オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者: Wenser ( @wenser 2010 )
市場のボラティリティが高かった時期に、オンチェーン契約市場はますます活況を呈し、Hyperliquidプラットフォームの取引量とHYPEトークンの時価総額はともに過去最高を記録し、累計取引量は1.5兆米ドルを超え、HYPEトークンの価格は一時45米ドルを超えた。
この目覚ましい成果の背後には、大口投資家と個人投資家によるロング・ショート契約操作、そして投資機関によるトレーディング保有量の増加が関係している。
6月末には、著名な投資機関であるGalaxyとManifold Tradingが合計3,000万米ドルのUSDCをHyperLiquidに預け入れ、HYPEトークンの購入を開始しました。これに先立ち、米国上場企業のLion Group Holding Ltd.（株式コード：LGHL）もHYPEトークンの購入に200万米ドルを割り当てていました。
「HYPEレイアウトへの機関投資家の参入」に関する議論はますます激しくなり、一部の人々は「HYPEは次のSOL」という古いスローガンを叫んでいました。最後に大いに期待されたのはSUIであり、HYPEが議論されるレベルにまで高められたのはこれが初めてです。
Odaily Planet Dailyはこの記事でこの憶測を簡単に分析し、HYPEの背後にある勢いの高まりと将来の可能性を探ります。
HYPEの上向きのダイナミクス：プラットフォーム、機関投資家、店頭購入
SUI 価格の相対的な安定性とは異なり、HYPE トークンの価格は一連の上下動を経験しています。
今年3月、プラットフォームの仕組み設定の問題により、HyperliquidプラットフォームHLPは大口投資家による標的型攻撃で数百万ドルの損失を出し、ロールバックデータによってプラットフォームの信頼が深刻な危機に陥りました。（Odaily Planet Daily Note：詳細は「Hyperliquidのクジラはなぜ自爆してポジションをクローズしたのか？数百万ドルの損失は誰が負担しているのか？」 、 「2億ドル以上の損失を補填するため、Hyperliquidが「ネットワークケーブルを抜く」強制決済で物議を醸す」などの記事をご覧ください。）HYPEの価格も影響を受け、13ドル前後から10ドル前後まで下落しました。Binance、OKX、BybitなどのCEXの包囲網の下、Hyperliquidは契約市場を失うのではないかと考える人も少なくありませんでした。
しかし、4月に入ると、トランプ大統領は関税貿易戦争を開始し、その後、状況を緩和するためのいくつかの有利な政策を発表しました。市場全体と契約市場は、Hyperliquidに新たな発展の機会をもたらしました。HYPEも底値回復の道を歩み始め、さらに高値更新も開始しました。5月23日、HYPEの価格は33米ドルを突破し、2024年12月22日の32.3米ドルを上回り、史上最高値を更新しました。6月16日まで、HYPEの価格は史上最高値の45.59米ドルを記録しました。
HYPE価格パフォーマンス
その上昇の原動力を詳しく見てみると、私は個人的に、主に以下の要因によるものだと考えています。
台頭力1：プラットフォームの開発と買い戻し
Hyperliquid は変動の激しい市場の好ましい発展の恩恵を受けているほか、Hyperliquid プラットフォームの買い戻しメカニズムと質入れメカニズムが、HYPE トークンの価格の着実な上昇に強い推進力を与えています。
ASXN Dataウェブサイトのデータによると、2025年6月30日までの過去30日間のオンチェーンデータに基づくと、HyperliquidプロトコルのHYPEトークンの1日平均買戻し額は186万ドルでした。この買戻し基金は、総発行枚数10億枚、流通量約3億3000万枚を誇るHYPEトークンの最大の原動力と言えるでしょう。
HYPEトークン買い戻し基金の規模
HyperliquidコミュニティビルダーのCharlie.hlとsupermeow.hlによると、 「評価額259億ドルのHyperliquidは、どのようにしてインフラストラクチャ層とアプリケーション層の両方を占めているのか？」という記事の中で、従来の株式市場決済業界の「時価総額/四半期買い戻し額」の倍数指標を適用した後、HYPEの単価は76ドルまで上昇すると非常に控えめに見積もっています。
さらに、Hyperliquidが開始したBuilder Codeプログラムは、開発者がプラットフォームを通じて手数料を徴収するための機能サポートとユーザーレベルの利便性も提供しており、より多くのオンチェーン開発者と機関がHyperliquidポートにアクセスし、プラットフォームエコシステムの発展をさらに促進することが期待されています。
台頭する勢力2：制度的レイアウト
Multicoin Capitalなどの機関が初期にSolanaに投資し、SOLトークンの購入を継続したのと同様に、現在では一部の投資機関も「オンチェーン契約のマーケットリーダー」として知られるHyperliquidに目を向けています。
