原著者: ChandlerZ、Foresight News
トランプ・メディア＆テクノロジー・グループは最近、米国証券取引委員会（SEC）に暗号資産ETFに関する2つのS-1登録届出書を提出しました。同グループのTruth Socialプラットフォームは、ビットコインとイーサリアムのスポットETFに加え、5つの主要暗号資産を組み合わせた「Crypto Blue Chip ETF」を宣伝しています。
トランプ・メディア・テクノロジー・グループは7月2日、トゥルース・ソーシャル・ビットコイン・アンド・イーサリアムETFのフォームS-1による初期登録届出書を米国証券取引委員会（SEC）に提出したと発表した。このETFはビットコインとイーサリアムを直接保有し、資産の75%をビットコイン、25%をイーサリアムに投資し、投資家に株式を発行する。このETFは、2つの暗号資産のスポット価格に近い水準を維持することを目指しており、オープン・トラストの形態をとり、ニューヨーク証券取引所への上場を計画している。
その後、7月8日、同グループは「Truth Social Crypto Blue Chip ETF」への申請のため、新たなS-1文書を提出しました。Truth Social Crypto Blue Chip ETF Trustの資産は主にビットコイン、イーサリアム、ソラナ（SOL）、リップル（XRP）、クロノス（CRO）で、信託に代わってカストディアンが保有しています。信託契約の規定によると、ポートフォリオ資産への信託資産の配分比率（配分比率）は、当初、ビットコイン約70%、イーサリアム約15%、SOL約8%、CRO約5%、XRP約2%となる予定です。
これら2つの申請はSECの審査プロセスの初期段階にありますが、対象となる資産はいずれも時価総額の高い主流の仮想通貨です。市場は現在、SECがビットコインとイーサリアムのETFを承認した後、マルチアセットの仮想通貨ETFに対する姿勢を緩和するかどうかを注視しています。Truth Socialが提案する資産配分は比較的保守的であり、現在の規制動向に一定の適応性がある可能性があります。
SECは上場基準を統一するために暗号通貨ETFの設立を検討している
同時に、米国証券取引委員会（SEC）は主要取引所と仮想通貨ETFの共通上場基準について協議している。The Blockによると、取引所は、長期にわたる19b-4申請プロセスを省略するために、明確に認められた上場枠組みの確立を望んでいるという。現行の仕組みでは、各仮想通貨ETFは個別に承認申請を提出する必要があり、承認期間は最長240日間に及ぶ。同取引所は、ETF商品が標準条件を満たしていれば、SECに個別に提出して投票を受けることなく、直接上場して取引できるようにする計画を推進している。
標準の議論には、時価総額、流動性、ネットワーク分散といった定量指標が含まれます。これらの議論はまだ初期段階ですが、SEC内部では、このメカニズムが今秋までにテストを開始する可能性があると考えている人もいます。この動きは、申請プロセスの簡素化、上場期間の短縮、そして透明性の向上につながると考えられています。ブルームバーグのアナリスト、ジェームズ・セイファート氏は、これらの標準が発表されれば、市場では仮想通貨ETF商品の集中的な申請が相次ぎ、ソラナ、XRP、ドージコインを含む複数の通貨が短期間で承認される可能性があると述べています。
Truth Socialは、この過渡期に市場に参入しました。製品宣言では技術的な特徴は強調されておらず、複雑なデリバティブの仕組みも導入されていませんでした。両ETFは、承認済みのビットコイン現物ETFと同様に、従来のオープンエンド型信託の形態を採用しています。違いは、優良ETFの方がより多くの通貨を保有し、資産間のウェイト配分を行っていることです。統一された審査メカニズムがないため、このファンドが「適格商品」とみなせるかどうかは不透明です。
政治的発言の背後にある動機と市場環境
トランプ政権発足後、暗号資産に関する発言頻度は著しく増加しました。今年3月、トランプ氏はTruth Socialで初めて、「バイデン政権による長年の腐敗した攻撃の後、米国の暗号資産準備金はこの重要な業界を後押しするでしょう。だからこそ、私のデジタル資産に関する大統領令は、大統領作業部会に対し、XRP、SOL、ADAを含む戦略的暗号資産準備金の拡充を指示しています。私は、米国が世界の暗号資産の中心地となることを確実にします。私たちはアメリカを再び偉大な国にしていきます！」と述べました。
