벤처 캐피탈의 새로운 패러다임 변화: 인피니티 펀드와 인피니티 게임

DAOrayaki

特邀专栏作者

2022-01-16 03:36

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벤처 캐피탈은 혁신, 기술 및 인간 발전의 원동력 중 하나입니다.

AI 요약

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벤처 캐피탈은 혁신, 기술 및 인간 발전의 원동력 중 하나입니다.

원작자: Eric Zhang @ DoraHacks

원제: 벤처 자본주의의 불가피한 패러다임 전환: 무한한 자금과 무한한 게임

리뷰와 피드백을 주신 Steve Ngok, Unica Yin, Wendy Ding에게 특별히 감사드립니다.

유한한 게임은 무한한 게임 속에서 할 수 있지만 무한한 게임은 유한한 게임 속에서 할 수 없다 - 제임스 카스

벤처 캐피탈은 혁신, 기술 및 인간 발전의 원동력 중 하나입니다. 혁신가가 인적, 과학적, 기술적, 정치적 자원을 조직하여 위대한 일을 성취하도록 돕습니다.

지난 수십 년 동안 기업과 기업가 정신을 성공적으로 지원했음에도 불구하고 벤처 캐피탈은 약점을 드러냈습니다. 표면적으로 이 제한은 GP와 LP 사이의 목표 상충과 설립자와 투자자 사이의 일치 부족이라는 두 가지 방식으로 나타납니다. 주식 시장에서 대부분의 GP는 펀드 주기의 제한된 기간(예: 10년)으로 제한됩니다. 암호화폐 시장에서 다수의 GP의 자금 조달 주기는 훨씬 짧습니다(낮은 상장 임계값과 낮은 시장 변동성으로 인해 때로는 1~2년 정도로 짧기도 함). . 이러한 현상으로 인해 일부 펀드매니저는 "약한 손" 또는 "Flippers"라는 비판을 받았습니다.

주식 시장에서 기업공개(IPO)는 종종 벤처 단계 기업의 성공으로 간주됩니다. 많은 경우 펀드의 주요 목표는 대상에 투자하고 대상이 IPO되면 판매하는 것입니다. 일반적으로 기업을 상장하는 데 최소 5~7년이 걸립니다. 따라서 펀드 사이클은 IPO를 통해 초기 단계 회사를 돕는 아이디어를 나타냅니다. 이 접근 방식의 문제는 특정 회사가 장기적인 비전을 가지고 있는 경우 펀드는 해당 회사와 협력할 수 있는 더 큰 기회를 잃을 수 있을 뿐만 아니라 IPO 단계를 넘어 해당 회사의 개발 및 성장에서 더 높은 수익을 얻을 수 있다는 것입니다. Netflix, Tesla, Apple, Google 및 모든 최고의 기업도 마찬가지입니다. 최근 Sequoia Fund는 이 문제를 깨달았습니다. 따라서 파트너인 Roelof Botha는 포스트에서 LP가 시드 및 벤처 캐피털 펀드에 대한 접근 권한을 본질적으로 제거하는 Sequoia의 새로운 관리 접근 방식에 대해 설명했습니다. 대신 Sequoia는 2차 시장 펀드에서 1차 시장 거래에 투자하여 벤처 단계 프로젝트에 대한 통제권과 필요에 따라 벤처 캐피털을 보유할 수 있는 능력을 되찾았습니다.

암호화폐 시장에서 회사 상장 주기는 주식 시장의 IPO 주기보다 훨씬 짧습니다. 대부분의 경우 암호화폐 프로젝트는 초기 단계(3년 미만, 때로는 구상 후 몇 달 이내)에 공개됩니다. 투자자들은 상장 과대 광고로 인한 수익성 높은 수익에 매력을 느낍니다. 일부 크립토 펀드는 더 많은 LP를 얻기 위해 1년 펀드 주기를 허용합니다. 그러나 유사한 상황이 암호화폐 시장에 적용됩니다. 성공적인 Web3 벤처는 구축하는 데 한 주기 이상이 필요하며 프로젝트가 진정한 성공을 거두면 수익은 단일 과대 광고 기간보다 훨씬 높습니다.

