암호화된 세계에서 기본 벤치마크 금리를 정의하는 방법은 무엇입니까?

Mint Ventures

特邀专栏作者

2023-03-09 14:15 (UTC+8)

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무위험 금리를 기반으로 한 가격 및 파생상품 시장은 시장 혁신의 중요한 방향이 될 것입니다.

AI 요약

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무위험 금리를 기반으로 한 가격 및 파생상품 시장은 시장 혁신의 중요한 방향이 될 것입니다.

저자: Colin Li, Mint Ventures 연구원

그시물은 Mint Ventures의 #Mint Clips 시리즈의 일부입니다. "을제시합니다.Multicoin Capital블록체인 업계의 "채권 시장"에 대한 이야기는 DeFi Summer 이후 시장과 다양한 투자자들에 의해 점차 가치를 인정받았습니다.

그렇다면 체인 세계에 채권 시장이 존재하는가? 암호화폐 본드 시장은 어떤 종류의 개발 모델을 가질 수 있습니까? 이러한 질문에 답하기 위해서는 크립토네이티브 자산의 할인율의 중요한 구성요소이기 때문에 크립토네이티브 무위험금리를 생각하는 것이 채권시장의 방향을 결정하는 초석이 되는 중요한 진입점이다. "무위험 이자율"에 대해 생각한 후 암호화된 시장에서 어떤 경제 활동이 위험과 이익을 일치시킬 수 있는지 알게 될 것입니다.

첫 번째 레벨 제목

1. 퍼블릭 체인의 이야기퍼블릭 체인을 어떻게 다룰 것인가는 오랫동안 많은 투자 기관과 연구자들이 고민하는 중요한 주제 중 하나였습니다. USV의 Joel Monegro가 제안한 "지방 프로토콜

"이 개념은 사람들의 마음에 깊이 뿌리박고 있으며, 많은 투자자들에게 지금까지 퍼블릭 체인 서사의 중요한 출발점으로 여겨졌습니다.2021년 타샤는 "" 논리, 당시 퍼블릭 체인을 평가하기 위해 주식 평가 모델을 사용하는 주류 방식에 의문을 제기하고 환율 모델이 퍼블릭 체인을 평가하는 데 더 유용하다고 믿었습니다. 2022년에 Jake Brukhman은 블록체인 기술도 제안했습니다. 인간이 협력하는 새로운 방식입니다.공공 제품공공 제품

, 하지만 블록체인은 수익을 낼 가능성이 있습니다.

"국가" 내러티브로 시작할 때 다음 단계는 통화를 정의하는 것입니다. 한 국가의 통화는 물론 해당 국가의 "당국"에서 발행합니다. 블록체인 세계에서 매핑된 퍼블릭 체인의 퍼블릭 체인 토큰은 이 체인의 통화로 간주되어야 합니다. 예를 들어 이더리움의 ETH, 솔라나의 SOL, 팬텀의 FTM 등이 있습니다.

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2. 잠재적 무위험수익률

무위험 금리에는 신용 위험, 기간 위험 등이 포함되지 않습니다. 일반적으로 전통 세계에서는 단기 국고채 금리 또는 중앙 은행이 설정하는 기준 금리 수준으로 간주됩니다.

이제 암호화폐 시장의 주요 금리를 살펴보겠습니다.

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2.1 안정적인 통화 대출 금리

시장의 일부 투자자는 안정적인 통화의 대출 금리를 암호화 시장의 무위험 금리로 간주합니다. 예를 들어 Aave 및 Compound의 USDC 및 USDT 대출 금리.

USDC와 같은 스테이블 코인과 퍼블릭 체인의 퍼블릭 체인 토큰 간의 가격 관계는 외환의 환율에 가깝고 두 유형의 통화의 이자율도 역외 센터의 미국 달러 간의 관계에 가깝습니다. 및 기타 국가 통화 다른 이자율.

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ETH, SOL 등도 대출 계약에 해당하는 대출 풀이 있으며 대출 금리는 대부분 매우 낮습니다. Aave에 저장된 ETH를 예로 들면 대부분의 경우 ETH의 금리 수준은 낮은 위치에 있습니다.

원천:https://app.aave.com/reserve-overview/? underlyingAsset=0x c 02 aaa 39 b 223 fe 8 d 0 a 0 e 5 c 4 f 27 ead 9083 c 756 cc 2&marketName=proto_mainnet원천:

그러나 퍼블릭 체인 토큰의 차용에는 채무 불이행 위험과 유동성 위험이 있습니다. 따라서 이러한 유형의 대출 금리는 "무위험 금리"의 벤치마크로 사용할 수 없습니다.

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2.3 퍼블릭 체인 POS/POW 수익률

이미지 설명

원천:https://explore.flashbots.net/

또 다른 관련 지표인 온체인 가스 요금도 해당 특성을 보여줍니다.

원천:https://blockchair.com/zh/ethereum/charts/median-gas-price

원천:

그러나 위험 관점에서 볼 때 POS 수익률은 정말 완전히 위험이 없습니까? 그것도 아니다.

일반적으로 채굴자/검증인이 얻는 이점에는 한편으로는 퍼블릭 체인 토큰의 인플레이션이 포함되며 다른 한편으로는 이전보다 더 나은 체인 활동 수준의 이점도 있습니다. 두 가지 금리, 그리고 Pos 수익률이 더 적합합니다.” "국가" 서술 수준 아래의 "무위험 금리".

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2.4 다른 통화의 금리 이해하기

일부 친구는 다음과 같은 질문을 할 수 있습니다. "체인의 많은 작업은 USDC와 같은 스테이블 코인으로 수행됩니다. 스테이블 코인의 이자율을 무위험 이자율로 사용할 수 없는 이유는 무엇입니까?"

둘째, "국가" 내러티브에서 퍼블릭 체인 통화는 퍼블릭 체인의 로컬 통화로 사용되며 다른 통화는 "외환"으로 간주되어야 합니다. 전통적인 의미의 국가와 달리 정상적인 상황에서 국가는 폭력적인 기관의 지원을 받아 일상적인 생산 및 비즈니스 활동에만 자국 통화를 사용할 수 있습니다. 퍼블릭 체인 통화는 모든 활동에 대한 결제 통화로 사용할 수 있으므로 퍼블릭 체인은 모든 통화를 결제 도구로 허용하는 매우 개방된 "국가"처럼 보입니다. 따라서 스테이블 코인 및 기타 비공개 체인 통화는 "외환"으로 간주될 수 있습니다.

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3. POS 수익률 기본 사용법

이제 일부 퍼블릭 체인의 POS 수익률을 살펴보겠습니다. 여기에서는 TVL이 1억 달러 이상이고 POS 수익이 지속되며 인플레이션이 지속되는 퍼블릭 체인 프로젝트를 선택합니다. 전반적으로 상황은 현실 세계의 상황과 매우 유사합니다. 경제가 성숙할수록 경제가 제공하는 이자율 수준은 낮아집니다.