천둥은 크고 비는 적다 : Bakkt는 "빛을보고 죽었다"?

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탄소 사슬 값(ID: cc-value)

, 저자: Carbon-3, 승인을 받아 Odaily에서 복제.

9월 23일 베이징 시간 오전 8시경, 최초의 비트코인 ​​선물 계약이 미화 10,115달러에 거래되면서 오랫동안 기다려온 Bakkt가 마침내 출시되었습니다. 베이징 시간 9월 24일 오전 5시 현재 Bakkt의 최신 비트코인 ​​가격은 $9897.5, 거래량은 70코인이며, 같은 기간 Coinmarketcap의 비트코인 ​​가격은 $9862.47, CME의 비트코인 ​​가격은 $9749.57를 기록했습니다. 가격.

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베이징 시간 9월 24일 오전 5시 기준, 백트 거래 데이터 | 출처: 백트

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기대 이하의 시장 실적

Bakkt의 다양하고 부러울만하며 잘 보존된 자원을 고려하면 최고 투자자의 지원, 미화 1억 8,250만 달러의 막대한 자금 조달, 거래(DCM, 지정 계약 시장), 청산(DCO, Derivatives Clearing Organization) 및 에스크로 라이선스(뉴욕 3개의 라이선스로 NYDFS를 통한 주 신탁 헌장), 올해 초 Bakkt Warehouse를 시작하고 BitLicense를 제출했습니다. 등등 유명한 이름과 관련이 있습니다.

이러한 상황에 대해 업계 일각에서는 분석을 내놓았는데, 그 중 액세스 문제는 모두의 공통된 관심사입니다. Primitive Ventures의 창립 파트너인 Dovey Wan은 Bakkt가 일시적으로 ICE와 같은 전통적인 대형 중개업체에 더 의존하고 있으며 진입 임계값이 여전히 높다고 공개적으로 밝혔습니다.

Qitao Capital은 Bakkt 사용을 경험한 최초의 사용자 중 하나입니다. Qitao Capital의 Kang Lvzhi는 Carbon Chain Value에 미국의 선물 거래 감독이 상대적으로 엄격하며 한편으로는 개인 및 기관 고객 모두 상세한 KYC 및 AML 절차에 직면해야 하지만 다른 한편으로는 어렵다고 말했습니다. 사용자가 상호 신뢰와 신뢰할 수 있는 FCM(Futures Commissioner)을 찾을 수 있도록:

Qitao Capital의 다른 사람인 Zhu Chenchen은 미국의 대형 거래소는 사용자에게 직접 연락하지 않기 때문에 특별한 FCM으로 접근하고 일반 사용자와 거리가 있어 사용자가 더 멀리 나아가야 한다고 설명했습니다. Broker(브로커)는 FCM을 연결한 다음 대규모 거래소와 연락을 취합니다.

이러한 산악 과정은 자연스럽게 사용자가 계좌를 개설하는 데 많은 저항에 직면하게 합니다.이미 CME 비트코인 ​​선물의 경험이 있는 사용자이고 Bakkt에서 성공적으로 거래 자격을 획득했지만 Qitao Capital이 보상을 거두는 데 오랜 시간이 걸렸습니다. .위의 자격.

Bakkt의 실적을 저해하지만 시장에서 거의 주목받지 못한 또 다른 요인은 불완전한 청산입니다. 청산기관은 선물시장의 중요한 부분으로 선물계약의 헤지, 결제, 인도 등을 담당하는 것으로 거래 쌍방의 대리인으로서 각 계약의 이행을 보증할 의무가 있는 것으로 알려졌다. . 현재 시장 상황으로 볼 때 당분간 백트에 서비스를 제공할 대형 청산기관은 거의 없다.

The Wall Street Journal(이하 WSJ)의 최근 보고서는 Bakkt가 직면한 잠재적인 문제는 초기 단계에서 소수의 청산 기관만이 계약을 처리할 의향이 있다는 것이라고 직설적으로 밝혔습니다. WSJ 소식통에 따르면 선물 시장에서 가장 큰 청산 기관 중 하나인 Goldman Sachs는 Bakkt 계약에 대한 청산 서비스를 제공할 계획이 없습니다.

이와 관련해 Kang Luzhi는 Bakkt의 출시 초기에 상대적으로 미성숙한 초기 단계에 비트코인이라는 주제에 대한 이해의 어려움, 상대적으로 복잡한 운영 및 물리적인 배송의 특성으로 인해 대형 기관 청산의 내부 준수 비용이 발생할 것이라고 말했습니다. 회사는 상대적으로 높으며 일부 소규모 또는 특수 청산 회사가 시장에 진입 할 가능성이 더 큽니다. 이 성명은 Wedbush Securities라는 소규모 회사가 Bakkt 계약에 대한 청산 서비스를 제공할 계획이라고 WSJ가 보도한 것과 일치합니다.

