암호화폐 시장 "배틀로얄": 청산, 매도, 운영

원작자: 자스민

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비트코인이 6월 20일 새벽 2만 달러로 반등했지만, 이를 필두로 한 암호화폐 시장은 하락세를 되돌리지 못하고 있다. 작년 11월 포인트 2.

비트코인(BTC)은 지지선 2만 달러 밑으로 떨어져 최소 1만7500달러에 이르렀고, 시가 2위인 이더리움(ETH)은 최소 880달러로 1,000달러 아래로 떨어졌다. 두 주요 암호화 자산 모두 연간 최저치로 떨어졌습니다. 이날 암호화폐 시장의 총 청산액은 5억6000만 달러를 넘어섰다.

이전 강세장 사이클과 달리 이 사이클에 등장한 새로운 마켓 플레이어인 DeFi(탈중앙화 금융)도 시장 급락으로 큰 손실을 입었습니다. 지난 6월 18일 디파이 시장에 락업된 암호화폐 자산 총액(TVL)도 올해 729억 달러로 사상 최저치를 기록했다.

탈중앙화 암호화 금융(DeFi) 시장에서 미국 달러 스테이블코인의 붕괴는 여러 중앙화 암호화 플랫폼에 영향을 미쳤으며 결국 위험 유출은 전체 암호화 시장으로 확산되었습니다. 이 "도미노"식 시장 붕괴에서 DeFi에 대한 거대 고래의 투기 게임은 실패했으며 DeFi는 "금융 민주화"라는 목표에서 멀리 떨어져 있습니다.

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"세 개의 화살"을 쫓는 빚

UST가 무너지고 LUNA가 0으로 돌아오자 폭풍의 중심은 헤지펀드 쓰리애로우캐피탈로 옮겨갔다.

Three Arrows Capital은 DeFi 회전 대출로 수익을 낸 stETH가 언젠가는 앵커 ETH에서 이탈할 것이라고 예상하지 못했을 것입니다.

패닉은 6월 14일부터 시작됐다. 암호화폐 자산 헤지펀드는 5만 개 이상의 stETH를 할인된 가격에 ETH로 전환했고, 그 중 16,625 ETH를 2천만 달러 이상의 가치가 있는 스테이블 통화 DAI로 교환했다. Crypto 분석가들은 Three Arrows의 의도가 DeFi 대출 플랫폼에서 2억 9,500만 달러의 포지션이 청산되는 것을 막는 것이라고 추측했습니다.

그러나 심판은 거침없이 찾아왔다. 6월 15일 오후, 블록체인 보안업체 Paidun의 알람이 소셜 플랫폼에 계속 울렸고, Three Arrows Capital과 관련이 있다고 의심되는 주소는 1시간 이내에 청산되었습니다.

Three Arrows Capital의 청산 소식이 나온 후 ETH는 $1092 부근에서 단기간에 6% 이상 하락했습니다.

그 전에 Three Arrows Capital은 33,890만 달러가 넘는 부채를 상환하기 위해 33,000 ETH를 판매했습니다. 6월 16일 펀드의 stETH 판매는 여전히 멈추지 않았으며, 그 포지션의 청산에는 Aave와 같은 탈중앙화 DeFi 대출 플랫폼뿐만 아니라 FTX, Deribit, BitMEX와 같은 중앙화 거래 플랫폼까지 암호화된 자산의 금융 파생 상품 서비스를 제공하고, 선물과 옵션을 포함합니다.

6월 17일, The Block은 Sanjian Capital이 마진 콜 요건을 충족하지 못한 후 지난 주에 3개의 거래 플랫폼이 Sanjian Capital의 포지션을 청산했다고 이 문제에 정통한 사람들의 말을 인용했습니다. 이 중 BitMEX는 청산 소식을 확인했지만 Three Arrows Capital이 600만 달러의 부채를 지고 있다는 주장에 응답하지 않았으며 Deribit은 주주 Three Arrows Capital이 순부채가 있는 소수의 계정을 보유하고 있다고 공개적으로 밝혔습니다. 플랫폼이지만 플랫폼 사용자의 자금은 안전합니다.

채권 추심자 중에는 Three Arrows Capital의 고객이 있습니다.8 Block Capital의 거래 이사인 Danny는 소셜 미디어에서 Three Arrows Capital이 자신의 계정에서 100만 달러를 횡령했다고 비난하면서 자신의 권리를 직접 변호했습니다. 또 다른 DeFi 프로젝트의 설립자는 Three Arrows Capital의 OTC 거래 회사인 TPS Capital에 예치된 프로젝트 자금의 행방을 알 수 없다고 말했습니다.

일련의 부채 위기로 인해 Sanjian Capital은 파산 직전에 이르렀고 관련 DeFi 플랫폼도 위기를 겪었습니다. 저당소득플랫폼 핀블록스는 쓰리애로우캐피탈과 파트너십을 맺었다며 "가능한 한 위험을 분산시키기 위해" 모든 소득분배를 중단하고 신규 암호화 주소 생성을 금지하며 사용자 출금을 제한했다. 인출 가치 한도는 $500이고 월 한도는 $1500입니다.

