"긴 시간의 강은 마침내 큰 전환점에 도달했습니다. 산업화의 끝, 큰 투자 사이클의 전환점, 신용 조류가 사라지고 금융 과잉 능력이 과잉되고 잡초가 자산 끝에 퍼지고 있습니다. 은행장 아빠가 늑대아빠로 변한 은행 코스프레, 대형 투자은행, 범자산운용의 복면파티 시대는 끝났다 끝까지 꿰뚫는 중국의 현재 금융은 금융이다 , 그리고 중국의 금융은 부채이고 부채의 다른 쪽 끝은 부동산입니다. 금리 시장화는 참을 수 없는 무게와 전진과 후퇴가 어려운 족쇄를 짊어지고 있습니다."
——"겨울이 왔는데 아직도 은행인 척하는 은행원이 얼마나 많은지"
자산 쪽에는 잡초가 퍼지고 있는데 부채 쪽 마을은 어디인가?
저자: Zhao Jian@니시자와 연구소
편집: Wei Ran@8 십진법
1. 시장헌법 하의 경제민주화
1989년 베를린 장벽이 무너지자 프란시스 후쿠야마라는 학자는 민주주의 체제의 승리를 큰 소리로 찬양하며 "역사의 종말과 최후의 인간"이라는 책을 신나게 썼습니다. 중국의 금리 자유화는 거의 20년이라는 긴 과정을 거쳤으며 금리 스프레드 통제의 폐허가 마지막 단계를 기다리고 있습니다. 금리 시장화-금융 재산권의 저변 자산은 아직 명확하지 않지만 한 시대의 끝과 시작을 기록해야 할 이유도 있다. 마지막 사람은 또한 첫 번째 사람입니다.
중국 은행, 그들의 행동 논리 및 대차대조표를 이해해야만 중국의 거시경제를 깊이 이해할 수 있습니다. 작년 초에 은행을 돌아다니면 엄격한 감독이 반드시 민스키 모멘트로 이어질 것이라는 것을 알게 될 것입니다——
상업은행은 정책은행의 일을 너무 많이 했고,
정책 은행은 상업 은행을 위해 너무 많은 일을 해왔습니다.
중앙은행은 정책은행으로서 너무 많은 일을 했고,
여기에 근본적인 문제가 있습니다.
과거에 대기업과 대규모 금융에 서비스를 제공하는 상업 은행은 대규모 관료적이고 권위주의적인 조직으로 변모했습니다. 시장화 정도가 불충분하기 때문에 운영 압력이 크지 않고 특히 본사에는 많은 부서가 있고 관료주의와 대기업 질병이 만연하며 전통적인 국유 기업보다 훨씬 나쁩니다.
고객과 직접 대면하는 일선 인력은 산더미 같은 지표를 짊어지고 어떻게 평가 날짜 내에 지표를 완성할 수 있을지, 오랜 시간이 필요한 고객 관계 유지를 고려할 시간을 어떻게 가질 수 있을지 항상 고민하고 있습니다. 노력하고 평가 결과를 빨리 가져오지 않습니다.
이는 상업은행의 낡은 생산관계와 정보기술혁명 하의 새로운 생산성 사이에 모순을 발생시키며, 이러한 모순은 현재 은행산업이 직면한 주요 모순이라고 할 수 있다.
정보기술혁명의 위대함은 경제적 차원의 시장심화, 즉 시장구조 하의 경제민주화를 촉진했다는 데 있다.
전자상거래 쇼핑과 음식점 소비에 대한 댓글과 투표가 있습니다. 낮은 표를 얻은 사람들은 소비자들에 의해 거부될 것입니다. 공급업체가 과거 불량의 "원샷 거래" 모델을 따르기는 어렵습니다.
금융 서비스도 마찬가지입니다. 물리적 아울렛은 탈 중앙화 스마트 폰으로 하나씩 이동했습니다. 모든 휴대 전화는 인공 지능이 제공하는 콘센트, 창구 및 출납원입니다.
출처: Tencent 재무 레이아웃
모바일 인터넷과 인공지능의 발달로 은행 간 예금 이동이 매우 쉬워졌다. 이제 휴대폰에는 기본적으로 WeChat, Alipay 및 2~3개의 뱅킹 앱이 있습니다. 휴대폰도 금융슈퍼입니다. 어느 자산운용사든 수익률이 높고, 기간설정이 편리하며, 손가락 터치로 예금이동이 가능합니다.
