原作者: ポール・ティモフィーブ
オリジナル編集: Deep Chao TechFlow
ソラナの復活
Solana は、高いパフォーマンスとスループットを実現するために最適化されたプルーフ オブ ステーク (PoS) レイヤー 1 ブロックチェーンで、高速な実行速度と低いトランザクション コストを実現します。その独自のアーキテクチャは EVM チェーンとは大きく異なり、開発者は Rust でのプラグアンドプレイ アプリケーションの構築に集中できます。 Solana は現在、エコシステム内で 121 のプロトコルをサポートし、2,156 の検証ノード (イーサリアムに次いで 2 番目) によって維持されており、ブロックチェーン全体の DeFi トータル バリュー ロックド (TVL) では 13 億 8,000 万ドルで第 5 位にランクされています。
Solana は、その短くも波乱に富んだ歴史の中で、ネットワークの不安定性、ユーザー、開発者、流動性の大規模な流出をもたらした SBF や Alameda との危険な関係など、多くの困難に直面し、克服してきました。それでも、共同創設者の Anatoly Yakovenko 氏は、ユーザーおよび開発者のコミュニティと緊密に結びついており、最悪の状況でも前向きで前向きな思考を保ち、逆境に適応して克服する Solana の回復力と意欲を示しています。
2023年、SECがスポットETFを承認するとの期待を背景にビットコイン価格が上昇し、仮想通貨市場は長期の横ばい取引を経てようやく回復した。 $SOLの価格もこれに続き、2023年1月1日の9.98ドルから2024年1月1日には101.51ドルまで上昇し、リターンは917.134%でした。 SOL が徐々に市場で力強い上昇の勢いを続ける中、MadLads のミントが稼働し、チームがポイント プログラムとエアドロップを発表し、「Solana でのみ可能なアプリケーション」というユニークなアーキテクチャを中心に設計された新たな物語がユーザー、投資家、開発者を魅了し始めます。メモを取る。
2023 年の Solana DeFi パフォーマンス
Solana の TVL とオンチェーン トランザクションの指標は両方とも、2023 年 1 月 1 日から 2024 年 1 月 1 日の間に大幅に増加しました。この期間は、FTX 暴落後の TVL の低下にもかかわらず、取引額と取引量が大幅に増加し、Solana の発展における重要な段階を迎えました。
主なハイライト:
TVL の成長: Solana の TVL は 2 億 1,008 万ドルから約 14 億 7 千万ドルまで 574% 増加しました。
合計交換量: ネットワーク上で 314、556、244 個の交換が実行されました。
総取引高: プラットフォームの総取引高は 420,366,925,06 ドルに達しました。
ソラナの DEX 月間取引高は 12 月に 238 億ドルに達し、2023 年の年間最高額を記録しました。
木星の紹介
Solana の DEX アグリゲーターとして 2021 年 9 月に設立された Jupiter は、単一のソースではなく複数のソースから流動性を提供することで、Solana ユーザーにより良い取引体験を提供することを目指しています。 Jupiter は単なる交換エンジンとしてスタートしましたが、このプロトコルはさまざまなユーザーにさまざまな製品を提供する重要な流動性レイヤーに成長し、Solana エコシステムの重要なコンポーネントになりました。
Jupiter のビジネス モデルは、次の 3 つの中核的な柱によって推進されています。
最高のユーザーエクスペリエンスを提供する
ソラナの技術力のポテンシャルを最大限に引き出す
Solana の全体的な流動性ポジションを改善する
2023 年は、新しい DCA 機能、指値注文、無期限契約取引を含む多数の新しいコア製品の発売により、Jupiter チームにとって多忙な年となりました。また、アップグレード アルゴリズム (Metis)、ブリッジ比較ツール、インスタント ステーキング SOL > SOL スワップなど、コア プロトコル内で複数のアップグレードと最適化が行われ、さらに Jupiter ターミナルと 2 つのターミナルのリリースを含む開発ツールも追加されました。 API の主要なアップグレード。
Jupiter 2023 ボリュームレビュー
Jupiter の総取引高は 62,816,562,781 ドルに達し、Solana DEX の全取引高の約 60% を占めました。
ジュピターの月間取引高は、2023年1月の6,4925,8200.00ドルから2023年12月には7,106,000,000.00ドルまで、994.48%増加しました。ブレークポイントが$JUPを発表した後、11月の取引高は160億ドルを超え、月間取引高としては過去最高を記録した。さらに印象的なのは、この取引高の増加（主に第 4 四半期）が主にオーガニック取引活動によるものであることです。
