ChandlerZ、Foresight Newsによる記事
昨年のこの時期、ビットコインのエコシステムは最高潮に達していました。 BRC-20が巻き起こした刻印ブームから、ORDIなどの資産の市場価値の急速な拡大、短期間で数倍に増加したSATSやRATSなどの複数のプロジェクトまで、ビットコインチェーン上の取引量、ガス料金、マイナーの収入は急増し、ビットコインのエコシステムを前例のない高さに押し上げました。
しかし、その熱意は長くは続かなかった。過去1年間、ビットコインエコシステムのパフォーマンスは、セクターローテーションの「逆指標」になりつつあります。価格下落の点では、ORDIやSATSなどのいくつかの代表的なプロジェクトは、95％を超える最大のリトレースメントを経験しました。オンチェーン活動の面では、登録取引量は引き続き縮小しており、プロジェクトのリリース間隔は大幅に長くなっています。コミュニティの期待という点では、複数のプロジェクトがエアドロップで失望させられ、Runesエコシステムの人気はローンチ後に急速に低下し、全体的な感情は慎重、あるいは無関心になる傾向がありました。
過去1週間、ビットコインエコシステムセクターは大幅な回復の兆しを見せています。最高資産のORDIは6日間で約97％上昇し、PUPSは127.04％上昇し、今回の反発局面で最も好調なプロジェクトの1つとなった。 SATSは87.57%上昇し、今年の最低点と比べてほぼ2倍になりました。 ORDIとNALSはそれぞれ86.22%と90.77%上昇し、BANK、BB（BounceBit）、BSSBなどの他の資産はすべて毎週40〜80%の増加を記録し、BRC-20やRunesなどの主流資産はすべて回復を迎えました。同時に、オンチェーンの資本流入は大幅に増加しました。
現在の生態学的状況は対処が難しい
この急激な上昇の背後には、ビットコインエコシステム全体の中期および長期の動向を振り返ると、投資家にとってその「氷と火」の特徴を見つけることは難しくありません。
年初からの下落率は概ね50～70％で、高値から計算すると90％以上の下落となる。
ほとんどのプロジェクトの基礎は遅れており、BTC L2 はほとんど使用されていない状態であり、成熟した製品が不足しています。
エアドロップとインセンティブは期待どおりではありませんでした。一部のプロジェクトはかつては大いに期待されていましたが、そのエコシステムの進展が遅く、コミュニティの信頼が長期的に失われる結果となりました。
プロトコルは分散化されており、Runes などのプロトコルの人気は急速に薄れました。ローンチ当初はBTCチェーン取引の60%以上を占めていたものの、高いデータは数日間しか続かず、すぐに1桁台に落ち込んだ。
配備されたBRC20の数から判断すると、現在は「凍結点」に近い。
これらのデータは、この上昇が強力なファンダメンタルズシフトに基づくものではなく、「感情的な修復」+「資本の回転」によって推進される非常に弾力性のあるゲームのようなものだということを示しています。
なぜこの時点で反発したのでしょうか?
市場スタイルの転換の背景は明らかである
イーサリアムは以前、コミュニティ内での大きなFUDにもかかわらず50％回復し、「低い期待の反転」という典型的な市場構造を証明した。この現象により、評価額が低く、調整がより十分なセクターに資金が移行するようになりました。
ビットコインのエコシステムは急激に落ち込み、大きな弾力性を持っている
主要プロジェクトのほとんどは昨年のブーム以降90％以上下落しており、市場では概ね「取引ロジックが存在しないほど価値が圧縮されている」とみられている。そして、リバウンドは多くの場合、この「放棄された」領域から始まります。
投機的ギャンブルの強化
限界的な環境資産は、短期的な資本の狙い撃ちの、変動の激しいターゲットとなっている。
その後の市場動向は持続可能でしょうか？
現在の上昇は目を引くものですが、長期的な視点で見ると、ビットコインエコシステムの現在の反発は、トレンド反転の確認というよりも、むしろ期待の修正と言えます。エコシステムは、その継続的なパフォーマンスを制限する一連の構造的な問題に依然として直面しています。
まず、全体的な開発ペースから判断すると、BRC-20にしろRunesにしろ、関連プロジェクトの進捗は依然として遅いです。当初期待が高かった「ビットコインネイティブDeFi」は、まだ完全な垂直システムが構築されておらず、サポートインフラの不足により、エコシステム内で真のシナジーを形成することが困難になっています。同時に、開発者の熱意も薄れてきました。複数のコアプロジェクトの GitHub 更新頻度は大幅に低下しており、全体的な技術コミュニティの活動は Ethereum、Solana、その他のチェーンよりもはるかに少なくなっています。資本とユーザーの注目の段階的な移行を背景に、開発者エコシステムの冷え込みが中期的な期待をさらに弱めていることは間違いありません。
全体的に見て、今回の反発は、極めて低い評価と極めて弱い期待によって引き起こされた「間違いを認めて隠蔽する」動きに近いと言える。感情的な過剰貸し出しと評価額の下落が続いた1年を経て、ファンドはスタイル切り替えの節目にあるこれらの大幅に下落した資産に再び焦点を当て、一時的な弾力性を解放した。
ビットコインのエコシステムが真に独立した市場を開発するには、単に価格を上げるだけでは不十分です。エコシステムの回復は、より堅実な製品の提供、より説得力のあるユーザー増加データ、そして将来に向けたコミュニティの再結束にかかっています。感情によって反発が引き起こされるのであれば、トレンドの継続は信頼と実質的な進歩に基づくものでなければなりません。
