Inside Tether: 암호화폐의 끊을 수 없는 '연결 고리'
원본 출처: 포브스
가장 큰 유동성 공급자인 테더(Tether)는 암호화폐의 실존적 위기 속에서 수십억 달러의 환매를 여러 차례 견뎌냈습니다. USDC와 같은 경쟁 스테이블 코인의 경쟁 및 규제 압력으로 인해 Tether는 완전히 정직해야 합니까?
2022년 11월 7일 월요일, Tether 경영진은 오랜 비즈니스 파트너인 FTX CEO Sam Bankman Fried로부터 이례적인 전화를 받았습니다.
265억 달러의 개인 재산으로 암호화폐 붐을 타고 있는 젊고 흐트러진 암호화폐 임원인 Bankman Fried는 전화로 필사적으로 들렸습니다. 5일 전 업계 언론의 보도 자료에 따르면 그의 무역 회사인 Alameda Research의 높은 레버리지 대차대조표는 Bankman Fried가 발행한 약 50억 달러 상당의 FTT라는 토큰이었습니다. FTX와 Alameda는 Tether의 주요 고객입니다. 현재까지 Bankman Fried는 무려 360억 달러 상당의 미국 달러 기반 스테이블 코인 USDT를 발행하여 전체 발행량의 거의 절반을 차지했습니다.
"그는 금전적인 도움을 요청하는 연락을 했고,"Terther의 CTO Paolo Ardoino는 말했습니다."그는 세부 사항이나 정확히 얼마나 걸릴지 말하지 않았지만 우리는 단호히 거절했습니다."
Paolo Ardoino는 그 요청이 이상한 것이라고 말했고, 그는 재빨리 그것을 거절하기로 결정했습니다."그는 전에 한 번도 부탁한 적이 없는 것을 갑자기 요구하고 있으며, 그의 말투는 그가 큰 문제에 직면해 있음을 보여줍니다. 그리고 그는 천만 달러에 대해 이야기한 것이 아니라 수십억 달러를 요구했습니다."
절박한 전화가 있은 후 몇 주 동안 FTT는 26달러에서 2달러 미만으로 떨어졌고 시장 가치에서 약 30억 달러가 사라졌습니다. FTX와 Alameda는 곧 파산 보호를 신청할 예정이며 12월 12일 Bankman Fried는 자금 세탁 및 사기를 포함한 8가지 혐의로 체포되어 기소되었습니다.
Bankman Fried의 죽음은 전 세계 모든 비트코인 거래의 50% 이상에 사용되는 660억 달러 규모의 스테이블 코인 USDT 뒤에 있는 논란이 많은 회사인 Tether에게 씁쓸합니다.
FTX는 Tether의 최대 고객이지만 미디어를 육성하고 정치인과 교류하는 Bankman Fried와 달리 Tether는 미디어 경멸의 원인이 된 규제 조사에 저항합니다.
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최근 Bitcoin Bull Run으로 USDT 시가 총액 급등
Tether의 CTO인 Paolo Ardoino에 따르면,"모든 사람은 테더를 일을 할 수 없는 폭도라고 생각합니다."그는 Tether의 CTO이자 C-suite의 유일한 구성원으로 언론에 기꺼이 이야기합니다.
Tether는 지금까지 시장에서 지속력을 입증했지만 안정적인 암호화폐 제공업체는 아직 암호화폐 외부에서 충분한 신뢰를 얻지 못했습니다. 수년에 걸쳐 시장을 조작하고 고객 자금을 임원의 개인 계좌에 입금하고 비트코인 가격을 올린 혐의로 기소되었습니다. 2021년 CFTC와 뉴욕 법무장관은 USDT가 미국 달러로 일대일로 지원된다고 고객을 오도한 혐의로 테더에 각각 4100만 달러와 1850만 달러의 벌금을 부과했다.
회사는 감사 보고서를 작성하지 않았으며 암호화 토큰, 대출 및 기타 비유동 투자를 포함하는 담보의 정확한 혼합을 공개하는 것을 거부했습니다. 대조적으로 보스턴에 본사를 둔 Circle Financial이 운영하는 가장 가까운 경쟁자인 USD 코인은 450억 달러의 디지털 달러를 뒷받침하는 특정 국채, CUSIP 및 만기를 발행했습니다.