このレポートでは、ジュピターの製品ラインと将来の計画を詳しく説明し、当社の投資アプローチの背後にあるロジックを説明します。
AMM とアグリゲーター
自動マーケットメーカーは、ここ数年、デジタル資産分野における新たなイノベーションでした。 Coinbase や Binance などの従来の取引所では、トレーダーが取引の相手側となるカウンターパーティを持てるように、第三者機関が流動性を提供するよう運営されています。これらの取引相手は、利益を維持するために各取引にスプレッド (手数料) を請求しながら、トレーダーが取引するための市場を「作成」するため、マーケット メーカーと呼ばれます。
AMM の出現により、トレーダーは複雑な仲介業者の代わりに数学とコードが市場を作るデジタル資産を展開できるようになります。 AMM を使用することで、トレーダーは流動性が非常に低い状況でもポジションに出入りできます。流動性が低いことの欠点の 1 つは、トレーダーがスリッページ (取引の期待値と実際の取引額との差) を経験することです。また、トレーダーは、MEV ボットを展開する洗練されたプレイヤーに飛び越えられたり、側面から攻撃されたりするなど、公開メモリプール内の情報の非対称性を利用して取引の価値を失う可能性があります。
低流動性取引の影響を軽減するためにオンチェーンアグリゲーターが登場し、トレーダーが 1 つだけではなく複数のソースから流動性をルートする注文を出せるようになりました。流動性は AMM を含むさまざまなソースから取得できますが、マーケットメーカーがオフチェーンの流動性 (つまり CEX ポジション) を利用して取引の決済を支援できるソリューションを構築したチームもいくつかあります。
この主な利点は、次の理由により価格が安くなることです。
CEX 内での転送にはガス費用はかかりませんが、チェーン上の転送には費用がかかります。
トランザクションは MEV の出金の影響を受けません
全体として、アグリゲーターはより良いユーザー エクスペリエンスを提供することを目指しています。 Meta や YouTube などの大規模なコンテンツ プラットフォームはコンテンツのアグリゲーターとして機能し、ユーザーはインターフェイスを離れることなく、さまざまな Web サイトからビデオや画像を閲覧できるようになります。 Google は、インターネット上のさまざまなサイトから検索クエリに関連する情報を集約し、関連性の高い順に最も一致するものを提供します。同様に、Jupiter やその他の DEX アグリゲーターは、トレーダーにより良い取引価格を提供するために、複数の取引会場にわたって流動性を調達しています。
SVMベースのビルド
プロトコルとしての Jupiter をより深く理解するには、Solana 仮想マシン (SVM) の役割と、それが開発者が行う必要があるプロトコル設計の選択にどのような影響を与えるかを理解することが重要です。
仮想マシンは、特定のチェーン (イーサリアムなど) の検証クライアントを実行する何千ものネットワーク接続されたコンピューターによって維持される単一のエンティティとして最も適切に説明でき、すべてのスマート コントラクトとアカウントが実際に存在する環境です。現在に至るまで、ほとんどの DeFi やその他のオンチェーン アクティビティはイーサリアム仮想マシン (EVM) を通じて行われています。しかし、現在は注目されていませんが、SVM には、速度とパフォーマンスに最適化された消費者向けアプリケーションの構築を目指すより多くの開発者を確実に惹きつけ続ける強力なアーキテクチャもあると考えています。
Rust、C、および C++ で書かれたスマート コントラクト コードは、SVM によって BPF バイトコードにコンパイルされます。 Sealevel エンジンは、Solana での並列処理を可能にする重要なコンポーネントです。状態アクセス リストが Solana トランザクションに統合されており (トランザクションには、アクセスされる特定の状態の詳細が含まれています)、これにより、競合しないトランザクションを同時に実行できるようになり、全体的なパフォーマンスが向上します。 。
そしてEVMは"シングルスレッド"実行環境。つまり、一度に 1 つのコントラクトのみを処理できますが、SVM はマルチスレッドであり、より短い時間でより多くのトランザクションを処理できます。各スレッドには実行を待機しているトランザクションのキューが含まれており、トランザクションはランダムにキューに割り当てられます。
SVM を利用する Eclipse や Nitro などの L2 実装の出現は、SVM のさらなる採用の可能性を示しています。今年の初め、MakerDAO の Rune Christensen 氏が、Solana コードベースを使用して MakerDAO アプリケーション チェーンを開発するというビジョンを提案し、Twitter 上で多くの議論を巻き起こしました。
