다. 외부 요인에 전혀 영향을 받지 않는 통화"(Unbiased World Currency)는 암호화 생태계와 세계 경제 모두의 인프라가 되었습니다. 즉, Rune은 DAI가 차세대 비트코인이 되기를 원합니다.

원래 제안에 따라 몇 가지 주요 부분을 선택합니다.

우선 Rune은 기존의 분산형 작업 생태계를 재정비하여 스스로 운영할 수 있는 분산형 자율 조직 "MetaDAO"로 전환해야 합니다.MKR 토큰 보유자를 위한 분산형 거버넌스.

"Maker Core"는 "MetaDAO"와의 협업을 지원하고 "MetaDAO"도 자체 수익 모델, 거버넌스 토큰 및 병렬 거버넌스 프로세스를 갖게 됩니다. Rune은 이에 대해 자세히 설명했습니다. MetaDAO는 빠르고 유연한 애플리케이션 레이어 2와 같은 반면 Maker Core는 느리고 비싸지만 레이어 1은 배포 보안의 초석입니다. 따라서 MetaDAO는 혁신을 시도하고 더 많은 위험을 감수할 책임이 있으며 L1은 보안을 제공합니다.

그런 다음 Maker가 Ethereum에 많이 내장되어 있고 Ethereum을 담보로 사용하고 있으므로 Ethereum의 종속성과 Ethereum의 지배력이 근본적으로 Maker Core와 일치하고 Endgame이 다음 단계로 이동할 때입니다. 이 공생 관계는 EtherDai(ETHD)를 출시했습니다.

EtherDai(ETHD)는 Maker 거버넌스 그룹이 관리하는 새로운 합성 자산으로 간주될 수 있으며 Lido Finance의 stETH로 상상할 수 있는 최상위 유동 담보 대출을 통합합니다. Rune은 DeFi 프로토콜의 장기적인 생존과 성공의 열쇠는 약속된 ETH 담보를 최대한 많이 축적하는 것이라고 말했습니다.동시에 Maker는 DeFi 상위 지위를 유지하기 위해 약속된 ETH 상품도 구성해야 합니다. 프로토콜 및 분산형 안정 통화 프로토콜.

쉽게 말해 EtherDai(ETHD)는 "스테이킹된 ETH"를 통해 생성된 새로운 자산으로, Maker가 더 많은 "스테이킹된 ETH"를 얻을 수 있도록 도와줍니다. 앞으로 ETHD의 자세한 메커니즘도 MetaDAO를 통해 완성될 예정이며 Maker는 이 제품이 장기적으로 DAI만큼 중요할 수 있다고 믿고 있습니다.

(3) 수확량 농장은 DAI 공급을 증가시킵니까?

MetaDAO도 MDAO 토큰을 갖게 될 것이며 총 20억 개의 MDAO 토큰이 있을 것이며 이는 서약 채굴 형태로 배포될 것입니다. 스테이킹 마이닝은 세 가지 범주로 나뉩니다.

20%: DAI 수요와 광범위한 토큰 배포를 촉진하도록 설계된 DAI Farm.

40%: ETHD, 또는 ETHD 금고 파밍(Vault Farming)은 MDAO 농장 소득을 제공하는 것 외에도 서약 소득을 제공합니다.

40%: MKR은 농장의 관리를 위임하고 보상을 받기 위해 우선 대표자에게 투표권을 위임합니다.

이 3가지 자산 배분은 MetaDAO 거버넌스 토큰의 광범위하고 이질적인 분배를 보장하는 동시에 Maker 및 MKR 보유자와 연계하여 더 광범위한 Maker 생태계 생성을 극대화합니다.

간단히 말해 MetaDAO 토큰 MDAO를 이자농사를 통해 분배하면 DAI에 대한 수요보다는 분산된 자산에 의해 담보된 DAI의 공급이 증가하고 더 많은 사용자 활동이 ETHD Farm으로 전환될 것입니다. Rune이 설명하는 결말에서 Maker는 더 많은 RWA를 담보로 갖게 됩니다. 즉, 최종 모기지 자산 유형은 온체인 + 오프체인의 모델이 됩니다.