기업 고객은 어떻습니까? 대기업 그룹은 거의 모두 자체 금융 회사와 금융 지주 회사를 보유하고 있습니다. 자본 집약적 기업은 단순히 자체 은행을 설립하고 예금은 오랫동안 은행 간 투자로 전환되었습니다. 소상공인은 자금이 부족해서 아직도 은행에 돈을 예치한다?
앞으로 뱅킹은 더 이상 인허가 사업이 아닌 신경 중심부터 비즈니스 백스테이지, 고객과 직접 소통하는 접점까지 금융 기술로 심도 있게 변모할 것입니다., 스마트한 KYC 대체.
출처: Yiou 지능
2. 비공식적인 제도적 변화와 세 가지 완고한 콤플렉스
제도경제학은 제도변화의 어려움은 모방이 가능한 메커니즘, 법률, 정책 등의 형식적 제도가 아니라 사회문화, 이데올로기, 관습 등의 비공식적 제도에 있다고 본다. 따라서 North는 그의 고전인 "경제 변화 과정 이해"에서 지식, 신념 및 정신 구조와 제도적 변화 또는 개혁에 대한 끈끈한 장애물을 매우 자세하게 설명했습니다.
산에서 도둑을 빼기는 쉽지만 마음속의 도둑을 빼기는 어렵고, 금리 통제의 족쇄에서 벗어나기는 쉽지만, 마음의 도둑에서 벗어나기는 어렵다. 은행가의 매듭. 은행가와 규제 당국의 이데올로기적 인식이 금리 시장화의 상승과 후퇴 사이의 속도를 결정하지만 중국 은행가의 마음 속에는 세 가지 뿌리 깊은 콤플렉스가 남아 있습니다.
하나는 스케일 콤플렉스, "크지만" 다운되지 않음
중국 은행가들은 작은 규모의 은행 차별 때문에 크기에 집착한다. 규제 측면에서 많은 비즈니스 자격과 면허는 규모 제한이 필요하고, 시장 측면에서 규모는 브랜드와 신용에 대한 중요한 고려 사항이며, 금융 측면에서 중국의 세금 시스템은 정부가 은행이 크게 확장하는 것을 기꺼이 보게 합니다.
출처: 금융 산업 네트워크
그러나 경기 침체, 위험 증가 및 생산 능력 감소주기에 직면하여 대규모 확장을 촉진하는 것은 여전히 야심 찬데 이는 약간 비극적입니다. 최종 결과는 부실비율은 상승하고 자산의 질은 하락했으며 내생적 자금원의 부족은 금융 자기 신용 창출, 즉 은행간 사업의 무질서한 확장에만 의존할 수 밖에 없다는 것입니다. 동시에 시장의 법칙을 무시하고 최일선의 비즈니스 담당자에게 너무 높은 평가 지표를 부여하여 일선 직원은 규정을 위반하고 사기를 일으켜 요구 사항을 위반하는 많은 나쁜 비즈니스를 수행해야 했습니다. 위기 관리.
특히 규모가 수익을 창출할 수 없을 때 난무하는 규모 콤플렉스는 시장 지향적인 제약의 원래 의도를 위반합니다. 주주가 순자산수익률을 추구하기 때문에 내부자 통제하에 있는 경영자는 비효율적인 규모를 추구하게 될 것입니다. 대차 대조표의 앞으로는 시스템 위험의 숨겨진 위험으로 이어졌습니다.
두 번째는 결론적으로 복잡하고 경직된 지불입니다.
은행의 수익 콤플렉스는 전체 금융 시스템의 경직된 결제 콤플렉스를 파생시켰습니다. 이것은 무의식 관성 사고에서 비롯되며 크고 작은 것은 실패하지 않아야하며 은행도 실패해서는 안됩니다 위험이 도처에있을 때 당과 국가는 항상 구조에 도움을 줄 것이며 그렇지 않으면 사회 안정을 위험에 빠뜨릴 것입니다. 중앙 정부는 최후의 대부자이며 정부는 궁극적인 위험 부담자입니다.
이런 종류의 인식은 중국 은행가의 독특한 분할 정신 구조를 형성했습니다. 한편으로 그들은 상업 및 시장 지향적 사고를 따르고 규모를 핵심으로 사용하여 자산과 부채를 확장하여 시장 점유율과 업계 순위를 점유합니다. ;독립심과 독립심은 없고, 밑바닥과 강둑은 내 마음 깊은 곳에서 흔들리지 않는 신념이 되었다.