イーサリアムに関する最も一般的な苦情の 1 つは、ユーザーのアクティビティに応じてガス料金が増加するため、ほとんどの場合、特に強気相場ではユーザー エクスペリエンスが不快になるというものです。ガス料金がどれほど高くても、トレーダーのニーズは非常にシンプルです。それは、可能な限り最高の見積もりを取得することです。 1inch のようなアグリゲーターは、1 つの特定の DEX だけではなく、複数のソースから流動性を調達することで、ユーザーにより良い価格を提供することを目指しています。しかし、複数の異なるプールから流動性を引き出すなど、イーサリアム上で取引を行うことは費用のかかる作業であり、解決しようとしていた問題を実際に悪化させる可能性があります。の上。
一方、ソラナは逆の状況にあり、ガソリンの価格はデフォルトで 1 ペニー未満です。複数のソースから流動性を取得するコストは、1 つのソースから取得する場合とほぼ同じであるため、Solana のようなチェーンでは、EVM チェーンよりも DEX アグリゲーターの方が実用的で有益です。 Solana の主要なアグリゲーターとして、EVM チェーンのアグリゲーターはコストの上昇と競争の激化に直面する一方で、Jupiter は長期的に大幅な成長と採用を達成するのに有利な立場にあると考えています。
同じ概念は、単純な A-for-B を超えた他のユースケースにも当てはまります。たとえば、ユーザーに構造化ドルコスト平均法 (DCA) や時間加重平均価格 (TWAP) 製品を提供するなど、以下でさらに詳しく説明します。低ガスは Solana のアプリケーション開発者に大きな柔軟性をもたらすという基本原則は変わりません。Jupiter はそのベスト プラクティスの例です。
製品説明
Jupiter Swap
他の分散型取引所と同様、Jupiter での最も一般的な使用例は、トークン A とトークン B の単純な交換です。ユーザーはお気に入りのアセットを競争力のある価格で交換できます。スリッページと優先手数料の設定は完全にカスタマイズ可能で、一般設定により、ユーザーは直接流動性ルートを選択したり、SOL の代わりに wSOL を使用したり、バージョン化された取引を使用したりできます (より新しく優れたルーティング アルゴリズムを使用)。
開発者は、Swap API を利用して、Jupiter のルーティング アルゴリズムを dApps にネイティブに統合することもできます。たとえば、Kamino Finance は Jupiter の Swap API を使用して、資産を CLMM リポジトリに一方的に入金する (オートスワップ) などの機能を実装しています。
Jupiter と Solana DeFi の継続的な成長と持続可能な導入により、JUP DAO は将来のある時点で手数料導入の投票を行うことになると考えていますが、Jupiter は現在、基本ガス料金と関連する DEX 手数料コストを超える追加のスワップ プロトコルを請求していません。ネットワークアクティビティの増加によりブロックスペースの需要とコストが増加していること、およびSolana料金市場の再編の可能性を考慮すると、この決定がどのように影響を受けるかは興味深いでしょう。現在、イーサリアムの1インチアグリゲーターはスワップ手数料を請求していませんが、CowSwapは最近、ユーザーのインセンティブを維持しながら財政的自立を達成することを目的として、スワップ手数料を請求する料金切り替えを提案しました。
指値注文
トレーダーが資産の価格が近い将来に変化すると考える場合、トレーダーは現在の市場価格で資産を購入する代わりに指値注文を発注できます。指値注文とは、明確な取引執行基準または"意図"MEV によるスリッページからの保護による価格決済の改善などの利点をはじめ、トレーダーに柔軟性を提供する署名情報が提供されます。このモデルは小売トレーダーと機関投資家の両方に利益をもたらし、Jupiter は現在、トレーダーが Solana で指値注文を行う場所を提供しています。
ユーザーが 1 SOL 相当の $WIF を購入する注文を出すと、その注文は価格の監視と注文の実行を担当する信頼できるプロトコル参加者であるキーパーによって最終的に照合されます。キーパーの機能は、CoWSwap のソルバーまたは UniswapX のフィラーに似ています。注文が実行されると、指定された資産がユーザーのウォレットに表示されます。
Jupiter の指値注文機能は幅広いトークンの選択肢を提供し、市場に十分な流動性がある限りトークン ペアを取引できます。さらに、ユーザーは注文の有効期限を指定でき、その時点で未処理の注文はキャンセルされ、ユーザーのウォレットに返金されます。
DCA
