개요 개요

이 기사는 중앙 집중식 세계에서 BitMex의 위상으로 시작하여 DeFi 세계에도 과점 시장이 나타날 것이라고 설명하고, 두 번째 부분에서는 BitMex가 직면한 규제 문제가 DeFi 세계에서 다시 나타날 것인지에 대해 논의합니다.

보고서 보고서

개요 개요

이 기사는 중앙 집중식 세계에서 BitMex의 위상으로 시작하여 DeFi 세계에도 과점 시장이 나타날 것이라고 설명하고, 두 번째 부분에서는 BitMex가 직면한 규제 문제가 DeFi 세계에서 다시 나타날 것인지에 대해 논의합니다.

보고서 보고서

DeFi의 자연스러운 속성은 확장입니다.

관점의 내용을 명확히 하기 위해 먼저 DeFi 자체의 속성부터 시작해야 합니다.

금융의 확장성

전체 DeFi 세계의 매크로부터 시작해 보겠습니다. 금융화는 산업에 현금과 유동성을 제공하여 산업 참여자가 현금을 빠르게 실현할 수 있도록 하여 전체 산업의 발전을 촉진합니다. DeFi 대출 플랫폼은 전통적인 세계에서 은행의 역할을 하며 유동성을 제공합니다.

현재 시장에는 일반적으로 담보 대출 플랫폼이 있으며 담보 비율은 40%에서 70% 사이입니다. 그러나 주택담보대출로는 시장의 대출 수요를 충족할 수 없습니다. 특히 디파이는 아직 걸음마 단계로 갈수록 늘어나는 자금 규모는 한계 비용 문제에 대한 해결책일 뿐만 아니라 디파이가 ETH2.0이 온라인화될 때까지 살아남을 수 있는 열쇠이기도 하다.

따라서 이러한 추세는 비재무적 프로젝트 당사자들도 금전적 거래(유동성 채굴을 통한 콜드 스타트 ​​등)에 빠르게 접근하고, 원래 인프라 제공자에게 속해야 할 프로젝트가 금전적 거래에 들어가는 현상까지 이어지고 있습니다. 또한 점점 더 높아지고 있습니다.

매크로 시스템 하의 상품 거래 메커니즘(예: 비트코인, 이더리움 및 원래 상품 속성에 속하는 기타 디지털 통화)에서 재무 특성이 점점 강화되어 최종 상품 가격 결정 메커니즘이 공급과 수요 관계에서 벗어납니다. 실제 거래에서.. 간단한 예를 들자면 상품선물계약, 옵션계약 등의 파생상품은 가격발견에 중요한 역할을 하지만 동시에 이러한 금융거래는 비트코인과 이더리움을 유사한 유가증권의 투기대상으로 만들고 점차 그 가치를 잃게 만든다. 투기 대상 상품의 실제 가치.

마이크로 시스템 관점에서 물리적 기업(DeFi 프로젝트 당사자)의 이익 축적은 서비스 제공보다 금융 채널에서 더 많이 발생하며 이는 전형적인 금융화 현상이기도 합니다.

사업 확장

산업 확장 외에도 기업 자체도 확장 속성을 가지고 있습니다.

현대 미시경제학 체계의 창시자인 마셜은 거의 모든 종류의 수평적 확장이 대량 생산의 내부 경제를 증가시키는 경향이 있다고 주장했습니다. 시장 규모가 커지면 집중이 더 많은 이익을 가져올 수 있기 때문에 기업 규모가 커지는 경향이 있다. 기업 확장의 전략적 목표는 기업의 장기적인 이익을 극대화하려는 욕구에 의해 추진됩니다.기업의 본질은 어느 국가의 모든 기업이 확장을 추구해야 한다는 것을 결정합니다.기업 확장은 일반적으로 기업이 추구하는 발전 목표입니다.