위의 상황은 두 가지 유형의 탈구가 있기 때문에 존재합니다. 첫째, 펀드매니저와 펀드LP는 차이가 있습니다. 일반적으로 GP와 LP 사이의 지식 격차가 크고 자금 조달 주기가 길수록 더 어려워집니다. 둘째, 펀더와 펀드매니저 사이에 불일치가 있다. 상장 이벤트에서 유동성 프리미엄으로 주식/토큰을 판매하는 것은 프로젝트가 가치를 구축하기 위해 몇 년을 기다리는 것보다 훨씬 더 매력적입니다.

다양한 유형의 행동을 고려할 때 The Venture Capital Game은 다음과 같습니다.

**Venture Capital Game에서 무한 전략은 펀드가 모든 주식/토큰을 무한정 보유하는 것을 의미하는 것이 아니라 오른쪽의 "Flipper Investor" 패스트 플립 전략은 펀드가 모든 포지션을 매도하여 수익을 얻고 떠나는 것을 의미합니다. 다른 수익성 있는 기회를 찾기 위한 게임

이 게임에서 우리는 새로운 동작인 무한대를 고려했습니다. 무한 게임은 이기기 위해 하는 것이 아니라 계속 플레이하기 위해 하는 것으로 설명할 수 있습니다(카스). 창업자에게 무한한 게임은 당연합니다. 벤처 펀드의 경우 인피니티는 게임의 무한성을 보장하기 위해 창업자를 지원하는 것을 의미합니다.

텍스트

인피니티 벤처 캐피탈과 벤처 펀드는 무엇입니까?

기술적으로 우리는 투기적 기회 중심 펀드에서 "에버그린" 펀드에 이르기까지 펀드 주기에 대한 다양한 벤처 캐피탈 투자를 매핑할 수 있습니다. 스펙트럼의 관점에서 무제한 펀드는 펀드 사이클을 무제한으로 확장하는 펀드입니다.

그러나 벤처 캐피탈 펀드가 무제한이라는 것은 무엇을 의미합니까? 벤처 캐피탈 펀드는 어떻게 무한할 수 있습니까? 계속해서 더 탐색해 봅시다!

무한 게임 및 하위 게임

무한 게임에는 하위 게임이 포함됩니다. 무한 게임에 포함된 가능한 하위 게임의 수는 무한합니다. 하위 게임 자체는 무한 게임일 수도 있고 유한 게임일 수도 있습니다. 다음은 몇 가지 무한 게임과 해당 하위 게임의 표입니다.

인피니티 펀드 — 인피니트 게임 펀딩

인피니트 펀드는 무한 펀드 주기를 가지고 있으며 서브 게임에 투자하여 무한 게임에 투자합니다. 하위 게임은 유한 게임일 수 있지만 무한 게임이 궁극적인 목표입니다. 무제한 자금과 제한된 자금의 차이점을 평가하고 비교하기 위해 목표, 투자 동기, 출구 전략, 자금 주기 및 자금 출처의 다섯 가지 지표를 고려할 수 있습니다.

물론 국가의 재무부는 무한한 돈입니다. 왜냐하면 국가 자체는 (보통) 국가를 국민이 살기에 더 나은 곳으로 발전시키는 것을 목표로 하는 무한한 게임이기 때문입니다. 어떤 면에서 블록체인 프로토콜은 이러한 프로토콜이 커뮤니티 간의 코드와 합의를 통해 시행되는 자체 거버넌스 규칙을 가지고 있다는 점에서 국가와 같습니다. 전자의 경우 재무부는 세금으로 유지됩니다. 후자의 경우 재단의 부는 기본 토큰의 가치와 프로토콜 수준의 수익에서 비롯됩니다.

벤처캐피털의 경우 무한펀드를 조성하기 위해서는 무조건 무한게임에 자금을 지원하고자 하는 단체나 사람들의 기부가 필요하다. 기부금은 조직의 수익(예: 분산형 프로젝트의 프로토콜 수수료), 기부금 또는 토큰 판매 이벤트와 같은 다양한 출처에서 올 수 있습니다. 펀드는 이전의 모든 수익을 다음 하위 게임에 재투자함으로써 자체적으로 유지됩니다.