그러나 암호화폐가 현재의 혹독한 겨울을 살아남으려면 지배적인 유동성 공급자인 테더가 성장해야 합니다. 테더가 최근 이미지 정리 캠페인을 펼치고 있는 이유다. 대차대조표를 의심스러운 상업 어음으로 가득 채운 혐의로 오랫동안 비난을 받아 왔으며, 2022년 6월 준비금에서 300억 달러 상당의 상업 어음 자산을 제거하고 대부분을 미국 국채 및 기타 현금 등가물로 대체하겠다고 약속했습니다. 이어 8월에는 전면 감사를 목적으로 빅파이브 회계법인인 BDO를 영입했다. 지난 화요일 회사는 2023년 말까지 자산의 9%를 차지하는 대출금인 USDT 대출을 중단하겠다고 발표했습니다.
FTX의 종말 이후 의심스러운 스테이블 코인 공급자에 대해 더욱 소심한 반대론자들을 침묵시키기에 충분합니까?
"일반적으로 안정적인 것과 항상 안정적인 것에는 차이가 있습니다."Michael Hsu 통화 감사관 대행이 말했습니다."항상 안정적인 것은 연준의 돈과 중앙은행의 돈이다. 그리고 당신이 항상 안정적인 범주에 있다면 공개적으로 자신을 변호할 필요가 없습니다."
테더와 같은 스테이블 코인이 모든 면에서 존재해야 한다는 사실은 비트코인과 다른 암호화폐의 분명한 약점을 지적합니다. 10년이 지난 후에도 원래의 암호화폐는 여전히 매우 불안정합니다. 지난 18개월 동안에만 비트코인의 가격은 두 번 70,000달러에 접근한 후 최근 17,000달러로 65% 이상 하락했습니다. 매일 5% 이상의 가격 변동은 전례가 없습니다.
이 문제를 해결하기 위해 Stablecoin이 발명되었으며, 암호화폐 투자자들은 오랫동안 또 다른 문제에 직면해 있습니다. 대부분의 암호화폐 거래소, 특히 해외에 기반을 둔 거래소는 은행에 의해 폐쇄되었기 때문에 달러 및 기타 법정 통화로 비즈니스를 수행하는 것은 불가능하지는 않지만 어렵습니다. Stablecoin은 중앙 은행의 통제를 피하면서 비트코인과 같은 다양한 블록체인 위에 살고 움직입니다. 디지털 형태로만 존재하는 USDT의 경우 미국 달러에 고정되어 있다.
글로벌 뱅킹 산업 외부에 존재하는 스테이블 코인이 불안하다면 덜 투명한 캐릭터 그룹이 운영하는 세계 최고의 스테이블 코인 제공업체인 Tether를 고려하십시오.
CTO Paolo Ardoino는 Tether의 얼굴입니다. Tether에 대한 모든 미디어 정보는 그를 통해 전달됩니다. Tether의 CFO인 Giancarlo Devasini는 Tether의 모회사 지분 약 40%를 소유하고 있는 회사의 지배주주이며, DigFinex는 암호화폐 거래소 Bitfinex도 소유하고 있다고 재무에 정통한 소식통이 밝혔습니다.
Bitfinex 웹사이트의 그의 공식 약력에 따르면 이탈리아 토리노에서 태어난 58세의 Devasini는 2008년 금융 위기 직전에 매각하기 전에 연간 매출 1억 1300만 유로로 사업을 성장시킨 반도체 시장의 성공적인 개척자였습니다. 그러나 2021년 7월 파이낸셜 타임즈 조사에 따르면 데바시니의 사업 제국은 2007년 매출이 1200만 유로에 불과했고 이듬해 6월 청산에 들어갔다. 또한 Acme라는 Devasini 회사는 DVD 형식 사양에 대한 Toshiba의 특허 침해로 고소당했습니다. (Tether는 소송이 근거가 없으며 불리한 결론에 도달하지 않았다고 말했습니다.)
수많은 소식통에 따르면 의사가 되기 위해 공부한 데바시니는 테더 배후의 주모자였으며 알라메다와 같은 대형 고객을 위해 테더 토큰을 발행하는 데 직접적인 역할을 했습니다. 데바시니의 정확한 위치는 불분명하며, 여러 소식통에 따르면 그가 아프리카 섬나라 상투메 프린시페, 바하마, 이탈리아, 프랑스 리비에라 등에 있다고 합니다.
Tether의 CEO는 Jan Ludovicus van der Velde라는 네덜란드인입니다. Tether의 재정에 정통한 소식통에 따르면 그는 합병 법인의 20%를 소유하고 있으며 홍콩에 거주하고 있습니다. 그는 또한 인터뷰를 피하고 뒷전에서 머물렀다.
