編集者注: この記事はトレンドファンドからのものであり、許可を得て転載しています。トレンド ファンドは LD キャピタルによって管理されており、トレーディング トラックにおける次世代の CEX、DEX、およびデリバティブ ファンドへの投資に重点を置いており、完全な投資後のサービスを提供する専門のトレーディング チームを擁しています。
仮想通貨デリバティブ取引: 巨大な競争環境
序文
ビットコインの誕生以来、暗号通貨市場全体は 10 年以上の進化と発展を経験してきました。一般に、仮想通貨は新しいタイプの資産であり、従来の金融業界の各種商品（証券、商品、外国為替等）に比べてボラティリティが高く、極めて高いリスクを伴います。仮想通貨スポット市場の徐々に改善と成熟に伴い、ユーザーの仮想通貨取引に対する需要は単純なスポット取引に限定されず、主要な仮想通貨取引所は徐々にさまざまなデリバティブ商品を投入しています。
この記事では、主に伝統的な金融デリバティブの状況を紹介し、仮想通貨市場におけるデリバティブの導入、機能、役割を解明し、仮想通貨市場におけるデリバティブの現在の発展状況を整理し、将来の発展について洞察を提供します。仮想通貨市場におけるデリバティブの動向をまとめました。
この記事では、主に伝統的な金融デリバティブの状況を紹介し、仮想通貨市場におけるデリバティブの導入、機能、役割を解明し、仮想通貨市場におけるデリバティブの現在の発展状況を整理し、将来の発展について洞察を提供します。仮想通貨市場におけるデリバティブの動向をまとめました。
デリバティブの基本入門
伝統的な金融の世界では、デリバティブの取引高はスポット市場の取引高よりも高くなります。外国為替市場を例にとると、デリバティブの売上高はスポット市場の3倍です。 2019年、仮想通貨の年間スポット取引高は13兆8000億米ドルに達したが、デリバティブの年間取引高はわずか3兆米ドルにとどまり、仮想通貨デリバティブの取引高は依然としてスポット市場の25％にも満たなかった。したがって、暗号通貨デリバティブの方向は非常に潜在的な発展の方向であると私たちは信じています。
本稿では、暗号市場におけるデリバティブの発展経路を分析するために、従来の金融市場におけるデリバティブと現在の暗号市場におけるデリバティブを整理します。
(1) 伝統的な金融デリバティブの紹介
金融デリバティブは、売買される金融商品の特別なカテゴリーの総称です。このタイプのデリバティブの価値は、その基礎となる金融資産の価値の変化に依存します。例には、資産 (商品、株式、債券)、金利、為替レート、またはさまざまな指数 (株価指数、消費者物価指数、気象指数) が含まれます。これらの要素のパフォーマンスによって、デリバティブ商品の返品率と返品期間が決まります。商品の形式は、二者（買い手と売り手）の間で署名された契約であり、契約内の契約要件に従って実行されます。指定された時間。
デリバティブの種類には次のようなものがあります。
1. 先物契約と先物契約
先物契約と先物契約はいずれも、将来の一定の時期に、一定の量と質の資産を一定の価格で売買することに双方が合意する取引形態です。先物契約とは、先物取引所が策定する標準的な契約で、契約満了日や取引される資産の種類、量、質などについて統一の規定が定められています。先渡契約は、買主と売主の特別なニーズに応じて買主と売主が署名する契約であり、店頭取引です。したがって、先物取引は流動性が高く、先物取引は流動性が低くなります。
暗号通貨市場における契約取引は、これら 2 種類の契約から発展しました。暗号通貨などの資産の特殊性により、暗号通貨取引所は従来の契約商品に革新をもたらし、暗号通貨市場の独自の機能を導き出しました。の永久契約は、以下で強調表示されます。
2. スワップ契約
スワップ契約とは、将来の一定期間に特定の資産を交換するために二者間で署名される契約です。より正確には、スワップ契約は、将来の一定期間内に等しい経済的価値があると信じられるキャッシュフローを交換するために当事者間で署名される契約です。スワップ契約は通常、主に銀行間の外国為替取引や商品の輸出入企業間のヘッジや裁定取引に使用されるため、仮想通貨市場には適していません。
3. オプション契約
オプション契約とは、権利を売買する取引です。オプション契約は、特定の種類および数量の元の資産を、特定の時期に特定の価格で売買する権利を規定します。オプションは、オプションの買い手の希望に応じてコールオプションとプットオプションに分けることができます。オプション契約は、投資家に幅広い投資の選択肢を提供し、より多様な投資動機や興味を持つ投資家のニーズに対応するものであり、一般的に投資家のリスクを軽減するためのヘッジ手段として利用されています。
現在、仮想通貨市場の主要取引所は徐々にオプション契約を開始しており、その取引ロジックは従来の金融業界のオプション契約とほぼ同じです。
デリバティブ取引対象：
伝統的な金融市場における資産は比較的多様であり、デリバティブの取引対象は株式、金利、為替レート、商品、指数などです。暗号通貨市場では、主にトークン価格が資産ターゲットとして使用され、各取引所は一部のセクター指数やボラティリティ指数などを含むデリバティブ商品のターゲットを革新する予定です。仮想通貨市場の成長に伴い、対象となる内容も徐々に増加する傾向にあります。
デリバティブ取引所：
デリバティブ取引の場には大きく分けて、取引所取引と店頭取引の2種類があります。取引所取引としても知られるオンサイト取引は、需要と供給の関係者すべてが取引所に集中して入札取引を行う方法を指します。この取引方法では、取引所が取引参加者から証拠金を徴収すると同時に、清算責任や履行保証責任を負い、全取引者の集中取引により流動性が高まります。先物契約と一部の標準化されたオプション契約は両方ともこのタイプの取引に属します。仮想通貨市場におけるデリバティブ取引は主にこの方法で行われ、取引所は流動性を保証し、ユーザーに便利で迅速な取引ニーズを提供します。
(2) 仮想通貨デリバティブの紹介
現在、暗号通貨市場の主流のデリバティブには、レバレッジ取引、先物契約、オプション契約、レバレッジ トークンが含まれます。その中には、レバレッジ取引やレバレッジトークンをデリバティブの一つとして分類していない仮想通貨取引所もありますが、現物取引とは異なるこれら2つの取引方法は、ユーザーに多様な運用をもたらし、デリバティブの要件を達成することができるという効果が得られます。
1- レバレッジ取引
レバレッジ取引とは、第三者から提供された資金を利用して資産を取引する方法です。レバレッジ取引は、従来の現物取引に比べて、より多くの資金を獲得することができ、取引成果を増幅させ、より大きな利益を得ることができる有利な取引が可能となります。
従来の金融市場では、レバレッジ取引は一般に信用取引と呼ばれ、借入資金は通常証券会社によって提供されます。ただし、暗号通貨市場では、通常、借入資金は取引所の他のユーザーによって提供されます。ファンド提供者は取引所に資産を預けることで利子を獲得し、レバレッジを通じて資産を借りる利用者はレバレッジ利息を支払い、取引所が仲介となって資産を割り当て、取引所から手数料を得る。
レバレッジ取引を使用すると、ロングおよびショートの取引を開始できます。強気派がステーブルコインを借りて仮想通貨を購入できるという事実は、資産価格の上昇に対するユーザーの期待を反映している一方、空売り派は仮想通貨を借りてすぐに売り、市場下落後に対応する通貨を買い戻すことができ、強気派とは逆の状況を反映している。レバレッジを使用してロングポジションまたはショートポジションをオープンする場合、トレーダーの資産は借入資金の担保として機能します。
現在、主流の取引所が提供するレバレッジは2～10倍です。いわゆるレバレッジとは、借入資金と証拠金の比率を指します。たとえば、50,000 米ドルの取引で 5 倍のレバレッジ比率を開くには、ユーザーは 10,000 米ドルの入金を誓約する必要があります。ユーザーの開設方向が市場動向と逆で市場が激しく変動し、ユーザーの証拠金口座の総資産がレバレッジ取引の最低必要証拠金を下回った場合、取引所はユーザーの抵当資産の売却を強制的に終了します。位置。