몇 가지 예로, DoraHacks Ventures는 오픈 소스 개발자 펀딩 플랫폼 HackerLink, Hackathon DAO 및 글로벌 Hackathon 커뮤니티와 협력하여 긱 운동을 지원하기 위해 DoraHacks의 일부로 펀딩 주기가 무제한인 긱 펀드로 설계되었습니다. Binance Labs는 벤처 캐피털과 매년 개최되는 집중적인 8주간의 인큐베이션 프로그램을 통해 전체 블록체인 산업의 발전을 지원하며, 이는 미래까지 무한히 진행될 것입니다.

무제한 위험 자금으로 공공재 자금 조달

현재의 벤처 캐피털은 가치 있는 벤처 캐피털인 공공재 펀딩(Public Good Funding)을 포착하지 못합니다.

공공재는 오랫동안 저평가되어 왔습니다. 공공재는 수익을 내기 어렵기 때문에 주로 공공부문이나 비영리단체에서 시공한다. 그러나 정부 자금은 부패 및 정치적 불안정과 같은 공격뿐만 아니라 비효율로 인해 어려움을 겪을 수 있으며 비영리 단체는 종종 지속 불가능한 자금 조달로 어려움을 겪습니다. 전통적인 DCF 기반 평가 방법은 (법정 통화 공간에서) 수익성이 없지만 커뮤니티에 유익한 것의 가치를 적절하게 포착하는 데 어려움이 있습니다. 따라서 과거에 벤처 캐피탈은 공공재는 제외하고 수익성 있는 사업에만 거의 전적으로 집중했습니다.

DAO는 공공재가 조직되고 개발되는 방식을 변화시키고 있습니다.

DAO는 기여자와 사용자의 분산 네트워크를 구성하고 동기를 부여하여 마찰 비용과 중앙 집중식 조직의 비효율성을 피하거나 줄일 수 있습니다. 예를 들어 분산형 미디어는 기여자의 분산형 네트워크를 효과적으로 구성할 수 있습니다.
DAO는 기여자, 관리자, 사용자 및 자금 제공자를 포함한 참여자에게 거버넌스 권한을 배포합니다. 지배구조는 더 이상 주주들에게 집중되지 않습니다.
DAO는 거버넌스 가치와 커뮤니티 중심 가치를 포착할 수 있으며 장기적으로 공공재에 대한 적절한 평가를 제공하는 합법적인 방법을 만들 수 있습니다.

인피니트 펀드는 공공재 DAO에 자금을 지원하여 지속적으로 공공재에 자금을 지원할 수 있습니다.

Web3 기술을 사용하여 무한한 자금 구축

무제한 자금의 유연성을 높이기 위해 추가 메커니즘을 고안할 수 있습니다. 이미 몇 가지 실용적인 솔루션이 있습니다. MolochDAO 또는 The LAO에 가입한 LP는 DAO로부터 공유/전리품을 받습니다. Moloch 메커니즘은 집단 기금이 잘못된 결정을 내리면 성난 퇴장을 허용합니다. 그러나 일부 회원이 계속 플레이하는 한 DAO는 무한정 지속될 수 있습니다. 따라서 Moloch Fund는 문턱이 낮은 일종의 무제한 펀드라고 볼 수 있습니다(몰록 DAO 가입이 Sequoia Fund보다 훨씬 쉽습니다).

결론적으로

위대한 모험은 대개 무한 게임입니다. 무한 게임의 목적은 게임에서 이기는 것이 아니라 게임을 계속하는 것입니다. 제한된 펀드의 펀드 주기는 제한되어 있습니다. 무제한 펀드에는 무제한 펀드 주기가 있습니다. 무한 게임에는 무한히 많은 하위 게임이 포함되며 하위 게임은 무한하거나 유한할 수 있습니다. 제한된 자금은 수익성이 있기 때문에 이길 것으로 예상되는 게임에 투자합니다. Infinity Fund는 하위 게임에 투자하여 Infinity Games에 투자합니다. 인피니티 펀드의 목적은 게임이 계속해서 목표를 달성할 수 있도록 인피니티 게임에 자금을 지원하는 것입니다. 무한 게임인 한 무한 펀드는 공공재와 사업에 자금을 조달할 수 있습니다. Web3 기술을 사용하여 Infinite Money를 구축하고 개선하는 몇 가지 방법이 있습니다. 벤처캐피털의 패러다임이 무한대로 바뀌고 있다.