ドルコスト平均法 (DCA、固定ドル投資とも呼ばれる) は、資金配分を 1 つではなく複数の取引に分割する一般的な投資戦略です。これは、短期的なボラティリティを気にしない長期投資家にとって理想的です。 (例: SOL で 500 ドルを連続 5 日間購入)。 DCA は、弱気市場で資産を蓄積する場合に役立ちます。原則は、エントリー価格を平均してボラティリティを軽減し、時間の経過や市場状況の変化に応じてより大きな利益を達成することです。同様に、DCA は、ポジションを完全に即座に売却するのではなく、強気市場で利益を得るのにも役立ちます。DCA は、ポジションを完全に即座に売却するのではなく、巻き戻し期間中に発生する可能性のある追加の上値を獲得するために売却を分散するのに役立ちます。
トレーダーは、加重平均価格戦略 (TWAP) を実行して資産を売買することもできます。 DCA と同様に、TWAP は通常、1 回限りの購入による価格への影響 (資金の損失) を防ぐために、より小さな部分に分割する必要がある大量の注文に使用されます。注文は一定期間にわたって実行されるため、一定期間にわたって「x」量が購入される DCA 戦略に似ています。
Solana の高スループット アーキテクチャにより、Jupiter はユーザーが時間制限のある戦略をオンチェーンで頻繁に実行できる数少ないプラットフォームの 1 つです。イーサリアムで短い時間枠（毎日など）で DCA 取引を行うと、数百ドルの取引手数料が発生する可能性がありますが、Solana ではわずか 1 セントです。 L2 であっても、トレーダーが 1 時間に 10 件の取引を実行したい場合、手数料はすぐに加算される可能性があります。
無期限契約
広範なサービスをさらに多様化するために、ジュピターは今年初めに LP-Traders の無期限契約取引所も立ち上げました。まだベータ版ではありますが、トレーダーは最大 100 倍のレバレッジで SOL、ETH、および wBTC の無期限契約を取引でき、LP は手数料を稼ぐための資本を提供できます。
無期限契約は従来の先物に似たデリバティブ契約であり、トレーダーは将来の価格変動を利用するために、より少ない資本配分（レバレッジ）でより大きなポジションを取ることができます。
Jupiter では、トレーダーは事実上サポートされているすべての Solana トークンを担保として使用して、SOL、ETH、および wBTC でロングまたはショート ポジションを開くことができます。ロング ポジションには対応する原資産が必要です (たとえば、SOL-USD のロング ポジションには SOL 担保が必要です)。一方、ショート ポジションには担保としてステーブルコインが必要です。トレーダーは流動性プールから資産を借りることでレバレッジをかけることができます。SOL-USD ポジションは、JLP プールから 1 倍の SOL を借りることで最大 2 倍までレバレッジを活用できます。
永久契約取引所 GMX の GLP プールのダイナミクスと同様に、Jupiter Perps は SOL、ETH、WBTC、USDC、USDT を含む JLP プールを活用します。流動性の提供は、同等の価値の $JLP トークンと引き換えに、サポートされている Solana トークンを JLP プールに入金するだけです。 JLP プールは、Jupiter の永久契約によって生成される手数料の 70% を受け取り、$JLP の価格は基礎となるプールの価値に応じて増加します。
Jupiter Swap は永久契約取引所にネイティブに統合されているため、JLP プールは大規模な Solana エコシステムにも利益をもたらします。つまり、任意のトークンを JLP 担保として使用できるだけでなく、Solana トレーダーは JLP プールから追加できるため、流動性の恩恵を受け、より良い取引価格を得ることができます。 。
前述の機能とは異なり、Jupiter の永久契約交換ではトレーダーと LP の両方により多くの手数料がかかります。トレーダーは、時間ごとの借入料金、または資金調達レートをプールに支払います。これは、時間ごとの借入レート、ポジション サイズ、トークン使用率に基づいており、次のように表すことができます。
資金調達率 = (借りたトークン/プール内のトークン) * 0.01% * ポジションサイズ
LP はまた、ポジションのオープン/クローズ、および JLP プール内のさまざまな資産の交換に対して、自身の手数料の一部を支払う必要があります。
JLP プールに関しては、プール内の各トークンに目標比率が設定されているため、トークンの比率を目標から遠ざけるロジックではより高い料金が発生し、比率を目標に近づけるロジックでは手数料が高くなることに注意してください。料金割引を生成します。
GMX や dYdX に代表される分散型永久契約取引所は、CEX の対応物に比べてまだ開発が遅れており、成長と採用の余地がたくさんあります。 Solana の高速実行と低トランザクション コストの恩恵を受ける永久契約の低遅延アプリケーションのもう 1 つの例ですが、Jupiter は Solana Perps 分野の確立されたプレーヤー (Drift Protocol、01 Exchange、Zeta Markets、Mango など) からの挑戦に直面することになります。 ） 競争する。