데바시니가 막후에서 테더와 비트파이넥스(버진 아일랜드에 통합)를 운영하고 있다면 얀 루도비쿠스 반 데르 벨데는 은행 및 규제 기관과 높은 수준의 전략적 관계를 유지하는 책임이 있는 인물에 가깝습니다. Paolo Ardoino에 따르면 전염병 이후 Jan Ludovicus van der Velde는 Tether의 작동 방식을 설명하기 위해 Europol을 여러 번 방문했습니다. 또한 Jan Ludovicus van der Velde는 회사가 카자흐스탄에서 디지털 증권 발행 라이센스를 취득하도록 도왔고 유럽과 터키에서 새로운 은행 관계 인수를 주도하고 있습니다.
공유 소유권 외에도 Tether와 Bitfinex는 동일한 CEO, CFO, CTO 및 법률 고문을 공유합니다. Bitfinex와 Tether의 최고 운영 책임자는 실제로 Paolo Ardoino의 아내이지만 Forbes가 본 문서에는 그녀가 주주로 나열되어 있지 않습니다. 전체적으로 Tether에는 약 50명의 직원이 있고 Bitfinex 거래소에는 200명이 있습니다.
암호화폐 전문 용어로 USDT로 알려진 테더 토큰을 얻는 방법에는 두 가지가 있습니다. 디지털 자산을 나열하는 전 세계 수백 개의 암호화폐 거래소에서 구매하거나 Tether가 자체적으로 제어하고 여러 블록체인에서 실행하는 스마트 계약을 사용하여 Tether에서 직접 구매할 수 있습니다. 후자의 방법은 거래당 USDT가 $100,000를 초과해야 하는 사채업자를 위해 예약되어 있습니다. Devasini는 Alameda를 위해 대량의 USDT를 발행하기 위해 개인적으로 전화를 건 Sam Bankman Fried와 같은 이러한 대규모 거래에 관여했다고 합니다. 문제는 때때로 5억 달러에 달할 수 있습니다.
그러한 사업은 매우 수익성이 있다고 말할 수 있습니다. 수익 측면에서 USDT의 발행 및 상환은 회사의 중요한 수익원입니다. 각 거래에 대해 0.1%의 수수료를 부과합니다. Forbes는 Tether가 2014년 설립 이후 수수료 수익으로 1억 900만 달러 이상을 벌어들였으며 대부분 지난 2년 동안 벌어들인 것으로 추정합니다. 이 기간 동안 시가총액은 500만 달러에서 2022년 5월까지 치솟았습니다.
그러나 진정한 부는 Tether가 USDT를 발행하기 위해 받는 수십억 달러를 투자하는 방식에서 나옵니다. 이론적으로 Tether는 고객의 자금을 현금과 국고에 보관하고 미국 달러와 1:1로 준비금을 지원한다는 약속을 이행해야 합니다. 그러나 Forbes는 Tether가 이미 2015년부터 예비 자산의 다각화 모델을 만들기 시작했다는 사실을 발견했습니다.
Tether가 미국 국채 및 MMF 이외의 위험 자산에 투자해야 하는 이유는 무엇입니까? Paolo Ardoino는 Tether가 특정 상용 라이센스를 얻기 위해 이익을 내야 할 의무가 있다고 말했습니다."우리 회사에서 가장 중요한 것 중 하나는 우리와 Circle(USDC 발행자)의 차이점에 대해 말하면 비즈니스 모델이 수익성을 유지하도록 하는 것입니다."Ardoino는 스테이블 코인 회사가 올해 6억 달러 이상의 수익을 창출할 것으로 기대한다고 말했습니다. 2022년 3분기에는"투명하고 안정적인"태그라인 회사인 Circle은 2억 7,400만 달러의 매출에 4,300만 달러의 이익을 보고했습니다. 이는 2018년 설립 이후 첫 수익입니다.
다른 스테이블코인과 마찬가지로 테더 보유고의 가장 큰 부분은 항상"현금 및 현금등가물과 기타 단기예금 및 기업어음". 현재 준비금 분류에 따라 자산의 82.45%가 현금 및 현금 등가물이며 이 중 70%가 국고에 있습니다. 나머지 17.5%는 테더가 오랫동안 공개를 꺼려온 담보 대출을 포함한 다양한 위험 자산에 투자됩니다.
Tether는 660억 달러의 준비금에 대한 최종 감사를 받은 적이 없으며, 웹사이트에는 스냅샷인 소위 인증서만 나열되며 회계 회사는 실제로 자금 흐름을 추적하거나 심각한 실사를 수행하지 않습니다.