(4) MetaDAO 정의? 운영의 핵심은 무엇입니까?

위에서 언급했듯이 "Maker Core"는 "MetaDAO"와의 협업을 지원하고 "MetaDAO"도 자체 수익 모델, 거버넌스 토큰 및 병렬 거버넌스 프로세스를 갖습니다.

더 나아가 MetaDAO는 가버너(지배자), 크리에이터(크리에이터) 및 프로텍터(프로텍터)의 세 가지 범주로 나눌 수 있다고 설명합니다.

가버너스(governors): Maker Core의 탈중앙화된 인력 구성 및 거버넌스 참여 증대를 담당

크리에이터: Maker 생태계의 성장과 혁신을 담당합니다.

보호자: Maker Core와 실제 세계 사이의 중개자 역할을 담당하고 RWA 자산을 구성하며 물리적 및 규제 위협으로부터 RWA를 보호합니다.

마지막으로 Rune은 Maker를 위한 세 단계도 설정합니다.

Pigeon Stance: 기본적으로 Endgame 계획이 구현되었을 때 Maker의 상태입니다. 2년 반 동안 지속될 예정인 이 단계에서 Maker는 수입을 얻고 다음 단계를 위해 ETH를 보관하는 데 집중합니다. 2년 반 후에 Eagle Stance 단계가 지연되거나 더 일찍 시작되지 않는 한 진입합니다.

Eagle Stance: 압류 가능한 자산을 총 자산의 25% 미만으로 줄입니다. 그들은 필요하다면 이 시점에서 DAI의 달러에 대한 페그를 깰 작정입니다.

마지막으로 Phoenix Stance가 있는데, 이는 전역이 불안정하거나 담보가 공격받을 수 있는 경우에만 활성화됩니다. 이러한 상황은 경고 없이 언제든지 발생할 수 있습니다. 이 단계에서 나머지 압류 가능한 모든 자산은 더 많은 ETH에 판매됩니다. 마지막으로 재무부가 부채를 갚기에 부족하고 의정서 잉여금이 부족한 경우 MKR은 의정서 지불 능력을 유지하기 위해 시장에 매각됩니다.

위는 작년 8월에 처음 제안된 "Endgame Plan"(The Endgame Plan) 제안의 프로토타입 및 일반적인 구조입니다. 계획'을 5단계로 나눈다.

Rune Christensen은 명확하고 구체적인 규칙(메이커 거버넌스 MIP 제안을 통과한 직후 구현), 2023년 말까지 "거버넌스 참여 인센티브" 구현, 운영 복잡성을 MakerDAO에서 SubDAO(2024년 시행) 등

SubDAO에 대한 특별 설명은 다음과 같습니다.SubDAO는 MakerDAO에서 반독립적인 전문 부서 역할을 할 것입니다.주요 업무에는 분산된 프런트 엔드 유지 관리, DAI 담보 할당, 운영 효율성 위험 처리, 한계 의사 결정, 혁신적인 제품 테스트가 포함됩니다. 및 운영 계획 등. SubDAO는 MakerDAO의 주요 거버넌스 프로세스 및 도구를 활용하여 운영을 간소화합니다.

Endgame을 구현하는 프레임워크에서 Maker는 점진적으로 더 이상 원래 자금을 유지하지 않지만 SubDAO가 낮은 기본 요율로 요율을 안정화하고 Maker Protocol에서 DAI를 배치로 생성합니다.SubDAO는 직원, 오라클을 포함한 모든 비용도 부담합니다. , 유지 보수, 업그레이드 및 기타 비용, 모든 부수적 노출에 대한 첫 번째 손실을 부담합니다.

다음으로 5단계는 다음과 같이 나눌 수 있습니다.

1단계 베타 출시: MakerDAO의 핵심 제품인 DAI 스테이블 코인의 도달 범위와 유용성을 높여 지속적으로 개선합니다. 다양한 사용자의 요구를 충족시키기 위해 더 많은 유형의 DAI를 출시할 계획입니다.

