분석: 기술주 최근 조정은 미국 장기 국채 금리 상승으로만 단순히 설명할 수 없어

Odaily星球日报讯 중신증권 리서치 보고서는 기술주의 최근 조정이 미국 장기 국채 금리 상승으로만 단순히 설명할 수 없으며, 조정의 배경에는 AI 관련 주식의 장기 가격 책정 문제가 있으며, 세 가지 핵심 서사 변수가 있다고 분석했다:

1) 상용화 속도와 규모가 시장 기대에 부합할 수 있는지;

2) 컴퓨팅 파워 우위가 점유율과 가격 결정권 우위로 이어지는지;

3) 당기의 컴퓨팅 파워 격차가 장기적인 AI 모델 격차를 뚜렷하게 벌릴 수 있는지.

현재 공통된 우려는 상용화 속도와 규모이며, 가장 큰 잠재 변수는 '증류 방지'가 향후 모델 격차를 다시 벌릴 수 있는지 여부다. 거시적 요인과 관련해 미국 재무부의 장기 국채 환매 발표 영향은 매우 제한적이지만, 단기적으로 달러 약세와 금리 인상 기대 약화는 글로벌 시장의 K자형 분화 수렴에 모두 유리하다. 그러나 미국 장기 금리 지속 상승을 초래한 요인에는 근본적 변화가 없으며, 향후 일정 기간 지속적인 교란이 발생할 수 있다. 이러한 외부 교란의 영향으로 A주 단기 자금 구조는 시장 게임의 복잡성이 여전히 높아지고 있음을 결정하며, 이러한 등락 장세에서는 심리적 기대를 통제하고 과도한 거대 서사를 피해야 한다.