7月21日、BitGoの公式発表と複数のメディア報道によると、この老舗暗号資産カストディ企業は、米国証券取引委員会（SEC）にクラスA普通株式IPOの登録届出書草案を秘密裏に提出し、米国の主要取引所への上場を計画している。事情に詳しい関係者によると、BitGoは今回、情報開示のペースをコントロールし、市場変動時に評価ゲームや機密性の高い運営データの漏洩を事前に回避するために、非公開での提出を選択したという。
IPOが完了すれば、BitGoはCoinbaseとCircleに続き、「コンプライアンスサービス＋機関投資家レベルのカストディ」を中核機能とする上場暗号資産企業となる。ますます多くの暗号資産インフラが市場参入を加速させている。BitGoのIPOは、この特別な「強気相場」にどのような影響を与えるのだろうか？
BitGo: カストディ王の資本パス
BitGoの共同創業者兼CEOであるマイク・ベルシェ氏は、Chromeブラウザの初期設計者であり、Google Chromeチームのトップ10エンジニアの一人です。また、WebセキュリティプロトコルSPDYの設計にも参加しました。技術分野のバックグラウンドを持つ連続起業家として、世界初のビットコイン向けマルチシグネチャネットワークウォレットを開発しました。2013年に暗号資産業界に参入した後、BitGoを設立しました。彼の起業家精神は、「コンプライアンス、セキュリティ、そして制度」こそが業界の長期的な発展の唯一の方向性であると信じています。
BitGoは、機関投資家向けに暗号資産カストディ、マルチシグネチャセキュリティアーキテクチャ、オンチェーン決済ソリューションを提供する最も早いサービスプロバイダーの一つです。Founders Fund、Galaxy Digital、ゴールドマン・サックス、そして今回の米国株「ETH Micro Strategy」の主要プロモーターであるPantera Capitalなどの機関投資家から投資を受けています。カリフォルニア州パロアルトに本社を置き、米国、ドイツ、シンガポールなどにおいてデジタル資産カストディおよび信託ライセンスを取得しています。顧客には、Pantera Capital、Bitstamp、Swan Bitcoinなど、1,500を超える主要プラットフォームやファンドが含まれます。また、Solanaをカストディする最大の機関投資家でもあります。
BitGoは以前、Galaxy Digitalによる買収を計画していましたが、両者は2022年に会計問題により取引を中止しました。その後、BitGoは独立した開発ルートに転換し、保険強化型カストディサービスとステーブルコイン決済ソリューションを相次いで開始し、2024年後半にはCaaS（Crypto-as-a-Service）事業を開始し、APIレベルのカストディおよび取引統合モジュールを拡張して、TradFi機関に暗号ベースのアクセス機能を提供しています。
公開情報によると、2025年第2四半期時点で、BitGoが管理する暗号資産の規模は1,000億米ドルを超えています。同社は世界でも数少ない「フルコンプライアンス＋フルチェーンカストディ」機能を備えた企業の一つです。実際、Panteraもプライベートエクイティファンドのコンプライアンスカストディ契約において、3大カストディアンの1つにBitGoを選択し、Coinbase CustodyやSilicon Valley Bank（SVB）と連携してファンドの資産セキュリティを確保しています。また、BitGoの取締役会と諮問チームには、伝統的な金融業界の幹部が多く参加しています。近年、同社は監査機関、保険会社、銀行のカストディ部門との連携を強化し続け、暗号資産ネイティブ市場と従来型ファンドの両方にサービスを提供する中立的なインフラプラットフォームの構築を目指しています。
ベルシェ氏はアメリカン・バンカー誌をはじめとする数々のインタビューで、「投機的な仮想通貨プラットフォーム」に公然と反対し、銀行レベルの保管基準を用いて仮想通貨業界を主流の金融市場に押し上げることを提唱した。BitGoが独立上場計画を再開したのは、ステーブルコイン法案の施行と米国の仮想通貨政策の転換を明らかに踏まえたものであり、「コンプライアンス遵守型インフラ」の価値再構築の機会を捉えている。