Tether의 비즈니스에 정통한 회사에 따르면 일부 거래 상대방에는 암호 화폐 거래 회사인 Jump Crypto와 Cumberland/DRW가 포함됩니다. 또한 회사는 2021년 현재 파산한 암호화폐 대출 기관인 셀시우스에 비트코인 지원으로 8억 4,100만 달러의 대출을 제공했습니다. Paolo Ardoino는 Celsius의 대출금이 완전히 상환되었다고 말했습니다. 거래 상대방이 계열사인지는 밝히지 않았다.
최근 월스트리트 저널 기사에서 회사 대변인은 회사 자체가 모든 미결제 대출에 대한 담보를 보유하고 있다고 말했습니다.
Tether의 나머지 자산(약 4%)은 Blockstream, Dusk Network 및 Renrenbit를 포함한 개인 암호 화폐 회사의 토큰 및 지분에 투자됩니다. 또한 ShapeShift, OWNR Wallet 및 STOKR, LN Wallets 및 Exordium Limited에도 투자했습니다. 올해 암호화폐의 총 시가총액이 63% 하락한 점을 감안하면 이들 자산은 큰 타격을 입을 가능성이 높다.
Tether가 보다 투명해지기 위한 조치를 취하는 동안 Paolo Ardoino는 회사가 무엇을 하든 비평가를 만족시킬 수 없을 것이라고 믿습니다.
"제네시스는 최근 인출을 중단했습니다. 보이저(Voyager)는 상장 기업입니다. 셀시우스(Celsius)와 블록파이(BlockFi)는 모든 당사자가 칭찬하는 거대 기업입니다. 완벽한 거래자로 간주되는 쓰리 애로우(Three Arrows)"라고 파올로 아르도이노(Paolo Ardoino)는 말했습니다. "모든 사람은 항상 Tether보다 낫습니다."
놀랍게도 파올로 아르도이노는 2019년 테더가 뉴욕 법무장관실과 맺은 1850만 달러의 합의금을 테더가 건재하다는 증거로 꼽았다. 이 경우 Tether는 암호화폐 거래소의 파나마 은행인 Crypto Capital이 정부 규제 기관에 의해 자체 자금을 압수당한 후 고객의 담보를 사용하여 자매 회사인 Bitifinex에 비밀리에 8억 5천만 달러의 긴급 대출을 제공했습니다. 이에 대해 Tether는 당시 다음과 같이 말했습니다."대출은 Bitfinex 고객의 연속성을 보장하기 위한 것입니다. 이후 이자를 포함하여 전액 선불되었습니다. 이 대출은 Tether의 상환 처리 능력에 영향을 미치지 않았습니다."
Ardoino는 "사람들이 질문하는 것은 괜찮습니다. 하지만 우리는 계속해서 우리의 결백을 증명하고 상대방은 그에 대해 이야기합니다. 이는 나에게 은밀한 동기가 있다는 것을 의미합니다."라고 말했습니다.
동시에 Paolo Ardoino는 Tether가 어떻게 작동하거나 공개되어야 하는지에 대한 다른 사람들의 기대를 충족시키는 것에 대해 걱정하며 잠 못 이루는 밤을 보내고 있지 않습니다. Tether는 공개 회사가 될 계획이 없으며 경영 구조에 변화가 없을 것으로 예상됩니다.
Ardoino, Devasini 및 van der Velde의 더 심각한 우려는 Tether가 주요 유동성 공급자인 전체 암호화폐 시장의 상태입니다. Stablecoins는 활동적인 거래자에게 필수적이지만 Tether는 암호 겨울 동안 가치의 25% 이상을 잃었습니다. 이 상황은 이제 거래자들에게 암호화폐와 DeFi에 대한 대안을 제공하여 유휴 현금 보유고를 보관할 수 있는 엄청난 금리 인상으로 인해 악화되었습니다. 주요 암호화폐 거래소에서 USDT의 수익률은 현재 평균 2%입니다.
암호화폐가 회복되면 Tether는 다른 경쟁자들이 자신의 위치를 놓고 경쟁하는 것을 볼 수 있습니다. 여기에는 이미 29.8%의 시장 점유율을 차지하고 있으며 BlackRock 및 BNY Mellon 은행과 같은 월스트리트 회사가 선호하는 USDC와 자체 스테이블 코인인 BUSD를 만든 주요 거래소 Binance 자체가 포함됩니다. 그리고 언젠가는 FDIC의 보험에 가입한 주요 은행이나 중앙 은행이 디지털 달러를 제공할 가능성도 있습니다.
"우리는 영원히 시장에서 가장 큰 스테이블 코인이 될 생각이 없습니다. 내일 JP모건이 JPUSD 같은 것을 만들기로 결정하면 2초 안에 우리를 넘길 것입니다."아르도이노가 말했다."원본 링크"