トランプ大統領が署名した大統領令は後に、それが戦略準備金と仮想通貨の在庫の2つの部分で構成されることが明らかになった。戦略準備金には、政府が長年にわたり刑事没収および民事没収を通じて保有してきた約20万トークンを使用する、BTC（最大の価値を持つデジタル資産）のみが保管される。もう1つは、ビットコイン以外の資産（XRP、ADA、ETH、SOLなど）を含むデジタル資産準備金で、その他の資産も含まれる可能性がある。準備金と在庫の主な違いは、政府が在庫資産をさらに購入する方法を求めないことである。政府は、BTCを購入するために政府資金の使用（予算に影響しない方法が見つかれば）のみを検討する。財務長官は、米国のデジタル資産在庫から売却できる資産を含め、責任ある管理戦略を決定できる。これは、その政策方向性に外部の注目を集めている。
5月、ポリティコは、トランプ大統領がTruth Socialに投稿した、XRP、SOL、ADAを暗号資産戦略準備金に組み入れることを支持する投稿は、実際にはロビイストのバラード・パートナーズによって宣伝されたものだと報じた。トランプ大統領自身はこの事実を知らず、ロビイストたちはホワイトハウスから「追放」されていた。事情に詳しい3人の関係者によると、大統領の投稿から数分後、ホワイトハウスの「暗号資産担当皇帝」デビッド・サックス氏は激怒し、ウェルズ氏に電話をかけて苦情を訴えた。暗号資産に関する投稿が暴露された後、ホワイトハウス職員はバラード氏と面会しないよう指示されたため、バラード氏は一時的にホワイトハウスから追放された。しかし、トランプ大統領に近い5人の関係者は、バラード氏への不満はそれ以上に及んでいたと述べている。一部のホワイトハウス関係者は、バラード氏がトランプ大統領の評判を利用して利益を得ており、大統領とウェルズ氏との関係は宣伝されているほど親密ではないと自慢していると考えている。ホワイトハウスはコメントを控えた。
物議を醸しているにもかかわらず、トランプ大統領は仮想通貨業界が今後の重要な成長分野であると何度も繰り返し主張している。ドイツ銀行が6月に実施した調査によると、仮想通貨の最大のユーザー層はアメリカの消費者で、主に男性と若年富裕層である。5月のアメリカの仮想通貨普及率は17％で、イギリスの11％、欧州連合の10％を上回った。アメリカの18～34歳の若者の仮想通貨普及率は、1月の24％から6月には29％に上昇した。分析では、これは主にトランプ大統領の仮想通貨政策支持の見通しに対する市場の楽観的な見方によるものだと指摘されている。アメリカの回答者のうち、富裕層は仮想通貨利用者の32％を占めている。さらに、アメリカ人男性の23％が決済や個人投資に仮想通貨を使用していると回答し、女性の割合は13％だった。一般的に、男性消費者は女性よりも暗号通貨に対する理解が深いと考えています。
現時点では、Truth SocialにとってETFの申請を政治環境から切り離すことは困難です。ETF商品のコンプライアンスとビジネスロジックはまだ審査が必要ですが、その政治的象徴的意味合いはすでに存在しています。プラットフォームおよび商品キャリアとして、Truth Socialはさらなる商業化の余地があります。しかしながら、市場では本商品の実際の影響力について慎重な声も上がっています。優良ETFの資産の約30%はビットコイン以外のトークンから成り立っており、これらの資産の流動性と市場安定性は比較的限られています。特に、CROとXRPは価格変動や規制上の論争が大きく、上場ファンドの原資産として適切かどうかについては依然として意見の相違があります。SECはスポットETFの審査において、資産の安全性、保管契約、評価メカニズムについて厳格な要件を定めています。
投資家は、これらの商品が長期的に魅力を維持できるかどうかも評価しています。現在、市場には10本以上のビットコインスポットETFが取引されており、そのほとんどは大手資産運用会社の手に集中しています。Truth Socialは金融分野での運用経験が不足しており、市場シェアをどのように確立するかは現実的な問題です。さらに、ファンドレート、流動性サポート、マーケットメーカーの協力といった運用要因が未だ明確化されておらず、市場パフォーマンスに影響を与える可能性があります。
規制の進展と市場拡大の間の窓期間
これらの新しいETF商品の承認を決定するにあたり、米国証券取引委員会（SEC）は政治的圧力に対処し、より多くの商品タイプを求める市場の要求に応える必要があります。証券取引所が推進する統一基準が採用されれば、ETF上場の道筋は根本的に変わり、より多くの商品への参入機会が開かれる可能性があります。しかし、基準が実際に施行されるまでには、それぞれの新規申請は依然として複雑なコンプライアンス評価を受ける必要があり、市場は遅延や却下の可能性さえも排除できません。
Truth Socialの2つのETF申請は現在も受理段階にあり、承認結果が出るまでには長い時間がかかります。SECはマルチアセットETFを依然として慎重に審査しており、短期間で迅速に承認されるかどうかは不透明です。しかし、今回の申請は、今後のユニバーサル上場基準に関する議論を反映しており、暗号資産ETFがパイロット段階からより広範な商品段階へと移行していることを反映しています。規制の道筋が明確になれば、市場競争は急速に激化するでしょう。