청산 기관 외에도 Bakkt는 현재 잘 알려진 대량 유동성 공급자의 지원이 부족합니다. 반면 온라인상에서 2년 가까이 진행된 CME 비트코인 ​​선물계약은 제네시스글로벌트레이딩, 서클파이낸셜, B2C2 등 블록체인 업계 대기업을 비롯해 13개 기관의 지원을 받았다. 그러나 Bakkt는 일시적으로 같은 규모의 기관 지원이 부족하여 대규모 자금이 Bakkt에 들어오는 것을 막는 장벽이 될 수도 있습니다.

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대량 유동성 공급자인 CME 비트코인 ​​선물만 13개 회사에서 지원했으며 브로커 및 선물 에이전트를 포함하면 이 숫자는 40개에 가까울 것이며 이는 분명히 Bakkt보다 상당한 이점이 있습니다 | 출처: CME 공식 웹사이트

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단기적으로는 제한적 영향, 장기적으로는 중요

변화의 단기적 영향을 과대평가하고 장기적 영향을 무시하는 것은 항상 쉽습니다. 출시 후 Bakkt의 성과는 시장이 너무 낙관적이고 단기적인 영향을 과대평가하고 있다는 강력한 증거입니다.

출시 초기에 플랫한 시장 성과를 보고 많은 사람들이 Bakkt가 시장에 미치는 단기적 영향이 매우 제한적이라는 것을 깨달았다고 생각합니다. 그러나 암호화 시장의 심화 발전을 위한 중요한 인프라로서 장기적으로는 여전히 중추적인 역할을 하고 있다.

내 생각에 Bakkt가 암호화 시장에 미치는 가장 중요한 영향은 광부와 가격 표준이라는 두 부분입니다.

채굴자는 비트코인을 중심으로 하는 많은 암호화폐 시스템의 기본 구성 요소입니다.그들은 소스에서 시장에서 관련 암호화폐의 순환을 결정하지만 동시에 엄청난 위험을 감수합니다: 저렴한 전기를 얻기 어렵고, 규제 상황 불확실성과 같은 요인 , 채굴 장비의 빠른 업데이트 및 반복, 통화 가격의 직접적인 변동으로 인해 채굴자는 잠재적으로 높은 비용에 직면하게 됩니다.

Bakkt와 같은 규정을 준수하는 비트코인 ​​선물 계약의 존재는 채굴자들에게 비트코인 ​​가격 하락으로 인한 손실을 헤지할 수 있는 기회를 제공합니다. Wedbush Securities의 CEO인 Fitzsimmons는 CME 비트코인 ​​선물의 대리인으로서 헤지 펀드와 비트코인 ​​채굴자를 포함하여 거래를 시작하기 위해 10개 이상의 고객을 유치했다고 말했습니다.

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Kang Law에 따르면 Bitcoin 선물의 물리적 인도는 광부의 소득 곡선을 더 부드럽게 만듭니다 | 출처: Medium@Bakkt

Kang Luzhi는 Carbon Chain Value에 Bakkt의 현재 사용자 그룹은 주로 중소 규모의 컴플라이언스 펀드, 고액 자산가 및 상대적으로 전문적인 산업 투자자, 비트코인에 대해 궁금한 전문 선물 산업의 일부 사람들이라고 말했습니다. Bakkt가 원활하게 운영될 수 있다면 향후 채굴자와 대형 기관이 큰 몫을 차지하게 될 것입니다.

그러나 그는 위에서 언급한 진입 장벽이 높기 때문에 채굴자들이 Bakkt와 같은 플랫폼에 진입하는 데에는 여전히 특정 장벽이 있다고 지적했습니다.

채굴자가 이 시장에서 지배적이고 결정적인 연결 고리라면 가격 책정 기준은 보이지 않는 결정적인 연결 고리이며 어떤 의미에서 가격 책정 기준은 더 광범위한 구성 요소입니다.

Gu Yanxi는 CME 비트코인 ​​선물 계약의 결제 가격이 Facility Group에서 제공하는 가격 지수를 사용하지만 관련 거래소가 이를 준수하지 않기 때문에 지수의 신뢰성이 부족하다고 쓴 적이 있습니다. 반대로 Bakkt의 규정 준수 특성과 제품 기능을 통해 글로벌 금융 기업은 정산 가격을 신뢰할 수 있습니다.

Kang Luzhi는 비트코인 ​​파생 상품이 현물 거래에 큰 의미가 있다고 말했습니다. 파생상품 시장의 활발한 거래 메커니즘을 통해 시장의 유동성이 향상되고 참여자의 열정이 자극되며 거래에 대한 발언권이 점차 강화되고 새로운 거래 가격 시스템이 형성되어 또한 장외 거래의 투명성을 개선하는 데 도움이 됩니다.