信用取引では強制決済のリスクがあるため、各取引所はユーザーにクロスマージン機能と分離マージン機能を提供しています。クロスマージンレバレッジは、アカウント内のすべての取引ペアをサポートするレバレッジ取引であり、アカウント内の資産は相互に保証され、共有されます。清算が行われると、口座内のすべての資産が清算されます。分離マージンとは、各口座の各取引ペアが独立したポジションを持ち、各分離口座のリスクが相互に影響を及ぼさないことを意味します。清算が発生すると、他の独立した証拠金口座には影響しません。
一般的に、分離証拠金機能はリスク管理とユーザーの全体的なポジションの制御をより強く意識しており、異なる資産のリスクを相互に分離できますが、ユーザーは異なるローンの証拠金状況に常に注意を払う必要があります。資産。クロスマージン レバレッジ機能は、単一資産のリスク管理と制御に役立ちます。分離マージンと比較して、マージンの集中共有は単一通貨の清算をより効果的に緩衝できますが、特定の資産の極端な市場価格が上昇する可能性があります。すべてのポジションがクローズされているためです。
2- 先物契約
仮想通貨市場で初期に発売されたデリバティブ商品として、先物契約は現在、最も取引量の多いデリバティブです。仮想通貨市場の先物契約には、受渡契約と無期限契約の 2 種類があります。
受渡契約は暗号資産デリバティブの一種です。ユーザーは、デジタル資産の価格の上昇/下降から収入を得るために、上昇下降を判断してロング契約またはショート契約を購入することを選択できます。主流の仮想通貨取引所の配信契約は一般にスプレッド配信モデルを使用します。契約の有効期限が切れると、取引所はすべてのオープン契約注文をクローズします。仮想通貨契約の物理的な配信をサポートしているのは、Bakkt などの個別の取引所のみです。
現在、仮想通貨市場における受渡契約の受渡時期は「今週、翌週、四半期」に分かれており、一定倍のレバレッジを加えることが可能です。現在、主流の取引所では最大125倍のレバレッジがサポートされており、相場変動が激しい市場では清算のリスクが高くなります。
無期限契約は、配送契約に似た革新的な派生契約です。無期限契約には納期がなく、ユーザーは永久に契約を保持できるというだけです。無期限契約の価格と原資産のスポット価格の長期的な収束を確保するために、取引所は基本的にファンディングレートの方法を使用します。
資金調達レートは、無期限契約市場におけるすべてのロングポジションとショートポジション間の資金の決済を指し、8 時間ごとに決済されます。資金調達レートによって、誰が支払い、誰が支払われるかが決まります。レートがプラスの場合、ロングがショートに資金を支払い、マイナスの場合、ショートがロングに資金を支払います。これは、トレーダーが契約ポジションを保持するための手数料、または返金と考えてください。このメカニズムにより、永久契約に対する買い手と売り手の需要のバランスを取ることができるため、永久契約の価格は基本的に原資産の価格と一致します。
ほとんどすべての主流の仮想通貨取引所は、最大 125 倍のレバレッジを持つ永久契約をサポートしており、今日の市場で最も人気のあるデリバティブでもあります。
3-先渡契約と逆契約
仮想通貨市場では、先渡契約は安定通貨契約とも呼ばれます。つまり、安定通貨（USDT）が契約の証拠金として使用されます。インバース契約は通貨ベースの契約とも呼ばれ、対応する取引ペアの契約証拠金として通貨を使用します。
従来の金融市場のデリバティブは通常、決済に現金を使用する先渡し契約ですが、リバース契約は仮想通貨（BTC、ETHなど）を使用する仮想通貨市場の革新です。流通市場での仮想通貨の需要が大幅に増加し、市場の流動性が高まりました。 。
同時に、仮想通貨のデリバティブ市場には特有の特徴があります。仮想通貨市場は価格変動が非常に大きいため、ショートポジションが非常に発生しやすくなります。
次に、この記事ではポジションブレイクとは何か、その解決方法について紹介します。清算とは、ユーザーの契約が清算された後、流動性のためにポジションを清算できないこと、つまり注文に一致する取引相手が取引市場に存在しないことを意味します。一般的にこの場合、取引所はユーザーの残りのポジションを引き継ぐことになり、取引所は損失を被ることになります。大手取引所（Binance、Huobi、OKexなど）は、ユーザーの契約資産証拠金が0未満であることによる損失を補填するためのリスク保証基金を設立します。非破産者の強制清算利用者にはリスク保護基金が投入される。リスク保護基金の主な目的は、ユーザーが清算できない可能性を減らすことです。
リスク保証基金が客室利用者の立場を引き継ぐことができない場合、仮想通貨取引所には現在 2 つの主流な解決策があります。 (1) 清算ポジションの分配：受渡日に損益決済を行う際、取引所は全契約の清算注文により発生した清算ポジションを統合・集計し、収益を上げているユーザー全員の利益をすべて分配します。ポジションを減らす: 取引所はユーザーの優先順位に基づいてポジションをクローズします。優先順位はユーザーの利益とレバレッジ比率に基づいて計算され、通常、より多くの利益とより高いレバレッジ比率を持つユーザーが最初に清算されます。上記 2 つのスキームは、利益を上げているユーザー全員に分配する損益配分メカニズムと、最も利益を上げているユーザーに対する自動ポジション削減メカニズムにより、約定利益当事者の利益部分を削減することでシステムの損益のバランスを実現します。仮想通貨取引所は一般に、ほとんどのユーザーのニーズを満たすために、配信時間の異なる複数の配信契約を立ち上げますが、これによりユーザーの資金が流用されることになり、結果的に個々の配信契約の流動性が低下します。一方、無期限契約は流動性が比較的良く、注文深度もスポット商品に近いため、ショートポジションの現象は主に受け渡契約で発生します。
4- オプション契約
現在、仮想通貨市場におけるオプション契約は主に2種類に分けられ、1つはDeribit取引所に基づくT型見積オプション契約、もう1つはBinanceが開始した仮想通貨市場に基づく革新的オプション契約です。
(1) T-quoteオプション
仮想通貨市場の T-quote オプション契約は、従来の金融市場のオプション契約とほぼ同じであり、すべてヨーロッパのオプションであり、有効期限日にのみ行使できます。同取引所は証券ブローカーとして機能し、オプション契約の内容、有効期限、行使価格、売買価格などの取引情報を含むT字型相場表をユーザーに提供します。ユーザーはオプションの買い手と売り手の両方になることができます。
(2) 新オプションの簡易版
2 番目のタイプのオプション商品は、Binance や Gate.io などの取引所によって発売された新しいオプション (短期オプションとも呼ばれます) の簡易バージョンです。従来のオプションの複雑な T 字型の相場表と比較して、このタイプのオプション商品は取引プロセスを簡素化し、取引体験を向上させます。ユーザーはオプションの有効期限と購入数量を選択するだけでオプションを購入でき、注文時の行使価格は取引所からリアルタイムで提供されます。各取引所の商品特性に応じてヨーロピアンオプションとアメリカンオプションの2種類に分けられ、従来のオプションに比べて有効期限が5分から1日と短くなります。ユーザーは、オプション購入者として取引所とのオプション契約のみをプレイできます。
このタイプの新しいオプションの簡易バージョンには、次の特徴があります。
• 高い流動性。一般に、標準オプション契約は複数の満期日と行使価格のオプションがあり、買い手と売り手の選択肢が2つあり、商品構成の多様化により各オプション契約の流動性も分散されます。新しいオプションの簡易バージョンの売り手は取引所であり、いつでも流動性を提供できるため、ユーザーは流動性の不足による取引相手の不足を心配する必要はありません。
