DeFi 2.0を理解する: 流動性関係の再構築、流動性の確保、資産効率の最適化

蓝狐笔记

特邀专栏作者

2021-10-27 12:30

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DeFi2.0は本質的にDeFiのインフラストラクチャ層を改善する必要があります。

（糸杉のある道、ゴッホ）

DeFi 2.0の流動性関係の再構築

副題

流動性マイニングのオーバーマイニング

DeFiのペースは速いです。昨年、私たちは DeFi が流動性マイニングモデルを採用し、暗号化分野全体を爆発させた DeFi の急増を目の当たりにしました。しかし、流動性マイニングモデルの探求により、人々は流動性マイニングの欠点を徐々に発見するようになりました。この短期的なインセンティブモデルは、一部の流動性プロバイダーによるプロジェクトや契約の過剰搾取につながり、さらにはプロジェクトの消滅を加速することになるでしょう。

このモデルでは、流動性プロバイダーの長期的な利益と契約は一致しておらず、この矛盾の存在が DeFi の成長の鈍化につながっています。もちろん、これは理由の 1 つにすぎません。

DeFi2.0は、新たな仕組みを通じて契約と流動性プロバイダーの関係を変え、最終的に流動性サービスそのものを再構築しました。

最初のレベルのタイトル

一般に人々はプロトコル手数料の回収に注目しますが、プロトコルの長期的な持続可能な発展の観点からは、プロトコルの流動性の確保も同様に、あるいはそれ以上に重要です。契約による流動性の確保は DeFi 1.0 と 2.0 の違いの重要な部分であり、もう 1 つは資本効率の向上です。

副題

*流動性の確保

DeFiがDeFiとなり得る理由は、イーサリアムなどの基盤となるパブリックチェーンインフラに加えて、最も重要なのは流動性の提供です。これはDeFiが運営されるための前提条件であり、その命を支える血液です。これは、2020 年の夏に Compound が流動性マイニングを開始した後、市場全体を爆発させた重要な理由でもあります。

1 年以上の実践により、人々は流動性マイニングの欠点を認識しており、短期インセンティブモデルは流動性プロバイダーの短期的な行動を促進するだけです。トークンの追加発行は流動性プロバイダーの手に渡りますが、多くの場合、流動性プロバイダーは契約に基づいて長期的な互恵協力関係を築いていません。流動性プロバイダーはいつでも撤退して、プロトコルから離脱することができます。

この問題を解決するために、プロトコルによって制御される流動性であるPOL（Protocol Owned Liquidity）という概念が登場しました。ブルーフォックスノートはこれを「流動性確保」と呼んでいる。 DeFiプロジェクトに流動的なインフラストラクチャレイヤーを提供することに焦点を当てた「流動性レイヤー」サービスもあります。

PCVとPOL上記のPOLとは、オリンパスDAOが初めて実践した概念であるプロトコルオウンドリクイディティ（Protocol Owned Liquidity）のことです。オリンパスDAOについては、ブルーフォックスノート社が今年初めに「オリンパスDAO」を導入しました。OHM のアルゴリズムによるステーブルコイン探索

」。しかし、今日のオリンパスは大きく変わりました。

オリンパスDAOは、参加者に割引価格でOHMトークン（債券）を発行し、流動性プロバイダーからLPトークンのポジションを取得することで「流動性」を確保します。オリンパス DAO の財務省は流動性を保有しており、その OHM は増加していますが、より多くの債券を販売するほど保有する流動性は増加します。現時点で、オリンパス DAO には 4 億 6,000 万ドルを超える流動性があります。

(オリンパスのプロトコルには4億6,000万ドル以上の流動性がある、DuneAnalytics)

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協定によって確保される「流動性」は、LPが自由にコントロールできるものではなく、協定によってコントロールされるため、流動性が突然消滅する「ラグプル」が発生せず、参加者の撤退の可能性が確保されます。。同時に流動性供給にも参加しマーケットメーカーとなり取引手数料収入が得られ、これまでの手数料収入は1,000万ドルを超えています。

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(オリンパスのプロトコル、DuneAnalytics によって取得された LP 収益)

流動性が向上すると、参加者は参加し続けるという自信が高まり、ある日突然流動性がなくなることを心配する必要はありません。これは、DeFi マイニング時代の初期によく見られた、多くの人に大きな損失をもたらした、よくある状況です。参加者。