2단계 SubDAO 출시: 이 단계에서 MakerDAO는 MakerDAO의 생태계를 확장하기 위해 6개의 새로운 SubDAO 제품을 출시할 것입니다. 동시에 MakerDAO는 새로운 합성 자산, 확장된 대출, 예금 옵션 및 더 많은 금융 파생 상품을 포함하여 외부 프로젝트 및 파트너와 통합하여 분산형 금융 생태계에서 영향력과 유용성을 확장할 것입니다.

3단계 거버넌스 AI 도구 출시: MakerDAO는 SubDAO 출시에 이어 프로덕션 등급 AI 도구를 도입하여 MakerDAO 내에서 거버넌스를 혁신하는 것을 목표로 할 것입니다. Alignment Artifacts에 의해 구동되는 이러한 도구는 의사 결정을 개선하고 내부자와 커뮤니티 구성원 간의 경쟁의 장을 평준화합니다.

4단계 거버넌스 참여 보상 프로그램: 거버넌스 생태계가 거버넌스 AI 도구를 통해 DAO를 능숙하게 관리함에 따라 MakerDAO는 참여자에게 금전적 인센티브를 제공하여 커뮤니티 참여 및 합의 구축을 촉진하는 거버넌스 참여 보상 프로그램을 시작할 것입니다.

5단계 최종 최종 게임 상태: 최종 단계에서는 현재 NewChain이라고 하는 새로운 블록체인을 배포합니다. 새로운 체인은 거버넌스 메커니즘으로 하드 포크를 사용할 수 있는 능력을 갖게 될 것이며 스마트 계약 생성, 주 임대 및 -프로토콜 MEV 캡처 ... 및 기타 특성.

Rune은 또한 새로운 체인의 출시가 Endgame 출시 프로세스의 마지막 단계가 될 것이라고 말했습니다. 일단 배포되면 MakerDAO는 추가 주요 변경이 불가능하고 핵심 프로세스와 힘의 균형이 분산되고 자급자족하며 영구적으로 유지되는 최종 계획 상태에 영구적으로 들어갈 것입니다.

(5) 최신 진행 상황

5월 8일 MakerDAO는 DAI 스테이블 코인의 유동성과 수익성을 향상시키는 것을 목표로 하는 Spark 프로토콜을 발표했습니다. , 모든 DeFi 사용자는 Spark 프로토콜을 사용할 수 있습니다.

Spark 프로토콜은 또한 Endgame을 확장하려는 MakerDAO 계획의 핵심 부분으로, DAI를 실제 자산이 지원하는 자유 유동 자산으로 재구성하는 데 중점을 둡니다.

2. 에이브 고

Defi 대출의 왕으로 알려진 비구속 유동성 시장 프로토콜인 Aave는 예금자가 자산을 Aave의 공적 펀드 풀에 예치하여 소극적 소득을 얻을 수 있도록 유동성을 제공할 수 있으며, 상대방 차용인은 과잉 담보 또는 무담보를 사용할 수 있습니다. 방법, 자금 풀에서 자산을 자유롭게 대출하고 플랫폼의 모든 신용 활동을 신용 검토 없이 수행할 수 있으며 청산 효율성이 높을 뿐만 아니라 불량 부채 확률이 기존 대출 모델보다 훨씬 낮으며 Aave도 상환 기간을 갖습니다.

Aave는 2017년 이더리움상에 설립되어 현재 7개의 체인에 걸칠 수 있는 대규모 프로토콜로 확장되었으며, 올해 1월 27일 Aave V3가 이더리움 메인넷에 정식 출시되어 7개의 주요 체인에 대한 업그레이드가 완료되었습니다. 확립된 DeFi 프로토콜은 올해 자체 토큰을 거의 60% 증가시켰습니다.

2022년 7월 Aave 커뮤니티는 ARC 제안을 발표했는데, 이는 미국 달러에 고정되고 기본적으로 탈중앙화되고 과잉 담보로 생성되는 탈중앙화 스테이블코인 GHO를 도입하는 것입니다. DeFi 분야의 선도적인 대출 기관인 Mint GHO에 제공한 담보를 기반으로 AAVE가 안정적인 통화를 출시한다는 소식은 분명히 많은 관심을 끌 것입니다.