パイを大きくする: Jupiter のビジョン
パイが大きくなると、誰もがより多くのパイを得ることができます。
Solana エコシステムの重要な部分として、Jupiter はできるだけ多くの新しいユーザーや開発者がエコシステムに参加できるよう支援することで利益を得ています。 Jupiter は、優れた製品を通じて価値を提供することに加えて、いくつかの新しい取り組みを通じてコミュニティとより広範な Solana エコシステムに力を与えることを目指しています。
$JUP: 新しい DAO のガバナンス トークン (詳細は後述)
Jupiter Start: 持続可能な成長を目指すエコシステムにとって、貧弱なアプリ設計を客観的に批判しながらイノベーションを受け入れる姿勢と、市場の物語や偏見を悪用しようとするチームに警戒することとの間のバランスを取ることが重要です。
Jupiter Start は、Jupiter コミュニティとより広範な Solana エコシステムの間のプラットフォームとなり、「素晴らしい新しいプロジェクトのレビュー、議論、理解、ハイライトを支援する」ことを目指しています。これには、新しいプロジェクトの立ち上げを支援する Jupiter Launchpad、新しいトークンの取引可能性の事前リスト、コミュニティが初期段階のプロジェクトやコミュニティに焦点を当てたさまざまな教育プロジェクトに投資できる新しい公的シード資金プログラムである Atlas が含まれます。取り組み。
について知っていればJupiter Start詳細については、このブログ投稿を読むことをお勧めします。
Jupiter Labs: これは、Solana DeFi 用の革新的な製品とツールを開発するための、Jupiter チーム、コミュニティ、DAO の共同作業です。これらの取り組みは Jupiter から始まりますが、最終的には独立して立ち上げられ、Solana 上でプロトコルを実行できるように設計されています。 Jupiter ユーザーは、初期の製品テストに優先的にアクセスできるため、インセンティブを受け取り、その一部は JUP DAO に割り当てられます。
オンラインになった最初の製品は Perpetual Contracts Exchange で、レバレッジド LST を使用して収益を生み出す SOL (LUSD:ETH と同様) に裏付けられたステーブルコインである sUSD の提案でテスト段階に入っています。
$JUP の詳細情報
Jupiter は、Solana の転換点に $JUP トークンを発表しました。これは、プロトコルが広範でアクティブなユーザー ベース、いくつかの主要なプラットフォームのアップグレードと新製品、一連のエコシステム プロジェクトなど、多くの重要なマイルストーンに達した後に行われた戦略的決定です。そしてもちろん、ソラナの活動が将来的に増加するという確信もあります。
$JUPの最大供給量は100億で、トークンの配布はチームウォレットとコミュニティウォレットの2つのコールドウォレットに均等に分割されます。チームウォレットは現在のチームへの分配、財務、流動性の提供に使用され、コミュニティウォレットはエアドロップやさまざまな初期貢献者に使用されます。
初日から、トークンの 15% ～ 17.5% が流通し、10% ～ 7.5% がホット ウォレットに、75% がコールド ウォレットに存在します。
Jupiter の 955,000 人の初期ユーザーに対しては遡及的なエアドロップが行われます (期限は 2023 年 11 月 2 日まで)。また、新しいユーザーと流動性を獲得する取り組みも行われます。その後、DAO はトークンのロック解除データに投票し、トークンは DAO によって設定されたロック解除日で最初にロックされます。 JUP保有者は、最初の流動性提供のタイミング、将来の排出協定、プロジェクトがJupiter Startで紹介される場所などを含む、Jupiterプロトコルのさまざまな重要な側面とトークンの役割について投票できるようになります。
「UNIの値がUniswap DeFi 1.0のシンボルであるのと同じように、JUPの初期値はJupiterとDeFi 2.0のシンボルとなるでしょう。」
ファンダメンタルズ投資の触媒
これまでジュピタープロトコルの構成要素について説明してきましたが、ここで私たちが想定している長期的な投資機会について説明できるようになりました。
ソラナに賭ける
ソラナのロードマップは野心的で刺激的なものであり、2023 年第 4 四半期に見られた勢いに基づいて、2024 年もエコシステム活動が成長し続けると予想されます。私たちは次の理由からこれを信じています。
