데이터 인사이트: 가까운 미래의 전체 암호화 시장 전망

이 기사의 요점:

• 이 기사의 요점:

• 가격 움직임: DeFi 토큰은 점점 더 높은 상한선 암호화 자산과 상관 관계가 있으며 비트코인은 시장 지배력을 잃고 있습니다.

• 거래량 역학: Litecoin의 시간당 거래량은 Walmart와의 파트너십에 대한 가짜 뉴스가 유포된 후 1,600만 달러에서 10억 달러 이상으로 급증했습니다.

• 유동성: 코인베이스 테더(USDT) 시장의 유동성이 높아지고 있으며, "이더리움 킬러"의 누적 시장 점유율은 연초 이후 거의 5배가 되었습니다.

• 거시적 추세: 엘살바도르가 공식적으로 비트코인을 법화로 채택한 이후 경제적 불확실성이 증가했으며, 미국 인플레이션 데이터가 패닉을 다시 불러일으켰고, 거시적 불확실성이 투자자의 위험 심리를 압박했습니다.

첫 번째 레벨 제목

주요 시장

주류 언론의 막강한 '힘'. 이달 초 Litecoin은 어떻게든 주류 언론에 침투한 Walmart 파트너십과 관련된 가짜 펌프 및 덤프 계획으로 인해 뉴스가 나오기 전에 가격이 잠시 급등했습니다. 이 사건은 암호화폐 시장에 대한 미디어의 영향력과 루머가 얼마나 빨리 확산될 수 있는지를 강조합니다. 거짓 이야기의 범인은 아직 알려지지 않았으며 이 사건은 암호화폐 시장 전반에 걸쳐 비교적 조용한 반응을 불러일으켰습니다.

DeFi 토큰은 시가 총액이 높은 암호화 자산과 점점 더 관련이 있습니다. 지난 가을, DeFi 산업은 Bitcoin 및 Ethereum과 같은 하이 캡 암호화 자산의 수익을 훨씬 능가하는 급속한 성장을 경험했습니다. 2020년 9월 탈중앙화 거래소인 Uniswap이 발행한 UNI가 반드시 전체 DeFi 분야의 선두주자는 아니지만 그 가격 추세는 역사적으로 Aave(AAVE), Synthetix(SNX), Sushiswap( 스시) 다릅니다. 발행 당시 UNI와 BTC 및 ETH의 양의 상관관계는 상대적으로 약하여 가격이 최고점에 도달한 4월에 약 0.5를 맴돌았습니다. UNI 및 기타 DeFi 토큰은 역사적으로 이더리움(Uniswap은 이더리움 블록체인에서 실행됨)과 더 많은 상관 관계가 있었지만 올해 비트코인과의 상관 관계가 크게 증가했습니다. (아래 그림과 같이)

Bitcoin은 시장 지배력을 잃고 있습니다. 비트코인은 이더리움 및 기타 알트코인이 점점 더 많은 사람들의 투자 선택이 되면서 시장 지배력을 잃어가고 있습니다. 지난 1년 동안 최고의 법률 거래소인 코인베이스(Coinbase)에서 비트코인과 이더리움의 거래 점유율이 바뀌었습니다. 현재 ETH/USD 거래량과 비교하여 BTC/USD 거래량은 전체 거래량의 44%에 불과하여 1년 전 70%에서 감소한 것을 관찰할 수 있습니다. 이러한 추세는 투자자들이 비트코인을 넘어 암호화폐 투자 클래스를 확산함에 따라 암호화폐 시장 구조의 지속적인 변화를 나타냅니다.

이더리움만이 이러한 다양화 추세의 수혜자는 아닙니다. 이더리움의 확장성에 대한 우려가 커지면서 "이더리움 킬러"라고 불리는 레이어 1 블록체인 프로토콜(Solana 및 Cardano와 같은 L1)에 대한 관심이 높아졌습니다. (아래 그림과 같이)

전반적으로 L1 지배력의 상승은 시장 구조의 지속적인 변화가 아직 입증되지 않은 최근 추세입니다.

첫 번째 레벨 제목

시장 유동성

L1 토큰의 유동성이 개선되고 있습니다. L1 토큰의 유동성은 거래량의 시장 점유율이 증가함에 따라 크게 개선되었습니다. 아래에는 지난 달 바이낸스 거래소의 USDT 거래 쌍에 대한 이러한 L1 토큰의 매수-매도 스프레드를 표시합니다. 일반적으로 스프레드가 좁을수록 거래 쌍의 유동성이 높아집니다. 솔라나(SOL-USDT)의 경우 스프레드는 8월 중순 3.8bp에서 오늘 1.4bp로 절반 이상 떨어졌습니다. Avalanche(AVAX-USDT)의 스프레드도 5.7bps에서 3.6bps로 좁혀져 시장 조성자 투자자들이 바이낸스에서 더 많은 L1 토큰에 유동성을 제공하고 있음을 시사합니다.