(1) GHO 개발 단계

첫 번째 단계: 작년 7월 28일 Aave 커뮤니티는 안정적인 통화 GHO 발행을 제안했습니다. 사용자는 AAVE 프로토콜의 담보를 통해 이자 수입을 얻는 동시에 탈중앙화 안정 통화 GHO를 생성할 수 있으며, 사용자가 담보를 상환하려면 GHO를 파괴하고 발행해야 합니다.

AaveDAO의 경우 GHO 소득은 DAO에 속하며 차용 비율은 DAO에 의해 결정됩니다.AAVE 보안 모듈의 서약에 참여하는 stkAAVE 보유자는 할인된 이율을 통해 GHO를 생성할 수 있습니다.

여기서 차이점은 GHO의 담보는 지속적인 수입을 제공할 수 있으며 AAVE는 "촉진자"라는 개념을 도입합니다. 촉진자는 거버넌스, 일반적으로 계약, 기관을 통해 AAVE 커뮤니티에서 지정하며, 프로모터는 없이 GHO를 생성하거나 파괴할 수 있습니다. 시장을 규제하기 위한 다양한 전략에 따른 모든 담보 각 프로모터에 대해 Aave Governance는 소위 "버킷"도 승인해야 합니다.

버킷은 특정 퍼실리테이터가 생성할 수 있는 GHO의 상한을 나타내며 AAVE 프로토콜 자체가 첫 번째 퍼실리테이터 역할을 합니다.

두 번째 단계: GHO 제안은 작년 7월 31일에 발행되었으며 승인률은 99.99%(501,000 AAVE)입니다. Aave는 새로운 AIP(Aave Improvement Protocol)를 통해 GHO 스테이블 코인의 생성을 실현하고 Aave DAO는 스테이블 코인 생성 시 관리를 담당하여 사용자가 GHO를 발행하기 위해 제공한 담보를 사용할 수 있도록 하고 GHO의 차입 수입은 Aave DAO가 소유한 Aave와 GHO는 완전히 두 가지 제품으로 분리됩니다.

Aave는 또한 지속적인 연구, 시장 데이터 분석 및 커뮤니티 피드백을 통해 자본 효율성, 프로토콜 보안, 분산화 및 사용자 경험 측면에서 Aave 3으로 반복적으로 업그레이드되었습니다.

다음은 Aave 3 업그레이드에 대한 간략한 설명입니다.Aave V3의 출시는 자본 효율성, 보안 및 교차 체인 기능을 더욱 개선하고 전체 프로토콜 생태계의 발전을 촉진하며 탈중앙화를 강화할 것입니다. 다음을 포함합니다: 첫째, "크로스 체인" 거래를 촉진하는 자산 크로스 체인 흐름(포털)은 7개 체인의 Aave V3 시장에서 원활한 자산 이전을 허용하고 각 체인의 유동성 요구 사항 차이의 현재 문제를 해결합니다. 둘째, 효율적인 모델( eMode), 사용자는 "유사한" 자산을 담보로 사용하여 차입 한도를 크게 증가시킵니다. , 특정 자산만 대출 가능하며, 다른 자산과 동시에 담보로 사용할 수 없습니다.

따라서 사용자는 격리 모드(Isolation Mode)를 통해 현재 Aave 프로토콜에서 지원하는 여러 자산을 사용하여 GHO를 생성하는 동시에 담보 보장을 통해 위험을 줄일 수 있습니다. 공급 및 차입 상한선도 위험을 줄이는 데 도움이 됩니다. 예를 들어, 시장 침체기에 모기지 계약 가격이 상승하면 GHO에 대한 수요가 증가하고 사용자는 다른 비휘발성 모기지 자산을 사용하여 더 많은 GHO를 빌려 포지션을 상환할 것입니다. 이것은 시장에 진입하는 GHO의 양을 증가시키고 수요를 감소시킬 것입니다.