もちろん、これは完全に安全というわけではありませんが、相対的に言えば、以前の流動性サポートよりも優れています。オリンパス DAO の成功により、現在ではさまざまなチェーンで同様のプロジェクトが 12 件も存在しており、それに伴うリスクはますます高くなるでしょう。オリンパス DAO モデルは、ラグプルが存在しないことを保証するものではありません。

オリンパスDAO自体の成功した実践に基づいて、他のDeFiプロトコルで採用できる流動性サービス製品も立ち上げました。他のプロジェクトでは、オリンパス DAO と同様の「流動性の確保」を実現できますが、同時にオリンパスの場合、そのトークン OHM をより多くのプロトコルに埋め込んで、より多くのアプリケーションシナリオを形成することもできます。この方法については、Liquidity as a Service という概念を提案する人もいます。それは、後述するDeFi流動性ソリューションのさらなる進化です。

流動性供給に重点を置いたプロトコル

サービスとしてのLaaS流動性の概念は前述しましたが、他のDeFiプロトコルは市場から流動性を購入することができ、市場はより高品質でより良い価格の流動性を提供するために競争し、比較的バランスの取れた状態を形成します。

Tokemak は、流動性の提供に焦点を当てたプロトコルの 1 つです。つまり、DeFiプロジェクトのマーケットメーカーとなり、DeFiの流動性提供のためのインフラストラクチャー層になろうとしているのです。

TokeMak プロトコルでは、さまざまなアイドルトークンを収集でき、参加者は ETH、DAI、その他のトークンやさまざまなプロトコルプロジェクトのトークンを含む一方的なトークンを提供できます。これらのトークンは、流動性を提供するためにトークンペアを形成できます。各トークン資産には独自の「リアクター」があります (流動性プロバイダーが特定のトークン資産を預けると、対応する量の t 資産を受け取り、1:1 で償還できます)。 TokeMark のプロトコルトークン TOKE は流動性のガイドとして機能します。これは流動性のトークン化とも理解できます。 TOKEは流動性の流れをコントロールします。

DeFiプロジェクトの場合、TokeMakは持続可能な流動性を構築するための「トークンリアクター」を低コストで構築でき、流動性プロバイダーの場合、一時的な損失を心配することなく一方的なトークンの流動性を提供できます。最終的には、さまざまなプロトコルが独自の流動性プールを構築するのではなく、TokeMakを通じて流動性を取得することを望んでいます。

流動性プロバイダーの場合、トークンを「トークンリアクター」に入金し、プロトコルトークン TOKE の報酬収入を得ることができます。これらのデポジットされた「リアクター」トークン資産は、ETH や DAI などの資産とペアになって、DEX にデプロイされます。「リアクター」に預けられたこれらのトークンは 1 対 1 で引き換えることができます。それでは、永久的な損失が生じた場合、誰がそれを負担するのでしょうか?これには TOKE トークンが関係します。 TOKEトークンはTokemakのプロトコルトークンであり、ガバナンス機能だけでなく流動性プロバイダーへの報酬としても機能します。 TOKE トークンは、その価値を支える鍵となる流動性取引手数料を徴収できます。同時に、無常損失を軽減するためにも使用されます。

特定の「リアクタートークン」の出金時に永久損失が発生した場合、TOKEがその支払いをサポートします。 TokeMak は一時的な損失を軽減するために住宅ローンネットワークを採用しています。 TokeMak の設計では、流動性プロバイダーに加えて、流動性ガイドもあります。流動性ガイドは TOKE をステーキングすることで流動性をガイドし、このプロセス中に流動性ガイドには TOKE トークンが与えられます。永久損失が発生した場合、まずプロトコルトレジャリーによってサポートされ、最後にTOKE誓約者のTOKE報酬（流動性ガイド）によってサポートされ、それでも不十分な場合はプロトコルのTOKEによってサポートされます。 TOKE 誓約書 (比例) 。

Fei プロトコルは流動性サービスの提供も試みており、一部の DeFi プロジェクトと協力して流動性リースを提供しています。たとえば、そのトークンを他の DeFi 流動性金庫に一定期間預け、その後 DEX に「プロジェクトトークン/FEI」の流動性を提供します。もちろん、同時に FEI は一定の手数料や取引手数料を請求することもありますが、一時的な損失が発生する可能性もあります。