중국의 시장화는 병렬적으로 진행되고 있지 않으며, 정확히 말하면 상품의 시장화는 요소시장과 금융시장보다 앞선다. 금융기관 개혁은 다른 개혁보다 10년 이상 뒤쳐져 있다. 1980년대 말에 이르러서야 은행제도는 충당에서 대출로 바뀌고 은행은 상업적으로 운영되기 시작했으며 금세기 초에는 상업은행이 주식보유제도를 개혁하기 시작했고 점진적으로 기업지배구조를 개선했다. 따라서 상업 은행은 매우 강력한 금융 유전자를 가지고 있습니다.
그리고 가장 중요한 것은 거의 모든 국내 상업 은행이 정부에 의해 통제된다는 것입니다. 주주구조 측면에서도 당위가 이사회 앞에 있다는 점은 은행과 정부가 완전히 분리된 것이 아님을 보여준다. 환율이 존재하는 한 위험은 정확하게 가격이 책정될 수 없으며 자금의 가격인 이자율은 화폐 및 신용 시장에서 자원을 할당하는 데 효과적인 역할을 할 수 없습니다.
세 번째는 벤치마크 컴플렉스, 금리 통제
금리 자유화가 완료되면 공개 시장에서 형성되어 연방준비은행의 연방 벤치마크와 같은 다양한 시장으로 전송되는 수익률 곡선인 하나의 기준 금리만 남게 되는 것은 당연합니다. Yangma의 현재 아이디어는 금리 회랑(상단은 SLF 금리, 하단은 예금 준비금 금리)을 통해 시장 변동을 안정화한 다음 회랑에서 시장이 인정하는 벤치마크를 형성하는 것입니다.
중국의 금리 스프레드 통제 시대에는 장기 규제 예금 및 대출 금리 벤치마크가 있었습니다. 이 벤치마크를 인위적으로 설정한 목적은 은행가맹점의 가치를 유지하기 위한 금리차를 유지하여 비합리적인 가격 전쟁으로 인한 시스템적 위험을 방지할 뿐만 아니라 재정 기능을 수행하기 위해 신용 자원을 위장된 형태로 재분배하는 것입니다. 금리자유화는 점진적인 과정이며, 금리자유화는 기준금리의 폐지가 아니라 유동공간의 지속적인 확대이다. 이런 식으로 가격 습관 측면에서 신용 계약은 여전히 기준 + 유동 공간에 따라 공식화되며 이러한 "기준 유령"은 1조 위안 이상의 신용 및 준 신용 계약에 떠다니고 있습니다.
현실에서 장기적으로 존재하는 예금과 대출 벤치마크는 은행가들의 마음속에 점점 콤플렉스로 굳어져 금리의 시장화를 심각하게 저해하는 소프트 문화가 되었습니다.
3. 대리인 문제, 부채 제약 실패, 공유지의 비극
이데올로기의 형성은 그 근원을 거슬러 올라가야 한다. 시장 경제 게임의 기본 규칙은 "Coase Theorem"이며, 이는 재산권이 명확하고 권리와 책임이 명확해야 거래가 효율적일 수 있다는 의미로 확장됩니다.
중국의 개혁개방은 재산권에 대한 지속적인 해명 과정이다. 가계 계약 책임 시스템은 수억 명의 농부를 구했습니다. 국가 소유에서 마을과 마을이 공동 소유로 전환한 것도 재산권의 명확성을 크게 개선한 것입니다. 중국의 시장 지향적인 개혁은 병렬로 진행되지 않습니다. 상품 시장화 과정은 상대적으로 신속하고 철저하며 상품의 재산권은 비교적 명확합니다. 그러나 금융자산의 재산권 분야에서는 늘 난장판이었다.
금융시장화의 일환으로 금리자유화는 단순히 금리통제를 완화하는 것이 아니라 금융자산의 재산권에 대한 명확한 정의라는 금융시스템의 인프라를 더욱 개선하는 것이 필요하다.
대차대조표의 대약진, 그림자 은행의 바이러스성 성장, 금융 부패의 확산 등 현재 중국 금융 시스템의 일련의 문제는 불분명한 금융 자산의 재산권에 뿌리를 두고 있습니다. 이 모호성의 핵심은 또한 매우 간단합니다. 즉, 기본 회계 원칙을 위반합니다. 끝까지 채권자와 채무자는 동일인입니다. 더 가슴 아픈 것은 이 소위 '사람'도 잘못된 개념, 즉 국가나 그 대리 정부라는 점이다. 조직이 클수록 대행사 체인이 길어지고 집단 행동 비용이 높아져 대변하는 것이 완전히 불가능해질 때까지 모두 알고 있습니다.