동시에 효율적 모드(eMode)는 스테이블 코인 보유자가 1:1에 가까운 비율로 제로 슬립으로 GHO를 교환할 수 있도록 합니다. 자산 교차 체인 흐름(포털)을 통해 GHO는 신뢰 없이 네트워크 전체에 배포할 수 있으며 동시에 더 높은 보안으로 이더리움에서 생성됩니다. 전체 프로세스에는 브리지를 사용하지 않고 간단한 메시지 전달이 필요하므로 전반적인 위험이 줄어듭니다.

세 번째 단계: 올해 2월 9일 GHO는 개발자와 커뮤니티 사용자가 인터페이스에 액세스하여 작업 흐름의 잠재적인 문제를 감지할 수 있도록 Ethereum Goerli 테스트 네트워크에서 공식적으로 출시되었습니다.테스트 네트워크는 DAI, USDC, AAVE의 네 가지 자산을 지원합니다. 그리고 LINK, 그리고 FlashMinting(번개 캐스팅) 모드를 지원하기 위한 새로운 촉진자(Facilitator)의 추가는 플래시론과 같은 역할을 할 수 있으며 전반적인 거래 효율성을 향상시킬 수 있습니다.

간단히 설명하면 Aave의 가장 유명한 이유인 FlashMinting(플래시 캐스팅) 및 flashloan(플래시론)은 사용자가 "동일한 블록"에서 대출을 완료할 수 있도록 하는 "플래시 대출" 서비스의 첫 번째 프로토콜이기 때문에 사용자가 빠른 차익 거래를 할 수 있지만 플래시론은 한 블록 내에서만 모든 작업을 완료할 수 있으며 자금이 반환되지 않으면 모든 작업이 반환됩니다.

쉽게 말해 사용자가 플래시론을 이용하여 일정 금액의 자금을 차입하고 상환 조작을 하지 않으면 자금이 자동으로 원위치로 롤백되어 원점으로 되돌아가는데, 이 조작이 블록화되어 있기 때문입니다. 실패한 작업 항목은 "진정한 사실"로 발전할 수 없습니다. 플래시론은 일반적으로 차익거래에 사용되며 GAS 비용과 플래시론 계약 수수료를 한 번만 지불하면 됩니다. 한 블록에서 모든 작업을 완료하려면 코드를 사용하여 플래시 대출 작업을 완료해야 하며 사용 임계값이 상대적으로 높습니다.

마지막으로 감사의 완전성을 언급할 가치가 있습니다. GHO는 보안을 보장하기 위해 4번의 완전한 감사를 거쳤습니다. 최근 ABDK 리뷰를 예로 들어 모든 코드에 대해 기능 테스트 및 보안 감사를 진행하였으며, 총 85개 카테고리에서 총 6건의 수정이 제안되었으며, GHO의 진행 상황에 따라 정식 런칭 전 보안 리뷰가 진행될 예정입니다. 심사.

(2) 결론

쉽게 말해 GHO는 사용자가 AAVE 프로토콜에 예치하는 자산으로 과잉 담보 캐스팅을 위한 자산이므로 GHO에 대한 수요가 증가하면 더 많은 사용자가 AAVE에 자산을 예치하게 될 것입니다. 또한 보안 모듈 공약에 참여하는 stkAAVE 보유자는 민트 GHO에 대한 할인된 이율을 얻을 수 있어 더 많은 사용자가 공약에 참여하도록 유도함과 동시에 AAVE에 대한 수요 증가로 인해 AAVE의 가격이 더 유리해지며, GHO에 의해 생성된 관심도 AAVE 계약이 되므로 AAVE의 경우 GHO의 출시는 AAVE 전체의 경쟁력을 직접적으로 향상시킬 것입니다.

그러나 모든 측면이 장점을 가리키는 것은 아닙니다.AAVE의 진행자는 담보 없이 GHO를 캐스팅할 권리가 있습니다.이것은 너무 중앙 집중식입니다.심장이 있는 사람이 개입하면 AAVE가 설정하더라도 GHO가 고정 해제될 위험이 있습니다. 버킷 메커니즘을 사용하여 facilitato에 의해 생성되는 GHO의 상한선을 제한하지만 둘 다 AAVE 투표를 통해 선택됩니다.