6월 17일 Three Arrows Capital의 공동 설립자인 Kyle Davies는 마침내 침묵을 깨고 Wall Street Journal과의 인터뷰에서 Terra의 붕괴가 회사 손실의 중요한 원인이었고 급격한 쇠퇴를 인정했습니다. 암호화 자산 시장에서 회사의 손실이 심화되었습니다.

Terra의 배후 조직인 Luna Foundation Guard의 투자자로서 Three Arrows Capital은 UST가 미국 달러에 고정하는 데 도움이 되는 준비금인 LUNA에 약 2억 달러를 투자했습니다. 하지만 지난 5월 UST 폭락 이후 쓰리애로우즈의 투자금은 무산됐다.

Three Arrows Capital은 자산 매각이나 구조 계획을 통해 부채 문제를 해결하려고 노력하면서 투자자와 대출 기관을 위한 솔루션을 찾기 위해 법률 및 재정 고문을 고용한 것으로 알려졌습니다.

거대 고래의 자산은 대량으로 청산되었고 패닉과 매도는 "모두 함께"였습니다. 6월 18일 BTC가 $20,000 아래로 떨어졌을 때 7.34% 하락했고, $1,000 아래로 떨어진 이더리움은 8.47% 하락하며 더 큰 폭의 하락을 보였으며, 포지션은 미화 2억 6,900만 달러입니다.

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두 가지 서스펜션

유동성 위험이 중소 플랫폼으로 전이되고 있다.6월 16일 Sanjian Capital이 온체인 청산에 직면했을 때 암호화 자산 거래 플랫폼 AEX는 BTC 및 ETH와 같은 주류 자산의 출금을 36시간 동안 중단했다. 나중에 사용자 출금이 재개되었지만 AEX는 여전히 출금 한도를 부과했으며 현재 상한선은 $600입니다.

AEX의 중국 이름은 Anyin으로 2013년에 설립되어 중국 본토에서 처음 설립되었으며 국내 감독이 엄격해진 후 해외로 진출했습니다.

AEX는 발표에서 미화 10억 달러 이상의 자금 조달에 직면하고 있다고 밝혔습니다.

'LUNA 폭락'은 거래 플랫폼에서도 유동성 부족의 도화선으로 꼽힌다. ). AEX의 단기 유동성 자산과 일부 중기 자산을 소비한다."

AEX의 유동성 위기는 실행에만 관련된 것이 아닙니다.

Three Arrows Capital과 마찬가지로 이 중앙 집중식 거래 플랫폼도 DeFi에서 자산 할당을 수행합니다. 중장기 할당 자산의 80%에서 1억 1천만 달러 상당의 암호화된 자산이 "채굴"을 위해 체인에 서약됩니다. 플랫폼은 Curve 플랫폼 "마이닝"(유동성 획득 보상 제공)의 USDT/USDC 풀에 저장되며 UST 폭락 후 교환되어 단기 유동성 자산 손실이 발생했습니다.

동시에 AEX도 암호화폐 자산을 빌려주고 있는데, 담보대출 사업에서 고객들의 상환 속도가 늦어지는 것도 플랫폼의 현금 인출 어려움의 원인 중 하나로, 외부 담보대출 금액은 230여건이라고 전했다. 백만 달러.

AEX는 지난 6월 13일 고객 출금을 중단한 암호화폐 자산 대출 플랫폼 셀시우스와 동일한 기능을 하는 암호화폐 자산 거래 사업을 운영하면서 '은행' 역할도 하는 것을 알 수 있다. 셀시우스의 유동성 위험은 DeFi 참여와도 관련이 있으며, Terra 역시 뇌우의 근본 원인 중 하나입니다. 현재 대출 플랫폼이 외부 투자나 인수를 모색하고 있다는 보고가 있지만 로이터 통신은 5개 지역의 증권 규제 당국이 셀시우스에 대한 조사를 시작했다고 보고했습니다.

DeFi에서 수입을 얻고 다른 사람에게 빌려주는 이러한 플랫폼에는 모두 공통적인 문제가 있습니다. DeFi에 투입된 자금과 외부 세계에 발행된 대출이 사용자 자산에 속합니까? 사용자의 정보에 입각한 동의를 얻었습니까? AEX도 셀시우스도 두 문제에 대해 공개적으로 언급하지 않았습니다.

역시 현금 인출이 어려운 암호화폐 거래 플랫폼은 암호화폐 지갑에서 출발해 2018년 중국 본토에서 설립된 후후푸(Hoo Hufu)다.

AEX에 대한 자세한 공시가 없고 출금 복구 시간이 다른 회사보다 길다 Hoo Hufu의 정지는 사용자들에게 의문을 제기한다 사람들은 플랫폼도 DeFi 시장에 자산을 넣어 수익을 내는 문제가 있다고 의심하고 손실로 이어지지만 사용자는 의심합니다. 음성은 Tiger Talisman에서 응답을 얻지 못했습니다.

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DeFi는 "De"가 아닙니다.