이런 종류의 북치기가 계속해서 꽃을 피우고 확장이 유지될 수 있으려면 이 게임 필드에 더 많은 자금이 들어와야 합니다. 결국 대출 플랫폼과 파생 상품 거래소가 제공할 수 있는 레버리지는 제한적입니다.거시적 관점에서 새로운 자금 외에도 기업(DeFi 프로젝트 당사자)도 개발 및 확장해야 합니다.이 모든 것이 결합되어 확장 속성을 생성합니다. 디파이의.

저자는 DeFi의 향후 확장에는 필연적으로 인수합병이 수반될 것이라고 믿는다. 강력한 자본 또는 선점자는 자신의 자본 우위 또는 산업 자원 우위를 활용하여 잠재적인 신규 프로젝트의 인수 합병을 수행하여 합병 프로젝트의 흐름과 기술 자원 통합을 얻습니다. 그러나 전통적인 세계의 인수합병과의 유사점과 차이점은 거버넌스 토큰의 부상으로 인수합병은 1차 시장을 사용하여 거버넌스 토큰을 거래하여 보다 은밀하게 인수합병을 수행할 수 있다는 것입니다. 전통적인 인수합병과 달리 DeFi 세계에서 인수합병의 마찰 비용은 더 낮고 감독 수준은 더 완화됩니다. DeFi가 더욱 발전함에 따라 인수합병은 필연적으로 꾸준히 증가할 것이며, 인수합병의 주창자는 거래소가 될 것입니다. 기존 트래픽을 늘리거나 유지하려는 욕구에서 비롯된 이러한 움직임은 궁극적으로 소수의 회사가 시장의 대부분을 차지하는 과점 체제의 출현으로 이어집니다.

간단한 예를 들자면, 아래 그림은 DeFi 펄스의 락업량 순위를 나타낸 것인데, 이날 DeFi의 총 락업량은 110억 9천만 개였으며 상위 10개만이 전체 락업량의 93.74%를 차지했습니다.

그림 1: DeFi 펄스 락업 순위

2013년 이후 암호화폐 산업에서 129건의 인수합병이 있었습니다. 암호화폐 거래 상품과 암호화폐 거래소는 M&A 거래 규모가 가장 큰 약 13억 달러로 전체 M&A 공적 가치의 48%를 차지하며 M&A 시장의 주력이다. 다양한 수직 산업의 관점에서 암호화 거래 회사와 암호 화폐 거래소는 전체 인수 합병의 23%를 차지하는 인수 합병 건수가 가장 많습니다.

이미지 설명

그림 2: Exchange 확장 경로

Huobi도 비슷한 경로를 가지고 있습니다. Huobi는 또한 HBTC(안정 통화), DeFi Lab(VC)을 생산하고 CeFi 세계의 교환 사업에서 유동성 채굴 및 DeFi 프로젝트 토큰과 같은 일부 DeFi 게임 플레이를 흡수하여 트래픽을 유지했습니다.

이미지 설명

그림 3: 일반 사용자 트랜잭션 경로

일반 사용자의 경우 DeFi에 참여하려면 여전히 OTC를 통해 이더리움을 구매한 다음 이더리움을 MetaMask와 같은 이더리움 지갑으로 보낸 다음 지갑을 사용하여 다양한 플랫폼의 DeFi 서비스에 참여해야 합니다. 그러나 이것은 낮은 원금을 가진 일반 사용자에게는 너무 비쌉니다. 이것은 또한 레이어 2가 미성숙하기 전에 DeFi 개발의 주요 제한 사항입니다. 이 상황은 ETH 2.0이 성숙된 후에도 완화되지 않을 것이므로(TPS는 여전히 충분하지 않음) 레이어 2는 오랫동안 존재하고 거래 결제 기능의 일부를 수행할 것입니다.

저자는 트래픽이 있는 CeFi가 이미 OTC 채널을 점유하고 있다고 생각합니다. 애그리게이터 기능은 DeFi의 다양한 서비스 플랫폼을 수시로 업데이트 및 연결하고(그림 3 참조) 일반 사용자에게 DeFi에 대한 편리한 문을 제공합니다. HBTC 또는 다른 거래소 소유 DeFi 플랫폼이 등장하면 사용자는 수요가 있을 때 시도하는 것을 꺼리지 않습니다.