마지막으로 매우 저렴한 비용으로 많은 양의 AAVE를 획득한 보유자에게 GHO는 이자에 대한 영구 운동 기계와 같습니다. AAVE의 시장 가치에 GHO가 포함된 AAVE 금액.

3. CRV crvUSD

분산형 거래소인 Curve Finance는 2020년에 출시되었으며 그 중 CurveDAO 토큰(CRV 코인)은 플랫폼의 기본 토큰이며 Curve에 유동성을 제공한 모든 유동성 공급자는 거버넌스 토큰 CRV를 얻을 수 있는 기회를 갖습니다. .

Curve와 시중의 다른 DEX의 차이점은 Curve는 주로 다양한 스테이블 코인(예: Usdt, Usdc, Dai) 간의 낮은 미끄러짐 거래 서비스를 제공하는 데 중점을 두어 사용자가 교환 과정에서 토큰의 양을 줄일 수 있도록 한다는 것입니다. 교환 손실, 그래서 Curve 플랫폼은 너무 높은 사용자 수수료를 부과하지 않을 것이며 Curve의 이익의 원천은 스테이블 코인 및 대출 플랫폼 또는 금융 파생 플랫폼의 발행에 있습니다.

오늘(5/24) 현재 Curve는 40억 2천만 달러의 고정 포지션을 보유하고 있습니다. 이전에 5/4는 crvUSD가 이더리움 메인넷에 스마트 계약을 배포했다고 공개적으로 트윗했지만 아직 프런트엔드 UI 인터페이스가 완료되지 않았습니다. 곧 출시될 예정입니다. Etherscan 데이터에 따르면 crvUSD 스마트 컨트랙트는 5/4 오전 3시경 이더리움 메인넷에 성공적으로 배포되었으며 짧은 기간 동안 5번의 트랜잭션을 통해 2천만 crvUSD가 발행되었습니다.

그런 다음 Curve CEO Michael Egorov는 957.5 sfrxETH를 담보로 100만 crvUSD를 빌렸고 24시간 만에 6% 상승한 0.975달러까지 치솟았습니다.

(1) 백서에서 crvUSD의 작동 메커니즘 마이닝

Curve는 작년에 전반적인 운영 메커니즘을 논의하기 위해 백서를 발표했는데, 우선 "LLAMMA(Lending-Liquidation Automated Market Maker Algorithm)", "PegKeeper" 및 "Monetary Policy"라는 세 가지 핵심 원칙이 있습니다. 첫 번째 LLAMMA는 동적인 대출 청산 알고리즘으로 볼 수 있는데, 즉 대출 청산에 자동 마켓 메이커가 도입되어 일반 주택담보대출 스테이블 코인과는 다릅니다. 사용자는 저당 금리에 따라 해당 비율의 스테이블코인을 대출하기 위해 충분한 양의 담보를 금고에 저당해야 하며, 담보 가치가 어느 정도 떨어지면 청산 라인이 생깁니다. 청산 라인 담보는 부채를 상환하기 위해 시스템에 의해 자동으로 판매됩니다.

Curve가 제안한 LLAMMA는 여전히 초과 담보를 통해 발행되지만 특수 목적 AMM은 전통적인 대출 및 청산 프로세스를 대체하는 데 사용됩니다. 청산 임계값에 도달하면 청산이 한꺼번에 발생하지 않고 지속적인 청산/청산 절차로 전환됩니다.

예를 들어, ETH를 담보로 crvUSD를 빌립니다. ETH의 가치가 충분히 높으면 전통적인 모기지 대출처럼 담보가 변경되지 않습니다. ETH의 가격이 하락하여 청산 범위에 진입하자 가격이 하락하면서 ETH가 점차 매도되기 시작했습니다. 범위 이하로 떨어지면 모두 스테이블 코인이고, 계속 떨어지면 변동이 없을 것인데, 이 역시 다른 렌딩 약정과 동일합니다.