중앙 집중식 암호화 자산 기관은 유동성 고갈의 곤경에 처해 있습니다.빈번한 뇌우가 아니라면 외부 세계는 체인 역학을 파헤칠 수 없습니다."DeFi에 참여하는 암호화 고래"는 업계에서 기껏해야 한 사람입니다. 알려진 현상.

2020년 6월 이더리움 체인의 분산형 대출 플랫폼인 Compound가 "유동성 채굴"을 사용하여 DeFi를 불태운 이후 사용자의 암호화된 자산이 중앙 집중식 거래 플랫폼에서 분산형 DeFi 시장으로 흐르기 시작했습니다. 거래 플랫폼, 대출 플랫폼 및 스테이블 코인 프로토콜을 사용하여 이러한 플랫폼에서 발행한 토큰 보상을 얻습니다. 이러한 보상은 유동성 교환 풀의 존재로 인해 거래 가격을 빠르게 생성했으며 토큰은 "실제 화폐"가 되었습니다.

부의 효과는 암호화폐 자산 시장의 강세장 초기에 양조되기 시작하여 강세장의 정점에서 절정에 이르렀습니다 다양한 DeFi 프로토콜에 고정된 암호화 자산의 총 가치는 $100,000 미만에서 거의 1년여 만에 3000달러, 최고 10억 달러.

이 과정에서 DeFi 플랫폼에 암호화된 자산을 투입하고 유동성을 제공하는 사용자는 일반 소매 투자자에서 로봇을 운용할 수 있는 전문 플레이어(일반적으로 과학자라고 함)로 업그레이드되었지만 APY 감소와 함께 일부 과학자도 탈락했습니다. 돈과 스마트 계약 기술을 갖춘 큰 자본만이 DeFi에서 수익을 낼 수 있으며, 특히 대출을 재활용할 수 있는 DeFi 제품의 도움을 받을 수 있습니다.

stETH를 예로 들면, 원래 ETH2.0 서약을 해제하기 위해 Lido 프로토콜을 통해 생성된 이 인증서 토큰은 일부 대출 플랫폼에서 대출 담보로 도입되었습니다. ETH2.0을 담보로 4%의 수익을 내고 렌딩플랫폼에 stETH를 예치해도 이자수익을 얻을 수 있는데 더 유리한 것은 렌딩플랫폼에서 stETH를 담보로 담보로 스테이블코인을 빌려준 뒤 ETH로 교환하는 것입니다. , 그리고 stETH로 교환하기 위해 Lido에 서약했습니다. 회전 대출 뒤에는 지속적인 레버리지 증가가 있습니다.

그러나 담보가 어느 정도 감가 상각되면 청산은 위험의 문을 두드리기 시작합니다.

6월 14일 국제결제은행(BIS)은 셀시우스 중단 이후 DeFi 대출에 대한 발표를 발표했습니다. BIS는 DeFi가 금융 시장에 항상 존재하는 정보 비대칭 문제를 극복하기 위해 익명화를 사용하지만 온체인 담보(암호화된 자산)의 특성에 크게 의존하여 청산 나선에 갇히게 될 것이라고 지적했습니다.

역사적으로 금융 중개인은 정보 처리 개선에 전념해 왔지만 현재의 DeFi 대출은 정보 수집을 담보를 제공하는 차용인으로 대체하여 금융 중개자의 역할을 수행하려는 방식으로 변경하려고 합니다.

BIS는 대출 기관을 보호하기 위해 DeFi 플랫폼이 차용 금액에 대한 청산 비율을 설정한다고 설명했습니다. 예를 들어 120%의 담보 비율은 담보가 이 임계값 아래로 감가 상각되는 경우 110%의 청산 비율을 동반할 수 있습니다. 스마트 계약은 이 시점에서 누구나 청산인 역할을 하고, 담보를 몰수하고, 대출 기관에 상환하고, 나머지 담보의 일부를 주머니에 넣을 수 있다고 규정합니다. 수익 추구는 청산인의 적절한 공급을 보장하여 대출 기관의 잠재적인 신용 손실을 완화합니다.

"차용인의 익명성으로 인해 DeFi 대출에서 과도한 담보가 일반적입니다..." BIS는 차용인이 강제 청산을 피하기 위해 종종 최소 요구 사항보다 높은 암호화 자산을 제출하여 더 높은 효과를 가져온다고 지적했습니다. 모기지 금리 . 암호화폐 시장의 "붐-버스트" 사이클을 감안할 때 "과도한 담보 및 청산 비율이 신용 손실 위험을 제거하지 못한다. 경우에 따라 담보 가치가 급격히 하락했고 차용인은 시간이 없었습니다. 감가 상각되기 전에 긴장을 푸십시오." 대출, 대출 기관에 손실을 초래합니다.”

BIS는 모기지 기반 대출 모델이 충분한 자산을 가진 사람들에게만 서비스를 제공하기 때문에 현재 DeFi가 "금융 민주화"라는 목표를 위반하는 "실물 경제 대출"이 아닌 "암호화 된 자산 투기 촉진"에 주로 있다고 생각합니다. 재산이 거의 없는 사람들은 금융 포용을 달성하는 데 실패했을 뿐만 아니라 중앙 집중화로 이동했습니다.