경제원리에 따르면 부채 억제는 경제 운영의 효율성을 높이고 자원을 가장 효과적인 분야에 할당하는 것이며, 무효한 채무자나 사업 주체는 빚을 갚지 못해 파산하고 청산하고 궁극적으로 비효율적인 주체를 배제하는 것이다. 시스템 밖에서 적자 우위는 제거될 것입니다.
그러나 부채와 채권자의 권리가 같은 주체에 속하는 경우 "왼쪽 주머니"에서 "오른쪽 주머니"로 넘어가는 것 외에는 아무것도 없으며 부채 제약은 기본적으로 쓸모가 없으며 회계 항목의 문제 일뿐입니다. .
중국 국가 대차 대조표의 조감도에서 금융 부문은 주로 상업 은행 (채권자)으로 구성되며 자산 배분 포트폴리오 "신용 + 비표준 + 채권"의 주체는 주로 국영 기업과 정부 금융 플랫폼(채무자) 토지 금융을 위한 부동산 대출. 이러한 자산의 채무자는 기본적으로 일반 재정 부문입니다.
채권자와 채무자를 통제하는 대주주에게 침투는 결국 국유 자산과 재무 부서에서 동일한 대리인입니다. 일부 다른 소액 주주들은 재무적 투자자로서 "수프"를 따르는 민간 기업과 외국 자본에 지나지 않습니다.
중국 금융 시스템의 회계 문제는 부채 해결 메커니즘의 성능을 크게 저해했으며 비효율적인 부채 제약은 무질서한 신용 남용과 잔인한 재정 규모 확장을 악화시켰습니다. "어쨌든 당과 국가가 결국 수익을 낼 것이다"는 일부 금융인의 캐치프레이즈가 될 뻔했습니다. 과도한 부채를 발행하기 위해 이 섬세한 부채 회계 관계에 의존하는 상당한 수의 카운티 수준 도시는 향후 10년 안에 신용을 거의 소진할 것입니다.
금융재산권이 명확하다면 민간 금융회사는 절대 그런 부채를 인수하지 않을 것이다. 그러나 공적 금융 재산권은 다른데, 소위 커먼즈의 비극, 개인 간의 공적 신용의 당좌 대월 및 남용은 점점 더 심각한 금융 생태계의 사막화를 초래하고 있습니다.
4. 금융혁명과 사상계몽
우리는 종종 특정 문제를 "시스템 문제" 또는 "시스템 문제"로 평가합니다. 그러나 시스템의 루트는 어디에 있습니까? 사실 각 개인의 이데올로기(이른바 최고 설계자든 참여 집행자든)는 전체 제도 구조의 변화에 근본적인 영향을 미칩니다.
제도적 변화의 궁극은 인식, 의식, 신념의 변화이다. 금리의 시장화는 통화 가격의 시장화일 뿐만 아니라 게임 규칙의 일련의 심오한 변화여야 합니다. 은행 예금의 대부분이 국유 기업이나 정부 플랫폼에서 나온다면 특별한 관계 자원이 핵심이 됩니다. 결국 예금금리 수준은 소유권이 불분명한 국유단위에만 관련되고 개인과는 거의 관계가 없다. 최고재무책임자)"로 저금리예금을 누구에게 줄지 결정합니다.
그러나 이 관계 시스템의 "풀 예치금"의 이전 모델은 종말을 맞이하고 있습니다. 금리가 자유화되면 인위적으로 금리를 낮추는 예금은 금리 차를 보내는 것과 같기 때문에 더 이상 금리 차이가 존재하지 않습니다. 예금은 즉시적일 필요는 없으며 이자율 차이만 즉시적일 수 있습니다. 스프레드 형성의 본질은 고객에 대한 전문적인 서비스입니다. 예금이 더 이상 가치가 없을 때 가치 있는 것은 전문 인력과 시장 요구 사항을 충족하는 관리 메커니즘입니다.
중국의 금융 시스템은 전복적인 "사상 계몽" 또는 "금융 혁명"에 직면해 있습니다. 이론적으로는 규제경제에서 시장경제로의 금융산업 체제의 제도적 변화다.
추신:
추신:
참조:
참조:
은행 삼부작(니시자와 연구소: ID: wendao-thinkers)
예금이 생긴다, 누가 예금을 만들 것인가 - 금리자유화 이후 시대 은행 생존의 비결 중 하나
IOS
Android