• 操作はシンプルで使いやすく、初心者にも優しいユーザーエクスペリエンスです。オプションは本質的に複雑な導関数であり、オプション契約を深く理解するには、5 つのギリシャ文字間の複雑な非線形関係を習得する必要があり、学習コストと敷居が比較的高くなります。新しいオプションのシンプルバージョンは、取引所によってパッケージ化された後、非常にシンプルなデリバティブツールとなり、暗号通貨資産の短期価格に対するユーザーの予想として理解できます。
• オプションの有効期限は短くなります。新しいオプションの簡易版の有効期限は5分から1日の範囲で、従来のオプション契約の1か月どころか4分の1にも及ばない。短期オプションの主なユーザーは、資産目標や推測について短期的な推測を行う投機家であり、ギャンブルの意味はさらに大きくなります。
• 固有の値は不透明です。取引所がパッケージ化した短期オプションは、潜在的なボラティリティ、デルタ、取引量などのオプションに関する重要なデータをユーザーに提供せず、ユーザーはオプションの真の本質的価値を計算することができません。取引所は、高いプレミアムでオプションを販売して、高い利益を得ることができます。ユーザーの取引相手取引所は、原オプションに関する大量のリアルタイム データを保有しているという当然の利点があります。売り手になるリスクをヘッジするために、テーブルを逆転させます。したがって、取引所のオプションの取引相手であるユーザーは、オプションの価格が不合理であっても、そこから学ぶことができず、より高いリスクを負担する必要があります。
5- レバレッジトークン
レバレッジトークンは本質的にレバレッジ機能を備えたトークンであり、原資産のレバレッジ倍数を提供するように設計されています。レバレッジ取引とは異なり、ユーザーは担保や維持証拠金を必要とせず、清算されるリスクを心配する必要もありません。各レバレッジトークンの背後には、基礎となるポジションのバスケットがあります。
レバレッジトークンの実際の目標レバレッジは商品によって異なり、レバレッジトークンは取引所のポジション調整メカニズムを通じて原資産が保有するポジションを増減させることで目標レバレッジを維持します。機能的な観点から見ると、レバレッジ トークンの役割は、従来の金融分野における ETF (上場投資信託) の役割と似ています。たとえば、Binance が発行するレバレッジ トークン BTCUP と BTCDOWN です。 BTCUPはBTC価格上昇時にレバレッジ複数の収入を実現できます。逆に、BTCDOWN は BTC 価格が下落したときにレバレッジ収入を実現できます。 BTCUP レバレッジ トークンに対応する資産のパッケージは、123,456.78 BTCUSDT の永久契約です。 Binance レバレッジ トークンの目標レバレッジ比率は 1.5 倍から 3 倍の間で維持されます。
レバレッジトークンは通常の仮想通貨のような面倒な操作は必要ありませんが、仕組みがより複雑で初心者が参加するには適していません。レバレッジドトークンには清算状況はありませんが、現物保有と比較して、レバレッジドトークンの長期保有は日々のリバランスや日々の管理手数料の影響を受け、また手数料により徐々に資産が減耗していきます。したがって、短期の一方的な市場では、レバレッジドトークンの利点が最大限に発揮され、レバレッジドトークンは自動的に変動利益を利用して原資産のポジションを増加させ、実際のレバレッジ比率が元のレバレッジ比率を超えるようにして、より多くの収益を実現します。
CryptoCompareのデータによると、2020年5月、すべての取引プラットフォームにわたるデリバティブ取引高は急激に増加し、総取引高は6,020億ドル（32％増）という過去最高を記録した。 2020年6月は5月に比べて全プラットフォームのデリバティブ取引高が減少し、月全体のデリバティブ取引高は3,930億米ドル（35.7％減）となった。取引量は減少したにもかかわらず、全取引に占めるデリバティブの割合は過去最高値（37%）で取引されました。その後のデリバティブ業界全体の取引量にはまだ発展の余地が多く、2020年の仮想通貨デリバティブの取引量はスポット取引量の2倍以上に達するとTokeninsightは予測しています。
さまざまな種類のデリバティブの中でも、現在オプションには開発の余地が多くあると考えています。従来の市場では、先物とオプションの取引量に大きな違いはありません。現在、デジタル通貨先物取引所上位3社（Huobi、OKEx、Binance）の6月の1日平均取引高は105億米ドルであるのに対し、デリビットオプションは8億3,000万米ドル（CryptoCompare調べ、約90％を占めている）したがって、オプションには 10 倍近い成長の可能性があると保守的に予測しています。
オプションに加えて、OTC デリバティブも開発の機会となります。 2017年末時点で、世界の店頭デリバティブ市場の名目元本は532兆米ドルであるのに対し、同時期の店頭デリバティブ市場の地位は81兆米ドルであり、その比率は約81兆米ドルでした。 7:1. データを見れば一目瞭然 店頭デリバティブ取引の取引量が取引所デリバティブ取引に比べてはるかに大きいことが分かります。
現在、仮想通貨の店頭取引は仮想通貨市場活動の約60%から65%を占めています。一部の OTC デスクでは、オプション、スワップ、先渡し、差額契約など、大規模な取引ニーズを持つ顧客向けに特注のデリバティブ商品を数多く提供しています。従来の金融市場のデータと比較して、仮想通貨の店頭取引には将来の成長の余地がまだたくさんあると私たちは考えています。
デリバティブ市場の発展という観点から見ると、2018年はデリバティブが本格化し始めた年であり、BitMEXのBTC無期限契約の1日平均取引高は前年比10倍近く増加し、2億米ドルの水準に達しました。ドル。その理由は、2018年は市場が低迷し、参加者がヘッジや投機的な空売りのための金融ツールを緊急に必要としていたためであり、したがって、2018年の仮想通貨デリバティブの増加は主に空売りのニーズによるものであると考えられます。
• 現在主流のデリバティブ取引所の導入
暗号通貨市場の発展以来、デリバティブは市場において不可欠な金融ツールの 1 つとなっています。暗号通貨デリバティブの開発と革新は市場全体の促進に役割を果たしており、その主な機能は次のとおりです。
(1) ヘッジ：
ヘッジとは、投資家がポートフォリオを保護するためにデリバティブ商品を使用することです。デリバティブで得た利益で現物市場の損失を補填したり、現物市場の値上がりでデリバティブで生じた損失を相殺してリスクを軽減します。例えば、ビットコインマイナーの多くは、マイニング収入を得た後、将来のビットコイン価格の下落を懸念し、仮想通貨デリバティブの空売りの仕組みを利用して、期待される収入に相当するデリバティブを空売りし、事前に収入を確定させます。機関投資家にとって、オプションや先物契約などのデリバティブを使用したリバース・オペレーションは、投資ファンドのリスク・ヘッジの役割を果たし、資産のリスク管理とコントロールの意識を向上させることができます。
(2) 推測:
暗号通貨デリバティブは、個人投資家にさまざまな投機手段を提供し、高レバレッジの先物契約を提供することで、資金が少ないユーザーが少額の資金でより高い利益を得ることができます。しかし、それにはより高いリスクが伴い、レバレッジが高いということは、資産価格のわずかな変動がユーザーの資本ポジションを吹き飛ばす可能性があることを意味します。ほとんどの取引所にとって、暗号通貨デリバティブ、特にハイレバレッジをサポートする先物契約は、ユーザーを引き付けるための主要なツールの 1 つとなっています。ほとんどの初心者ユーザーは、取引所で 100 倍の契約でポジションを開きますが、これはギャンブルに等しい一方で、プロのクオンツ トレーディング チームは、グリッド トレーディングなどの戦略的なトレーディング投機のために市場の変動を利用できます。
(3) 価値の発見:
