原作者： Green But Red

原文翻訳: TechFlow

ビットコインの4回目の半減期から丸1年が経過しましたが、そのパフォーマンスは驚くべきものでした。ビットコインの価格はわずか46%しか上昇しておらず、現在は史上最高値より約10%低い価格で取引されています。これは半減後で最も弱いパフォーマンスです。

歴史的サイクルと現在の比較

歴史を振り返ると、2012年の半減期後、ビットコインの価格は7,000%急騰しました。 2016年と2020年の半減期ではそれぞれ291%と541%の増加がもたらされました。しかし今回は、ビットコインは半減期後に約46％しか上昇せず、市場が期待していた半減期後の急騰は起きなかった。

市場の成熟とマクロ要因の影響

今回の業績不振の理由の一つは、マクロ経済の不確実性の高まりだ。世界的な緊張と新たな関税政策により、投資家はより慎重になっている。経済政策不確実性指数（EPU）は以前のサイクルに比べて大幅に高くなっており、市場におけるリスク回避的な環境の高まりを反映しています。

同時に、ビットコイン市場は徐々に成熟しつつあります。ボラティリティは初期の頃に比べて大幅に低下しており、長期保有者にとっての利益の可能性はそれほど大きくありません。今日では、価格を大幅に引き上げるにはより多くの資本が必要となり、市場の価格に対する敏感さは弱まっています。

制度化と市場構造の変化

機関投資家はこれまで以上に大きな役割を果たしています。スポットETFと企業投資の増加により市場はより安定しましたが、マクロトレンドに対する敏感さも増しました。

機関投資家は価格が下落したときに買い、価格が回復したときに利益を確定することで、ビットコインの価格変動を平滑化します。たとえば、2025 年 5 月初旬には、ビットコイン ETF に 4 億 2,550 万ドルの資金流入があり、ビットコインに対する機関投資家の関心が継続していることが示されました。

採掘と生産コスト

ビットコインのマイニングは依然として利益を生みます。 1ビットコインのマイニングにかかる平均コストは現在約49,887ドルです。ハードウェア効率の向上ペースは鈍化し、マイナーは既存の機器をより長く使用できるようになり、機器を頻繁にアップグレードする必要性が軽減されています。

展望と予測

専門家の間でも将来がどうなるかについては意見が分かれている。ビットコインは持続可能な強気相場を再開する前に、横ばい取引または調整の期間を経る可能性があると予測する人もいるが、そのためには10万ドルの水準を突破する必要がある可能性が高い。さらに楽観的な見方をする人たちもおり、ビットコインの価格が2025年末までに12万ドルから20万ドルに達すると予測している。

過去のサイクルの爆発的な利益は実現しなかったものの、ビットコインはより安定した持続可能な成長の新たな段階に入りつつあり、これはより健全な長期的発展の道筋となる可能性がある。