이러한 플랫폼은 다양한 플랫폼을 연결하고 다양한 플랫폼 간에 자산을 전송할 수 있는 기능이 있어야 합니다. 예를 들어 지갑에서 대출 플랫폼에 들어간 다음 ETH를 담보로 DAI를 빌려주고 DAI를 담보로 sUSD를 생성한 다음 sUSD를 사용하여 파생 상품을 거래합니다. 동시에 DeFi 플랫폼이 자체 자산을 전송할 수 있도록 서로 다른 거래 플랫폼을 연결하는 것도 필요합니다. 수천 TPS의. 크로스 체인 프로토콜을 기반으로 DeFi 플랫폼 간의 효율적인 통신을 달성하여 마찰 비용을 더욱 줄일 수 있습니다.

따라서 유니콤 거래소 플랫폼에서 높은 동시성을 처리할 수 있는 지갑, OTC 채널, 크로스체인 자산 프로토콜만이 인프라가 되는 반면 파생상품, 스테이블 코인, 유동성 공급자, 자산관리 플랫폼, VC 또는 PE 펀드 기업이 DeFi에 개입할 수 있는 경로입니다.

이대로 가면 매튜 효과가 계속 발효돼 과점 시장이 형성될 것이다. 그러나 동시에 트래픽 채널의 확장으로 인해 DeFi 시장의 규모도 확장될 것입니다. 시장의 규모가 어느 정도 확장되면 나무는 숲보다 아름답고 바람에 파괴되어 감독의 도착이 불가피합니다.

BitMex 딜레마와 잠재적인 규제 위기

BitMex의 딜레마

BitMex는 미국 법무부와 CFTC(Commodity Futures Trading Commission)에 의해 고소당했습니다.사법부의 주장에 따르면 4명의 피고인은 미국 고객에게 서비스를 제공할 때 KYC 및 자금 세탁 방지 의무를 이행했으며 이란 고객에게 거래를 제공했습니다. , 미국의 제재 국가입니다. BitMEX가 등록되지 않은 상태에서 선물 거래를 실행하고, 불법 옵션을 제공하고, 선물 수수료 거래자로 등록하지 않고, 지정 계약 시장으로 등록하지 않고, 적절한 집행을 하지 않았다고 주장하는 미국 상품선물위원회(CFTC)의 민사 소송 KYC 규칙.

미국 관리가 BitMex에 조치를 취한 이후 BitMex에서 유출된 BTC 수는 45,000개를 넘어섰고 BitMex의 비트코인 ​​잔고는 27% 감소한 120,000개로 떨어졌습니다.

그러나 BitMex는 중앙 집중식 거래소이며 KYC 및 AML 및 거래 규정 준수 사업은 전통 세계에서 최우선 순위이지만 DeFi의 경우 가장 큰 문제는 아닙니다. BitMex가 직면한 딜레마는 중앙화된 세계에만 속하지만 분산된 세계는 또한 규제의 위협에 직면해 있습니다.

규제 위험 및 기회

우선 DeFi에서는 금과 같은 실물 자산만이 표시될 수 있으며, 시장 자산의 상한선이 매우 높아 디지털 통화 시장을 능가하고 시가 1조 달러에 달할 수 있음을 인정해야 합니다. . 그러나 시장의 발전은 하룻밤 사이에 이루어지지 않으며 이 과정은 수십 년이 걸릴 가능성이 높습니다. 동시에 1조 규모의 비규제 시장이 출현하는 것은 불가능하며, 이 법의 정당성을 수많은 사례가 목격했기 때문에 규제의 도래는 불가피하다.

결론

위험 경고:

• 블록체인과 신기술을 기치로 하는 불법 금융 활동을 경계하십시오.Standard Consensus는 블록체인을 불법 자금 조달, 네트워크 피라미드 체계, ICO 및 다양한 변종, 잘못된 정보 유포에 사용하는 것을 단호히 반대합니다.