仮想通貨デリバティブ市場では、取引量とユーザーベースが十分に大きければ、デリバティブは資産ターゲットの価値を発見することができます。デリバティブの価格は、対象資産の将来動向に関する市場利用者の判断を反映することが多く、スポットの将来価値見通しに対して一定の参考重要性を持ち、特定の側面からスポット市場の将来価格を予測することもできます。
(4) スポット取引の流動性を高める：
現在、主流の取引所が提供するデリバティブはインバース契約、つまり証拠金として暗号通貨資産が必要であり、デリバティブ取引を行うユーザーはポジションをオープンするために一定量の暗号通貨を保有する必要がある。市場が激しく変動した場合、ユーザーはポジションをカバーするための証拠金としてスポット市場で仮想通貨を購入し続ける必要があります。一方で、デリバティブ取引で利益を上げた暗号資産は、出金のために現物市場で取引する必要もあります。このため、デリバティブ市場とスポット市場との連動性は高く、デリバティブ市場の取引高の急増はスポット市場の流動性の向上にもつながります。
一定の発展期間を経て、多くの仮想通貨取引所は、技術的優位性、市場のプロモーション、または元のスポット取引所のユーザー数に依存して急速に市場シェアを拡大しています。
現在、トップクラスのスポット取引所のほとんどがデリバティブ取引所の取引モジュールを提供しているため、ユーザーは集中型スポット取引所で直接デリバティブ取引を行うことができますが、同時に、デリバティブ取引に焦点を当てた集中型デリバティブ取引もいくつか存在します（Bybit、BitMEXなど）。 ）。
Coinkecgo の 4 月 20 日のデータによると、世界の暗号化デリバティブ取引所の現在のランキングは次のとおりです。
（1）Bybit
私たちは、これらの優れたデリバティブ取引所のいくつかの分析に焦点を当て、その成功の理由を分析します。
TokenInsightは、2020年の総売上高が3000億ドルを超え、主に先物取引を提供しているという基準に基づいて、Bybit、FTX、BitMEXの3つの大規模先物取引所を分類した。
大規模先物取引所は、先物とオプションをベースとしたデジタル資産デリバティブの取引トラックに重点を置いており、商品構成の観点から見ると、大規模先物取引所の取引高は主に無期限契約によるものです。市場シェアの観点から見ると、規制上の影響により、BitMEX の第 4 四半期の業績は比較的低調でした。大手先物取引所の中でも、Bybitは第4四半期に大幅な成長を遂げ、1日平均取引高が31億8000万ドルとなり、BitMEX（26億4000万ドル）を一気に上回り、先物取引高において大手先物取引所の中で1位となった。 2021 年、Bybit の 1 日の平均取引高は 40 億ドルに達しました。
Bybit は、デリバティブと契約のための暗号通貨取引所です。 OKEx の総合取引商品とは異なり、Bybit はこの種の取引商品のみに焦点を当てています。この中国の無名のデリバティブ取引所は、最も重要なビットコイン永久契約が CoinGecko のビットコイン永久契約の中で 3 位にランクされており、海外市場にも深く関与しており、最近の 1 日の平均取引高は 40 億ドルを超えています。これだけの取引量があり、技術的な安定性の観点から言えば、Bybit のマッチングシステムや清算メカニズムには問題はありませんが、このような市場においては決して簡単なことではありません。
Bybit が現在開始している永久契約は、実際には仮想通貨分野におけるユニークなタイプの取引商品であり、従来の金融業界における差額契約 (CFD) の概念に似ています。これはハイレバレッジ、高手数料、ハイリスクの取引商品であり、ユーザーはこのツールを使用することで超高資金の活用が可能になりますが、同時に相応の高いリスクも負うことになります。 Bybitの100倍のレバレッジを例に挙げると、ユーザーは0.1BTCを入金するだけで、最大10BTC近くの注文を発注できるため、資金の利用率が瞬時に向上します。
無期限契約商品自体の設計に関しては、BitMEX が仮想通貨分野で最も流動性が高く、最大の取引エコシステムを持っているため、Bybit も BitMEX と同様のリバース契約設計を採用しており、以前の BitMEX ユーザーにとっては非常に便利です。この一連の対話方法と注文方法に精通しており、料金計算方法も同じであるため、ユーザーの学習コストが削減されます。また、OKEx の永久契約は、完全に独自の一連のインタラクションとエクスペリエンスであり、BitMEX に慣れているユーザーは、OKEx がどのように動作するかを学ぶのに時間を費やす可能性があります。
（2）FTX
さらに、インデックス計算と取引の深さという 2 つの機能もプロのトレーダーの注目に値します。 Deribit が 11 月 1 日に遭遇した 15% の価格急落は、インデックス価格のデータソースである Coinbase のダウンタイムによって引き起こされましたが、Bybit はインデックス価格に追加の二重保護メカニズムも追加したため、この状況を回避しました。つまり、間違った価格データソースを排除し、価格偏差の大きいデータソースの重みを軽減します。これら 2 つのメカニズムにより、Bybit は他のインデックス計算方法よりも安定します。実際、その深さは比較するのが簡単で、CoinGecko によると、Bybit のスプレッド (買いと売りのスプレッド) は 0.01% で最高レベルです。
2019年5月にはデリバティブ取引を中心としたFTXが正式に設立されました。トレーダーである SBF が FTX を構築するという当初の意図も非常に単純ですが、現在市場にあるデリバティブ取引プラットフォームには多くの問題点があり、革新的でもフレンドリーでもありません。 2020年第1四半期のFTXの1日平均取引高は8億4000万ドルでしたが、第4四半期の1日平均取引高は17億6000万ドルに達し、第1四半期と比較して109.5%増加しました。
もちろん、FTX と仮想通貨市場全体にとって、株式トークンの革新はより重要であり、より多くの注目を集めています。仮想通貨と株式を組み合わせた通貨市場「BISS」が以前の試みだったが、規制などの諸事情によりプラットフォームは終了した。 FTX の株式トークンを使用すると、資格のあるトレーダーは株式市場の制限を打ち破り、テスラなどの企業の株式を年中無休、年中無休で取引できるようになります。さらに、株式証明書は規制された証券会社の株式によって 1:1 の比率で裏付けられており、トレーダーは株式自体を保有することによるすべての経済的利益を得ることができます。
もちろん、FTXはデリバティブプラットフォームとして株式の現物取引に加え、対応商品の先物取引も追加し、最大101倍のレバレッジ倍率で取引することが可能です。株式認証の成功により、FTX は甘さを味わうことができ、また、この製品をさらに深く掘り下げて、Pre-IPO 製品をさらに発売することも可能になりました。 Airbnb の IPO の前に、FTX はデリバティブ契約である Airbnb IPO プレセール契約 (Pre-IPO Airbnb Contracts) を開始し、Coinbase の今後の IPO を見越して、FTX は Coinbase IPO プレセール契約取引市場を開始しました。
株式トークンの革新的な製品は鋭い短剣のようなもので、デリバティブ取引市場に風穴を開け、仮想通貨市場にFTXの強さと革新性を認識させることができました。
Grayscale は株式市場に仮想通貨を導入し、FTX は仮想通貨に株式を導入しました。 FTX株式トークンの試みは、仮想通貨分野のユーザーに株式投資のチャネルを提供するだけでなく、「資産のデジタル化」への大きな前進となる。
FTX は設立されてから 2 年も経っていませんが、すでに集中化と分散化の 2 つの側面でエコロジーを構築しており、非常に効果的です。集中化された世界では、FTX をベースに、革新的で差別化された製品を通じて市場シェアを占めています。同時に、コンプライアンスに注力し、米国コンプライアンス部門FTX.USを立ち上げ、分散型世界では、Solanaパブリックチェーン、AMM契約Raydium、プライムブローカー契約Oxygen等に基づく分散型取引プラットフォームSerumを展開し、完璧なDeFiエコロジカルユニバース。