規制の明確化と資本の再評価が交わる中で、インフラ関連企業が上場に向けて列をなしている
BitGoのIPO動向から判断すると、同社は「明確な規制＋資本の再評価」という二つの大きな物語が交差する地点に位置していると言えるでしょう。今年6月、ステーブルコインUSDCの発行元であるCircleはニューヨーク証券取引所への上場に成功し、世界初のメインボード上場を果たしたステーブルコインプラットフォームとなりました。また、今年7月には米国で「GENIUS法」が可決され、ステーブルコインに対する連邦規制の枠組みが確立され、認可を受けた信託機関と銀行に法的保管資格が付与されました。BitGoはニューヨーク州の信託ライセンスを取得した最も早い暗号資産企業の一つであり、規制上の優位性を有しています。
同時に、トランプ大統領は最近、退職金口座にビットコインやステーブルコインを組み入れることを奨励する大統領令に署名し、保管と保険の仕組みに関するコンプライアンス要件をさらに強化しました。ビットコインの価格は7月に一時12万ドルを超え、取引プラットフォームやオンチェーン取引、資産移転が急増し、カストディアンの収益も急増しました。
同時に、ブロックチェーン上のステーブルコインの流通量は増加を続けており、特に天才法案の可決以降はほぼ毎日最高値を更新し、同時にカストディ需要の高まりを牽引しています。今年に入ってから、暗号資産市場全体の時価総額は4兆米ドルを超え、ステーブルコインの総額は2,400億米ドルを超えています。最大級のカストディアンの1つであるBitGoの上場は、その評価額を公表することになります。
CircleやBitGoに代表される「暗号資産インフラ企業」は、より高い安定性を備えています。これらの企業は、保管、支払い、清算・決済、ステーブルコインの発行といった、ボラティリティが低く規制の厳しいサービスに重点を置いています。規制当局、従来の投資銀行、年金基金から受け入れられ、評価される可能性が高くなります。
RWA、ステーブルコイン、ビットコインの金融化が加速するにつれ、オンチェーン価値の「基盤となる決済ロジック」は、カストディ、監査、決済モジュールへと徐々に移行しつつあります。BitGo、Anchorage、Fireblocksなどのプロジェクトも、増加する機関資金の流入に対応するため、コンプライアンスパスと保険機能の構築を相次いで強化しています。
市場関係者は、BitGoの上場が成功すれば、CircleやCoinbaseなどと「コンプライアンス・トライアングル」を形成し、米国の主流金融システムが暗号資産市場にアクセスするための技術インフラとなると指摘している。Global Macro Investorの創設者兼CEOであるラウル・パル氏は、暗号資産市場サイクルの中で最も急激かつ爆発的な上昇を表現するために、ソーシャルメディアで「バナナゾーン」という概念に何度も言及している。
2ヶ月前、Sui Basecamp氏も複数のデータを引用し、2025年にサイクルが到来したと示唆し、「暗号資産は資産ではなく、システムの再構築である」と強調しました。暗号資産の根底にある意味は、投機だけでなく、世界の金融アーキテクチャの再構築でもあります。BitGoのようなカストディや金融インフラのIPOは、「完全なコンプライアンス」と「資本リスクの低減」の潮流を象徴しており、この強気相場において、より多くの機関投資家が市場に参入するための橋渡しの一つとなる可能性があります。
「連鎖」よりも重要なのは「底を打つ」ことだ
市場の言説が「トークンは新たな株式」から「カストディは新たなインフラ」へと徐々に移行する中、BitGoのIPOは同社自身の評価額の急上昇となるだけでなく、業界全体が「コンプライアンス資産インターネット」時代へと突入する足掛かりとなる可能性もある。IPOが成功すれば、暗号資産市場にとって小さな一歩となるだけでなく、Web3とウォール街をつなぐ基本的な架け橋となるだろう。
私たちは皆バナナゾーンにいます。