さらなるエアドロップ：Marginfiと他のいくつかのDeFiチームは、2023年の夏の初めにポイントプログラムを開始することでSolanaエコシステムを活性化しました。 JTO のエアドロップは、Solana で既に高まっていた勢いをさらに加速させ、富効果を生み出し、多くの jitoSOL 保有者を満足させましたが、次の大きな機会を求めて多くの人に不満を残しました。 Jupiter ($JUP) をはじめとして、Kamino、Marginfi、Drift、Tensor なども注目に値します。
Firedancer: Jump Crypto の待望の検証クライアントで、Toly 自身によって「Solana 2.0」と呼ばれています。 Firedancer は、ネットワークの拡大と進化に伴い、Solana のパフォーマンスとスループットに長期的な利益をもたらすことが期待されており、クライアントの多様性を高め、ネットワーク リスクにおける単一障害点を削減するため、Solana にとって大きなマイルストーンとなります。低遅延アプリケーションはより高速になり、これはユーザーと開発者の両方にとって魅力的なセールスポイントです。 Firedancer は 2024 年に公開される予定であるため、このマイルストーンの前後で多くの憶測と関心の高まりが予想されます。
DePin: これは、現実世界のビジネス モデルを分散化するためにトークン化された資産をどのように使用できるかを示す、暗号通貨の新しい分野です。 Solana は、Helium や Hivemapper を含む多くのプロジェクトの誘致に成功しました。新興分野としての DePin への関心は、ネットワークがより具体的なユースケースに対応する際の有用性を実証するにつれて、Solana へのより積極的な注目を集めています。
支払い: Solana Pay が Shopify と統合されたため、販売業者は Solana 支払いを受け入れることができ、平均的な JTO エアドロップ受信者はその収益で 2,000 杯以上のコーヒーを購入できることになります。実際に買い物客に Solana Pay で支払ってもらうにはまだ克服すべきハードルはありますが、最大手の e コマース プラットフォームとの提携は素晴らしいスタートとなります。さらに、世界最大の決済ネットワークの1つであるVisaは、今年初めに、ブロックチェーン決済レールの機能をテストして商取引と通貨の流れのための新しい製品を構築する実験であるステーブルコイン決済パイロットにSolanaを活用する計画を発表した。 Visa のブランドが Solana に多くの注目を集める可能性があるのと同様に、Solana の高いスループット、高速なファイナリティ、低いトランザクションコスト、およびノードの可用性はすべて Visa にとってプラスです。成功すれば、ステーブルコイン決済のパイロットは現実世界の暗号通貨のユースケースの開発における大きなマイルストーンとなると考えており、Solana はこれを可能にする事実上のネットワークとして利益を得るでしょう。
最後に言及する価値があるのは、Saga Phone です。ソラナの携帯電話は初年度は大成功とは言えないかもしれないが、モバイルフレンドリーな暗号環境とアプリの推進は、モバイル統合がソーシャルメディアや決済アプリに与えた影響を考えると、長期的にはエキサイティングな発展となる可能性がある。 Solana 携帯電話は最近購入者に BONK トークンをエアドロップし、チームは最近携帯電話のバージョン 2.0 を発表しました。これには、より安価な価格 (450 ドルで購入できます) と、より多くのユーザー エンゲージメントを促進するための推奨リーダーボードが含まれています。
ソラナの挑戦
私たちは Solana の長期的な成長に対して引き続き強気ですが、Solana コア チームと開発者コミュニティが短期および長期の両方でいくつかの重要な問題に取り組むことを期待しており、注意深く監視していきます。
料金市場: Solana は現在優先料金を導入していますが、スパム送信者を効果的に制限するのに役立つ「市場」優先料金を決定するネイティブ メカニズムはありません (つまり、EIP-1559)。現在、Solana 上でブロック スペースの需要が大幅に増加しているため、トランザクションの失敗を経験するユーザーが増えており、ネットワークの現在の料金市場構造をアップグレードする必要性がさらに証明されています。提案されたソリューションには、動的なアカウント料金と多次元 EIP-1559 が含まれており、まったく同じホットスポットにさらされるアカウントごとに料金が指数関数的に増加します。
EVM の競争: 長期的には、SVM 対 EVM はゼロサム ゲームではなく、さまざまなネットワークがそれぞれのカテゴリに焦点を当てることになると信じていますが、現在、Solana は依然として EVM 分野で市場シェアとユーザーを争っています。これは、大きなギャップ（1 億 4,000 万米ドルと 30 億米ドルの間のギャップ）を埋める必要があるということです。