同時にFTXは、より多くの個人投資家を獲得するために、モバイルニュースおよびポートフォリオ追跡アプリのBlockfolioを1億5,000万米ドルという「法外な価格」で買収した。ある意味、これはバイナンスによるコインマーケットキャップの買収に似ています。
（3）BitMEX
SBFの個人的な影響力、革新的な製品、ますます完璧なエコロジー、そしてサークルレベルのつながりとブレークスルーに依存して、FTXが2020年以来包括的な爆発を達成したことがわかります。 FTXの公式データによると、2020年のFTXの取引高は爆発的に増加し、総取引高は3,850億米ドル以上、1日の平均取引高は10億6,000万米ドルとなり、1,000%以上増加すると予想されています。 2019年と比較して、プラットフォームの新規ユーザー数は10万人を超え、2019年と比較して、成長率も800%を超えました。 2021年に入ってからFTXはさらに高水準に達し、現在の1日平均取引高は79億米ドルを超えています。
BitMEX は最も古い暗号通貨デリバティブ取引所で、ビットコインやその他のデジタル通貨契約を最大 100 倍のレバレッジで取引できます。このプラットフォームは 2014 年初頭に設立されました。創設者らは合計 11 か月をかけて取引所を構築し、2014 年 11 月 24 日に正式に開始されました。
BitMEX は、永久契約をリストに掲載した最初の暗号通貨取引所です。当時、仮想通貨市場にはデリバティブがほとんど存在しませんでしたが、BitMEX が開始した永久契約は市場の需要に十分に応え、仮想通貨市場は急速に発展しました。現在、Binance、Huobi、OKEx などの主流取引所が永久契約を開始し、取引の種類が BTC や ETH から他の仮想通貨に拡大するにつれ、BitMEX が直面する課題はますます厳しくなっています。
今年 4 月 17 日、プラットフォームの 1 日あたりの取引高は 90 億米ドルを超え、これはプラットフォーム史上最高の 1 日あたりの取引高の 1 つです。 BitMEX は、過去 365 日間でプラットフォームの総取引量が 1 兆米ドルを超えたと述べ、今年の 1 月と 2 月はプラットフォーム史上最大の月間取引量を記録した月でもあります。 BitMEXは、12月に開始されたユーザー検証プログラムにより、このマイルストーンに到達したと述べた。このプログラムにより、BitMEXは仮想通貨デリバティブ取引所の中で最大の検証済みユーザーベースとなり、プログラム終了以来、合計3,350億ドルの取引高を生み出した。
BitMEX はパフォーマンスにおいて大きな進歩を遂げましたが、非常に大きな課題にも直面しています。一方で、Bybit、FTXなどの専門的なデリバティブ投資取引所であっても、包括的な主流取引所であるBinance、Huobiなどであっても、競合他社からの挑戦があります。もう一つの側面は規制によるリスクです。
同時に、BitMEX は、ユーザーの使いやすさとサービスの範囲を向上させるために、常に製品を磨き続けています。仮想通貨デリバティブ取引所BitMEXは3月18日、利用者の送金手数料を削減できるビットコインBech32（ネイティブ分離監視）アドレスの入金機能をサポートすると発表した。 Bech32 アドレスには、エラーの検出と修正機能の向上、全体的な取引手数料の削減など、以前のアドレスに比べて多くの利点があります。今年3月、BitMEXは、ADA (Cardano)、DOT (Polkadot)、EOS、YFI (yearn.finance)、UNI (Uniswap)、XLM (Stellar Lumens)の6つの通貨に対して一括でデュアル通貨永久契約を開始しました。そのサービスの範囲。
副題
3. 新興デリバティブ取引プロジェクトの紹介
ビットコインの価格と仮想通貨界の市場価値が拡大し続けるにつれ、デリバティブ取引の軌跡もますます注目を集めています。上で述べた多くの成功したプロのデリバティブ取引所に加えて、多くの新興プロジェクトも登場しています。
その中で、先物取引プラットフォームには dYdX、perpetual、Injective などが含まれ、オプション取引には Opyn1、Hegic、Deribit などが含まれ、これらの DeFi デリバティブ プロジェクトをいくつかの技術的パスに従って紹介しましょう。
テクニカル パス 1: オーダーブック取引パラダイム
（1）dYdX
このテクノロジーパスのアイテムは、従来のオーダーブック取引パラダイムに基づいて取引されます。ただし、ほとんどのパブリック チェーンのパフォーマンスはオーダー ブック トランザクションをサポートできないため、通常はある程度の技術的な妥協が必要です。
2017 年に設立された dYdX は、MakerDao、Aave、その他の主要な DeFi プロトコルと同時期の製品であり、2017 年末に A16Z の Chris Dixon、Polychain Capital の Olaf Carlson-Wee、Coinbase の Brian Armstrong から投資を受けました。その他。
dYdX は、オーダーブックモデルの使用を主張する数少ない分散型取引所の 1 つであり、オフチェーンオーダーブックとオンチェーン決済トランザクションを採用しており、数年前から運用されている数少ない DeFi プロトコルの 1 つでもあります。まだガバナンス トークンを起動していないもの。 dYdXには、融資、レバレッジ取引、無期限契約の3つの機能も含まれています。信用取引には独自の貸付機能があり、ユーザーが預けた資金は自動的に資金プールを形成し、取引中に資金が不足した場合には自動的に借り入れられて利息が支払われます。現在、dYdX のレバレッジ取引は大口取引のユーザーのみに適しており、1 回の注文が 20ETH 未満の場合は注文を受けることしか選択できず、少額の場合はより高い注文手数料を支払う必要があることに注意してください。ガス代を補填するよう命令する。
（2）Injective
現在、dYdX の永久契約はレイヤー 1 とレイヤー 2 で同時に実行されています。レイヤー 2 は StarkWare の第 2 レイヤー ソリューションを採用し、メインネットのテストを開始しています。ユーザーは自分のメールアドレスとイーサリアムアドレスで登録できます。 dYdX がコインを発行するときに、これを使用してエアドロップ報酬を獲得することができるようになりました。過去 3 か月間で、dYdX にロックされた資金は 4,500 万ドルから 2 億 2,000 万ドルに増加しました。
Injective Protocol は、Binance Lab によってインキュベートされたプロジェクトの最初のバッチの 1 つであり、Launchpad を通じて Binance にもリストされています。 Injective プロトコルは 3 つの部分で構成されます: Cosmos 上に構築された Injective チェーンは、イーサリアム レイヤ 2 サイド チェーン ソリューションとして、Ethereum トランザクションを Injective チェーンに拡張できます; Injective デリバティブ取引プロトコル、ユーザーは独自のデリバティブ トランザクションを構築できます。プラットフォームはトランザクションを照合するためにオーダーブックモードを採用しており、注文はチェーン上に保存され、ノードによって維持されます。通常のトランザクションに加えて、Injective はトランザクション エクスペリエンスも最適化し、遅延ランダム関数を使用してフロントランニング トランザクションを防止します。 Cosmos に基づくインジェクティブ チェーンは、IBC を介して他のチェーンの製品に渡すことができます。
（3）YFX