以前、Onchain Lensのモニタリングによると、 @galaxyhqと@ManifoldTradingという2つの投資機関が、合計3,000万ドル相当のUSDCをHyperLiquidに預け、HYPEトークンの購入を開始した。
Arkhamプラットフォームで見つけた情報によると、アドレス0x091144E651b334341eaBdBbbfed644aD0100023Eは確かにManifoldTradingに関連付けられたアドレスです。以前、このアドレスは6月16日にアドレス0x1807cfb43abB681ae6a3e9568ec5dd77f210d78EからManifoldTradingから1,000万ドルを受け取っていました。疑わしいGalaxyアドレス0xcaC19662Ec88d23Fa1c81aC0e8570B0cf2FF26b3の状況も同様です。
現在、Galaxy関連アドレスは54万HYPE以上（約2,085万米ドル相当）を保有しており、ランキングは31位です。ManifoldTrading関連アドレスは約20万2,000HYPE（約782万米ドル相当）を保有しており、ランキングは82位です。両アドレスはHyperliquidで複数の注文をオープンしており、BTC、S、FARTCOIN、ENSなどのトークンのショート注文を保有しており、利益と損失が出ています。
機関投資家はレイアウト目的でHYPEを購入しただけでなく、利益を得るためにHyperliquidプラットフォームに参入してポジションを開いていることがわかります。
Galaxyアドレス保持情報
ManifoldTradingアドレス保有情報
台頭勢力3：米国上場企業のOTC買収
上記の内部要因と外部要因に加えて、BTC の価格と自社の株価を押し上げるために BTC を保有する戦略と同様に、一部の米国上場企業も HYPE で同様の戦略を採用しています。
6月23日、公式発表によると、Eyenovia, Inc.（NASDAQ: EYEN）は、5,000万ドルの私募資金調達と1,040,584.5HYPEトークンの購入を完了したことを発表しました。これにより、同社は米国ナスダック上場企業として初めてHYPEトークンを保有する企業となりました。このニュース発表後、EYENの株価は日中77%、過去5日間で181%上昇しました。
6月末、米国上場企業LGHL（Lion Group Holding Ltd.）は、Hyperliquid（HYPE）トークンの戦略的購入を初めて完了したと発表しました。この購入価格は1トークンあたり平均約37.30ドルで、200万ドルでした。この買収は、同社が6億ドルの転換社債による資金調達の一環として行った最初のトークン購入でもありました。
それ以来、HYPEは米国店頭上場企業からの買い支えを受ける仮想通貨の一つとなり、ある程度はBTC、ETH、SOLといった旧来の仮想通貨と同等の市場地位を獲得するまでに至っています。
データの次元から見ると、HYPE と SOL はどれくらい離れているのでしょうか?
5月26日、Coingeckoのデータによると、 HYPEの価格は一時38.03米ドルで報告され、時価総額は一時126.4億米ドルに達し、SUIを上回り、暗号通貨の総時価総額（USDT、stETH、WBTCなどを含む）で13位にランクされました。
6月16日、価格が史上最高値に達したことで、HYPEの時価総額は一時150億ドルを超え、150億1,796万6,172ドルと過去最高値を更新しました。本稿執筆時点では、HYPEの価格は一時的に約39ドルで推移しており、流通時価総額は約130億ドル、FDVは約390億ドルとなっています。
対照的に、本稿執筆時点では、SOL の価格は暫定的に 149 ドルと報告されており、流通供給量は 5 億 3,400 万、総供給量は 6 億です。流通市場価値は約 800 億ドル、FDV は約 900 億ドルです。
両者の生態学的位置づけは完全に一致しているわけではないが、ミームコインの流行が落ち着き、オンチェーン契約が暗号資産市場の主流となった現在、「SOLは減少し、HYPEは上昇している」という兆候が確かに見られる。
前述の76米ドルという控えめな推定価格に基づいて計算すると、HYPEの時価総額は約250億米ドルに上昇すると予想され、そのFDVは約760億米ドルに上昇し、これはSOLの現在のFDVの約84％に相当します。
結論: HYPEの次の爆発点はエコレベルのアプリケーションです
まとめると、オンチェーン契約プラットフォーム、 HyperEVMエコシステム、Hyperliquid NFTなどの資産とエコシステムの発展を組み合わせることで、Hyperliquidは将来の発展に大きな可能性を秘めています。SolanaエコシステムにおけるPump.funのような「キラーアプリケーション」が登場すれば、HYPEもSOLに匹敵する存在になるかもしれません。