그러나 중간 청산 기간에 ETH가 상승하면 Curve는 스테이블 코인을 사용하여 사용자가 ETH를 다시 ​​구매할 수 있도록 합니다. 중간 청산 범위에서 변동하는 경우 청산 및 청산 과정이 지속적으로 반복되며 ETH는 지속적으로 매도 및 매수됩니다.

MakerDAO의 일회성 청산 대출 계약과 비교할 때, 청산 후 시장이 반등하면 MakerDAO에서 사용자는 청산 후 잔존 가치가 거의 없지만 Curve에서는 상승 과정에서 ETH를 다시 ​​구매할 것입니다.

위는 LLAMMA가 담보 청산 메커니즘을 해결하는 방법이며 PegKeeper 및 통화 정책은 Curve Finance에서 crvUSD를 1 USD에 고정하는 데 사용하는 메커니즘입니다.

간단히 말해서 LLAMMA is Curve는 담보 청산을 위한 알고리즘입니다.다양한 가격 범위에서 담보를 분산시켜 청산 중 손실을 줄입니다.외부 가격의 더 큰 변화를 통해 차익 거래 기회를 생성하여 동적으로 청산합니다.담보는 crvUSD로 변합니다. 가격이 하락하고 가격이 상승하면 다시 담보로 돌아갑니다.

crvUSD 대출 인터페이스가 공식적으로 시작된 후 Curve의 프런트 엔드 페이지는 이미 crvUSD 유동성 풀의 전체 데이터를 볼 수 있습니다.현재 각 유동성 풀의 TVL은 미화 200만~300만 달러입니다.

4. SNX V3 USD

Optimism의 중요한 파트너인 Synthetix는 빠르면 2021년 7월부터 Optimism에 배치되었습니다. 그런 다음 Synthetix는 사용자가 약속한 SNX를 Optimism으로 이전하도록 권장하고 거래 및 수입은 Ethereum 메인넷에서 Optimism으로 점차 이전됩니다. defilama 5/26 데이터에 따르면 Synthetix는 TVL이 1억 4,900만 달러로 Optimism에서 2위를 차지했습니다.

Synthetix의 수익은 주로 Synths 현물 거래와 무기한 계약 거래에서 나옵니다.처음에는 합성 자산 플랫폼으로 시장에 출시되었으며 특별히 매우 특별한 "채무 풀" 운영 메커니즘을 설정했습니다. 이는 MakerDAO의 모기지 자산과 DAI를 캐스팅하는 것과는 다릅니다.SNX 모기지 금리가 부족할 때 Synthetix도 청산할 것이지만(현재 청산 라인은 모기지 금리 160%) 논리의 본질은 완전히 다릅니다.

Synthetix에서 sUSD를 발행하기 위해 SNX를 약속한 모든 사용자는 "채무 풀"을 공유합니다. 사용자가 sUSD를 발행하면 전체 sUSD에 대한 발행된 sUSD의 비율이 전체 부채 풀에 대한 사용자의 비율이 되며 발행된 모든 sUSD는 전체 시스템의 부채. 또한 모든 사람이 부채 풀을 공유하기 때문에 다른 사용자가 운영을 통해 자산 가치를 높이면 나머지 사용자의 부채가 증가합니다. 예를 들어 사용자의 자산 가치 상승률이 시스템 평균보다 높지 않으면 돈을 잃게 됩니다.

Synthetix의 Synth는 가격을 제공하기 위해 오라클 머신 Chainlink에 의존하지만 체인의 오라클 머신 가격 업데이트는 현물 시장 가격보다 완전히 뒤쳐져 간접적으로 선행 거래의 위험이 있음을 알 수 있습니다.

Synthetix는 이러한 위험을 인지하고 있으며, 2021년에는 슬리피지 없는 거래의 깊이를 고려하지 않고 오라클 머신을 직접 사용하여 가격 교환을 공급하고 공식적으로 Atomic Swap(Atomic Swap)의 새로운 내러티브를 시작했습니다.

아토믹 스왑을 사용하면 Chainlink와 DEX 오라클 Uniswap V3(최신 현물 가격을 나타냄)의 조합을 통해 Synth의 가격을 책정하여 자산을 원자적으로 교환할 수 있습니다. 간단히 말해서, Synthetix 구성 가능성의 경우 스테이커는 선행 공격으로부터도 보호됩니다.