EIP-4844 は、L2 のコストを大幅に削減 (80 ～ 90%) し、使用/展開を容易にすることを目的としています。これにより、Arbitrum、Optimism、Base の間でリーダーの地位を確固たるものにすることができます。同様に、Celestia は L2 開発者にとってより高い柔軟性と低コストを提供するため、人材やユーザーが Solana から離れる可能性があります。
再仮説の物語はイーサリアムにとって最大の触媒の一つとなる可能性が高く、また大規模な資本流入につながる可能性もある。セキュリティリスクはさておき、ネイティブL1資産のネイティブリターンを求める投資家は、より高いリターンを獲得する機会を求めることになり、イーサリアムのステーカーに再度ステーキングする機会が与えられます。
並列化 L1: 並列化 L1 チェーン (MoveVM、sei、Monad) の人気は高まり続けており、Solana のような速度とパフォーマンスに最適化されていますが、まだ若く未熟です。 Monad は、Solana のようなパフォーマンスを EVM 環境にもたらすために、高頻度取引のバックグラウンドを持つ数人のチーム メンバーによって構築され、理論的には最大 10,000 トランザクション/秒のトランザクション速度と「両方の長所」を組み合わせています。ただし、これらのチェーンは、Solana 自体を克服するという困難に直面しているだけでなく、イーサリアム ネイティブ環境を通じて Solana との互換性を可能にする Neon EVM と競合する必要もあります。 Aave は最近、V3 プロトコルを Neon メインネットに導入するかどうかを議論するための提案をガバナンス フォーラムに投稿しました。これらすべてを念頭に置き、マクロ的な課題 (FTX の崩壊など) や技術的欠点 (ネットワーク停止など) を克服する能力を実証した Solana の回復力が最大の強みであり、長期的な触媒であると信じています。
ソラナに賭ける = ジュピターに賭ける
ジュピターのグリーンペーパーには次のように書かれている：「私たちの将来に対するビジョンは、ソラナエコシステムの成長と繁栄と密接に結びついています。私たちは、繁栄するソラナエコシステムがすべての利害関係者に集合的な利益をもたらすという信念によって動かされています。つまり、いつになるかというと、パイは大きくなり、全員がより多くの権利を得ることができます。」
私たちは、Solana DeFi 分野における Jupiter の重要な役割により、Jupiter がネットワークの短期的および長期的な導入にとって実行可能な賭けになると信じています。考え方はとてもシンプルです。 Solana のユーザーが増える = Jupiter のユーザーが増える。 Solana の最初のブームは約 1 年 (2021 年) 続き、その間、Sabre や Serum などのプロトコルが DEX スペースを支配していました。 Jupiter は、市場シェアを盗むのではなく、DEX のオンチェーン流動性を活用して、より良いユーザー エクスペリエンスとより良い価格設定を提供することを目標として、発売後すぐに注目を集めました。しかし、ジュピターが今日の市場リーダーになったのは、かつて支配的だったソラナ DEX セラムが衰退してからです。
2023 年、Jupiter は Solana の DEX 取引高の 60% 以上を一貫して占めています。
ジュピターのビジネスモデルを分析する
当初、Jupiter の中核製品は、トレーダーにとって追加コストなしでより良い価格設定を実現するために最適化された単なる為替エンジンでした。プロジェクトが成長し、取引量とトレーダーが増加し続けるにつれて、チームは現在、手数料を通じてプロトコルの有機的な収益源として機能する多くの新製品を立ち上げました。 JUP DAO は当然、$JUP 保有者がこれらの手数料の一部と、Jupiter Start および Jupiter Labs との将来の機会を確実に受け取れるように努めると考えています。
指値注文: 30 BPS
DCA： 10 BPS
これはユニークなサービスであり、Jupiter は手数料を引き上げること (約 20 BPS) でこれをさらに活用できると思います。
無期限契約
ポジションのオープン/クローズ: 10 BPS
交換手数料: 0 ～ 200 BPS (プールの重量によって異なります)
借入金利 = 1 BPS/時間 * トークン使用率 %
JLP プールは、Jupiter の Perps によって生成された手数料の 70% を受け取ります。
外部プロトコル
プロトコルが Jupiter のアーキテクチャを独自のソフトウェアに統合し、独自の料金を請求する場合、Jupiter は料金の一部も確実に受け取ることになります。
もしも
Jupiter Start: Jupiter Start プログラム (Launchpad や Atlas など) を活用して、Jupiter および $JUP 保有者に追加の収益源を生み出すことが賢明ではないかと考えています。