Uniswapは流動性プールベースのAMM取引パラダイムをDeFiプロジェクト向けの最も主流の流動性提供メカニズムに変えて以来、オーダーブックベースのDeFiデリバティブ取引の主な問題は、コミュニティ参加のための流動性プールのようなメカニズムが欠如していることです。 流動性提供。また、オーダーブックに基づくDeFiデリバティブプロジェクトは、他のDeFiプロジェクトとの組み合わせ性にも問題があるため、主に独自のレイヤー2で展開されます。
YFX は、ETH (Layer2)、BSC、Heco、Tron、OEC、Polkadot に基づくクロスチェーン分散型永久契約取引プラットフォームで、BTC、ETH、その他の資産の価値の最大 100 倍の永久契約取引サービスを提供します。 YFX は、高い流動性と低いスリッページを備えた QIC-AMM マーケット メーカー プール取引メカニズムを革新的に使用し、ユーザーにスムーズで安全な取引体験を提供します。 YFXは、永久契約トレーダーが期待するCefiスタイルのレバレッジとDefiシステムのAMMの流動性とシンプルさを統合したレイヤー2永久契約取引サービスのサポートに成功しており、将来的にはDefi分野の基本的な金融機能となるでしょう。
YFX の最初の QIC-AMM (Quoted Index Price and Constant Integral Based Automated Market Maker) は、指数価格相場と定点の動的な深さに基づく自動マーケットメーカー取引プロトコルです。この契約に基づいて、集中インデックス価格が見積もられ、トレーダーはこの価格を参照して自動マーケットメーカーとのロングショート取引を直接見積もって完了します。取引の深さはマーケットメーカーの資本プールの流動性に関連します。
実際、YFX チームによる綿密な調査と実践の結果、金融デリバティブの価格決定メカニズムに使用される AMM メカニズムには抜け穴があり、市場の賢明な投資家にリスクのない裁定取引を引き起こし、取り返しのつかない結果を招くことが判明しました。システム内のリスク。 QIC-AMM メカニズムは、複数の一元化された取引のスポット価格を取得してインデックス価格を形成します。ユーザーが注文するとき、ユーザーは開始コスト、レバレッジ、方向を入力するだけで済み、システムはユーザーの開始コストを凍結します。チェーンへのアップロードには時間がかかるため、システムはこの時点のインデックス価格を基準として、開始情報と開始デポジットを使用してチェーンにアップロードします。ユーザーは許容偏差の範囲をカスタマイズでき、オンチェーン価格がこの範囲内にある場合、マーケットメーカーはファンドプールの利用可能な残高から一定量の証拠金を凍結します。ロングショートポジションとスマートコントラクトを形成するために、ユーザーの開始コストとともに凍結されます。
集中型取引所で採用されている注文主導の相場システムと比較して、YFX は伝統的な金融デリバティブの財務モデル、つまりマーケットメーカーが投資家に売買のための双方向相場を提供する伝統的な金融市場のマーケットメーカー システムを利用しています。方向性のある取引では、見積の更新を通じて取引価格が変更されるように誘導します。
（4）Opyn
YFX には、独自のアンチブレークスルー設定もあります。自動マーケット メーカーは、QIC-AMM メカニズムを通じてユーザーの注文とスマート コントラクトを形成し、チェーンにアップロードします。これにより、ユーザーとマーケットメーカーの資金の安全が確保されるだけでなく、システムが過負荷にならないことが保証されます。 YFXでは、ユーザーとマーケットメーカーでレバレッジ比率が異なり、インデックス価格が一方の強制決済価格を突破すると、スマートコントラクトのスーパーマネージャーがポジションを強制決済し、ユーザーがポジションを強制決済するシステム構成となっています。マーケットメーカーによる清算またはストップロスと清算。ブロックチェーン上で輻輳が発生し、強制清算が実行できない場合でも、ブロックチェーンネットワークが正常に戻った後でも、システムは特定の当事者の強制清算価格に従って決済し、全体での清算の発生を回避します。システム。
Opyn はイーサリアム上に構築された分散型オプション取引プラットフォームで、ユーザーは通貨価格変動のリスクを回避できます。 Paradigm、Dragonfly、1kx、DTC Capital、Synthetix と Aave の創設者はすべて、このプロジェクトの投資に参加しました。 Opyn は Convexity Protocol を使用して構築されており、ユーザーはプットおよびコールのオプションを作成できます。ユーザーは、特定の商品、納期、権利行使価格でのみオプションを売買できます。
Opyn で販売されるオプションはヨーロピアンスタイルのオプションであり、期限が切れたときにのみ受け渡すことができます。商品の価格は USDC で設定されます。オプションの売り手は、市場リスクに対処するために証拠金の 100% を誓約する必要があります。オプションの売り手は、対応する証拠金を取得します。 oトークンを作成して販売します。たとえば、現在、決済価格が 1800 USDC、受渡日が 3 月 12 日のプット オプションを 1 WETH 売却したい場合、1 oWETHP を生成するには 1800 USDC を抵当に入れる必要があり、オプション手数料は 171 ドルになります。売却後のUSDC。オプションの有効期限が切れた後、WETHの価格が1800 USDCを下回った場合、対応するoTokenを保有するユーザーはオプションを行使して、1800 USDCの価格とETHの価格の差を得ることができます。
技術的パス 2: vAMM
（5）Perpetual
このテクノロジーパスは主に Uniswap の AMM からインスピレーションを得ており、価格生成メカニズムとして仮想 AMM (仮想 AMM) を使用します。
Perpetual Protocol (以前は Strike Protocol として知られていました) は自動マーケットメーカー AMM であり、各資産の分散型永久契約取引プロトコルをサポートしています。その分散型永久契約には、20倍のロング・ショートレバレッジ比率、非保管、トラストフリー、検閲防止、AMMによる流動性の保証、ブロックチェーン資産および金や原油などのオフチェーン資産のサポートなどの特性があります。時間ごとの Chainlink 価格フィードを使用して、Oracle の使用量を最小限に抑えます。
そのチームは台湾にあり、共同創設者は Feng Yanwen と Shao-Kang Lee です。 Feng Yanwen は以前、Decore の共同創設者兼 CEO を務め、Cinch Network、Cubie Messenger、Gamelet、および Willmobile (台湾のモバイル金融サービス アプリケーション。後に Systex に買収) の設立に参加しました。 Shao-Kang Lee は以前、アプリ POPAPP を設立しましたが、2016 年にマーベルに買収されました。
2020年8月、パーペチュアルはアラメダ・リサーチ、スリー・アローズ・キャピタル、CMSホールディングス、マルチコイン・キャピタル、ジー・プライム・キャピタル、バイナンス・ラボなどの機関から投資を受けた。これは、仮想マーケット メーカー (vAMM) によって駆動される契約取引所である xDai (イーサリアム サイド チェーン) 上に構築されており、当初は担保として USDC のみをサポートします。 vAMM は、価格を決定するために一定の積の式にも依存します。ユーザーは使用する前に、実物資産を保管するスマートコントラクトにUSDCを入金する必要があります。取引の際、仮想資産は vAMM で鋳造されます。 100 USDC を使用して 10 レバレッジでロングポジションをオープンする場合、1000 vUSDC をミントして vAMM に入れますが、vAMM は実物資産を保管せず、清算の便宜のためだけです。