2022년 6월 Synthetix는 1inch가 Synthetix의 아토믹 스왑을 통합하여 거래 사용자가 더 나은 유동성을 누릴 수 있고 SNX 스테이커도 추가 수수료를 얻을 수 있다고 발표했습니다.

Synthetix Perps V2 솔루션은 같은 해 12월에 출시되어 비용 절감, 확장성 및 자본 효율성을 향상시킬 수 있습니다.

Synthetix에서 Synthetix V2, 오늘날의 Synthetix V3에 이르기까지 팀은 매우 효율적인 업데이트 기능을 시연했습니다. 이는 다양한 사용자 정의 요구 사항을 충족할 수 있을 뿐만 아니라 Synthetix를 유동성 센터로 만들려는 포부를 반영합니다.

현재 Synthetix V3의 기능은 점진적으로 시작되고 있으며 이는 처음부터 프로토콜의 포괄적인 개혁입니다.

(1) V3 업그레이드 전과 후의 차이점

개선 1: 페깅된 스테이블코인 snxUSD

Synthetix V3는 과거 sUSD의 확장성 부족과 디앵커(de-anchor) 문제를 해결하기 위해 새로운 스테이블 코인인 snxUSD를 출시할 예정입니다.

업그레이드 전 snxUSD: 대부분의 sUSD는 SNX를 스테이킹하여 발행하지만 Synthetix는 과잉 담보 WETH로 snxUSD를 발행하는 기능도 활성화했습니다.가격을 $1로 되돌리는 방법은 소수의 사용자를 만드는 것입니다.

업그레이드된 snxUSD: Synthetix V3 새 버전에서는 snxUSD와 일부 담보를 1:1로 교환할 수 있어 사용자가 차익 거래를 통해서만 sUSD의 가격을 작은 범위로 제한할 수 있습니다. 편의 기반 채굴 방식은 snxUSD의 유통량도 증가시킬 수 있습니다.

개선 2: 보상 분배 및 청산

업그레이드된 snxUSD: 풀 소유자가 보상 관리자를 사용하여 사용자에게 보상을 분배하도록 하십시오.약속 비율 또는 약정 시간과 같은 요소를 참조하여 보다 유연한 가치 분배 체계를 제공할 수 있습니다.

Synthetix V3는 또한 청산된 포지션의 담보와 부채가 금고의 다른 참가자들에게 분배되는 청산 메커니즘을 제안합니다. 금고 전체가 청산되면 담보 전체가 시스템에 의해 압류되어 매각되어 부채를 갚게 됩니다.

개선 3: 부채 풀 분리

snxUSD 업그레이드 전: 기존 Synthetix V2에서는 모든 거래가 단일 SNX 부채 풀을 거쳐야 하고 기존의 많은 위험을 고려해야 하기 때문에 처음에 언급한 snxUSD 캐스팅 방식과 같이 대부분의 기능이 제한됩니다.

업그레이드된 snxUSD: Synthetix V3는 풀 개념을 도입하여 이해 관계자가 특정 시장에 대한 위험 노출을 사용자 정의할 수 있도록 하여 부채 풀의 위험과 수익을 차별화할 수 있습니다. 거버넌스는 각 풀의 담보 유형과 상한선을 결정할 수 있으며 위험이 있더라도 작은 범위로 제한할 수 있습니다. 동시에 SNX 스테이커에게 더 높은 위험을 감수하고 더 높은 수익을 얻을 수 있는 기회도 제공합니다.

(2) 결론

현재 원자 거래와 같은 기능은 덜 사용되지만 Perp V2에 대한 수요는 강합니다.Synthetix V3는 다양한 맞춤형 요구를 충족시키기 위해 더 유연하고 위험을 작은 범위로 줄입니다.새로운 안정 통화 snxUSD는 더 쉽게 발행됩니다. , 가격도 $1에 더 쉽게 고정됩니다.

V. 결론

V. 결론