가격 슬리피지는 거래의 예상 가격과 거래가 실행되는 가격의 차이로 계산되는 유동성 지표입니다. 아래 그림과 같이 "전통적인 3개 거래소"인 Binance, Huobi, Okex 및 Coinbase에서 BTC/USDT의 가격 하락을 표시합니다. Coinbase의 평균 미끄러짐은 5월 폭락 이후 최고치인 0.08%에서 9월 초에 약 0.03%를 맴돌고 있는 것을 관찰할 수 있습니다. Binance, Huobi 및 Okex의 슬리피지는 여전히 약 0.01%보다 훨씬 낮습니다.

첫 번째 레벨 제목

파생상품 시장

아래 그림과 같이 2021년 1월과 8월에 8개 거래소(Binance, Bitmex, Bybit, Huobi, Okex, Kraken, FTX 및 Deribit)의 USD 및 USDT 무기한 계약 거래량의 시장 점유율 차트를 구성했습니다. USD 표시 무기한 계약의 시장 점유율은 지난 8개월 동안 47%에서 39%로 떨어졌습니다. Stablecoins, 특히 Tether는 파생 상품 시장에서 인기를 얻고 있습니다.

첫 번째 레벨 제목

매크로 트렌드

비트코인 채택은 엘살바도르의 경제 전망에 대한 투자자들의 우려를 불러일으켰습니다. 최근 엘살바도르에서 비트코인을 법화로 채택함에 따라 국가의 경제 성과와 재정 지속 가능성에 대한 투자자의 우려가 높아졌습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 엘살바도르의 30년물과 2년물 국채 수익률(수익률 곡선이라고도 함) 사이의 스프레드를 표시합니다. 수익률 곡선은 국가의 미래 경제 성과를 나타내는 지표입니다. 일반적으로 양의 수익률 곡선은 경제 확장과 관련이 있습니다. 반대로 단기 수익률이 장기 수익률보다 높을 때 수익률 곡선은 음수이며 임박한 경기 침체의 전조로 간주되는 경우가 많습니다. 투자자들은 부채 조달에 대한 우려가 높아져 단기 수익률이 상승함에 따라 단기 채권 보유에 신중해졌습니다.

엘살바도르가 지난 6월 비트코인 ​​법을 통과시킨 이후 국가 채권의 단기 수익률이 상승하고 있습니다. 지난 8월 신용평가사 무디스가 재정 지속가능성에 대한 우려로 국가신용등급을 강등한 후 스프레드가 마이너스로 돌아섰다. 이 기관은 엘살바도르가 비트코인을 법정화폐로 사용함으로써 엘살바도르의 신용이 위태로워졌고 IMF(국제통화기금)와의 협력이 방해를 받아 공공 부채를 조달하려는 열망에 주요 장애물이 되었다고 생각합니다. 엘살바도르의 부채는 지난 몇 년 동안 증가하여 현재 GDP의 88%를 초과합니다. 엘살바도르의 채권 스프레드는 9월 7일 비트코인 ​​법이 발효된 후 지난 1년 동안 최저 수준으로 떨어졌습니다.

미국 인플레이션 데이터는 공황 상태를 재점화했습니다. 변동성이 큰 에너지와 식품 가격을 제외한 미국 근원 소비자 물가 지수(CPI)는 종종 장기 인플레이션의 지표로 여겨집니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 8월 CPI는 전월 대비 0.1% 상승(지난해 동기 대비 +4.0% YoY)하여 예상보다 소폭 증가했으며 인플레이션은 일시적이라는 Fed의 지적은 맞습니다. 그러나 법인세 인상 우려에 통화정책 불확실성이 더해지면서 ​​전통시장은 하락세를 보였다. S&P와 나스닥 100은 0.6%와 0.3% 하락 마감했습니다. 반면 암호화폐 시장은 9월 14일 BTC가 3% 상승하는 등 소폭 상승했습니다. 이 움직임은 비트코인 ​​가격이 인플레이션과 반대 방향으로 추세를 보이고 있음을 확인시켜줍니다.

거시적 불확실성이 글로벌 위험 심리에 부담을 주었습니다. '위험 성향의 글로벌 지표'로 간주되는 구리 가격 간의 비율은 5월과 6월 사이에 하락한 후 지난 몇 주 동안 평준화되었습니다. 이러한 추세는 글로벌 중앙 은행이 느슨한 통화 정책을 유지하고 있음에도 불구하고 경제적 불확실성이 위험 자산에 대한 투자자 수요를 압박하고 있음을 시사합니다. 구리 대 금 비율의 상승은 투자자들이 "안전한" 금보다 구리에 더 많은 자산을 투자하고 있음을 시사합니다. 비율이 하락하면 "안전 자산"인 금에 대한 수요가 증가하고 투자자의 위험 성향이 강화되고 있음을 의미합니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 비트코인 ​​가격과 함께 구리-금 비율을 표시하고 2020년 이후 함께 상승하고 있음을 관찰합니다. 그러나 구리-금 비율은 이번 여름에 거의 변동이 없었으며 8월에는 정점을 찍은 것으로 보입니다. 그리고 암호화폐 시장은 짧은 "약세장" 이후 V자형 회복을 경험했습니다. 그러나 9월 초와 이번 주 가격 폭락으로 비트코인은 이달 초부터 비트코인 ​​가격이 9% 하락하는 등 투자자 위험 심리가 낮아지는 추세로 돌아갔다.