vAMM モデルは、流動性プールが仮想であるため、仮想流動性プールのパラメーターを人為的に設定することに大きく依存しています。たとえば、Perpetual のパラメータ K は、仮想流動性プールの流動性サイズを表します。 K が小さすぎると、トランザクションに大きなスリッページが発生し、K が大きすぎると、内部 CPMM メカニズムによって生成された価格の外部価格に対する反応が遅くなりすぎます。 K 値の設定は把握しにくいため、プロジェクトに隠れた危険をもたらす可能性があります。
テクニカル パス 3: 流動性プールに基づく
（6）Deri Protocol
流動性プールに基づくデリバティブ取引方法は、基本的に流動性プールに基づくUniswapのスポット取引と同じロジックであり、流動性プールが取引プロセスにおいてユーザーのカウンターパーティの役割を果たすことができます。
Deri Protocol は、DeFi Factory によって開発された分散型デリバティブ取引プロトコルです。 Deri プロトコルは、ユーザーがリスク エクスポージャーを正確かつ効率的に取引するための分散型の方法を提供します。
Deri プロトコルの動作メカニズムは Uniswap のメカニズムと似ており、流動性プールがトレーダーのカウンターパーティになります。違いは、Uniswapのスポット取引用の流動性プールはトレーダーが交換するためのトークンのペアを保持する必要があるのに対し、デリバティブの取引相手としてのデリの流動性プールはデリバティブの標準通貨を保持するだけでよいことです。スポット取引の相手方としての Uniswap の取引における役割は次のとおりです。流動性プールには A と B の 2 つの通貨があり、A に送金された金額に応じて CPMM アルゴリズムに基づいて一定量の B を送金する準備ができています (または B) ユーザーによる (または A) ユーザーへ。デリバティブ取引の取引相手として、取引におけるデリの役割は、ロング（またはショート）ポジションを確立するユーザーのニーズに応じて、カウンターパーティとして対応するショート（またはロング）ポジションを確立する準備を整えることです。トレーダーの始値は取引時のオラクル相場であるため、スリッページはありません。外部トレーダーのロングサイドとショートサイドのバランスが崩れる可能性があるため、流動性プールはネットポジションを保有することにより市場リスクを負う可能性がありますが、デリは調達レートのメカニズムを通じてロングサイドとショートサイドのバランスをとります。資金調達率メカニズムの存在により、裁定取引者は資金調達率を獲得するという動機から取引において少数当事者の役割を果たすことができ、それによって長辺と短辺のバランスが取れ、流動性プールの純ポジション（および市場リスク) 0 のトレンドに使用できます。
分散型デリバティブのソリューションとして、Deri プロトコルには次のすべての特徴があります。
•真のDeFi：ほとんどのオーダーブックベースのソリューションとは異なり、デリプロトコルのコアトランザクションロジックはチェーン上で完全に完了します。
•真のデリバティブ: デリバティブの経済的重要性は、ユーザーがリスク要因を正確かつ高い資本効率で取引できるようにすることです。 Deri の取引ポジションは、オラクルによって更新されたマーク価格によって計算され、ポジション損益が原価格の変化を正確に追跡することを保証し、信用取引を実施し、内部レバレッジを提供し、レバレッジによる高い資本効率を実現します。
•構成可能性：ポジションは代替不可能なトークン（NFT）にトークン化され、ユーザーは自分のウォレットでポジショントークンを簡単に保持および転送でき、財務上のニーズを満たすための基本コンポーネントとしてポジショントークンを他のDeFiプロジェクトに簡単にインポートすることもできます（つまり、独自のプロジェクトの LEGO モジュールとして);
• オープン性: 理論上、デリは任意の標準通貨 (ただし、通常は安定通貨) に基づいて、任意の取引オブジェクトをターゲットとして流動性プールを開始できます。 Deri プロトコルは、ユーザーが特定の「独自のチップ」を使用することを義務付けていません。 Deri の取引範囲は、オラクルのメカニズムによってサポートされる取引範囲に応じて、オラクルがサポートできるあらゆる取引対象に拡張することができ、例えば、Deri はすでに BSC チェーン上の COIN 無期限先物の取引をサポートしています。
• 3 つのチェーン、1 つのエコシステム: 現在、Deri プロトコルはイーサリアム、BSC、HECO の 3 つのパブリック チェーンに展開されており、公式のクロスチェーン ブリッジは同じエコシステムの下で 3 つのチェーンを統合します。
（7）Hegic
• Deri プロトコルの V1 は現在オンラインであり、チームは Deri V2 を開発中です。 Deri の V2 バージョンは、DeFi デリバティブ取引の分野に究極の資本効率をもたらします。
Hegic は流動性プールを通じてオプション商品の流動性問題を解決しており、著名な機関投資家が所属しているわけではありませんが、YFI 創設者である Andre Cronje 氏のプロモーションもあって人気があります。アンドレ氏はかつて、YFIのマシンガンプールは単一通貨の非破壊マイニング戦略であり、資本プールの収入には役立たないとツイートしたが、将来的にはYFIがより多くの収入を得られるようHegicのオプション戦略が検討されるだろう。
（8）dFuture
現在、Hegic には BTC と ETH のオプションのみが含まれています。ユーザーはHegicに資金を提供して流動性プールを形成することができ、これらの資金はコールオプションとプットオプションを自動的に販売し、買い手の取引相手となるために使用されます。したがって、Hegic で流動性を提供することは、オプション売却のリスクを負いますが、オプション売却のメリットも享受することになります。
dFutureは、MIX Groupの子会社であるMix Labsが開発した分散型デリバティブ取引プロトコルで、QCAMMマーケットメーカープロトコルを採用しており、ゼロスリッページ、高い取引深度、ゼロフリーロスという特徴を持っています。 dFuture は、LP が提供する流動性を備えたポイントツープール取引の先物 Dex であり、Dex トラック「AMM 先物 Dex トラック」の下位トラックに含まれています。ポイントツープール形式の利点は、トレーダーがプールの容量内で取引する際にほぼ無制限の流動性を達成できることであると同時に、LP は専門的なマーケットメイクを行う必要がなく、簡単にマーケットメイクを行うことができることです。流動性を提供します。
dFuture の価格設定方法はオラクル価格設定です。価格設定には QCAMM メカニズムを使用し、Uniswap、Chainlink、Wootrade (つまり Wooracle) などの複数のデータ ソースから価格を取得し、見積の加重平均価格を取得します。オラクル障害を防ぐために、dFuture はさまざまなオラクル障害に対処するためのさまざまなルールを設計しており、極端な場合にはトランザクションが停止されます。 QCAMM価格設定方法の利点は、ユーザーがスリッページなしで相場に従って直接取引できることですが、同時に、QCAMMメカニズムは単一通貨で決済されるため、たとえば現在BTCのロング/ロングショートを行うにはUSDTが使用されています。 、ETH およびその他の資産なので、無料の損失はありません。ポイントツープールと QCAMM の利点を実現する代償として、dFuture にはすべてのユーザーのオープン ポジションの合計に制限があり、ネイキッド ポジションは LP プールの約束額を超えることはできません。ポジション方向は取引を続行できません。同時に、dFuture の「定数和」計算式設計により、市場のロングポジションとショートポジションが可能な限り近くなります。