Launchpad: Jupiter Launchpad によってインキュベートまたは運営されるプロジェクトのトランザクション フローを確立し、プロジェクト収益の一部が JUP DAO に送られます。
アトラス: 公的シードファンディングプログラムの実現収益から収益を集め、参加する保有者や投資家に分配する効率的なモデルを作成します。
Jupiter Labs - 永久契約が証明しているように、Jupiter Labs は、Jupiter に追加の収益を生み出すことができるプロトコルの開発をサポートしています。
sUSD の別の提案が進行中です
ここで考慮すべき興味深い問題は、Jupiter のドキュメントで概説されているように、これらの取り組みがいつかどのように立ち上げられ、独立して運営される可能性があるのか、またそうすることで特定の収益源にどのような影響が及ぶのかということです。
交換手数料
Jupiter のスイッチング エンジンは、Solana ユーザーによく知られ、愛されている中心的な製品です。しかし、Solana の手数料動向が進化し続けるにつれ、より多くのスマート コントラクトがより少ないブロック スペースをめぐって競合するため、トランザクションは間違いなくより高価になるでしょう。 JJupiter は、トレーダーが迅速な約定のために優先料金を支払うことを許可する立場にあり、この機能が今後も採用され続ける場合、Jupiter が提供するサービスに追加料金を請求するのが合理的です (ネイティブな方法はありません)。 「基本「優先料金」」を計算します）。
ジュピターの競争
全体として、Jupiter は現時点では Solana 上のいずれのトランザクション プロトコルとも直接競合していないため、アグリゲーターとしての役割において独自の立場にあると考えています。それにもかかわらず、Solana DEX エコシステムが進化し続け、低レイテンシの取引アプリケーションに対する需要が高まるにつれ、当然のことながら、Jupiter は最新のイノベーションと開発に対応するプロジェクトの課題に直面することになります。最終的に、トレーダーはより良い決済を望んでおり、そうなった場合には行動を起こすでしょう。
さらに、Jupiter は他の製品 (永久契約取引など) でも激しい競争に直面しており、多くの場合、チームが DCA 製品または類似のものを再作成するインセンティブが存在します。
Solana の DEX 環境は常に進化しており、競争力が高まっています。ソラナの外では、競争はさらに激化しています。
Jupiter の競争上の優位性は、ユーザーに価格決済を提供することにあり、より良い価格設定を提供するプロトコルが登場すれば、ユーザーはそこにアクセスする可能性が高くなります。
スワップは引き続き主な使用例であり、スワップ エンジンのパフォーマンスが重要です。
ニッチな商品 (Perps、指値注文、DCA) は競争が激しく、競合他社はより低い手数料を提供する可能性があります。
木星への提案
手数料と収益に関する透明性の向上、および製品パフォーマンス データのダッシュボードは投資家にとって有益です。
JUP 保有者は、Jupiter の収益源 (指値注文、DCA、Perps、Jupiter Start + Labs) の主な受益者である必要があります。
ユーザーにより良い価格設定を提供するために、オンチェーンの流動性だけでなくオフチェーンの流動性（つまり、CEX LP在庫）も活用するルーティングモデルを検討してください。 1inch Fusion、Matcha by 0x、CoWSwap などに似ています。
これは取引所、指値注文、DCA に適用されます。
$JUP 保有者は、Jupiter Labs の製品とサービスによって生み出された収益の一部を確実に受け取ることができます。
Jupiter Start チームがスタートアップ プラットフォームを通じてインキュベートするか、公的シード資金によって支援されていることを確認することで、プロトコルに料金が実装されたときに $JUP 保有者に一部が割り当てられます。
大規模なエアドロップ配布によって、JUP DAO を代表する参加者の質が薄まらないようにしてください。
今後の展望
エコシステム内でのその独特の位置を考慮すると、Jupiter は短期的および長期的な Solana の導入にとって実行可能な選択肢であると考えられます。
Solana 上のネットワーク活動が増加し続ける中、Jupiter は確立されたエコシステムの存在、多様な製品スイート、持続可能な収益モデルを通じて大きな流動性を獲得すると予想されており、これは $JUP 保有者に長期にわたって利益をもたらすはずです。
ラリー・フィンクが金融資産のトークン化について話し始め、ソラナのような L1 ブロックチェーンが製品の市場適合性を追求し、新しいユーティリティとイノベーションを模索し続ける中、Jupiter が時間の経過とともにあらゆる種類の新しいものに対応できることを想像してみてください。どちらかをオフにします。