また、dFutureは、トレーダーのカウンターパーティとしてリスクを負担する必要があるLP（流動性プロバイダー）により流動性が提供され、サービス手数料・プラットフォーム通貨のDFT収入も得られます。 dFutureでは、リスク発生時のバッファとしてリスク保護基金を設けており、まずリスク保護基金がリスクを負担し、あらかじめ設定されたアルゴリズムにより損失分配などのポストプロダクション処理を行い、最後にLPを生成します。限定的なリスクを負うことになります。
（9）Lever Network
dFuture は 2021 年 2 月 8 日にローンチされ、現在 40,000 を超えるインタラクティブ ウォレットがあります。オンライン運用から 1 か月後、1 日あたり合計 4,000 万 USDT ロックアップ ボリューム (TVL)、1 日あたり 2 億 8,000 万 USDT 契約取引量、および 30,000 を超える契約インタラクション アドレスを達成しました。分散型先物トラックは全体として爆発の前夜にあり、dFuture は独自の QCAMM メカニズムを備えており、競合する可能性があります。イーサリアムと比較すると、Heco と BSC はどちらもブロックの生成速度が速く、確認時間が短いです。dFuture はプラットフォームの価格を迅速に更新し、フロントランニング攻撃を効果的に回避できます。Heco と BSC のガス料金はイーサリアム スクエアのガス料金よりもはるかに低いため、トレーダーは dFuture プラットフォームで低コストでポジションをオープンできると同時に、Heco と BSC の両方には質の高い取引ユーザーが多数おり、dFuture は現在 QCAMM に基づく唯一の DeFi デリバティブ取引所です。BSC ユーザーは、よりスムーズな取引体験とより良いユーザーエクスペリエンス。 dFutureはHecoおよびBSCと協力して、継続的にDFTフラッシュスワップを開始し、流動性取引プールをオープンし、2番目のプールのマイニング機能をオープンし、LPトークンモーゲージマイニング機能をオープンします。これにより、これら2つのチェーンでのUSDT流動性マイニングの累積収益率が向上します。 , LP トークンマイニングの年間収益率は、それぞれ約 150% と 500% で安定しています。注目すべきは、BinanceとHuobiのエコロジー実現をベースに、今後もその強さを発揮し続けることができるかどうかだ。
Lever Network は、分散型レバレッジ取引プラットフォームです。これは、ユーザーが一度に住宅ローン、借入、およびレバレッジ取引を実行し、原資産をロングまたはショートできるようにすることを目的としています。
• 預金者の場合、遊休資産（他の貸付契約から取得した質権証明書を含む）をレバーに預けて利息や住宅ローンを取得し、より高い利息と流動性のマイニング収入（ネイティブLEVトークン）を得ることができます。
• トレーダーの場合、レバーの資金プールは現在、ポジションをオープンする際に最大 3 倍のレバレッジを提供しており、ユーザーはロングまたはショートを自由に選択できます。この目的のために、レバーは、DeFi内で最大の取引流動性を持つUniswapやSushiswapなどのDEXの自動マーケットメーカー（AMM）を巧みに利用して十分な流動性を提供し、トレーダーにとってDeFi業界全体で最大の取引流動性を確立しました。レバレッジ取引プラットフォームは、さまざまなレベルのトレーダーの取引量のニーズを満たします。
ユーザーが Lever プラットフォームで利用可能な資産を簡単に活用して、より多くの利益を獲得できるという見通しは、Lever 製品の次の 3 つの特徴と利点に基づいています。
• 十分な取引流動性: Lever は UniSwap、Sushiswap、Pancakeswap などの外部自動マーケット メーカーを革新的に導入し、プラットフォームに十分な取引流動性を確保し、トレーダーはロング ポジションまたはショート ポジションのサイズを自由に選択できます。一般的な WBTC と ETH に加えて、レバーは、AAVE、SNX、UNI などの他の一般的な ERC20 トークン資産やその他のロングテール資産もサポートしています。
• 非常に高い資本稼働率：レバーは、直接ローンの利用シナリオとレバレッジ取引サービスを提供し、借入の頻度と金額を大幅に増加させ、資産稼働率の向上を通じて預金金利を押し上げ、預金者のモチベーションと意欲を高めます。好循環。また、ユーザーがAAVEやCompoundなどの融資契約を通じて質物資産として取得した、取引・譲渡可能な質権証書aTokenやcTokenなどをLeverに抵当に入れて利息を得ることができ、これらの質物をレバレッジ取引の担保としても利用できます。 。
• 集中型取引所が提供するレバレッジ取引商品と比較して、レバーは当然のことながら、公正、透明、安全であり、ユーザーデータはユーザーによって完全に管理され、プライバシーの漏洩を避けるという利点があります。市場でよく知られている分散型デリバティブ取引プロトコル dYdX と比較すると、レバーの製品設計のアイデアは完全に異なります。初期の DeFi 製品として、dYdX は自社構築のオーダーブックを通じて一定量の取引流動性を蓄積していましたが、レバーは現在の DEX AMM モデルのマシュー効果に焦点を当てたその取引流動性は、市場のすべての大規模 DEX を統合することで得られます。
副題
1、Vega
https://www.chainnews.com/articles/079600263888.htm
4. デリバティブに係る投資対象
分散型デリバティブ取引プロトコルである Vega は、Arrington Capital、Coinbase Ventures、Cumberland DRW などの VC 機関や従来の取引プラットフォームから 500 万ドルの資金を調達しました。
Arrington CapitalとCumberland DRWが主導するこのラウンドは、分散型システムを悩ませ、その広範な開発と課題を妨げる問題点のいくつかを解決しながら、誰でもデリバティブ市場を作成して立ち上げられるようにすることでデリバティブ市場を民主化するというVegaの使命を支援することになる。集中管理された「ゲートキーパー」を排除することで、Vega は即時決済 (1 秒未満) を実現し、市場での利益相反を排除し、取引コストを削減し、大量のデリバティブ取引に必要なスループット (最大 10,000 TPS) を達成できます。
2. リスク等級付きデリバティブプロトコル BarnBridge
BarnBridge は、固定利回りとボラティリティを使用して商品リスクをマークする階層型デリバティブ プロトコルです。
スマートイールドボンド、DeFi収益によって保証される固定金利および変動金利商品。
3、Paradigm
ERC20トークンの市場価格変動をヘッジできるデリバティブスマートアルファボンド「スマートアルファボンド」。
仮想通貨の機関級取引コミュニケーションプラットフォームであるパラダイムは、主力の見積依頼（RFQ）システムの機能をさらに拡張するマルチディーラーRFQの開始を発表した。パラダイムが新たに開始した複数委託システムは、匿名で見積もりを出し、手作業による集中的な二国間交渉を行うことなく、複数のディーラーの見積もりの中から最良の価格を得ることができます。パラダイムによると、同社はヘッジファンド、店頭取引デスク、貸し手、仕組商品発行会社、マーケットメーカー、ファミリーオフィスを含む270社以上の取引相手からなる世界的なネットワークをすでに有しており、同社の1日の取引高は現在すでに約20社を占めているという。世界の暗号通貨オプションのトラフィックの -30%。パラダイムの共同創設者アナンド・ゴメス氏はリアンウェンに対し、米大統領選挙前のオプションへの強い需要により、同プラットフォームの10月30日の一日の取引高は過去最高の2億8,600万米ドルに達したと語った。
